冰雪旅游市场表现与消费者特征 - 2025-2026冬季，中国冰雪旅游休闲人数预计将达3.6亿人次，收入有望突破4500亿元[1] - 元旦假期雪场客流同比暴涨超八成，冰雪经济群体呈现年轻化、全域化特征[1] - “95后”及“Z世代”是核心增量，亲子家庭消费占比超五成，社交与体验需求突出[1] - 地域上“南客北上”明显，南方游客占比超七成[1] - 消费偏好“滑雪+温泉”等复合场景，同时从一次性尝鲜向长期爱好转化，决策多源于数字平台“种草”[1] 冰雪消费趋势与产业升级 - 冰雪消费增长源于居民消费结构从物质满足转向体验价值追求，人们愈发愿意为新鲜感、仪式感与社交感投入[2] - 冰雪经济正从“跟风打卡”向“深度沉浸”转变[2] - “带动三亿人参与冰雪运动”的成果已从消费端传导至产业供给端升级[2] - 国产冰雪装备制造业迎来技术大爆发，在造雪制冰设备、缆车、压雪车、雪服、雪板等细分赛道均展现出强劲发展潜力[2] - 国内冰雪企业正深耕打造自主核心品牌，通过攻克技术难关、打磨产品品质来在万亿级市场赛道中站稳脚跟[2]

冰雪旅游市场表现与规模 - 2025-2026冬季中国冰雪旅游休闲人数预计达3.6亿人次，收入有望突破4500亿元[2] - 元旦假期雪场客流同比暴涨超80%[2] - 冰雪消费群体呈现年轻化与全域化特征，“95后”及“Z世代”是核心增量，亲子家庭消费占比超50%[2] 冰雪旅游消费行为与趋势 - 南方游客占比超70%，“南客北上”现象明显[2] - 消费偏好兼顾性价比与品质，偏好“滑雪+温泉”等复合场景[2] - 消费决策多源于数字平台“种草”，消费行为从一次性尝鲜向长期爱好转化[2] - 冰雪消费增长反映居民消费结构从物质满足转向体验价值追求，追求新鲜感、仪式感与社交感[3] 冰雪活动创新与体验升级 - 冰雪运动玩法持续创新，包括“极寒躺冰”、冰上龙舟、雪地“村超”等新奇体验[3] - 冰雪经济正从“跟风打卡”向“深度沉浸”转变[3] 冰雪装备制造产业发展 - “带动三亿人参与冰雪运动”的成果已从消费端传导至产业供给端升级[4] - 国产冰雪装备制造业迎来技术大爆发，涵盖造雪制冰设备、缆车、压雪车、雪服、雪板等细分赛道[4] - 国内冰雪企业正致力于打造自主核心品牌，通过攻克技术难关、打磨产品品质来夯实品牌根基[4] - 冰雪装备产业旨在万亿级市场赛道中站稳脚跟并赢得长远发展主动权[4]

安全生产事故总体情况 - 2025年全国共发生各类生产安全事故19884起，死亡18261人，同比分别下降8.7%和7% [1] - 2025年发生重大事故9起，死亡129人，未发生特别重大事故，重特大事故起数同比持平，死亡人数同比下降11.6% [1] - 2025年发生较大事故357起，死亡1324人，同比分别下降8.2%和11.7% [1] 自然灾害损失情况 - 2025年各种自然灾害共造成全国6703.37万人次不同程度受灾，死亡失踪763人 [1] - 自然灾害导致紧急转移安置和需紧急生活救助362.92万人次，倒塌房屋5.7万间 [1] - 自然灾害造成农作物受灾面积6069.4千公顷，直接经济损失2416.17亿元 [1] 岁末年初安全防范重点部署 - 针对大客车、高铁和旅客列车、民航客机等大载客量交通工具，督促运营企业严格细致做好检修维修和保养 [2] - 压实景区等旅游运营单位主体责任，做好缆车、索道、吊桥、大型游乐设施等安全检查 [2] - 如遇恶劣天气，相关运营单位需严格落实限流、封闭等措施，确保群众出行出游安全 [2]

行业历史与早期发展 - 中国首个主要面向大众的滑雪度假村亚布力风车山庄于1995年开业，当时全国会滑雪的人可能不超过500个，其建设被视为里程碑和先河[6] - 早期雪场建设条件艰苦，雪道依赖人力“磨”出来，装备主要依赖进口，许多雪场没有造雪系统，依赖天然雪[6] - 2003年万龙滑雪场开业初期平均每天接待不到50人，大众滑雪在当时仍是小众活动[7] - 在相当长一段时间里，中国大众滑雪因基础设施薄弱、技术体系不成熟、社会认知有限而发展受限[8] 行业转折与政策驱动 - 北京申办并举办2022年冬奥会是真正的转折点，中国系统推进冰雪运动“南展西扩东进”战略，巩固“带动3亿人参与冰雪运动”成果[9] - 2015年北京成功申办冬奥会，提出“带动3亿人参与冰雪运动”目标，行业迎来历史性战略机遇期[18] - 2018年《带动三亿人参与冰雪运动实施纲要（2018-2022年）》等政策文件发布，形成覆盖推广、设施、装备、赛事的专项政策体系[19] - 2022年北京冬奥会成功举办，中国实现“带动3亿人参与冰雪运动”目标，冰雪运动成为全民健身重要组成部分[20] 市场规模与消费趋势 - 截至2024年，中国冰雪运动场地已有2678个，其中南方地区增幅明显[9] - 2024—2025年冰雪季，全国滑雪场消费金额达786.13亿元，滑雪场周边两公里消费金额增长27.97%[10] - 2025年元旦假期，深圳华发冰雪热雪奇迹室内滑雪场接待游客超7万人次，营业额超1000万元[11] - 冰雪旅游迎来爆发性增长，成为推动地方经济的重要增长点[22] 地域扩张与业态创新 - 大众滑雪从东北向京津冀扩展，近年来上海、深圳、广州、成都、武汉等南方城市相继建成室内雪场[9][16] - 室内雪场发展为大众滑雪“南展西扩东进”提供扎实基础，南方地区拥有可观的消费能力和旺盛的冰雪体验需求[12] - 南方发展冰雪运动以本地消费为基本盘，通过“滑雪+娱乐+购物”的一站式城市休闲综合体，创造新型冰雪生活方式[12] - 冰雪设施覆盖从北向南扩散，普及程度提升[22] 产业链发展与装备制造 - 行业逐步形成覆盖装备制造、赛事运营、培训服务、文旅融合的完整产业链[12] - 在滑雪装备制造领域，中国在碳纤维滑雪板、室内滑雪模拟机、雪蜡车等关键装备领域实现突破[13] - 中国已形成15个大类冰雪装备器材产品体系，相关企业数量从2015年的约300家增长至2023年的900家左右[13] - 冰雪装备销售收入从2015年的不足50亿元增长到2023年的220亿元左右[13] 行业特征与国际视角 - 与欧美依托自然雪资源、长期积累滑雪文化的发展路径不同，中国大众滑雪更多依靠技术创新和系统化规划实现快速发展，在人工造雪、室内滑雪和高效运营方面形成鲜明特色[14] - 中国大众滑雪正在从规模增长迈向质量提升阶段，展现出长期、可持续发展的良好基础[14] - 行业从区域性、小众化的活动逐步迈向全民化、大众化的新发展阶段，在缺乏天然冰雪资源的地区，孩子们能够在家门口参与冰雪运动[11]

消防部门在声明中说，4名伤者包括一名缆车操作员和上行缆车轿厢中的3名乘客。依照贝索齐说法，伤势最重者 为一名59岁男子，手臂受伤。不过有相关消息称，6人需接受治疗。 事故发生后，缆车暂停运行，包括儿童在内的约100名游客滞留在海拔约2800米的莫罗山顶缆车站。据悉，事故发 生约3小时后，被困人员搭乘直升机撤离。 此次事故正值当地滑雪季高峰期，不少意大利人和游客涌向山区，享受新年假期。缆车附近的滑雪场在事故发生 后关闭。 意大利西北部山区当地时间12月30日发生缆车事故，导致至少4人受伤，另有约100人一度被困山上，最终由直升 机救援疏散至安全地带。 出事缆车位于皮埃蒙特大区马库尼亚加村附近，事故发生在中午时分。意大利消防部门称，两部缆车轿厢分别撞 上了上行和下行缆车站。 缆车运营方经理菲利波·贝索齐表示，由于"技术故障"，其中一部缆车轿厢未能正常减速，撞上缆车站防护栏。 相关消息显示，涉事缆车建于1962年，两年前有关方面耗资200万欧元进行了翻新。 意大利近年发生多起严重缆车事故，最近一次在今年4月，南部那不勒斯市附近一条观光缆车线路发生轿厢坠落事 故，造成4人遇难、1人重伤。2021年，意大利北部连接马焦 ...

事故直接原因 - 钢缆强度不足且存在质量缺陷，导致钢缆断裂[2] - 钢缆断裂后安全系统切断电源，造成气动制动系统失效[2] - 操作员启用手动制动但未能阻止轿厢下滑[2] 公司运营与采购过失 - 里斯本市公共交通公司于2022年仓促采购不符合标准的钢缆且未按制造商说明安装[2] - 公司在2024年继续延用同款不符合标准的钢缆，事故发生时钢缆使用时间不足一年[2] 维护与监管漏洞 - 自2019年以来，负责缆车维护的承包商在缺乏公司及专业工程人员监督下开展工作[2] - 维护记录与实际执行情况存在多处不符[2] 事故影响与背景 - 事故缆车线路为里斯本地标性景点，建于1885年，是居民重要交通方式并吸引大量游客[2] - 9月3日事故造成16人丧生及20余人受伤[2] 调查状态 - 初步调查报告不涉及责任认定，钢缆断裂具体原因及制动系统改进需求需继续调查[2] - 最终调查报告预计将于明年发布[2]

缆车基础设施升级 - 缆车系统于2024年9月完成技术改造 升级制动系统并更换车厢底盘 整体实现减震且通行效率提升40% [4] - 缆车道长282.1米 垂直高度110米 平均运行坡度约30度 是国内运行最久的鱼腹式轨道地面缆车 [2] - 技术改造后缆车仍免费向市民开放 广受欢迎且成为打卡景点 [5] 跨部门协作机制 - 技术改造涉及多部门协作 包括缆车营运公司、区交通运输委、区市场监管局及区住建委 [4] - 区委巡察办组织5次协调会厘清职责 交通运输委牵头沟通生产商 市场监管局指导验收流程 住建委负责站房改造 [4] - 成立缆车专班定期公示工程进度 相关部门工作人员进驻施工现场提升问题解决效率 [4] 运营历史与群众需求 - 缆车自1964年开始运行 2023年因底盘锈蚀及制动系统老化停运整修 [2][4] - 停运导致绕行时间增加半小时 群众通过巡视巡察机制反馈诉求 [2] - 改造后新增观景平台及定期树枝修剪措施 进一步提升服务功能 [5]

财报表现 - 永利澳门25Q2净收入8 8亿美元 同比持平 环比+2% 经调整EBITDA为2 5亿美元 同比-10% 环比持平 [1] - 总GGR 9 0亿美元 恢复至19Q2的66% 低于行业83% VIP毛收入1 5亿美元 恢复至19Q2的21% 低于行业47% 中场毛收入6 9亿美元 恢复至19Q2的120% 高于行业118% [1] - 永利皇宫EM为29 1% 同比下滑4 5pct 环比下滑1 1pct 永利澳门物业EM为28 1% 同比下滑0 4pct 环比抬升0 7pct [1] 业务恢复情况 - VIP转码数环比-7% 赢率仅2 97% 低于24Q2的3 54% 贵宾厅赢率偏低造成约1300万美元影响 [1] - 中场毛收入环比-3% 老虎机毛收入0 6亿美元 恢复至19Q2的67% 低于行业94% [1] - 6-7月GGR动能回升 管理层对后市态度积极 [1] 非博彩布局 - 永利非博彩内容薄弱 现有设施多年未改 活动受众有限 落后于同业 [2] - 计划25-26年投资约7 5亿美元用于拓建主席俱乐部 翻新酒店客房及会展娱乐中心建设 预计26年完成客房翻新 28年启用娱乐中心 [1][2] - 同业竞品加速布局非博彩 银河与金沙主打演唱会经济 美高梅推出驻场演出 新濠重启"水舞间"并增设水上乐园 [2] 行业趋势 - 2H25澳门博彩板块或延续上行趋势 受益于珠澳"一签多行" 香港"跨境支付通"及"金股币"齐涨的财富效应 [2] - 1H25珠海访澳旅客同比+57%达248万人次 8-9月陈奕迅 Twice等演出及Labubu等大型IP活动有望带动客流 [2] - 第十五届全运会及格兰披治大赛等大型活动或进一步刺激政策红利 [2] 评级调整 - 下调永利25-27E GGR预测5 6/4 0/3 2%至284/291/306亿港元 下调25-27E经调整EBITDA预测6 9/5 7/5 0%至91/94/99亿港元 [3] - 目标价下调至6 7港元 对应8 0x 2026E EV/EBITDA 原目标价6 8港元对应7 8x 2025E EV/EBITDA [3]

景区摆渡车乱象及治理 - 西安市新规要求景区内垄断性交通工具价格实行政府指导价管理 禁止强制游客乘坐并收费 [1] - 2024年1-7月全国景区摆渡车相关消费维权舆情达3万多条 反映行业乱象严重 [1] - 部分景区人为拉长核心景点与大门距离 变相强制游客消费摆渡车服务 [2] 行业现状分析 - 景区摆渡车操作简单粗暴 表面满足需求实则创造伪需求以增加收入 [1] - 江苏省消保委指出部分景区借安全环保名义跟风收费 消费者难以辨别合理性 [2] - 行业普遍存在变相强制消费现象 已成为系统性设计问题 [3] 治理难点 - 垄断性容易界定 但"普遍需求"标准模糊 难以明确纳入政府指导价范围 [2] - 景区线路规划存在系统性设计问题 需从源头消除伪需求 [3] - 现行治理仅关注价格合理性 未触及不合理的景区规划问题 [3] 行业影响 - 乱象持续将损害行业声誉 加剧游客不满情绪 [2] - 西安新规被视为整治范本 但实际效果仍需观察 [1] - 行业需要从根本上改善景区规划 才能真正提升游客体验 [3]