公司战略与营销活动 - 公司作为2025-2026赛季长虹国际雪联单板及自由式滑雪大跳台世界杯的独家冠名赞助商，标志着其体育营销战略从单纯的“官方合作伙伴”向深度赛事共建者身份转变 [1] - 公司此次营销活动采用了“体育+电商”的组合拳模式，邀请格斗冠军张伟丽担任“耀雪大使”、单板滑雪全国冠军王雪梅进行现场体验，并接入京东采销团队的直播环节 [2] - 回顾公司在冰雪领域的布局，从2022年提供特种新能源电源系统，到2023年牵手国际雪联，再到此次获得独家冠名权，显示出品牌正试图通过高规格国际赛事加速其“中国智造”与AI技术在高端消费市场的落地与转化 [2] 产品展示与技术亮点 - 公司在赛事现场展示了全套系AI家电产品，重点展示在显示技术与环境控制领域的最新技术成果，旨在验证家电产品在极限场景下的性能表现 [1] - 针对高速运动画面捕捉需求，公司展出了包括100Q10Air、100U7H Mini及85吋Q10T Ultra在内的多款百吋级AI电视，这些产品搭载云帆AI影像系统，具备逐帧精修能力与330Hz高刷新率，能在高亮雪地场景下保留阴影细节并清晰呈现高速翻转动作 [1] - 针对冬季低温环境，公司空调演示了全直流变频技术方案，该技术可支持空调在零下35℃超低温环境下稳定启动，并实现60秒快速制热 [2] - 公司“客餐厅Pro”系列空调采用“远投近柔”技术，拥有1880立方米/小时风量，全无尘智慧风LD挂机则主打“地毯式制热”与防尘设计 [2] - 美菱品牌的“新鲜厨房”系列产品同步亮相，包括M鲜生Ultra冰箱501S及小确杏502Pro等，意在打通赛场与家庭生活场景的连接 [2]

投资评级与目标价 - 报告对长虹美菱的投资评级为“买入-A” [4] - 维持该评级 [4] - 给予公司6个月目标价9.56元，相较于2025年11月3日股价6.92元存在约38%的上涨空间 [4] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度经营表现短期承压，收入同比下降，盈利能力受研发投入和汇兑损失影响 [1][2] - 报告认为公司产品布局多元，内外销协同发展，通过持续的品牌、产品投入及数字化、智能化转型，未来收入规模和盈利能力有望逐步提升 [3] - 基于此，报告维持积极投资评级 [3][4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现收入253.9亿元，同比增长11.5%；实现归母净利润4.9亿元，同比下降8.2% [1] - 2025年第三季度单季实现收入73.2亿元，同比下降6.3%；实现归母净利润0.7亿元，同比下降38.6% [1] - 第三季度单季毛利率为9.4%，同比保持平稳；净利率为1.0%，同比下降0.5个百分点 [2] - 第三季度经营性现金流净额同比减少0.3亿元，主要因生产备货支出增加，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加13.4亿元 [3] 分区域业务分析 - 国内业务：据产业在线数据，第三季度长虹空调内销出货量同比下降36.8%，美菱冰箱内销出货量同比下降14.4%，主要受国补限额和空调行业价格竞争影响 [2] - 海外业务：据产业在线数据，第三季度长虹空调外销出货量同比下降39.7%，美菱冰箱外销出货量同比增长7.2%，空调出口受美国关税政策和市场竞争影响，冰洗业务展现增长韧性 [2] - 展望后续，公司正持续完善国内渠道并加速拓展海外市场，收入有望恢复增长 [2] 盈利能力分析 - 第三季度净利率同比下降主要因公司加大研发投入，研发费用率同比提升0.6个百分点，以及汇率波动导致汇兑损失增加，财务费用率同比提升0.4个百分点 [2] 财务预测与估值 - 预测公司2025年、2026年、2027年的每股收益分别为0.64元、0.72元、0.80元 [3][9] - 估值方面，给予公司2025年15倍动态市盈率，对应目标价9.56元 [3] - 根据预测数据，公司2025年预计营业收入为313.4亿元，净利润为6.6亿元，净利润率为2.1% [9][11] - 主要估值指标显示，2025年预测市盈率为10.9倍，市净率为1.1倍 [9][11]