公司业绩表现 - 联想控股2025至2026财年第一季度营收1362亿元人民币 同比增长22%创历史新高 [3] - 净利润同比增长108%至36.6亿元人民币 实现翻倍增长 [3] - 智能业务板块营收973亿元人民币 同比增长18% [7] - PC及相关业务营收同比增长19% 所有大区均实现双位数增长 [7] - 手机业务收入162亿元人民币 同比增长14% [9] - 基础设施方案业务营收310亿元人民币 方案服务业务营收163亿元人民币 [9] 业务结构分析 - 联想控股为联想集团母公司 是一家多元化投资控股公司 [5] - 智能业务（联想集团）贡献营收主要部分 占比超71% [7] - 联想PC全球市场份额第一 Windows AI PC领域市占率保持首位 [7] - 手机业务在欧美非印等市场表现突出 小折叠屏产品市占率超50% [9] - 公司旗下拥有弘毅投资 君联资本 联想之星三大产业基金 [5] - 投资组合包括神州租车 拉卡拉 拜博口腔 佳沃等数百家企业 [5] 行业地位与战略 - 科技行业近年关注度集中于华为 小米 OPPO VIVO 荣耀等厂商 [1] - 联想保持低调运营策略 实际业绩表现强劲 [1][9] - 公司通过多元化投资布局 掌握超千亿资金规模 [5] - 联想集团作为子公司专注PC 手机等IT产业 曾收购IBM和摩托罗拉手机业务 [5]

恒生科技指数调整 - 恒生科技指数于6月9日实施季度检讨调整，比亚迪股份纳入成分股，阅文集团被剔除，成分股数量维持在30只 [1] - 调整后恒生科技指数成功集齐"科技七巨头"，包括小米、联想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团 [1] - 华泰证券观点认为，美股"科技七巨头"（苹果、谷歌等）因业绩和创新能力成为核心资产，港股科技七巨头同样受到投资人关注 [1] 港股市场走势与外资回流 - 今年以来港股市场受DeepSeek、关税等因素影响呈现"N"型走势 [1] - 中信证券观点称，中美元首通话释放积极信号，出口链压力缓和，中国增长预期抬升，全球资金对中国资产的长期态度改善 [1] - 中国科技核心资产地位上升，具备相对盈利优势和经营韧性，外资趋势性回流中国资产只是节奏问题 [2] 恒生科技指数ETF配置逻辑 - 恒生科技指数ETF(513180)兼具硬科技与新消费属性，在外围扰动下具备韧性 [2] - 硬科技方面，恒生科技代表中国AI核心资产，成分股聚焦AI产业链上中下游，阿里、腾讯等有望成为"七巨头" [2] - 新消费方面，恒生科技超一半权重在电商零售、汽车等可选消费板块，包含"蔚小理"、小米、携程等 [2] 科技七巨头受益逻辑 小米(1810 HK) - 端侧AI落地主要受益者，2024年切入智能电动车行业 [3] - 2025年关注点：新车发布推动汽车业务、手机业务毛利率和市占率提升、大家电出海、DeepSeek边缘AI落地 [3] 联想(992 HK) - AI投资带动PC等业务需求回暖，中东等新兴市场增长机遇 [4] - 2025年关注点：AI PC和AI手机渗透率提升、DeepSeek商业化带动IT投资、"中国+N"供应链优势、中东市场布局 [4] 比亚迪(1211 HK) - 2024年全球销量427万辆，同比+41%，全球第五大车企 [4] - 2025年挑战550万销量目标，推进智能化转型、高端化与出海战略 [4] 中芯国际(981 HK) - 中国最大、全球第三大晶圆代工企业，产业链重构主要受益者 [5] - 主要驱动力：在地化生产需求、先进产线良率提高 [5] 阿里巴巴(BABA US/9988 HK) - 国内领先云服务厂商，受益AI需求迸发 [5] - 未来展望：引领云服务及互联网AI应用价值重估、电商场景强化应用探索 [5] 腾讯(700 HK) - AI赋能社交广告，混元大模型未来可期 [6] - 关注点：AI+视频号广告加载率提升、AI+游戏加速研发、AI+云商业化落地 [6] 美团(3690 HK) - 本地生活消费龙头 [6] - 关注点：外卖下沉市场增量、到店业务利润修复、闪购与出海业务规模扩大 [6]

财务业绩 - 公司2024/25财年全年收入达4985亿元，同比增长21.5%，净利润同比增长36%至104亿元 [2] - PC之外业务营收占比提升5个百分点至47% [2] - 基础设施业务集团(ISG)全年营收1048亿元，第四财季同比增长63% [3] - 方案服务业务集团(SSG)全年实现双位数增长，运营利润率超21%，第四财季营收同比增长近20% [3] 业务表现 - 智能设备业务集团(IDG)全年营收实现双位数增长，第四财季同比增长13% [2] - PC业务全球份额达23.7%，与第二名差距扩大至3.6个百分点 [2] - AI PC在中国市场笔记本销量占比达16% [2] - AI服务器业务大幅增长，海神液冷解决方案收入同比增长68% [3] - 混合云服务全年订单同比增长82%，GPU即服务增长13倍 [3] 行业趋势 - IDC预计2025年PC出货同比增长4%，AI PC将成为关键增长动力 [2] - 到2027年AI PC将占全球PC出货70%市场份额 [2] - 智能手机市场因生成式AI普及推动换机周期，正回归疫情前水平 [2] 全球化战略 - 公司在全球11个市场布局逾30个制造基地，形成"全球资源、本地交付"供应链能力 [4] - 建立"中国+N"全球化制造布局，利用中国制造优势同时规避关税壁垒 [4] - 端到端业务模式可快速应对关税变化和环境变化 [4]

联想控股2024年业绩表现 - 2024年联想控股实现收入5128.06亿元，同比增长18%，净利润达76.83亿元，同比大增1119.52% [4] - 业绩增长主要受益于联想集团在产业运营板块的突出表现 [5] - PC业务以24.3%的市场份额位居全球第一，手机业务在海外市场跻身行业前五 [6] 联想-摩托罗拉手机业务表现 - 2024年联想-摩托罗拉智能手机出货量5810万部，排名全球第八，同比增长24.3% [14][16] - 在北美地区市场份额增至12%排名第三，拉美市场份额达21%排名第二 [19][20] - 欧洲市场出货量突破800万部，市场份额增长至6%位列第四 [21] - 竖向折叠屏手机以44.5%的市场占有率成为全球第一 [24][25] 联想收购摩托罗拉的整合过程 - 2014年联想以29.1亿美元收购摩托罗拉移动业务，包括2000项专利和品牌 [41] - 初期整合困难导致联想2015-2016财年二季度亏损7.14亿美元 [50] - 成功整合的关键因素包括务实经营、供应链赋能和市场扩张 [54][55] - 联想利用国际化经验和全球供应链优势帮助摩托罗拉扭亏为盈 [57][61][68] 联想-摩托罗拉未来发展策略 - 目标成为全球前三智能手机厂商，年出货量从5800万部增长至1.68亿部 [72][74] - 战略重点包括押注AI技术和拓展中国市场 [83][90] - 已接入DeepSeek-R1大模型(671B参数)提升AI能力 [83] - 中国市场年出货量约2.86亿台，占全球近30% [89][91]