论坛与公司质量战略 - 公司举办第十二届供应商质量论坛，主题为“AI链新程，质享世界”，与超过500位合作伙伴探讨在新型全球化及AI背景下共建有韧性、可持续的产业生态 [1] - 公司自2014年起每年举办供应商质量论坛，并于2024年9月举办第二十四届质量月活动，体现其对质量的重视 [1] - 公司提出“极限左移”质量管理理念，将质量管理的起点前置到产品创意、设计和研发阶段，以在产品生产前最大限度识别并释放质量风险 [2] - 为实现“全球资源，本地交付”的质量保障，公司采取“三个一”做法：统一质量、统一流程、协同团队 [2] 质量绩效数据 - 近5年公司电脑的初期故障率和在保故障率分别累计改善45%和21% [2] - 近5年公司电脑用户满意度（净推荐值/产品满意度指数）改善31% [2] - 公司手机、平板和服务器质量指标均取得显著改善 [2] - 通过与合作伙伴开发关键工艺智能化方案，公司使相关质量损失自2018年起下降70%，部分场景实现问题清零 [6] - 公司墨西哥蒙特雷制造基地入选“灯塔工厂”，生产过程中质量损失大幅减少56% [7] - 公司武汉产业基地通过AI赋能打造“鲁班智能体”，使产线决策准确率和风险识别率分别提升76%和64% [7] 供应链合作与案例 - 公司在重庆与供应商纬创合作，将质量管控节点前移至研发源头，实现从“事后纠正”到“事前预防”的革新 [3] - 公司与京东方在重庆联合攻坚，针对破屏与线不良难题建立强度预测模型与数据管理平台，开创氧化物技术在高端游戏产品大批量应用先例 [3] - 公司在合肥、深圳、武汉、天津等地发挥“链主”作用，将创新质量管理模式推广至供应链上下游企业 [4] - 天马微电子在显示模组质检环节引入公司机器视觉技术与自研算法，实现质量管理水平全面提升 [6] AI与数智化转型 - 公司全球供应链于2023年进入以AI为核心驱动力的数智化转型2.0时期，2024年提出全速AI [5] - 公司升级智联质量生态模式，聚焦AI赋能质量全生态链自感知、自执行、自决策、自适应的能力 [5] - 公司推进企业质量生态智能化建设，连接600多家供应商数据，与150余家共同部署数据感知方案 [6] - 公司构建质量垂直领域知识库，推出14个及以上智能体，驱动全场景智能和人机协同 [6] - 通过供应链生态控制塔，公司实现供应商智选、流程智控、制造过程智防及全球韧性网络智领 [6] 移动业务与全球市场表现 - 公司moto折叠屏产品迭代至第六代，通过升级钛合金组件实现产品超60万次稳定弯折 [8] - 2024年第二季度全球折叠屏手机市场出货量同比激增45%，公司摩托罗拉市场份额从去年同期14%翻倍至28%，意味全球每卖出四部折叠屏手机就有一部来自摩托罗拉 [8] - 根据IDC数据，2024年第二季度公司在海外市场营收稳居四强，出货量跻身前五 [8] 行业定位与全球化战略 - 公司被视为以中国为根、向全球延伸的“全球资源，本地交付”的中国企业代表 [9] - 在新型全球化背景下，公司以数智化技术和“极限左移”理念带动产业链伙伴同频共振，其美洲首座“灯塔工厂”展示中国制造可实现高效率与高质量统一 [9] - 公司围绕质量的创新行动是中国制造向中高端价值链攀升的缩影，为出海浪潮实现“质”的飞跃打造范本 [10]

论坛核心信息 - 论坛主题为“AI链新程，质享世界”，聚焦于在新型全球化及AI快速发展背景下铸就“中国质造”，共建有韧性、可持续、共赢的产业生态 [1] - 联想集团与超过500位供应商合作伙伴及业界专家参会 [1] - 公司自2014年起每年举办供应商质量论坛，迄今为第十二届，并于近期举办了第二十四届质量月活动，体现其对质量的重视 [2] 质量管理理念与成果 - 公司提出“极限左移”核心质量管理理念，将质量管理起点前置到产品周期的创意、设计、研发阶段，以最大限度识别并释放质量风险 [6] - 近5年，联想电脑的初期故障率和在保故障率分别累计改善45%和21%，用户满意度（净推荐值/产品满意度指数）改善31% [4] - 联想手机、平板和服务器质量指标均取得显著改善 [4] - 为实现“全球资源，本地交付”，公司采取“三个一”做法：统一质量、统一流程、协同团队 [6] - 重庆是公司国内“东西南北中”制造布局的关键一环，是落地“极限左移”理念的缩影 [6] 供应链协同与创新案例 - 公司与合作超过24年的供应商纬创在重庆协力打造西南地区现代化制造基地，将质量管控节点前移至研发源头 [8] - 与京东方在重庆联合攻坚，成功开创氧化物技术在高端游戏产品大批量应用的先例，并建立强度预测模型与数据贯通管理平台 [8] - 类似紧密合作也发生在合肥、深圳、武汉、天津等地，公司发挥“链主”作用，带动供应商落地并将创新质量管理模式推广至上下游 [8] AI与数智化转型驱动 - 2023年公司全球供应链进入以AI为核心驱动力的数智化转型2.0时期，今年提出全速AI [12] - 公司升级智联质量生态模式，聚焦AI赋能质量全生态链自感知、自执行、自决策、自适应能力 [12] - 通过连接600多家供应商数据，并与150余家共同部署数据感知方案，实现质量管理源头预防 [12] - 构建的质量垂直领域知识库正推出14个及以上智能体，驱动全场景智能和人机协同 [12] - 自2018年起，与合作伙伴开发的关键工艺智能化方案使相关质量损失下降70%，部分场景实现问题清零 [13] 数智化成果与市场表现 - 联想集团墨西哥蒙特雷制造基地入选“灯塔工厂”，生产过程中质量损失大幅减少56% [14] - 武汉产业基地通过AI赋能打造“鲁班智能体”，使产线决策准确率和风险识别率分别提升76%和64% [14] - 今年二季度，联想摩托罗拉在全球折叠屏手机市场份额从去年同期的14%翻倍至28%，意味着全球每卖出四部折叠屏手机就有一部来自摩托罗拉 [16] - 据IDC数据，在海外市场，联想moto营收稳居四强，出货量跻身前五 [16] 全球化战略与行业影响 - 公司强调全球化运作和智能化质量是移动业务的核心竞争力 [14] - 在新型全球化背景下，公司以“全球资源，本地交付”模式，将出海重心从GDP思维转向GNP思维 [18] - 公司的质量管理体系及美洲首座“灯塔工厂”向全球展示了中国制造实现高效率与高质量统一的能力，是中国制造向中高端价值链攀升的缩影 [21]

论坛与公司质量战略 - 公司举办第十二届供应商质量论坛，主题为“AI链新程，质享世界”，与超过500位供应商及专家探讨在新型全球化及AI背景下共建有韧性、可持续的产业生态 [1] - 公司自2014年起每年举办供应商质量论坛，并于近期举办第二十四届质量月活动，体现其对质量作为企业基石和持续竞争力关键的重视 [2] - 公司提出“极限左移”核心质量管理理念，将质量管理起点前置至产品创意、设计和研发阶段，通过新技术与标准化最大限度识别和释放质量风险 [6] 质量改善成果 - 近5年公司电脑的初期故障率累计改善45%，在保故障率累计改善21%，用户满意度（净推荐值/产品满意度指数）改善31% [3] - 公司手机、平板和服务器质量指标均取得显著改善 [3] - 通过与供应商合作开发关键工艺智能化方案，使相关质量损失下降70%，部分场景实现问题清零 [11] 供应链合作与“极限左移”实践 - 公司与合作超过24年的供应商纬创在重庆布局，将质量管控前移至研发源头，实现从“事后纠正”到“事前预防”的革新，并合作开发精准的液态金属涂布工艺 [8] - 公司与京东方在重庆联合攻坚，建立强度预测模型与数据管理平台，成功开创氧化物技术在高端游戏产品大批量应用的先例 [8] - 公司在合肥、深圳、武汉、天津等地发挥“链主”作用，将“极限左移”模式推广至供应链上下游，带动当地ICT产业发展 [9] AI与数智化转型驱动 - 公司全球供应链进入以AI为核心驱动的数智化转型2.0时期，今年提出全速AI，将AI作为质量竞争力的新引擎 [10] - 公司升级智联质量生态模式，聚焦AI赋能质量全生态链自感知、自执行、自决策、自适应能力，贯通“极限左移”理念 [10] - 公司连接600多家供应商数据，与150余家共同部署数据感知方案，并构建质量垂直领域知识库，推出14个及以上智能体驱动全场景智能 [10] 数智化成果与全球竞争力 - 公司墨西哥蒙特雷制造基地入选“灯塔工厂”，生产过程中质量损失大幅减少56% [13] - 公司武汉产业基地通过AI赋能打造“鲁班智能体”，使产线决策准确率提升76%，风险识别率提升64% [13] - 公司移动业务通过全球化运作和智能化质量实现快速增长，其moto折叠屏产品迭代至第六代，实现超60万次稳定弯折 [14] 市场表现与全球化战略 - 今年二季度全球折叠屏手机市场出货量同比激增45%，公司moto品牌市场份额从去年同期14%翻倍至28%，意味着全球每卖出四部折叠屏手机就有一部来自moto [14] - 在海外市场，公司moto品牌营收稳居四强，出货量跻身前五 [14] - 公司被视为以中国为根、向全球延伸的“全球资源，本地交付”的企业代表，其质量管理体系为中国制造向中高端价值链攀升打造了范本 [18][20]

阿里巴巴AI战略规划 - 阿里巴巴集团明确AI时代下阿里云核心战略路径 包括通义千问开源开放路线和构建超级AI云 [1] - 公司积极推进三年3800亿AI基础设施建设计划 并持续追加更大投入 [1] - 战略目标实现2032年全球数据中心能耗较2022年提升10倍 重点聚焦GPU集群 液冷技术及全栈软硬协同 [2] 联想集团业务合作 - 联想作为全球ICT基础设施龙头 展示涵盖AI终端 AI基础设施及解决方案的全场景算力产品 [1] - 公司自2017年起深度参与阿里算力建设 是阿里云核心服务器供应商 [2] - 联想第六代Neptune液冷服务器可降低数据中心功耗40% 匹配阿里能效优化目标 [2] - 双循环相变浸没制冷系统实际落地PUE值达1.035 使96.6%电费用于AI训练推理 [2] 服务器业务表现 - 2025年Q1联想服务器收入全球排名第三 增速达74.8% [2] - 中国AI云服务器市场份额突破35% 稳居第一梯队 [2] - 新财年第一季度AI基础设施业务营收同比增长155% [3] - 3800亿投入中服务器采购占重要比重 将推动业务进入爆发式增长期 [3] 端云协同布局 - 联想PC全球出货量占比近25%稳居第一 中国市场AI PC出货量占比达笔记本总出货量27% [4] - 集成本地智能体天禧AS可与通义千问无缝衔接 实现本地低延迟服务与云端更新 [4] - 百应智能体接入通义Qwen3大模型 在语言理解 多轮推理等关键能力实现显著跃升 [4] - 混合式AI框架为通义千问提供丰富行业模板 加速大模型从技术到应用转化 [5] 战略协同效应 - 阿里全栈AI+超级云战略与联想边-云-端全域布局形成深度共振 [5] - 短期算力投入将直接拉动服务器订单爆发 液冷技术溢价提升盈利能力 [5] - 中长期在终端入口 数据闭环 生态协同上的优势使联想成为阿里AI转型核心伙伴 [5]

阿里云AI战略与投入 - 阿里云明确AI时代核心战略路径 包括通义千问开源开放路线和构建超级AI云作为下一代计算机 [1] - 阿里巴巴积极推进三年3800亿元AI基础设施建设计划 并持续追加更大投入 [1] - 战略布局为全球提供智能算力网络 致力于打造AI时代的Android生态 [1] 联想集团与阿里合作深度 - 联想作为全球ICT基础设施龙头 展示全栈AI能力涵盖AI终端 基础设施及解决方案 [1] - 公司自2017年起深度参与阿里算力建设 是阿里云核心服务器供应商 [2] - 联想百应智能体接入通义Qwen3大模型 在ToB智能化服务领域实现重要里程碑 [4] 服务器业务增长机遇 - 阿里三年3800亿投入直接打开服务器市场增长空间 服务器采购占重要比重 [2][3] - 联想2025年Q1服务器收入全球排名第三 增速达74.8% [2] - 中国AI云服务器市场份额突破35% 稳居第一梯队 [2] - 新财年第一季度AI基础设施业务营收同比增长155% [3] 液冷技术优势 - 第六代Neptune液冷服务器较传统风冷降低数据中心功耗40% [2] - 双循环相变浸没制冷系统实际PUE值达1.035 使96.6%电费用于AI训练推理 [2] - 技术完美匹配阿里数据中心能耗提升10倍下的能效优化目标 [2] AI终端与生态协同 - 联想PC全球出货量占比近25%稳居第一 中国AI PC出货量占比达笔记本总量27% [4] - 本地智能体天禧AS与通义千问无缝衔接 实现端云协同 [4] - 混合式AI框架为通义千问提供丰富行业模板 加速大模型应用转化 [5] - 端云联动战略带来终端变革机遇 联想在终端入口和数据闭环具优势 [4][5] 协同效应与增长前景 - 阿里全栈AI+超级云战略与联想边-云-端全域布局形成深度共振 [5] - 短期3800亿投入直接拉动服务器订单爆发 液冷技术溢价提升盈利能力 [5] - 中长期ASI时代联想将成为阿里AI转型核心伙伴 迎来业绩与估值双重提升 [5]

核心观点 - 汇丰维持联想集团买入评级 目标价12.9港元 潜在涨幅18% [1] 业务表现 - PC业务在消费级和商用级两大细分领域均展现强劲势头 [2] - 消费级PC在多个市场份额持续提升 游戏PC需求旺盛 中国市场表现突出 [2] - 渠道库存处于健康水平 PC产品激活率保持稳健 [2] - 商用PC更新周期持续乐观 全球2.5亿台Windows 10设备将成为更新核心动力 [2] - 商用PC更新换代将支撑智能设备集团业务毛利率增长至2026财年 [2] 产能布局 - 销往美国市场的PC产能已转移至越南 关税对PC业务影响有限 [2] - 全球化生产布局使公司具备更强灵活性应对市场动态变化 [2] 战略投入 - 服务器业务处于持续投入阶段 增加对中小企业领域战略性投入 [2] - 强化AI服务器能力投入 以实现更优运营杠杆效应 [2]