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每周投资策略-20250512
中信证券· 2025-05-12 17:49
报告核心观点 报告对上周环球大类资产表现进行分析,并给出中国、日本、澳大利亚市场焦点及投资建议,同时列出本周主要国家经济数据公布日程 [3]。 上周环球大类资产表现 环球股市 - 英美达成贸易协定,中美开启贸易谈判,全球市场情绪向好 [4]。 - MSCI新兴市场1周变动0.5%,1个月变动14.6%表现较好;美国市场多数指数1周有不同程度下跌 [4]。 - 欧洲市场MSCI欧洲、德国DAX 30等表现较好;日本市场东证、日经225有一定涨幅 [4]。 - 亚太市场MSCI亚太除日本、沪深300等有不同表现;东盟市场MSCI东盟等有一定变动 [4]。 - 拉美市场MSCI拉丁美洲、巴西IBOV等有涨幅 [4]。 环球债市 - 美国国债收益率4.18%,1周变动6;企业债中美国高收益、欧洲高收益等回报表现较好 [5]。 环球外汇及商品 - 中美开启谈判,能源及工业金属需求预期回暖推动价格上涨 [6]。 - 美元指数1周变动0.3%;能源中WTI原油期货、布伦特原油期货等有涨幅 [6]。 - 金属中COMEX期金、COMEX期银等有不同程度上涨 [6]。 各市场焦点及投资建议 中国市场 - 4月制造业和非制造业PMI不佳,外需和内需均承压,出口增速受地缘政治和美国关税影响 [14]。 - 近期特朗普团队关税表态缓和,中美关税博弈有破冰接触,但谈判预计波折大 [14]。 - 5月7日国新办发布会公布系列金融政策,7月政治局会议或为重要政策发力窗口 [16]。 - 投资策略聚焦中国自主科技能力提升、欧洲重建自主防务、中国走通“双循环”三大趋势 [21]。 - 股票关注贸易摩擦下的确定性,推荐阳光电源、恒瑞医药 [9][22]。 - ETF推荐华夏沪深300指数ETF,全面复制策略追踪沪深300指数 [25]。 日本市场 - 日本将公布1季度GDP数据,日央行维持利率0.5%不变,贸易政策不确定性是主因 [34]。 - 日央行下调2025及2026财年经济增长预测,预计2025年通胀略高于2% [34]。 - 预计美日贸易谈判有积极进展,日本或加息至0.7% [37]。 - 股票关注稳健高股息股票,如KDDI、MS&AD保险等 [41]。 - ETF推荐NEXT FUNDS日经225高股息股票50 ETF,追踪对应指数 [43]。 澳大利亚市场 - 工党以大比数优势赢得大选,承诺解决生活成本问题 [50]。 - 预计央行5月20日降息25个基点 [53]。 - 股票方面能源及原材料板块在工党胜选后表现优异,推荐Northern Star、萊納斯稀土 [46][56]。 - ETF推荐iShares安硕MSCI澳大利亚ETF,追踪MSCI澳大利亚指数 [60]。 本周主要国家经济数据公布日程 - 涉及日本、墨西哥、中国、美国、英国、印度、韩国、澳大利亚、巴西、欧元区等国家和地区多项经济数据 [62][63][64]。
中金公司:投资贡献增长,资配结构稳健-20250429
华泰证券· 2025-04-29 12:10
投资贡献增长,资配结构稳健 | 华泰研究 | | 季报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 29 日│中国内地/中国香港 | 证券 | 中金公司发布一季报,25Q1 实现营收 57.21 亿元(yoy+47.69%、 qoq-27.44%),归母净利 20.42 亿元(yoy+64.85%、qoq-28.00%),处于 业绩预增公告的中上区间(归母净利润 18.58 至 21.06 亿元)。Q1 高增主要 系投资业绩同比表现优异、经纪业务增长驱动。公司财富管理生态完善、国 际业务优势显著,维持买入评级。 总资产较年初微降,投资收入同比高增 截至 25Q1 末,公司总资产 6732 亿元,较年初-0.22%,小幅下滑;杠杆率 ((总资产-代理买卖证券款-代理承销证券款)/归母净资产)为 4.83x,较 年初小幅下行 0.15x。金融投资规模 3802.54 亿元,较年初+2.29%;其中 交易性金融资产为 2854.34 亿元,较年初+2.31%,其他权益工具投资提升 至 94.20 亿元,较年初+19.79%。公司 25Q1 投资业务收入 33.96 亿元,占 收入比 ...
中金公司(601995):投资贡献增长,资配结构稳健
华泰证券· 2025-04-29 10:23
报告公司投资评级 - 报告对中金公司 A 股(601995 CH)和 H 股(3908 HK)均维持买入评级 [1][5][8] 报告的核心观点 - 中金公司 25Q1 营收和归母净利高增,主要系投资业绩同比优异、经纪业务增长驱动,公司财富管理生态完善、国际业务优势显著,维持买入评级 [1] - 考虑 4 月以来权益市场调整,下调投资类收入等假设,预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.39、1.55、1.70 元,给予 A/H 股 2025 年 PB 估值溢价,对应目标价 42.59 元/18.88 港币,均维持买入评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 25Q1 实现营收 57.21 亿元(yoy + 47.69%、qoq - 27.44%),归母净利 20.42 亿元(yoy + 64.85%、qoq - 28.00%),处于业绩预增公告中上区间 [1] - 截至 25Q1 末,总资产 6732 亿元,较年初 - 0.22%;杠杆率 4.83x,较年初下行 0.15x;金融投资规模 3802.54 亿元,较年初 + 2.29% [2] - 25Q1 投资业务收入 33.96 亿元,占收入比例 59%,同比 + 83%,是业绩同比高增核心驱动 [2] - 25Q1 经纪净收入 12.98 亿元,同比 + 56.27%;利息净支出 5.14 亿元,同比收窄;资管净收入 3.08 亿元,同比 + 15.25% [3] - 25Q1 投行净收入 4.03 亿元,同比 - 10.5%;股权业务承销规模 47 亿元,同比 - 44%,市占率 3.04%,同比 - 4.64pct;债券承销规模 2984 亿元,同比 + 36%,市占率 9.15%,同比 + 1.29pct [4] 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.39、1.55、1.70 元(前值 1.40、1.62、1.79 元,下调 1%、4%、5%),2025 - 2027 年 BPS 为 25.05、26.34、27.75 元 [5] - A/H 可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PB 均值为 1.15/0.69 倍,给予 A/H 股 2025 年 PB 估值溢价至 1.70/0.70 倍,对应目标价 42.59 元/18.88 港币(前值 47.60 元/24.43 港币,对应 2025 年 PB1.9/0.9 倍) [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|22,990|21,333|22,948|25,371|27,652| |+/-%|(11.87)|(7.21)|7.57|10.56|8.99| |归属母公司净利润(人民币百万)|6,156|5,694|6,718|7,493|8,214| |+/-%|(18.97)|(7.50)|17.98|11.53|9.62| |EPS(人民币,最新摊薄)|1.28|1.18|1.39|1.55|1.70| |BVPS(人民币,最新摊薄)|21.67|23.90|25.05|26.34|27.75| |PE(倍)|25.77|27.86|23.61|21.17|19.31| |PB(倍)|1.52|1.38|1.31|1.25|1.18| |ROE(%)|6.43|5.52|6.11|6.48|6.74|[7] 基本数据 | |3908 HK|601995 CH| |----|----|----| |目标价|18.88|42.59| |收盘价(截至 4 月 28 日)|13.28|32.86| |市值(百万)|64,106|158,624| |6 个月平均日成交额(百万)|422.51|906.65| |52 周价格范围|7.81 - 24.65|26.70 - 42.47| |BVPS|19.15|24.27|[9]