投资评级与估值 - 报告对元利科技给予"增持"投资评级 [6][12] - 目标价格为33.30元，相较于当前价格26.30元存在约26.6%的上涨空间 [6][12] - 基于2025年30倍市盈率估值得出目标价，并预测2025-2027年每股收益分别为1.11元、1.23元、1.40元 [12] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度营业收入为16.54亿元，同比下降3.69%，归母净利润为1.52亿元，同比下降2.89% [12] - 第三季度单季营业收入5.38亿元，同比降7.59%，环比降5.91%，归母净利润0.45亿元，同比降9.61%，环比降26.32% [12] - 预测2025年全年营业收入为23.88亿元，同比增长7.6%，归母净利润为2.31亿元，同比增长11.6% [4][12] - 预测2026年营业收入为25.58亿元，同比增长7.1%，归母净利润为2.55亿元，同比增长10.4% [4][12] - 预测2027年营业收入为29.00亿元，同比增长13.4%，归母净利润为2.92亿元，同比增长14.4% [4][12] - 2025年前三季度销售毛利率为17.47%，同比提升1.09个百分点，净利率为9.22%，同比提升0.08个百分点 [12] 运营与产销情况 - 主要产品产销量保持增长，2025年前三季度二元酸二甲酯系列/增塑剂系列/脂肪醇系列产品产量同比分别增长7.47%/2.87%/13.35% [12] - 同期上述系列产品销量同比分别增长7.38%/下降4.74%/增长4.47% [12] - 产品均价同比有所下降，二元酸二甲酯系列/增塑剂系列/脂肪醇系列均价同比分别下降3.53%/15.70%/14.21% [12] 项目进展与产能建设 - 公司持续推进二元醇项目、生物基新材料项目建设 [2][12] - 3.5万吨/年受阻胺类光稳定剂项目已于2024年12月建设完毕 [12] - 全资孙公司拟投资建设年产2.5万吨受阻胺类光稳定剂项目，以丰富产品种类并提升规模 [12] - 项目储备丰富，有助于占领细分市场并提升产业链一体化优势 [2][12] 科技创新与研发成果 - 公司对二元酸二甲酯系列产品进行技术改进和性能提升，并对增塑剂生产进行节能减排改进 [12] - 完成了不同牌号聚碳酸酯二元醇的研发及光稳定剂产品新工艺开发 [12] - 完成了生物基BDO的技术研发并实现批量化生产和销售 [12] - 2024年新获得授权发明专利2项，新申请专利5项，参与制定团体标准1项 [12] 行业地位与市场表现 - 公司属于基础化工/原材料行业 [5] - 近12个月股价绝对升幅达49%，相对指数升幅为32% [11] - 当前总市值为54.73亿元，市净率为1.6倍 [7][8]

公司基本情况 - 公司成立于2003年2月17日，于2019年6月20日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是小品种化工产品领军企业，主营精细化学品及新材料的研发、生产和销售，具有一体化及规模化优势 [1] - 公司主要从事二元酸二甲酯系列、脂肪醇系列、特种增塑剂系列等精细化学品的研发、生产和销售 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入16.54亿元，行业排名25/79，高于行业中位数7.75亿元，低于行业平均数19.94亿元 [2] - 2025年三季度净利润1.52亿元，行业排名16/79，高于行业平均数7443.82万元和行业中位数5325.37万元 [2] - 2025年三季度毛利率为17.47%，较去年同期的16.38%有所提升，但低于行业平均的19.93% [3] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为33.84%，较去年同期的18.90%有所上升，略低于行业平均的34.74% [3] 股东与管理层信息 - 公司控股股东和实际控制人均为董事长刘修华，其2024年薪酬62.21万元，同比增加0.69万元 [4] - 总经理李义田2024年薪酬48.99万元，较2023年的37.14万元有所增加 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数1.23万，较上期减少6.13%；户均持有流通A股数量1.69万，较上期增加6.53% [5] - 招商量化精选股票发起式A为新进第七大流通股东，持股131.86万股 [5] 业务发展与机构观点 - 华西证券指出公司是精细化学领域领军企业，开辟生物基领域打开第二成长曲线 [5] - 公司3.5万吨/年受阻胺类光稳定剂项目已试生产，并继续推进多个项目建设 [5] - 华西证券预计公司2025至2027年营业收入分别为22.27亿元、27.60亿元、35.13亿元，归母净利润分别为2.44亿元、3.47亿元、4.37亿元，维持"增持"评级 [5] - 国泰海通证券指出公司主营产品销售价格降低致业绩同比下滑，但项目储备丰富，产能释放保证中长期成长 [6] - 公司拟投建2.5万吨光稳定剂项目，持续推进二元醇、生物基新材料等项目建设 [6] - 国泰海通证券下调2025/2026年EPS预测为1.11元/1.23元，新增2027年EPS预测为1.40元，上调目标价至22.20元，维持"增持"评级 [6]

产量销量收入 - 2025年前三季度二元酸二甲酯系列产量88,884.87吨、销量93,256.51吨、主营业务收入70,028.17万元[1] - 2025年前三季度增塑剂系列产量40,334.59吨、销量38,445.57吨、主营业务收入31,620.46万元[1] - 2025年前三季度脂肪醇系列产量40,210.25吨、销量37,003.23吨、主营业务收入55,502.17万元[1] - 2025年前三季度三类产品合计产量169,429.71吨、销量168,705.31吨、主营业务收入157,150.80万元[1] 价格变动 - 2025年1 - 9月二元酸二甲酯系列月平均售价7,509.20元/吨，较2024年1 - 9月下降3.53%[2] - 2025年1 - 9月增塑剂系列月平均售价8,224.74元/吨，较2024年1 - 9月下降15.70%[2] - 2025年1 - 9月脂肪醇系列月平均售价14,999.28元/吨，较2024年1 - 9月下降14.21%[2] - 2025年1 - 9月粗仲辛醇月平均采购价4,336.89元/吨，较2024年1 - 9月下降28.92%[3] - 2025年1 - 9月苯酐月平均采购价5,669.69元/吨，较2024年1 - 9月下降13.65%[3] - 2025年1 - 9月己二酸月平均采购价6,349.67元/吨，较2024年1 - 9月下降21.50%[4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入11.16亿元 同比下降1.69% 归母净利润1.08亿元 同比增长0.22% 扣非归母净利润1.06亿元 同比增长9.08% [1] - 第二季度营收5.72亿元 同比下降1.92% 环比增长5.00% 归母净利润0.61亿元 同比增长17.64% 环比增长30.77% [1] - 第二季度扣非归母净利润0.61亿元 同比增长31.26% 环比增长36.34% 每股收益0.52元 [1] 产品运营 - 二元酸二甲酯系列产量6.03万吨 同比增长10.98% 销量5.97万吨 同比增长6.01% [2] - 增塑剂系列产量2.64万吨 同比增长0.35% 销量2.39万吨 同比下降13.72% [2] - 脂肪醇系列产量2.56万吨 同比增长6.30% 销量2.60万吨 同比增长12.35% [2] 价格与利润率 - 二元酸二甲酯均价7709元/吨 同比下降1.50% 增塑剂均价8419元/吨 同比下降15.79% 脂肪醇均价15369元/吨 同比下降10.89% [3] - 第二季度二元酸二甲酯均价环比下降3.71%至7567元/吨 增塑剂环比下降3.98%至8268元/吨 脂肪醇环比下降7.72%至14781元/吨 [3] - 整体毛利率提升至17.71% 同比增加1.12个百分点 净利率9.64% 同比增加0.18个百分点 [3] - 二元酸二甲酯毛利率20.06% 同比下降0.22个百分点 增塑剂毛利率16.87% 同比上升0.95个百分点 脂肪醇毛利率16.50% 同比上升4.8个百分点 [3] 产能建设 - 3.5万吨/年受阻胺类光稳定剂项目已建成进入试生产阶段 [4] - 持续推进3万吨/年二元醇 内蒙古兴安盟生物基新材料及2.5万吨/年受阻胺类光稳定剂项目建设 [4] - 混合二元酸二甲酯产品产能全球领先 脂肪醇系列产品和DCP产品产能国内领先 [4] 业务定位 - 公司是精细化学领域领军企业 具有一体化及规模化优势 [5] - 开辟生物基领域业务 打开第二成长曲线 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为22.27亿元/27.60亿元/35.13亿元 归母净利润分别为2.44亿元/3.47亿元/4.37亿元 [5] - 对应每股收益1.17元/1.67元/2.10元 基于9月11日20.82元收盘价 市盈率分别为18倍/12倍/10倍 [5]

2025年半年度主要经营数据 - 公司2025年上半年总产量112,198.78吨，总销量109,500.14吨，主营业务收入105,991.06万元 [1] - 二元酸二甲酯系列产量60,270.57吨，销量59,656.35吨，收入45,989.03万元 [1] - 增塑剂系列产量26,373.26吨，销量23,891.33吨，收入20,115.03万元 [1] - 脂肪醇系列产量25,554.95吨，销量25,952.46吨，收入39,887.00万元 [1] 主要产品价格变动情况 - 二元酸二甲酯系列产品均价同比下降1.50%，从7,826.78元/吨降至7,708.99元/吨 [1] - 增塑剂系列产品均价同比下降15.79%，从9,997.66元/吨降至8,419.39元/吨 [1] - 脂肪醇系列产品均价同比下降10.89%，从17,247.54元/吨降至15,369.26元/吨 [1] 主要原材料价格变动情况 - 辛醇价格同比下降32.25%，从10,007.83元/吨降至6,780.00元/吨 [1] - 粗仲辛醇价格同比下降32.07%，从6,549.28元/吨降至4,387.78元/吨 [1] - 己二酸价格同比下降22.11%，从8,348.73元/吨降至6,502.84元/吨 [1] - 正丁醇价格同比下降20.23%，从7,544.20元/吨降至6,017.75元/吨 [1] - 苯酐价格同比下降12.88%，从6,643.51元/吨降至5,788.00元/吨 [1] - 二元酸价格同比下降2.16%，从3,706.59元/吨降至3,626.43元/吨 [1] - 甲醇价格同比下降1.36%，从2,186.50元/吨降至2,156.87元/吨 [1]

产量与销量 - 2025年半年度二元酸二甲酯系列产量60,270.57吨、销量59,656.35吨[1] - 2025年半年度增塑剂系列产量26,373.26吨、销量23,891.33吨[1] - 2025年半年度脂肪醇系列产量25,554.95吨、销量25,952.46吨[1] - 2025年半年度产品总产量112,198.78吨、总销量109,500.14吨[1] 主营业务收入 - 2025年半年度二元酸二甲酯系列主营业务收入45,989.03万元[1] - 2025年半年度增塑剂系列主营业务收入20,115.03万元[1] - 2025年半年度脂肪醇系列主营业务收入39,887.00万元[1] - 2025年半年度主营业务总收入105,991.06万元[1] 价格情况 - 2025年半年度二元酸二甲酯系列平均售价7,708.99元/吨，较2024年半年度下降1.50%[3] - 2025年半年度增塑剂系列平均售价8,419.39元/吨，较2024年半年度下降15.79%[3] - 2025年半年度脂肪醇系列平均售价15,369.26元/吨，较2024年半年度下降10.89%[3] - 2025年半年度粗仲辛醇平均采购价4,387.78元/吨，较2024年半年度下降32.07%[4] - 2025年半年度苯酐平均采购价5,788.00元/吨，较2024年半年度下降12.88%[5] - 2025年半年度辛醇平均采购价6,780.00元/吨，较2024年半年度下降32.25%[5]

产品售价 - 2025年第一季度二元酸二甲酯系列平均售价7859.12元/吨，较2024年第一季度降2.02%[1] - 2025年第一季度增塑剂系列平均售价8610.22元/吨，较2024年第一季度降19.55%[1] - 2025年第一季度脂肪醇系列平均售价16016.65元/吨，较2024年第一季度降6.08%[1] 采购价格 - 2025年第一季度粗仲辛醇平均采购价4420.35元/吨，较2024年第一季度降40.00%[1] - 2025年第一季度苯酐平均采购价较2024年第一季度降12.80%[3] - 2025年第一季度辛醇平均采购价较2024年第一季度降35.53%[3] 产量销量与收入 - 2025年第一季度主要产品总产量54956.73吨，总销量51897.47吨，主营业务总收入51662.68万元[2]

产量销量 - 2024年二元酸二甲酯系列产量111,304.42吨、销量111,717.93吨[1] - 2024年增塑剂系列产量50,436.09吨、销量52,570.37吨[1] - 2024年脂肪醇系列产量46,864.54吨、销量45,914.44吨[1] - 2024年公司产品总产量208,605.05吨、总销量210,202.74吨[5] 收入售价 - 2024年二元酸二甲酯系列主营业务收入87,529.81万元[1] - 2024年增塑剂系列主营业务收入50,284.36万元[1] - 2024年脂肪醇系列主营业务收入78,726.13万元[1] - 2024年公司主营业务总收入216,540.29万元[5] - 2024年二元酸二甲酯系列平均售价7,834.89元/吨，较2023年下降4.63%[3] - 2024年增塑剂系列平均售价9,565.15元/吨，较2023年下降2.85%[3] - 2024年脂肪醇系列平均售价17,146.27元/吨，较2023年下降7.68%[3] 采购价格 - 2024年粗仲辛醇平均采购价5,939.68元/吨，较2023年下降4.71%[4] - 2024年苯酐平均采购价6,353.79元/吨，较2023年下降6.02%[6] - 2024年甲醇平均采购价2,146.99元/吨，较2023年上涨0.78%[6]