韩国交易所2025年表现与未来规划 - 韩国KOSPI指数截至2025年11月底较年初上涨64%，涨幅位居全球主要股指首位 [2] - 企业价值提升指数在2025年涨幅达70%，超过KOSPI指数整体表现 [2] - 2025年韩国股市IPO总募资金额预计约为4至5万亿韩元，新上市公司数量将超过100家 [3] 市场表现驱动因素 - 企业价值提升政策成效显著，政府与交易所自2024年5月起推动实施企业价值提升计划 [2] - 半导体与AI产业拉动效应突出，三星电子和SK海力士股价分别实现较年初上涨两倍和三倍 [2] - 2025年6月新政府出台一系列资本市场服务政策，包括改善公司治理、保护小额股东权益、税制改革鼓励分红及打击市场不公平交易 [3] 重点IPO与产业动态 - 2025年募资规模最大的IPO项目为LG集团的IT子公司LGCNS，募资达1.2万亿韩元，主营业务包括AI平台构建与数据中心运营 [3] - 造船、军工、制药等行业企业也位居募资金额前列 [3] - AI、新药研发等新兴产业发展以及地缘政治环境变化已成为影响IPO活动的重要因素 [3] 2026年发展重点与创新举措 - 计划将股票交易时间从每日6.5小时延长至12小时，未来可能研究24小时交易机制，以吸引全球资金、提升市场流动性 [5] - 将启动证券型代币（STO）市场，推动实物资产数字化，并引入虚拟资产ETF等产品，构建数字资产生态系统 [6] - 推进人工智能技术在市场监管与业务运营中的应用，计划引入基于生成式AI的自主市场监察系统 [6] 国际合作与中韩协同 - 强调韩国资本市场的发展需要与中国深化合作，特别是在AI等先进技术领域 [6] - 2025年韩国交易所理事长曾访问北京证券交易所，上海、深圳证券交易所高层也曾回访韩交所，双方就互利共赢议题进行了深入交流 [6] - 韩中两国在制造业与先进科技领域具有共同发展诉求，通过资本市场合作可实现协同效应 [6]

调查核心发现 - 近8成（近80%）持有100万港元或以上流动资产的高端客户有意在未来12个月参与数码资产投资[1] - 超过3成（超过30%）受访者已拥有数码资产，且愈富裕的客户对透过数码资产分散投资的信心愈大[1] - 已投资数码资产的受访者平均使用2.5个投资平台，显示其分散投资意向和对不同平台操作的熟悉度[1] 投资行为与偏好 - 投资者普遍以小额投资起步，多数配置2成或以下（≤20%）的投资组合于数码资产类别[1] - 超过7成（超过70%）受访者对由本地发钞银行推出的数码资产持正面观感[2] - 产品价格波动、平台安全性及缺乏相关知识是阻碍投资者参与数码资产的主要因素[1] 公司战略与产品规划 - 公司将于11月推出虚拟资产ETF交易服务，让客户通过其平台参与新兴投资，使资产配置更多元化[2] - 公司将继续提升数码方案及平台，以配合金融科技创新，促进香港数字经济发展[2] - 公司正探索让投资者直接透过数码港元或代币化存款购买代币化资产以进行交易结算的可行性[1]

文章核心观点 - 2025年上半年香港资产管理和私募股权行业在复杂的全球地缘政治和经济环境中展现出强劲韧性，持续巩固其作为亚太区金融枢纽的地位 [1] - 行业在波动中把握机遇，凭借战略区位优势、优化政策环境、技术创新及与内地市场深度联动，有望保持全球资管版图中的核心地位 [5] 行业基本面 - 截至2024年底香港资产及财富管理行业的管理资产总值同比增长13%至35.1万亿港元，净资金流入激增81% [1][18] - 2025年上半年香港IPO市场表现强劲，总融资额达1071亿港元，创2021年以来新高，其中“A+H”股上市贡献总融资额72% [1][21] - 科技、医疗保健及消费板块企业构成坚实上市储备，26家A股公司在港寻求“双上市”，2025年新增“A+H”股申请人达45宗，远超2024年同期的5宗 [1][21] 行业整合趋势 - 全球资管领域整合加速，香港市场机构通过合并、收购或战略合作扩大规模、丰富产品线，“多策略超市”模式逐渐兴起 [2][27] - 大型机构凭借规模优势在人工智能应用、投资组合管理等领域抢占先机，小型企业面临成本效率挑战 [2][28] - 资管公司与大型保险公司合作愈发紧密，保险公司长期资本储备为另类投资等策略提供稳定资金支持，这一趋势在亚洲市场推进速度加快 [2][29] 监管发展 - 香港证监会2025年持续强化对资管公司审查，聚焦私募基金管理中关联方融资、交易分配公平性、估值方法合理性等潜在风险 [2][34] - 证监会计划开展针对性现场检查，推动行业合规水平提升，客户资产保护和网络安全也成为监管重点 [2][35][39] - 持牌机构需完善内部控制、加强员工合规培训，确保在数字化时代有效防范风险 [2][36][37] 税收环境优化 - 香港推进统一基金豁免制度改革，计划将私人信贷、债务等更多投资类别纳入免税范围，并简化审批流程 [3][43] - 改革附带权益激励机制，符合条件的基金收益有望享受零税率，且适用范围扩展至公司税、利润税和个人所得税 [3][44] - 新制度旨在为基金管理者提供更清晰税收确定性，增强香港对国际基金经理吸引力 [3][45] 私募股权与另类投资 - 中国内地仍是亚太最大私募股权市场之一，地缘政治紧张下外资保持谨慎，但国内人民币资金活跃为外资退出提供机会 [3][48] - 私募股权基金采取“中国内地加一”策略，在深耕内地同时探索印度、东南亚等新兴市场，或布局日本、澳大利亚等成熟市场 [3][48][50] - 私人信贷领域在房地产估值调整、银行优化资产负债表背景下涌现新投资窗口，香港证监会明确封闭式另类基金上市要求 [3][49][50] 跨境合作深化 - 香港作为连接内地与全球门户持续发力跨境投资便利化，“跨境理财通2.0”将参与机构扩展至证券公司，提高个人投资配额并丰富产品范围 [4] - 互认基金计划放宽限制，香港注册基金在内地销售上限从50%提升至80%，为更深层次跨境资本流动奠定基础 [4] 技术创新应用 - 人工智能从概念走向实践，帮助资管机构降低运营成本、提升效率，并为大众投资者提供个性化服务 [4] - 香港监管机构发布人工智能治理指南，要求机构采用风险导向方法应用生成式AI，平衡创新与合规 [4] - 虚拟资产领域进展显著，截至2025年5月香港已有10家虚拟资产交易平台获牌，稳定币条例通过提供法律框架 [4] 代币化与资金零售化 - 代币化技术兴起推动资金“零售化”加速，首个获证监会授权的代币化零售基金和货币市场ETF推出 [5] - 通过区块链技术将债券、房地产等资产转化为数字代币，提升资产流动性和透明度，降低普通投资者参与门槛 [5] 家族办公室发展 - 家族办公室成为香港争夺全球财富重要抓手，政府通过优化资本投资入门计划、推进UFE制度改革等举措提供税收优惠和便利 [5] - 预计到2025年香港家族办公室数量将增长43%，本地资管机构扩展相关服务涵盖财富管理、税务咨询等领域 [5]

行业整体表现 - 2024年底香港资产及财富管理行业管理资产总值达35.1万亿港元，按年增长13%，净资金流入大增81% [16][17] - 2025年上半年香港IPO市场融资1071亿港元，其中"A+H"股上市贡献72%，申请量达45宗远超2024年同期的5宗 [19] - 香港恒生指数反弹推动经济增长，基金业总净资产价值在2025年3月达2198亿美元，同比增长25% [21] 行业整合趋势 - 全球及香港资产管理机构加速并购以寻求规模优势与效率提升，"多策略超级市场"模式兴起以满足亚洲中产阶级复杂需求 [25] - 小型企业难以抗衡大型企业的规模经济效应，后者可投入更多资源于AI等技术创新 [26] - 资产管理公司倾向与大型寿险公司合作，利用其长期资本储备支持多元化投资策略 [27] 监管发展 - 香港证监会加强审查私募基金和全权委托账户管理，聚焦利益冲突、流动性风险管理等缺陷 [32][33] - 证监会将实施针对性现场检查，重点关注高风险或新获许可公司，对严重违规行为采取更严厉执法措施 [35] - 网络安全审查强调需提升防护能力，包括网络钓鱼防范、数据加密、用户权限管理等 [37] 税收环境优化 - 统一基金免税制度(UFE)改革将扩大豁免范围至私人信贷和债务投资，预计2026年生效 [41] - 附带权益激励机制调整为投资回报零税率，取消基金认证和审计报告要求 [42] - 税收改革有望吸引更多基金管理公司驻足香港，增强城市竞争力 [43] 私募股权与另类投资 - 中国内地仍是亚太最大私募股权市场之一，国内人民币资金活跃推动二级私募市场发展 [46] - 香港资管公司可把握投资者对另类资产兴趣，印度、东南亚等新兴市场及日本、澳大利亚等成熟市场均有机会 [48] - 私人信贷与债务领域投资机会增多，特别是在房地产行业及地区层面估值调整背景下 [48] 中国内地市场机遇 - 跨境理财通(WMC)2.0扩展至证券公司，个人投资者配额增加，符合条件产品范围扩大 [55] - 互认基金(MRF)计划放宽，香港注册基金在内地销售上限从50%增至80% [55] - 香港资管公司可整合全球配置能力服务内地投资者全球化需求 [19] 技术应用 - AI应用面临与传统系统融合挑战，需解决数据隐私和透明度问题 [59][60] - 香港证监会要求持牌公司采用基于风险的方法使用生成式AI语言模型 [60] - 金融管理局发布通用AI指导原则，建议采用"人机协作"方法 [61] 虚拟资产发展 - 香港证监会已向10家虚拟资产交易平台授予牌照，相关产品及服务需求上升 [64] - 香港推出虚拟资产ETF，2024年新增6只，2025年有望进一步增加 [66] - 《稳定币条例》为法币参考稳定币发行商引入许可制度，推动创新应用 [66] 代币化技术 - 代币化技术提升资产流动性，香港推出首个代币化零售基金及货币市场ETF [71] - 稳定币法案为代币化投资产品交易提供法律确定性 [72] - 香港目前仅限一级市场代币化活动，需完善二级交易基础设施 [72] 家族办公室 - 香港家族办公室数量预计2025年增长43%，得益于税收减免及移民途径等激励措施 [78] - 资本投资入门计划优化升级，吸引更广泛超高净值投资者群体 [78] - 香港积极扩展家族办公室服务，满足财富管理、税务咨询等专业需求 [79]