公司调研信息 - 知名私募聚隆投资近期调研上市公司宝莱特，参与特定对象调研及现场参观 [1] - 宝莱特2025年第一季度营业收入2.477亿元，同比减少7.17% [1] - 公司净利润同比增长298.35%，业绩显著改善 [1] 公司业务发展 - 新政策推动医疗设备更新，公司中高端监护仪和血透设备受益 [1] - 血透患者年均复合增长率达12%，市场存在国产替代机遇 [1] - 血透产品已布局海外市场，但整体规模仍较小 [1] - 透析器产能分布在苏州及珠海，透析粉液产品覆盖全国多个地区 [1] 产品研发进展 - 公司自主研发PD600腹膜透析设备已推出市场 [1] - 配套管路及信息系统已上线，完善产品生态 [1] - 传统腹透需自行操作，自动化腹透可在夜间居家进行 [1] - 公司正研发智能化医疗设备，推进CRRT机型自主研发 [1] 机构背景 - 聚隆投资2012年成立于珠海，专注于阳光型私募基金产品 [2] - 产品涵盖证券投资基金、股权投资基金等，主要投资股票、期货、信托、债券等二级市场 [2] - 证券专户理财业绩连续三年在珠海名列前茅 [2] - 公司计划向全国市场扩张，致力于成为专业资产管理公司 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药行业，细分包括创新药、医疗设备、中药、药品零售、原料药、医疗器械、医疗服务、制剂等领域 - **公司**：百济神州、信达生物、荣昌生物、联影、迈瑞、开利、奥华、海泰星光、华润三九、东阿阿胶、健民、益丰药房、老百姓、大参林、华海药业、天宇股份、艾迪康、艾力斯、贝达药业、爱尔眼科、普瑞眼科、远大医药、鱼跃、可孚、维力、正德、水滴公司、*ST 新宁、华东公司 纪要提到的核心观点和论据 创新药领域 - **核心观点**：2025 年一季度表现强劲，多家公司收入增速显著，美国降药价政策对整体制药行业影响较小 - **论据**：百济神州同比增长 50%，信达生物超过 40%，荣昌生物接近 60%，小市值公司如艾迪康增速达三位数，艾力斯同比增长 48%，贝达药业销售端增长接近 25%；美国总销售额占比不大 [1][3][4] 医疗设备板块 - **核心观点**：二季度后有较大投资机会 - **论据**：一季度业绩承压因清库存和订单未落地，设备更新稳步推进，企业清库存进入尾声，出口链上公司客户拿货正常，如联影、迈瑞等公司值得关注 [1][5] 中药板块 - **核心观点**：二三季度表现值得看好，配置价值凸显 - **论据**：2024 年一季度基数高影响今年一季报，但普药 OTC 增长不错，高端消费中药稳健，院内中药有修复迹象；中美博弈扩大内需、人口老龄化及国企改革催化；板块回调早、调整幅度深，核心标的估值回落至 15 - 17 倍，推荐华润三九、东阿阿胶和健民 [1][9] 药品零售行业 - **核心观点**：处于供给侧出清阶段，头部连锁集中度将提升 - **论据**：医保检查频率提升及同店改善不明确，中小连锁出清速度加快；头部连锁少开店、降本增效保障利润增长，可能重启并购；推荐益丰药房、老百姓、大参林等 [1][11] 原料药市场 - **核心观点**：供需趋于平衡，价格稳定在底部区间，有望迎来稳定发展阶段 - **论据**：以氯沙坦为代表的华海药业和天宇股份收入基本稳定在 14 亿左右，今年一季度收入约 3.5 亿，沙坦类品种价格战基本结束 [12] 医疗器械行业 - **核心观点**：呈现多样化发展趋势 - **论据**：客户清库存问题解决，拿货正常，业绩反转；院外市场有韧性，如 CGM 放量；体外诊断领域今年业绩承压，预计年底有改善；海外市场出海进展迅速；高值耗材领域稳健，低值耗材领域关税政策缓和，产品属性提升 [7][8] 医疗服务领域 - **核心观点**：关注消费医疗，尤其是眼科领域 - **论据**：屈光手术新术式升级带动客单价上行，龙头企业如爱尔眼科和普瑞眼科维持推荐状态 [1][14] 制剂板块 - **核心观点**：创新药放量速度可观，政策对存量业务有利好影响 - **论据**：水滴公司创新药有超预期放量可能，*ST 新宁新宁坦产品预计销售额超 15 亿等；上半年优化集采政策第二稿出台，第 11 批国采落地温和 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国内医疗设备更新**：24 年 3 月国务院推动设备更新，资金通过发行特别国债和贴息政策支持；24 年二季度审批高峰，25 年一季度小高峰；24 年前三季度招投标规模同比增速为负，四季度转正，25 年一季度同比增长接近 70%，预计三四季度集中落地；采购需求最高的是医学影像和放射治疗设备；三级医院采购节奏较快；东部省份执行进度领先 [17][18][20] - **未来关注事件**：关注 ASCO、Adocia 标题及 EHA 等学术会议摘要和公司发布的重磅数据，本周华创医药组梳理跨国药企一季报情况将稍晚外发 [6] - **县域医共体建设**：预计 2025 年是重要年份，年底要求全国 90%以上县市基本建成，将驱动相关项目落地，采购意愿正在释放 [23]