公司战略升级 - 公司提出"大食品、AI+、全球化"三大发展战略，目标2030年实现100亿元营收 [2] - 加速突破单一鸡肉品类局限，计划两年内新增六条调理品生产线，实现年产能20万吨 [3] - 强势切入烤肠新赛道，首发十款烤肠新品并规划五年内达到10万吨产销目标 [3] - 延伸至水产品领域，鱼类深加工产品已进入日本市场及国内山姆会员店，加速拓展欧洲市场 [3] 技术赋能与数字化转型 - 公司推行"AI+战略"，利用大数据、人工智能、物联网技术驱动行业变革 [3] - 为批发商打造"全链路数字化经营中枢"，配备"AI业务助手"实时分析消费者评价并推荐精准销售话术 [3] 全球化布局 - 加速建设研销一体的国内区域中心，强化终端营销能力和渠道触达效率 [4] - 重点拓展欧洲与东南亚市场，推动品牌国际化 [4] 产品创新与多元化 - 依托山东莱阳、青岛及上海三大研发中心协同创新，打造更具市场竞争力的产品矩阵 [6] - 推出七大系列共计41款新产品，包括"无抗产品""轻享生活"等健康系列及针对年轻人的专属系列 [6] - 为B端客户提供标准化程度高、出餐速度快的解决方案 [6] 市场拓展计划 - 国内市场覆盖范围计划从11省31地市、243家批发商拓展至24省136地市、400家批发商 [6] - 以地级市为核心重点运营，通过全方位渠道赋能与批发商紧密协作开拓市场 [6] 行业趋势 - 在"健康中国2030"政策引导下，"无抗""低脂""高蛋白"成为食品消费核心关键词 [3] - 鸡肉及调理品市场持续扩容，深加工产品如预制菜、调理品等需求日益增长 [3] - 消费场景多元化与快节奏生活催生对便捷食品的巨大需求 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价19.41元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 圣农发展2025Q1营收41.15亿元（yoy -2.38%、qoq -15%），归母净利1.48亿元（yoy +338%、qoq -57%），盈利位于业绩预告区间内 [1] - 价格优势与成本下降支撑盈利优势，C端收入同比增超30% [2] - 降本增效与销售体系变革驱动公司经营向好，关注白羽鸡肉价格反转机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与成本优势 - 2025Q1行业鸡肉均价同比下跌5.9%，圣农Q1营收同比仅降2.4%、盈利同比高增 [2] - 估算Q1公司生鸡肉业务盈利约0.85亿元、单羽盈利近0.6元（行业养殖屠宰亏损约1.1元），调理品业务盈利或基本稳定在0.6亿元左右 [2] - Q1圣农生鸡肉售价较行业均价高约619元/吨，生鸡肉/调理品销量分别同比+3%/17% [2] - 盈利同比高增得益于综合造肉成本同比下降约10%，源于新一代自研种鸡“圣泽901Plus”料肉比等指标优化、自用比例提升，叠加经营管理精益化 [2] 经营向好因素 - 养殖屠宰持续降本增效，预计综合造肉成本有望延续下行态势 [3] - 逆向重构销售渠道布局与产品策略，25Q1餐饮品牌、出口、C端等渠道收入均录得高增 [3] 行业趋势 - 白羽鸡养殖屠宰行业已亏损2年有余，且今年以来亏损面有所扩大，产能可能出现去化 [3] - 中美贸易摩擦可能导致自美国进口祖代种鸡恢复难度进一步升级 [3] - 白羽鸡肉消费与国内整体消费表现出较强正相关性，若2025年国内消费持续修复，或带动白羽鸡肉消费回升 [3] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预计公司2025/26/27年归母净利润12.84/16.43/18.90亿元，对应BVPS为9.03/9.85/10.87元 [4] - 参考可比公司2025年Wind一致预期1.52x PB，维持公司2025年2.15x PB，维持目标价19.41元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|18,487|18,586|20,645|22,173|23,598| |+/-%|9.93|0.53|11.08|7.40|6.43| |归属母公司净利润(人民币百万)|664.27|724.27|1,284|1,643|1,890| |+/-%|61.66|9.03|77.27|27.99|15.05| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.53|0.58|1.03|1.32|1.52| |ROE(%)|6.56|6.98|11.85|14.00|14.67| |PE(倍)|30.51|27.98|15.79|12.33|10.72| |PB(倍)|1.97|1.94|1.81|1.65|1.50| |EV EBITDA(倍)|12.46|10.16|9.09|7.19|6.31| [6] 可比公司估值表 |证券代码|公司简称|收盘价（元）|总市值（亿）|2024E EPS（元/股）|2025E EPS（元/股）|2026E EPS（元/股）|2024E PB（倍）|2025E PB（倍）|2026E PB（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002746 CH|仙坛股份|5.98|51.46|0.24|0.33|0.37|1.11|1.30|1.29| |002458 CH|益生股份|9.00|99.58|0.46|0.60|0.65|2.23|1.98|1.78| |002234 CH|民和股份|8.20|28.61|-0.71|0.59|0.42|1.45|1.28|1.22| |可比公司估值均值| - | - | - | - | - | - |1.60|1.52|1.43| [12] 盈利预测 - 给出2023 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表详细数据，包括流动资产、现金、应收账款等各项指标 [18] - 给出2023 - 2027E主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [18] - 给出2023 - 2027E每股指标，如每股收益、每股经营现金流、每股净资产等 [18] - 给出2023 - 2027E估值比率，如PE、PB、EV EBITDA等 [18]

业绩总结 - 2025年一季度公司营业收入594,666,085.42元[2][5] - 生鲜品营收272,260,456.29元，占比45.78%[2] - 调理品营收301,132,559.44元，占比50.64%[2] - 批发零售渠道营收208,895,041.96元，占比35.13%[3] - 海外出口渠道营收182,708,221.06元，占比30.72%[3] - 线上区域营收16,999,649.19元，占比2.86%[5] - 国外区域营收182,708,221.06元，占比30.72%[5] - 省内区域营收199,938,837.93元，占比33.62%[5] - 省外区域营收195,019,377.24元，占比32.80%[5] - 毛鸡营收19,417,891.60元，占比3.27%[2]

业绩总结 - 2024年公司营业收入25.14亿元[2][7] - 生鲜品营收11.91亿元，占比47.38%[2] - 调理品营收11.80亿元，占比46.93%[2] 渠道与区域营收 - 批发零售渠道营收10.19亿元，占比40.54%[4] - 海外出口渠道营收6.54亿元，占比26.01%[4][7] - 省内区域营收9.70亿元，占比38.58%[7]