历史PPI下行归因 - 2022-2025年PPI同比下行的主要拖累是内需不足，其中地产投资回落对整体降幅贡献超过60.3%[7] - 同期，基建与油价因素分别拖累PPI约17.2%和15.1%，而出口未构成显著拖累[7] - 工业品PPI当月同比已连续39个月为负，GDP平减指数同比已连续11个季度为负[6] PPI行业结构变迁 - PPI定价权正从传统地产链（如黑色冶炼）向能源、资源及高端制造迁移[1] - 2022年以来，油炭燃料加工、化学制造等八大行业对PPI同比变化的合计贡献度高达约70%[14] - 2025年下半年以来，有色冶炼、黑色冶炼等行业是PPI环比改善的主要贡献者，合计贡献了环比上涨的72.58%[15] 大宗商品价格上涨驱动 - 人工智能等结构性需求、美元贬值及资源民粹主义是近期大宗商品（尤其有色金属）价格上涨的三大核心驱动力[1] - 2025年以来，LME铜、铝现货价格中枢较年初分别累计上涨18.51%和45.78%，碳酸锂价格中枢累计上涨93%[27] - 美元进入贬值阶段、矿业资本开支持续收缩、以及新能源与AI算力需求强化，构成了大宗商品牛市的中长期支撑[2] PPI转正时点预测 - 铁矿石、原油、煤炭、铜、硅及碳酸锂六种关键大宗商品对PPI变动的解释度接近98%[51] - 中性情境下，2026年PPI同比大概率于第二季度中后期转正[2] - 若大宗商品价格涨幅高于基准（积极情形），PPI转正时点可能前移至第二季度前期[56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 提供2026年2月3 - 9日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差在 - 109至 - 104元/吨之间，其余数据均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 给出2026年2月3 - 9日燃料油、INE原油、原油/沥青基差及比价数据 [7] 化工商品 - 展示化工品跨期（橡胶、甲醇等）、跨品种（LLDPE - PVC等）及基差（橡胶、甲醇等）数据 [9][10] 黑色 - 呈现黑色品种跨期（螺纹钢、铁矿石等）、跨品种（螺/矿、螺/焦炭等）及基差（螺纹钢、铁矿石等）数据 [18][20] 有色金属 国内市场 - 提供2026年2月3 - 9日铜、铝等国内基差数据 [28] 伦敦市场 - 给出2026年2月9日LME有色（铜、铝等）升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据 [33] 农产品 - 展示农产品基差（豆一、豆二、豆粕等）、跨期（豆一、豆二、豆粕等）及跨品种（豆一/玉米、豆二/玉米等）数据 [41] 股指期货 - 提供沪深300、上证50、中证500、中证1000基差及跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）数据 [52][54]

济源市2025年外贸总体表现 - 2025年进出口总值突破500亿元大关，达527.7亿元，进出口规模稳居全省第二，出口增速居全省第一 [1] - 在2024年已跨越400亿元的基础上，2025年外贸再增近百亿元，实现爆发式增长 [1] 传统产业升级与出口表现 - 以河南金利金铅集团为代表的济源有色冶炼产业通过原料多元布局、技术革新及新材料前瞻布局强化产业链韧性 [2] - 2025年济源白银出口达147.7亿元，同比增长32.3%，跃居全国首位，其中99.99%高纯度精炼银占全国出口份额三成 [2] - 银首饰出口同比增长87.3%，居全省首位，实现从“吨级计价”到“克级论值”的跨越 [2] 新兴领域与结构优化亮点 - 新能源汽车为外贸注入新动能，例如德萨汽车（济源）有限公司落户半年产品已进入中亚和俄罗斯市场，累计出口货值达88.5万美元 [3] - 种植用种子出口连续5年稳居全省榜首 [3] - 实现河南对欧美兔肉出口以及济源整车出口两个“零的突破” [3] 政策支持与企业发展 - 济源全面落实各类外贸扶持资金1700余万元，助力企业稳订单、拓市场 [4] - 济源海关针对大型企业加强AEO高级认证培育，针对中小微企业专班破解归类审价等技术贸易壁垒难题 [4] - 过去一年，济源有进出口实绩的企业达116家，同比增长20.8%，新增贸易伙伴14个 [4] 贸易模式与平台建设 - 依托河南自贸试验区联动创新区，复制推广制度创新成果，创新“全生命周期”税费服务链等特色模式 [3] - 2025年济源加工贸易进出口额398.2亿元，占进出口总值的75.5% [3]

政府工作报告安排2026年重点做好十个方面工作，第一项就是纵深推进融入和服务全国统一大市场。与 会代表委员结合实践与研究，为河南把握战略机遇、破除发展壁垒、激发市场活力建言献策，凝聚起以 统一大市场建设推动高质量发展的共识。 "全国统一大市场建设为我们传统制造企业打开了全新发展空间。其本质是打破区域壁垒，推动资金、 技术、人才等要素向更高效、更先进的领域集聚。这对万洋集团而言，是突破自我、重塑竞争力必须把 握的战略机遇。"省人大代表、万洋集团董事长卢一明深有感触。 责任编辑： 秦臻 省政协委员、郑州航空工业管理学院经济学院院长郝爱民则更关注区域联动与市场活力。他认为，河南 应充分利用自身的枢纽、市场等比较优势，更好地融入和服务全国统一大市场。"高水平区域联动，是 河南整合区域资源融入全国统一大市场的核心路径。"他说，这一联动不仅包括交通设施的联动，还涵 盖产业协同联动、要素市场联动、自贸试验区联动、科技人才联动等方面，为高质量融入和服务全国统 一大市场提供支撑。 "全国统一大市场，不仅在于大，还在于活力。"在郝爱民看来，河南的市场已经足够大，应进一步提升 市场活力。而提升活力，需要在营商环境、创新等方面下功夫 ...

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，建议逢低做多；国债、双焦、螺纹钢、玻璃、铜、铝、镍、锡、白银、黄金、碳酸锂、PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇、棉花棉纱、生猪、鸡蛋、玉米、豆粕、油脂等品种分别给出震荡运行、区间交易、观望等不同评级建议 [1][5] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本变化、地缘政治等多种因素影响，呈现不同走势，投资者应根据各品种特点和市场情况选择合适投资策略 [5][9][15] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指中长期看好，因市场情绪受特朗普关税威胁、央行政策等因素抑制，短期或震荡运行，建议逢低做多 [1][5] - 国债目前无重大利空但缺乏推动利率下行动力，配置盘仓位已不少，后续或在窄区间横盘震荡运行 [5] 黑色建材 - 双焦因煤炭市场观望情绪延续，需求疲软主导价格承压，但供应端扰动或限制下行空间，建议短线交易 [6][7] - 螺纹钢期货价格略高于电炉谷电成本，宏观处于政策真空期，产业端需求环比回落、库存小幅增加，供需矛盾不大，短期震荡运行，适合区间交易 [7] - 玻璃供给稳定、库存高位，需求年前或下滑，成本重心下移，预计围绕1050 - 1070区间震荡运行，建议观望 [7][8] 有色金属 - 铜宏观面支撑强但基本面偏弱，库存累库，预计高位震荡、上行受限，建议观望或轻仓滚动持多，警惕春节前多头止盈回调风险 [9] - 铝矿价承压，产能增加，需求进入淡季，库存累库，沪铝减仓回调，短期高位调整，建议加强观望 [11] - 镍受印尼配额消息刺激但基本面偏弱，各细分领域情况不一，当前市场计价充分，建议观望 [12][13] - 锡产量和进口量有变化，消费端有望复苏，库存中等，供应偏紧，预计延续震荡，建议区间交易或前期多单止盈 [13] - 白银和黄金受地缘局势、美联储政策等影响价格偏强，中期价格中枢上移，白银建议多单持有、新开仓谨慎，黄金建议区间交易、追高谨慎 [14][15] - 碳酸锂供应端有增减变化，需求端较好，库存下降，预计价格偏强震荡，呈区间震荡态势 [16][17] 能源化工 - PVC成本低、供应高、内需弱、出口有机会，低位或已显现，中长期可低多，关注政策和成本扰动 [17] - 烧碱需求难支撑、供应压力大，短期有交割压力，中期或有支撑但上方压力大，建议暂时观望 [19] - 苯乙烯因出口和检修反弹但估值偏高，建议谨慎追涨，中期关注成本和供需改善情况 [19] - 橡胶供应缩量但进口和库存压力仍在，基本面缺乏上涨驱动，短时偏强震荡整理，建议区间交易 [20][21] - 尿素供应增加、成本偏强、需求有支撑、库存降低，价格震荡运行，参考区间1730 - 1830，关注多因素变化 [23][24] - 甲醇内地供应减少、需求下滑、终端疲软，局部价格偏强，建议区间交易 [24][25] - 聚烯烃供应增加、需求有降有稳、成本有支撑，价格交易估值修复但上行有限，预计偏弱震荡，关注支撑位，逢高沽空 [25] - 纯碱供给过剩是压力，但成本上升、碱厂挺价，下方有支撑，建议暂时观望 [26] 棉纺产业链 - 棉花棉纱因全球棉花供需变化，近期高位震荡回调，长期预期乐观，建议短期谨慎、未来乐观 [26] - 苹果产区春节备货，部分产区走货有差异，价格有松动，整体震荡偏弱 [28] - 红枣产区收购结束，市场到货成交情况尚可，价格平稳，整体震荡偏弱 [28] 农业畜牧 - 生猪短期供需博弈价格涨跌受限，淡季合约反弹逢高滚动空，远月产能去化但仍在均衡之上且成本下降，谨慎看涨，产业可逢高套保 [29][30] - 鸡蛋短期价格上涨但涨幅受限、回调风险加剧，中长期供应压力仍存，建议逢高套保节后及05、06合约 [31][32] - 玉米短期购销平衡价格维持高位，中长期供需偏松限制涨幅，建议谨慎追高、逢高套保，关注政策和天气 [33][35] - 豆粕短期底部有支撑但受高压榨预期承压，远月偏弱运行，建议短期关注支撑位、远月关注压力位，逢高偏空 [35] - 油脂三大油脂因基本面利多共振偏强震荡，棕油预计相对偏强，菜油其次，豆油相对偏弱，前期多单可持有，套利策略离场 [35][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种的市场情况、供需关系、价格走势等进行分析，为投资者提供投资建议和风险提示，涉及金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等多个领域，各品种因自身供需、宏观环境、政策等因素呈现不同的走势和投资机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锌下游采购回暖，升贴水企稳，短期价格震荡，关注锌矿 TC 和精炼锌库存，长线逢低多 [2][34] - 甲醇情绪好转，价格走强但成交一般，内地供给高位，传统需求弱，港口库存去化但 MTO 需求疲软，关注进口货源到港量和地缘因素 [3][106] - 焦煤山西产地煤价涨多跌少，蒙煤高位回落，盘面透支预期，春节前现货偏强，节后供需宽松，单边震荡偏空 [4][58][61] - 棕榈油马棕走强带动连棕强势走高，关注马棕期货能否突破阻力位，连棕有望冲击目标区间 [5][86] - 黄金地缘冲突驱动避险情绪提振金价，中长期上涨有空间，回调后多单持有并锁定利润 [6][15] 股指期货 - 市场高开后震荡分化，大小盘分化持续，板块轮动加速，期指表现不一，资金面有变化 [7][8][9] - 国内货币政策将保持适度宽松，海外有相关事件影响市场，A股预计进入震荡走势，建议控制风险，适时止盈 [8][9] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，资金面阶段性收敛，央行增加 MLF 投放，债市缺乏交易主线，短期震荡 [10][11] - 单边策略建议区间操作，期现策略关注正套和做阔基差策略 [11] 贵金属 - 欧美在格陵兰岛问题上态度缓和，地缘和贸易冲突打击美元，金银铂再创新高，市场受宏观地缘事件影响 [12][14] - 黄金中长期有上涨空间，回调后多单持有；白银价格偏强，建议回调做多；铂钯短期跟随黄金偏强震荡 [15] 有色金属 - 铜 CL 溢价收窄，库存累库，短期价格或回归基本面，关注 CL 溢价和 LME 库存变化，观望后介入多单 [16][20][21] - 氧化铝因减产消息刺激盘面反弹，但供应宽松、需求趋缓、库存高企，价格低位震荡 [21][23] - 铝盘面震荡，宏观与政策预期强，但基本面有压力，预计高位宽幅震荡，关注库存和消费情况 [26] - 铝合金成本驱动价格，基本面供需双弱，库存去化，短期高位震荡 [29] - 锡供应增加，需求端开工承压，短期价格波动大，中长线低多 [37] - 镍矿配额扰动预期有支撑，盘面偏强震荡，关注宏观和印尼镍矿配额消息 [39] - 不锈钢受原料消息和交割预期影响，短期偏强震荡，关注矿端和下游备库情况 [42] - 碳酸锂供应端扰动预期再起，盘面偏强，关注政策和材料厂排产情况 [46] - 多晶硅现货均价下跌，期货偏强震荡，关注减产和下游需求恢复情况，观望为主 [49] - 工业硅现货维稳，期货偏强震荡，关注减产落地和需求端产量变动 [52] 黑色金属 - 钢材供需双弱，钢价区间震荡，螺纹稍强于热卷，关注钢厂产量和内需变化 [53][54] - 铁矿供应面临淡季，港口累库，价格承压，可在 800 左右逢高布局空单 [56][57] - 焦炭主流焦企提涨，盘面透支预期，节后市场宽松，单边震荡偏空 [62][64] - 硅铁供需边际改善，价格宽幅震荡，需宏观或政策助力 [67] - 锰硅供需改善，受锰矿支撑，价格宽幅震荡，关注宏观及政策叙事 [70] 农产品 - 粕类美豆扰动大，豆粕底部支撑强，国内供应宽松但一季度到港预期低，盘面震荡 [71][73] - 生猪出栏压力增加，供需博弈大，行情底部区间震荡 [74][75] - 玉米受节前补库和市场情绪提振，盘面偏强震荡，关注基层售粮心态和政策投放 [76][78] - 白糖原糖低位震荡，国内备货尾声，糖价低位震荡偏弱，短期观望 [79] - 棉花美棉低位震荡，国内棉价企稳反弹，关注美棉出口和国内棉企库存情况 [80] - 鸡蛋蛋价走强，市场走货顺畅，近月期货价格区间震荡偏强 [83] - 油脂马棕带动连棕走高，豆油受生物柴油政策预期和春节备货影响，菜油关注套保和基差情况 [84][87] - 红枣现货价格坚挺，盘面震荡偏弱，产季供应充足、需求疲软 [88][89] - 苹果受春节需求支撑盘面反弹，但中长期消费受抑制，关注节后库存情况 [90] 能源化工 - PX 供需近弱远强，短期高位震荡，关注 7500 附近压力，滚动低多 [92] - PTA 季节性累库，节前驱动有限，跟随原料波动，关注 5300 以上压力，多单减仓，中期偏多 [93][94] - 短纤供需预期偏弱，跟随原料波动，单边同 PTA，PF 盘面加工费逢高做缩 [96] - 瓶片多套装置检修，工厂去库支撑加工费，绝对价格与加工费跟随成本端波动，单边同 PTA [98] - 乙二醇海外供应预期收缩但进口量缩减慢，近月累库，关注 EG2605 在 4000 附近压力 [100] - 纯苯供需好转但高库存压制，暂观望，关注 EB - BZ 价差做缩机会 [101] - 苯乙烯供需阶段性偏紧但高估值反弹受限，暂观望，关注 EB - BZ 价差做缩机会 [103][104] - LLDPE 上游开单好转，套保入场，需求淡季，前期多单止盈，暂且观望 [105] - PP 供需双弱，价格偏弱震荡，PDH 利润扩大持有 [106] - 烧碱期价超跌反弹，供需偏弱反弹高度受限，关注下游采购量和液氯价格 [108][109] - PVC 需求淡季，基本面弱，价格宽幅震荡，关注成本和供需压力 [110] - 尿素供需偏弱，价格宽幅震荡，关注下游需求和库存去化节奏 [111][112] - 纯碱供需矛盾明显，期货价格震荡趋弱，空单持有 [113][115] - 玻璃淡季来临，现货走弱，期货价格震荡偏弱，关注产线和库存变化，空单持有 [114][116] - 天然橡胶泰国进入减产期，原料支撑胶价，上方受需求压制，区间震荡，观望 [116][118] - 合成橡胶成本端坚挺带动 BR 反弹，短期偏强但 2 月上涨动能减弱，短期不建议做空 [121]

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告核心观点 报告基于基本面和量化指标对多种期货品种进行趋势研判，并对宏观资讯、各板块期货品种的市场情况进行分析给出投资建议，如对股指期货建议短线操作关注量价可考虑止盈，黑色品种中钢材震荡整理、铁矿石逢高偏空等[5][9][15]。 各板块总结 宏观资讯 - 财政金融协同促内需一揽子政策出炉，包括设立5000亿元民间投资专项担保计划、实施中小微企业贷款贴息政策等[11] - 格陵兰危机与财政压力担忧引发全球债市抛售潮，日本、美国国债收益率上涨，丹麦养老基金计划“清仓”美债[12] - 国务院副总理何立峰出席相关会议并与美英财长会谈，国家发改委和财政部介绍2026年宏观政策及财政安排[12] - 1月LPR报价持平，美国特朗普威胁对法国葡萄酒和香槟征税，日本财务大臣安抚国债市场情绪[13] 宏观金融 股指期货 - 周二A股震荡调整，风格从高估值成长向价值板块切换，市场成交额上升，股指放量止步17连阳，若未放量反包可能进入调整阶段，建议短线关注量价可止盈[15] 国债期货 - 税期资金面均衡偏松，资金价格走高，LPR报价持平，权益风险偏好回落提振债市，超长端或延续反弹，短端受资金面支撑偏强，债券收益率持续陡峭，结构性降息后短期降息可能性回落但修复长期宽松预期[16][17] 黑色 螺矿 - 宏观政策降息利多但对需求短期影响有限，钢铁工业生产端政策干扰可能性低，钢材去库基本面尚可但下游需求弱势，房地产和基建需求弱，卷板需求尚可，供应端钢厂利润低铁水产量平稳，铁矿石供给充裕库存累积，短期内钢材震荡整理，铁矿石相对偏弱逢高偏空操作[19][20] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡回落，后期关注煤矿生产、安全监察及下游采购和铁水产量变化，近期煤矿产量和蒙煤通关增加，焦企开工率降，钢厂高炉检修量增加，春节期间供需矛盾有望改善支撑现货价格[21] 铁合金 - 黑色情绪偏弱，双硅弱势运行但中期价格中枢小幅抬高，硅铁供应有缺口推荐中期逢低做多，锰硅基本面扰动少，建议前期高位空单持有观望[22][23] 纯碱玻璃 - 随盘面能源品种预期偏弱运行，产业端无新驱动，当前观望为主，纯碱关注供应稳定性和新产能达产进度，玻璃关注产线复产和减产执行情况[24] 有色和新材料 沪锌 - 国内库存增加，价格低走，建议观望，前期空单可继续持有，库存堆积、需求羸弱及宏观利好褪去是价格下跌主因[26][27] 沪铅 - 社会库存升至近2个月高位，价格冲高回落，下游刚需采购，建议观望，前期空单继续持有，暴雪影响运输，若铅价低位震荡部分电池企业或逢低备库[27][28][29] 碳酸锂 - 需求向好供给端扰动再起，市场情绪升温，短期宽幅震荡运行，波动率保持高位，若需求向好或达供需缺口状态[30] 工业硅多晶硅 - 工业硅上边际承压震荡运行，延续逢高做空或卖虚值看涨期权思路；多晶硅盘面偏弱震荡，等待反内卷和反垄断整改方案指引，谨慎持仓[31] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，郑棉短线整理，短线交易为主，USDA报告利多，国内棉花库存累积，关注补库和开工下滑矛盾及目标价格补贴政策[35] 白糖 - 内糖供需两旺，郑糖走势承压，建议低位区间短线交易，全球食糖过剩压力大，国内甘蔗产区全面生产，进口增加，走势偏空[37][38] 鸡蛋 - 春节临近，鸡蛋备货力度或达峰减弱，节前现货有转弱预期，02 - 03合约按震荡思路对待，近期养殖利润转好，远月合约预期转弱[39] 苹果 - 盘面或偏强运行，近期出库同比略降，销区走货稳定价格同比偏高，市场处于“供给支撑”与“需求掣肘”博弈中，关注春节备货消费表现[40][41] 玉米 - 盘面分歧大，关注集港情况，短线交易或关注玉米5/9反套，现货价格稳中偏强，期价震荡走弱，后市价格或区间震荡，关注3月售粮情况[42] 红枣 - 密切关注消费旺季市场表现，当前震荡偏弱，产销区价格稳定，总供应宽松，若无外部利好消费难突破增长，市场短期震荡整理[43] 生猪 - 市场情绪见顶，养殖端认卖出货增加，市场或进入降重阶段，现货价格下滑概率高，可逢高布局做空近月合约[44] 能源化工 原油 - 中东地缘冲突支撑油价走高，后恐慌情绪降温油价高位转弱，供给过剩问题严峻，市场回归基本面交易油价或转弱，需关注伊朗动向[47] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，燃料油供需边际好转，价格跟随油价波动，关注伊朗局势变化，原油弱基本面，预估油价短期受地缘影响上冲[48] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，下游需求差，建议偏弱震荡思路对待，谨防回调风险，前期反弹因上游亏损修复，近期商品情绪降温开始回调[49] 橡胶 - 受海外原料价格回落及库存累库影响，盘面震荡转弱，节前下游补货及海外产区停割或有支撑，可逢低卖出虚值看跌期权，关注国际形势等[49] 合成橡胶 - 短空低探止盈观望，短线或有反弹，谨慎追涨，受丁二烯价格下调影响盘中下探后反弹，关注丁二烯及装置、下游采购等情况[50] 甲醇 - 现实供需好转短期去库顺畅，中长期基本面好转，短期可能回调，远月合约可等待回调后偏多配置，关注港口库存变动[52] 烧碱 - 开工和液碱库存维持高位，液氯价格坚挺，氯碱综合利润尚可，烧碱保持偏空思路，现货市场价格下滑，期货市场空头占优[53] 沥青 - 价格预估波动幅度减小，冬储进入平稳期，进入区间波动，关注伊朗局势和原油价格，以及沥青原料贴水变化[54] 聚酯产业链 - 市场短期受情绪及供应扰动驱动偏强，但需求转弱预期强化，价格上方压力累积，可考虑PX及PTA 5 - 9月间逢低正套，各品种供需情况有别[55] 液化石油气 - 伊朗局势缓和，地缘风险预期降温，进口成本支撑仍存，需求旺季，短期下方空间有限，长期可轻仓试空，民用气市场价格区域分化[56][57] 纸浆 - 下游补库结束，现货成交情绪转弱价格回调，商品情绪回落盘面下调，新仓单注册，盘面下方空间有限，预期震荡，关注国际局势与宏观因素[57] 原木 - 基本面震荡偏弱，现货成交价格企稳，后续预计维持供需弱平衡，盘面偏震荡，国内北方市场冬储启动部分下游节前备货[58] 尿素 - 短期内现货市场成交氛围转差，但市场对未来乐观，期货有望回调后交易需求转强预期，关注现货市场流动性好转情况[59]

市场表现与指数动态 - 截至2026年1月15日11:18，中证全指自由现金流指数(932365)上涨0.68% [1] - 指数成分股中，新华百货上涨10.03%，德邦股份上涨9.97%，株冶集团上涨6.23%，亚翔集成上涨5.20%，神火股份上涨4.43% [1] - 跟踪该指数的自由现金流ETF基金(159233)上涨0.64%，最新价报1.26元 [1] 指数与基金产品构成 - 中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现 [1] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股分别为中国海油、上汽集团、格力电器、中远海控、牧原股份、中国铝业、TCL科技、宝钢股份、长城汽车、正泰电器 [2] - 前十大权重股合计占比53.78% [2] - 自由现金流ETF基金(159233)的场外联接基金为平安中证全指自由现金流ETF联接A(024887)和联接C(024888) [2] 市场观点与策略关注 - 市场波动加剧，现金流策略再度受到市场关注 [1] - 国泰海通证券认为，伴随中国经济转型、无风险收益下沉与资本市场改革，市场在2026年有望挑战十年新高 [1] - 该观点阐述了中国股市底层逻辑的三大转换：一是对外自信，中国应对外部挑战更成熟；二是对内稳定，“坚持以经济建设为中心”定位回归，“反内卷”构成经济治理思路重大转折；三是人民币升值、股市向好、地产止跌在途，推动中国股市进入估值修复与扩张周期 [1]

2025年物价回顾 - 2025年全年CPI同比中枢为0%，是2009年以来的最低水平[3] - 2025年全年PPI同比中枢为-2.6%，低于2024年的-2.2%，为2016年以来次低[3] - 2025年全年食品价格同比中枢为-1.5%，为近25年最低水平[3] - 2025年全年能源价格同比中枢为-3.9%，其中交通燃料价格同比-7.1%为近5年最低[3] - 2025年全年核心CPI同比上涨0.7%，与2020年以来中枢基本持平[3] 2025年12月物价表现 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，创2023年3月以来新高[1][6] - 2025年12月核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月维持在1%以上[1][2][7] - 2025年12月PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点[1][7] - 2025年12月PPI环比上涨0.2%，为连续第三个月上涨且涨幅扩大[2][7] - 2025年12月金饰品价格同比大幅上涨68.5%[7] 2026年物价展望 - 2026年CPI同比中枢预计回升至0.7%左右[2][4] - 2026年PPI同比中枢预计回升至-0.4%左右[2][5] - 假设伦敦金价中枢为4500美元/盎司，金饰品对2026年CPI拉动约为0.3%[2][5]

2025年物价回顾 - 2025年全年CPI同比中枢为0%，是2009年以来的最低水平 [1][2][3] - 2025年全年PPI同比中枢为-2.6%，低于2024年的-2.2%，为2016年以来的次低 [1][2][4] - 2025年全年食品价格同比中枢为-1.5%，是近25年的最低水平，其中猪肉、鲜菜、蛋类价格明显走弱 [3] - 2025年全年能源价格同比中枢为-3.9%，其中CPI交通燃料价格同比下跌7.1%，为近5年最低水平 [3] - 2025年全年核心CPI同比上涨0.7%，与2020年以来的中枢基本持平 [3] - 在以旧换新政策支持下，2025年全年家用器具、通信工具价格同比分别上涨1.8%、0.6% [3] - 国际金价大涨导致金饰品价格同比涨幅超40% [3] - 2025年全年生产资料与生活资料价格降幅均走阔，煤炭开采价格同比降幅超过2015年水平 [4] - 2025年全年有色采选、有色冶炼价格同比中枢分别为17.2%、6.3% [4] 2025年12月物价表现 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，较上月回升0.1个百分点，创2023年3月以来新高 [1][2][6] - 2025年12月核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月维持在1%以上 [1][2][7] - 2025年12月PPI同比下降1.9%，降幅较上月收窄0.3个百分点 [1][3][12] - 2025年12月PPI环比上涨0.2%，涨幅较11月扩大0.1个百分点，为连续第三个月环比上涨 [1][3][12] - 12月食品价格同比上涨1.1%，较上月回升0.9个百分点，其中鲜菜价格同比上涨18.2% [6] - 12月猪肉价格同比下跌14.6%，仍是主要拖累 [6] - 12月CPI能源价格同比降幅扩大0.4个百分点至3.8% [7] - 12月核心消费品价格同比上涨2.5%，涨幅连续第八个月扩大，拉动CPI同比增0.6个百分点 [7] - 12月金饰品价格同比上涨68.5%，家用器具和家庭日用杂品价格同比分别上涨5.9%和3.2% [7] - 12月服务价格同比上涨0.6%，其中旅游价格同比上涨2.1%，房租价格同比下降0.3% [7] - 12月PPI有色采选、有色冶炼价格环比分别上涨3.7%、2.8%，同比涨幅分别扩大至24.0%、10.8% [12] - 12月PPI煤炭开采价格同比降幅收窄2.9个百分点至8.9% [12] - 12月PPI锂离子电池、光伏设备价格同比降幅分别收窄1.2、0.4个百分点，已连续收窄4个月和9个月 [12] - 12月PPI油气开采、石油加工、化学纤维价格环比分别下跌1.3%、0.6%、0.4% [12] 2026年物价展望 - 2026年物价将延续2025年下半年以来的回升趋势 [1][2][5] - 2026年CPI同比中枢预计回升至0.7%左右 [1][5] - 2026年PPI同比中枢预计回升至-0.4%左右 [1][2][6] - 以旧换新政策预计继续对家用器具、通信工具等价格形成拉动 [5] - 假设2026年伦敦金价格中枢为4500美元/盎司，则金饰品对2026年CPI的拉动约为0.3% [1][5] - 部分服务价格如旅游、医疗、家庭服务等可能温和上涨 [5] - 房价跌幅收窄将带动房租价格拖累减轻 [5] - “反内卷”和扩内需政策预计将带动煤炭、钢铁价格上涨 [6] - 储能需求预计将带动碳酸锂价格上涨 [6] - 供给偏紧与AI相关需求高增预计将推动铜价上涨 [6] - 原油价格可能继续回落 [6] - 基期轮换（“换篮子”）因素预计对CPI和PPI价格中枢有小幅推升作用 [5]