报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖短期因商品普跌走弱，中期国内供需或好转，厄尔尼诺或使印度和泰国减产，建议逢低做多 [3][4] - 棉花国内政策利好落空但下游消费尚可，旺季消费好则郑棉或上涨但空间有限，需关注国储情况，建议观望或跟踪旺季消费择机做多 [6][7] - 蛋白粕预计维持低位震荡，出现趋势性行情概率小，建议观望或短线交易 [9][10] - 油脂短期因商品普跌走弱，原油和商品指数企稳后，棕榈油在厄尔尼诺和印尼管控出口推动下可能大幅上涨，推荐逢低买入远月合约及1 - 5月差正套 [12][13] - 鸡蛋现货快速回落释放近端估值风险，存栏低和中远端淘鸡预期使估值有吸引力，但短期有驱动风险，远端贴水交易老鸡出清和补栏产能时间，建议回落买入 [15][16] - 生猪现货供应压力大仍承压，大猪偏紧限制下跌幅度，市场逻辑无法共振单边或震荡，近远月表现分化，可关注近端与中远端合约正套、中远端与超远端反套等价差机会 [18][19] 各品种行情资讯总结 白糖 - 2026年5月我国进口食糖21万吨，同比减少11.99万吨，1 - 5月累计进口85.91万吨，同比增加24.61万吨 [3] - 2026年5月我国进口糖浆和白砂糖预混粉10.97万吨，同比增加4.54万吨，1 - 5月累计进口51.60万吨，同比增加17.35万吨 [3] - 巴西中南部5月下半月甘蔗压榨量4155万吨，较去年同期减少13.08%；产糖220万吨，较去年同期减少25.62%；甘蔗制糖比例44.17%，较去年同期减少8.01个百分点 [3] - 2026年5月巴西出口至中国原糖11.74万吨，同比减少41.03万吨，1 - 5月累计出口27.37万吨，同比减少64.68万吨 [3] - 截至6月24日当周，巴西港口等待装运食糖船只47艘，前一周41艘；等待装运食糖198.46万吨，前一周163.26万吨 [3] 棉花 - 2026年5月我国进口棉花11万吨，同比增加11万吨，1 - 5月累计进口84万吨，同比增加40万吨 [6] - 截至6月26日当周，主流地区纺企开机负荷74.2%，较上周下跌0.6个百分点，较去年同期增加3个百分点 [6] - 6月11日至6月18日当周，美国棉花出口销售2万吨，当前年度累计出口销售278.63万吨，同比增加3.7万吨；对中国出口0.17万吨，当前年度累计出口13.92万吨，同比减少2.84万吨 [6] - 截至2026年6月21日当周，美国棉花种植率92%，前一周86%，去年同期91%；优良率53%，上年同期50% [6] - 截至2026年6月19日当周，巴西2025/26年度棉花收割率2.8%，此前一周1.7%，上年同期4% [6] 蛋白粕 - 中美同意成立贸易理事会，讨论对等降税等合作，双方经贸团队将进一步磋商，鼓励企业加强对接拓展农产品贸易合作 [9] - 截至6月19日，样本港口大豆库存868.9万吨，较上周减少10.5万吨，较去年同期增加85.6万吨；油厂豆粕库存62.2万吨，较上周增加9.1万吨，较去年同期增加19.81万吨 [9] - 截至6月21日当周，美国大豆优良率66%，市场预估66%，前一周66%，上年同期66%；出苗率93%，此前一周88%，去年同期89%，五年均值90%；开花率9%，去年同期7%，五年均值6% [9] - 6月11日至6月18日当周美国出口大豆46万吨，当前年度累计出口4104万吨，同比减少803万吨；当周对中国出口0万吨，当前年度对中国累计出口1196万吨，同比减少1052万吨 [9] 油脂 - 印尼总统宣布棕榈油等出口须通过指定国企独家销售，6 - 8月为过渡期，9月起政府独家交易 [12] - 截至2026年6月19日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量203.8万吨，较上周增2.33万吨，同比去年减少3.57万吨 [12] - 马来西亚6月1 - 20日棕榈油出口量90.7万吨，环比上月同期增加19.1% [12] - 印尼7月1日起停止进口低等级柴油，同时实施B50生物燃料 [12] - 马来西亚5月棕榈油库存242.78万吨，环比增加5.15%；毛棕榈油产量151.63万吨，环比下降6.96%；棕榈油出口110.58万吨，环比下降14.45% [12] 鸡蛋 - 周末国内蛋价整体偏弱但结构分化，大蛋持续弱势，小蛋表现偏强，黑山大码落0.2元至3.7元/斤，德州持平于4元/斤，馆陶落0.23元至3.64元/斤，东莞落0.06元至3.83元/斤 [15] - 鸡蛋供应充足，库存明显积累，大码蛋质量问题频发，各环节积极寻找出货渠道，需求端下游拿货不快，预计蛋价趋势仍偏弱但下方空间有限 [15] 生猪 - 周末国内猪价主流上涨，局部稳或小落，河南均价涨0.05元至9.62元/公斤，四川均价落0.03元至8.74元/公斤，广西均价涨0.27元至9.69元/公斤 [18] - 周末开票难度较大，叠加大猪阶段性断档，部分养殖端存挺价惜售情绪，下游被迫抬价收购，带动猪价上涨，预计今日猪价稳定为主、局部微涨 [18]

核心地缘政治局势 - 霍尔木兹海峡局势进入新阶段，伊朗宣布未来30天内对海峡进行“全面监督管理”，并将其写入伊美谅解备忘录，任何干预将延迟重开，试图将控制权从“威胁筹码”升级为“制度化安排” [1] - 美方强硬回应，表示将继续行动“摧毁伊朗用于控制海峡的基础设施”，并提出“负责任或毁灭”的二选一恫吓，双方形成以30天为期的极限施压对峙 [1] - 目前仍有约600艘船舶和1.1万名海员滞留霍尔木兹海峡周边水域，国际海事组织已暂停滞留船舶的疏散行动以确认安全保障措施有效性 [2][15] - 伊朗伊斯兰革命卫队海军声明，船只通过霍尔木兹海峡必须与其协调，违规船舶“将受到处置” [2][15] 重点品种市场表现与观点 原油 - SC夜盘下跌2.48%，ICE布油连续下跌1.76美元至73.08美元/桶 [2][11] - 地缘风险溢价已固化，若谈判无突破，不排除伊朗从“管理”滑向“实质限流”，或美军动手触发油价二次飙升 [1] - 伊拉克石油部官员称若欧佩克配额无法大幅增加将考虑所有选择，但随后官方声明否认退出欧佩克 [2][15] 贵金属 - 贵金属企稳反弹，伦敦金现上涨65.10美元至4,088.87美元/盎司，涨幅1.62% [3][11][25] - 短期受美联储鹰派信号压制，但油价下挫降低通胀风险，且美国就业市场复苏不稳固，高利率环境压制有望缓解 [3][25] - 中长期看，全球地缘政治风险抬升、去美元化进程推进及全球央行增持黄金储备趋势将支撑贵金属价格中枢持续上行 [3][25] 股指 - 美国三大指数小幅下跌，富时中国A50期货下跌549.00点至15,306.00点，跌幅3.46% [4][11] - 市场成交额3.58万亿元，6月25日融资余额增加175.20亿元至30,101.97亿元 [4][12] - 股指反弹更多是前期深度调整后的超跌修复，后市预计偏震荡分化，成长板块（高新制造、硬科技）盈利确定性显著优于传统价值板块，市场风格将持续向成长倾斜 [4][12] 其他品种核心观点 - **甲醇**：夜盘上涨0.33%，沿海地区甲醇库存为47.80万吨，处于历史低位，环比下降5.75万吨（跌幅10.74%）[16] - **铜**：夜盘主力合约收涨1.16%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，受美联储加息预期影响，价格可能偏弱波动 [23] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.81%，中东地缘缓和使风险溢价消退，但产能恢复缓慢，预计今年第四季度前全面恢复可能性不大 [26] - **集运欧线**：下跌1.6%，SCFI欧线为3342美元/TEU，环比上涨184美元/TEU，市场已开始计价运价见顶预期，7月实际运价推涨空间有待验证 [33] - **国债**：继续上涨，央行呵护市场流动性，随着资金面紧张情况改善及权益市场波动加大，国债期货价格有望继续企稳回升 [13] 宏观经济与行业数据 国际环境 - 国际清算银行报告指出，全球公共债务攀升、金融体系脆弱性凸显、人工智能投资热潮可持续性存疑等多重因素正在放大全球经济风险 [7] - 霍尔木兹海峡“历史性关闭”引发的供应危机对全球经济前景构成新威胁，其影响可能持续存在 [7] 国内经济 - 1-5月全国社会物流总额146.6万亿元，同比增长5.2%，其中工业品物流总额同比增长5.4% [9] - 物流需求行业分化，高端制造领域保持较快增长，而采矿、非金属矿物制品业等传统资源类需求持续低位运行 [9] - 1-5月外贸数据显示，进出口总额前五城市为深圳、上海、苏州、北京、东莞，外贸30强中长三角占10席，西安进出口总额同比增长85.1% [8] 外盘主要品种收益 - **标普500**：下跌3.47点至7,354.02点，跌幅0.05% [11] - **欧洲STOXX50**：下跌32.36点至5,342.32点，跌幅0.60% [11] - **LME锌**：上涨62.00美元至3,500.00美元/吨，涨幅1.80% [11] - **ICE11号糖**：上涨0.43美分至14.55美分/磅，涨幅3.05% [11] - **CBOT小麦**：下跌12.50美分至588.75美分/蒲式耳，跌幅2.08% [11]