资金流向方面，8月14日主力资金净流出499.57万元，占流通市值的0.06%；近五日主力资金累计净流出 2009.38万元，占流通市值的0.23%。 8月13日，江苏索普披露2025年度定向增发预案，拟募资不超过15亿元，用于醋酸乙烯及EVA一体化项 目（一期工程）。该项目总投资约32.26亿元，计划建设33万吨/年醋酸乙烯生产装置、80万吨/年硫酸生 产装置及15000Nm3/h空分装置，建设周期为3年。公司表示，该项目有助于延伸产业链，优化产品结 构，提升市场竞争力。 截至2025年8月14日15时0分，江苏索普股价报7.60元，较前一交易日下跌0.21元，跌幅2.69%。当日开 盘价为7.79元，最高触及7.81元，最低下探至7.60元，成交量为167291手，成交额1.29亿元。 江苏索普主营业务为化工原料生产，主要产品包括醋酸及其衍生物。公司所属板块包括化学原料、江苏 板块、沪股通、央国企改革及长江三角等。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。 ...

公司融资与项目规划 - 江苏索普计划通过定向增发募集资金不超过15亿元，全部用于醋酸乙烯及EVA一体化项目(一期工程) [1] - 项目总投资约32.26亿元，将建设33万吨/年醋酸乙烯生产装置、80万吨/年硫酸生产装置及15000Nm3/h空分装置 [2] - 项目建设周期为3年，年操作时数为8000小时，建成后可实现主营业务向下游延伸 [2] 技术与产业链优势 - 公司乙烯法工艺为国内唯一获得美国DuPont授权的技术，具有产能规模大、运行稳定、技术成熟等优势 [2] - 依托醋酸领域的生产经验、先进工艺及充足产能，可为项目提供低成本、高品质的醋酸原料 [2] - 项目将利用公司现有闲置预留地块，有效盘活土地资产 [2] 市场需求与行业趋势 - 2024年我国醋酸乙烯产量约248万吨，表观消费量达257万吨，行业正迎来新一轮产能扩张周期 [4] - 光伏产业的快速发展推动EVA树脂需求激增，进而拉动上游高品质醋酸乙烯的消费升级 [3] - 现有产能中乙炔法工艺占比偏高，难以适配光伏等高端领域对材料性能的严苛要求 [4] 政策支持与战略意义 - 《江苏省"十四五"化工产业高端发展规划》明确提出将醋酸延伸至醋酸乙烯及相关精细化工产品 [4] - 项目采用先进乙烯法技术，有望填补国产高端醋酸乙烯供应缺口，推动国内醋酸产业链关键环节升级 [4] - 此次定向增发是公司应对行业变革的战略布局，把握了政策红利与市场机遇 [5]

公司治理结构变更 - 公司拟取消监事会 由董事会审计委员会行使原监事会职权 相关制度将同步废止 [3][5] - 监事会主席郝晓峰等3人职务将自然免除 过渡期内仍继续履职直至股东大会审议通过 [4] - 公司章程及附件将删除"监事会"相关章节 部分条款描述调整为"审计委员会"和"股东会" [5][6] 定向增发计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票 募集资金总额不超过15亿元 已获董事会审议通过 [7][24] - 发行数量不超过总股本30%（约3.5亿股） 预计2025年12月末完成 [25][26] - 募投项目聚焦醋酸乙烯生产 与现有醋酸业务形成产业链协同 预计提升产品附加值 [28][29] 前次募投项目进展 - 2021年非公开发行募资9.93亿元 实际到位净额9.84亿元 用于醋酸造气工艺技术提升等项目 [12][13] - 醋酸造气项目经历两次延期后于2023年底投产 2024年贡献净利润7248.54万元 累计降本5286.14万元 [15][16][23] - 截至2025年6月30日 前次募集资金专户余额已归零 闲置资金理财未超授权额度 [14][18][19] 财务数据影响 - 定向增发可能导致2025年每股收益摊薄 在净利润持平假设下基本每股收益将从0.18元降至0.15元 [24][27] - 前次募投项目2025年上半年实现净利润2951.63万元 累计净利润达1.02亿元 [23] - 公司近五年未被证券监管部门处罚或采取监管措施 治理合规性良好 [10] 业务发展规划 - 醋酸乙烯项目采用美国DuPont工艺包 技术储备成熟 可依托现有醋酸产能保障原料供应 [28][29] - 新项目将延伸化工产品链 优化"C26化学原料和化学制品制造业"业务结构 [28] - 公司拥有匹配的生产团队和技术人才 具备实施募投项目的人员基础 [29]

山东裕龙石化项目概况 - 项目总投资额达1178.58亿元人民币，建设周期48个月，选址于5号岛，成陆面积700.15公顷，本次申请用海面积639.3548公顷 [2] - 项目采用混合所有制，由民企南山集团控股、国企参股，是山东省产业升级标杆工程，规划建设4000万吨/年炼化一体化产能 [2] - 项目于2020年6月获国家发改委等部委批准转为规划项目，同年完成环评、用海审批并开工，目前处于加速建设阶段 [3] 产业链布局 - 上游原料：采用甲烷干重整工艺制取CO、甲醇、H2等基础原料 [2] - 中游产品：包含PX衍生系列（PTA、PTT、PBT等7类产品）[2] 苯乙烯衍生树脂（ASA、MBS）[5] 乙烯衍生材料（醋酸乙烯、POE等8类，其中POE产能40万吨/年）[5] - 高端材料：布局碳纤维原丝、聚异丁烯（2万吨/年）、尼龙66（40万吨/年）、PI树脂/膜等特种材料 [5][5][5] 行业活动动态 - 将举办高分子产业年会，涵盖政策、市场、AI赋能等7大主题论坛，包括工程塑料、新能源材料、航空航天等细分领域 [6][7][8] - 设置特色活动：CEO战略研讨会、科技成果路演、国际合作对接等，同期举办"新塑奖"评选 [8] - 展览展示区包含企业产品设备展、科研成果对接等板块，覆盖高分子材料全产业链 [8]

业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为23,500万元到26,500万元，同比增加10,540.59万元到13,540.59万元，同比增长81.34%到104.48% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为22,300万元到25,300万元，同比增长89.37%到114.85% [1] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为12,959.41万元，扣除非经常性损益的净利润为11,775.63万元 [1] 业绩增长原因 - 聚乙烯醇（PVA）、醋酸乙烯、醋酸甲酯的销量同比增长，其中PVA实现了销量和价格的双增长 [1] - 外贸市场份额稳步提升，PVA出口量同比增长40%以上，醋酸甲酯出口量同比增长30%以上，VAE乳液出口量同比增长210%以上 [2] - 公司持续加大研发投入，突破高端产品工艺技术壁垒，部分产品打破国外垄断，从"成本领先"转向"技术领先" [2] - PVA光学薄膜等新材料产品产销两旺，盈利能力大幅提升 [2] - PVA、聚酯切片等产品毛利率提升，盈利能力增强 [2] 非经常性损益 - 预计归属于上市公司股东的非经常性损益为1200万元左右，与上年同期基本持平，对业绩无重大影响 [2]

公司调研信息 - 江苏索普甲醇产能主要用于醋酸原料 未开展套保业务 [1] - 公司在醋酸降本方面采取技改 新技术应用等措施 [1] - 醋酸乙烯项目由公司建设 资金来自自有资金和贷款 预计2027年上半年试生产 [1] - 公司与多所高校及研究所有技改和研发合作 拥有国内唯一授权的乙烯法技术 [1] - 公司通过工艺优化降低成本 并建设数字化平台支持运营 [1] - 公司重视环保 采用新技术降低排放 实施环保提升计划 [1] 机构背景 - 富优哲是一家专注于自主发行与管理交易型阳光私募基金的创新性金融平台 [2] - 公司创立于2013年7月 严格按照中国证监会有关规定运营 [2] - 公司自主发行的多个基金产品在最近一年下跌行情中保持正收益 大幅领先于同类产品平均值及大盘指数 [2] - 公司实行严格的风险控制体系 致力于为高净值客户提供保值增值服务 [2]

公司业务与产能 - 公司现有年产69万吨甲醇产能，主要作为醋酸原料自用，部分对外销售，目前没有开展相关产品的套保业务 [2] - 公司主营业务包括醋酸及衍生品、硫酸、氯碱、ADC发泡剂等产品的生产与销售 [5] - 醋酸乙烯项目设计产能为33万吨/年，预计2026年末机械竣工，2027年上半年试生产 [3] 技术改造与降本措施 - 公司持续开展技改提升工艺装备技术水平，2024年一期老装置完成改造，恢复年产20万吨产能 [3] - 2024年初完成"醋酸造气工艺节能减排技术改造项目"，原料保障能力和装置稳定运行能力大幅提高 [3] - 日常技改主要靠内部生产技术人员，重要技改需要高校院所技术团队支持，如气化平台技改与华东理工大学团队合作 [4] 研发创新与合作 - 公司与南京大学、天津大学、江苏大学、南京工业大学等高校共建研发平台 [4] - 与其他研究所及技术持有方保持交流互动，进行应用开发或技术引进 [4] - 醋酸乙烯项目采用多项创新工艺优化，包括膜分离单元、电子级硫酸纯化、低品质热源回收、催化剂再生等 [4] 财务表现 - 2025年一季度主营收入16.15亿元，同比上升7.45% [6] - 归母净利润5708.43万元，同比上升121.16% [6] - 扣非净利润5702.46万元，同比上升142.25% [6] - 负债率21.61%，毛利率9.06% [6] 环保与可持续发展 - 公司获评国家级"绿色工厂"、省级"智能制造示范车间"等称号 [5] - 2024年度环保提升类项目投资8421.24万元 [5] - 组织实施《本质安全暨生态环境提升三年行动计划》，不断降低排放 [5] 项目融资与建设 - 醋酸乙烯项目完成22亿元人民币银团贷款相关协议签署 [3] - 项目建设资金主要由自有资金和项目贷款组成 [3] - 项目建设过程中同步建设工程数字化平台，同步建设和交付"物理工厂+数字工厂" [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 国际油价震荡企稳，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 [6] - 部分化工产品价格反弹，但行业整体仍弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，建议关注轮胎等业绩超预期行业及进口替代、纯内需、高股息资产等投资机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 行业跟踪 - 国际油价震荡，地炼汽柴震荡上行：本周中美关税暂缓提振，国际油价震荡大涨后回跌，预计下周震荡偏弱运行；地炼汽柴油价格震荡上涨，预计后期山东炼厂汽油价格或稳中或继续小跌，柴油价格稳中区间整理 [22][23][24] - 下游需求下滑明显，丙烷市场下行为主：本周丙烷市场平均价格下行为主，短期内预计国内丙烷市场主流或筑底企稳，后期或存小幅反弹可能 [25] - 下游钢厂开启首轮提降，炼焦煤市场价格再度下滑：本周炼焦煤市场价格持续下滑，预计下周市场价格整体以稳为主 [26] - 聚乙烯市场小幅上涨，聚丙烯粉料市场重心上行：本周国内聚乙烯市场价格小幅上涨，预计下周窄幅小涨；聚丙烯粉料市场重心上行，预计下周区间盘整 [27][28][29] - 周内PTA市场拉涨，涤纶长丝宽幅上行：本周PTA市场上涨后回落，预计下周期现市场均有回落风险；涤纶长丝市场价格上涨，预计下周走势较为坚挺 [30][31] - 尿素价格先涨后稳，复合肥市场持稳观望：本周尿素价格先涨后稳，预计下周主稳运行；复合肥市场交投呈回暖态势，预计下周大稳小动 [32][33] - 聚合MDI市场乘势上扬，TDI市场大幅上涨：本周国内聚合MDI市场乘势上扬，预计下周稳中上调；TDI市场涨幅较大，预计下周稳中向上，但涨幅或受制于需求端压力 [34][35] - 磷矿石市场行情持坚，实单交投按需：本周磷矿石市场行情持坚，预计下周需求较前期有所好转，成交量或有一定程度提高 [36][37] - 需求乏力，EVA市场疲弱下行：本周国内EVA市场疲弱下行，预计下周窄幅震荡 [38] - 纯碱市场供应下降明显，碱厂报盘大稳小动：本周国内纯碱现货市场价格持稳观望，预计下周区间整理运行 [39] - 关税干扰下的出口变局，钛白粉市场利空重重：本周钛白粉市场利空重重，出口短期唱衰，但印度贸易商对国产钛白粉仍有青睐 [40] - 制冷剂R134a市场坚挺运行，制冷剂R32市场强势运行：本周制冷剂R134a市场延续稳中上行，预计下周高位坚挺；制冷剂R32市场维持高位攀升态势，预计下周强势运行 [41][42] 个股跟踪 - 松井股份：发布年度业绩快报，多业务线协同增长，盈利能力持续向好，PVD技术有望打开成长新空间，给予“买入”投资评级 [44] - 宝丰能源：发布2024年度业绩报告，聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量，高分红彰显性价比，给予“买入”投资评级 [45] - 梅花生物：发布2024年报，动物营养氨基酸产品产销量实现同比增长，股息率提升至5.95%，给予“买入”投资评级 [46][47][48] - 兴欣新材：发布2024年度业绩报告，主营产品价格下跌导致营收下降，多个募投项目有序推进，给予“买入”投资评级 [50][51][52] 华鑫化工投资组合 - 包含桐昆股份、中国海油、中国石化、巨化股份、振华股份，各占20%权重 [57] 价格异动 - 本周涨幅较大的产品有丁二烯、苯乙烯、纯苯等；跌幅较大的产品有液化气、硝酸、醋酸乙烯等 [4][5] 重点覆盖化工产品价格走势 - 报告提供了原油WTI、国际石脑油、国内柴油等多种化工产品的价格走势图表 [62][64][66]

产品价格 - 2025年1 - 3月聚乙烯醇（PVA）均价10,992.05元/吨，较2024年同期上涨5.06%[3] - 2025年1 - 3月醋酸乙烯产品均价5,215.66元/吨，较2024年同期下降18.04%[5] - 2025年1 - 3月水泥产品均价212.01元/吨，较2024年同期上涨3.98%[5] - 2025年1 - 3月熟料产品均价207.23元/吨，较2024年同期上涨8.27%[5] - 2025年1 - 3月煤炭均价571.32元/吨，较2024年同期下降8.99%[7] - 2025年1 - 3月醋酸乙烯原料均价5,436.42元/吨，较2024年同期下降14.96%[7] 产品产销及营收 - 2025年第一季度聚乙烯醇（PVA）产量74,266.17吨，同比增长18.09%；销量57,296.95吨，同比增长22.36%；营业收入62,981.11万元，同比增长28.55%[4] - 2025年第一季度醋酸乙烯产量79,862.65吨，同比增长123.76%；销量21,493.82吨，同比增长15.57%；营业收入11,210.45万元，同比下降5.28%[4] - 2025年第一季度水泥产量312,458.01吨，同比下降10.22%；销量331,671.44吨，同比下降8.33%；营业收入7,031.82万元，同比下降4.68%[4] - 2025年第一季度熟料产量508,512.50吨，同比增长44.11%；销量253,591.50吨，同比增长231.63%；营业收入5,255.08万元，同比增长259.05%[4]