报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周化工市场震荡向上申万化工指数上涨0.8%跑输沪深300指数0.74%；AI材料标的及有边际变化的标的表现亮眼；当前板块赔率较高；行业关注四大事件；油价或承压；反内卷板块受关注；投资偏成长风格建议关注有边际变化的标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 - 本周布伦特期货结算均价68.19美元/桶环比下跌0.17美元/桶或-0.25%；WTI期货结算均价66.3美元/桶环比上涨0.59美元/桶或0.9% [11] - 本周基础化工板块跑输指数-0.74%，石化板块跑输指数-1.03%；沪深300指数上涨1.54%，SW化工指数上涨0.8% [11] - 涨幅最大的三个子行业为食品及饲料添加剂3%、涤纶2.11%、复合肥2.07%；跌幅最大的三个子行业为其他塑料制品-1.08%、纺织化学制品-0.83%、民爆制品-0.7% [11] 国金大化工团队近期观点 - 轮胎：开工回落，国内外需求复苏，原料价格下跌为主，行业持续承压 [25] - 浙江龙盛：供需僵持，染料市场变化不大，产销僵持，市场交投有限 [26] - 胜华新材：高产能低需求下，碳酸二甲酯价格偏弱运行 [27] - 钛白粉：价格小幅下行，市场观望情绪较浓，行业景气度持续承压 [27] - 新和成：VA市场价格行情偏稳定，VE市场继续弱势运行 [28] - 神马股份：终端市场需求一般，PA66市场延续弱势 [29] - 聚合MDI：需求支撑乏力，市场延续跌势，预计下周窄幅震荡 [29] - 纯MDI：场内交投氛围冷清，市场弱稳僵持，预计下周低位震荡 [32] - TDI：供方释放利好，市场涨后持稳，预计价格窄幅震荡 [32] - 纯碱：市场基本面支撑不足，颓势难改，预计下周弱势整理 [31] - 农药：市场行情弱稳，烯草酮原药货源偏紧 [33] - 甜味剂：阶段性供给过剩，需求端表现疲软，后半年供需格局有望改善 [36] - 煤化工：煤炭价格弱势维稳，行业底部企稳 [39] - 化肥：本周化肥底部企稳，磷肥弱稳震荡，氯化钾价格维持坚挺 [39] - 华鲁恒升：尿素市场波动较大，产品多数维稳 [40] - 宝丰能源：焦炭刚需支撑主稳小降，聚烯烃价格小幅提振 [41] 本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 - 价格上涨前五位为液氯21.43%、丁酮6.9%、TDI6.73%、环氧氯丙烷6.09%、DMF5.06%；价格下跌前五位为甲醇-11.49%、PS-9.62%、纯MDI-8.89%、甲醛-8.33%、重质纯碱-7.41% [42] - 价差上涨前五位为丁酮-液化气40.34%、TDI价差36.12%、聚丙烯-丙烯25.59%、顺丁橡胶-丁二烯11.21%、ABS价差6.88%；价差下跌前五位为PTA-PX-60.98%、合成氨价差-59.67%、环氧丙烷-丙烯-7.94%、丁二烯-液化气-7.24%、纯碱价差-7.02% [42] 本周行业重要信息汇总 - 6月24日可乐丽宣布扩建日本爱媛县西条工厂的光学用聚乙烯醇薄膜Poval产线，新增产线计划于2027年12月投产 [86] - 7月1日霍尼韦尔宣布从Nexceris收购其Li-ion Tamer业务 [86] - 6月28日上海洁达尼龙材料有限公司12万吨/年己二胺装置一次投料开车成功 [86]

报告行业投资评级 - 新材料行业投资评级为领先大市 - B（维持）[2] 报告的核心观点 - 本周基础化工、新材料均上涨，新材料指数涨幅为 5.12%，跑输创业板指 0.57%，部分细分板块如电池化学品、电子化学品等表现较好；产业链各产品价格有不同变化；欧盟拟补贴绿色航空燃料，SAF 需求有望大幅提高，建议关注相关受益企业 [3][6] 各目录总结 二级市场表现 - 本周（20250623 - 20250627）沪深 300 涨跌幅为 1.95%，上证指数涨跌幅为 1.91%，创业板指涨跌幅为 5.69%，涨幅前三行业分别是计算机（7.7%）、国防军工（6.9%）、非银金融（6.66%）[14] - 近五个交易日，合成生物指数上涨 2.30%，半导体材料上涨 4.09%，电子化学品上涨 5.20%，可降解塑料上涨 2.93%，工业气体上涨 3.03%，电池化学品上涨 9.13% [3][18] - 个股方面，上周新材料板块中实现正收益个股占比为 83.15%，表现占优的个股有信德新材(18.29%)等，表现较弱的个股包括亚香股份(-5.43%)等；机构净流入的个股占比为 36.04%，净流入较多的个股有金达威(1.66 亿)等，净流出较多的个股包括新和成(-2.93 亿)等；当前市盈率分位数处于近两年较高位的前十个股有万润股份(100 分位)等 [23][24] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 截止 6 月 27 日，缬氨酸价格为 14200 元/吨，环比上涨 0.35%；赖氨酸(98.5%)价格为 8050 元/吨，价格不变；赖氨酸(70%)价格为 5450 元/吨，价格不变；蛋氨酸价格为 22700 元/吨，价格不变；色氨酸价格为 46500 元/吨，价格不变；精氨酸单价为 25500 元/吨，价格不变；苏氨酸价格为 10150 元/吨，环比下降 0.49% [28] 可降解塑料 - 截至 2025 年 6 月 29 日，聚乳酸(FY201 注塑级)价格为 17500 元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 201 吹膜级)的价格为 16700 元/吨，较上周不变；聚乳酸(REVODE 110 透明挤出级)的价格为 17100 元/吨，较上周不变；玉米均价为 2430.98 元/吨，较上周上涨 0.58% [32] - 2025 年 5 月，聚乳酸进口均价为 2392.29 美元/吨，环比上升 6.85%；出口均价为 2502.48 美元/吨，较上月上升 1.02%；进口 4233 吨，较上月下降 35.26%；出口 1594 吨，较上月下降 37.45%；2025 年 5 月，PLA 进口数量同比减少 1.1%，出口数量同比减少 37.5%，进口平均单价 17213 元每吨，环比增加 951 元，出口平均单价 18006 元每吨，环比增加 13 元 [32] - 截至 2025 年 6 月 28 日，PBS 均价为 17800 元/吨，较上周不变；较 2025 年 5 月 28 日不变；截至 2025 年 6 月 27 日，PBAT 的价格为 9850 元/吨，较上周不变，较上月同期持平；若原材料均外采，当前 PBAT 成本价为 9429 元 [32] 工业气体 - 2025 年 6 月 29 日，氧气单价为 432 元/吨，较上月上涨 2.61%；氮气单价为 508 元/吨，较上月下降 0.59%；二氧化碳单价为 323 元/吨，较上月上涨 2.87%；氢气单价为 2.4 元/立方米，较上月下降 0.41%；四川氩气单价为 760 元/吨，较上月上涨 5.56%；氖气单价为 120 元/立方米，较上月下降 7.69%；氪气单价为 260 元/立方米，较上月下降 13.33%；氙气单价为 26500 元/立方米，较上月下降 5.36% [37] - 2025 年 5 月，国内氮气开工率为 60%，氩气开工率为 56%，二氧化碳开工率为 44% [37] 电子化学品 - 2025 年 6 月 28 日，国内 UPSSS 级氢氟酸价格为 11000 元/吨，较上月不变；EL 级氢氟酸价格为 5600 元/吨，较上月下降 5.08%；G2 级双氧水价格为 980 元/吨，较上月下降 2.00%；G5 级双氧水价格为 3500 元/吨，较上月下降 6.67%；G5 级硫酸价格为 2300 元/吨，较上月下降 8.00%；G5 级氨水价格为 3500 元/吨，较上月不变；BVI 级磷酸（≤100ppb）价格为 7200 元/吨，较上月不变 [39] - 2025 年 5 月，中国电子级氢氟酸出口均价为 1231.11 美元/吨，环比上升 5.12%，同比上升 0.30%；进口均价为 2838.88 美元/吨，环比下降 3.13%，同比下降 2.75%；出口量为 2098.25 吨，环比下降 19.33%，同比下降 8.24%；进口量为 731.46 吨，环比上升 14.38%，同比下降 10.34% [39][41] 维生素 - 2025 年 6 月 27 日，维生素 A(50 万 IU/g，国产)价格为 62500 元/吨，周环比 -1.6%，月环比 -6.7%，同比 28.2%；维生素 E(50%，国产)价格为 72500 元/吨，周环比 -4.0%，月环比 -27.5%，同比 -6.5%等多种维生素价格有不同变化 [44] 高性能纤维 - 2025 年 5 月，芳纶进口单价为 13.76 美元/千克，环比上升 20.25%；出口单价为 12.28 美元/千克，环比下降 2.78%；2025 年 5 月进口 321 吨，环比上升 26.07%；出口 275 吨，环比下降 29.37% [45] - 2025 年 6 月 28 日，江苏地区 T700/12K 碳纤维价格为 105 元/千克，较上月不变；吉林地区 T300/25K 碳纤维价格为 85 元/千克，较上月不变；吉林地区 T300/12K 碳纤维价格为 95 元/千克，较上月不变 [45] - 2025 年 6 月 27 日，碳纤维毛利为 -8543 元/吨；碳纤维成本为 106619.85 元/吨，较上月下降 0.22%；市场碳纤维总库存为 15050 吨，较上月不变 [45] - 2025 年 5 月，国内碳纤维产量为 7463 吨，环比上升 7.18%；碳纤维产能利用率为 59.90%，环比上升 4.01% [45] - 2025 年 6 月 27 日，聚酰胺 66(注塑，平顶山神马，EPR27)价格为 1.62 万元/吨，较上周不变 [47] - 2025 年 5 月，涤纶工业丝出口 48553 吨，累计同比下降 4.64%；截至 2025 年 5 月，涤纶帘子布价格为 2.31 美元/千克，较上月环比上升 0.02%；PA6 帘子布价格为 2.5 美元/千克，较上月环比下降 1.89%；PA66 帘子布价格为 4 美元/千克，较上月环比下降 1.61%；中国涤纶帘子布出口量为 1.81 万吨，累计同比增速为 13.10% [47][49] 重要基础化学品 - 2025 年 6 月 27 日，布伦特原油价格为 67.8 美元/桶，周环比 -12.0%，月环比 4.4%，同比 -20.5%；动力末煤(Q5500，山西产)价格为 620 元/吨，周环比 1.8%，月环比 11.5%，同比 -27.7%等多种基础化学品价格有不同变化 [53] 行业要闻 - 工信部印发《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》，到 2027 年推动制修订绿色低碳领域标准百项以上，到 2030 年工业和信息化绿色低碳标准化工作基础更牢固，标准体系更健全 [54] - 6 月 24 日，可乐丽宣布扩建其日本爱媛县西条工厂的光学用聚乙烯醇薄膜 Poval（PVA 膜）产线，新增产线计划于 2027 年 12 月投产，预计年产能为 3800 万平方米，扩建后年产能将从 2.96 亿平方米提升至 3.34 亿平方米 [55] - 6 月 23 日，唐山裕隆新材料科技有限公司 15 万吨 / 年电子级环氧树脂及其配套项目开工，投资高达 45.6 亿元 [55] - 近日，新疆曙光绿华 10 万吨/年 BDO 联产 12 万吨 PBAT 项目顺利通过竣工验收，总投资 36.9 亿元 [56] 投资建议 - 欧盟拟耗资 13 亿欧元补贴绿色航空燃料，SAF 需求有望大幅提高，若政策全部落实，补贴规模相当于全球 SAF 年产量的约 15%，或将大幅度提振 SAF 需求 [6][57] - 2025 年 6 月 SAF 价格快速上涨，截至 6 月 27 日，SAF 欧洲 FOB 高端价格已突破超过 2200 美元/吨，预计 2025H2 SAF 产品价格有望维持在当前较高的水平 [6][57] - 建议关注【嘉澳环保】，公司生物航煤已投料成功，SAF 适航认证落地；【卓越新能】，公司年产 10 万吨烃基生物柴油项目已进入建筑施工阶段，项目生产线可产出生物航煤产品；【山高环能】，公司外销的 UCO 为 SAF 重要原料，有望受益于下游 SAF 需求释放 [6][57]

同样的资源禀赋，相似的产业路径，两家民营企业分别生产"A"和"C"两种不同产品，最终都成长为国 内行业领先的龙头企业。 "A"是PVA，聚乙烯醇。生产企业双欣环保成功被列入第一批国家级专精特新重点"小巨人"企业名单。 "C"是PVC，聚氯乙烯。生产企业鄂尔多斯电冶集团（简称"鄂冶"），率先在行业内实现了电石法聚氯 乙烯无汞化生产技术全面投产应用，从根本上解决了被国外"卡脖子"的难题。 两家企业所在的内蒙古鄂托克旗，依托煤炭、天然气、硅石、铁矿等48种资源，通过发展高分子材料产 业、电石、铁合金产业，持续培育创新业态，以"含绿量""含新量"带动提升"含金量"。 要做就做行业"领跑者" 在双欣环保偌大的车间里，PVA产品陈列井然有序。这些白色、淡黄色晶体状的新材料是一种水溶性可 降解高分子材料，广泛应用于光学电子、汽车膜片、医药、化妆、纺织和建筑等领域。 双欣环保16年深耕细作，作为国内聚乙烯醇三大生产基地之一，生产的PVA销往国内29个省（自治区、 直辖市），部分产品出口欧美、东南亚等地的40余个国家和地区。 鄂冶也很早就将目标树立为行业"领跑者"。"PVC的无汞化生产关键技术关系到我国产品的国际竞争 力，要保 ...

专利技术 - 中国石油化工股份有限公司与中国石化集团重庆川维化工有限公司联合申请了一项名为"聚乙烯醇组合物、聚乙烯醇树脂及其制备方法与应用"的专利，公开号为CN120059382A，申请日期为2023年11月 [1] - 专利涉及聚乙烯醇领域，组合物包含50-90wt%聚乙烯醇、5-15wt%增塑剂、0.001-10wt%抗氧剂、1-10wt%无机填料和0.01-5wt%耐分解剂 [1] - 耐分解剂由组分A（硼酸、硫酸锌、钛白粉、酒石酸或马来酸）和组分B（氢氧化镁、硬脂酸钙或磷酸二氢钾中的至少两种）组成，可协同提高树脂热分解温度并改善流动性 [1] 公司背景 - 中国石油化工股份有限公司成立于2000年，注册资本1217.39689893亿人民币，主要从事石油、煤炭及其他燃料加工业，总部位于北京 [2] - 该公司对外投资254家企业，参与招投标5000次，拥有5000项专利和45条商标信息 [2] - 中国石化集团重庆川维化工有限公司成立于1980年，注册资本7.3113亿人民币，主营化学原料和化学制品制造，位于重庆 [2] - 川维化工对外投资15家企业，参与招投标4921次，拥有653项专利和14条商标信息 [2]

【DT新材料】 获悉，近日， 浙江博菲电气股份有限公司（以下简称" 博菲电气 "）计划总投资 2.63亿元 新建年产 7万吨 电机绝缘材料项目。 项目建设包括 聚酰亚胺（PI） 5000吨/年、 聚酰胺酰亚胺（PAI） 10000吨/年、 聚酯亚胺（PEI） 15000吨/年、 高温聚酯（PE） 18000吨/年、 聚氨 酯（PUR） 15000吨/年、 聚乙烯醇缩醛（PVF） 5000吨/年、稀释剂2000吨/年。 此外， 该公司总投资 5501.87万元 建设的年新增 2万吨 功能高分子新材料技改项目正在建设中。 项目建设包括聚酯亚胺（PEI） 高耐 温等级电磁线绝缘树脂400 0吨/年、聚酰胺酰亚胺（PAI）高耐温等级电磁线绝缘树脂4000吨/年、PEI变频电磁线 绝缘树脂2000吨/年、PAI变频电磁线绝缘树脂2000吨/年、聚酰胺（PA）特种自焊自粘电磁线绝缘树脂1148吨/年等。 待两个项目全部建成投产后，公司总产能将达到 12.50万吨 ，中间产品达到 11211.55吨 。 博菲电气 由原嘉兴市新大陆机电有限公司经股改设立，专业生产高性能绝缘材料的国家高新技术企业，在高强度绝缘槽楔、热膨胀塑性 ...

【DT新材料】 获悉，近日， 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 高端煤基化学品示范项目 环境影响评价公众参与第一次公示。 项目总投资 298亿元 ，建设年产20万吨聚乙烯醇、20万吨POE、20万吨MMA、26万吨PC、80万吨丙烯酸及酯等装置 。 主要建设内容包括 空分、气化、净化、甲醇合成、硫回收、甲醇制烯烃、α-烯烃、醋酸乙烯、聚乙烯醇、MMA、丙烯酸及酯、苯酚/丙酮、双酚A、 聚碳酸酯 等生产装置，配套建设公用工程及辅助生产设施。 截至目前， 宁夏 宝丰煤制烯烃 ( 一期、二期、三期项目 ) 的年产能已达 220 万吨 ，甲醇年产能为 640 万吨 ，其中二期项目具备生产高端聚乙烯 双峰产品、茂金属聚乙烯产品的能力，三期项目具备生产高端产品 25 万吨 / 年 EVA 的能力 。今年新开工的 四期项目将形成 50 万吨 烯烃规模。 另外，宁夏宝丰能源集团已建成全球单厂规模最大煤制烯烃厂——内蒙古宝丰煤基新材料有限公司 300万吨 烯烃项目。 2025年4月27日，宝丰储能正极、负极、电解液厂暨宝丰能源四期烯烃新材料项目集中开工现场推进会在宁东基地隆重举行。宝丰能源四期烯烃新 材料项目投资 205亿元 ，是 ...

【DT新材料】 获悉，近日， 由 皖维集团 内蒙古商维新材料有限公司投资建设的商都县 6000吨/年 高性能聚乙烯醇纤维项目 正式开工。 据悉，该项目计划今年投资 1.26亿元 ，开工建设6000吨高性能纤维生产线及其配套工程，土建工程 预计2026年8月份完工。 安徽皖维集团是国内产能最大、技术领先的 PVA 系列产品生产商之一，专注于 PVA 及相关产品的 开发、生产与销售。主导产品 PVA 产品产销量连续多年位居国内第一、世界前列， 拥有自主知识产 权的 PVA 光学薄膜、汽车级 PVB 树脂及胶片处于国内领先水平，产品填补国内空白。 PVA纤维 是将聚乙烯醇溶解于水中，经干法纺丝或湿法纺丝制成的合成纤维， 经甲醛处理可制成聚 乙烯醇缩甲醛纤维，商品名称为维纶（或维尼纶）。 维纶在工业领域中可用于制作帆布、防水布、 滤布、运输带、包装材料、医用卫生材料、土工布、渔网和缆绳等，亦可与棉混纺，制作各种衣料和 室内用品或生产针织品。 目前国内聚乙烯醇特种纤维中，产量较大的主要为高强高模PVA纤维和水 溶性PVA纤维。 高强高模PVA纤维 具有强度和杨氏模量高、伸度低、耐酸碱性、抗溶剂性等特点，与水泥、石膏等 ...

报告公司投资评级 - 行业为美容护理/医疗美容，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2025Q1爱美客业绩暂时承压，但内生丰富产品矩阵，外延并购出海有望重拾增速，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025Q1爱美客实现营业收入6.63亿元，同比下降17.90%；归母净利润4.44亿元，同比下降15.87%；扣非归母净利润4.02亿元，同比下降24.02% [1] 盈利与费用情况 - 2025Q1毛利率93.85%，同比下降0.70pp，归母净利率66.88%，同比增加1.61pp [2] - 2025Q1销售费用率9.86%，同比增加1.52pp，管理费用率4.73%，同比增加0.66pp [2] - 研发投入加大，研发费用同比增长1.65%至5854万元，研发费用率8.82%，同比增加1.69pp [2] 外延并购情况 - 公司拟1.9亿美金收购韩国REGEN，其旗下再生类产品AestheFill和PowerFill受认可，AestheFill获34个国家和地区注册批准，爱美客有望借此打开海外市场 [3] 内生研发情况 - 公司已有Ⅲ类医疗器械产品11款，多个在研管线产品获进展，用于纠正颏部后缩的产品获Ⅲ类医疗器械注册证，注射用A型肉毒毒素等上市许可申请进入审评阶段 [4] 财务预测情况 - 预计公司2025 - 2027年营收为32.88/37.15/42.22亿元，归母净利润为21.31/23.96/27.26亿元，对应PE25/22/20x [4] 基本数据情况 - A股总股本3.0259亿股，流通A股股本2.0859亿股，A股总市值536.1629亿元，流通A股市值369.6034亿元 [7] - 每股净资产27.23元，资产负债率3.70%，一年内最高/最低股价为282.72/132.81元 [7] 财务数据和估值情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2869.35|3025.67|3287.99|3714.78|4221.84| |增长率（%）|47.99|5.45|8.67|12.98|13.65| |EBITDA（百万元）|2361.22|2572.72|2426.14|2714.15|3075.64| |归属母公司净利润（百万元）|1858.48|1957.60|2130.95|2396.43|2726.47| |增长率（%）|47.08|5.33|8.86|12.46|13.77| |EPS（元/股）|6.14|6.47|7.04|7.92|9.01| |市盈率（P/E）|28.85|27.39|25.16|22.37|19.67| |市净率（P/B）|8.45|6.88|5.32|4.33|3.55| |市销率（P/S）|18.69|17.72|16.31|14.43|12.70| |EV/EBITDA|24.92|19.10|18.73|15.87|13.17|[10] 资产负债表情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|2433.85|1514.67|4208.69|6371.46|8883.08| |应收票据及应收账款（百万元）|206.07|168.45|207.84|231.21|270.37| |预付账款（百万元）|33.40|22.74|46.85|34.41|84.40| |存货（百万元）|49.77|72.84|71.77|91.24|157.42| |流动资产合计（百万元）|4251.30|5045.16|7687.99|9933.78|12610.86| |非流动资产合计（百万元）|2601.06|3295.33|2897.60|3077.14|3154.85| |资产总计（百万元）|6852.36|8340.49|10585.59|13010.92|15765.70| |流动负债合计（百万元）|247.04|259.41|295.95|418.37|440.59| |非流动负债合计（百万元）|69.65|46.46|58.06|58.06|54.19| |负债合计（百万元）|367.32|390.37|354.00|476.42|494.78| |股东权益合计（百万元）|6485.04|7950.12|10231.59|12534.50|15270.92| |负债和股东权益总计（百万元）|6852.36|8340.49|10585.59|13010.92|15765.70|[12] 利润表情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2869.35|3025.67|3287.99|3714.78|4221.84| |营业成本（百万元）|140.77|162.22|192.09|222.89|332.19| |营业税金及附加（百万元）|15.37|20.02|17.61|19.89|22.61| |销售费用（百万元）|260.32|276.76|301.51|339.90|379.97| |管理费用（百万元）|144.27|122.82|168.35|185.00|170.98| |研发费用（百万元）|250.13|303.68|269.62|330.62|338.59| |财务费用（百万元）|-54.19|-31.28|-98.64|-111.44|-135.10| |资产/信用减值损失（百万元）|-4.51|2.22|-1.14|0.54|-0.30| |公允价值变动收益（百万元）|-16.08|33.16|0.00|0.00|0.00| |投资净收益（百万元）|39.67|65.86|52.76|59.31|56.04| |营业利润（百万元）|2158.21|2290.52|2489.08|2787.77|3168.33| |营业外收入（百万元）|1.23|1.06|0.77|1.00|0.89| |营业外支出（百万元）|3.89|10.54|0.20|0.20|0.20| |利润总额（百万元）|2155.55|2281.04|2489.65|2788.57|3169.02| |所得税（百万元）|300.64|324.70|358.26|394.03|443.66| |净利润（百万元）|1854.92|1956.34|2131.39|2394.55|2725.36| |少数股东损益（百万元）|-3.56|-1.26|0.44|-1.88|-1.11| |归属于母公司净利润（百万元）|1858.48|1957.60|2130.95|2396.43|2726.47| |每股收益（元）|6.14|6.47|7.04|7.92|9.01|[12] 现金流量表情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润（百万元）|1854.92|1956.34|2130.95|2396.43|2726.47| |折旧摊销（百万元）|37.13|39.74|34.55|38.35|42.10| |财务费用（百万元）|2.34|2.57|-98.64|-111.44|-135.10| |投资损失（百万元）|-39.67|-65.86|-52.76|-59.31|-56.04| |营运资金变动（百万元）|-287.44|-498.43|343.16|-28.37|-191.71| |经营活动现金流（百万元）|1954.07|1927.17|2357.71|2233.78|2384.62| |资本支出（百万元）|95.96|291.16|83.40|81.00|81.87| |长期投资（百万元）|15.56|-36.06|0.00|0.00|0.00| |投资活动现金流（百万元）|-1279.13|-2357.39|91.45|-92.08|-19.61| |债权融资（百万元）|57.89|35.22|94.78|112.70|135.55| |股权融资（百万元）|-1250.75|-1154.00|150.08|-91.63|11.06| |筹资活动现金流（百万元）|-1379.85|-490.13|244.86|21.07|146.61| |现金净增加额（百万元）|-704.90|-920.34|2694.02|2162.77|2511.62|[12] 主要财务比率情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长率（%）|47.99|5.45|8.67|12.98|13.65| |成长能力 - 营业利润增长率（%）|45.02|6.13|8.67|12.00|13.65| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率（%）|47.08|5.33|8.86|12.46|13.77| |获利能力 - 毛利率（%）|95.09|94.64|94.16|94.00|92.13| |获利能力 - 净利率（%）|64.77|64.70|64.81|64.51|64.58| |获利能力 - ROE（%）|29.28|25.11|21.14|19.35|18.03| |获利能力 - ROIC（%）|121.87|127.72|119.04|121.30|142.64| |偿债能力 - 资产负债率（%）|5.36|4.68|3.34|3.66|3.14| |偿债能力 - 净负债率（%）|-37.30|-18.81|-40.99|-50.70|-58.06| |偿债能力 - 流动比率|14.28|14.67|25.98|23.74|28.62| |偿债能力 - 速动比率|14.11|14.46|25.73|23.53|28.27| |营运能力 - 应收账款周转率|17.19|16.16|17.48|16.92|16.83| |营运能力 - 存货周转率|59.48|49.35|45.47|45.58|33.96| |营运能力 - 总资产周转率|0.44|0.40|0.35|0.31|0.29| |每股指标 - 每股收益（元）|6.14|6.47|7.04|7.92|9.01| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|6.46|6.37|7.79|7.38|7.88| |每股指标 - 每股净资产（元）|20.98|25.77|33.31|40.92|49.97| |估值比率 - 市盈率（P/E）|28.85|27.39|25.16|22.37|19.67| |估值比率 - 市净率（P/B）|8.45|6.88|5.32|4.33|3.55| |估值比率 - EV/EBITDA|24.92|19.10|18.73|15.87|13.17| |估值比率 - EV/EBIT|25.23|19.33|19.00|16.09|13.35|[12]

产品价格 - 2025年1 - 3月聚乙烯醇（PVA）均价10,992.05元/吨，较2024年同期上涨5.06%[3] - 2025年1 - 3月醋酸乙烯产品均价5,215.66元/吨，较2024年同期下降18.04%[5] - 2025年1 - 3月水泥产品均价212.01元/吨，较2024年同期上涨3.98%[5] - 2025年1 - 3月熟料产品均价207.23元/吨，较2024年同期上涨8.27%[5] - 2025年1 - 3月煤炭均价571.32元/吨，较2024年同期下降8.99%[7] - 2025年1 - 3月醋酸乙烯原料均价5,436.42元/吨，较2024年同期下降14.96%[7] 产品产销及营收 - 2025年第一季度聚乙烯醇（PVA）产量74,266.17吨，同比增长18.09%；销量57,296.95吨，同比增长22.36%；营业收入62,981.11万元，同比增长28.55%[4] - 2025年第一季度醋酸乙烯产量79,862.65吨，同比增长123.76%；销量21,493.82吨，同比增长15.57%；营业收入11,210.45万元，同比下降5.28%[4] - 2025年第一季度水泥产量312,458.01吨，同比下降10.22%；销量331,671.44吨，同比下降8.33%；营业收入7,031.82万元，同比下降4.68%[4] - 2025年第一季度熟料产量508,512.50吨，同比增长44.11%；销量253,591.50吨，同比增长231.63%；营业收入5,255.08万元，同比增长259.05%[4]

合作伙伴征集：2025全球手术机器人大会 近日， 上海玄宇医疗器械有限公司 （以下简称"玄宇医疗"）宣布连续完成由 倚锋灼华 投资的 数千万元A++轮融资 和 白云金控 投资 的 数千万元A+++轮融 资 。 本 轮融资将重点投向营销网络建设、产业化基地扩建及创新研发管线布局，通过 "技术+市场"双轮驱动 巩固行业领先地位。 此次融资将助力 玄宇医 疗 以临床价值为导向，采取 '精准研发+精益生产+精细运营'的模式 ，通过DFSS+DFM的设计理念驱动，进行满足临床需求的差异化产品设计和多产品差异 化矩阵布局。 # 产品与技术 其核心产品 RHYTHPULSE ® 多通道脉冲电场消融（PFA）系统 已于今年2月26日正式 通过NMPA批准上市 ，成为 国产首个获批的集多通道、大局灶和靶向消融 于一体的PFA系统 ， 标志着我 国心脏电生理领域正式进入精准消融新时代 。公司核心产品包括： 报名：首届全球眼科大会 | 议程更新 报名：首届全球心血管大会 | 奖项申报 报名：首届全球骨科大会 | 奖项评选 多通道心脏脉冲电场消融系统 ：由 SHINERHYTHM ® 多通道心脏脉冲电场消融仪与RHYTHPULSE ...