公司基本信息 - 证券代码为 002150，证券简称为通润装备，于 2025 年 5 月 28 日 15:00 - 17:00 参加深圳证券交易所组织的 2024 年集体业绩说明会 [1][2] - 上市公司接待人员有董事长陆川、独立董事钟刚、副总经理兼财务总监胡雪芳、副总经理兼董事会秘书霍庆宝 [2] 公司业务情况 重组历程 - 2023 年 5 月，控股股东由常熟市千斤顶厂变更为正泰电器，正泰电源通过现金收购纳入公司合并报表范围，主营业务从金属制品拓展至新能源，形成双主业驱动格局 [3] 新能源业务 - 控股子公司正泰电源成立于 2009 年，深耕光伏逆变器、储能变换器及系统集成，入选彭博新能源财经双榜 Tier 1，为地面电站等提供光伏系统解决方案 [3] 金属制品业务 - 在金属制品行业积累丰富经验，主要业务有金属工具箱柜和机电钣金业务，产品包括金属工具箱等，有稳定客户群体 [3] 互动交流问答 关税影响及应对 - 美国市场收入占比相对较高，关税政策变化对经营有一定影响但有限 [3] - 已在泰国布局工厂，利用关税豁免期加快发货，后续不排除调整产品价格和策略，若泰国关税变化考虑在土耳其等地区布局 [3][4] 国内市场政策影响 - 2025 年 2 月政策转向市场化机制，短期内对国内新能源市场需求有冲击，但长期清洁能源发展是国家战略，将推动需求增长 [4] - 2024 年中国装机增速创历史最高，公司中国市场出货量收入和毛利率贡献相对美国较低，预计影响有限 [4] 储能业务发展 - 2024 年储能业务比例相对 2023 年逐步提升，但占比仍低于逆变器业务，主要因切入时间较晚 [4][5] - 随着市场化电价推进和清洁能源渗透率提升，储能需求显著增长，今明两年中国和欧洲市场将高速增长 [5] - 主力产品与中大功率储能系统匹配度高，公司将重视欧洲储能市场资源投入，坚持双轮驱动 [5] 其他说明 - 本次活动不涉及应披露重大信息，无附件清单 [5]

公司基本情况 - 公司于2010年6月30日首次公开发行6,350万股人民币普通股，并于2022年11月15日在瑞士证券交易所发行11,812,700份GDR（代表59,063,500股A股）[3] - 注册名称为杭州巨星科技股份有限公司，英文名Hangzhou GreatStar Industrial Co Ltd，注册地址为杭州市上城区九环路35号[3] - 注册资本为人民币1.194亿元，公司性质为永久存续的股份有限公司[3] - 法定代表人由董事长担任，辞任后需在30日内确定新代表人[3] 股权结构与股份管理 - 总股本1.194亿股，全部为普通股，股份集中存管于中国结算深圳分公司[7][8] - 主要发起人包括巨星控股集团（持股64.34%）、仇建平（23.05%）、王玲玲（6.83%）等19名自然人及法人[7] - 股份回购情形包括员工持股、异议股东收购等，回购后持有比例不得超过10%且需在3年内处置[10] - 控股股东质押股份需维持公司控制权稳定，转让股份需遵守限售承诺[20][21] 公司治理架构 - 股东会职权涵盖重大资产交易（超总资产30%）、关联交易（超3000万元或净资产5%）、章程修改等特别决议事项[21][23] - 董事会由9名成员组成（含3名独董及1名职工董事），董事长可行使单笔不超过净资产5%的投资决策权[48][53] - 独立董事有权提议召开临时股东会，若董事会拒绝则需公告理由[24] - 审计委员会可代表公司对违规董事提起诉讼，股东可发起派生诉讼[17][18] 经营与财务规范 - 经营范围覆盖五金工具制造、医疗器械销售、新能源设备等96项一般项目及4项许可项目[5][6] - 对外担保需经股东会批准的情形包括：担保总额超净资产50%、单笔担保超净资产10%、为关联方担保等[22][23] - 财务会计制度要求年度股东会审议利润分配方案，并可进行资本公积转增股本[36][43] - 重大资产处置需经股东会批准的标准为：4个月内累计处置固定资产价值超账面值33%[50] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、提案权（持股1%以上）、会计账簿查阅权等，连续180日持股1%以上股东可起诉违规董事[15][17] - 控股股东需保持公司独立性，不得占用资金或进行非公允关联交易[19][20] - 关联股东表决回避规则明确8类关联情形，非关联股东表决需过半数或三分之二通过[37][38] - 累积投票制适用于选举两名以上董事，独立董事与非独立董事需分开表决[39] 会议与决策机制 - 年度股东会需提前20日通知，临时股东会需提前15日通知，网络投票时间不得早于现场会前一日15:00[28][29] - 董事会决议需全体董事过半数通过，关联董事回避后不足3人则提交股东会审议[55] - 股东会普通决议需出席表决权过半数通过，特别决议（如合并分立）需三分之二以上通过[35][36] - 会议记录保存期限为10年，股东会决议需公告详细表决结果[33][42]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 通润装备2024年和2025Q1营收和归母净利润均实现同比增长 2024年公司实现收入33.71亿元，同比增长34%；归母净利2.17亿元，同比增长237%；2025Q1实现收入8.08亿元，同比增长18%；归母净利0.18亿元，同比增长20% [2][4] - 光储业务和金属制品业务表现良好 2024年光储业务收入20.2亿，同增80%；金属制品业务收入13.3亿，同比增长10% 盈利水平方面，2024年逆变器毛利率30.2%，储能31.4%，金属制品业务毛利率29.7%，同比提升3.4pct [10] - 后续市场拓展有望带来业绩增量 公司巩固北美、韩国市场优势，继续拓展欧洲、亚非拉等全球市场 预计2025 - 2026年实现归母净利润3.0、4.1亿，对应PE为13、10倍 维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现收入33.71亿元，同比增长34%；归母净利2.17亿元，同比增长237%；其中，2024Q4实现收入9.3亿元，同比增长11%，环比增长12%；归母净利1.1亿元，同比增长406%，环比增长261% [2][4] - 2025Q1实现收入8.08亿元，同比增长18%；归母净利0.18亿元，同比增长20% [2][4] 业务板块情况 光储业务 - 2024年实现收入20.2亿，同增80%；逆变器销量8.7GW，同比增长108%；储能产品销量0.3GWh，同比增长41% [10] - 2024年在保持北美工商业及韩国市场份额第一的同时，欧洲市场实现项目订单突破，日本工商储加速发展，巴西、乌克兰、巴基斯坦等新兴市场加速渗透，深化渠道布局 [10] - 2024年逆变器毛利率30.2%，储能31.4%，总体维持良好水平 其中Q4或因国内出货占比提升，毛利率环比略有下降 [10] 金属制品业务 - 2024年实现收入13.3亿，同比增长10%，毛利率29.7%，同比提升3.4pct [10] - 巩固金属工具箱柜业务优势，积极拓展以商用冰箱、机电产品等为主的新业务，培育新的增长点 [10] - 因未完成盎泰电源业绩承诺，发生业绩补偿款0.45亿，计入Q4公允价值变动收益 [10] 2025Q1情况 - 实现收入8.08亿，同比增长18%，收入表现符合预期 [10] - 毛利率27%，维持在正常区间 [10] - 因Q1为光储需求淡季，公司期间费用率达到21.2%，环比提升7.4pct，影响利润释放 [10] - 金属制品业务经营预计相对稳定 [10] 后续展望 - 巩固北美、韩国市场优势，继续拓展欧洲、亚非拉等全球市场 [10] - 北美市场通过泰国产能发货，对等关税实施之前加速向美备货，短期经营正常，后续有望向下传导关税影响 [10] - 欧洲市场依托大组串产品优势和正泰集团产业协同优势，巩固东欧市场并向西欧拓展，有望受益于欧洲地面及工商储的需求增长 [10] - 新兴市场持续拓展，进一步提供业绩增量 [10] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2026年实现归母净利润3.0、4.1亿，对应PE为13、10倍 [10] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测 如预计2025 - 2027年营业总收入分别为42.52亿、50.83亿、61亿等 [16]