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五粮液(000858):组织集权强化经营 25年收入目标5%左右
新浪财经· 2025-04-29 10:38
财务表现 - 2024年公司实现营业总收入891.75亿元,同比+7.09%,归母净利润318.53亿元,同比+5.44%,符合市场预期 [1] - 2025Q1营业总收入369.40亿元,同比+6.05%,归母净利润148.60亿元,同比+5.80%,略超市场预期 [1] - 2024年/2025Q1毛利率分别为77.05%/77.74%,2024年同比+1.26pcts,主因高价格产品增长及系列酒结构升级 [7] - 2024年净利率37.22%,同比-0.63pct,销售费用率+2.63pcts(促销费用率+2.69pcts)拖累盈利 [7] 产品与品牌策略 - 五粮液产品2024年收入678.75亿元(+8.07%),其他酒产品152.51亿元(+11.79%),后者增速更快 [3] - 五粮液产品销量+7.06%,吨价+0.94%,增长主要依赖投放量;其他酒销量+0.12%,吨价+11.65%,结构提升驱动 [3] - 普五控量挺价效果显著,1618单品规模超50亿元,39°五粮液及战术新品(45°、68°等)贡献增量 [3] - 推出经典五粮液系列、文化酒等差异化产品,丰富产品矩阵 [3] 渠道与区域管理 - 合同负债显著改善:2024年末116.90亿元,2025Q1末101.66亿元,反映经销商打款积极性及市场调节能力增强 [2] - 直销渠道收入+12.89%,新增138家专卖店、5家文化体验店等,"三店一家"建设成效显著 [5] - 营销大区整合为东部/南部/北部三大片区,2024年收入分别312.90亿元(+9.75%)、393.36亿元(+12.65%)、125.01亿元(-3.98%) [4][5] - 五粮液品牌经销商净增82家至2652家,东部片区新品招商为主;五粮浓香经销商净增245家至1059家 [5] 股东回报与未来规划 - 2024-2026年承诺现金分红比例不低于归母净利润70%,且总额不低于200亿元/年 [8] - 2025年1月实施中期分红100亿元,为近20年首次 [8] - 2025年经营目标为营业总收入增长约5%,供需关系有望更健康平衡 [9]
五粮液业绩十连增:去年营收、净利润再创新高 一季度持续向好彰显长期投资价值
21世纪经济报道· 2025-04-27 18:12
财务表现 - 2024年公司实现营业收入891.75亿元,同比增长7.09%,归母净利润318.53亿元,同比增长5.44%,连续十年保持增长 [1] - 2025年一季度营业收入369.40亿元,同比增长6.05%,归母净利润148.60亿元,同比增长5.8% [2] - 2024年综合毛利率首次突破77%,同比增加1.26个百分点,酒类产品毛利率达82.21%,同比增加0.29个百分点 [5] - 2024年利润总额441.63亿元,期末现金及现金等价物余额1355.62亿元,创历史同期新高 [5][10] 产品与品牌战略 - 主品牌实施"量价平衡"策略,推出45度、68度五粮液及经典系列新品,巩固千元价格带领先优势 [6] - 浓香系列酒强化大单品战略,推出1218次高端新品,宴席活动同比增长52% [6] - 2025年计划发布17个新品系列,覆盖宴饮、礼赠等多场景 [11] - 通过央视春晚、博鳌论坛等高端活动提升品牌曝光,联合湖南卫视深化娱乐营销 [7][9] 渠道与营销 - 2024年经销渠道营收487.38亿元(+6%),直销渠道营收343.89亿元(+12.89%),占比提升至41% [3][4] - 新增核心终端1.6万家,完成"三店一家"渠道布局,包括138家专卖店、715家第五代专卖店升级 [4] - 2025年启动营销体系重构,成立酒类销售公司,划分三大片区实行扁平化管理 [9] - 终端直配模式推动第八代五粮液价格提升,增强渠道管控力 [9] 经销商与股东回报 - 主品牌经销商增至2652家(+82家),浓香酒经销商达1059家(+245家) [6] - 2024年分红总额223亿元创纪录,分红率提升至70%,累计现金分红达IPO募资额28倍 [11] - 大股东五粮液集团宣布增持5-10亿元股票,股东户数同比增长9%至61.79万户 [12] 管理优化 - 管理层年轻化,聘任70后总经理及80后副总经理强化销售团队 [8] - 2025年定位"营销执行提升年",深化十二字方针提升决策效率 [9]
五粮液(000858):营销落地,高质前行
信达证券· 2025-04-26 21:24
投资评级 - 报告对五粮液(000858.SZ)维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 行业调整期公司主动降速保价:2024年营收891.75亿元(+7.09%),归母净利润318.53亿元(+5.44%),Q4净利润同比-6.17%因销售费用率提升6.09pct [1][2] - 产品结构持续优化:五粮液品牌收入678.75亿元(+8.07%),经典系列新品战略发布;系列酒收入152.51亿元(+11.79%),中高价产品占比提升带动毛利率+0.6pct至60.8% [2] - 营销改革成效显著:将27个大区整合为三大片区,建立垂直管控体系,2024年东部/南部分别增长9.8%/12.7%,直销渠道收入增速达12.89% [2] - 2025年经营目标:保持与宏观经济指标同步的总收入增长,Q1营收369.4亿元(+6.05%),经营净现金流同比+2970.31%至158.49亿元 [2][3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为936.89/991.38/1054.69亿元,对应增速5.1%/5.8%/6.4% [4] - 归母净利润预测:2025年333.32亿元(+4.6%),2026年356.08亿元(+6.8%),2027年383.29亿元(+7.6%) [4] - 毛利率展望:2025-2027年维持在77%-78%区间,ROE稳定在22.9%-23.2% [4] - EPS预测:2025年8.59元,2026年9.17元,2027年9.87元,对应PE倍数15.03/14.07/13.07倍 [4][5] 经营策略 - 渠道管控升级:2025年春节通过停货、减配额稳定八代普五价盘,联合经销商成立平台公司优化二次分配 [2] - 经销商网络扩张:五粮液经销商净增82家至2652家,系列酒经销商净增245家至1059家,专卖店净增124家至1786家 [2] - 品牌矩阵完善:推出45度/68度新品,发布经典五粮液10/20/30/50系列,文化酒产品线持续丰富 [2]