公司战略转型 - 创始人陈杰在2025年关键节点战略性回归，亲任CEO，全面统率公司运营与核心产品决策，以推动战略与技术深度融合 [1] - 公司战略方向锚定“数据智能+全球化”双轮驱动，进入从“原油”到“精炼油”再到“化工品”的工业革命式转型窗口期 [2] - 公司致力于将十年积累的数据资产进行工业化加工，从传统数据服务模式向全栈式解决方案模式质变，以改变毛利结构、客户粘性与生命周期 [8] 核心竞争优势 - 公司服务了2850万企业，沉淀了超1000万亿级的实时动态交易数据，覆盖40%的市场份额，构建了全国最完整的电子发票网络 [1] - 公司积累的实时、连续、结构化程度极高的动态交易数据是市场上独一份的稀缺资产，在风控、供应链、经营洞察、营销优化上的决策价值远超静态数据 [3] - 公司作为中国电子发票体系核心承建者和长期运营者，拥有行业最稀缺的动态交易数据，构成其数据智能战略的地利优势 [8] 数据智能产品路线 - 产品路线图分为三层：基础设施层引入AI全栈工具链，孵化覆盖智能财税、智能供应链等五大场景的数据智能体产品 [4] - 平台能力层依托数据智能平台，推出“金盾”交易管理智能体、“睿界”金融业务智能体与“问数”经营决策智能体等矩阵 [4] - 生态应用层基于X402协议探索AI Agent之间的机器支付与数据交换机制，推动“搜索即结果、结果即订单、订单即支付、支付即申报、结算即费报”的高效闭环 [4] 技术实现路径 - 依托2850万企业用户的渠道优势与信息安全基因，构建“数据-算法-场景”闭环 [4] - 大模型与X402协议将重构交易关系，从“一对一”到“多对多、碎片化”，需要精准的交易数据与纳税申报、存档、费报闭环支持 [4] - X402协议是面向AI Agent的机器支付标准，基于HTTP 402状态码实现“按需付费”与微交易，使数据智能体可以“按查询收费”、“按风控调用收费”，实现数据资产货币化 [7] 组织架构调整 - 对管理层进行系统性调整，确保每个关键岗位都有能“从0到1”突破的领军人物 [5] - 从蚂蚁集团、华泰证券、德勤等头部企业引进优秀的跨界人才，带领业务创新 [5] - 在每次升级时，让创造价值的人在组织中获得最大权重，以保障组织敏捷性 [5] 全球化扩张蓝图 - 全球化打法分为三步：推进据点建设设立香港百望数智科技有限公司，通过Tax Swift平台切入市场服务于出海中国企业，最终构建面向全球企业运营的轻量级基础设施生态 [6] - 目标市场包括马来西亚、新加坡等重点区域，输出中国先进的电子发票体系作为轻量级基础设施 [6] - 2024年港股上市是全球化启动的标志，2025年作为“新五年”开局将加速在重点区域的落地 [6] 行业发展机遇 - 数据要素政策明朗化、大模型技术突破、X402协议萌芽让整个行业进入典型的“窗口期” [2] - 数据服务从API模式向解决方案模式转型，将根本改变估值逻辑 [8] - 公司拥有天时（数据要素政策与大模型技术）、地利（稀缺动态交易数据）、人和（跨界融合顶尖团队）的有利条件 [8]

合作与方案发布 - 百望股份与华为云联合发布智能风险合规解决方案 [1] - 该方案基于AI与大数据技术，旨在构建覆盖税务合规与供应链风控的一体化管理系统 [1] - 双方于2023年7月签署全面协议，致力于推动企业从被动合规向主动智控转型 [1] 方案核心技术与性能 - 方案以“金盾交易管理智能体”为核心，整合华为云DCS、CCE及OCR等服务 [1] - 实现发票信息提取效率提升80%，单张识别时间缩短至2秒以内 [1] - 数据查询延迟控制在10毫秒级别，资源利用率提升超过35% [1] 方案功能与应用 - 方案贯穿交易全流程，建立分层风险识别框架，包括事前交易伙伴合规预判、事中关键指标监控和事后定期巡检 [1] - 系统可动态评估供应商风险等级，并整合企业基础信息、财务数据及税务监管指标 [1] - 通过风险画像与大屏直观呈现分析结果，目前该方案已面向集团型企业推出 [1]

合作核心与目标 - 百望股份与致欧家居签署战略合作协议，以AI智能体技术为核心，探索家居跨境出海行业的数智化转型创新路径与落地范式[1] - 合作旨在深度融合百望股份的数据智能实践与致欧家居的全球化运营场景，紧扣中国家居跨境出海核心需求[1] 合作方背景与基础 - 百望股份是领先的财税数字化与数据智能公司，已实现AI规模化落地，并于2024年在香港联交所上市[2] - 百望股份推出金盾交易管理智能体、睿界金融业务智能体、问数经营决策智能体等智能体矩阵，提供全链路数智化解决方案[2] - 致欧家居是全球互联网家居领导品牌，拥有SONGMICS、VASAGLE、Feandrea三大品牌，产品进入70余个国家和地区，服务超过2000万家庭用户[2] - 前期在数电发票管理和电子会计档案领域的成功合作为此次深度战略合作筑牢了信任基石[2] 合作具体内容与赋能方向 - 合作将重点提升海外票据智能识别、跨境税务风险管控等核心环节的能力，以强化全球供应链协同效率和财税合规[3] - 百望股份的Tax Swift Agent平台支持全球100+国家语言与200+票据格式，内嵌3万条国际财税规则，新规出台后可在24小时内完成模型迭代[4] - 通过百望智能体技术，旨在为致欧家居降低跨境合规成本，强化其全球化运营能力[4] 战略意义与行业影响 - 对致欧家居而言，合作有助于加速全球供应链优化，满足多区域财税合规与数据协同的迫切需求[4] - 对百望股份而言，合作将丰富智能体在家居行业的应用场景，积累垂直领域数智转型经验，完善全球服务布局[4] - 双方计划探索构建跨境家居行业的数字化服务生态，为更多中国出海企业提供可复制的全链路合规解决方案[4] - 百望股份以香港分公司为支点，正积极向东南亚、中东、非洲、南美等新兴区域拓展其数智化解决方案[3]

公司战略与核心观点 - AI发展进入从通用到聚焦的下半场，聚焦具体场景的AI更能释放价值 [1] - 公司提出"Data+AI"落地路径，以高质量数据为核心，通过聚焦场景化智能体解决传统AI落地难问题 [1] - 产业智能化是"数据+智能+场景"的系统化创新，数字生产力将成为产业增长引擎 [3] - 公司战略为"数据智能+全球化"双轮驱动，致力于让全球企业享受数字化效率红利与商业增量 [2] 数据资产与基础设施 - 高价值数据是解决传统AI落地难题的关键 [1] - 公司通过十年积累，打通税务总局、财政部、交通部、国家数据局及19家以上区域数据机构，形成可信数据流通体系 [1] - 核心数据包括交易凭证、订单、发票、运单，可在产业链端到端流动，实现业务协同与流程自动化 [1] - 数据资产规模包括231亿+交易凭证、1055万亿元交易金额、2850+集团客户、2800万家中小微企业用户，覆盖185条产业链与上下游供应链 [1] - 高价值数据经过结构化、标签化、知识图谱化处理，形成可直接驱动业务的数据智能体系 [1] 产品与应用场景 - 公司基于"Data+AI"路径打造三大产品矩阵：金盾交易管理智能体、问数经营决策智能体、睿界金融智能体 [2] - 产品以模块化封装、差异化应用将数据智能高效嵌入业务流程 [2] - 产品覆盖工业制造、交通物流、银行、地产等20余个行业场景的特定需求 [2] - 公司致力于实现"搜索即结果、结果即订单、订单即支付"的闭环，并将链路延伸至"支付即申报、结算即费报"的全自动化流程 [2] 全球化业务进展 - 公司为跨境电商、企业出海、金融风控等领域提供全球合规服务 [2] - 已构建Tax Swift Agent平台，覆盖100+国家语言、200+票据类型和3万条国际财税规则 [2] - 在东南亚、中东等新兴市场实现多个国家的业务突破 [2]

合作概述 - 百望股份与天虹国际合作共建覆盖全球业务的智能税务共享平台，以数字化能力破解跨国经营痛点 [1] - 合作旨在通过AI技术实现全球交易合规与业财税协同的双重突破，为制造业企业全球化合规运营树立新范式 [1][3] 合作公司背景 - 天虹国际是全球最大的包芯棉纺织品供应商之一，中国棉纺织行业竞争力前3强企业，香港联交所主板上市公司 [3] - 百望股份是中国领先的财税数字化与数据智能服务提供商，深度参与国家税务总局"金税工程"等国家级项目 [3] 解决方案核心功能 - 重塑传统开票流程，支持开票前数据拆分合并，自动获取报关单数据，提升出口开票效率 [5] - 基于AI实现进项"三单"线上精准配单，数据自动推送SAP，实现快速精准对账，并集成进项合规风险管控 [6] - 设计业财税资档一体化操作流程，实现从业务数据获取到完税凭证的全流程管理，大幅提升申报自动化水平和准确率 [7] 技术能力与全球覆盖 - 百望智能体支持全球100+种语言实时翻译，覆盖200+类票据格式，解决跨语言、多格式票据处理难题 [7] - 系统内嵌30000条跨境税则条款知识图谱，通过深度学习算法动态关联各国政策变更，提供全天候合规保障 [7] - 智能体深度理解各国税收政策，兼容各国发票形式与规则，可精准捕获开票关键信息，确保开票合规性 [7] 未来展望 - 双方将继续深化AI技术在全球财税领域的应用，助力天虹国际构建更具韧性的全球供应链财税管理体系 [8] - 百望股份将持续迭代技术能力，为更多企业的全球化发展提供智能、高效、合规的数字化解决方案 [8]

财务表现 - 2025年上半年公司营收3.48亿元人民币，同比增长23.5% [1] - 归母净利润360万元人民币，相较2024年同期实现扭亏为盈 [1] - 毛利率达46.6%，同比提升7.4个百分点 [1] 业务收入结构 - 人工智能业务收入6086万元人民币，占总收入比例17.5% [2] - 本地部署解决方案收入8170万元人民币，同比增长93.1% [2] - 云化解决方案收入稳健增长16.3% [2] 毛利率改善 - 本地部署解决方案毛利率从9.1%大幅提升至38.2% [2] - 云化解决方案毛利率从48.5%提升至60.0% [2] - 数据驱动分析业务毛利率从42.2%提升至60.7% [2] 费用控制 - 研发费用同比下降33.5% [1] - 销售费用同比下降38.6% [1] - 股份支付费用减少和AI赋能带来经营效率提升是费用下降核心因素 [1] 战略转型 - "AI智能体+数据智能基座"构成公司双引擎战略 [2] - "金盾"交易管理智能体是主要人工智能收入来源 [2] - 公司"数据智能服务"转型战略已初见成效 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为8.52/10.15/11.84亿元人民币 [1] - 预计同比增长率分别为29.18%/19.16%/16.65% [1] - 预计归母净利润分别为1031万/5730万/1.12亿元人民币 [1]

战略合作与业务转型 - 百望股份与无锡派克新材料达成合作 共同推动智能化财税管理新模式 加速AI业务规模化落地[1] - 2025年以来先后与多家AI技术企业达成合作 未来将加大力度向人工智能业务转型[1] - 预计下半年AI业务营业收入保守估计可超过1亿元人民币[1] 财务表现与盈利能力 - 上半年成功实现扭亏为盈 AI业务收入达6086万元人民币 占总收入17.5%[2] - 本地部署解决方案收入同比增长93.1% 毛利率从9.1%大幅提升至38.2%[2] - 云化解决方案毛利率提升至60.0% 数据驱动分析业务毛利率提升至60.7%[2] 客户规模与市场地位 - 累计处理发票量约231.0亿张 对应交易总额达1055.1万亿元人民币[1] - 服务纳税人识别号客户规模超过9070万家 覆盖2825家集团型企业客户及2850万家中小企业客户[1] 发展战略与未来展望 - 采用"AI智能体+数据智能基座"双引擎战略 构建智能体驱动的商业决策新生态[2] - "金盾"交易管理智能体是AI业务主要收入来源 数据智能服务转型战略初见成效[2] - 预计2025年至2027年归母净利润分别达到1031万元、5730万元和1.12亿元人民币[2]

投资评级 - 维持"中性"评级 目标价18.24港元 [1][10] 核心观点 - 成功实现扭亏为盈 2025年上半年归母净利润360万元 相较2024年同期扭亏 [10] - AI业务成为新增长引擎 2025年上半年AI业务收入6086万元 占总收入比例17.5% [10] - 核心业务稳步增长 毛利率大幅提升 本地部署解决方案收入8170万元 同比增长93.1% 毛利率从9.1%提升至38.2% [10] 财务表现 - 2025年上半年营收3.48亿元 同比增长23.5% 毛利率46.6% 提升7.4个百分点 [10] - 预计2025-2027年营业收入分别为8.52/10.15/11.84亿元 同比增长29.18%/19.16%/16.65% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1031万/5730万/1.12亿元 同比增长102%/456%/96% [10] - 2025年上半年研发费用同比下降33.5% 销售费用同比下降38.6% [10] 估值指标 - 当前股价17.39港元 市值39.29亿港元 [1][7] - 给予2025年动态4.5倍PS估值 [10] - 2025-2027年预测PE分别为354.36/63.76/32.59倍 [4] - 2025-2027年预测PB分别为3.84/3.62/3.26倍 [4] 业务亮点 - "金盾"交易管理智能体是主要AI收入来源 [10] - 云化解决方案收入稳健增长16.3% 毛利率从48.5%提升到60.0% [10] - 数据驱动分析业务毛利率从42.2%提升至60.7% [10] - 采用"AI智能体+数据智能基座"双引擎战略 [10] 行业地位 - 发票平台领头羊企业 [10] - 可比公司包括C3.AI、第四范式、商汤科技等AI企业 [13] - 当前估值水平低于行业平均 2025年预测PS为4倍 低于行业平均10倍 [13]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.48亿元人民币 同比增长23.5% [5] - 实现净利润360万元人民币 同比扭亏为盈 [5] - 整体毛利率达46.6% 同比提升7.4个百分点 [10] - 研发开支同比下降33.5% 但AI业务研发投入从零增至1260万元 [9] AI业务进展 - AI业务实现商业化收入6086万元人民币 占总收入17.5% [5] - 交易管理智能体"金盾"贡献主要AI收入 达5996万元人民币 [6] - 金融业务智能体"睿界"收入896万元人民币 [6] - 新解决方案AI驱动占比预计超过30% [10] 传统业务表现 - 核心业务收入2.85亿元人民币 较去年同期2.81亿元保持稳定 [6] - 本地部署财税数字化解决方案收入8166万元人民币 同比增长93.1% [10] - 云化财税数字化解决方案收入1.11亿元人民币 同比增长16.3% [10] - 数据驱动分析服务收入9238万元人民币 同比下降35.6% [6] 战略转型方向 - 公司向"数据智能"战略转型已实施8个月 [1][5] - 形成AI、全球化、盈利三大转型主旋律 [9] - 通过缩减低毛利数字精准营销业务优化成本结构 [10] - 重点发展智能财税、供应链、合规、风控及金融营销场景 [5] 技术研发投入 - AI业务研发开支占总研发支出18.4% [9] - 预期全年AI研发占比将超20% [9] - 通过智能编码、代码生成等技术提升软件开发效率 [9] - 整合国产算力并优化适配大模型 [8] 全球化布局 - 建设全球税务合规基础设施Tax Swift MCP [11] - 强化马来西亚、新加坡等海外市场覆盖 [11] - 拓展东南亚、中东等新兴区域市场 [11] - 聚焦跨境电商与中资出海企业财税合规需求 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.476亿元人民币，同比增长23.5% [1] - 毛利1.62亿元人民币，同比增长46.8%，毛利率提升至46.6% [1] - 净利润由去年同期亏损4.458亿元转为盈利360万元，经调整净利润460万元 [1] - 现金及理财资产合计5.8亿元 [7] AI业务发展 - AI业务收入突破6000万元，占总收入17.5% [2] - 形成金盾交易管理智能体、睿界金融业务智能体、问数经营决策智能体三大智能体矩阵 [2] - 金盾智能体聚焦跨境发票、资质审核与风险监控的全流程解决方案 [2] - 睿界智能体依托3000+维度商业信用体系服务金融机构 [2] - 问数智能体整合内外部数据支持企业战略决策 [2] - Data+AI研发投入1260万元，占研发总额18.4% [6] 传统业务表现 - 云化财税数字化解决方案收入1.112亿元，同比增长16.3% [4] - 本地部署财税数字化解决方案收入8166万元，同比增长93.1% [4] - 数据驱动分析服务收入下降至9238万元 [4] - 核心业务合计占总收入82.1% [5] 运营效率提升 - 整体开支由4.1526亿元降至3.4787亿元，同比下降16.2% [6] - AI技术推动软件开发生产线效率提升约12% [6] 战略合作与行业落地 - 在国际航运领域与龙头航运企业合作构建跨境单证合规智能体 [8] - 为国际品牌消费品厂商构建海外票据识别合规智能体 [9] - 赋能头部电动车制造商构建多模态开票智能体 [9] - 联合互联网金融机构与四大会计师事务所推出税务合规AI智能体 [9] - 与商业地产Top3集团合作提供智能选址与风控解决方案 [9] 政策响应与国际化布局 - 参与国家公共数据资源平台建设，在福建、安徽落地省级数据登记平台 [9] - Tax Swift Agent覆盖100+国家语言、200+票据类型和3万条国际财税规则 [9] - 持续拓展东南亚、中东、南美等新兴市场 [9] 战略定位与行业评价 - AI智能体嵌入真实业务场景形成可规模化复制的行业解决方案 [10] - 公司从概念型AI公司迈向产业型AI公司 [10] - 未来以AI驱动+国际化为双引擎深化数字化解决方案 [10]