公司股价与交易表现 - 2月2日，中金岭南股价下跌9.35%，报收6.98元/股，成交额3.08亿元，换手率1.00%，总市值309.99亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市中金岭南有色金属股份有限公司，成立于1984年9月1日，于1997年1月23日上市 [1] - 公司主营业务涉及铅锌等有色金属的采矿、选矿、冶炼、销售及贸易，同时涵盖铝型材、幕墙门窗、电池材料等业务 [1] - 主营业务收入构成为：铜冶炼产品65.69%，有色金属贸易业务13.52%，铅锌冶炼产品12.39%，精矿产品5.45%，电池、复合材料4.35%，铝型材0.88%，其他0.83% [1] 基金持仓情况 - 华夏基金旗下华夏智胜新锐股票A（018728）在四季度重仓中金岭南，持有148.32万股，占基金净值比例0.47%，为第七大重仓股 [2] - 根据测算，该基金因中金岭南股价下跌，当日浮亏约106.79万元 [2] - 该基金成立于2023年7月7日，最新规模5.31亿元，今年以来收益8.69%，近一年收益57.52%，成立以来收益60.4% [2] 基金经理信息 - 华夏智胜新锐股票A（018728）的基金经理为孙蒙 [3] - 孙蒙累计任职时间5年324天，现任基金资产总规模244.17亿元，任职期间最佳基金回报159.25%，最差基金回报-0.39% [3]

公司股价与交易表现 - 1月9日，中金岭南股价上涨5.15%，报收6.53元/股，成交额达7.86亿元，换手率为2.76%，总市值为290.01亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为深圳市中金岭南有色金属股份有限公司，成立于1984年9月1日，于1997年1月23日上市 [1] - 公司主营业务涉及铅锌等有色金属的采矿、选矿、冶炼、销售及贸易，同时涵盖铝型材、幕墙门窗、电池材料等业务 [1] - 主营业务收入具体构成为：铜冶炼产品占65.69%，有色金属贸易业务占13.52%，铅锌冶炼产品占12.39%，精矿产品占5.45%，电池、复合材料占4.35%，铝型材占0.88%，其他占0.83% [1] 基金持仓与收益情况 - 国泰海通资管旗下国泰海通中证500指数增强A（014155）基金在第三季度重仓中金岭南，持有618.96万股，占基金净值比例为0.99%，为其第九大重仓股 [2] - 基于1月9日股价上涨测算，该基金持仓中金岭南单日浮盈约198.07万元 [2] - 该基金成立于2021年12月15日，最新规模为23.16亿元，今年以来收益率为5.38%，近一年收益率为47.06%，成立以来收益率为37.22% [2] 相关基金经理信息 - 国泰海通中证500指数增强A（014155）的基金经理为胡崇海和邓雅琨 [3] - 胡崇海累计任职时间4年27天，现任基金资产总规模136.84亿元，任职期间最佳基金回报为74.26% [3] - 邓雅琨累计任职时间1年239天，现任基金资产总规模36.77亿元，任职期间最佳基金回报为46.4% [3]

公司股价与交易表现 - 1月9日，公司股价上涨5.15%，报收6.53元/股，成交额达7.86亿元，换手率为2.76%，总市值为290.01亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为深圳市中金岭南有色金属股份有限公司，成立于1984年9月1日，于1997年1月23日上市 [1] - 公司主营业务涉及铅锌等有色金属的采矿、选矿、冶炼、销售及贸易，同时涵盖铝型材、幕墙门窗、电池材料等业务 [1] - 主营业务收入具体构成为：铜冶炼产品占65.69%，有色金属贸易业务占13.52%，铅锌冶炼产品占12.39%，精矿产品占5.45%，电池、复合材料占4.35%，铝型材占0.88%，其他占0.83% [1] 基金持仓与影响 - 建信基金旗下产品“建信中证500指数量化增强发起A”在2023年第三季度重仓持有公司股票14.62万股，占该基金净值比例为1.12%，为公司第四大重仓股 [2] - 基于1月9日股价涨幅测算，该基金持仓当日浮盈约4.68万元 [2] - 该基金成立于2022年12月23日，最新规模为5701.97万元，今年以来收益率为4.31%，近一年收益率为42.43%，成立以来收益率为38.03% [2] 相关基金经理信息 - “建信中证500指数量化增强发起A”的基金经理为叶乐天与刘明辉 [3] - 叶乐天累计任职时间13年298天，现任基金资产总规模74.64亿元，任职期间最佳基金回报为328.03%，最差基金回报为-18.94% [3] - 刘明辉累计任职时间4年76天，现任基金资产总规模17.19亿元，任职期间最佳基金回报为59.56%，最差基金回报为-1.15% [3]

文章核心观点 - 基金经理看好“反内卷”政策对有色产业的长期积极影响 政策旨在通过产能约束与结构升级 解决行业“低端过剩、高端不足”的矛盾 推动行业从“以量取胜”转向“以质取胜” [1] 政策对供给端的影响 - 政策核心是通过产能约束与结构升级 解决有色行业“低端过剩、高端不足”的矛盾 [1] - 政策工具包括严格电解铝产能置换 从严控制铜冶炼和氧化铝新增产能 [1] - 政策通过产能预警机制动态监控无序扩产 [1] - 这些措施将推动氧化铝、铜冶炼等过剩行业的低端产能逐步退出 [1] - 行业产能集中度将进一步提升 头部企业的竞争优势更加明显 [1] 政策对价格端的影响 - 过去“内卷式”价格战导致有色产品价格长期低于成本线 例如部分电解铝企业亏损运行 企业利润被严重压缩 [1] - “反内卷”政策通过治理低价无序竞争来推动价格向合理区间回归 例如市场监管总局打击低于成本价倾销 [1]

核心观点 - 会计师事务所就中金岭南向特定对象发行股票的审核问询函出具回复报告，详细说明了公司报告期内毛利率波动、关联交易、存货管理、境外子公司管控及前次募投项目延期等多项问题，旨在回应监管关注 [1] 毛利率波动分析 - 报告期内，公司主营业务收入分别为551.54亿元、653.30亿元、594.12亿元和159.99亿元，扣非归母净利润分别为11.73亿元、6.43亿元、10.31亿元和2.63亿元 [2] - 铅锌铜采掘、冶炼及销售业务毛利率分别为24.26%、7.34%、6.93%和5.84%，铝、镍、锌加工及销售业务毛利率分别为13.74%、12.55%、9.93%和7.57%，波动主要受原材料和产品销售价格波动、产品结构变化影响 [2] - 以铜冶炼产品为例，2023年至2025年1-6月，单重原材料成本从6.35万元/吨持续上涨至8.05万元/吨，销售价格上涨幅度低于成本，导致毛利率从4.13%下滑至2.39% [2] - 铅锌冶炼产品毛利率在2023年下降5.47个百分点后逐步回升，2025年1-6月达到18.15% [2] - 敏感性分析显示，原材料价格波动对毛利率影响大，以2025年1-6月为例，铜冶炼产品原材料价格上涨10%将导致毛利率下降9.46个百分点，下降10%则使毛利率上升9.46个百分点 [3] - 公司已采取强化资源布局、优化采购结构、推行精益库存管理、审慎运用套期保值等措施应对价格波动风险 [3] 关联交易情况 - 报告期内，公司关联采购金额分别为3885.17万元、3301.32万元、27110.86万元和18335.74万元 [4] - 在关联方广晟财务公司同时存在存贷款业务，2024年末存款余额7.48亿元，贷款余额20.24亿元 [4] - 回复报告指出关联交易基于正常商业需求，定价公允，例如向华日轻金销售铝型材的关联交易价格与第三方价格差异率为3.70%，毛利率15.22%与第三方销售毛利率13.26%基本一致 [4] - 在广晟财务公司的存款利率略高于同期其他银行，贷款利率略低于同期其他银行，符合相关监管要求，不存在损害上市公司利益的情形 [4] 存货管理 - 2022年末至2025年6月末，公司存货账面价值从34.89亿元增长至129.87亿元，占总资产比重从10.68%上升至26.79%，存货周转率从17.81下降至4.93 [5] - 存货增长主要因2023年合并中金铜业后铜冶炼业务规模扩大，原材料及在产品储备增加，2024年末铜冶炼业务原材料及在产品账面价值较2023年分别增加18.83亿元和7.34亿元 [5] - 存货库龄以1年以内为主，占比超过90%，期后销售情况良好，2024年铅锌冶炼产品期后结转率达93.77%，铜冶炼产品达99.98% [5] - 与同行业公司相比，存货跌价准备计提比例处于合理水平，2024年末为0.80%，略低于行业平均值2.11%，计提充分 [5] 境外子公司管控 - 澳大利亚子公司佩利雅公司最近三年净利润分别为1160.5万澳元、-6426.0万澳元和44.0万澳元 [6] - 2023年亏损主要因金属价格下跌、北矿停产、摊销成本上升、融资利息增加等因素所致，2024年通过金属价格回升、成本管控、置换高息贷款等措施实现扭亏 [6] - 公司对佩利雅公司实施有效控制，通过股权结构、公司治理、日常经营管理等多层级管控，境外资产未出现失控风险 [6] 前次及本次募投项目 - 公司2020年发行可转债募集38亿元，部分项目存在延期，其中“多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选工程项目”原计划2022年底达产，现延期至2025年底，主要因公共卫生事件及地质条件影响 [7] - 截至2025年9月末，该项目投入进度达87.78%，主要系统基本建成，进一步延期风险较低 [8] - 本次向特定对象发行股票募集资金不超过15亿元，扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金及偿还银行贷款，发行对象为控股股东广晟控股集团，认购资金全部为自有资金 [8]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中，公司股价上涨2.03%，报5.52元/股，成交额2.31亿元，换手率0.96%，总市值245.15亿元 [1] - 当日资金流向显示，主力资金净流出74.67万元，特大单买入2010.76万元（占比8.71%）、卖出2798.78万元（占比12.12%），大单买入5493.51万元（占比23.79%）、卖出4780.16万元（占比20.70%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨19.92%，近5个交易日上涨2.60%，近20日上涨9.31%，近60日上涨6.15% [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市中金岭南有色金属股份有限公司，成立于1984年9月1日，于1997年1月23日上市 [1] - 公司主营业务涉及铅锌等有色金属的采矿、选矿、冶炼、销售及贸易，以及铝型材、幕墙门窗、电池材料等业务 [1] - 公司主营业务收入构成为：铜冶炼产品65.69%，有色金属贸易业务13.52%，铅锌冶炼产品12.39%，精矿产品5.45%，电池、复合材料4.35%，铝型材0.88%，其他0.83% [1] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌，所属概念板块包括小金属、融资融券、期货概念、中盘、轨道交通等 [2] - 截至9月30日，公司股东户数为12.64万户，较上期减少0.94%，人均流通股为29560股，较上期增加0.95% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，南方中证500ETF（510500）为第四大股东，持股3807.52万股，较上期减少70.06万股；香港中央结算有限公司为第五大股东，持股3586.85万股，较上期减少369.28万股；南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）为新进第十大股东，持股2127.92万股 [3] 公司财务与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入484.59亿元，同比增长6.07%，实现归母净利润8.41亿元，同比增长5.18% [2] - 公司自A股上市后累计派现43.89亿元，近三年累计派现9.08亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中，公司股价上涨2.04%，报5.50元/股，总市值244.26亿元，成交额2.09亿元，换手率0.87% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2203.01万元，特大单买卖占比分别为13.76%和23.32%，大单买卖占比分别为18.98%和19.94% [1] - 公司股价今年以来上涨19.49%，近5个交易日上涨4.76%，近20日上涨2.04%，近60日上涨1.29% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涉及铅锌等有色金属的采矿、选矿、冶炼、销售及贸易，以及铝型材、幕墙门窗、电池材料等业务 [1] - 主营业务收入构成为：铜冶炼产品65.69%，有色金属贸易业务13.52%，铅锌冶炼产品12.39%，精矿产品5.45%，电池、复合材料4.35%，铝型材0.88%，其他0.83% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入484.59亿元，同比增长6.07%，归母净利润8.41亿元，同比增长5.18% [2] 公司股东与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为12.64万户，较上期减少0.94%，人均流通股为29560股，较上期增加0.95% [2] - 公司A股上市后累计派现43.89亿元，近三年累计派现9.08亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，南方中证500ETF持股3807.52万股，较上期减少70.06万股，香港中央结算有限公司持股3586.85万股，较上期减少369.28万股，南方中证申万有色金属ETF发起联接A持股2127.92万股，为新进股东 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 [2] - 公司所属概念板块包括小金属、国资改革、中盘、融资融券、期货概念等 [2]

公司股权收购与整合 - 公司计划以现金收购少数股东持有的中金铜业6.7784%股权和中金荣晟10.3333%股权 [1][2] - 交易完成后，公司将穿透持有中金铜业100%股权 [1][3] - 此次收购旨在履行破产重整协议安排，提高对中金铜业及中金荣晟的管理决策效率，增强铜冶炼板块控制权 [2][4] 主营业务结构与盈利能力 - 铜冶炼产品是公司第一大主营业务，2024年上半年营收达204.2亿元，占总营收的65.69% [1][4] - 同期铜冶炼产品毛利率仅为2.39%，远低于铅锌产品 [1][4] - 公司铅锌产品的精矿自给率在50%以上，单位利润率远高于铜冶炼产品 [5] 铜业务一体化与资源自给 - 公司铜冶炼业务一体化程度不足，2024年生产精矿含铜金属量约1.2万吨，而同期阴极铜产量达24.02万吨，资源自给率低 [5] - 多米尼加迈蒙矿年产200万吨采选工程是公司关键募投项目，预计年均生产铜金属量约2.6万吨 [5] - 迈蒙矿投产后预计将帮助公司铜冶炼业务毛利率向上拉动几个百分点 [6] 海外矿山项目进展 - 迈蒙矿原预计2022年12月投产，因疫情导致设备生产、物流运输延误及当地防疫措施影响，投产时间已两度延期 [7] - 项目最新调整后达到预定可使用状态的时间为2025年12月31日 [1][7] - 延期原因包括矿体围岩条件不及设计方案预期等不可控因素，导致采矿能力未达预期 [7] 财务状况与融资计划 - 2023年及2024年公司利息费用分别达到5.97亿元和5.63亿元，每年约吞噬3亿到4亿元经营利润 [8] - 公司2023年以来资产负债率均超过60% [8] - 公司正筹划向控股股东增发股份募集不超过15亿元资金，用于补充流动资金及偿还银行贷款，以期降低财务费用 [8]

股价与交易表现 - 11月12日股价下跌2.30%，报收5.51元/股，总市值233.22亿元 [1] - 当日成交金额9.02亿元，换手率3.79% [1] - 主力资金净流出9558.29万元，特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 今年以来股价上涨19.70%，近5个交易日上涨3.96%，近20日下跌6.77%，近60日上涨11.99% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为铅锌等有色金属的采矿、选矿、冶炼、销售及贸易，并涉及铝型材、电池材料等业务 [1] - 2025年1-9月实现营业收入485.05亿元，同比增长6.09% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润8.41亿元，同比增长5.18% [2] - 主营业务收入构成：铜冶炼产品65.69%，有色金属贸易业务13.52%，铅锌冶炼产品12.39%，精矿产品5.45%，电池及复合材料4.35% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为12.64万，较上期减少0.94%，人均流通股29560股，较上期增加0.95% [2] - 南方中证500ETF为第四大流通股东，持股3807.52万股，较上期减少70.06万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股3586.85万股，较上期减少369.28万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A为新进第十大流通股东，持股2127.92万股 [3] 公司历史与行业分类 - 公司成立于1984年9月1日，于1997年1月23日上市 [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 [2] - 公司涉及的概念板块包括金属铅、有色铜、黄金股、钴镍、小金属等 [2] 分红记录 - A股上市后累计派现43.89亿元 [3] - 近三年累计派现9.08亿元 [3]

股价与资金流向 - 11月11日盘中股价报5.55元/股，当日上涨2.02%，成交金额5.08亿元，换手率2.19%，总市值234.91亿元 [1] - 当日主力资金净流入1661.34万元，其中特大单净买入35.75万元，大单净买入1600万元 [1] - 公司今年以来股价上涨20.57%，近5个交易日上涨4.91%，近60日上涨12.58%，但近20日下跌6.88% [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为铅锌等有色金属的采矿、选矿、冶炼、销售及贸易，2025年1-9月实现营业收入485.05亿元，同比增长6.09% [1][2] - 2025年1-9月归母净利润为8.41亿元，同比增长5.18% [2] - 主营业务收入构成为：铜冶炼产品65.69%，有色金属贸易业务13.52%，铅锌冶炼产品12.39%，精矿产品5.45%，电池复合材料4.35% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.64万户，较上期减少0.94%，人均流通股增至29560股，增加0.95% [2] - 十大流通股东中，南方中证500ETF持股3807.52万股，较上期减少70.06万股，香港中央结算有限公司持股3586.85万股，较上期减少369.28万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A为新进第十大流通股东，持股2127.92万股 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于1984年9月1日，于1997年1月23日上市，所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 [1][2] - 公司涉及的概念板块包括金属铅、黄金股、有色铜、钴镍、小金属等 [2] - A股上市后累计派现43.89亿元，近三年累计派现9.08亿元 [3]