业绩总结 - 2026年3月集团汽车总销量233,031部，与去年同期持平[4] - 宝腾2026年3月汽车销量14,309部，较去年同期增长约5%[5] - 宝腾2026年前三月累计销量44,701部，较去年同期增长约18%[5] 各品牌及类型车销量 - 吉利品牌3月销量178,287部，同比-7%[4] - 银河品牌3月销量82,744部，同比-8%[4] - 领克品牌3月销量25,426部，同比1%[4] - 极氪品牌3月销量29,318部，同比90%[4] - 纯电动汽车3月销量70,557部，同比-18%[4] - 插电式混动车3月销量56,762部，同比70%[4] - 3月出口销量81,639部，同比120%[4]

2025年财务与运营表现 - 2025年公司实现营业收入3452.3亿元，按年增长25%，创历史新高 [1] - 2025年全年汽车销量达302.5万辆，按年大增39%，超额完成300万辆年度销量目标 [1] - 2025年公司市占率提升至10.05% [1] - 新能源销量快速放量，银河系列继续承担主流市场走量主力，带动集团规模与新能源渗透率同步提升 [1] - 截至2025年末，公司总现金水平升至682亿元，按年增长46%，现金净额达499亿元，资金实力进一步增强 [1] 未来业绩与销量预测 - 预计公司2026至2028年汽车交付量分别为349万辆、400万辆、458万辆 [1] - 预计公司2026至2028年新能源渗透率分别达到64%、71%、77% [1] - 预计公司2026至2028年每股盈利分别为1.88元、2.31元、2.62元，其中2027年预测上调4%，2028年为新引入预测 [1] 估值与投资评级 - 基于同行业可比公司估值，予公司2026年13倍市盈率，该估值处于公司历史平均估值水平 [1] - 对应合理目标价为27.8港元 [1] - 维持对公司“优于大市”的评级 [1]

吉利汽车2月及累计销量表现 - 2月总销量20.6万台，同比增长1%，环比下降24% [2] - 1-2月累计总销量47.6万台，同比增长1% [2] - 2月出口销量6.1万台，同比大幅增长138%，环比增长1% [2] - 1-2月累计出口销量12.1万台，同比大幅增长129% [2] 吉利旗下各品牌销量分化 - **吉利品牌**：2月销量15.4万台，同比下降11%，环比下降29%；1-2月累计销量37.2万台，同比下降7% [2] - **银河品牌**：2月销量7.3万台，同比下降4%，环比下降12%；1-2月累计销量15.6万台，同比下降8% [2] - **极氪品牌**：2月销量2.38万台，同比高增70%，环比持平；1-2月累计销量4.8万台，同比高增84% [2] - **领克品牌**：2月销量2.74万台，同比增长59%，环比微降5%；1-2月累计销量5.6万台，同比增长19% [2] 行业趋势与公司战略 - 公司1月出口销量大超预期，新能源出口进程持续加速 [2] - 1月政策切换期对部分车型交付产生冲击，但高端车型销量依然稳健 [2] - 持续看好高端化与出口高速增长为公司带来的销量与利润兑现 [2] - 主机厂电芯采购策略兼顾性能与成本 [6] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [6] 电池与储能行业动态 - 宁德时代（CATL）储能市场增长高于动力电池市场 [9]

集团整体销量 - 2026年2月集团汽车总销量206,160部，同比增长约1%[4] 各品牌销量 - 吉利2月销量154,934部，同比降11%[4] - 银河2月销量73,125部，同比降4%[4] - 领克2月销量27,359部，同比增59%[4] - 极氪2月销量23,867部，同比增70%[4] 车型销量 - 纯电2月销量67,832部，同比降6%[4] - 插混2月销量49,656部，同比增89%[4] 出口情况 - 2月出口量60,879部，同比增138%[4] 宝腾销量 - 宝腾2月销量14,286部，同比增长约14%[5]

事件概述 - 领克Z20车型在行驶中因车机语音系统缺陷，错误执行“关闭所有阅读灯”指令导致车外大灯被关闭，最终引发撞上隔离带的事故 [2][4][5] - 领克汽车销售有限公司副总经理穆军于2月26日发文致歉，并宣布已完成语音控制优化方案，通过云端推送更新，后续在行驶状态下只能手动控制大灯关闭 [2] 公司应对与影响 - 领克方面高管已就事件致歉并宣布问题已修复 [2] - 该缺陷引发了吉利集团旗下其他品牌（极氪、银河）车主的广泛担忧和自行测试 [2][7] - 有极氪车主实测发现，在行车状态下下达“关闭所有灯光”指令会导致大灯关闭，而银河车主测试相同指令则未出现此问题 [7] - 截至新闻发布，吉利集团及极氪品牌尚未对此事件发表评论 [1][7] 行业与产品观察 - 智能车机语音系统的安全性与可靠性成为关注焦点，单一品牌的软件缺陷可能引发同一集团内多个品牌用户的连锁信任危机 [2][7] - 车企通过云端推送（OTA）方式快速修复软件缺陷已成为行业普遍做法 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2026年1月销量呈现结构性分化，高端品牌极氪引领增长，插电混动与出口业务成为关键托底力量，公司正通过技术协同与品牌矩阵升级夯实长期竞争力 [9] 根据相关目录分别进行总结 销量表现与结构分析 - 2026年1月总销量为270,167辆，同比增长1% [9] - 品牌表现分化：吉利品牌销量217,438辆，同比下滑3%；银河车型销量82,990辆，同比下滑11%；领克品牌销量28,877辆，同比下滑4%；极氪品牌销量23,852辆，同比增长100% [9] - 新能源板块分化：纯电动汽车销量68,012辆，同比下滑15%；插电式混动车销量56,240辆，同比增长37% [9] - 出口市场销量60,506辆，同比增长121% [9] 品牌与市场战略 - 主流品牌（吉利、领克）阶段性调整，高端品牌极氪以100%同比增速成为增长核心，印证其高端产品矩阵市场接受度提升 [9] - 银河品牌切入大型MPV高端市场，与极氪形成不同定位、不同动力的产品协同，公司“主流品牌筑牢基盘、高端品牌突破向上”的全球品牌矩阵逐步落地 [9] - 插电混动车增长37%，精准匹配市场对低油耗、无续航焦虑的核心需求，成为新能源板块增长主力 [9] - 出口业务实现跨越式增长，海外业务已从单纯产品出口升级为本地化运营，成为销量增长的关键增量来源 [9] 技术与研发进展 - 公司与行业权威检测研发机构联合成立合资公司，聚焦汽车核心技术研发与测试，形成“权威认证+实战研发”的优势互补格局 [9] - 发布全域AI 2.0技术平台，搭载全新智能驾驶系统与顶尖硬件，结合海量真实驾驶数据，推动车辆向移动智能体升级 [9] - 全固态电池计划于2026年内完成首个Pack下线并启动装车验证 [9] 财务预测与估值 - 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为4,047.83亿元、4,896.88亿元、5,728.28亿元，增长率分别为68.5%、21.0%、17.0% [4][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为162.08亿元、220.85亿元、259.71亿元，增长率分别为-2.6%、36.3%、17.6% [4][22] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.49元、2.03元、2.38元 [4][9] - 以2026年2月2日收盘价15.85港元（汇率1HKD=0.92RMB）计算，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为10倍、7倍、6倍 [4][9] - 预计2025-2027年市净率（P/B）分别为1.6倍、1.3倍、1.1倍 [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为16.04%、17.16%、17.32% [22] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为16.12%、18.51%、18.37% [22]

业绩总结 - 2026年1月集团汽车总销量270,167部，同比增长约1%[4] - 出口总销量60,506部，同比增长121%[4] - 宝腾1月销量16,106部，同比增长约36%[5] 各品牌及车型销量 - 吉利品牌1月销量217,438部，同比下降3%[4] - 极氪品牌1月销量23,852部，同比增长100%[4] - 纯电动汽车1月销量68,012部，同比下降15%[4] - 插电式混动车1月销量56,240部，同比增长37%[4]

业绩总结 - 2025年12月集团汽车总销量236,817部，同比增13%[4] - 2025年全年集团汽车总销量3,024,567部，同比增39%[4] 各品牌及类型车销量 - 2025年银河品牌全年累计1,235,807部，同比增150%[4] - 2025年极氪品牌全年累计224,133部，同比增1%[4] 未来展望 - 2026年集团销量目标3,450,000部，较2025年增14%[5] - 2026年新能源汽车销量目标2,220,000部，较2025年增32%[5]

公司股价与交易表现 - 吉利汽车股价午后上涨超过3%，截至发稿时上涨3.09%，报18.04港元，成交额达7.05亿港元 [1] 核心公司行动与整合 - 吉利汽车完成对极氪的私有化，极氪从纽交所退市，成为公司的全资附属公司 [1] - 私有化后，吉利汽车对极氪和领克的持股比例分别从约65%和82%均增至100% [1] - 此举标志着吉利、银河、领克、极氪四大品牌的一体化整合得到进一步增进 [1] 预期协同效应与成本效益 - 合并后，公司汽车业务在研发、营销、采购等方面将进一步整合 [1] - 预计极氪的研发投入将降低10%至20% [1] - 预计极氪的BOM成本将降低5%至8% [1] - 预计极氪的产能利用率将提升3%至5% [1] - 预计极氪的费用将降低10%至20% [1] 财务影响预测 - 华创证券预计，极氪私有化完成后，可增厚吉利汽车2026年净利润20至30亿元人民币 [1]

2025年11月吉利汽车销量数据概览 - 公司2025年11月汽车总销量为310,428部，较去年同期的250,136部同比增长24% [1] - 公司2025年1月至11月累计汽车总销量为2,787,750部，较去年同期的1,966,512部同比增长42% [1] 分品牌销量表现 - **吉利品牌**：本月销量246,526部，同比增长29%；累计销量2,277,140部，同比增长51% [1] - **银河系列**：本月销量132,652部，同比增长76%；累计销量1,135,113部，同比增长167% [1] - **几何系列**：本月销量28,843部，同比增长7%；累计销量193,866部，同比微降1% [1] - **领克品牌**：本月销量35,059部，同比增长7%；累计销量316,744部，同比增长22% [1] 新能源车型销量结构 - **纯电动汽车(BEVs)**：本月销量102,602部，同比增长12%；累计销量994,674部，同比增长99% [1] - **插电式混合动力汽车(PHEVs)**：本月销量85,196部，同比增长174%；累计销量538,829部，同比增长94% [1] 出口市场表现 - 公司2025年11月出口销量为42,091部，较去年同期的34,447部同比增长22% [1] - 公司2025年1月至11月累计出口销量为379,787部，较去年同期的387,472部同比微降2% [1] 关联公司宝腾汽车销量 - 宝腾汽车2025年11月销量为12,280部，较去年同期增长约7% [1] - 宝腾汽车2025年首十一个月累计销量为147,310部，较去年同期增长约4% [1]