股价与交易表现 - 11月18日股价下跌2.00%至15.18元/股，成交1.99亿元，换手率1.88%，总市值104.81亿元 [1] - 当日主力资金净流出819.87万元，特大单净卖出1360.31万元，大单净买入540.45万元 [1] - 今年以来股价累计上涨106.25%，但近5个交易日下跌6.24%，近20日下跌1.49%，近60日上涨7.28% [1] - 今年以来公司已4次登上龙虎榜，最近一次为8月20日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：铝制品59.60%，镁制品37.77%，其他(补充)2.63% [1] - 2025年1-9月实现营业收入11.64亿元，同比减少1.75% [2] - 2025年1-9月归母净利润为34.30万元，同比大幅减少86.02% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为5.72万，较上期大幅增加33.81% [2] - 人均流通股为12016股，较上期减少25.19% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第三大流通股东，持股633.75万股 [3] - 景顺长城研究精选股票A（000688）退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于1993年5月27日，于2012年6月19日上市，位于广东省东莞市 [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 [1] - 所属概念板块包括柔性电子、毫米波雷达、消费电子、5G、一体化压铸等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现1.58亿元 [3] - 近三年累计派现207.13万元 [3]

核心观点 - 报告对卓镁转债给出积极申购建议，预计上市首日价格区间为131.95元至146.73元，对应转股溢价率约30%，预计网上中签率为0.0015% [3][14][16][17] - 转债债底保护一般，纯债价值83.70元，YTM为2.97%，评级为A+/A+，发行规模4.50亿元，条款设计中规中矩 [3][12][13] - 正股星源卓镁是镁合金精密压铸领域先行者，受益于汽车轻量化趋势，客户资源优质，但近年盈利能力有所波动 [3][18][24][32] 转债基本信息 - 卓镁转债（123260.SZ）发行规模为4.50亿元，存续期6年，自2025年11月07日至2031年11月06日，初始转股价52.3元/股 [3][10] - 票面利率采用递增结构，第一年至第六年分别为：0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%，到期赎回价格为面值的114.00% [3][10] - 转股期自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日开始，即2026年05月13日至2031年11月06日，下修条款为"15/30，85%"，有条件赎回条款为"15/30、130%"，有条件回售条款为"30、70%" [3][10][13] - 按初始转股价计算，转债发行对总股本稀释率为7.13%，对流通盘的稀释率为20.45%，摊薄压力较小 [3][13] 债性与股性分析 - 债性方面，以2025年11月5日6年期A+中债企业债到期收益率6.12%计算，纯债价值为83.70元，纯债到期收益率（YTM）为2.97%，债底保护一般 [3][12] - 股性方面，以正股2025年11月5日收盘价56.02元计算，当前转换平价为107.11元，平价溢价率为-6.64% [3][12][13] 投资申购建议与定价分析 - 采用相对价值法及实证模型进行定价，综合参考平价、评级和规模可比标的（如正川转债、华体转债、开润转债）以及近期上市转债（如福能转债、金25转债、应流转债）的转股溢价率水平 [14][16] - 预计上市首日转股溢价率在30%左右，对应的上市价格区间为131.95元至146.73元 [3][16] - 预计原股东优先配售比例为71.56%，网上有效申购户数预计为852.24万户，网上中签率预计为0.0015% [17] 正股基本面分析：财务表现 - 公司营业收入稳步增长，2019-2024年复合增速为22.69%，2024年实现营业收入4.09亿元，同比增长16.01% [3][18] - 归母净利润存在波动，2019-2024年复合增速为10.31%，2024年实现归母净利润0.80亿元，同比微增0.31% [3][18] - 2025年前三季度，营业收入和归母净利润规模分别达到2.92亿元和0.45亿元 [19] - 主营业务收入主要来源于铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件，该业务收入占比从2021年的56.09%提升至2024年的69.40% [3][20][23] - 盈利能力方面，销售净利率从2019年的33.46%下降至2024年的19.66%，销售毛利率从2019年的53.67%下降至2024年的35.95% [3][24][29] 正股基本面分析：公司亮点与竞争优势 - 公司是国内镁合金精密压铸领域的先行者，掌握超薄精密压铸、半固态成型等先进工艺，并拥有多项自主专利 [32] - 客户资源优质，覆盖一汽大众、神龙汽车、起亚汽车、富士重工等国内外知名企业，并积极布局新能源汽车领域，订单储备充足 [3][32] - 公司具备从模具设计到精密加工的全产业链服务能力，能为客户提供定制化轻量化解决方案 [32]

股价表现 - 10月10日股价下跌5.02%至16.08元/股 [1] - 当日成交额为4.52亿元，换手率为4.01% [1] - 公司总市值为111.02亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为东莞宜安科技股份有限公司，成立于1993年5月27日，于2012年6月19日上市 [1] - 主营业务为铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：铝制品59.60%，镁制品37.77%，其他(补充)2.63% [1] 主要流通股东动态 - 景顺长城基金旗下景顺长城研究精选股票A（000688）位列十大流通股东 [2] - 该基金二季度增持938.67万股，持有股数达1263.49万股，占流通股比例1.84% [2] - 按10月10日股价下跌测算，该基金单日浮亏约1073.97万元 [2] 相关基金表现 - 景顺长城研究精选股票A基金最新规模为26.06亿元 [2] - 基金今年以来收益为63.1%，近一年收益为70%，成立以来收益为204.2% [2] - 基金经理江山累计任职时间4年60天，现任基金资产总规模108.11亿元 [2]

股价表现 - 9月24日盘中下跌2.02%至17.45元/股 成交额2.35亿元 换手率1.94% 总市值120.48亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨137.09% 近5日下跌8.83% 近20日上涨1.28% 近60日上涨50.82% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近一次为8月20日 [1] 资金流向 - 主力资金净流出1373.72万元 其中特大单买入1062.17万元(占比4.51%) 卖出2300.15万元(占比9.77%) [1] - 大单买入4853.88万元(占比20.62%) 卖出4989.62万元(占比21.20%) [1] 股东结构 - 股东户数4.27万户 较上期减少9.17% 人均流通股16062股 较上期增加10.10% [2] - 景顺长城研究精选股票A(000688)为第二大流通股东 持股1263.49万股 较上期增加938.67万股 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入7.22亿元 同比下降6.95% [2] - 归母净利润亏损1868.44万元 同比下降919.29% [2] 业务构成 - 主营业务收入构成：铝制品59.60% 镁制品37.77% 其他(补充)2.63% [1] - 公司主营铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件的研发、设计、生产和销售 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现1.58亿元 [3] - 近三年累计派现207.13万元 [3] 行业属性 - 申万行业分类：有色金属-工业金属-铝 [1] - 概念板块包括：折叠屏、可降解、新材料、具身智能、湖南国资等 [1] 公司基本信息 - 成立于1993年5月27日 上市于2012年6月19日 [1] - 注册地址：广东省东莞市清溪镇银泉工业区 [1]