行业核心观点 - AI产业竞争焦点正从算法转向算力，而算力扩张正面临严峻的能源消耗与散热挑战，这成为制约行业发展的关键瓶颈 [1][3] 数据中心能耗危机 - 全球数据中心用电量预计到2030年可能激增5倍，能耗问题迫在眉睫 [3] - 在“东数西算”枢纽的实地观察显示，数据中心约40%的电力用于降温，一度电用于算力，0.4度电用于降温 [3] - 算力爆发消耗巨量电能并产生大量废热，如同持续高烧，需要高效的冷却解决方案 [3] 液冷技术发展与环保挑战 - 浸没式液冷是当前最彻底的散热方案，通过将设备浸泡在特殊液体中直接降温 [3] - 主流含氟化合物（PFAS）冷却液虽高效稳定，但难以自然降解，存在“永久化学物”的环境风险 [5] - 国内已出现不含PFAS的新型环保替代液体，技术发展正呼唤更绿色安全的材料创新 [5] 能效标准与PUE革命 - 国家“人工智能+”行动要求新建数据中心PUE（电能使用效率）≤1.25，这是一条能效生死线 [7][8] - 传统风冷技术PUE通常在1.3以上，而先进液冷技术可将其降至1.1甚至接近1的理想状态 [8] - PUE越接近1，意味着能源几乎全部用于计算本身，能效越高，是产业可持续发展的基石 [8] 边缘计算与社会普惠 - AI具备天然的资源均衡价值，高效的边缘算力有望打通资源“最后一公里” [10] - 边缘算力设备（如书本大小的本地机箱）能让偏远地区医院瞬时完成医学影像分析，使顶级医疗资源通过“AI分身”普惠大众 [10] - AI能弥补地域导致的师资差距，在语言学习等方面提供标准指导，促进教育资源的公平分配 [10] 行业未来竞争格局 - 大模型竞赛白热化，技术呈指数级迭代，行业面临“AI一天，人间一年”的快速发展 [12] - 未来的竞争是认知竞争，能否看清能耗约束下的发展逻辑，并在追逐算力与坚守绿色间找到平衡，将决定下一个时代的格局 [12] - 技术的狂飙突进需要与地球承载力、社会公平性及人类根本福祉相协调 [15]

AI算力发展的能耗危机与约束 - AI发展的竞争焦点正从算法转向算力，而算力增长正面临能源消耗与散热的严峻约束，这成为AI下半场无法回避的核心挑战[1][4] - 全球数据中心用电量正飞速增长，根据国际能源署报告，预计到2030年可能激增5倍[4] - 在数据中心能耗结构中，散热消耗占比巨大，例如在“东数西算”枢纽的实地观察显示，大概一度电给了算力，0.4度电是给了降温[4] 液冷技术：散热解决方案与环境挑战 - 浸没式液冷技术是应对算力设备高发热量的有效方案，可将设备“浸泡”在特殊液体中直接降温[4] - 目前主流的浸没式液冷液体（如某些含氟化合物PFAS）虽高效稳定，但难以自然降解，存在“永久化学物”的环境风险[6] - 行业已出现不含PFAS的新型替代液体解决方案，技术发展正呼唤更绿色、更安全的材料科学创新[6] PUE能效标准与产业革命 - PUE（电能使用效率）是衡量数据中心能效的关键指标，国家在“人工智能+”行动中要求新建数据中心PUE≤1.25，这被视为一条能效生死线[8] - 传统风冷数据中心的PUE通常在1.3以上，而先进的液冷技术可将其降至1.1甚至接近1的理想状态[8] - PUE越接近1，意味着能源几乎全部用于计算本身而非散热消耗，能效越高，这不仅是成本问题，更是产业可持续发展的基石[9] 高效算力驱动的社会普惠与资源均衡 - AI具备天然的资源均衡价值，高效算力将有助于重塑社会资源分配[11] - “边缘算力”技术（如书本大小的本地机箱运行高性能AI模型）能让偏远地区的医院瞬时完成医学影像分析，使顶级医疗资源通过“AI分身”普惠大众[11] - 在教育领域，AI能弥补地域导致的师资差距，在语言学习黄金期为孩子提供标准指导，实现教育资源的平权[11] 技术迭代下的行业认知与平衡发展 - AI技术正以“一天，人间一年”的指数级速度迭代，从GPT系列到国产DeepSeek，大模型竞赛白热化[13] - 在此时代，认知是最大的竞争力，能否看清能耗约束下的发展逻辑至关重要[13] - 行业需要在追逐算力与坚守绿色间找到平衡，这将决定下一个时代的格局[13] 技术发展与人本及可持续性 - 技术的狂飙突进需要与地球的承载力、社会的公平性及人类的根本福祉相协调[15] - 破解能耗危机不仅是为了让AI跑得更快，更是为了让它跑得更远、更稳，赋能一个可持续、更公平的未来[15]

文章核心观点 - 文章以美国零售商Kroger部署AI防损系统为案例，阐述了人工智能技术，特别是边缘计算与计算机视觉，正在重塑实体零售业的经济逻辑，通过实时干预有效降低损耗并提升运营效率 [1][2][3] - 文章指出，人工智能的发展正从生成式AI（GenAI）向行动式AI（Agentic AI）演进，其价值实现的关键在于解决从实验室到生产环境的“最后一公里”问题，即处理真实工业负载的能力 [4][5][6] - 文章认为，联想集团凭借其全栈集成能力、全球供应链及与英伟达的深度合作，正从传统的硬件供应商转型为AI基础设施的“建设与运营商”，卡位企业AI转型入口，其业务模式与估值逻辑面临重塑 [9][10][11][12] 行业趋势与范式转移 - 人工智能正超越以生成为核心的初步阶段，向具备逻辑推理和解决复杂问题能力的“行动式AI”演进，这对基础设施提出了下沉到生产环境的新要求 [5][6] - 企业级AI市场目前极度碎片化，芯片、云服务、模型厂商各司其职，企业集成门槛高，市场需要能够提供“交钥匙”解决方案的供应商 [6] - 人工智能的下半场是“从虚向实的回归”，能够将尖端科技转化为工业级生产力、解决实际部署问题的“硬科技”公司价值凸显 [12] 联想集团的战略定位与能力 - 公司具备独特的全栈集成优势，能够提供集算力、网络、存储、散热于一体的标准化“交钥匙”AI解决方案，降低了企业客户的应用门槛 [6] - 公司的全球供应链与大规模制造交付能力，在需要千兆级AI工厂部署的背景下，从过去的低毛利代名词转变为核心竞争力，保证了交付的确定性 [6] - 公司与英伟达的合作已从硬件集成扩展至全栈AI平台，例如联合发布的全栈混合AI平台，结合了联想的端到端基础设施与英伟达的加速计算软件生态 [9] - 公司正从“发电机组装商”（硬件供应商）向“电厂建设与运营商”（AI基础设施与服务商）转型，旨在卡位企业AI转型的生态入口 [10] 联想集团的业务与财务前景 - 公司的ISG（基础设施方案业务）中，AI相关收入占比在2025财年提升，且标准化的AI工厂解决方案毛利率高于传统服务器，对2026财年ISG业务的盈利有积极帮助 [11] - 公司瞄准的企业混合AI、边缘智能体服务均是千亿级市场，未来有望从硬件销售升级为生态入口，并通过后续的服务订阅贡献复利增长 [11] - 资本市场过去给予公司约10多倍的市盈率估值，叙事集中于PC周期和低毛利制造；在AI下半场，随着公司向高价值AI基础设施角色转变，这一估值逻辑正在被重写 [11] 具体应用案例：Kroger的AI防损系统 - 零售商Kroger为应对自助结账带来的商品损耗问题，与Everseen、联想、英伟达合作构建了基于计算机视觉的实时干预系统 [1] - Everseen提供计算机视觉算法，通过分析视频流中的动作形态（而非仅依赖扫描动作）来识别异常行为，如商品未扫描或高价商品被替换扫描 [1] - 联想提供了ThinkEdge SE350/SE450系列边缘服务器作为本地数据处理中心，应对门店恶劣环境，实现海量视频数据的本地处理，仅上传必要数据，降低了带宽成本并消除了网络延迟 [2] - 英伟达的GPU为Everseen的计算密集型视觉模型提供了必要的算力，确保系统能在几分之一秒内处理多路高清视频流，实现毫秒级决策 [2] - 系统通过屏幕弹出温和提示（如“您是否忘记扫描某件商品？”）进行干预，超过75%的异常情况由顾客自行纠正，无需店员介入，直接减少了损耗并优化了人力分配 [3]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入101,025.41万元，同比增长25.09% [2] - 2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润16,151.56万元，同比增长69.22% [2] - 网络广告及增值业务实现营业收入80,038.32万元，同比增长30.99% [2] - 游戏业务实现营业收入20,809.58万元，同比增长7.37% [2] 行业市场数据 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08% [3] - 游戏用户规模约6.79亿人，同比增长0.72% [3] - 客户端游戏市场实际销售收入354.03亿元，同比增长4.86% [3] - 截至2025年第二季度末，全国上网服务行业场所及电竞酒店经营主体总量达10.73万家 [3] - 上网服务行业上半年营收规模489.5亿元 [3] 公司业务与市场地位 - 公司核心产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场 [4] - 业务触及全国96%以上城市 [4] - 与2000余家合作伙伴保持良好合作关系 [4] - 为产业链上游游戏厂商、中游电竞实体及下游电竞用户提供端到端科技解决方案 [4] - 游戏发行商加大在上网服务场所的广告投放，为公司网络广告及增值业务带来业绩增量 [5] 产品与技术 - 网维大师9300产品集成AI技术，实现“秒进游戏、更安全、更AI”三大特性 [8] - 通过AI加速引擎显著提升游戏加载与运行性能，实现近乎0秒启动 [8] - 配套智能维护系统网维大师OnLine可实时监控设备状态、自动完成游戏更新 [8] - 以AI技术构建精准内容推荐体系，实现用户需求与游戏产品的精准匹配 [9] 算力业务 - 截至2024年底，公司已落地300多个算力云边缘机房 [10] - 算力平台为超过70万终端提供服务 [10] - 服务的云终端数量同比增长21.1% [10] - 构建多层次算力服务体系，具备多层级算力服务、多场景调度和多方式交付的特点 [10] - 依托覆盖全国的边缘算力网络，为云游戏、实时渲染、AI应用等场景提供算力支持 [10] 子公司与重要活动 - 控股子公司浮云科技依托“大模型+数字人”创新框架，在司法、税务、政务等领域推动项目落地 [6] - 全资子公司上海汉威主办的第二十二届ChinaJoy展会整体展出面积达到13.5万平方米 [7] - ChinaJoy展会BTOC展区参展企业313家，BTOB展区参展企业486家 [7] - 展会期间总体参观达到41.03万人次 [7]

股价表现与股东增持 - 公司股价在尾盘交易中上涨超过10%，截至发稿时上涨8.88%，报收5.15港元，成交额为6179.04万港元 [1] - 锡创一期人工智能投资合伙企业于8月18日增持公司2627.7万股普通股，每股均价4.98港元，总价值约1.31亿港元 [1] - 此次增持后，该投资机构持股数量为2627.7万股，好仓比例从0%上升至5.19% [1] 公司业务与行业定位 - 公司是国内最早的数据服务提供商之一，在智算领域基于深厚的基础云能力，致力于打造极致算效体系 [1] - 公司业务布局涵盖机、算、网、存、云，并升级边缘算力平台，为AI应用落地提供从基础设施到端到端解决方案的算力支持 [1] - 研报观点认为，公司在智算业务和模型应用方面的布局契合政策导向，基于IDC构建的下沉分散式边缘云网络有望借助行业趋势重塑增长曲线 [1]

股价表现与交易动态 - 公司股价尾盘涨超10%，截至发稿上涨8.88%，报收5.15港元 [1] - 成交额达到6179.04万港元 [1] 主要股东持股变动 - 锡创一期人工智能投资合伙企业于8月18日增持公司2627.7万股普通股 [1] - 增持每股均价为4.98港元，总价值约1.31亿港元 [1] - 增持后该股东持股数目为2627.7万股，好仓比例由0.00%升至5.19% [1] 公司业务与行业定位 - 公司是国内最早的数据服务提供商之一 [1] - 在智算领域，公司基于基础云能力，在机、算、网、存、云方面打造极致算效体系 [1] - 公司升级边缘算力平台，为AI应用落地提供从基础设施服务到端到端解决方案的算力支持 [1] 机构观点与增长前景 - 第一上海发布研报认为，公司在智算业务、模型应用等方面的布局契合政策 [1] - 公司基于IDC构建下沉分散式边缘云网络，凭借技术与市场优势，有望借助行业东风再塑增长曲线 [1] - 机构预期公司将持续提升业绩，为投资者创造价值 [1]

**公司及行业** 顺网科技 电竞科技服务行业 游戏行业[1] **核心业务与市场地位** - 公司主要收入来源为网络广告和增值业务 广告业务基于网吧和电竞酒店市场 市占率常年第一[3] - 触达大量中重度游戏玩家 PC端流量为广告投放基础 主要客户为国内游戏公司[3] - 控股子公司浮云网络从事休闲类游戏研发与发行 整体营收稳健[14] **行业趋势与驱动因素** - PC复兴趋势及版号持续放开提升游戏行业景气度 端游和主机游戏用户粘性增加[2][3] - 电竞行业高速发展 顶级赛事（如电竞世界杯 奥运层级比赛）及中东资本推动 Z时代年轻人为主流消费群体[11] - 暑期和寒假为游戏广告投放热度最高时期 玩家活跃度高 消费时长长[3] **AI技术应用与业务优化** - 广告业务以CPT模式为主 通过大数据精准投放技术优化效果 2025年9300大版本更新提升AI技术应用[2][5] - AI技术增强广告精准投放效果 改善用户体验 正反馈机制推动客户增加投放[5] - 顺网智算平台利用AI算力 通过数据分析和用户行为预测实现精准广告定位与优化 提供实时反馈与调整建议[6] **云业务与AI算力布局** - 云业务和AI加算力业务基于电竞科技服务基础 依靠消费级显卡为主的边缘算力[2][7] - 算力调度池满足客户需求 利用闲时算力覆盖AI领域（如图像渲染 教育 医疗）[7] - 计划落地300多个云边缘机房 覆盖全国 确保10~15毫秒低时延 满足网吧和电竞酒店上云需求[7][8] - 边缘算力与中心云互补 共同推动AI应用推理和微调[8] **云电脑业务发展** - 致力于跨平台无缝衔接 支持不同智能终端（如手机 AR眼镜）[3][8] - 通过调用云端算力满足高性能应用需求（如游戏 AR场景）[9][10] - 高算力设备可用于人工智能开发和研发需求[10] **电竞行业战略** - 公司关注电竞草根基础层面 致力于服务基层 促进文旅体联动[11][12] - 行业发展趋势将提升公司广告和增值业务[12] **游戏项目进展** - 控股子公司浮云网络研发《三国百将牌》 由B站负责发行 进入测试后期阶段 预计10月正式上线[13][15] - 去年推出《三国谋定天下》反馈良好[15] **财务与激励管理** - 公司调整费用计提方式 从集中第四季度改为分散至各季度 费用管控更健康[17] - 考虑采用新激励工具（如内部业绩目标达成） 暂未推出新持股计划[16]

公司业绩与财务表现 * 顺网科技2025年上半年收入10.1亿元，同比增长25.09%，归母净利润1.61亿元，同比增长69.22%[3] * 网络广告业务收入同比增长30.99%，达8亿多元，利润规模超过2亿元，同比增长29.94%[3] * 收入存在季节性波动，第三季度（暑假）表现最佳，第一和第四季度相对较好，第二季度环比压力较大[2][15] * 第三季度管理费用同比下降明显，为历史最低季度，主要得益于成熟稳定的商业模式和团队配置优化[27] 核心业务发展 * 网络广告和增值业务是公司核心业务，网络广告作为高毛利业务表现突出[4] * 广告收入直接计入公司收入，增值业务根据不同类型按净额或毛额确认[18] * 客户集中度降低，广告投放更加分散，业务多元化程度提高[16][17] * 游戏业务增长约7%，控股子公司浮云开发休闲游戏，新项目预计第四季度落地[12][13] 行业趋势与机遇 * PC端游和主机游戏复兴趋势明显，新游上线数量增加，经典老游戏保持热度[2][6][17] * 游戏行业发展趋势从2024年底开始显现，2025年上半年得到验证[6] * 网吧行业自2023年疫情后持续向好，投资回报率符合预期，用户线下社交娱乐需求增加[2][8] * 硬件和技术提升游戏体验，推动网吧行业发展[8][9] 技术创新与竞争优势 * 盛网在网吧管理软件市场保持领先地位，市场占有率名列前茅[10] * 通过"网维大师"版本更新提升用户体验，如9300版本优化开机速度和游戏启动速度[10] * 应用AI技术实现精准广告推送、用户画像分析和行为动态分析，增强用户粘性[10][11] * 边缘算力业务持续增长，受益于网吧和电竞酒店设备更新换代，Gforce显卡升级至5系[4][22] 战略布局与未来发展 * 公司积极推进边缘算力业务，探索云模式和资源互换，以销代建满足用户需求[4][22] * ChinaJoy展会B2B参展数量486家，总体参观人次41.03万，较去年增长[14] * 设立潮玩专区并锁定IP资源，合作项目预计第四季度落地[21] * 对全年业绩指引谨慎，但行业趋势充满信心，将抓住机遇推进业务发展[2][25][26] 其他重要信息 * 公司经营团队经过优化调整，处于稳定状态，市场反馈积极[29][30] * 个人云电脑需求增长较快，但算力优先满足网吧使用需求[23] * AI云电脑服务已推出，但算力主要服务于主要客户群体[23] * 新游戏上线时间取决于版号审批，预计可能在第四季度落地[24]

公司经营情况 - 2024 年度，公司实现营业收入 183,954.85 万元，同比增长 28.37%；实现归属于上市公司股东的净利润 25,188.34 万元，同比增长 48.60% [3] - 2025 年第一季度，公司实现营业收入 57,801.79 万元，同比增长 40.25%；实现归属于上市公司股东的净利润 7,346.77 万元，同比增长 37.48% [3] 电竞行业优势 - 为全国 95%以上游戏厂商提供线上线下融合的立体化精准营销数智化服务，助力中游电竞实体管理升级，满足下游终端消费者多元化需求 [4] - 核心产品覆盖全国电竞服务行业 70%以上市场，触及全国 96%以上城市，与 2000 余家合作伙伴保持良好合作关系 [4] ChinaJoy 展会情况 - 2025 年 8 月 1 日至 4 日在上海新国际博览中心举行，主题为“聚・你所爱”，凸显国际交流与商务合作属性 [5] - 首次设立“智慧娱乐机器人展区”“创作者专区”，举办 ChinaJoy AIGC 大会，发起“全球 AI 游戏开发者大赛”，打造“谷子经济”专区、潮玩生活展区，联合顶级 IP 推出限定商品 [6] 算力业务优势 - 整合多元异构算力资源池，构建多层次算力服务体系，研发算力服务平台，具备多层级算力服务、多场景调度和多方式交付特点以及“云边协同”等优势 [7] 边缘算力特征 - 基于边缘算力网络，融合云、网、边等物理资源要素，结合专业能力，致力于提供多层次算力服务 [8] 算力云边缘机房规模 - 截至 2024 年底，落地 300 多个算力云边缘机房，为超 70 万终端提供服务，服务的云终端数量同比增长 21.1% [9] 人工智能领域发展 - 搭建 AI 算力 INFRA 平台——顺网智算，提供适配多模态、多场景的 AI 模型服务和“开箱即用”的 AI 一体化解决方案，适用于多智能场景 [10] 研发投入与规划 - 高度重视技术研发，保持研发高强度投入和高水平产出，关注行业趋势和前沿技术革新，推进产品及技术创新提升，秉持稳健财务策略 [11][12] 未来发展战略 - 深耕电竞领域，助力文化科技创新融合；丰富互动娱乐矩阵，打造泛娱乐全新体验；探索前沿技术，推动算力、人工智能等新兴业务落地突破 [13] 所处行业发展情况 - 2024 年上网服务行业全面复苏，上网服务场所总量达 10.36 万家，营收规模约 900 亿元，积极探索云服务发展路径 [14] - 2025 年 1 - 3 月，中国游戏市场规模为 857.04 亿元，同比增长 17.99% [14] - 2025 年 1 - 6 月，国家新闻出版署发布 757 个国产网络游戏版号，55 个进口网络游戏版号，总数较 2024 年上半年增长，注重游戏品质和社会责任 [14] IP 衍生品端布局 - 凭借“ChinaJoy”品牌和渠道优势，强化品牌影响力，丰富内容多元化，推动与文创、游戏、动漫等头部 IP 业务合作 [15]

公司动态 - 中国铁塔（南京）科技创新中心网络产品专家费怡超团队研发软件定义广域网络（SD-WAN）项目，旨在解决网络传输中的拥堵问题，实现边缘算力孤岛互联互通并提供算力服务[1][3] - 项目通过搭建虚拟广域网络，选择接入点和汇聚网关点，打通信息隧道并设置算法实时测试通行质量，实现智能选路及网络可视化[4] - 团队探索AI与SD-WAN技术融合，训练大模型提前研判网络告警信息，实现网络自治和告警抑制，提高运维效率[4][5] - 江苏铁塔致力于将全省10万座通信机房升级为数字机房，构建边缘算力网络服务体系，发挥广覆盖、电力稳、传输强等优势[5] 行业趋势 - 南京构建"4266"产业体系，未来网络与先进通信是六大未来产业赛道之一，龙头企业规模体量、人才数量、研究成果等在国内处于领先地位[5][6] - 南京已集聚紫金山实验室、江苏省未来网络创新研究院等多个重大平台，超前布局前沿技术研发，形成技术先发优势、产业成长优势和人才集聚优势[6] - 南京将围绕工业互联网、量子通信、卫星互联网等国家战略需求，突破网络操作系统技术和新型网络承载技术，提升创新成果转化效能[6] 技术解析 - 网络传输体系包括入算网络、算间网络和算内网络三部分，分别负责用户末端到算力中心连接、多算力中心互联和算力中心内部组网[7] - SD-WAN技术基于运营商网络服务搭建虚拟广域网络，通过智能切换隧道解决拥堵问题，用户可通过终端加密接入广域网[4] - 入算网络采用4/5G、PON等多种有线/无线形式，算间网络实现长距无损协同，算内网络支撑超大规模组网和智能容错[7]