公司上市概况 - 爱芯元智于2月10日在香港联交所主板上市，股票代码[0600.HK]，上市首日股价最高触及29.18港元，最高市值一度达到约172亿港元 [1] - 公司此次上市共发售1.05亿股，发行价为每股28.20港元，募资总额为29.61亿港元 [1] - 公司成立仅六年，此次上市标志着其站上了国际资本市场舞台 [1] 行业趋势与机遇 - 全球AI产业正发生深刻结构性转变，产业焦点正从模型训练转向规模更大、持续性更强的推理应用部署，2026年被认为是“AI推理应用爆发元年” [4] - 随着AI智能体、多模态应用和物理AI普及，推理请求量与并发数将大幅增加，对算力的需求呈指数级跃迁，一个智能体的整体算力消耗可达同参数规模大语言模型的10倍以上 [4] - 根据德勤报告，2026年推理算力占AI总计算量的比重将达66%，首次超过训练算力 [4] - 推理规模化落地的核心障碍在于成本，目前推理成本在AI应用总成本中占比高达70% [5] - 出于对实时性、数据隐私和带宽成本的考量，算力下沉至“边缘侧”成为必然趋势，这要求芯片在严苛的功耗、成本和可靠性约束下提供稳定高效的AI推理能力 [5] 公司核心竞争力 - 公司的核心竞争力构筑于垂直整合的“感知+计算”技术平台，该平台以两大全自研IP为支柱：爱芯智眸AI-ISP和高能效的爱芯通元混合精度NPU [6] - 爱芯智眸AI-ISP是全球首款规模化商用的产品，从源头优化图像质量，保障感知可靠性 [6] - 爱芯通元混合精度NPU的架构针对AI推理负载优化，原生支持Transformer等主流模型 [6] - 两大IP通过统一架构深度协同，并结合完整工具链，实现了从高质量感知到高效计算的闭环 [6] 产品矩阵与市场地位 - 公司的产品矩阵精准覆盖三大高增长赛道：视觉终端计算、智能汽车和边缘AI推理 [7] - 在视觉终端计算领域，公司以24.1%的份额位居全球中高端市场第一，截至2025年9月30日，相关SoC累计出货量已突破1.57亿颗 [7] - 在智能汽车领域，公司是中国第二大国产智能驾驶SoC供应商，截至2025年底，其车规芯片累计出货近100万颗 [7] - 在边缘AI推理领域，公司以12.2%的市场份额位居国内第三，旗舰产品AX8850系列自2023年推出至2024年底，累计出货量超10万颗，同比增长近400% [7] 财务表现与研发投入 - 公司营收呈现强劲增长，2022年至2024年复合增长率高达206.8% [10] - 公司将持续的研发投入作为构建长期竞争力的核心战略，2022至2024年三年间研发投入累计超过15亿元 [10] 募资用途与未来战略 - 本次香港上市募集资金净额中，约60%将用于进一步加强核心技术的研发与新一代产品的推出 [12] - 约15%的资金被规划用于未来四年的前沿研发项目，表明公司战略重点是持续扩大技术领先优势 [12] - 约10%的募资款被指定用于潜在的股权投资、收购或战略合作，以获取关键技术、市场渠道或补充产品线 [12] - 公司未来路径清晰，即利用资本市场融资，持续高强度投入“感知+计算”平台以巩固技术护城河，并寻求在边缘AI市场爆发周期内跨越盈亏平衡点 [12] 产业意义 - 爱芯元智的成功上市宣告了以高能效、高智价比为核心特征的专用AI推理芯片时代已经来临，边缘侧是这场变革的主战场之一 [14] - 公司的发展将成为观察中国硬科技企业如何在细分赛道实现全球突破的关键样本，映射着中国AI产业从应用创新向底层核心能力深化的重要一跃 [14]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：顺网科技 [1] * 行业：边缘计算/云计算、电竞、游戏、网络广告、AI应用 [2][12][16] 核心观点与论据 **1 边缘算力与云计算业务** * 边缘算力业务初见成效，采用与投资人合作的轻资产模式，资本开支相对可控 [2][5][6] * 通过提前采购等方式应对硬件涨价，消费级显卡领域涨幅温和，供应链影响不大 [2][6] * 业务源自网吧行业，通过存储上云及整体算力上云服务，为网吧和电竞酒店提供解决方案，并利用闲置算力进行租赁 [2][7] * 主要客户群体是C端用户，满足其高质量、低延迟的中重度游戏体验需求，硬件价格上涨导致玩家换机频次下降，更倾向于租赁计算资源 [2][7] * 新游戏（尤其是移动游戏）对硬件配置要求提高，吸引大量个人用户和小B客户使用顺网云平台 [7] * 个人开发者利用消费级显卡在顺网云平台进行AI推理和微调 [7][8] * 云计算业务主要面向C端，收费模式包括按小时、包时卡、周期卡等，包时越长价格越低 [9] * 业务毛利率较高，主要因网吧和电竞酒店等大客户承担了能耗和带宽等主要成本 [9] * 公司预计2026年将继续扩建算力，重点关注算力规模和收入扩张，而非短期利润 [2][10] * 杭州“算力券”政策不直接使公司受益，但会促进行业发展，吸引更多开发者使用高性价比的合作伙伴 [11][12] **2 游戏研发与IP合作** * 公司与B站合作开发手游《三国百将牌》，由顺网体系内孵化团队负责研发和出版，分成比例由B站统一发布 [3][14] * 与浙江闲趣互娱合作，针对传奇IP进行深度开发，公司主要负责PC端流量管理，通过电竞酒店和网吧等渠道深度挖掘用户资源 [3][14] * 预计这两项合作将在2026年为公司带来显著增量 [3][14] **3 网络广告业务** * 广告业务基于自身电竞场域流量，以CPT模式为主，面向游戏公司提供资源位展示 [12] * 受益于2025年网吧与游戏行业双景气，广告业务表现亮眼 [12] * 通过AI赋能与大数据分析，实现千人千面的精准投放，提高广告效果 [2][12] * 计划利用AI技术为客户提供全场景营销方案，包括线上展示、线下活动、赛事观赛等 [2][12] * 对2026年广告业务发展充满信心，计划通过提升广告效能的工具、手段和技术进一步优化营销方案，并顺应生成式引擎趋势为品牌提供服务 [13] **4 电竞赛事与展会** * 2026年ChinaJoy展会招商工作已启动，公司与BRICS峰会达成深度合作，预计展会覆盖范围将进一步扩张至泛娱乐领域 [15] * 电竞赛事（如全球电竞大会）将同期举办，整合ChinaJoy资源和品牌影响力，为游戏IP方及合作伙伴构建整体电竞赛事舞台 [15] **5 AI技术发展与行业合作** * 2026年AI应用相关领域将不断催生新变化，为边缘算力提供重要机遇 [16] * 云边端协同成为共识，边缘算力因能满足电竞等场景的毫秒级高时延要求而重要性凸显 [16] * 公司通过云电竞及云CT板等产品覆盖多层次时延需求，并可向其他场景延伸 [16] * 随着AI应用商业模式升级，用户单路算力价值提升，公司可利用现有闲置算力灵活调度以满足更多需求 [16] * 在AI时代，与其他公司的合作是互惠互利的，行业可能呈现赢家通吃局面，垂直领域应用可能选择与大型流量入口公司合作 [18][19] * 对于数据安全要求高的垂直领域，可能会采用项目制方式推进业务 [19] **6 公司人才与展望** * 公司积极推进AI相关人才的储备和激励，不排除使用各种现有手段激励核心新业务团队 [20] * 希望投资者2026年关注其在AI和算力相关业务上的推进，由于缺乏具体测算基数暂不提供详细指引 [21] * 对游戏及电竞行业的发展超出预期充满信心，期待通过后续信息披露展示发展前景 [21] 其他重要内容 * 关于游戏行业税率：公司认为近期关于提高税率的传言不太可能成真，因监管策略未发生重大变化，且过往政策更多关注用户保护和社会稳定，而非单纯基于营收调整税率 [4] * 算力规模：公司已公布拥有5万张显卡的自主可控算力规模，标志着边缘算力业务第一阶段取得初步成效 [5] * 商业模式影响：公司在电竞场景中的商业模式对其算力建设和应用场景拓展有重要影响，能覆盖更多场景并专项建设适用算力 [17]

核心观点 - 报告认为，在宏观经济呈现“一个过热科技部门+一个遇冷传统部门”的结构性特征下，可转债市场开年表现优异但上涨呈现结构性，鉴于市场情绪高涨，建议控制回撤为首要任务，可适当进行高低切换，并关注年报预增概率较大的方向 [1][44] - 对于全球大类资产，报告维持黄金看涨、人民币升值及原油低位震荡的观点，并指出边缘算力与商业航天是开年全球风险资产情绪释放的重要催化因素 [1][43] 周度市场回顾 权益市场表现 - 在2025年12月29日至2026年1月9日（剔除元旦假日）期间，权益市场总体上涨：上证综指累计上涨3.95%，深证成指累计上涨3.79%，创业板指累计上涨2.59%，沪深300累计上涨2.18% [6] - 两市日均成交额较前一周放量约6106.76亿元至25595.78亿元，周度环比回升31.33% [8] - 1月5日至9日当周，申万一级行业中28个行业收涨，其中国防军工、传媒、计算机、有色金属、电子涨幅居前，分别上涨13.63%、13.10%、8.49%、8.56%、7.74% [14] 可转债市场表现 - 同期，可转债市场整体上涨，中证转债指数上涨4.16%，收报505.77点 [6] - 1月5日至9日当周，中证转债指数上涨4.45%，29个申万一级行业全部收涨，其中27个行业涨幅超2%，通信、环保、机械设备、银行、交通运输涨幅居前，分别上涨11.69%、8.78%、6.98%、6.91%、6.10% [17] - 市场成交活跃度大幅提升：1月5日至9日当周，转债市场日均成交额为947.39亿元，较前一周放量137.28亿元，环比变化16.95%，周度前十转债成交额均值达127.70亿元 [17] - 个券普涨：1月5日至9日当周，约94.49%的转债个券上涨，其中78.48%的个券涨幅超过2% [17] 市场估值与情绪 - 转股溢价率持续回落：12月29日至1月9日期间，全市场日均转股溢价率为38.43%，较前一周下降了3.17个百分点 [25] - 分价格区间看，110-120元价格区间的转债日均溢价率分位数走阔幅度最大，达64.92个百分点 [25] - 分平价区间看，90元以下平价区间的转债日均溢价率分位数走阔幅度最大，达58.55个百分点 [25] - 从行业看，纺织服饰、建筑材料、建筑装饰等行业转股溢价率走阔幅度居前，分别达11.74、10.61、8.04个百分点 [31] - 股债情绪对比显示，本周正股市场的交易情绪更优，正股成交额环比增加110.58%，位于2022年以来93.00%的分位数水平 [38] 后市观点与投资策略 宏观与资产配置观点 - 黄金：经历短线跳水后迅速反弹至4500美元/盎司前期高位，突破前高在即，观点延续看涨 [1][42] - 人民币汇率：基于全球主要经济体财政及货币政策预计双松，且其财政赤字货币化倾向高于中国的认知，延续看升观点 [1][42] - 原油：从总需求角度边际看多，从总供给角度考虑短多长空，综合判断或维持低位震荡格局 [1][42] - 中期框架：应继续沿用“双部门模型”，即科技部门过热而传统部门遇冷，增长引擎呈现结构化特征，货币政策托底传统部门，财政政策引导科技部门 [1][42] 产业与主题催化 - 边缘算力：消费电子、车、机器人等领域在形成上游算力资本开支的商业闭环中发挥作用，是风险资产情绪释放的催化因素之一 [1][43] - 商业航天：成为大国竞逐的新竞技场，其发展可能通过降低运输成本带来新的集聚效应，并将地表商业模式（如太空光伏、太空算力）延伸至新应用场景 [1][43] 可转债投资策略 - 市场判断：可转债开年跟随权益市场表现优异，中高波动性标的在正股抬升过程中展现了十足的向上弹性 [1][44] - 首要任务：控制回撤仍是第一要务，构建组合应着重考虑具体标的回撤的可控性，而非局限于低波标的 [1][44] - 操作建议：鉴于市场情绪高涨，建议适当进行高低切换，踏空资金可关注消费电子、关键基材、资源及输配电设备等仍存博弈机会的标的 [1][44] - 中期布局：看向年报季，关注业绩预增超预期概率较大的电子、基础化工、机械设备等行业方向 [1][44] - 具体标的：列出了下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名，包括柳药转债、利群转债、鲁泰转债等 [1][44]

行业核心观点 - AI产业竞争焦点正从算法转向算力，而算力扩张正面临严峻的能源消耗与散热挑战，这成为制约行业发展的关键瓶颈 [1][3] 数据中心能耗危机 - 全球数据中心用电量预计到2030年可能激增5倍，能耗问题迫在眉睫 [3] - 在“东数西算”枢纽的实地观察显示，数据中心约40%的电力用于降温，一度电用于算力，0.4度电用于降温 [3] - 算力爆发消耗巨量电能并产生大量废热，如同持续高烧，需要高效的冷却解决方案 [3] 液冷技术发展与环保挑战 - 浸没式液冷是当前最彻底的散热方案，通过将设备浸泡在特殊液体中直接降温 [3] - 主流含氟化合物（PFAS）冷却液虽高效稳定，但难以自然降解，存在“永久化学物”的环境风险 [5] - 国内已出现不含PFAS的新型环保替代液体，技术发展正呼唤更绿色安全的材料创新 [5] 能效标准与PUE革命 - 国家“人工智能+”行动要求新建数据中心PUE（电能使用效率）≤1.25，这是一条能效生死线 [7][8] - 传统风冷技术PUE通常在1.3以上，而先进液冷技术可将其降至1.1甚至接近1的理想状态 [8] - PUE越接近1，意味着能源几乎全部用于计算本身，能效越高，是产业可持续发展的基石 [8] 边缘计算与社会普惠 - AI具备天然的资源均衡价值，高效的边缘算力有望打通资源“最后一公里” [10] - 边缘算力设备（如书本大小的本地机箱）能让偏远地区医院瞬时完成医学影像分析，使顶级医疗资源通过“AI分身”普惠大众 [10] - AI能弥补地域导致的师资差距，在语言学习等方面提供标准指导，促进教育资源的公平分配 [10] 行业未来竞争格局 - 大模型竞赛白热化，技术呈指数级迭代，行业面临“AI一天，人间一年”的快速发展 [12] - 未来的竞争是认知竞争，能否看清能耗约束下的发展逻辑，并在追逐算力与坚守绿色间找到平衡，将决定下一个时代的格局 [12] - 技术的狂飙突进需要与地球承载力、社会公平性及人类根本福祉相协调 [15]

AI算力发展的能耗危机与约束 - AI发展的竞争焦点正从算法转向算力，而算力增长正面临能源消耗与散热的严峻约束，这成为AI下半场无法回避的核心挑战[1][4] - 全球数据中心用电量正飞速增长，根据国际能源署报告，预计到2030年可能激增5倍[4] - 在数据中心能耗结构中，散热消耗占比巨大，例如在“东数西算”枢纽的实地观察显示，大概一度电给了算力，0.4度电是给了降温[4] 液冷技术：散热解决方案与环境挑战 - 浸没式液冷技术是应对算力设备高发热量的有效方案，可将设备“浸泡”在特殊液体中直接降温[4] - 目前主流的浸没式液冷液体（如某些含氟化合物PFAS）虽高效稳定，但难以自然降解，存在“永久化学物”的环境风险[6] - 行业已出现不含PFAS的新型替代液体解决方案，技术发展正呼唤更绿色、更安全的材料科学创新[6] PUE能效标准与产业革命 - PUE（电能使用效率）是衡量数据中心能效的关键指标，国家在“人工智能+”行动中要求新建数据中心PUE≤1.25，这被视为一条能效生死线[8] - 传统风冷数据中心的PUE通常在1.3以上，而先进的液冷技术可将其降至1.1甚至接近1的理想状态[8] - PUE越接近1，意味着能源几乎全部用于计算本身而非散热消耗，能效越高，这不仅是成本问题，更是产业可持续发展的基石[9] 高效算力驱动的社会普惠与资源均衡 - AI具备天然的资源均衡价值，高效算力将有助于重塑社会资源分配[11] - “边缘算力”技术（如书本大小的本地机箱运行高性能AI模型）能让偏远地区的医院瞬时完成医学影像分析，使顶级医疗资源通过“AI分身”普惠大众[11] - 在教育领域，AI能弥补地域导致的师资差距，在语言学习黄金期为孩子提供标准指导，实现教育资源的平权[11] 技术迭代下的行业认知与平衡发展 - AI技术正以“一天，人间一年”的指数级速度迭代，从GPT系列到国产DeepSeek，大模型竞赛白热化[13] - 在此时代，认知是最大的竞争力，能否看清能耗约束下的发展逻辑至关重要[13] - 行业需要在追逐算力与坚守绿色间找到平衡，这将决定下一个时代的格局[13] 技术发展与人本及可持续性 - 技术的狂飙突进需要与地球的承载力、社会的公平性及人类的根本福祉相协调[15] - 破解能耗危机不仅是为了让AI跑得更快，更是为了让它跑得更远、更稳，赋能一个可持续、更公平的未来[15]

文章核心观点 - 文章以美国零售商Kroger部署AI防损系统为案例，阐述了人工智能技术，特别是边缘计算与计算机视觉，正在重塑实体零售业的经济逻辑，通过实时干预有效降低损耗并提升运营效率 [1][2][3] - 文章指出，人工智能的发展正从生成式AI（GenAI）向行动式AI（Agentic AI）演进，其价值实现的关键在于解决从实验室到生产环境的“最后一公里”问题，即处理真实工业负载的能力 [4][5][6] - 文章认为，联想集团凭借其全栈集成能力、全球供应链及与英伟达的深度合作，正从传统的硬件供应商转型为AI基础设施的“建设与运营商”，卡位企业AI转型入口，其业务模式与估值逻辑面临重塑 [9][10][11][12] 行业趋势与范式转移 - 人工智能正超越以生成为核心的初步阶段，向具备逻辑推理和解决复杂问题能力的“行动式AI”演进，这对基础设施提出了下沉到生产环境的新要求 [5][6] - 企业级AI市场目前极度碎片化，芯片、云服务、模型厂商各司其职，企业集成门槛高，市场需要能够提供“交钥匙”解决方案的供应商 [6] - 人工智能的下半场是“从虚向实的回归”，能够将尖端科技转化为工业级生产力、解决实际部署问题的“硬科技”公司价值凸显 [12] 联想集团的战略定位与能力 - 公司具备独特的全栈集成优势，能够提供集算力、网络、存储、散热于一体的标准化“交钥匙”AI解决方案，降低了企业客户的应用门槛 [6] - 公司的全球供应链与大规模制造交付能力，在需要千兆级AI工厂部署的背景下，从过去的低毛利代名词转变为核心竞争力，保证了交付的确定性 [6] - 公司与英伟达的合作已从硬件集成扩展至全栈AI平台，例如联合发布的全栈混合AI平台，结合了联想的端到端基础设施与英伟达的加速计算软件生态 [9] - 公司正从“发电机组装商”（硬件供应商）向“电厂建设与运营商”（AI基础设施与服务商）转型，旨在卡位企业AI转型的生态入口 [10] 联想集团的业务与财务前景 - 公司的ISG（基础设施方案业务）中，AI相关收入占比在2025财年提升，且标准化的AI工厂解决方案毛利率高于传统服务器，对2026财年ISG业务的盈利有积极帮助 [11] - 公司瞄准的企业混合AI、边缘智能体服务均是千亿级市场，未来有望从硬件销售升级为生态入口，并通过后续的服务订阅贡献复利增长 [11] - 资本市场过去给予公司约10多倍的市盈率估值，叙事集中于PC周期和低毛利制造；在AI下半场，随着公司向高价值AI基础设施角色转变，这一估值逻辑正在被重写 [11] 具体应用案例：Kroger的AI防损系统 - 零售商Kroger为应对自助结账带来的商品损耗问题，与Everseen、联想、英伟达合作构建了基于计算机视觉的实时干预系统 [1] - Everseen提供计算机视觉算法，通过分析视频流中的动作形态（而非仅依赖扫描动作）来识别异常行为，如商品未扫描或高价商品被替换扫描 [1] - 联想提供了ThinkEdge SE350/SE450系列边缘服务器作为本地数据处理中心，应对门店恶劣环境，实现海量视频数据的本地处理，仅上传必要数据，降低了带宽成本并消除了网络延迟 [2] - 英伟达的GPU为Everseen的计算密集型视觉模型提供了必要的算力，确保系统能在几分之一秒内处理多路高清视频流，实现毫秒级决策 [2] - 系统通过屏幕弹出温和提示（如“您是否忘记扫描某件商品？”）进行干预，超过75%的异常情况由顾客自行纠正，无需店员介入，直接减少了损耗并优化了人力分配 [3]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入101,025.41万元，同比增长25.09% [2] - 2025年上半年实现归属于上市公司股东的净利润16,151.56万元，同比增长69.22% [2] - 网络广告及增值业务实现营业收入80,038.32万元，同比增长30.99% [2] - 游戏业务实现营业收入20,809.58万元，同比增长7.37% [2] 行业市场数据 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08% [3] - 游戏用户规模约6.79亿人，同比增长0.72% [3] - 客户端游戏市场实际销售收入354.03亿元，同比增长4.86% [3] - 截至2025年第二季度末，全国上网服务行业场所及电竞酒店经营主体总量达10.73万家 [3] - 上网服务行业上半年营收规模489.5亿元 [3] 公司业务与市场地位 - 公司核心产品覆盖全国电竞服务行业70%以上市场 [4] - 业务触及全国96%以上城市 [4] - 与2000余家合作伙伴保持良好合作关系 [4] - 为产业链上游游戏厂商、中游电竞实体及下游电竞用户提供端到端科技解决方案 [4] - 游戏发行商加大在上网服务场所的广告投放，为公司网络广告及增值业务带来业绩增量 [5] 产品与技术 - 网维大师9300产品集成AI技术，实现“秒进游戏、更安全、更AI”三大特性 [8] - 通过AI加速引擎显著提升游戏加载与运行性能，实现近乎0秒启动 [8] - 配套智能维护系统网维大师OnLine可实时监控设备状态、自动完成游戏更新 [8] - 以AI技术构建精准内容推荐体系，实现用户需求与游戏产品的精准匹配 [9] 算力业务 - 截至2024年底，公司已落地300多个算力云边缘机房 [10] - 算力平台为超过70万终端提供服务 [10] - 服务的云终端数量同比增长21.1% [10] - 构建多层次算力服务体系，具备多层级算力服务、多场景调度和多方式交付的特点 [10] - 依托覆盖全国的边缘算力网络，为云游戏、实时渲染、AI应用等场景提供算力支持 [10] 子公司与重要活动 - 控股子公司浮云科技依托“大模型+数字人”创新框架，在司法、税务、政务等领域推动项目落地 [6] - 全资子公司上海汉威主办的第二十二届ChinaJoy展会整体展出面积达到13.5万平方米 [7] - ChinaJoy展会BTOC展区参展企业313家，BTOB展区参展企业486家 [7] - 展会期间总体参观达到41.03万人次 [7]

股价表现与股东增持 - 公司股价在尾盘交易中上涨超过10%，截至发稿时上涨8.88%，报收5.15港元，成交额为6179.04万港元 [1] - 锡创一期人工智能投资合伙企业于8月18日增持公司2627.7万股普通股，每股均价4.98港元，总价值约1.31亿港元 [1] - 此次增持后，该投资机构持股数量为2627.7万股，好仓比例从0%上升至5.19% [1] 公司业务与行业定位 - 公司是国内最早的数据服务提供商之一，在智算领域基于深厚的基础云能力，致力于打造极致算效体系 [1] - 公司业务布局涵盖机、算、网、存、云，并升级边缘算力平台，为AI应用落地提供从基础设施到端到端解决方案的算力支持 [1] - 研报观点认为，公司在智算业务和模型应用方面的布局契合政策导向，基于IDC构建的下沉分散式边缘云网络有望借助行业趋势重塑增长曲线 [1]

股价表现与交易动态 - 公司股价尾盘涨超10%，截至发稿上涨8.88%，报收5.15港元 [1] - 成交额达到6179.04万港元 [1] 主要股东持股变动 - 锡创一期人工智能投资合伙企业于8月18日增持公司2627.7万股普通股 [1] - 增持每股均价为4.98港元，总价值约1.31亿港元 [1] - 增持后该股东持股数目为2627.7万股，好仓比例由0.00%升至5.19% [1] 公司业务与行业定位 - 公司是国内最早的数据服务提供商之一 [1] - 在智算领域，公司基于基础云能力，在机、算、网、存、云方面打造极致算效体系 [1] - 公司升级边缘算力平台，为AI应用落地提供从基础设施服务到端到端解决方案的算力支持 [1] 机构观点与增长前景 - 第一上海发布研报认为，公司在智算业务、模型应用等方面的布局契合政策 [1] - 公司基于IDC构建下沉分散式边缘云网络，凭借技术与市场优势，有望借助行业东风再塑增长曲线 [1] - 机构预期公司将持续提升业绩，为投资者创造价值 [1]

**公司及行业** 顺网科技 电竞科技服务行业 游戏行业[1] **核心业务与市场地位** - 公司主要收入来源为网络广告和增值业务 广告业务基于网吧和电竞酒店市场 市占率常年第一[3] - 触达大量中重度游戏玩家 PC端流量为广告投放基础 主要客户为国内游戏公司[3] - 控股子公司浮云网络从事休闲类游戏研发与发行 整体营收稳健[14] **行业趋势与驱动因素** - PC复兴趋势及版号持续放开提升游戏行业景气度 端游和主机游戏用户粘性增加[2][3] - 电竞行业高速发展 顶级赛事（如电竞世界杯 奥运层级比赛）及中东资本推动 Z时代年轻人为主流消费群体[11] - 暑期和寒假为游戏广告投放热度最高时期 玩家活跃度高 消费时长长[3] **AI技术应用与业务优化** - 广告业务以CPT模式为主 通过大数据精准投放技术优化效果 2025年9300大版本更新提升AI技术应用[2][5] - AI技术增强广告精准投放效果 改善用户体验 正反馈机制推动客户增加投放[5] - 顺网智算平台利用AI算力 通过数据分析和用户行为预测实现精准广告定位与优化 提供实时反馈与调整建议[6] **云业务与AI算力布局** - 云业务和AI加算力业务基于电竞科技服务基础 依靠消费级显卡为主的边缘算力[2][7] - 算力调度池满足客户需求 利用闲时算力覆盖AI领域（如图像渲染 教育 医疗）[7] - 计划落地300多个云边缘机房 覆盖全国 确保10~15毫秒低时延 满足网吧和电竞酒店上云需求[7][8] - 边缘算力与中心云互补 共同推动AI应用推理和微调[8] **云电脑业务发展** - 致力于跨平台无缝衔接 支持不同智能终端（如手机 AR眼镜）[3][8] - 通过调用云端算力满足高性能应用需求（如游戏 AR场景）[9][10] - 高算力设备可用于人工智能开发和研发需求[10] **电竞行业战略** - 公司关注电竞草根基础层面 致力于服务基层 促进文旅体联动[11][12] - 行业发展趋势将提升公司广告和增值业务[12] **游戏项目进展** - 控股子公司浮云网络研发《三国百将牌》 由B站负责发行 进入测试后期阶段 预计10月正式上线[13][15] - 去年推出《三国谋定天下》反馈良好[15] **财务与激励管理** - 公司调整费用计提方式 从集中第四季度改为分散至各季度 费用管控更健康[17] - 考虑采用新激励工具（如内部业绩目标达成） 暂未推出新持股计划[16]