证券日报网讯 11月20日晚间，中航沈飞发布公告称，公司于2025年11月20日召开第十届董事会第二十 次会议，审议通过了《关于中航沈飞部分募集资金投资项目延期及建设内容优化调整的议案》。本次根 据募集资金投资项目实际情况将复合材料生产线能力建设项目和钛合金生产线能力建设项目预计达到可 使用状态日期从2026年1月延期至2026年12月；对飞机维修服务保障能力提升项目建设内容进行优化， 并将项目预计达到可使用状态日期从2025年11月延期至2027年12月。 （编辑 任世碧） ...

南财智讯11月20日电，中航沈飞公告，公司对复合材料生产线能力建设项目（计划投资金额48600.00万 元，募集资金拟投入金额48600.00万元）、钛合金生产线能力建设项目（计划投资金额35500.00万元， 募集资金拟投入金额35500.00万元）及飞机维修服务保障能力提升项目（计划投资金额43713.32万元， 募集资金拟投入金额39330.00万元）进行延期。其中，前两个项目预计达到可使用状态日期由2026年1 月延期至2026年12月，原因为产业园区场地交付延迟、设备招投标及制造进度不及预期；飞机维修服务 保障能力提升项目延期至2027年12月，并优化建设内容，原因为技术快速迭代需升级核心设备。本次调 整不涉及实施主体、实施方式、投资金额及募资投入金额变更，未改变募集资金投向，不会对公司经营 产生不利影响，符合全体股东长远利益。 ...

中新网海口11月12日电 (张月和)"在海南自贸港一站式飞机维修产业基地，我看到全球各地的飞机正 在'体检'，不仅机库爆满，停机坪上还有飞机在排队待检。"《澳大利亚时报》高级记者张园接受中新 网记者采访时说，这让她切实感受到海南自贸港临空产业发展的蓬勃生机。 海外华媒海南行：全球飞机在自贸港排队"体检" 11月11日，"开放新海南·活力自贸港——行走中国·2025海外华文媒体海南行"活动走进位于海口的 海南自贸港一站式飞机维修产业基地，图为参与活动的境外媒体代表正在考察走访。中新网记者 骆云 飞 摄 "开放新海南·活力自贸港——行走中国·2025海外华文媒体海南行"活动11日走进位于海口的海南自贸港 一站式飞机维修产业基地，来自10多个国家和地区的20家境外华媒通过了解这座"飞机医院"的成长历 程，见证了"自贸港速度"及其开放新活力。 一站式飞机维修产业基地是海南自贸港核心引擎临空经济区的重要示范项目，2022年4月起投运。其位 于空港综合保税区内、海口美兰国际机场东侧，大修与喷漆机库直接连通机场跑道。海口空港飞机维修 工程有限公司董事长兼总经理王海烨说，这极大便利了飞机进行维护维修。 吸引全球飞机来此维修的 ...

检查背景与目的 - 民航上海监管局对上海波音航空改装维修工程有限公司开展年度体系与现场检查工作，旨在巩固民航安全运行基础和确保飞机维修工作质量 [1] 检查流程与方法 - 审查组严格遵循CCAR-145部及相关规范性文件要求，采用资料审查、人员访谈与现场核验相结合的方式进行检查 [4] - 检查内容包括对公司手册体系与维修工作程序的符合性、规范性进行比对核查，并评估公司安全管理体系的运行效能 [4] - 审查组深入维修现场，监督维修作业流程规范性，重点核查关键工序与操作标准的执行情况，并对维修器材设备的检验校准及管理流程进行核验 [4] - 审查组结合技术文件内容对关键岗位人员进行问询，评估其资格条件与技能水平 [4] 检查结果与肯定 - 审查组对公司在维修人员作风建设、强化校企合作等方面取得的成效给予肯定 [5] 改进建议 - 建议公司充分发挥双重预防机制效用，通过数据驱动推动风险防范与治理的协同，有效化解安全风险 [5] - 建议公司提升工程技术能力，完善维修工卡编制、审核、审批的全流程管理程序，提高工卡的准确性与可操作性 [5] - 建议公司细化维修生产管理的颗粒度，精准识别匹配各项保障要素，并落细落实现场质量监督工作，及时纠正执行偏差 [5] - 建议公司鼓励员工主动报告维修工作中的偏差，建立专门分析流程，利用数据构建安全风险预警雷达 [5] 后续监管方向 - 民航上海监管局将持续强化常态化监管与精准化服务，督促企业落实安全生产主体责任 [5] - 监管局将以严格细致务实的监管举措推动行业安全管理水平提升，为上海乃至全国航空运输业的高质量发展提供安全保障 [5]

据了解，自1993年厦门太古成立以来，港机集团已在厦门及周边构建起覆盖机身服务、起落架、发动机维修以及复合材料服务的完整产业链，形成高效协同 的产业圈，境外客户涵盖美国联合航空、日本全日空、汉莎航空、法航等全球知名航企。 谈及企业在华发展的根基，官剑文特别提到政策支持与技术创新的双重赋能。"厦门是一个很好的地方，包括地理位置、气候、环境、营商等方面，可以说 从天时地利人和三个方面都很好。" 官剑文进一步解释称，"天时"是中国持续扩大对外开放的政策红利，"厦门海关推出的'飞机维修一体化监管'等创新政策，让我们的维修效率大幅提升，核心 竞争力持续增强"；"地利"则源于厦门得天独厚的区位优势，距香港仅一小时飞行时间，便于人才与硬件资源周转；而"人和"体现在多方支持与人才储备 上，"我们和当地大学开展深度合作，有飞机维修班，在人才方面也有很好的供应、储备"。 此外，官剑文补充称，厦门太古的早期发展离不开香港总部的支持，"厦门太古在刚成立的时候基本上都是靠港机香港基地的帮助，包括人才技术人员的帮 助，包括帮我们培训人才，然后一步一步发展起来"，如今双方仍保持紧密业务协同，飞机维修过程中可实现起落架等部件的跨基地专业维修 ...

行业核心观点 - 海南自由贸易港通过制度创新和政策支持，正快速发展成为具有国际竞争力的航空维修产业高地 [1][2][3] - 一站式飞机维修产业基地自2022年投用以来，已完成超2400架次飞机维修，服务近50家国内外航空公司 [1] - 更高水平的对外开放和一流营商环境，是推动现代化航空产业体系从无到有、拔节生长的关键动力 [5] 业务运营与市场拓展 - 维修业务需求旺盛，维修计划已排至2026年底 [1] - 成功开拓国际市场，客户包括来自约旦、越南、卡塔尔等近50家国内外航空公司 [1][2] - 境外航空公司从“头回客”变成“回头客”，例如越南越捷航空从最初送修一架飞机增至近20架，卡塔尔航空签下3年近1亿元的喷漆订单 [2] 政策支持与成本效益 - 自贸港保税政策使进境维修免缴保证金，无需占用企业大笔资金，综合维修成本降低10%到15% [2] - 建立保税“航材超市”，相关零件一应俱全，无需缴税直接提货，缩短了维修周期 [2] - “自用生产设备零关税”政策自2021年实施以来，帮助企业实打实节省1亿元资金 [3] - 海关等部门创新航空器维修免关税服务新模式，为飞机、航材提供绿色通道，确保快速通关 [2] 产业链完善与技术升级 - 产业链从最初只能做机体维修，发展到如今附近就能提供各种服务，产业生态逐渐完善 [3] - 海口美兰空港吉耐斯公司成功试车国内推力最大的15万磅级大型发动机试车台，大大提高了对飞机“心脏”的修复能力 [3] - 一条覆盖“零部件—生产设备—整机”的航空产业链在海南逐渐成形 [3] 行业增长数据 - 今年1—10月，海口空港综合保税区保税维修货值达478.6亿元，同比增长71.8% [3] - 全岛封关运作将于12月18日正式启动，预计国际往来将更为频繁，为行业带来更大发展舞台 [4]

海南自贸港飞机维修产业发展概况 - 海南自由贸易港一站式飞机维修产业基地自2022年投用以来，已完成超2400架次飞机维修，服务近50家国内外航空公司[1] - 维修计划已排至2026年底，业务覆盖来自约旦、越南等国的国际航班[1] - 2022年10月获得首单国际业务，维修一架国外航空公司的空客A320飞机[1] 政策支持与成本效益 - 进境维修免缴保证金，企业无需占用大笔资金，综合维修成本降低10%到15%[2] - 建立保税“航材超市”，相关零件一应俱全，无需缴税直接提货，维修周期缩短[2] - 海关等部门创新航空器维修免关税服务新模式，为飞机、航材提供绿色通道，确保快速通关[2] - “自用生产设备零关税”政策自2021年实施以来，为企业节省1亿元设备引进成本[4] 业务增长与客户拓展 - 越南越捷航空从最初送修一架飞机扩展至近20架飞机维修业务[2] - 卡塔尔航空在体验服务后签下3年近1亿元的飞机喷漆订单[2] - 2024年1-10月，海口空港综合保税区保税维修货值达478.6亿元，同比增长71.8%[4] 产业链完善与技术升级 - 产业基地从最初只能做机体维修，发展到附近就能提供各种服务的完善产业生态[4] - 海口美兰空港吉耐斯公司成功试车国内推力最大的15万磅级大型发动机试车台，满足全球主流机型测试需求[3] - 一条覆盖“零部件—生产设备—整机”的航空产业链在海南逐渐成形[4] 未来发展前景 - 海南自贸港将于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，国际往来将更为频繁[4] - 全岛封关后将为飞机维修产业提供更大发展舞台[4]

业务吸引力与成本优势 - 境外航司在海南维修飞机可享受维修免保证金、维修航材保税、暂时进境维修允许内销等政策红利，节省10%至15%的维修成本 [2] - 维修基地提供一站式服务，包括机体大修、零部件维修、航空器整机喷涂等，并设有航空零备件寄售库房保障高效周转，海关设立24小时绿色通道方便高效通关 [2] 技术能力与运营效率 - 基地内企业获得美国FAA、欧洲EASA等多个国家和地区维修许可 [2] - 喷漆业务效率业界领先，窄体机喷漆周期约6天，宽体机喷涂周期为11天至16天 [2] - 自2022年投用至今，已完成超2400架次飞机维修、超280架次整机喷涂以及6.1万件航空零部件维修，覆盖国内外近50家航司及飞机租赁公司 [2] 客户拓展与业务增长 - 约旦皇家航空、越南越捷航空、卡塔尔航空以及韩国、泰国、菲律宾等国航司成为维修基地回头客 [3] - 越南越捷航空在2024年3月完成首单后，又签下20多架次服务订单 [3] - 卡塔尔航空体验喷漆服务后，签订为期3年、价值近1亿元人民币的喷漆业务合作协议 [3] - 基地业务非常繁忙，维修计划已排至2026年11月底，今年上半年维修的进境飞机数量已接近2024年全年数量 [2][3]

航空航天产业 - 星际荣耀在文昌建设运载火箭总装总测复用工厂（一期）[2] - 海南自贸港一站式飞机维修产业基地为卡塔尔籍客机提供维修服务 [4] - 海南发力"向天图强"以构建现代化产业体系 [16] 海洋经济与能源产业 - 海南海底智算舱在陵水清水湾海域下水并与运营中的海底数据中心链接 标志海底智算中心正式启用 [6] - "深海一号"能源站投入运营 [12] - 海南依托政策优势发力"向海图强" 海上风车叶片迎风转动 [16] 高科技与半导体产业 - 海南航芯高科技产业集团致力于打造具有竞争力的半导体产业链 填补海南电子信息制造业空白 [10] - 海南通过"向数图强"发展新质生产力 数据在海底智算中心奔流不息 [16] 农业科技与生物育种 - 中国农业科学院国家南繁研究院位于三亚崖州湾科技城 科研人员在进行水稻实验 [8] - 海南发力"向种图强"以构建具有海南特色和优势的现代化产业体系 [16] 绿色低碳与旅游产业 - 博鳌东屿岛零碳示范区实现"八位一体"区域降碳布局 成为我国首个以更新改造模式实现区域整体零碳运行的样本 [16] - 三亚邮轮游艇产业蓬勃兴起 丽星邮轮"领航星"号搭载游客驶离三亚 [14] - 海南通过"向绿图强"夯实产业发展根基 [16]

公司概况与战略定位 * 公司是欧洲最大的航空集团，按运力计算全球排名第四，每年运送1.3亿乘客，拥有10万名员工，年收入达380亿欧元[3] * 公司战略聚焦于核心客运航空业务及具有明确协同效应的业务单元，已剥离餐饮、信用卡等非核心业务以降低复杂性[4][5] * 集团业务基于四大支柱：枢纽航空公司、点对点航空公司、物流货运以及飞机维修、修理和大修业务，其中客运航空业务占总收入的70%-80%[3][4] 核心业务板块分析 * **Lufthansa Technik**：年收入70亿欧元的市场领导者，是全球最大的独立MRO提供商，三分之二收入来自第三方客户，管理着全球约20%的商用飞机机队，提供约8.5%的稳定利润率，并通过"Ambition 2030"计划目标在2030年实现100亿欧元收入和10%的息税前利润率[5][6][7] * **Lufthansa Cargo**：位于欧洲货运中心法兰克福，拥有22架全货机提供灵活性和独立性，通过与中国的电子商务玩家签订长期合同获得稳定性，目前每周有10班飞往中国的全货机，其市场排名已从第八位升至第四位，目标是成为第三[8][9][10] * **点对点航空**：以Eurowings为代表，并非低成本运营商，而是价值型承运商，在德国本土市场保持领导地位，并专注于蓬勃发展的休闲旅游市场，其利润率从-5%成功提升至7%，成为集团内灵活性和成功转型的典范[10][11] * **枢纽航空公司**：与欧洲同行不同，公司采用多枢纽系统以弥补地理劣势，其长线航班上70%为中转乘客，通过集中网络规划等方式实现了强大的连通性优势，并正进一步整合IT平台等服务功能以提升协同效应[12][13][14][15] 关键价值驱动因素与财务表现 * **机队现代化**：公司目前新一代飞机占比约为20%，落后于同行的40%，但有240架新飞机订单，目标到2030年将新一代飞机份额提升至60%-65%，并将长途机型从13种减少到6种，预计新飞机可节省高达30%的燃油和20%-30%的维护成本，并带来15%的更高收益[16][17] * **转型计划**：针对受飞机交付延迟、亚洲业务复苏缓慢等因素影响的主业航空公司，公司启动了大规模的转型计划，目标到2028年实现25亿欧元的毛利影响，其中2024年目标为5亿欧元，2025年目标为15亿欧元，措施包括三分之一收入提升和三分之二成本削减[18] * **运营稳定性改善**：去年因运营不稳定导致的异常成本高达8.4亿欧元，通过增加系统缓冲，今年前九个月已将异常成本降低了三分之一，并预计第四季度有类似改善，第三季度单位成本仅增长0.5%，远低于第一季度的3%和第二季度的4%[19][20][21] * **需求环境与展望**：第三季度需求疲软，收益率下降5.4%，其中跨大西洋航线收益率下降9.5%，但第四季度展望更为积极，预订量更高，收益率虽仍低于去年同期但差距缩小，公司确认2025年全年指引，预计调整后息税前利润将显著高于去年，增幅超过10%[21][22][23][24] * **中期目标**：公司目标在2028至2030年间实现8%-10%的调整后息税前利润率，调整后投资资本回报率为15%-20%，调整后自由现金流达25亿欧元，并保持稳健的资产负债表和80亿至100亿欧元的流动性缓冲，股息政策为净收入的20%-40%支付率[25] 其他重要事项 * **ITA航空整合**：公司目前持有ITA航空41%的股份，拥有在2033年前逐步增持至90%乃至100%的看涨期权，已识别出相当于ITA 2024年收入10%-15%的协同效应，其中70%-80%可在完全控股前实现，包括网络优化、忠诚度计划整合等[26][27][28] * **Air Baltic投资**：公司持有Air Baltic 10%的少数股权，旨在加强湿租合作伙伴关系，此为财务投资，无计划增持股份或寻求控股权[29] * **高端化举措**：通过名为Allegris的新客舱产品等措施，公司监测净推荐值等指标，预计可实现高达15%的收益率提升，并通过提供多种座位选择增加辅助收入[30][31][32] * **现金部署与燃油对冲**：2026年的资本支出将主要用于新机队交付，同时将通过售后回租交易缓冲现金流出，燃油对冲策略的目标对冲比率为85%，针对6个月后起飞的航班，其中50%对冲汽油，35%对冲航空燃油[32][33][36] * **劳动力风险**：公司正将运力转向成本更低的子公司，这引发了工会讨论，公司无法完全排除2024年或2025年罢工的可能性，但正进行建设性讨论[34][35][37]