高分子材料抗老化助剂

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利安隆(300596) - 300596利安隆投资者关系管理信息20250508
2025-05-08 14:42
产能与业务预期 - 锦州康泰今年产能利用率情况关注定期报告 [2] - 公司今年对医药业务的预期关注定期报告 [3] 市场与业务发展 - 关税加快润滑油添加剂国产替代速度,2024年出货量同比提升23% [3] - 新材料事业部产品产能双出海,深化国际业务布局;润滑事业部加速推进国产替代,聚焦大客户开发;生命科学事业部坚持研发驱动,开拓下游客户研发端市场 [3] - 自2018年贸易战开始优化客户结构,美国市场占整体营收比例不大,深化与欧洲、东南亚及“一带一路”沿线客户合作分散风险 [4] 财务表现 - 本期财务报告归属于上市公司股东的净利润4.26亿元,同比增长17.61% [3] - 2022 - 2024年度累计现金分红金额达242,937,607.69元,高于最近三个会计年度年均净利润的30% [4] - 一季度营收增加9%,净利润未同步增加是因业务量增大,各项费用增加 [4] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润为426,320,047.33元 [5] - 销售毛利率为21.52% [3] 公司战略与应对措施 - 采取低成本保生存、差异化求发展措施,筹划产品和产能双出海双轨发展模式 [3][5] - 长期坚持修炼“低成本、差异化”内功应对局势变化 [4] - 根据下游客户实际需求平衡市场需求与技术可行性,合理分配研发资源 [4] - 对关键原材料供应提前布局,完善核心原料自主化生产体系 [4] 技术研发 - 在高性能抗氧化剂、光稳定剂、水分散产品、欧洲法规替代产品开发方面有持续技术突破 [5] - 在高性能润滑油添加剂方面加大研发投入 [5] - 在小核酸药物单体、mRNA疫苗和药物原料、诊断试剂原料方面持续深入研究,热启动DNTP为2024年重大技术突破 [5] 项目进展 - 定增项目业绩及生物医药项目盈利情况详见2025年4月22日发布的《2024年年度报告》 [5] - 拟增发融资,目前具体方案等未确定,若启动发行,募集资金用于符合战略发展项目 [6][7] - PI项目国内研发生产基地2025年2月动工建设,预计2026年初试生产 [7] 其他 - 应收账款随收入增长而增长,账期内回款正常 [5] - 中卫基地和珠海基地因产品结构差异,盈利能力存在差异 [3]
利安隆(300596):2024年年报点评:营收利润双增长,率先产能出海拓展市场
国海证券· 2025-04-27 15:03
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][13] 报告的核心观点 - 2024年公司调整全球营销策略,实现营收、利润双增长,2024Q4销售毛利率同环比改善,主业率先出海拓展市场,新项目投产打造多元化增长,预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长,维持“买入”评级 [8][11][13] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月25日,利安隆近1月、3月、12月相对沪深300表现分别为 - 10.8%、 - 2.1%、4.6%,沪深300为 - 3.7%、 - 1.2%、7.3%;当前价格27.96元,周价格区间22.12 - 36.66元,总市值64.2017亿元,流通市值62.8229亿元,总股本22961.97万股,流通股本22468.85万股,日均成交额7548万元,近一月换手2.21% [5] 公司业绩 - 2024年公司实现营业收入56.87亿元,同比增长7.7%;归母净利润4.26亿元,同比增长17.6%;加权平均净资产收益率10.0%,同比增长0.8个百分点;销售毛利率21.2%,同比增长1.5个百分点;销售净利率7.3%,同比增长0.5个百分点 [6] - 2024Q4实现营收14.22亿元,同比基本持平,环比 - 1.6%;归母净利润1.12亿元,同比 + 41.3%,环比 + 19.8%;ROE为2.55%,同比增长0.60个百分点,环比增长0.37个百分点;销售毛利率21.6%,同比增长0.3个百分点,环比增长1.0个百分点;销售净利率7.4%,同比增长1.8个百分点,环比增长1.1个百分点 [7] 投资要点 - 2024年高分子材料抗老化助剂板块,通过技术改造建生产线、开发高毛利产品、开拓全球和新能源汽车行业市场,销量12.36万吨,同比增长6.4%,价格同比略下滑0.6%至3.72万元/吨;光稳定剂营收20.86亿元,同比 + 11.3%,毛利率33.2%,同比增长1.3个pct;抗氧化剂营收17.3亿元,同比 + 8.0%,毛利率19.4%,同比增长2.3个pct;U - pack营收6.1亿元,同比 - 3.8%,毛利率8.3%,同比增长1.1个pct [8] - 2024年润滑油添加剂板块,子公司锦州康泰完成锦州二期产能建设和投产,产能利用率提升11.6个pct至50.3%,业务营收10.6亿元,同比 + 15.4%,销量5.83万吨,同比 + 23.2% [8] - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.90%/4.09%/0.45%/4.35%,同比分别 + 0.31/+0.58/ - 0.27/ - 0.08个pct;2024Q4分别为3.01%/4.02%/ - 0.51%/4.18%,同比分别 + 0.59/+0.81/ - 1.32/ - 2.51个pct,环比分别 + 0.03/ - 0.11/ - 1.62/ - 0.34个pct [10][11] 业务拓展 - 新材料事业部率先产能出海,2024年对生产线柔性改造,拓展高毛利蓝海市场;润滑油添加剂子公司锦州康泰兑现业绩承诺,完成二期产能建设投产,合作进展良好;生命科学事业部合成生物学产品技术成熟,2024年转型双轨运营,开发近90家客户 [12] - 公司通过跨境并购引进聚酰亚胺技术,启动海内外产能和技术整合,2024年底完成宜兴创聚与韩国IPI并购交割,与国内柔性屏龙头合作,预计2025年批量供货,2025年将建国内研发基地及国产化产能 [12] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为67.50、78.41、84.15亿元,归母净利润分别为5.10、5.95、6.57亿元,对应PE分别为13、11、10倍 [13] 分产品经营数据 |业务板块|2022|2023|2024| | ---- | ---- | ---- | ---- | |光稳定剂营收(亿元)|18.68|18.74|20.86| |光稳定剂毛利(亿元)|6.82|5.99|6.93| |光稳定剂毛利率|36.5%|32.0%|33.2%| |抗氧化剂营收(亿元)|16.46|16.02|17.30| |抗氧化剂毛利(亿元)|3.33|2.74|3.35| |抗氧化剂毛利率|20.2%|17.1%|19.4%| |U - Pack营收(亿元)|5.18|6.38|6.14| |U - Pack毛利(亿元)|0.49|0.46|0.51| |U - Pack毛利率|9.5%|7.2%|8.3%| |润滑油添加剂营收(亿元)|6.06|9.22|10.64| |润滑油添加剂毛利(亿元)|1.03|1.09|1.06| |润滑油添加剂毛利率|17.0%|11.8%|10.0%| |润滑油添加剂销量(万吨)|3.25|4.73|5.83| |润滑油添加剂单价(万元/吨)|1.86|1.95|1.82| |营业收入(亿元)|48.43|52.78|56.87| |毛利润(亿元)|11.75|10.44|12.08| |毛利率|24.3%|19.8%|21.2%| |归母净利润(亿元)|5.26|3.62|4.26| [17] 公司财务数据 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5687|6750|7841|8415| |增长率(%)|8|19|16|7| |归母净利润(百万元)|426|510|595|657| |增长率(%)|18|20|17|10| |摊薄每股收益(元)|1.86|2.22|2.59|2.86| |ROE(%)|10|10|11|11| |P/E|16.43|12.58|10.79|9.76| |P/B|1.57|1.30|1.18|1.06| |P/S|1.23|0.95|0.82|0.76| |EV/EBITDA|10.03|7.66|6.77|6.06| [15]