2025.12. 16 本文字数：3882，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 郑娜 物业费限价、退盘潮四起、人工成本刚性上涨，物管行业在2025年经历了如此多的焦灼时刻。在存 量时代，面对这场深刻的调整，越来越多物企开始进行基因重塑，从"看家护院"逐步转向"经营资 产"。 近来，多家头部物企多对外披露了业务拓展新战略。例如，深耕公共服务多年的保利物业提出"全域 景城"模式，探索升级"物业服务+文旅融合"，创造更多盈利模式；万物云则选择进军智慧物业，通 过一套技术体系推动不动产管理迈向"智控时代"，帮助业主降费提租；而碧桂园服务则深耕基础物 业，并发力老旧小区，突破重点难点。 中指研究院物业事业部研究副总监彭雨认为，上述三家物企分别代表了物业管理行业"向上""向 深""向下"的战略升维路径，也清晰地表明行业正在从同质化竞争进入基于企业自身核心能力的差异 化发展深水区。当前行业已经过了粗放增长期，通用型服务难以形成竞争力，未来的机会在于垂直领 域的深度挖掘，物业企业要做深做透服务，通过专业化、差异化的服务价值重构建立商业护城河。 从"公共服务"向"区域运营" 生活在深圳的金楠（化名）平日里热爱冲浪、徒步，从 ...

从"公共服务"向"区域运营" 生活在深圳的金楠（化名）平日里热爱冲浪、徒步，从2016年起他就经常会去东涌、西涌玩。 物业费限价、退盘潮四起、人工成本刚性上涨，物管行业在2025年经历了如此多的焦灼时刻。在存量时 代，面对这场深刻的调整，越来越多物企开始进行基因重塑，从"看家护院"逐步转向"经营资产"。 近来，多家头部物企多对外披露了业务拓展新战略。例如，深耕公共服务多年的保利物业提出"全域景 城"模式，探索升级"物业服务+文旅融合"，创造更多盈利模式；万物云则选择进军智慧物业，通过一套 技术体系推动不动产管理迈向"智控时代"，帮助业主降费提租；而碧桂园服务则深耕基础物业，并发力 老旧小区，突破重点难点。 中指研究院物业事业部研究副总监彭雨认为，上述三家物企分别代表了物业管理行业"向上""向深""向 下"的战略升维路径，也清晰地表明行业正在从同质化竞争进入基于企业自身核心能力的差异化发展深 水区。当前行业已经过了粗放增长期，通用型服务难以形成竞争力，未来的机会在于垂直领域的深度挖 掘，物业企业要做深做透服务，通过专业化、差异化的服务价值重构建立商业护城河。 物企正在通过专业化、差异化的服务重构建立商业护城河。 ...

核心观点 - 中国证监会主席吴清在证券业协会会员大会上发表讲话，全面阐述了证券行业未来发展的方向与使命，核心是推动行业从规模扩张转向高质量发展，强化服务实体经济、新质生产力和投资者回报，并加强风险管理和差异化发展 [1][3][9] 行业功能发挥 - 行业功能发挥需迈上新台阶，根本是服务实体经济，围绕金融“五篇大文章”加大投入，力戒脱实向虚 [3] - 突出服务新质生产力发展重点，深入研判科技创新融合趋势，积极参与科创板、创业板重大改革 [3] - 自觉承担保护投资者合法权益和促进稳市兴市社会责任，牢记个人投资者占绝大多数的市情，维护市场交易秩序和“三公”原则 [3] - 带头践行价值投资理念，强化跨周期、逆周期布局，提升投资稳健性 [3] - 发挥首席经济学家和研究专长，讲好中国股市叙事，抵制非理性谣言 [3] 投行专业服务能力 - 投行专业服务能力需展现新提升，切实扛起看门人责任，夯实内控三道防线 [4] - 从把好IPO入口关向全程护航转型，引导上市公司规范经营、提升价值 [4] - 提升价值发现培育能力，强化业务协同，提升IPO并购重组服务的专业性和影响力 [4] - 加强承销保荐和定价能力建设，促进一二级市场协调平稳发展 [4] - 提升财富管理服务能力，强化与投资者利益绑定，加快健全以投资者回报为核心的评价体系 [4] - 推动经纪、投顾业务向综合财富管理转型，对各类中长期资金做好全方位支持 [4] - 助力完善“长钱长投”市场生态，提升跨境金融综合服务能力，稳步推进国际化和“一带一路”布局 [4] 金融科技创新与监管 - 行业要在风险可控基础上创新金融产品，更好满足投资者和市场需求 [5] - 金融科技创新方兴未艾，深刻改变金融市场生态，行业要善于思变、应变、求变 [5] - 积极研究并推进人工智能、大数据、区块链等技术在资本市场的布局和应用 [5] - 证监会将畅通创新试点机制，丰富监管沙盒等应用场景，同时完善对金融创新的监测监管和风险应对机制 [5] 风险管理与公司治理 - 强管理防风险要取得新成效，关键是提升治理有效性，落实公司治理和股权管理刚性要求 [7] - 健全关联交易管理等利益冲突防范机制，坚决防范股东违规干预经营，坚决出清不适格股东 [6][7] - 加强交易管理，增强穿透管理能力和针对性，提升交易服务公平性，维护中小投资者权益，严防非法套利和扰乱秩序 [7] - 强化重点领域风险防范，对融资融券、场外衍生品、私募资管等重点业务，异地总部子公司等重点机构，信用、流动性、合规性等重点风险必须防患未然 [7] - 对加密资产等新业态要深入研判、审慎对待，看不清管不住的坚决不展业，违法违规的坚决不做 [7] 差异化发展与分类监管 - 差异化特色化发展要做到新突破，各公司要立足资源禀赋，从价格竞争转向价值竞争 [8] - 头部机构要增强紧迫感，在竞争力、服务、风控等方面树标杆，增强资源整合能力，用好并购重组工具，力争在“十五五”形成若干家具有较大国际影响力的头部机构 [8] - 中小机构要把握优势、错位发展，在细分领域、特色客户群、重点区域深耕细作，打造“小而美”的精品投行、特色投行 [8] - 证监会将强化分类监管、扶优限劣，对优质机构适当松绑，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [8] - 对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，促进特色化发展 [8] - 对少数问题券商要依法从严监管，违法的依法从严惩治 [8] 行业规模与结构 - 证券行业规模实力稳步扩大，107家证券公司总资产14.5万亿元、净资产3.3万亿元，4年多来增长分别超过60%、40% [10] - 证券公司客户超过2.4亿，增长了26%，服务质效持续提升 [10] - 行业结构不断优化，国泰海通合并等标志性重组案例平稳落地，“1+1>2”效果初步实现，头部公司引领作用更明显 [12] - 中小机构聚焦细分赛道取得突破，加快从同质化经营向差异化发展转变 [12] - 外资机构境内业务加快布局，已有11家外资独资或控股的证券公司在华开展业务 [12] 行业文化建设与人才 - 行业文化建设要焕发新气象，大力弘扬和践行中国特色金融文化，坚持长期主义 [11] - 把文化建设融入公司战略、规章、日常经营，重视声誉管理和企业文化建设，主动加强媒体沟通和舆情引导 [11] - 加快健全激励约束和人才培养体系，提升员工职业归属感、荣誉感，吸引培育更多恪守职业道德、专业能力过硬的综合性金融人才 [11] 行业使命担当 - 行业要在服务实体经济和新质生产力发展方面强化使命担当，在发掘企业创新潜力、匹配投融资需求、支持产业并购整合等方面发挥关键作用 [13] - 行业要在更好服务投资者，助力居民资产优化配置方面强化使命担当，当前我国居民资产中股票、基金等合计占15%左右，财富管理服务需求和潜力巨大 [13] - 证券公司要主动对接多元化理财需求，提供更丰富、精准、有利于长期投资和价值投资的产品，与投资者共进共赢 [13] - 行业要在加快建设金融强国方面强化使命担当，一流机构需专业强、服务优，在全球资本配置、资产定价中有话语权，能汇集培养全球顶尖金融人才，在国际金融治理中有引领力 [14] - 行业要在促进高水平制度型开放方面强化使命担当，中国资产是全球化资产配置不可或缺部分，需要一批熟悉国情、精通国际规则的专业服务机构 [14]

行业结构优化 - 行业结构不断优化，标志性重组案例如国泰海通合并等平稳落地和推进，"1+1>2"效果初步实现 [1] - 头部公司引领作用更加明显 [1] - 中小机构正加快从同质化经营及不当内卷向差异化发展转变，聚焦细分赛道取得突破 [1] 外资机构发展 - 外资机构正加快境内业务布局 [1] - 目前已有11家外资独资或控股的证券公司在华开展业务 [1]

我国产业园区与绿电发展概况 - 我国制造业增加值占全球比重接近30%，总体规模连续15年保持全球第一 [1] - 2024年，178家国家高新区占全国GDP比重达14.3%，汇聚了全国33%的高新技术企业及46%的专精特新“小巨人”企业 [1] - 推动产业园区向绿电化、零碳化方向发展具有重要社会价值，金融在园区建设发展中可发挥募集资金、分散风险、配置资源的核心功能 [1] 绿电园区的国际背景与产业格局 - 自2010年以来，光伏、陆上风电的平均度电成本分别降低了约90%与约70% [2] - 在持续技术进步推动下，新能源发电经济性已充分体现，可再生能源综合成本有望进一步降低，加速全球能源结构转型 [2] - 绿电园区在低成本新能源发电支持下经济效益良好，且未来仍具进一步降本预期，可能持续加速产业格局重塑 [2] 我国发展绿电的产业基础与比较优势 - 现阶段我国原油与天然气的对外依存度分别可达约72%与约38% [3] - 至2024年，中国多晶硅、硅片、电池片、组件等光伏产品的全球产量占比分别达93.2%、96.6%、92.3%和86.4% [3] - 在2022-2024年间，中国光伏与陆上风电保持了较为合理的降本趋势，且其平均度电成本始终低于全球平均水平 [3] 金融赋能产业园区的核心功能 - 金融主要在募集资金、分散风险和配置资源三个维度发挥作用 [4] - 在募集资金层面，金融可将大额资本性支出转化为经营性支出，有助于经营者以更低的资本金启动项目 [4] - 在分散风险层面，金融能调节风险收益曲线，引入匹配更多类型投资者，实施多元化风险分散策略，并开展风险对冲与管理 [4][5] - 在配置资源层面，金融引导资本流向更高效率领域，推动产业创新与转型升级，培育产业生态，扮演“产业投行”与“耐心资本”角色 [5] 服务于绿电园区的金融工具类型 - 贷款及债券型融资是当前项目建设阶段最主要的资金来源之一，包括公共财政工具、银行贷款及部分城投债 [6] - 权益类融资工具作用日益重要，园区股权基金助力园区从土地开发思维向培育服务思维转变，REITs工具在成熟期园区应用广泛 [6] - 市场参与者也在探索创新融资模式，如PPP模式，以及与低碳转型相关的碳权融资、CCER工具等 [7] 园区全生命周期的综合金融服务策略 - 在筹备规划阶段，金融机构可提供专项债、银团贷款等资金规划，风险补偿机制设计，以及政策建议等服务 [8] - 在投资建设阶段，金融机构可提供直接投资、建设贷款、融资租赁等服务，多元化股债混合结构设计，以及作为GP直接投资与招引 [8] - 在运营发展阶段，金融机构可提供经营贷款、REITs、ABS等产品，保理、增信、保险等风险分散工具，以及挂钩债、低碳债等差异化产品 [9] - 在成熟转型阶段，金融机构可提供并购金融、跨境金融产品，汇率风险管理，以及并购标的筛选与推介等服务 [9] 金融服务的创新模式与发展建议 - “融资+融智”双轮驱动是创新性金融服务模式，本质是金融机构从“信用中介”向“价值共创者”的根本性转变 [11] - 金融机构在价值发现方面具备较强专业能力，在价值培育方面具有较强的赋能能力，需以“买方”思维做价值发现，以“经营方”思维做价值培育 [12] - 对于绿电园区，需精耕细作“差异化”突破方向，如在“绿电能源”基础上叠加“融通全球”、“区域协同”、“智慧园区”、“产城融合”等特性 [13] - 金融可针对不同园区特质予以赋能，例如支持建立国际碳核算体系、提供供应链金融、协助数据资产确权入表、覆盖产城融合设施建设等 [13][14] - 应推动“一园一策”的金融创新方案，深度契合园区主导产业链特性，借助定制化金融产品与服务化解产业发展痛点 [15] - “一园一策”本质是通过金融供给侧创新，匹配快速发展的产业需求，实现直接融资“精准滴灌”与间接融资“降低成本” [15]

公司业务转型与产品开发进展 - 众立合成材料最近两年一直在转型调整产品结构，致力于差异化和国产替代产品的开发 [2] - 产品开发与应用过程是循序渐进和周期性的，未来应陆续会有产品投入市场应用 [2] - 公司化妆品领域相关产品已开始应用 [2] - 公司产品在机器人皮肤领域暂无应用 [2] 公司未来发展战略 - 众立在2026年将持续坚持创新发展、差异化发展 [2] - 公司力争早日走出困境，回馈股东 [2]

行业现状与挑战 - 大资管行业整体规模超过160万亿元，但细分领域结构性分化凸显 [1] - 公募基金、保险资管、银行理财和信托整体规模超30万亿元，马太效应加剧 [1] - 私募、券商资管、期货资管等机构面临严峻的竞争格局 [1] - 券商资管受托规模达7万亿元，短期企稳但急需新增长突破 [2] - 具有公募业务管理资格的券商及资管子公司仅有14家，在公募领域市场份额占比仅2%，年内增量占比2% [2] 东方红资管的发展路径 - 战略上始终坚持“以客户利益为中心”的原则打造核心竞争力 [2] - 投资上践行价值投资，坚定主动管理，在权益、固收+、FOF和量化等领域建立了完善的投研体系 [2] - 服务上高度重视客户体验，持续构建以“东方红万里行”为核心的客户服务体系 [2] - “东方红万里行”已开展超过14500场客户服务活动，累计覆盖209万人次 [3] - 品牌上从初创时就开始树立品牌，持续投入积累品牌资产 [3] 核心观点与行业展望 - 资管机构应构建“好投资+好服务+好品牌”的护城河以实现基业长青 [1] - 差异化发展不是刻意标新，而是把核心优势做到极致 [3] - 资管机构的发展将经历从策略到牌照，最终到实现品牌跨越的三级跨越 [3] - 中国资管行业允许各机构走出“和而不同”的发展道路 [3]

行业变革核心 - 公募基金行业正经历从规模扩张向质量提升的深刻变革，一个以投资者获得感为核心标尺的高质量发展新时代已经到来 [1] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》直指行业深层痛点，要求基金公司不仅对投资过程负责，更要对投资者的最终收益体验负责 [2] - 行业高速发展后，投资者获得感不足成为可持续发展的核心关切，基金产品净值表现与部分投资者获得感之间依然存在差距 [1] 中小基金公司面临的挑战与机遇 - 中小基金公司面临生存之困，依赖管理费收入的盈利模式受冲击，且难以在渠道、品牌、人才和科技等领域进行全面投入 [2] - 中小基金公司面临转型之难，仅靠抓风口、发爆款做大规模而缺乏可持续核心竞争力，无法经受市场长期考验 [2] - 政策鼓励中小机构“特色化经营、差异化发展”，支持其结合自身资源、区域特点或专业优势做精做专，这为中小基金公司指明了向“小而美”发展的道路 [3] 财通基金的差异化实践路径 - 公司选择主动求变，开启围绕投资者获得感的自我革新，探索特色实践之路 [3] - 公司认识到差异化竞争是中小机构突围的路径，而投资者获得感是检验机构价值的最终标尺 [3] 投研体系建设 - 公司致力于构建长期可持续的投研体系，近三年投研团队规模实现翻番，投研人员占比提升至公司员工总人数的1/3 [4] - 公司淡化短期业绩排名，将考核重心向三年及以上长期业绩与超额收益倾斜 [4] - 研究端搭建了覆盖宏观、行业、量化、信用、基金及特色资产研究的全方位研究平台 [4] - 投资端打造出风格清晰的主动权益、固收、量化及组合投资能力 [4] - 截至三季度末，公司旗下13只含权基金近一年业绩斩获同类前5%的排名分位，权益类基金绝对收益近七年、近十年等中长期维度位列同类第一 [5] 产品布局策略 - 公司将产品布局视为连接投资能力与投资者需求的桥梁，致力于提供精准适配、特色鲜明的产品解决方案 [5] - 主动权益产品以“成长”为主线，形成风格和主题两大矩阵，构建不同风险梯度的产品系列 [5] - 固定收益产品布局以短债为代表的理财替代型产品，并开发“求稳”与“求进”固收增强产品系列以满足进阶收益需求 [5] - 通过构建层次清晰、定位鲜明的多元产品体系，力求从资产端帮助投资者降低因产品错配导致的频繁申赎行为 [6] 客户服务与陪伴 - 公司打造“与财同行”服务品牌，以专业观点、多元活动、精细运营三条路径重塑服务体系 [6] - 专业观点方面，以“财通观市”研究品牌为依托，通过资讯、报告、直播等形式持续输出专业内容 [7] - 多元活动方面，包括投资策略会、交流会、投教活动等，其中“好好享寿”等创新活动将产品、投教与公益相结合 [7] - 精细运营方面，建立以潜在期、准入期、持有期、退出期为时间序列的全生命周期服务流程，并按照“一型一策”方针形成分类服务措施 [7] - 2025年，公司已举办“与财同行”系列活动超200场 [7] 未来发展战略与深化改革 - 2025年公司着力实施“变革重塑年”专项行动，统筹推进战略规划、组织机构、机构业务、客户运营、制度机制五大重点工程 [8] - 战略与机制层面，坚持党建引领，将党和国家方针政策融入公司治理，并在权益公募、定增等优势领域持续深耕 [8] - 产品与投研层面，将以投资者最佳利益为核心，全面升级投研理念与考核体系，引导团队重视持有人体验，并积极布局浮动费率产品 [9] - 合规与风控层面，视其为高质量发展的生命线与核心竞争力之一，持续完善覆盖全业务链条的合规制度与风险管理机制 [10]

文章核心观点 - 长三角古镇在旅游市场繁荣的背后，面临严重的同质化竞争和市场竞争加剧的挑战，但江南水乡古镇联合申遗也带来了新的发展机遇 [1][8][12] - 古镇转型的关键在于实施清晰化的品牌顶层设计与落地化的产业底层运营，二者缺一不可，以实现差异化竞争和可持续发展 [3][4][36] - 部分古镇如西塘、乌镇等已通过差异化策略取得成功，为行业提供了可借鉴的案例，未来转型需结合自身优势，引入新元素以焕发活力 [15][34][55][56] 长三角古镇发展现状与挑战 - 古镇表面繁荣，节假日人潮涌动，旅游业态丰富，为当地带来可观经济收益，但同质化问题日益凸显，建筑风格、旅游产品、小吃种类极为相似 [9] - 同质化导致游客审美疲劳，降低吸引力和重游率，成因包括地理位置相近、文化背景相似以及开发过程中的盲目跟风 [10] - 区域内部竞争白热化，存在价格恶性竞争，压缩利润空间，影响保护与开发投入，同时面临全国范围内其他特色古镇的竞争压力 [11] - 旅游市场需求变化，游客更注重个性化和多元化的深度体验，部分古镇在产品创新和服务升级方面存在不足，削弱市场竞争力 [11] 古镇转型发展的机遇 - 江南水乡古镇联合申遗是对其历史文化价值的深度挖掘，促使古镇加强遗产保护、完善基础设施、提升服务质量，有助于提升整体品质和国际知名度 [12][13] - 申遗成功将带来巨大的旅游经济效益，并推动古镇在保护与开发之间找到平衡，实现旅游产业的可持续发展 [13] 古镇差异化转型的成功案例 - **西塘夜游**：通过深度融合江南水乡夜景、传统戏曲表演、街头艺术和摇橹船夜游项目，延长游客停留时间，增加消费，并借助社交媒体提升在年轻群体中的知名度 [16][17][18][19] - **慈城年糕产业**：聚焦特色小吃，从原料到工艺独具特色，通过开设制作体验作坊、举办文化节形成品牌效应，带动全产业链发展，创造就业并传播地域文化 [20][21] - **乌镇戏剧节**：将专业戏剧艺术与水乡文化结合，打造国际性文化盛宴，利用街头巷尾作为舞台提供沉浸式体验，并举办专业论坛，极大提升文化影响力和国际知名度，带动相关行业繁荣 [22][23][24] - **周庄拍照打卡**：凭借原汁原味的建筑风格和如画美景成为热门打卡地，通过精心布置拍照场景、举办摄影大赛，利用社交媒体传播提升知名度和影响力 [25][26][27][28][29] - **游埠早茶街**：以充满烟火气的传统早茶为特色，保留传统工艺，营造浓厚生活气息，通过结合文化体验活动吸引游客，成为体验早茶文化的首选地 [30][31] - **南浔古镇桨板公开赛**：引入新兴水上运动赛事，为古镇注入时尚动感元素，吸引运动爱好者和年轻消费群体，带动旅游、餐饮、住宿等行业经济效益 [32][33][34] 古镇转型的战略框架：品牌顶层设计 - **独特定位（一牌）**：转型首要在于精准锚定独特定位，例如朱家角古镇可定位为“数创水乡”或“虹桥数谷”，打造全球首个“数字孪生水乡”综合体，吸引高净值群体 [38] - **两大基石（两基）**：转型需依托深厚的水乡文化根基（如朱家角拥有91处历史建筑、21万平方米古建筑群）和坚实的数字产业基础（如力争数字经济发展规模突破100亿元） [39][40][41][42] - **品牌呈现（三号）**：需完善官方口号、符号LOGO和可吹响的产业冲锋号（如主题论坛、活动），以对外呈现差异化品牌形象，实现IP引爆 [43][44][45] 古镇转型的战略框架：产业底层运营 - **分合联动（四品）**：需联动产业、城市、园区、企业四类品牌，相互协作，共同发力打造金字招牌，整合资源形成合力推动全面转型 [45][46] - **IP引爆（五超）**：通过打造超级项目（如水脉区块链工程、时空折叠计划）、超级平台（如社区治理DAO、数字游民公社）、超级空间（如数字非遗工坊、元宇宙码头）、超级服务（如数字游民礼包、AI管家）和超级IP（如虚拟代言人、吉祥物家族）来支撑转型 [47][48][49][50][51][52] - **活力焕新（六新）**：转型需不断引入新人群（如数字游民）、新品类（如数字文创）、新业态（如数字体验旅游）、新模式（如线上线下融合）、新渠道（如社交媒体）和新场景（如元宇宙码头），以焕发全新生机 [53][54][55]

行业现状与挑战 - 大资管行业整体规模超过170万亿元，但细分领域结构性分化凸显[2] - 公募基金、保险资管、银行理财和信托整体规模超30万亿元，马太效应加剧[2] - 私募、券商资管、期货资管等机构面临严峻的竞争格局[2] - 券商资管受托规模短期企稳于7万亿元，但大集合整改结束、固收资产收益率下降，行业急需新的增长突破[2] - 当前具有公募业务管理资格的券商及资管子公司仅有14家，在公募领域市场份额占比仅2%，年内增量占比2%[2] - 公募领域白热化竞争对券商资管的综合实力提出了更高要求[2] 东方红资产管理的差异化发展路径 - 战略上，始终坚持“以客户利益为中心”的原则打造核心竞争力[3] - 投资上，践行价值投资，坚定主动管理，在权益、固收+、FOF和量化等领域建立了相对完善的投研体系[3] - 服务上，高度重视客户体验，持续构建以“东方红万里行”为核心的客户服务体系[3] - “东方红万里行”客户服务活动已开展超过14500场，累计覆盖209万人次[3] - 品牌上，从初创时就开始树立品牌，持续投入积累品牌资产，努力构建企业护城河[3] - 公司认为优秀的资产管理是“好投资+好服务+好品牌”共同驱动的[4] - 差异化不是刻意标新，而是把核心优势做到极致[4] - 资管机构的发展将经历从策略到牌照，最终到实现品牌跨越的三级跨越[4] 行业发展前景 - 在行业高质量发展的新阶段，各类资产管理机构需要依据自身禀赋探索差异化发展路径[2] - 各类型资产管理机构在规模增长、业态丰富的背景下迎来高质量发展新机遇，但也面临新挑战[2] - 中国资管行业的包容与广阔，允许各机构走出“和而不同”的发展道路[4] - 资管机构通过聚焦核心价值、塑造差异化竞争力，可以让更多投资者分享中国经济发展红利[4]