以下文章来源于浪潮工作室 ，作者浪潮工作室 浪潮工作室 . 网易旗下栏目，给你另一种看世界的角度和态度 中国小家庭的专属陷阱。 作者 | 花格 审核编辑 | 冷面 内容编辑 | 花格 图片编辑 | 花格 来源 | 浪潮工作室 （ ID：WelleStudio163 ） 山姆会员店在中国的火爆，曾一度被解读为消费升级的完美注脚。 可人设这东西，扶多了也容易塌。比如最近山姆的选品问题就承包了不少热搜——"高复 购商品悄悄下架"、"好丽友上架"把会员"气到手抖"。这让很多人开始重新审视山姆： 它到底是性价比天堂，还是体积陷阱？ 作为沃尔玛的高端附属品牌，山姆仓储式会员店始于1983年的美国俄克拉荷马州，经过 40余年的发展，如今已是仓储零售领域的重要玩家[1][2]，而大包装和会员制，是它的 双核基因。 在美国，像山姆、开市客这样的仓储式会员店普及率很高，它们的设计初衷就是以较低 的单价向家庭销售更大数量的商品，这在一定程度上导致了美国家庭在购物时倾向于一 次性购买更大数量的商品进行囤货而降低购物频次（如一次性采购两周的物资）[3]。因 此，大批量、低频次的集中采购，以规模效应摊薄单位成本，是美式精打细算的体现。 ...

中国乳制品行业战略转型 - 行业正从"规模扩张"转向"价值提升"模式，核心驱动为技术创新、产品差异化和价值链延伸 [5][6] - 转型背景包括全球供应链调整、消费升级及国内奶源阶段性过剩 [6] - C端市场饱和导致价格战加剧，利润空间压缩，B端市场成为新增长点 [6] B端乳制品市场发展现状 - 市场规模达千亿级别，咖啡、烘焙、茶饮行业为主要驱动力 [9] - 2023年现制奶咖销量33亿杯（增速37.5%），2025年预计达50亿杯 [9] - 华安证券预测2025年咖啡赛道为乳品行业带来265亿元扩容 [12] - 烘焙市场规模2024年达6110.7亿元（同比+8.8%），2029年预计增至8595.6亿元 [12] 国产替代加速趋势 - 高端稀奶油、黄油等领域国产化率不足30%，国际品牌主导 [13] - 国产乳企供应链更短，成本优势显著（生鲜乳价格2024年4月3.07元/千克，同比-11.3%） [15][16] - 反倾销政策提升国内乳企竞争力，70%-80%份额仍由进口品牌占据 [15] - 头部企业如君乐宝、伊利、蒙牛通过技术突破填补高端产品空白 [17] 乳企B端布局策略 - **蒙牛**：2021年推出"蒙牛专业乳品"，聚焦餐饮、咖啡等场景，核心SKU包括餐饮纯牛奶、稀奶油和厚乳奶基底 [21][23] - **伊利**：设立"伊利索非蜜斯"品牌，与奈雪的茶等连锁合作，上海应用创新中心支持多场景需求 [23] - **君乐宝**：差异化切入高端稀奶油市场，与西诺迪斯合作推出"蔻曼纯净稀奶油"，绑定新茶饮供应链 [24] B端市场竞争逻辑与挑战 - 竞争焦点转向产品专业性、定制化能力及供应链效率 [29] - 技术壁垒（研发投入）、规模壁垒（产能要求）和品牌壁垒（客户信任）构成行业门槛 [32] - 价格战风险可能扰乱市场，低价策略影响盈利与产品质量 [32]

食品饮料行业2025下半年展望 核心观点 - 2025年下半年食品饮料行业需求有望边际企稳改善，大众食品基本面自3月起边际改善，休闲零食、软饮料等子板块表现突出 [1] - 白酒板块受宏观经济及政策影响估值回调，基本面处于筑底阶段，但配置价值渐显 [1] - 新消费趋势如辣味零食、健康饮品、气泡黄酒等有望保持高景气度，带动板块估值抬升 [1][4] 大众食品板块 休闲零食 - 渠道趋势：零食量贩渠道保持扩张，1Q25零食很忙新增门店超360家，4-5月新增超300家；折扣超市业态兴起，零食有鸣折扣超市超2000家 [8] - 品类趋势：健康化及风味化零食增长显著，2024年卫龙魔芋产品收入同比+59%，盐津魔芋产品收入同比+76% [11] - 蛋白质零食表现亮眼：2024年盐津铺子休闲蛋制品收入5.8亿元（同比+81.9%），有友食品泡卤风味肉制品收入1.5亿元（同比+841%） [11] 软饮料 - 2025年1-4月现代渠道销售额：包装水+4.6%、茶饮料+4.4%、果汁饮料+11%、功能饮料+7.3% [19] - 无糖茶占比从2019年6.3%提升至2024年21.4%，电解质水、椰子水等健康品类增长潜力大 [19] - 行业竞争趋向多元化营销手段，PET价格下行有望增厚利润率 [19] 白酒板块 - 5月中旬以来茅台批价快速下行，箱茅从2170元跌至1870元，散瓶从2080元跌至1800元 [54][57] - 6月下旬茅台出台控价措施后批价企稳回升，显示已度过压力测试点 [54] - 2Q25主要白酒公司报表业绩承压，行业正在协助渠道去库存 [61] 其他子板块 啤酒 - 1H25销量增长好于预期，精酿啤酒表现亮眼，即饮渠道占比降至47% [28][29] - 3Q25进入旺季，叠加低基数，销量有望保持平稳 [29] 乳制品 - 2025年1-5月乳制品产量同比下滑2.1%，但低温、奶酪等品类率先修复 [30] - 1H25原奶价格同比下降11.8%，成本下降利好乳企毛利率 [31] - 鲜奶渗透率24%，较海外成熟市场（超50%）仍有提升空间 [46] 速冻食品 - 1H25受餐饮需求疲软影响增长乏力，但头部企业加速开拓C端新渠道 [49][50] - 2H25收入增速有望改善，产品创新和渠道转型是关键 [50]

北京SKP - 德国百年乳品店Pfunds Molkerei北京首店于7月6日试营业 复刻德国总店梦幻风格 主打蛋糕 鲜奶 咖啡等产品 [1] 上海ipam - 法国Longchamp珑骧精品店7月4日开业 陈列2025年秋冬系列 韩国Yoajung酸奶冰淇淋 法式moosugar牛轧糖 深圳ONIONIO西餐厅三家上海首店同期亮相 [3] - 后续将引入云南菜unnansX泓0871 法国牛仔品牌MARITHÉ FRANÇOIS GIRBAUD首店及Asics焕新店 [3] 北京王府中環 - NOIR DELUXE COLLECTION全国首店开业 系MO&Co高端系列 设计风格黑酷 同期香水店BLENDING捕岚 Canada Goose精品店开业 DIAMOND DAZZLE女装升级 [5] 北京国贸商城 - 英国KENT&CURWEN北京首店7月1日开业 展示2025春夏系列 迪桑特儿童新店 安娜苏运动升级店同期亮相 [7] 兴业太古汇 - 路易威登全球首个"巨轮"概念地标"路易号"6月28日开放预约 1600㎡三层建筑融合展览 零售 餐饮业态 [9] 三里屯太古里 - 伦敦AMAM LONBAKERY TOWN北京首店6月27日开业 主打英伦风烘焙产品 金子眼镜北京首店 melt season香水升级店同期亮相 [11][12] - 7月5日-20日举办《幻象融街》中国首展 镜面艺术装置结合爵士乐演出 [21] 沈阳万象城 - 15+新店包括Redline东北首店 EMPORIO ARMANI中国首家新形象店 GRAFF珠宝等 雅诗兰黛等品牌升级 [14] 成都SKP - 梵诗柯香西南首店7月初开业 设计灵感源自巴黎建筑 [16] - 6月底-8月9日举办夏食纪主题活动 联合美西精酿打造快闪 [31] 深圳湾万象城 - 一期围挡PRADA MOMOKAWA咖啡内地首店 0566咖啡华南首店 成为国内第12个集齐六大奢侈品牌的商场 [19] - 二期9月开业 首批围挡含AJ WOF等3家华南首店 Kolon Kraft等2家深圳首店 [20] - 7月18日将举办"戴珍珠耳环的LUNA"艺术展 装置已提前亮相 [33] 长沙IFS - 7月5日-10月8日举办DIMOO自然形状主题快闪全国首站 推出森林主题盲盒 [23] 重庆万象城 - 6月18日开放1000㎡灵感街区Greenland 含10米高IP装置及8家生活方式品牌 [25] 上海张园 - 7月7日-20日举办江诗丹顿270周年限时展 设七大沉浸式展区 [27] 前滩太古里 - 6月28日-7月27日举办潮玩娃衣快闪 展示原创设计作品 [28][29] 昆明恒隆广场 - 7月5日-6日举办尚义街派对 含8家汽车快闪店及巡游演出 12日-13日将办野生菌科普活动 [35][36] 成都IFS - 6月24日-7月4日举办格拉苏蒂原创古董表展 展出19世纪怀表等珍品 [38]

控股股东减持计划 - 新乳业控股股东Universal Dairy Limited（UDL）计划减持不超过2582.03万股，占总股本的3%，其中集中竞价方式减持不超过1%，大宗交易方式减持不超过2% [1] - UDL目前持有新乳业65.07%的股权（5.60亿股），减持后仍保持控股股东地位 [1][2] - 这是刘畅作为大股东自新乳业2019年上市以来的首次减持 [1] 股东结构 - 刘畅通过UDL持有新乳业65.07%股权，其父亲刘永好通过新希望投资集团持有14.94%股权，两者合计持股比例达80.01% [2] - 刘畅是新希望集团"家族第二代"，同时担任新乳业董事和新希望（000876.SZ）董事长 [1] 公司经营情况 - 2024年新乳业营业收入106.65亿元，同比下降2.93%，但净利润5.38亿元，同比增长24.80% [2] - 公司主要从事乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售，鲜奶和酸奶是主要产品 [2] 市场反应 - 减持计划披露后，新乳业股价收于18.77元/股，微跌0.58%，总市值约为161.55亿元 [2] - 公司表示减持比例不大，不影响控股股东地位，资金流动性和安全性没有问题 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收86.75亿日元，同比下降10.1%，销量和价格均下滑，Q2库存压力最大 [4] - 因原奶价格下降和产品结构改善，2024年毛利率从2023年的37.2%升至39.6%，提升2.4个百分点，经营利润率扩大190个基点至8.2%，为公司历史最佳 [6] - 由于贝拉米商誉和无形资产减值等因素，归属净利润为1.05亿，若排除相关影响，归属利润为44.35亿日元 [8] - 费用率同比上升50个基点至26%，运营效率指标处于健康水平，库存周转天数和应收账款周转天数持续改善 [12] - 2024年现金流为83.3亿日元，表现稳定，资本支出降至3870万美元，因控制工作下降30%，自由现金流显著增加，股息支付率升至45%，总股息近20亿日元 [13][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 常温产品受原奶价格下降和需求预期影响，渠道调整后降幅改善，特仑苏全年表现优于基础白奶 [20][21] - 低温产品市场份额居首，优益C酸奶增长快，运营效率提高，整体利用率较前几年大幅改善 [24][25] - 鲜奶业务中高端品牌“鲜菲乐”增长20%，市场份额在高端品牌中居首，整体结构改善，营业利润增长 [27] - 冰淇淋业务整体下滑，2025年1 - 2月有积极趋势，渠道库存恢复正常 [29] - 婴幼儿配方奶粉业务重回增长轨道，品牌实现两位数增长 [30] - 奶酪业务调整后基本稳定，利润改善，市场份额超49.5% [10][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南亚市场中，公司在印尼冰淇淋市场排名第一，在菲律宾排名第二，并向更多东南亚国家拓展 [38] - 澳洲市场有Barra Foods和贝拉米，公司将用优质B2B和B2C品牌及产品服务亚太市场 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施“一核两翼”战略，深化核心业务，拓展营养健康和海外平台两翼 [18] - 核心业务方面，常温产品聚焦全链增长和结构优化，低温产品回归营养、功能和口味创新，鲜奶业务加强高端品牌建设和渠道合作 [24][25][27] - 营养健康平台加速发展，孵化运动营养品牌M Action，专业功能性营养产品将加速商业化 [36][37] - 海外平台推动国际业务扩张，整合优化海外品牌资产 [38] - 品牌建设上，公司重视文化内涵和产业链，通过IP合作、品牌大使等提升品牌价值，采用行业和本地化方法打造品牌 [42][43][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临自2008年2月以来最大挑战，存在供需失衡、供应链韧性和产品类别多元化等问题，宏观环境消费疲软使挑战更严峻 [51] - 公司认为消费者应“多喝、喝好、喝对”牛奶，行业在满足消费者营养需求、解决乳糖抗性问题、精准满足健康需求等方面有很大发展空间 [53][67][72] - 公司将加强研发、品牌建设和精益管理，提高运营效率，履行社会责任，推动行业发展 [50][51][64] 其他重要信息 - 2024年公司推进绿色战略，采取绿色包装、双碳倡议、零毁林等措施，发布首份TCFD报告和绿色包装价值报告 [48][49] - 春节营销活动中，公司与哪吒IP合作成功，提升了品牌影响力 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 文档未提及问答环节内容，故无相关总结