1.6T 产品

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天孚通信20250826
2025-08-26 23:02
公司概况 * 天孚通信 光通信器件制造商 专注于有源和无源光器件的研发、生产和销售 产品应用于数据中心和光通信网络等领域[2] * 公司业务模式 无源器件制造和有源代工两大业务 中端客户质量稳定性高 产品一致性好 获得重要客户认可[12] 财务表现 * 2025年上半年营业收入24.56亿元 同比增长57.8% 归母净利润8.99亿元 同比增长37%[4] * 第二季度营业收入15.11亿元 环比增长59.98% 归母净利润5.62亿元 环比增长66%[4] * 上半年毛利率50.8% 净利率36.62% 加权平均净资产收益率20.13% 同比增长1.3%[4] * 研发费用1.26亿元 同比增长12% 费用率5.11%[4] * 期间费用率2.3% 其中销售费用率0.47% 管理费用率2.86% 财务费用率-1.02%[4] * 有源器件收入占比64% 较去年提升11个百分点 无源器件占比35%[4][5] * 外销占比78% 内销占比22%[5] 业务运营 * 有源业务收入同比增长超过90% 主要受益于数据中心需求拉动和1.6T光模块逐步量产[2][7] * 无源产品毛利从2023年不到60%提升至2024年68% 今年上半年回落至63%[6] * 有源产品毛利从去年46%下降至43% 因1.6T产品处于起量爬坡阶段 产能利用未完全打满[6] * 存货周转率3.38次 同比提升 应收账款周转率保持在2.5次稳定水平[4] * 资产负债率16.95% 流动比率4.44 保持稳定[4] 产品与技术 * 1.6T产品市场占比显著提升 是上半年主要增长来源[8] * 配合客户进行3.2T等各种产品研发[3][17] * CPU领域拓展新产品 包括ERS外置激光器等[3][13] * 器件速率越高 对精度要求越高 工艺发生根本性变化 小型器件需达到纳米或微米级别[30] * 无源器件价值量增加速度和幅度通常不如有源器件 取决于客户设计方案变化[36] 产能与布局 * 在苏州、江西和泰国三地布局 为不同客户提供不同类型产品[9] * 泰国产能 第一栋厂房已小量生产 第二栋厂房基础设施完成 处于样品可靠性测试阶段[21] * 今年泰国产能不会产生太多贡献 最快第四季度或明年第一季度开始贡献[21] * 泰国部分既有有源也有无源生产 无源去年因贸易战应客户需求已开始 但数量不大[21] 客户与市场 * 新客户导入 多个客户在不同阶段合作 包括样品、小批量生产和量产[8] * AI在各个领域深度应用 未来几年800G和1.6T光引擎将成为行业主要需求产品[16] * 公司没有光模块业务 仅代工光引擎[19] 供应链管理 * 为确保1.6T核心器件如激光器物料供应 采取引入二供等措施保障供应链安全与连续性[2][14] * 客户所有产品都不可能是独供 都会有二供 涉及供电安全和供应链连续性[15] * 战略备货等措施有效控制存货[2] 研发与创新 * CPO项目处于小批量验证阶段 订单小批量 技术难度和应用工艺复杂 需持续改进提高性价比[10] * 拥有16条产品线 涉及玻璃、塑料、不锈钢、陶瓷等基础原材料 设计多种解决方案[27] * 投入8%到10%研发资金 与不同客户合作开发新技术解决方案[27] 风险与挑战 * 1.6T产品较新 供应链对相关材料不熟悉 交付存在压力 可能影响第三季度交付进度和利润[11] * 行业自2023年需求增加以来 供给端不断增长 市场供给量相对过去增加[35] * 国内客户对价格要求较高 目标价较低 公司管理严格 工艺要求精细 设备多为进口 整体成本较高[35] 未来展望 * 随着产能提升和供应链稳定 下半年有望恢复正常状态[11] * 未来人员扩张将根据三个月内客户需求动态调整 如果明年行业预估800G需求增加 可能进一步扩展产能[28] * 专注于现有技术方向 预计未来三至五年内技术趋势、市场需求及AI应用将带来增长机会[25]
国泰海通晨报-20250722
海通证券· 2025-07-22 13:15
报告核心观点 - 锡业股份作为全球锡铟行业龙头,资源禀赋优异,锡价中枢有望抬升,量价齐升将推动业绩高增,维持“增持”评级 [2][3] - 瑞普生物是国内动保行业龙头,畜禽与宠物动保业务多轮驱动,看好中长期成长空间,维持“增持”评级 [2][6] - 新易盛中报业绩预告大超预期,上调盈利预测和目标价,维持“增持”评级 [2][9] - 债券回购质押券“取消冻结”细则待明确,对债市可能有三点影响 [2] 今日重点推荐 锡业股份 - 资源禀赋优异,2024 年锡金属国内市占率 47.98%,全球市占率 25.03%,投入勘探新增有色金属资源量 5.24 万吨 [4] - 内找外拓,卡房矿内拓潜力大,与多方战略合作,铟生产技术和产能领先 [4] - 锡价中枢有望抬升,供给偏紧需求景气,公司将充分受益,上调目标价至 22.88 元 [3][5] 瑞普生物 - 动保行业空间广阔,畜禽养殖规模化,宠物药市场预计 2029 年突破 350 亿元,瑞普猫三联疫苗打破垄断 [6][98] - 深耕动保近 30 年,区域、模式、品类布局完善,营业收入年复合增长率超 16% [7][99] - 明确宠物动保战略,强化技术,优化产能,维持“增持”评级,目标价 30 元 [6][100] 新易盛 - 中报业绩预告超预期,预计 2025 上半年归母净利润 37 - 42 亿元,同比增长 327.68% - 385.47% [9][94] - 产能充分扩张,泰国工厂投产且扩充,1.6T 产品下半年起量,上调盈利预测和目标价至 262 元 [10][95] 债券回购质押券“取消冻结” - 央行拟取消质押券冻结,或为便于货币政策操作和促进债券市场开放 [12] - 海外 GMRA 回购与国内质押式回购有区别,取消冻结后新质押式逆回购或更接近 GMRA 回购 [13] - 拆解质押式回购和 OMO 占用质押券规模,取消冻结对债市有三点影响 [14][15] 今日报告精粹 海外策略研究 - 25Q2 公募基金继续增持港股,加仓中小型股、医药生物等板块,减仓港股科技板块 [18] 策略观察 - 上周权益资产走强,亚太新兴市场和科技成长板块表现抢眼,商品分化,债券和汇率波动有限 [21] - 中债收益率曲线“牛陡”,信用利差收窄,美债收益率曲线“熊陡”,美联储降息预期回落 [22] 策略周报 - 指数估值全面上涨,中证 1000 领涨,风格指数涨多跌少,小盘风格领涨 [29] - 行业估值 PE 机械、PB 石油石化领涨,交易活跃度上升,两融余额回升,ERP 环比下降 [30] 海外策略研究 - 上周新兴市场表现更优,港股医药与可选消费涨幅领先,美股科技强势,港股美股成交放量 [33] - 港股盈利预期下修,美股上修,欧美经济预期改善,全球宏观流动性边际转紧 [34][35] 基础化工行业周报 - 高频高速覆铜板、固态电池、机器人相关材料需求有望增长,推荐化工新材料公司 [36] - 新型固态电池生产线将量产,宇树科技开启上市辅导,多家公司业绩预增或有新动作 [37][39] 公用事业行业周报 - 秦港煤价反弹,电价反弹或超煤价,电力负荷高增,甘肃上调容量电价 [41][42] - 25H1 火电业绩快报普遍增长,6 月发电量、原煤产量、天然气产量有不同变化 [43][44] 化妆品行业跟踪报告 - 医美大盘预计 10%年复合增长,上游新品持续丰富,国产注射针剂加速创新 [46][47] - 推荐存在边际向上催化、稳健高增、预期筑底有望迎来拐点的标的 [45][46] 叉车行业月报 - 叉车生产维持高景气,大车销量亮眼,外销增长,6 月北美、西欧出口回暖 [49][50] - 龙头加快具身智能布局,无人叉车或进入快速发展期,推荐相关标的 [48][52] 建筑工程业行业跟踪报告 - 第 28 周新增专项债累计发行额同比上升,城投债净融资额同比下降 [53] - 第 29 周新房、二手房成交面积环比下降,产业链部分产品价格和指标有变化 [54][55] 军工行业双周报 - 上周军工板块上涨,美出台万亿美元国防预算,PrSM 导弹进入量产阶段 [59][60] - 推荐总装、元器件、分系统、材料与加工等相关标的 [59] 工程机械行业月报 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工,2025 年 6 月国内挖机销量同比快速增长 [62][63] - 主要工程机械月工作时长和开工率同比下滑,贸易摩擦风险可控,推荐相关标的 [63][65] 能源行业周报 - 2025 年 6 月国际油价震荡上行,OPEC+继续加码增产计划,原油需求环比提升 [67][70] - 原油库存处于近五年低位,美国拟回补战略储备,未来油价或受增产影响 [70][71] 公用事业行业周报 - 行业要闻涉及电力交易机制、电价政策等,个股有大宗交易减持情况 [71] 叉车行业专题研究 - AI 技术和供应链成熟使无人叉车经济性凸显,有望进入快速发展期,推荐传统叉车公司 [72] - 传统叉车公司从锂电化到无人化有望脱颖而出,各龙头发展侧重点不同 [73] 汽车行业跟踪报告 - 维持行业“增持”评级,推荐不同类型公司,近一周汽车各指数有不同涨幅 [75][76] - 德昌电机携手上海机电加大人形机器人布局,有望增加相关业务成长确定性 [77] 基础化工行业双周报 - 本周氟化工板块部分公司涨幅居前,制冷剂价格延续涨势,成本端趋于稳定 [78][79] - 多家公司中报预增,推荐制冷剂相关生产企业 [80][81] 机械行业双周报 - 人形机器人国内外催化不断,世界人工智能大会将启,固态电池产业化加速 [83][84] - 推荐人形机器人、工程机械、出口链相关标的,关注光伏设备和低空经济板块 [82][85] 半导体行业跟踪报告 - 行业景气提升,下游需求有望增长,二季度及下半年晶圆代工产能利用率或持续提升 [86][88] - 中芯国际产能扩张,以 Fab 厂为主导的先进封装产能具备稀缺性,建议关注其布局进展 [88][89] 用友网络公司跟踪报告 - 维持“增持”评级,下调盈利预测,Q2 收入重归增长通道,合同签约趋势向好 [90][91] - 利润及现金流持续改善,用友智友 3.0 开启智能管理新阶段 [91][92] 道通科技公司公告点评 - 维持“增持”评级,公司 2025 年中期高分红彰显业务高增长信心,践行“全面拥抱 AI”战略 [93] 金融工程周报 - 上周小盘 50 组合表现最优,风格层面小盘占优,各风格 Smart beta 组合有不同收益率 [101][102] 市场策略周报 - 上周一级发行净融资减少,二级交易交投减少,收益率多下行,信用评级有调整和违约跟踪 [104][106] 产业专题 - 中化装备、元力股份、*ST 威尔、福达合金拟进行收购,涉及产业链整合和控制权收购 [107][108] 新股研究 - 汉桑科技是高端音频产品供应商,募投项目将丰富升级产品线,提高产能 [110][111] - 公司业绩有波动,毛利率上升,行业发展前景好,可比公司有一定估值情况 [112][113]
汇绿生态(001267) - 001267汇绿生态投资者关系管理信息20250519
2025-05-19 17:58
公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位包括国泰海通证券、浙商通信、易方达基金等 [2] - 活动时间为2025年5月16日,地点在武汉钧恒会议室 [2] - 公司接待人员为汇绿生态董事副总经理/武汉钧恒董事长总经理彭开盛 [2] 利润率相关 - 2024年及2025年第一季度利润率提升原因:汇绿生态2025年初实现对武汉钧恒51%控股,获更多资源支持;AI、HPC、IDC等市场增长带动光模块需求;400G及800G高速率产品产出持续提升 [2][3] - 2025年后三个季度利润率受行业发展及产品结构影响 [3] 关税与工厂情况 - 公司积极应对关税影响,关税政策未对经营及业绩产生重大不利影响 [3] - 马来西亚工厂针对海外市场,集中在美国市场,目前产能不大,正提高效率并完成合规操作 [3] 产能与产品结构 - 武汉工厂已扩厂,武汉和马来西亚工厂目前月产能超100K,未来按200 - 300K/月建设 [3] - 2024年至今增量来自400G及800G产品出货,2025年二、三季度400G/800G产能持续增加,800G尤甚 [3][4] - 1.6T产品预计四季度批量出货 [4] 行业应用预测 - 目前LPO市场处于观望状态,技术不稳定使部分用户谨慎,预计下半年技术成熟、市场信心增强后有相对规模化投入,若初期部署有效,将实现批量应用和市场快速增长 [5] 产品价格趋势 - 800G产品价格下降是趋势,可通过供应链优化和成本控制解决,虽价格降但市场需求增加仍能带来丰厚回报 [6][7] 公司发展展望 - 武汉钧恒去年跻身全球光模块企业前19名,今年注重做好自身,优化产品和服务质量,驱动内生增长,巩固提升核心竞争力,期待扩大市场份额 [7]