行业趋势 - 白酒行业掀起"低度化"风潮，头部酒企加速布局低度酒赛道，五粮液计划推出29度低度酒，泸州老窖拟推出28度国窖1573 [1] - 低度酒市场规模从2020年约200亿元增至2024年约570亿元，预计2025年突破742亿元，年复合增长率达30% [7] - 年轻人占白酒消费34%，潜在年轻酒饮人群达4.9亿，年轻人酒饮市场规模4000亿元 [8] 市场需求 - 消费者对低度酒需求提升，日常购买频率和人数高于高度酒，高度酒主要在节庆前动销较好 [5] - 年轻消费者偏好低酒精、易入口产品，低度酒适配休闲社交、佐餐等多样化场景 [7] - 健康理念普及推动高度酒需求下降，低度酒因利口性、舒适性与健康性更受青睐 [6] 企业动态 - 五粮液将推出29度"五粮液·一见倾心"，洋河股份计划上市果酒、露酒和低度潮饮新品，泸州老窖研发28度国窖1573 [5] - 贵州茅台、山西汾酒、水井坊等企业纷纷打造低度酒产品，抢占年轻消费群体份额 [6] - 泸州老窖提出2025年要抓住低度化和年轻化机遇，通过品牌植入、跨界营销等方式推进创新酒品圈层搭建 [5] 产品创新 - 低度酒在口感、饮用场景上更具包容性，有望打开国际市场和年轻消费者市场 [4] - 部分低度酒创新停留在酒精度下调层面，缺乏风味、场景及文化深度重构，同质化现象显著 [9] - 洋河股份对线上渠道产品设计理念、外观、酒体进行适应性调整，加强年轻化运营 [8] 挑战与机遇 - 低度化是行业适应年轻消费群体和健康化趋势的重要尝试，或将成为新增长点 [4] - 企业需在品质、营销和消费习惯上实现突破，才能真正站稳脚跟 [4] - 低度酒需以消费者为中心，在技术、场景与情感价值等维度构建壁垒，避免同质化困局 [9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][261][285] 报告的核心观点 - 市场基于短期增速对报告研究的具体公司定价有失偏颇，当前公司 PE 接近 2013 年初水平，经营和投资层面均有布局机会 [1][283] - 公司为管理驱动类企业，组织和渠道是核心优势，历史上两轮调整均通过深度改革破局；产品层面“浓香鼻祖”名酒基因根植，双品牌多品系布局，全价位带均有大单品 [1][283] - 近两年白酒行业渠道加速转型，C 端话语权提升，倒逼酒企多元化、扁平化布局渠道；数字化是推动 DTC 过程的必要工具，公司以科技赋能供应链，短期灵活调整分利模式、呵护渠道利益，远期有望反哺管理效率和销售增长 [2][284] - 产品层面，高度国窖在千元价位稳住价格和份额优势，低度国窖品价比突出，大众价位特曲、头曲满足日常需求；区域层面，短期聚焦川渝、华北粮仓市场，中长期通过百城 2.0 巩固终端，为全国化扩张储备力量 [2][284] 各章节总结 增速预期下修，公司估值折价 - 资本市场表现：2023 年底以来公司股价跑输板块，过去 2 年股价下跌 48.0%，同期白酒(中信)下跌 26.5%，五粮液下跌 29.0%；PE(FY + 1)下跌 50.6%，2024Q2 以来估值相对五粮液呈现折价 [19] - 估值折价原因：宏观经济及消费需求承压，公司增长速度边际放缓；大单品国窖调整降速，量价表现承压；公司自身发展进入阶段性调整，进行内外部改革，但成效不显著 [21][24][25] 管理禀赋为核，营销模式创新 - 组织机制：市场化程度高，人才激励充分；构建“四总三线一中心”的销售公司组织架构，设置完善的中后台体系；对高管实施“以业绩为主要依据、以价值贡献为导向”的薪酬考核管理办法，推出限制性股票激励计划；注重人才培养，建设专业化销售队伍 [36][39][40] - 渠道管理：与时俱进，强化对渠道和终端的掌控能力，实行品牌专营公司模式，三级联盟体层层递进；灵活应变，因地制宜实施渠道模式，包括直营子公司模式、厂商 1 + 1、经销商主导等 [46][55][66] - 产品布局：品牌力方面，是浓香技艺开创者，蝉联五届“中国名酒”，品牌价值高，多元化营销拓展品牌影响力；产品力方面，明确“双品牌、三品系、大单品”的品牌战略，高端、次高端、大众端产品各具优势；产能建设方面，扩产和数智化升级同步进行 [68][75][87] 数字化转型以消费者为中心，提高竞争壁垒 - 战略意识前瞻，推动供应链各环节数字化：公司“十四五”以来推动供应链各环节数字化，加速推动数字化改革的动因包括供给、需求、格局、渠道、管理等层面；生产端智能化生产技术领先，提升产品品质竞争力；渠道及消费者端数字化工具串联全域营销，激活中长期增长动能 [90][91][97] - 行业渠道变革“箭在弦上”，消费者为稀缺性资产：白酒渠道变革具有宏观经济环境主导供需变化、经销商利益驱动、技术赋能渠道多元化等特点；本轮渠道变革是以 C 端驱动，货、场、人加速融合，消费者成为稀缺性资产；数字化是 DTC 的必经之路 [106][108][118] - 对比美的、东鹏数字化发展路径：美的集团数字化转型历史分为 4 个阶段，经营效率提升，拓展收入天花板；东鹏饮料数字化工程经历 3 个阶段，显著提升渠道管理效率；两者数字化成功的核心原因在于组织机制灵活、渠道和产品结构多元化 [123][135][148] - 老窖数字化工程难而正确，成效逐步显现：2024 年攻坚痛点，促进开瓶带动渠道流转，终端扩容体质，消费者资产稳步增长；2025 年推动精细化落地，解决痛点问题，巩固厂商关系；组织、管理禀赋支撑，数字化发展空间可期，提升生产、运营效率，沉淀消费者资产，反哺销售增长 [152][160][162] 多价位大单品发力，全国化稳步推进 - 产品抓手：高度国窖在千元价位增速降档，但长期仍具量价齐升动能，价格上数字化工具赋能，供需管理游刃有余，销量上优势区域份额再提升，全国化发展仍有增量；低度国窖白酒低度化趋势延续，38 度国窖竞争优势突出，产品品质和渠道运作优势明显，未来有望乘低度化趋势实现市场份额再提升；泸州老窖系列大众价位增长彰显韧性，特曲、头曲多价格带发力，60 版具备优质产品基因和渠道基础，老字号特曲调整到位后有增长空间，窖龄酒错位发展，头曲顺应外部环境变化，黑盖作为大光瓶战略补充 [177][186][201] - 区域扩容：四川、河北市场消费基础扎实，深耕、下沉实现份额再提升；全国化稳步推进，多产品发力，终端融合提质，华东市场板块化逐点突破，引领国窖高端化，华南市场成立营销中心，产品&渠道差异化布局，中原市场传统优势市场，品牌认知&消费基础支撑增长，百城融合从扩面到扩面、扩点，国窖以强带弱均衡发展 [226][235][246] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测：预计公司 2025 - 2027 年营业总收入 305.88/308.37/333.26 亿元，同比 - 2.0%/+0.8%/+8.1%；归母净利润 130.34/131.96/145.35 亿元，同比 - 3.3%/+1.2%/+10.1%，对应 EPS 8.86/8.97/9.87 元 [249][250][255] - 估值分析：绝对估值预计公司的内在每股价值约 166.38 - 197.64 元，对应市值约 2449 - 2909 亿元；相对估值给予公司 2026 年 15 - 17xP/E，目标价 134.48 - 152.41 元，对应市值约 1979 - 2243 亿元 [256][261] - 财务分析：2024 年公司营业总收入 311.9 亿元，中高档酒收入占比 88%；净利率提升趋势放缓，整体盈利能力高于行业；现金流情况健康，保障生产经营活动；现金分红比率指引积极，资本开支投入预计保持稳定水平 [263][265][274] - 投资建议：短期压力不改长期增长动能，维持“优于大市”评级；公司积极去化渠道包袱，以消费者为中心推进数字化转型，进行前瞻性产品布局；给予合理估值 152.4 - 166.4 元，中值对应现价 40%上行空间 [283][285]

中国科技产业溢价趋势 - 长期来看中国科技产业溢价中枢持续上升 港股科技相对市场超额收益显著 [1] - 2005年以来港股科技在历次行情中呈现高弹性与持续性 每次科技溢价抬升与产业变革相关 形成约5年的周期 [1] - 当前科技核心产业进入本土化阶段 人工智能、人形机器人、低空经济等新质生产力产业获政策支持 [1] 港股科技ETF产品 - 港股科技ETF（513020）跟踪港股通科技（港元）指数（931573） 由中证指数公司编制 [1] - 指数从港股通科技公司中精选不超过50家优质企业 成分股具成长潜力和市场波动特征 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740）和A类份额（015739） [1]

近来，感觉被"低度白酒"四个字密集刷屏了。 5~6月，五粮液率先官宣将推出29度五粮液产品之后，水井坊立刻跟进发布即将推出38度以下产品的消 息。泸州老窖更是"祭出大招"：宣布28度国窖1573已经研发成功，将适时投放；甚至还将考虑研发16 度、6度等更低度数产品。 2025年，中国酒业进入新一轮政策调整期、消费结构转型和分化期、存量竞争的深度调整期。特别是随 着存量竞争的加剧，核心命题已从"企业主导"转向"消费者定义价值"。在这一背景下，各大酒企纷纷瞄 准低度白酒市场，试图通过降低酒精度数来迎合年轻消费群体的口味偏好，进一步拓展市场份额。 事实上，低度白酒在业内并非新鲜事物。上世纪70年代~90年代，甚至出现过25度白酒产品。2017年， 中国酒业协会在行业内高调建议低度化。但直到今年，中国酒业协会理事长宋书玉谈及此事时，明确表 示当前白酒品类、品牌、产品均在不同程度上面临老化问题，标志着中国白酒"降度"正在"加速"。 可以预见，未来一大波低度白酒产品即将扎堆上市。一场以年轻消费者为目标的"争夺大战"即将点燃。 这将对白酒市场竞争格局带来怎样的变化？如果越来越多的酒企加入"拼低大战"，又会如何影响整个行 业 ...

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 食饮板块分化，关注阿洛酮糖新机遇 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 近2周（6.23 - 7.4），A股食品饮料行业（SW）下跌0.27%，跑输上证指数3.62pct，跑输深证成指5.30pct，跑输沪深300指数3.79pct [2][13] - 年初至今（1.2 - 7.4），A股食品饮料行业（SW）下跌7.19%，跑输上证指数10.79pct，跑输深证成指8.10pct，跑输沪深300指数8.39pct [13] - 细分行业方面，近2周烘焙食品（+3.67%）、保健品（+3.50%）、肉制品（+1.54%）涨幅居前，软饮料（-2.21%）、啤酒（-2.10%）、零食（-1.84%）跌幅居前 [2][13] - 个股方面，近2周金达威（+19.43%）、莫高股份（+16.49%）、煌上煌（+14.90%）涨幅居前，仙乐健康（-6.27%）、交大昂立（-6.26%）、惠发食品（-6.26%）跌幅居前 [2][13] 食饮行业重点数据跟踪 - 白酒：7月4日飞天茅台原箱/散装批价分别为1,955元/1,865元，较两周前-35元/-65元；八代普五批价905元，较两周前持平；国窖1573批价835元，较两周前-10元；洋河M6 + 批价540元，较两周前-10元；汾酒青花20批价370元，古井贡酒年份原浆古8批价210元，均与两周前持平 [29] - 2025年1 - 5月我国白酒产量159.7万千升，同比-7.6%；5月当月产量29.1万千升，同比-13.4% [29] - 啤酒：2025年1 - 5月我国啤酒产量1,500.8万千升，同比-0.3%；5月当月产量358.4万千升，同比+1.3% [36] - 7月4日大麦现货价2,232.5元/吨，同比+0.2%；2025年5月当月大麦进口均价256.58美元/吨，同比-4.0% [36] - 乳制品：6月27日生鲜乳主产区平均价3.04元/公斤，同比-7.0%，较前一周环比持平 [40] - 其他重点原材料及包材价格：6月26日猪肉全国市场价25.20元/公斤，同比-11.8%，较前一周环比持平；7月4日黄大豆1号期货结算价（活跃合约）4,133元/吨，同比-12.1% [43] - 7月4日水瓶级PET国内市场价（浙江万凯）6,100元/吨，同比-17.6%；6月30日瓦楞纸（AA级120g）生产资料价格2,517.8元/吨，同比-4.3% [43] 食饮行业重点政策及新闻跟踪 - D - 阿洛酮糖获卫健委批准，代糖市场迎来新机遇。7月2日，国家卫健委批准D - 阿洛酮糖等5种新食品原料和其他9种食品添加剂新品种、6种食品相关产品新品种 [62] - 农业农村部召开座谈会，强调抓好奶业纾困。6月25日会议强调推动奶业走出困境，实现转型升级和高质量发展，奶业发展积极因素积聚，7 - 8月和9月有利因素利于市场复苏向好 [62] - 1 - 5月我国啤酒出口量同比增长17.3%。2025年1 - 5月我国啤酒出口31.2万千升，同比增长17.3%，出口额15.5亿元，同比增长19.7%，5月出口量及出口额均创年内单月最高记录 [8][62] 重要公司公告 - 安井食品在港交所挂牌并上市交易。7月4日公司发行39,994,700股H股股票，发行价格60港元/股，在香港联交所主板挂牌并上市交易 [63] - 五芳斋公告回购报告书，拟回购不低于3,500且不超过7,000万元。公司拟于2025/6/27 - 2026/6/26以自有资金回购公司股票，用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过29.12元/股 [63] - 三只松鼠新设三家主体覆盖饼膨、速食、沙琪玛，提升零食品类整体自产比例 [63] - 安琪酵母拟建设生物智造中心。预计建设工期24个月，2027年下半年建成投入使用，项目总投资估算5.02亿元，资金来源为公司自筹 [63] 投资建议 - 白酒方面，建议关注护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及竞争格局较好、势能向上的区域领先酒企 [9][64] - 大众品方面，建议关注会稽山、古越龙山、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、三只松鼠、海天味业、伊利股份、新乳业、百龙创园等 [9][64]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块下跌0.62%，跑输沪深300指数0.92个百分点，在31个申万一级板块中排名第20位，子板块中白酒表现相对较好，上涨1.20% [7][12] - 白酒行业持续筑底，茅台批价企稳回升，当前板块仍处于筑底阶段，基本面预期较低，调整后更具配置价值，建议关注高端酒和区域龙头 [7] - 啤酒需求边际改善，成本下行释放利润弹性，2025年1 - 5月社零餐饮收入同比有所改善，销售数据修复确定性较高，有望催化估值抬升 [7] - 大众品中，零食板块高景气高成长，魔芋和鹌鹑蛋品类表现突出，会员商超渠道成新增长点；餐饮供应链有望受益于餐饮场景回暖，是稀缺成长赛道；乳制品生鲜乳均价处年内低位，产能有望加速去化，静待原奶周期拐点 [7] - 投资建议关注白酒高端酒和区域龙头个股，啤酒经营稳健和增长势能强劲个股，零食高景气个股，餐饮供应链经营韧性强+低估值个股，乳制品上游牧业公司、头部乳企及低温业务快速增长个股 [7] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块下跌0.62%，跑输沪深300指数0.92个百分点，在31个申万一级板块中排第20位，子板块白酒上涨1.20% [7][12] - 个股涨幅前五为煌上煌、酒鬼酒、ST通葡、金字火腿、莫高股份，分别为11.71%、8.82%、6.65%、6.54%、5.12%；跌幅前五为朱老六、阳光乳业、新乳业、交大昂立、欢乐家，分别为 - 3.07%、 - 3.48%、 - 4.18%、 - 4.41%、 - 7.28% [7][12] 估值情况 - 截至2025年7月6日，保健品、零食、软饮料、乳品、调味发酵品、烘焙食品、啤酒、预加工食品、白酒PEttm估值分别为87.63、39.57、33.84、32.78、31.14、28.23、24.78、21.95、17.95 [19] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 截至7月7日，2024年茅台散飞批价1890元，周环比升40元，月环比降160元；2024年茅台原箱批价1970元，周环比升25元，月环比降160元；五粮液普五批价905元，周环比持平，月环比降35元；国窖1573批价835元，周环比持平，月环比降10元 [7][21] 啤酒数据 - 2025年5月中国规模以上啤酒企业产量为358.40万千升，同比+1.30%；1 - 5月累计产量1500.80万千升，同比 - 0.30% [27] 上游原材料数据 - 乳制品：截至7月4日，牛奶零售价12.17元/升，周环比+0.08%，同比 - 0.33%；酸奶零售价15.82元/公斤，周环比持平，同比 - 0.63%；生鲜乳3.04元/公斤，同比 - 7.00%；国内品牌婴幼儿奶粉零售价225.55元/公斤，国外品牌271.62元/公斤，5月中国奶粉进口金额60364.04万美元 [29] - 畜禽：截至7月4日，生猪15.35元/公斤，周环比+3.30%，同比 - 16.67%；仔猪36.77元/公斤，周环比 - 0.43%，同比 - 28.13%；猪肉价格20.58元/公斤，周环比+1.48%，同比 - 15.34%；白羽肉鸡6.75元/公斤，周环比 - 3.71%，同比 - 5.33%；牛肉63.37元/公斤，周环比 - 0.97%，同比+4.14% [29] - 农产品：截至7月4日，玉米2436.27元/吨，周环比+0.16%，同比 - 1.81%；豆粕2916.29元/吨，周环比 - 0.53%，同比 - 11.92% [31] - 包材：截至7月4日，PET瓶片6200元/吨，周环比 - 1.59%，同比 - 17.33%；瓦楞纸3190元/吨，周环比 - 0.47%，同比 - 2.89% [32] 行业动态 - 国内现存啤酒相关企业6.59万家，主要分布在华东和东北地区，占比分别为24.02%、16.24% [54] - 7月3日淘宝闪购投入500亿元补贴，补贴首日订单显著增长，熟食、酒水、乳饮品类单量翻倍 [55] 核心公司动态 - 6月30日口子窖每股派发现金红利1.30元（含税），共计派发现金红利7.78亿元（含税），A股股权登记日为7月4日，除权日为7月7日 [56]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为优于大市 [2][6] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块上涨0.74%，跑输上证指数0.67pct；白酒指数上涨1.2%，基本面加速磨底，关注增量政策带来的估值修复；大众品中安井食品港股挂牌上市，啤酒、饮料迎来旺季检验 [2][3][4] - 个股推荐方面，白酒把握三条投资主线，推荐贵州茅台、山西汾酒等；大众品各细分领域也给出了相应的推荐个股，本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、东鹏饮料、安井食品等 [3][4] 各目录总结 周度观点 白酒 - 本周茅台累计回购股份338.21万股，占比0.27%，支付52.02亿元；洋河、口子窖、珍酒等有相关人事变动或业务进展 [3][12] - 茅台批价企稳，普五、国窖价格差收窄；本周白酒指数涨1.2%，需求压力大，二季度业绩预计平淡，酒企短期去库存、促动销，中长期培育消费者和场景，布局国际化和年轻化 [3][13][14] - 个股推荐关注抗风险龙头、数字化正反馈及基地市场有份额提升逻辑的企业，也可关注渠道风险释放个股 [3] 大众品 - 啤酒天气升温有利消费，紧盯alpha型个股，关注超跌反弹机会 [4][15] - 零食龙头提效，行业分化，推荐有新品、新渠道突破个股 [4][16][17] - 调味品基础龙头有韧性，关注复调估值修复，推荐颐海国际和海天味业 [4][18] - 速冻食品淡季研发新品，安井食品港股上市，推荐安井食品、千味央厨 [4][19] - 乳制品潜在政策催化，布局供需改善弹性，推荐龙头乳企 [4][20] - 饮料迎来旺季检验，推荐东鹏饮料及包装水、茶饮龙头 [4][21] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025年6月30日至7月4日）食品饮料板块上涨0.74%，跑输上证指数0.67pct [2][22] 白酒 - 本周箱装飞天茅台与普五批价下降，散装飞天茅台与国窖批价持平 [33] 大众品 - 生鲜乳、牛奶、肉鸭价格不变，瓦楞纸、毛鸭、PET下降，其余原材料上升 [45] 本周重要事件 - 新乳业、五芳斋等多家公司有股份减持、回购注销、发行债券等相关事件 [69][70] 下周大事提醒 - 7月7 - 11日有来伊份、日辰股份等公司召开股东大会或进行分红 [71]

南向资金流入港股市场 - 南向资金持续流入港股市场，为港股注入更多流动性 [1] - 港股科技板块企业大多处于高成长阶段，具有较高增长潜力，吸引大量投资者关注 [1] - 资金持续流入科技板块推动相关股票价格上涨，带动整个港股市场活跃度 [1] 南向资金数据 - 2024年南向资金已净流入港股市场8078 69亿港元 [1] - 每月买入成交额均大于卖出成交额 [1] - 2025年以来南向资金继续流入，预计未来将有更多资金流入港股市场，市场活跃度有望进一步提升 [1] 港股科技ETF - 港股科技ETF（代码513020）跟踪港股通科技（港元）指数（代码931573） [1] - 该指数由中证指数有限公司编制，从港股通范围内上市的科技行业公司中精选不超过50家优质企业作为成分股 [1] - 指数旨在全面反映可通过港股通渠道投资的科技领域上市公司证券的整体表现，成分股具有显著成长潜力和市场波动特征 [1] 基金产品 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证港股通科技ETF发起联接C（015740）和国泰中证港股通科技ETF发起联接A（015739） [1]

行业趋势 - 白酒行业进入调整期，头部企业将"稳健发展"作为首要任务，不再强调业绩增速目标 [2][3][6] - 茅台2024年总营收1741.44亿元（+15.66%），归母净利润862.28亿元（+15.38%） [4][5] - 五粮液2024年营收同比增长7.09%，归母净利润同比增长5.44%，连续10年稳健增长 [5] - 古井贡酒和山西汾酒均强调通过降本增效、渠道优化实现稳健增长 [5] 分红政策 - 茅台2024年累计分红646.72亿元（含中期分红300.01亿元），分红率80% [7] - 五粮液2024年分红223亿元（股息率4.9%），承诺2024-2026年每年分红比例≥70%且金额≥200亿元 [7] - 洋河股份承诺2024-2026年每年分红比例≥70%且金额≥70亿元，2024年首次实施中期分红35亿元 [7] - 泸州老窖规划2024-2026年分红率分别≥65%、70%、75%，每年金额≥85亿元 [8] - 山西汾酒2024年分红率60%，未来计划向70%靠拢 [8] 国际化布局 - 茅台2024年海外营收51.89亿元（首次突破50亿元），战略分"出口、出海、国际化"三阶段 [9][11] - 五粮液新开拓21个海外市场，新增29家经销商，设立三亚免税城专卖店 [10] - 汾酒填补11国市场空白，海外酒类创汇同比增长超50% [10] - 古井贡酒通过全球巡礼和文化研究院强化品牌出海 [10] 产品创新 - 泸州老窖研发28度国窖1573，计划适时投放市场 [14] - 水井坊针对25-30岁群体测试38度以下产品 [15] - 酒鬼酒启动"两低一小"战略（低端、低度、小酒），储备33度、28度等产品 [15][16] - 五粮液9月推出29度五粮液·一见倾心，洋河8-9月上市果酒、露酒和低度潮饮 [16] - 茅台推出6% vol的UMEET蓝莓气泡酒，2024年发布14款新品并拓展电商渠道 [16]

市场表现 - 沪深两市持续高位震荡 创业板指跌逾1% [1] - 港股科技ETF(513020)年内涨幅约30% 近期在1.09附近价格区间震荡 [1] - 中证港股通科技指数年内涨幅29.04% 同期恒生科技指数和港股通互联网指数涨幅分别为16.24%和24.30% [3] 行业分析 - 港股科技板块处于"估值洼地"与"产业变革"交汇点 政策、技术、资金三因素共振推动配置价值提升 [3] - 南向资金与外资形成合力 持续改善板块流动性 [3] - 产业支持与资本市场改革双重利好叠加 从盈利基础与估值体系双维度提振市场信心 [3] - 彭博一致预期显示2025-2027年恒生科技指数EPS将保持逐年上行趋势 [3] - 当前板块估值仍处历史低位 有望迎来"估值修复"与"盈利增长"的戴维斯双击行情 [3] - AI技术迭代、政策环境优化及全球资金再配置驱动港股科技板块成为新一轮市场行情重要引擎 [3] 指数特征 - 中证港股通科技指数精选通过港股通交易的港股科技企业 覆盖互联网、半导体、新能源汽车、生物医药等核心科技领域 [3] - 相比恒生科技等其他港股科技类指数 中证港股通科技指数行业分布更加均衡 能更有效捕捉各个行业上涨空间 [3] - 中证港股通科技指数市盈率PE-TTM为20.92倍 位于历史成立以来20.92%分位数 估值水平处于历史较低区间 [5] 产品信息 - 港股科技ETF（513020）紧密跟踪中证港股通科技指数 [3] - 没有股票账户的投资者可以关注港股科技ETF联接基金（联接 A：015739 联接 C：015740） [6]