市场核心观点 - 事件性冲击（如美联储鹰派发言、境外投资监管趋严、中东地缘局势）对港股影响主要为情绪和事件性冲击，计价速度预期较快[1] - 三季度更重要的关注点是港股盈利侧（大消费修复）和估值侧（大厂AI进展）修复催化剂[1] - 建议均衡配置景气加速上升的电新、机械、半导体，以及低估反转的食饮、消费者服务[1] 基本面与盈利预期 - 截至5月25日，港股非金融未来12个月盈利预期近1周下修0.5%[2] - 半导体和硬件设备盈利预期上修趋势强，近1周分别上修3.1%和2.6%[2] - 汽车（受锂矿拖累）和恒科（受互联网拖累）盈利预期近1周下修幅度较大[2] 资金流动 - 截至上周三，EPFR口径外资净流入港股13.5亿美元，较前一周5.2亿美元边际加速[3] - 上周南向资金净流出港股135亿港元，较前一周净流入93亿港元转为流出[3] - 电子、通信、石油石化、银行、家电等板块南向资金流入排名靠前[3] 市场情绪与交易 - 华泰港股情绪指数最新读数30.9，接近恐慌区间[4] - 恒指期权隐含市场在6月29日及7月30日上涨至26400点的概率分别为23%和31%，处于较低水平[4] - 恒指波幅18.8%创今年以来新低，短线（两周左右）波动或有所放大[4] 公司行为与估值 - 上周港股回购案例数量环比上升47个至329个，回购金额上升768亿港元至811亿港元[3] - 恒生指数前向PE估值目前在11倍附近[38] - 在PB-ROE国际比较视角下，当前MSCI中国指数溢价率为7.3%[29]