Key Takeaways ABBV's neuroscience franchise is expected to generate $2.5 billion in Q2, up 15% year over year. Growth likely driven by Botox Therapeutic, Vraylar and market share gains for Qulipta and Ubrelvy. Newly launched Vyalev may contribute modest U.S. sales, with most revenues from international markets.AbbVie (ABBV) holds a leadership position in the neuroscience space, which encompasses blockbuster medications such as Botox Therapeutic and depression drug Vraylar. Over the years, the company has ...

股价表现 - 强生公司股价在周三美国东部时间下午1:18上涨6.1% [1] 财务业绩 - 第二季度营收增长5.8%至237亿美元 超出预期 [2] - 调整后每股收益2.77美元 同比下降1.8% 但仍超预期 [2] - 成本上升主要源于146亿美元收购Intra-Cellular Therapies带来的摊销 [3] - 利息支出因收购新增债务而增加 [3] 业务表现 - 神经科学部门在固定汇率下同比增长14.4% [4] - 肿瘤学部门增长22.3% 是增速最快的业务 [4] - Caplyta药物对业绩有积极贡献 [2] 关税影响 - 预计全年关税影响从4月的4亿美元下调至2亿美元 [3] - 公司已逐渐摆脱上半年关税担忧的影响 [1] 全年指引 - 上调全年营收指引至932-936亿美元 此前为910-918亿美元 [4] - 上调调整后每股收益指引至10.80-10.90美元 此前为10.50-10.70美元 [4] 估值与分红 - 按最新盈利指引计算市盈率为15倍 [6] - 股息率为3.4% [6] - 公司仍是蓝筹医药和医疗技术领域的标杆企业 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度全球销售额为237亿美元，增长4.6%，尽管受到Stellara约710个基点的不利影响 [23] - 净利润为55亿美元，摊薄后每股收益为2.29美元，而去年同期为1.93美元 [24] - 调整后净利润为67亿美元，调整后摊薄每股收益为2.77美元，与2024年第二季度相比分别下降2.1%和1.8%，主要受细胞内收购增量债务利息和Stellara毛利率侵蚀影响 [25] - 全年运营销售指引提高约9亿美元，预计全年运营销售增长率在4.5% - 5%之间，中点为929亿美元或4.8%，较之前指引提高1个百分点 [40] - 预计报告销售增长率在5.1% - 5.6%之间，中点为934亿美元或5.4% [41] - 报告调整后每股收益估计提高0.25美元至10.85美元，中点为8.7%，范围在10.8 - 10.9美元之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 创新药物业务 - 全球销售额为152亿美元，增长3.8%，尽管受到Stellara约1170个基点的不利影响 [25] - 美国市场增长7.6%，美国以外市场下降1.6%，美国以外市场受Stellara生物仿制药和新冠疫苗影响 [26] - 收购和剥离对全球增长产生140个基点的净积极影响 [26] 肿瘤学领域 - 多发性骨髓瘤方面，DARZALEX增长21.5%，主要因各治疗线持续强劲的份额增长；CarVictee销售额达4.39亿美元，增长超100% [26] - 肺癌方面，Ribrovant加Lascluse销售额达1.79亿美元，增长超100%，一线和二线治疗均有份额增长 [28] 免疫学领域 - Tremfya增长30.1%，主要因份额增长和新推出的炎症性肠病适应症的持续强劲吸收 [28] - STELARA下降43.2%，受生物仿制药竞争和Part D重新设计影响 [28] 神经科学领域 - Spravato增长53%，持续实现两位数增长 [28] - 长效注射剂下降6.3%，受Part D重新设计和不利患者组合影响 [28] 医疗技术业务 - 全球销售额为85亿美元，增长6.1%，美国市场增长8%，美国以外市场增长4.1% [29] - 收购和剥离对全球增长产生200个基点的积极影响，主要因Shockwave [30] 心血管领域 - 电生理学业务增长9.8%，受新产品表现和映射优势驱动 [18] - Abiomed增长16.9%，Impella技术持续强劲采用 [30] - Shockwave实现强劲两位数增长，新推出Javelin和E8导管 [30] 外科领域 - 增长1.8%，剥离对结果产生约60个基点的负面影响，主要受伤口闭合技术渗透和生物外科产品组合优势驱动 [31] 眼科领域 - 隐形眼镜和其他眼部产品增长2.9%，受战略价格行动和AccuView Oasis一日型隐形眼镜系列强劲表现驱动 [31] - 手术眼科增长8.9%，受Tectus Odyssey、Pure C和iHance强劲表现驱动 [31] 骨科业务 - 下降1.6%，受竞争压力、转型计划和中国VBP影响 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在肿瘤学、免疫学、神经科学、心血管、外科和眼科六个未满足需求领域推动创新，创造价值 [8] - 目标是到2030年成为肿瘤学领域排名第一的公司，销售额超过500亿美元 [10] - 医疗技术业务聚焦高增长市场，提升竞争力以获取市场份额，执行转型计划以提高利润率 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度业绩感到满意，认为多元化业务组合使其能够在面临重大专利到期损失的情况下实现增长 [6] - 预计创新药物和医疗技术业务在下半年的运营销售增长将高于上半年 [45] - 对未来临床进展充满信心，认为这将为公司带来加速的营收增长，不仅在今年剩余时间，而且在本十年后半段 [49] 其他重要信息 - 公司预计今年秋季开始滑石粉诉讼的Daubert听证会 [39] - 公司欢迎One Big Beautiful Bill Act，该法案为公司在美国的550亿美元投资承诺提供了确定性 [43] 问答环节所有提问和回答 问题1: 推动全年指导上调的因素，创新业务和医疗技术业务中哪些特定业务推动了指导上调？ - 创新药物业务中，13个品牌实现两位数增长，肿瘤学领域的DARZALEX、CARVICTI、ERLIDA，肺癌领域的Ribrovant加Lascluse，免疫学领域的Tremfya，神经科学领域的SPRAVATO和CAPLYTA表现强劲 [55][56] - 医疗技术业务中，心血管业务增长22%，是主要贡献者，此外，眼科和外科业务也有不错表现 [57] 问题2: 肿瘤学业务到2030年达到500亿美元目标的最大差异点，以及Ribrevant皮下注射剂的审批情况？ - 肿瘤学业务目标基于多个领域的优势，包括多发性骨髓瘤、前列腺癌等，TAR200预计将成为最大差异点，其内部预测数据至少是2028年共识的三倍 [69][71] - Ribrovant加Lascluse的皮下注射剂已回复监管机构问题，期待下半年获批 [75] 问题3: 2025年调整后运营增长3.5%能否在明年加速，以及运营利润率是否有提升空间？ - 基于季度业绩和新产品推出的势头，预计2026年的增长率将优于2025年，但目前暂不提供具体销售指引 [82][83] - 关于利润率提升，需观察Part D重新设计和关税的影响，待更多情况明确后再作评论 [84][85] 问题4: 对制药关税公告的看法，以及美国制造产能和供应链的灵活性？ - 难以确定关税最终影响，但新通过的税收政策正在创造美国就业机会和推动创新，公司目标是在美国制造所有供美国市场消费的药品 [89][90] 问题5: Ottava提交时间线推迟的原因，以及医生对Varipulse的采用意愿反馈？ - Ottava按计划推进，预计明年第一季度提交de novo申请，对其进展充满信心 [94] - Varipulse在全球已超过一万例手术，神经血管事件发生率低于0.5%，医生反馈良好，公司对其竞争力充满信心 [98] 问题6: TAR200的推出策略，以及患者渗透的考虑？ - TAR200推出计划进展顺利，将首先进入有BCG治疗经验或失败的患者适应症，随后扩展到更广泛的非肌肉浸润性领域，公司认为该产品有很大机会 [107][108] 问题7: 展望2026 - 2027年，医疗技术业务是否可视为接近高个位数增长的业务？ - 心血管和外科业务将是医疗技术业务未来的主要增长驱动力，眼科业务预计将保持中个位数到高个位数表现，公司有信心实现之前提到的运营增长目标 [113][115] 问题8: 创新药物业务中co抗体疗法4804的银屑病关节炎和IBD数据读出时间，以及对其潜力的看法？ - 4804的两项2b期研究（一项在克罗恩病，另一项在结肠炎）预计年中读出数据，基于早期2a期研究数据，公司对其在治疗炎症性肠病方面的潜力感到兴奋 [121][122]

Johnson & Johnson (JNJ) Q2 2025 Earnings Call July 16, 2025 08:30 AM ET Company Participants Darren Snellgrove - VP - IR Joaquin Duato - CEO, Chairman & Director Joseph Wolk - EVP & CFO Chris Schott - Managing Director Jennifer Taubert - EVP & Worldwide Chairman - Innovative Medicine Tim Schmid - EVP & Worldwide Chairman - MedTech John Reed - EVP - Innovative Medicine & R&D Alexandria Hammond - Director - Head of Therapeutics Conference Call Participants Terence Flynn - Equity Research Analyst Lawrence Bieg ...

医疗器械行业并购趋势 - 2025年上半年行业共披露25起并购事件，涵盖介入设备、神经调控、医美、眼科、成像平台及数字医疗，交易金额从数千万人民币到百亿美元级不等，反映产业整合、产品线协同与技术平台补位的并行趋势 [1] 外资与本土并购特点 外资主导头部交易 - 5亿美元以上交易均由海外大型企业发起，集中在疾病路径明确、渗透率待提升的治疗领域，整合逻辑基于技术路径清晰和术式新颖两点 [2][5] - 典型案例：强生146亿美元并购Intra-Cellular布局CNS药物，史赛克49亿美元收购Inari Medical扩大VTE器械优势，赛默飞41亿美元并购Solventum整合生物工艺供应链 [5] 本土聚焦精准收购 - 本土并购金额较小但目标明确，集中于渠道整合、注册补充、核心部件团队/产品并入，如天益医疗1亿美元打包CRRT业务，心通医疗收购佐心完善左心耳封堵产品线 [2][6] 细分赛道整合动态 介入治疗与血管设备 - 9起相关并购显示"术式组合+交叉渗透"逻辑，如波科收购Bolt（IVL平台）和SoniVie（超声RDN系统）强化复杂介入产品组合 [3][5] 神经调控与精神健康 - 产业链耦合趋势显著，Globus Medical并购Nevro（脊髓刺激）、强生收购Intra-Cellular（CNS药物）、Firefly并购Evoke（脑健康EEG）形成药物-植入设备-AI评估闭环 [7] 眼科成像与医美产业 - 依视路陆逊梯卡并购Espansione Group（干眼设备）和Cellview Imaging（眼底成像），爱美客并购REGEN Biotech扩充结构填充产品线 [8] 数字医疗与AI平台 - 大健康平台加速构建病程管理入口，如蚂蚁集团收购好大夫在线、拓普康并购RetInSight（视网膜AI算法）接入术前术后随访 [9] 并购逻辑总结 - 特征包括：以术式/器械为单位的产品线整合为主流，跨国并购头部由海外主导，低值高技术密度设备/耗材受青睐 [10][11] - 外资企业通过大额收购布局创新平台型产品，本土企业进入"以小并大、借壳整合"窗口期，技术闭环型小型公司成战略标的 [10]

Johnson & Johnson JNJ will release earnings results for the second quarter, before the opening bell on Wednesday, July 16.Analysts expect the New Brunswick, New Jersey-based company to report quarterly earnings at $2.68 per share, down from $2.82 per share in the year-ago period. Johnson & Johnson projects to report quarterly revenue of $22.86 billion, compared to $22.45 billion a year earlier, according to data from Benzinga Pro.On July 8, Johnson & Johnson announced the submission of a supplemental new dr ...

药物研发进展 - CAPLYTA®提交了预防精神分裂症复发的补充新药申请(sNDA)，基于长期III期数据显示相比安慰剂可降低63%的复发风险[1][2] - 该药物在26周双盲治疗阶段显著延长复发时间(p=0.0002)，关键次要终点显示全因停药时间也显著延迟(p=0.0007)[2] - CAPLYTA®是目前唯一获批用于双相I/II型抑郁症的单药和辅助治疗药物，也是强生精神分裂症治疗产品线的最新补充[1][3] 临床数据表现 - III期试验采用42mg每日剂量，114名患者组显示风险比0.37(95%CI 0.22-0.65)，安全性特征与既往数据一致[2][7] - 最常见不良反应为嗜睡/镇静(≥5%且两倍于安慰剂发生率)、头晕、恶心和口干，体重变化与安慰剂相当[2][8] - 试验设计包含18周开放标签期和26周双盲期，主要终点为首次症状复发时间，次要终点为全因停药时间[7] 市场潜力与疾病负担 - 美国约280万成人患精神分裂症，其中40%未接受治疗，患者平均在6年内经历9次复发[2][6] - 该药物若获批用于重度抑郁症辅助治疗，可能成为精神健康领域新标准疗法[4] - 强生通过CAPLYTA®的加入，构建了最全面的口服和长效注射治疗方案组合[1][15] 药物特性 - 作用机制可能与5-HT2A受体高占据和D2受体低占据有关，无需滴定且服药时间灵活[8][12] - 目前获批42mg剂量用于精神分裂症和双相抑郁，正在研究其他神经精神适应症[9] - 药物相互作用方面需避免CYP3A4诱导剂，与抑制剂联用需调整剂量[12]

收购交易 - 礼来公司(LLY)以近13亿美元收购Verve Therapeutics(VERV) 将获得后者针对心脏病的基因疗法管线 包括处于研究阶段的体内基因编辑疗法VERVE-102 该交易预计在第三季度完成 [2] - 这是礼来2025年第三笔并购交易 此前1月以25亿美元收购Scorpion Therapeutics的实验性肿瘤药物STX-478 上月宣布以10亿美元收购SiteOne Therapeutics获得神经科学管线药物STC-004 [3] - 礼来通过并购战略性地拓展GLP-1药物以外的治疗领域 包括心血管 肿瘤和神经科学 以实现长期业务多元化 [3][10] 行业并购趋势 - 2025年医药/生物科技行业并购活动显著加速 主要企业通过收购扩大产品组合和管线创新 [5] - 赛诺菲(SNY)拟以高达95亿美元收购Blueprint Medicines 获得其罕见免疫疾病药物Ayvakit和早期免疫学管线 [6] - 强生4月以约146亿美元收购Intra-Cellular Therapies 获得抗抑郁药Caplyta以加强神经科学业务 [7] - 行业并购预计将进一步加速 因大型药企拥有大量现金储备且面临投资者要求业务多元化的压力 [7] 公司市场表现 - 礼来股价年内上涨1.7% 表现优于行业(下跌1.2%) 标普500指数和医药板块 [8][9] - 公司股票估值较高 当前市盈率30.06倍 高于行业平均15.05倍 但低于其五年均值34.54倍 [12][13] - 过去60天对礼来2025年每股收益预估从23.06美元下调至21.95美元 2026年预估从31.15美元下调至30.91美元 [15][17] GLP-1市场竞争 - 礼来与诺和诺德(NVO)主导GLP-1药物市场 礼来的替尔泊肽注射液以Mounjaro(糖尿病)和Zepbound(肥胖症)销售 诺和诺德的司美格鲁肽以Ozempic(糖尿病)和Wegovy(肥胖症)销售 [4] - 尽管上市时间较短 礼来的Mounjaro和Zepbound凭借强劲需求实现快速销售增长 [4]

行业趋势 - 基因编辑行业因礼来公司收购Verve Therapeutics而受到市场关注 其他基因编辑公司如Crispr Therapeutics和Intellia Therapeutics股价随之上涨 [1][2] - 2025年医药生物行业并购活动显著加速 重点集中在基因编辑和罕见病领域 [8][9] - 大型制药公司如赛诺菲和强生通过并购扩充产品管线 交易金额分别高达95亿美元和146亿美元 [10][11] 公司动态 - 礼来公司收购Verve Therapeutics 获得其针对心血管疾病的基因疗法管线 包括降低胆固醇的VERVE-102疗法 [1][9] - Intellia Therapeutics股价在6月17日上涨6.9% 主要产品包括治疗ATTR淀粉样变性的nex-z和遗传性血管性水肿的NTLA-2002 [4] - Crispr Therapeutics股价上涨3.9% 其CRISPR/Cas9基因编辑疗法Casgevy于2023年11月获得首个监管批准 [5] 技术进展 - 基因编辑技术CRISPR/Cas9成为基因组编辑领域的重大突破 能够治疗由基因变异引起的疾病 [3] - Beam Therapeutics获得FDA孤儿药认定 正在开发治疗镰状细胞病的BEAM-101 [6] - Editas Medicine专注于体内基因组编辑疗法的开发 采用专有CRISPR技术平台 [7] 并购活动 - 赛诺菲收购Blueprint Medicines 获得其唯一上市产品Ayvakit 扩充罕见免疫疾病管线 [10] - 强生收购Intra-Cellular Therapies 增加抗抑郁药物Caplyta至其神经科学产品组合 [11] - 诺华计划收购Regulus Therapeutics 加强肾脏疾病领域布局 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度整体增长4.1%，制药集团增长4.2%，医疗技术集团增长4% [10] - 2025年有机销售增长指引为2 - 3%，每股收益增长约5 - 7% [43] - 2025年关税影响最初评估为4亿美元，后因中国报复性关税降至2亿美元，欧洲关税仍不确定，7月16日将提供最新估计 [48][49] - 2025年第一季度调整后毛利率未达共识，每股收益因研发和销售管理费用控制及其他收入优势超预期7% [50] - 2025年Part D福利重新设计预计带来2亿美元逆风，第一季度约占25% [100] 各条业务线数据和关键指标变化 制药业务 - 第一季度增长4.2%，面对Stellara生物仿制药竞争仍实现增长 [10] - 部分产品市场预期与公司看法存在差异，如Ribrovant预计2027 - 2028年销售额是市场估计的两倍，SPRAVATO高50%，Tremfya高25%，icotrokinra可能是两倍，膀胱癌治疗药物预计为三倍 [15][16][17] 医疗技术业务 - 第一季度增长4% [10] - 电生理业务（EP）市场份额受PFA影响，但公司在整体心脏消融业务领先，业务规模超5亿美元，尤其在映射领域优势明显 [58] - 手术业务启动9亿美元两年重组计划，旨在提高毛利率 [68] - 骨科业务第一季度受一次性因素影响，下半年有望改善，目前约25%的膝关节使用Bellis系统，将推出两款机器人系统 [71][72] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场因价值采购（VBP）和反腐败等因素成为医疗技术业务逆风，但长期来看，公司认为随着VBP影响消除，中国业务将在本十年剩余时间恢复增长 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为医疗保健公司，业务覆盖整个患者旅程，拥有26个超10亿美元的平台，多元化业务模式使其能应对多个商业周期 [7][8][9] - 医疗技术业务战略是进入高增长市场，重点关注心血管和机器人领域，已收购Abiomed和Shockwave，未来将视机会进行更多收购，同时注重内部平台发展 [85][88][89] - 制药业务持续推进新产品上市，如Tremfya在溃疡性结肠炎和克罗恩病的推广，以及多个药物的研发和获批 [90][91] - 强调药物与设备协同发展，今年秋季将推出首个药物设备组合平台TARIS，用于局部膀胱癌治疗 [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业前景乐观，科学技术推动医疗创新，公司有机会改善患者护理标准，创造显著价值 [4][5] - 公司对实现2025 - 2030年5% - 7%的增长目标充满信心，认为市场对公司潜力估计不足 [11][12] - 尽管面临宏观不确定性和行业挑战，但公司凭借多元化业务和强大的研发能力，有能力应对并实现增长 [5][9] 其他重要信息 - 滑石粉相关诉讼回到侵权系统，公司正在进行Daubert听证会重审，对在侵权系统中的胜算有信心，已撤销7亿美元破产准备金 [37] - 公司与FDA保持良好合作关系，多项审批按计划进行 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 宏观环境中各因素的影响及相对风险 - 公司认为生物制药和医疗技术行业前景乐观，部分因素如MFN或关税可能有短期影响，NIH或FDA相关情况有长期影响，公司正与政府对话，寻求创新与药品可及性的平衡 [22][23] 问题: 最惠国药品定价政策的影响 - 政策具体影响尚不明朗，公司认为政府愿意对话，行业折扣与患者自付费用存在差异，可通过调整计算方式降低患者自付成本，同时提高美国以外地区药品价格在行政上较复杂，公司凭借多元化业务有信心应对 [29][31][34] 问题: HHS变化对公司与FDA互动及药品审批时间的影响 - 公司与FDA保持良好合作关系，未受HHS变化影响，多项审批按计划进行 [36] 问题: 滑石粉诉讼的后续进展及投资者如何评估相关负债 - 公司回到侵权系统，正在进行Daubert听证会重审，对胜算有信心，过去在卵巢癌案件中16胜1负，间皮瘤案件基本已解决，已撤销7亿美元破产准备金 [37] 问题: 滑石粉诉讼是否可能在短期内解决 - 下一个重要节点是几个月后的Daubert听证会及新泽西州法官的裁决 [42] 问题: 2025年有机销售和每股收益增长目标的上行和下行风险 - 上行风险来自部分制药产品，如Tremfya在溃疡性结肠炎和克罗恩病的表现，以及Ribrovant等新药；医疗技术业务中，视力保健、电生理、骨科等领域有望改善。下行风险方面，制药业务较难确定，医疗技术业务部分领域此前执行不佳，但已看到改善迹象 [43][44][46] 问题: 关税影响的最新情况 - 最初评估2025年关税影响为4亿美元，因中国报复性关税降至2亿美元，但不包括232条款可能产生的影响，欧洲关税仍不确定，公司将在7月16日公布最新估计 [48][49] 问题: 投资者如何看待第一季度调整后毛利率未达共识 - 第一季度毛利率受Stellara和Part D重新设计影响，公司认为期望第一季度提高毛利率过于乐观，公司正在各业务开展提高毛利率的举措，全年仍致力于实现300个基点的改善 [52][53] 问题: 公司在电生理市场份额下降的应对措施 - 公司决心保持心脏消融领域的领先地位，优先投资该领域，分析PFA与RF的临床效果及结合方式，加强映射领域优势，推进PFA导管创新，开发多款新型导管 [56][57][61] 问题: 手术业务9亿美元重组计划的目标和时机 - 目标是提高毛利率，公司借鉴骨科项目经验，认为手术业务是下一个合理的推进领域，为Ottava产品推出做准备 [68] 问题: Ottava产品的时间线 - 临床研究正在进行，希望在今年晚些时候或明年年初提交申请 [70] 问题: 骨科业务下半年表现 - 上半年受一次性因素影响，下半年有望改善，公司对骨科业务尤其是机器人领域的机会感到兴奋，新的机器人系统将提升关节置换和脊柱手术效果 [71][72][73] 问题: 中国市场何时恢复增长 - 长期来看，公司认为随着VBP影响消除，中国业务将在本十年剩余时间恢复增长，公司有能力在该市场保持创新 [74] 问题: 保留制药和医疗技术业务在一起的好处 - 公司凭借多元化业务实现连续28个季度业绩符合或超分析师预期，连续63年增加股息，药物与设备协同发展具有长期优势，今年秋季将推出首个药物设备组合平台TARIS [77][79][80] 问题: 医疗技术领域是否有更多中大型收购机会 - 公司战略是进入高增长市场，重点关注心血管和机器人领域，未来将视机会进行更多收购，但目前更注重内部平台发展 [85][88][89] 问题: 小型收购对公司的作用 - 公司去年进行了约40笔低于5亿美元的收购，这些收购有助于公司发现潜在的重磅产品，公司通过JLABS设施和风险投资部门寻找机会，与业务战略保持一致 [95][96] 问题: 风险投资组合的重要性 - 风险投资提供了良好的市场洞察，公司通常会获得董事会观察员席位，部分投资项目已被收购，投资决策与业务部门保持沟通，确保与公司战略一致 [98][99] 问题: Part D福利重新设计对公司的影响 - 今年Part D福利重新设计预计带来2亿美元逆风，第一季度约占25%，公司将按产品提供更详细信息 [100] 问题: Stellara生物仿制药竞争情况 - 第一季度美国市场情况符合预期，以HUMIRA第二年情况为参考，公司认为目前情况与预期相符，整体企业指导已考虑相关影响 [102] 问题: 未来三年最重要的战略决策 - 医疗技术业务方面，一是保持心脏消融领域的领先地位，二是进入机器人手术市场；制药业务方面，首要任务是证明公司在Stellara生物仿制药竞争下仍能实现增长 [104][105]