公司动态与产品发布 - 人工智能实验室Anthropic于周二发布了10种新的插件方式 供企业客户将其技术集成到关键业务领域[1] - 新插件可协助投资银行业务如交易审查 财富管理业务如投资组合分析以及人力资源相关任务如确保新员工材料符合品牌风格与政策[2] - 其他被宣传的插件还包括针对私募股权、工程和设计领域的插件[2] - 公司还发布了将其Claude AI连接到Google Calendar和Gmail等常用商业工具的方法[3] - 企业客户也可以自行构建和管理插件[6] 市场战略与竞争格局 - 今年的一系列快速发布表明 Anthropic正寻求在广泛预期的首次公开募股之前 在向利润丰厚的企业市场销售日益自主的人工智能方面取得领先[3] - Anthropic面临来自谷歌、OpenAI和埃隆·马斯克的xAI等公司的竞争[4] - 公司此前表示尚未决定是否上市[4] 合作与客户情况 - 新插件是与合作伙伴共同开发的 其中包括伦敦证券交易所集团和FactSet[5] - 使用Anthropic驱动的人工智能代理的公司包括拥有路透社的汤森路透以及加拿大皇家银行财富管理公司[5] - 公司由Alphabet旗下的谷歌和亚马逊支持[3] 行业影响与历史事件 - 此次发布是在其他版本发布几周后进行的 之前的发布曾引发传统软件公司股票的急剧抛售[1] - 上个月 Anthropic发布法律插件后 引发了全球软件和服务类股票8300亿美元的抛售 抛售持续了六个交易日 原因是投资者担心人工智能驱动的自动化可能会削弱这些公司的大部分收入流[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市” [4] 报告核心观点 - AI算力投资与变革正在加速，北美云计算业务活跃，全球科技巨头持续进行大规模资本开支和战略合作，验证了算力需求的长期旺盛 [8][14][16][18] - 应用端落地进一步加速需求增长，国产大模型技术取得突破并积极适配国产芯片，同时AI技术正加速向消费级硬件端渗透 [8][19][23][25] - 当前时点，建议关注算力产业链核心环节的新技术渗透以及国产供应链景气度的提升 [3][38] 市场回顾总结 - **行业整体表现**：节前两周（2026.2.2-2026.2.13），通信（申万）指数下跌4.3%，在31个申万一级行业中涨幅排名第30位，同期上证指数下跌0.9%，深证成指下跌0.7%，创业板指下跌2.1% [2][26][28] - **板块估值水平**：截至2026年2月13日，通信（申万）板块整体动态市盈率约为24.07倍，相较于过去两年20.80倍的估值中枢，处于近两年较高水平 [2][31] - **细分领域涨跌**：海光缆、信息安全、工业互联网板块在节前两周涨幅领先，分别为20.0%、4.3%、4.2%；而军工通信、北美AI板块分别下跌7.3%和7.1% [2][32] - **个股表现**：通信（申万）板块成分股中78家上涨、49家下跌。涨幅前五的个股为特发信息（+47.5%）、长飞光纤（+43.1%）、天孚通信（+25.4%）、国盾量子（+20.7%）、通鼎互联（+18.0%） [2][34][37] 行业重点关注总结 - **北美云计算与AI投资**： - Anthropic预计到2029年将向亚马逊、谷歌和微软支付至少800亿美元用于运行其Claude AI系统，2024年仅支付了约130万美元的AI销售分成 [14] - 微软宣布计划在本十年末前投资500亿美元，用于将AI技术推广至“全球南方”国家 [16] - 谷歌宣布“美印互联”计划，将铺设新的光纤线路以提高印度与全球的网络连接 [8][16] - 英伟达与Meta建立长期合作，将实现数百万枚Blackwell、Rubin GPU以及Grace CPU的大规模部署，并共同推进Vera CPU在2027年的大规模生产应用 [8][18] - **国产大模型与AI硬件**： - 智谱于2月11日正式发布新一代旗舰模型GLM-5，参数规模由上一代的355B扩展至744B，激活参数从32B提升至40B，在编程场景平均性能较上一代提升超20% [19][23] - GLM-5已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪等主流国产芯片平台的深度推理适配与优化 [19][23] - OpenAI已组建超过200人的团队，正在开发包括智能音箱、智能眼镜和智能灯在内的消费级AI硬件，其中智能音箱定价预计在200至300美元之间，可能为首款产品 [8][25] 配置建议总结 - 报告建议关注算力产业链的多个核心环节，具体包括： - **光模块**：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技、仕佳光子、光库科技、嘉元科技、优迅股份等 [3][38] - **铜互连**：瑞可达、兆龙互连等 [3][38] - **交换机**：锐捷网络、菲菱科思等 [3][38] - **温控设备**：英维克、申菱环境等 [3][38] - **电力配套**：金盘科技等 [3][38] - **IDC机房**：润泽科技、奥飞数据、大位科技等 [3][38] - **端侧AI**：移远通信、广和通等 [3][38] - **机器人方向**：和而泰、拓邦股份、珠城科技等 [3][38] - **运营商**：中国移动、中国电信、中国联通 [3][38] - **卫星通信**：大名城等 [3][38]

事件与市场反应 - IBM股价在周一暴跌13%，创下自2000年10月以来最大的单日百分比跌幅[1] - 受此下跌影响，IBM股价在2月份已累计下跌27%，有望创下至少自1968年以来的最大单月跌幅[1] - 此次抛售使得公司成为最新一家因市场担忧人工智能将拖累传统企业增长前景而遭遇大幅抛售的公司[3] 事件诱因：Anthropic的AI工具 - 人工智能初创公司Anthropic PBC宣布，其Claude Code工具可以助力对运行在IBM计算机上的老旧编程语言COBOL进行现代化改造[1] - Anthropic表示，过去对COBOL系统进行现代化改造需要大批顾问花费数年时间，而Claude Code这类工具可以自动完成其中最耗费精力的系统探索与分析环节[3] - 上周五，Anthropic为其Claude AI模型推出了一项新的安全功能，引发了网络安全股的广泛抛售[4] IBM的业务与回应 - IBM的很大一部分营收仍与其大型主机业务挂钩，目前运行COBOL的大型主机绝大多数由IBM生产[3] - 公司为其前景辩护，称其核心大型主机业务所提供的平台，无论应用程序是用COBOL、Java还是其他语言编写，都能提供同等的性能与安全保障[3] - IBM高级副总裁Rob Thomas强调，IBM大型主机所创造的价值与COBOL无关，价值来源是平台而非编程语言[3] - IBM自身在2023年已发布了一款基于AI的COBOL处理工具，可将COBOL升级为更现代化的Java语言[5] - IBM首席执行官Arvind Krishna在2025年7月表示，公司面向大型主机的AI编码助手已获得非常广泛的应用，主要用于帮助客户理解自身的COBOL代码库并确定需要现代化改造的内容[5] 行业背景与市场担忧 - 本轮对IBM及软件股的抛售很大程度上是由Anthropic、OpenAI以及Alphabet等公司推出的全新AI工具所引发[4] - 投资者担心，利用AI编写软件代码的“随性编码”能力，会让用户自行开发应用，进而削弱对传统软件产品的需求，拖累相关企业的增长、利润率与定价权[4] - 今年以来，由于市场担忧AI带来的行业冲击，软件股整体表现疲软，一只大型软件ETF今年已下跌27%，有望创下2008年金融危机以来最大单季度跌幅[4] - 金融、政府等对可靠性要求极高的客户仍在采购运行着部分基于COBOL语言应用的IBM大型主机[3] - Evercore ISI分析师指出，尽管大型主机迁移可能被视为对IBM不利，但IBM早已为客户提供了多种现代化改造方案，客户此前就已可选择迁移[4]

摩根大通“安全与韧性倡议”的战略规划 - 摩根大通推出为期十年、规模达1.5万亿美元的“安全与韧性倡议”，旨在主导并加速对关乎美国国家安全与经济韧性的核心行业进行大规模融资和投资 [1] - 该计划重点涵盖四大方向：美国核心供应链与先进制造、国防与航天、能源独立与多元化韧性、最前沿与核心战略类技术趋势 [1] - 计划将通过包括直接股权投资和风险投资等方式，向关键美国企业直接投入最高100亿美元，而1.5万亿美元中的绝大部分将以融资、大型承销和项目安排的形式投向四大核心方向 [4] 关键人事任命与团队组建 - 任命凯文·奎因为SRI美国核心前沿和战略技术负责人，其此前在美国商务部CHIPS项目办公室担任核心负责人 [2] - 任命特雷弗·伯恩斯为SRI国防与航空航天负责人，萨拉·奥罗克为SRI解决方案负责人，领导跨职能团队应对制造业与高端产业供应链脆弱性问题 [2] - 香农·吴和凯利·沃尔夫转岗支持SRI银行业务和核心运营团队，卡罗琳·桑布科出任SRI解决方案副总裁 [2] 战略背景与地缘政治驱动 - 该大规模扩展计划正值全球地缘政治紧张局势推动美国政府和私营部门加大对人工智能、量子计算、稀土等国家安全相关项目的支出 [3] - 美国五角大楼正推动顶级人工智能公司在机密网络上的应用，显示出对先进安全技术的加速需求 [3] - 摩根大通的投资框架与美国政府入股英特尔及MP Materials的逻辑一致，均以“国家安全+供应链安全”为新的投资坐标系 [3] 计划的具体内容与执行方式 - SRI计划的核心是为未来十年内对国家安全和经济韧性至关重要的产业提供融资、投资与资本支持，包括半导体、国防、能源、人工智能和关键基础设施等领域 [4] - 计划不仅包括资本输血，还涵盖贷款安排、承销、直接股权投资和风险资本投入，旨在降低战略产业的融资门槛与结构性风险 [4] - 该倡议凸显私营金融机构正成为美国国家核心战略产业市场化融资体系的重要部分，通过金融资源重塑美国在全球高端制造业中的竞争格局并增强供应链安全 [4] 与政府政策的协同及对制造业的影响 - 摩根大通的SRI是美国私营部门对《CHIPS and Science Act》等政府政策的资本响应，其“供应链与先进制造”板块的投资规划与推动制造业回流、提高美国产业链竞争力的目标一致 [5] - 通过贷款、股权投资等方式支持本土核心制造项目，旨在降低企业对海外资本和供应链的依赖，提升美国制造业基础与战略自主权 [5] - 在半导体等领域，美国政府通过补贴和激励措施刺激企业扩产，而摩根大通等私人部门在资本市场提供大规模资金，形成公私合作的综合生态体系以推动制造业回流与本土化 [6]

核心观点 - 市场对人工智能颠覆传统商业模式的担忧加剧 引发全球股市抛售 多个行业板块市值大幅缩水 投资者行为呈现恐慌性“先抛售 后提问”模式 [1][4][8] 行业影响与市场反应 - **保险与金融服务业**：OpenAI推出可提供房屋保险报价的AI应用后 保险公司股价应声下跌 Anthropic发布能提供税务策略建议的AI后 资产管理及经纪公司股价下挫 [5] - **软件与科技行业**：Anthropic发布可进行法律研究及专业金融管理任务的Claude AI更新版 导致PayPal Salesforce及Thomson Reuters等软件股普遍下跌 [6] - **科技巨头**：亚马逊因宣布大幅增加AI数据中心资本支出预算 股价连续八个交易日下跌 苹果市值下滑5% [7] - **商业地产业**：投资者抛售商业地产股 因担忧其高费用、劳动密集型商业模式易受AI颠覆 CBRE股价单日暴跌12.8% Cushman & Wakefield市值缩水14% Jones Lang LaSalle下跌11.1% Hudson Pacific Properties和SL Green Realty各跌8% Newmark下跌超5% BXP下跌5.4% [9][11][12] - **印度科技业**：市场对AI的担忧导致印度科技股遭遇自2025年4月以来最差单周表现 Nifty IT指数在2月9日当周暴跌8.2% 本月迄今该板块市值已蒸发约500亿美元 [18] 投资者情绪与资金流向 - 投资者因对AI的经济影响感到恐慌与困惑 交易行为呈现“先射击 后提问”的模式 市场资金快速在不同板块间轮动 [8] - 部分市场参与者转向消费必需品及能源等被视为不受AI波动影响的防御型股票以寻求避险 [8] - 分析师指出近期抛售是“AI恐慌交易” 投资者在数日内从金融服务、保险公司、私募信贷基金及软件公司中蜂拥出逃 [15] AI颠覆性潜力的市场评估 - 市场担忧AI的最终颠覆性影响尚不明确 其强大能力可能摧毁大量现有企业 [4] - 分析师认为 对于依赖高成本人力判断与互动的客户模式的公司 向AI的转型可能是致命的 [17] - 对于印度2830亿美元的信息技术服务产业 若AI加速普及可能严重扰乱其增长 导致公司增长目标无法达成 [20] - 也有观点认为市场反应过度 AI无法突然生成可替代多年打磨的应用程序的软件 使IT服务公司过时 IT服务公司作为“科技管道工”的角色在AI时代仍具价值 [22][23]

核心财务预测与支出 - Anthropic预计到2029年前，为在亚马逊、谷歌、微软的云服务器上运行其Claude AI，至少支付800亿美元 [1][11] - 公司预计到2029年，模型训练成本支出总额最高将达1000亿美元 [8][18] - 根据公司冬季预测，Anthropic今年销售及营销支出最高将达28亿美元，明年升至90亿美元 [9][19] 云服务商收入分成 - 2024年Anthropic仅向云服务商支付约130万美元的AI销售分成，但该金额预计在去年升至约3.6亿美元，今年为19亿美元，明年将达到64亿美元 [1][11] - 据去年夏季的预测，AI转售分成今年为16亿美元，明年约44亿美元，冬季预测已上调 [9][20] - 这笔分成费用约占公司同期总营收的十分之一 [5][14] - Anthropic通过亚马逊渠道销售AI所获毛利中，约50%流向了亚马逊 [5][16] - 谷歌通常从合作伙伴软件转售净收入中抽取20%–30%的分成，但具体对Anthropic的比例未披露 [5][16] - 微软于去年11月成为Anthropic的云服务商并投资50亿美元，具体分成比例未披露 [5][16] 业务模式与竞争优势 - Anthropic与亚马逊、谷歌、微软三大云厂商同时合作，相比主要通过微软及直销方式销售AI的OpenAI，能通过云厂商触达其海量企业客户，公司高管认为这使其更具优势 [6][16] - 截至去年夏天，Anthropic的大部分收入（今年预计总收入最高达180亿美元）来自直接向客户销售AI，而非通过云服务商转售 [7][17] - 为支撑直销业务，Anthropic目前主要使用AWS服务，但未来其支撑成本可能会在三大云厂商与自有数据中心之间分摊 [7][17] - 分成模式旨在激励云合作伙伴（如微软Azure）向自身客户推广Anthropic的AI服务，并将其销售额计入合作伙伴的业绩指标 [1][11] 行业对比与惯例 - 竞争对手OpenAI将总营收的20%支付给微软，根据新条款，分成将更多集中在2032年之前的年份，以减轻现金流影响 [8][18] - OpenAI预计今明两年总计支付超过130亿美元分成，主要流向微软 [8][18] - Anthropic与OpenAI的分成模式沿袭了云厂商转售第三方产品收取佣金的行业惯例 [8][18] - 对云服务商而言，Anthropic和OpenAI是标杆级AI客户，能够吸引其他AI初创公司使用其服务 [7][17] 技术基础设施与成本 - 除支付模型运行和训练费用外，Anthropic同时使用英伟达芯片以及亚马逊与谷歌的自研芯片（AWS Trainium与张量处理单元） [8][18] - 截至去年年底，Anthropic在部分财务披露中已不再单独列示向云转售合作伙伴支付的分成金额，而是将其与其他销售及营销费用合并统计 [8][18]

核心观点 - 美国国防部（文中称“Department of War”）正考虑终止与人工智能公司Anthropic的合作关系，因其AI安全准则与五角大楼需求存在冲突，且该公司可能被列为“供应链风险”[1][2] 公司与国防部关系现状 - 国防部与Anthropic的关系正受到审查，高级官员表示解除合作关系将“非常痛苦”，并确保该公司会为此“付出代价”[2] - 若被列为供应链风险，与国防部合作的公司将需证明未使用Anthropic的Claude AI，这可能带来挑战[3] Anthropic的立场与合同 - Anthropic愿意放宽其服务条款，但坚持禁止其工具被用于对美国民众进行大规模监控或开发自主武器[3] - 五角大楼认为这些限制条件过于严苛[3] - Anthropic的国防部合同价值高达2亿美元，占其140亿美元年收入的约1.4%[5] 事件影响与后续 - 国防部与Anthropic均未立即回应媒体的置评请求[4]

瑞士国家银行流动性 - 截至2月13日当周，瑞士国家银行总活期存款增至4527亿瑞士法郎，前一周为4474亿瑞士法郎 [2] - 国内活期存款增至4370亿瑞士法郎，前一周为4306亿瑞士法郎，显示央行在低通胀环境下调整流动性管理 [2] 日本经济与货币政策 - 日本第四季度GDP年化增长率仅为0.2%，远低于市场预期的1.6% [3] - 尽管增长疲软，但GDP平减指数上涨3.4%带来的通胀压力，预计将使日本央行在2026年继续加息 [3] - 2月15日，日本央行日元指数微升至75.62 [3] Anthropic公司发展 - 人工智能安全公司Anthropic在印度班加罗尔开设新运营中心 [4] - 该公司此前完成了300亿美元的融资轮，估值达到3800亿美元 [4] - 印度已成为其AI助手Claude的全球第二大市场，新办公室将专注于为当地多语言及农业、法律等行业定制AI [4] 瑞银集团事件 - 瑞银集团在中国的合资产品“瑞银SDIC白银期货基金LOF”将估值基准从本地上海结算价切换为国际市场价 [5] - 此举导致该基金单日净资产价值暴跌31.5%，投资者因预期损失上限约为17%而感到愤怒 [5] - 交易已暂停以保护剩余资本 [5] 伊朗地缘政治动向 - 伊朗正加紧谈判以解除美国制裁，其副外长表示“球在美国一方” [6] - 伊朗提出一项务实协议，包括在油气田进行联合投资以及购买民用飞机，以换取经济救济 [6] - 伊朗愿意稀释其高浓缩铀库存 [6] 泰国经济趋势 - 尽管传统旅游业下滑且全球贸易存在不确定性，泰国经济正呈现U型复苏迹象 [7] - 泰国财政部维持对2026年GDP增长2.0%的预测，动力来自有韧性的制造业基础以及向高价值医疗旅游的转变 [7] - 私人消费反弹和政府刺激措施预计将支持本财年的稳定复苏，但家庭债务仍是结构性阻力 [7]

OpenAI宣布在ChatGPT测试广告 - 核心观点：OpenAI宣布开始在ChatGPT平台测试广告，旨在通过广告收入补贴免费及低价服务成本，以支持其“让AGI惠及全人类”的普惠使命，同时强调将严格遵循用户信任、隐私和广告质量等核心原则[2][4][5][11] 广告实施的具体规则与范围 - 广告展示形式：广告将以标注“赞助”的链接形式出现在ChatGPT回答底部，在视觉和系统逻辑上与模型回答完全独立，不影响回答内容[2][5] - 目标用户群体：广告仅对免费版用户以及每月8美元的Go套餐用户展示，Plus、Pro、商业版、企业版和教育版用户不会看到广告[2] - 用户控制选项：免费版和Go版用户可以关闭广告个性化设置、关闭基于历史对话的广告推荐，并删除广告相关数据，但Go套餐用户无法选择退出广告[11][12] - 展示限制：广告不会出现在18岁以下用户或涉及健康、心理健康、政治等敏感话题的对话中，且当前并非对所有用户和对话投放，仍处于测试阶段[11] 公司的商业模式与收入预期 - 收入结构：OpenAI预计从长远来看，广告收入将低于其总收入的一半，目前还通过聊天机器人集成的购物功能从用户购买中抽取分成[3] - 补贴服务：广告收入旨在资助免费版和Go版服务所需的大量基础设施和持续资金，以维持其快速稳定运行[11] - 用户增长：OpenAI首席执行官Sam Altman告知员工，ChatGPT的“月增长率已恢复到10%以上”[3] 广告策略的核心原则 - 回答独立性：确保模型回答与广告在视觉、训练和系统逻辑上完全独立，以维持回答的可信度[5][7] - 用户隐私保护：敏感对话不出现广告，对话内容绝不共享给广告主，广告匹配在内部完成[5] - 透明与可控：用户能清楚理解数据如何使用并拥有自主控制权[5] - 以用户价值为中心：不追求用户停留时长，目标是展示真正有用的广告[5] - 展示频率：坚持“最高原则是是否有有用的广告可以展示”，若无则一条都不展示，测试阶段广告非常少[7] 行业竞争与市场反应 - 竞争对手立场：开发Claude AI的Anthropic“承诺”永远不会加入广告，并曾在广告中暗讽ChatGPT的广告模式[4][13] - 行业影响：OpenAI的做法可能影响其他AI公司对盈利模式的思考，谷歌曾暗示其Gemini AI平台可能在2026年投放广告，但后又表示“没有计划”，目前谷歌已在AI概览中投放广告[13] - 市场地位：ChatGPT是目前唯一一家率先推出广告的大型AI应用和服务商[14] 广告形态的未来展望 - 进化方向：下一步将是更真实的对话式广告，未来AI可以在后台自动聚合最优折扣和最划算的商品，实现用户与商家的智能匹配[8] - 发展路径：从现有形式开始，随着主产品和系统进化，广告形态也会一起进化，未来会更加智能体化[9] 首批广告合作方 - 早期合作伙伴：Adobe将率先投放Acrobat Studio和Firefly相关广告，已与ChatGPT集成的Target会在用户提出相关问题时展示广告[13]

文章核心观点 - 人工智能行业的两大领先公司OpenAI与Anthropic，围绕AI平台是否引入广告的策略产生公开分歧，并将在超级碗广告中进行对决[1][2] - Anthropic通过广告公开批评竞争对手OpenAI引入广告的决策，并强调自身保持无广告的立场，以此作为关键市场定位和竞争手段[3][4][5] - 从拒绝广告到接受广告的商业模式转变，在科技行业中是一个常见且出于规模扩张需要的路径，OpenAI的转变是这一模式的近期例证[6][7] 行业动态与竞争格局 - 人工智能平台领域出现新的分化，焦点在于广告策略，超级碗期间将有近12个AI相关广告，其中OpenAI和Anthropic各有两个60秒广告位[2] - Anthropic的市场份额仅是ChatGPT的很小一部分，但其针对OpenAI广告策略的营销攻击被评价为“非常聪明”且执行得当[5] - 行业存在从订阅或免费模式向广告支持商业模式转型的清晰路径，广告被视为实现业务规模化的唯一可行商业模式[6][7] 公司策略与行动 - **OpenAI策略转变**：公司首席执行官Sam Altman在约15个月内转变对广告的态度，从2024年10月视广告为“最后手段”到几周前似乎改变立场[6] - **Anthropic营销攻势**：公司近期发布了四支以Dr. Dre歌曲“What's the Difference”为背景的广告，核心信息为“广告正在进入AI，但Claude除外”，直接针对OpenAI[4] - **Anthropic市场定位**：公司试图效仿苹果以隐私为核心信息的策略，通过承诺保持其Claude AI助手无广告，来树立“道德优先”的市场形象[5] 关键事件与市场反应 - Anthropic的广告引发了OpenAI首席执行官Sam Altman在X平台上的长篇帖子，该帖子随后成为了被广泛嘲笑的话题[4] - 企业家兼作家John Battelle公开赞扬Anthropic的做法，认为广告策略问题需要被讨论[5] - OpenAI的广告将展示ChatGPT如何帮助人们创造具有现实影响的事物，而Anthropic的广告则旨在抨击竞争对手引入广告的决定[3]