上市概况与市场表现 - 智谱华章于2026年1月8日在港交所上市，股票代码02513.HK，收盘价为131.5港元/股，较发行价上涨13.17%，市值达到579亿港元，被称为“全球大模型第一股” [1] - 公司以每股116.2港元的价格公开发行3741.95万股H股，募资总额为43.48亿港元，募资净额的70%将用于通用AI大模型的研发投入 [2] - 公司IPO发行市值超过511亿港元，是其2025年5月最后一轮融资后估值244亿元的2.1倍，意味着最后一轮投资者在半年多时间获得2.1倍回报 [2] 财务表现与业务结构 - 公司营收快速增长，从2022年的0.57亿元增至2024年的3.12亿元，两年增长4.4倍，2025年上半年营收为1.91亿元，同比增长3.2倍 [15] - 2024年在中国独立通用大模型开发商中营收位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6% [10] - 营收主要来源于两大业务：本地化部署业务是核心收入支柱，2024年营收2.64亿元，毛利率高达66%；云端部署业务是第二增长曲线，2024年营收4.85亿元，但毛利率从2022年的76.1%大幅下滑至2024年的3.4% [16][17][19] - 公司持续亏损且规模扩大，2024年亏损近30亿元，2025年上半年亏损23.58亿元，截至2025年6月末总负债攀升至112.52亿元，净资产为-61.51亿元 [1][39] 投资回报与股东情况 - 按发行价计算，参与公司三轮14次融资的57家外部投资者整体浮盈3.4倍，总投资金额为83.6亿元，持股市值达313.57亿港元 [4] - 多家知名投资机构获得高额回报：美团旗下天津三快投资3亿元，账面浮盈约5.7倍；腾讯投资投入2亿元，浮盈3.6倍；蚂蚁集团旗下公司投资6亿元，浮盈约2倍；雷军控制的北京顺赢投资1.5亿元，浮盈2.6倍；今日资本徐新控制的全德美嘉投资2.553亿元，浮盈3.6倍 [8][9] - IPO有11家基石投资者，合计认购29.84亿港元的股份，占拟募资总额的68.63% [3][4] - 公司员工持股广泛，截至2025年6月末，883名员工中有452名持股，占比高达51.2%，通过慧惠和智登两大平台持有公司总股本的16.55% [27][28] 技术实力与产品矩阵 - 公司拥有全面的大模型产品矩阵，包括基座模型（如GLM-4.5、GLM-4.6）、反思及沉思模型（GLM-Z1系列）、多模态模型（图像、视频、语音生成与理解）以及智能体（AutoGLM系列） [10][11][12] - 技术积累起源于清华大学计算机系知识工程实验室，核心创始人团队均为数据科学家和工程师，首席科学家张钹为中科院院士 [20][21] - 公司模型在幻觉率控制上表现突出，GLM-4.5-Air及GLM-4.6的幻觉率分别为9.3%及9.5%，处于较低水平，GLM-4.5在RAG领域的幻觉率为全球第二低及中国最低 [12][13] - 模型已应用于互联网、传统制造业、零售等多个行业，客户包括金山办公、智联招聘、蒙牛乳业等 [13] 研发投入与成本结构 - 公司研发投入强度极高，2024年研发开支21.95亿元，是同年营收3.12亿元的7倍，2025年上半年研发投入15.95亿元，是营收的8.3倍 [22][23] - 研发团队有657人，占总员工数的74.4%，公司在中国拥有86项注册专利及234项申请专利 [23] - 研发成本结构发生显著变化，算力服务费成为最大支出，2024年算力服务费达15.53亿元，占研发支出的70.7%，2025年上半年进一步增至11.45亿元，同比增长90% [25][26] - 总费用支出大幅增长，从2022年的1.32亿元增至2024年的27.16亿元，两年间放大20.5倍 [24] 市场前景与行业背景 - 中国AI市场规模从2022年的937亿元增至2024年的1607亿元，年复合增长率为31%，预计到2030年将增至9930亿元，年复合增长率35.5% [10] - 中国大语言模型市场规模2024年为53亿元，其中机构客户贡献47亿元，占比89%，预计到2030年市场规模将增至1011亿元，年复合增长率高达63.5% [18] - 公司机构客户数量增长迅猛，从2022年的48家增至2024年的3156家，到2025年9月已超过1.2万家 [18] - 云端部署业务的日均token消耗量从2022年的5亿飙涨至2025年6月末的4.6万亿 [18] 融资历程与估值变化 - 公司在2022年1月至2025年5月期间完成了三轮共14次融资，合计募集资金超过83亿元，估值从天使轮的约4亿元放大至B6轮后的244亿元，增长约60倍 [30][36] - 历次重大产品发布都伴随着融资和估值抬升，例如发布GLM-130B后B2轮估值升至32亿元，发布ChatGLM后B4轮估值增至72.28亿元，发布智谱清言后B5轮估值超过133.6亿元 [36][37] - 2025年5月完成最后一轮大规模融资（B6轮）43.77亿元后，公司加快了上市进程 [37]

报告投资评级 - 投资评级：暂无 [1] 报告核心观点 - 智谱AI是中国领先的独立通用大模型开发商，源自清华大学知识工程实验室，采用自研的GLM预训练框架，在长文本理解、逻辑推理和低幻觉率方面具备独特优势 [6] - 公司坚持开源与商业化并行策略，已构建覆盖语言、多模态、代码和智能体领域的完整模型矩阵，旗舰模型GLM-4.5和GLM-4.7在多项国际基准测试中位居开源模型前列 [6] - 按2024年收入计算，公司在中国独立通用大模型开发商中排名第一，市场份额为6.6% [6] - 公司商业模式以MaaS平台为核心，双轮驱动本地化部署与云端部署，目标未来提升云端API收入占比 [6] - 公司处于大规模研发投入阶段，持续亏损，但随着收入规模扩大、算力适配优化和运营效率提升，预计亏损幅度将逐步收窄 [6] - 作为纯大模型玩家，受益于云端规模效应和Agent/编程场景红利，随着收入快速增长，PS估值有向30倍以下快速压缩的空间，估值定位合理，建议关注 [7] 公司概况 - 智谱AI成立于2019年，由清华大学知识工程实验室技术成果转化而来 [6] - 公司自研GLM预训练框架，采用自回归填空设计，与主流GPT架构不同 [6] - 截至2025年上半年，公司已服务超过8000家机构客户，中国前十大互联网公司中有9家使用其GLM模型 [6] - 开源模型全球下载量超过4500万次，MaaS平台注册开发者超过270万 [6] - 公司于2025年底通过港交所聆讯，2026年1月8日在香港主板上市，成为全球首家上市的基座大模型企业 [6] - 创始团队通过一致行动协议控制约33%股份，美团、阿里巴巴、腾讯、小米、高瓴等知名投资者入股 [6] 商业模式与运营 - 商业模式核心为MaaS平台，提供本地化部署和云端部署两种服务形式 [6] - 本地化部署面向政企客户，提供私有化运行和定制服务，2025年上半年收入占比84.8%，毛利率为59% [6] - 云端部署通过API调用和订阅制服务企业和开发者，2025年上半年收入占比15.2%，收入占比快速提升 [6] - 公司日均token消耗量快速增长，2025年11月已达4.2万亿，付费API收入超过所有国产模型总和 [6] - 公司近期推出Zcode和Zread两款开发者工具，旨在增强开发者粘性，推动付费转化 [6] - 2025年上半年东南亚收入占比11.1%，显示出在海外数据主权敏感市场中的竞争力 [25] 历史财务表现 - 收入呈现高速增长：2022年0.57亿元，2023年1.25亿元（同比+116.93%），2024年3.12亿元（同比+150.86%），2022-2024年复合增长率超过130% [1][6] - 2025年上半年收入1.91亿元，同比增长325%，已超过2023年全年水平 [6] - 公司持续亏损：2023年归母净利润-7.88亿元，2024年-29.56亿元，2025年预计-45.63亿元 [1] - 毛利率整体相对稳定，2025年上半年为50%，其中本地化部署毛利率59.1%，云端部署毛利率为-0.4% [30] - 销售成本中，工资成本占比最高但逐步下降，计算服务费增速最快，成为第二大成本项 [34][35] 核心竞争力 - 全栈自研技术体系：研发人员占比74%，核心团队来自清华KEG实验室，学术积累深厚 [7] - 模型迭代迅速，性能领先：GLM-4.5在12项基准测试中全球第三、中国第一、开源榜首；GLM-4.7在编程场景表现突出，在Code Arena盲测平台位列开源第一、国产第一，超越GPT-5.2 [13] - 多模态能力覆盖文生图、文生视频、视觉理解等领域，CogView-4在开源评测中位居前列 [7] - 智能体领域领先：开发了全球首个可自主操作智能手机的智能体AutoGLM，开启Agent新范式 [7] - 国产算力深度适配，工程化迭代能力确保性能稳定领先 [7][57] 盈利预测与估值 - 收入预测：预计2025年7.85亿元（同比+151.27%），2026年15.50亿元（同比+97.45%），2027年32.19亿元（同比+107.68%） [1] - 收入结构将逐步从本地化为主转向云端主导，预计2027年云端收入占比将提升至56% [64] - 毛利率预计2025年触及50%，2026-2027年回升并稳定在51%左右，云端毛利率从低位逐步改善至40% [7] - 亏损幅度持续收窄，预计归母净利润2025年-45.63亿元，2026年-33.20亿元，2027年-25.12亿元 [1] - 本次IPO发行价116.20港元/股，净募资约43亿港元，募资后市值约511亿港元 [6] - 募集资金约70%用于增强通用大模型研发，约10%用于优化MaaS平台基础设施，约10%用于拓展生态合作和战略投资 [6] - 可比公司估值显示，智谱2026年PS为30倍，高于商汤科技和第四范式，但作为高成长股，PS有快速压缩空间 [7][67]

上市概况与市场定位 - 公司于2026年1月8日正式在港交所主板挂牌上市，股票代码为“2513”，招股期为2025年12月30日至2026年1月5日 [2] - 公司计划发行3741.95万股H股，发行价为每股116.20港元，预计募资总额约43亿港元，IPO市值预计超511亿港元 [2] - 公司作为“全球大模型第一股”登陆资本市场，是首家真正意义上以通用大模型为主营业务的公司，为行业提供了首个可量化的估值样本 [2] 公司背景与技术产品 - 公司由清华大学计算机系知识工程实验室技术成果转化而来，是典型的“清华系”AI公司 [3] - 核心技术路线是自主研发GLM系列通用语言模型架构，形成覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵 [3] - 核心产品包括GLM系列大模型、ChatGLM开源对话模型、代码模型CodeGeeX、多模态模型CogVLM、文生图模型CogView及个人AI助手“智谱清言” [3] 市场地位与客户基础 - 按2024年收入计，公司在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6% [3] - 在全球大模型超市OpenRouter上，GLM-4.5/4.6自上线以来调用量稳居全球前10，付费API收入超过所有国产模型之和 [3] - 公司已积累超1.2万家企业客户与4500万名开发者，形成了以MaaS为核心的商业模式 [6] 财务表现与营收结构 - 公司收入快速增长，从2022年的5740.9万元人民币增长至2024年的31.24亿元人民币 [5] - 2025年上半年收入为19.09亿元人民币 [5] - 报告期内，公司营收结构从依赖本地化部署逐步转向多元化，本地化部署营收占比从2022年的97.6%降至2024年上半年的69.4%，云端部署占比从2.4%提升至30.6% [4] - 公司毛利率一直维持在50%以上，2022年至2024年毛利润分别为3136万元、8048.2万元和17.59亿元人民币 [5][6] 亏损与研发投入 - 报告期内公司持续亏损，2022年至2024年经调整净亏损分别为9741.7万元、6.21亿元和24.66亿元人民币，2025年上半年亏损约17.52亿元人民币 [6] - 亏损主要归因于对研发的重大投资，同期研发开支分别为8440万元、5.28亿元、21.95亿元和15.94亿元人民币 [6] - 2024年全年运营亏损达25.38亿元人民币，2025年上半年运营亏损为18.99亿元人民币 [5] 融资历史与IPO募资用途 - IPO前公司已完成8轮融资，融资规模超83亿元人民币，投资方包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米等产业资本及君联、红杉、高瓴等一线投资机构 [8] - 此次IPO募资约43亿港元，其中70%约29亿港元将用于AI大模型研发，以保持技术领先性 [8] - 约10%约4.2亿港元用于MaaS平台优化，约10%约4.2亿港元用于发展业务合作伙伴网络及战略投资，约10%约4.2亿港元用于营运资金及一般企业用途 [8] 商业模式与未来战略 - 公司商业模式以MaaS为核心，其中本地化部署因适配大客户数据安全需求，占比高达84.8% [6] - 公司计划通过持续高研发投入，在未来2-3年内跑出一条清晰的盈利路径 [8] - 公司的招股书和定价将被视为后续AI大模型、算力、芯片、应用等公司的定价模板 [8] 行业影响与竞争格局 - 公司上市填补了公开市场对大模型公司的估值空白，为行业提供了首个可量化的估值样本 [2] - 随着头部大模型公司成功IPO，行业可能进入兼并整合期，资源进一步向具备技术与资本双重优势的头部企业集中 [9]

港股IPO进程与募资详情 - 智谱于12月30日正式启动港股招股，招股期至2026年1月5日，计划于2026年1月8日以股票代码“2513”在香港联交所主板挂牌上市[2] - 公司拟全球发售3741.95万股H股，其中香港公开发售187.1万股，国际发售3554.85万股，每股发行价定为116.20港元[3] - 扣除发行费用后，预计募资规模约43亿港元，对应的IPO市值预计将超过511亿港元[3] - 基石投资者阵容亮眼，合计拟认购29.8亿港元，占本次发行规模近七成，包括JinYi Capital、高毅资产、泰康人寿、广发基金等11家机构[4] 公司估值与市场定位 - 智谱在私募市场的累计融资额已达83.44亿元，最新估值为243.77亿元[3] - 此次IPO市值预计超过511亿港元，意味着公司市值相较私募市场估值几乎实现翻倍[3] - 公司被市场视为“全球大模型第一股”的有力竞争者，其港股上市是在当前港股科技资产整体承压背景下，为高投入的大模型竞赛寻找可持续资金支持的关键举措[5][10] 财务表现与行业竞争格局 - 2024年上半年，公司收入为1.91亿元，期内亏损高达23.58亿元，AI研发成本高达15.95亿元[7] - 2024年AI大模型创业阵营“六小虎”出现分化，两家退出基座模型竞争，智谱与MiniMax、月之暗面、阶跃星辰四家仍留在大模型竞争牌桌[7] - 与专注to C的MiniMax不同，智谱主要专注企业级方案（to B），已落地金融服务、互联网、智能设备、医疗等行业[7] - 公司曾于今年4月在证监会北京监管局开启A股上市辅导备案，但截至12月12日未收到进一步意见，因此转向港股[9] 技术体系与模型迭代 - 公司技术体系以GLM为核心，覆盖文本、多模态与面向应用的模型服务[11] - GLM是基于Transformer的大语言模型建模范式，结合自回归生成与掩码预测，由智谱与清华大学相关研究团队提出并持续迭代[11] - 重要发展节点包括：2021年发布中国首个专有预训练大模型框架GLM并推出MaaS平台；2022年发布并开源千亿参数模型GLM-130B；2024年1月上线GLM-4[11] - 2025年7月开源GLM-4.5，登顶Hugging Face热门榜全球第一；同年9月发布并开源强化编码能力的GLM-4.6；12月推出最新旗舰模型GLM-4.7[12] 模型性能与基准测试 - GLM-4.7在多项基准测试中表现优异，与GPT-5、Claude Sonnet 4.5、Gemini 3.0 Pro、DeepSeek-V3.2、Kimi K2 Thinking等国际主流模型相比表现出色[14] - 核心编码能力显著提升：SWE-bench达73.8%（较GLM-4.6提升5.8个百分点），SWE-bench Multilingual达66.7%（提升12.9个百分点）[15] - 复杂推理能力提升：在HLE基准测试中取得42.8%的成绩，相比GLM-4.6提升12.4个百分点[15] - 工具调用与智能体能力增强：在BrowseComp网页浏览任务中展现出更强实际操作能力[15] - 公司还发布了多模态模型，包括CogView、GLM-4.5V、CogVideoX等，并在AI Agent方面以AutoGLM为核心模型，并于12月将其核心模型全面开源[16][17] 商业化路径与客户基础 - 公司主要提供从算力、API接口到MaaS的服务，支持本地和云端两种部署模式[11] - 从2021年开始布局MaaS商业模式，平台提供语言、多模态、智能体和代码四类核心模型能力，并提供模型微调、部署及智能体开发的一体化工具链[17] - 截至2025年6月30日，公司模型已为超过8000家机构客户提供支持；截至最后实际可行日期，已为约8000万台设备提供支持[17]

文章核心观点 - 中国大模型行业正从“叙事泡沫”和“科学竞赛”阶段进入“现金流考试”和“产业拐点”的冷却期，行业竞争焦点从“卷性能”转向“卷生态”和商业化落地 [1][9][40][42] - 智谱AI作为“AI六小龙”之一和首家冲刺IPO的中国大模型创业公司，其上市行动并非胜利的奖章，而是在资本收紧、巨头围猎背景下为生存和续命而采取的“避险策略”与“自救” [1][2][16][20] - 公司的核心困境在于其深厚的清华学术基因导致了“科研逻辑”与“商业逻辑”的断层，使其在技术领先的同时，商业化进程频频掉队，面临从“技术公司”向“交付机器”和“市场服务商”的艰难转型 [3][5][6][9][11] - 上市后公司将面临更严峻的挑战，包括资本市场的持续审问、平台巨头的生态位围猎，以及构建自身可持续增长结构和生态护城河的压力 [25][26][30][31][39] 清华系的起点：信仰与实力的双刃剑 - 公司创始团队源自清华大学，背负“国家算法希望”标签，代表科研自信，其GLM系列模型是中国最早可商用的模型之一，技术性能曾逼近GPT-4-turbo [3][4] - 学术基因带来技术优越感和人才密度，但也导致公司更专注于证明“能不能做到”而非“做到之后干什么”，早期节奏像科研论文，追求模型最优解，延迟了商业现实 [5][6][12] - 公司坚持“开源路线”与“学术产业并重”，虽带来声誉但未有效转化为现金流，陷入“开源贡献热度高，营收贡献低”的悖论 [7] - 从实验室到公司的组织转型耗时两年，需要从分布式、自由探索的科研形态转向集权、集中决策的商业化体系，挑战从模型训练转向模型变现 [8] 商业化的中场：从技术公司到交付机器 - 2024年后行业进入“去泡沫期”，客户理性回归，从追问“革命性”转向追问投入产出比，公司被迫从“科研叙事”转向“商业叙事” [9][10] - 公司进行战略调整，裁撤部分研究岗位，强化商务交付与行业解决方案团队，内部语言从讲“模型精度”、“参数规模”转向讲“交付周期”、“客户复购” [11] - 提出MaaS战略，从卖模型产品转向卖模型能力，在能源、教育、金融等领域推出垂直行业解决方案，让模型成为可稳定交付的“交付件” [12] - 商业模式面临两难：收入仍偏向依赖To G和国企客户的项目制定制，与OpenAI基于API的规模化、可复用的To B逻辑存在效率差距，公司正尝试向面向中小企业的订阅制转型 [14] - 商业化转型带来两个好处：降低单客户履约风险、拉长客户生命周期价值 [15] 资本逻辑的拐点：谁在押注智谱的未来 - 公司融资背景混合了学术系、政策系和市场系资本，需同时承载技术灯塔、国产模型代表和商业变现三重诉求，上市是调和不同资本逻辑的必要动因 [17][18][22] - 大模型公司估值逻辑生变，从“叙事红利”回归“经营逻辑”，智谱上一轮融资估值约250亿元人民币，上市时市场预计估值可能下调至100亿至200亿元之间 [19] - 上市是“避险策略”，高企的模型训练成本消耗巨大，单次训练GLM-4.5需数千万至上亿元算力资源，IPO能为公司赢得“时间换空间”的机会 [20][21][23] - 资本市场投资逻辑从“投模型”转向“投生态”，智谱需通过上市确立“生态平台”身份，证明其能向下游延展并形成复利循环，而资本的耐心将以季度为单位进行审问 [24][25] 上岸之后：浪更大了 - 上市后公司将面对更透明的深海，考题包括：利润表的透明化、资本舆论的公开化、竞争格局的公开化 [30] - 竞争环境升级，对手变为百度、阿里、字节、腾讯等能“边亏边投十年”的平台巨头，这些巨头垄断了90%的应用流量与商业入口 [26][31] - 公司在巨头生态中处于尴尬位置：技术够强可被引用，但体量太小无法形成话语权，需找到非对称竞争空间，如政企安全可信模型、特定行业知识工程、开源模型生态 [32][36] - 行业竞争从“科研驱动”走向“工程驱动”，比拼重点转向模型如何更好融入企业系统、解决交付痛点、在保护隐私的前提下高效可用 [33][37] - 公司的护城河从“技术护城河”转向“信任护城河”，其清华背景、国资股东、国产化技术栈在央国企和政府系统中构成稀缺的信任资产 [35][38] - 长期生存需从“一个公司”变成“一个生态”，通过构建开源联盟、参与制定行业安全标准等方式，在巨头竞争中寻求主导权 [39] 对抗洗牌的浪是中国大模型的集体命运 - 中国大模型行业正经历从“叙事泡沫”到“产业拐点”的冷却与筛选期，“AI六小龙”均面临融资收缩、裁员频发的挑战 [40] - 行业幻觉破裂，意识到模型是起点而非护城河，OpenAI的成功在于构建了从产品层、平台层、生态层到品牌层的完整复利系统，而中国公司多数仍停留在产品层或定制层 [41][42][43] - 行业存在结构性错位：技术创新周期、资本窗口期与产业商业化周期不同步，导致“先上市，再成长”成为被动选择 [44] - 穿越行业洗牌浪潮的关键在于形成“技术×应用×现金流”的复利结构，智谱的机会在于以开源、行业MaaS、政企信任体系为基座，构建“中式生态模型” [45][46] - 最终，AI的未来属于最能活下来的公司，理性与算力、科研与商业并非对立 [47][50][51]

聆讯与市场传闻 - 有消息称智谱AI与MiniMax（稀宇科技）两家AI大模型公司已通过港交所聆讯，但两家公司均对此不予置评 [1][2] 智谱AI公司概况与业务 - 公司成立于2019年，由清华大学计算机系技术成果转化而来，属于大模型“六小虎”之一 [3][4] - 公司合作研发了千亿级预训练模型GLM-130B，并基于此推出了对话模型ChatGLM、开源模型ChatGLM-6B，以及AIGC产品矩阵，包括智谱清言、CodeGeeX、CogVLM和CogView等 [4] - 公司面向开发者的软件工具和模型业务（GLM coding plan）年度经常性收入已超过1亿元人民币（约1400万美元） [4] - 公司预计2025年总营收将实现100%以上的增长 [4] - 公司正在推动营收结构多元化，从政企客户转向开发者，目标是使API业务收入占比提升至一半 [4] - 公司API业务平台目前服务于超过270万付费客户，其中包括一些中国最大的科技公司 [4] - 公司于今年9月推出AI编码工具订阅计划，每月收费低至20元人民币，约为Anthropic的Claude价格的七分之一 [5] 智谱AI融资情况 - 截至目前，公司已完成17轮融资 [5] - 最新一轮融资发生在今年7月，获得浦东创投集团和张江集团联合战略投资，总额10亿元人民币 [5] - 今年3月，公司获得杭州城投、上城资本、华发集团、成都高新区等多轮战略投资 [6] - 2024年，公司吸引了高瓴创投、腾讯投资、招商局创投、红山中国、顺为资本、蚂蚁集团等多个明星资本参与投资 [7] MiniMax公司概况与业务 - 公司成立于2021年，技术实力和融资能力突出 [8][9] - 公司自主研发了多模态通用大模型系列，包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0，具备强大的代码、Agent能力及超长上下文处理能力，能理解、生成并整合文本、音频、图像、视频和音乐等多种模态 [9] - 公司面向全球推出AI原生产品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等，以及面向企业和开发者的开放平台 [9] - 公司的MiniMax M2模型在全球权威测评榜单Artificial Analysis上，总分进入全球前五、开源第一，跻身全球文本模型第一梯队 [10] MiniMax融资情况 - 公司投资人阵容强大，包括阿里巴巴、明势创投、高瓴创投、腾讯投资、IDG资本等多家知名机构 [10] - 今年7月，公司完成C轮融资，投资方为上海国资母基金，融资金额近3亿美元，此轮融资后估值达40亿美元 [10]

公司近况与招聘信息 - 公司回应IPO前夕裁员传闻为不实造谣，并指出当前有近50个岗位需求待招 [1] - 公司官方公众号发布招聘公告，涵盖算法工程师、工程与开发、产品与设计、销售与解决方案等类别，共计47个岗位 [1][3][6] - 具体招聘岗位包括大模型评测算法工程师、推理优化工程师、Agent产品经理、大模型KA销售等，显示出公司在算法、工程、产品及商业化方向的持续投入 [3][4][5][6] 公司背景与发展历程 - 公司全称为北京智谱华章科技股份有限公司，成立于2019年，是清华大学计算机系知识工程实验室技术成果转化的企业，为国内大模型赛道头部玩家及“AI六小龙”之一 [7] - 创始团队包括首席科学家唐杰、董事长刘德兵、CEO张鹏和总裁王绍兰，核心成员具有深厚的清华大学背景 [7] - 公司已构建包含智谱清言、CodeGeeX、CogVLM等在内的AIGC模型产品矩阵，并推出大模型MaaS开放平台 [8] 技术进展与融资情况 - 公司于9月30日发布并开源新一代大模型GLM-4.6，据称在Agentic Coding等核心能力上较GLM-4.5提升27% [8] - 为备足资金，公司于今年3月完成一笔金额超10亿元人民币的战略融资，投资方包括杭州城投产业基金、上城资本等 [8] - 公司已完成超10轮融资，投资方包括北京市人工智能产业投资基金、社保基金中关村自主创新基金、美团、阿里、腾讯、红杉、高瓴等多家知名机构 [8] 行业竞争与挑战 - 国内大模型创业公司面临技术落地、商业化变现、资金压力与技术迭代投入等多维度核心挑战 [9] - 行业竞争激烈，需直面百度、阿里、华为等科技巨头在数据、场景、资金上的压制 [9] - 有行业观点预测国内基座大模型可能仅剩少数几家，公司需在技术和应用上凸显自身优势以应对竞争 [9]

公司近况与回应 - 公司针对IPO前夕的裁员传闻进行回应 称网上不实造谣行为属个例 并指出当下有近50个岗位需求待招 [2] - 公司官方公众号发布招聘公告 招聘岗位包括算法工程师 工程与开发类 产品与设计类 销售与解决方案类等 共计47个 [2] 业务与产品矩阵 - 公司构建了包含智谱清言 CodeGeeX CogVLM CogView等在内的AIGC模型产品矩阵 并推出大模型MaaS开放平台 [13] - 公司于9月30日发布并开源新一代大模型GLM-4-6 据称在Agentic Coding等核心能力上较GLM-4-5提升27% [13] 融资与上市进展 - 公司于今年3月完成一笔金额超10亿元人民币的战略融资 投资方包括杭州城投产业基金 上城资本等 [13] - 公司已完成超10轮融资 投资方包括北京市人工智能产业投资基金 社保基金中关村自主创新基金 光速光合 美团 蚂蚁 阿里 腾讯 小米 金山 红杉 高瓴等 [13] - 公司于今年4月正式向北京证监局提交上市辅导备案 辅导机构为中金公司 [2] 行业竞争与挑战 - 国内大模型创业公司面临技术 商业 资金等多维度核心挑战 包括技术落地难题 消费端付费意愿低 企业端客单价低及回款不确定等困境 [14] - 行业需要应对同行在模型迭代上的创新压力 并直面百度 阿里 华为等科技巨头在数据 场景 资金上的压制 [14] - 有行业人士预测国内基座大模型大概率将只剩下DeepSeek 阿里巴巴 字节跳动三家 [14]

IPO计划 - 北京智谱华章科技股份有限公司考虑将IPO地点由内地改为香港 可能募资约3亿美元(约23.4亿港元) [1] - 公司正同时准备港股和A股上市准备工作 且A股上市概率较高 [1] - 相关事宜仍在考虑中 尚未作出最终决定 包括规模在内的细节可能会发生变化 [1] 业务与技术 - 公司致力于打造新一代认知智能大模型 专注于做大模型的中国创新 [2] - 合作研发了中英双语千亿级超大规模预训练模型GLM-130B 并推出对话模型ChatGLM 开源单卡版模型ChatGLM-6B [2] - 打造了AIGC模型及产品矩阵 包括智谱清言 CodeGeeX CogVLM和CogView等 [2] - 推出大模型MaaS开放平台 践行Model as a Service市场理念 [2] 融资与投资者 - 投资者包括美团 蚂蚁 阿里 腾讯 小米 红杉 高瓴等多家知名机构和企业 [3] - 其他投资者包括中关村科学城 杭州城投 浦东创投集团 张江集团 达晨财智等 [3] - 国际投资者包括三星 沙特阿美旗下Prosperity7基金等 [3]

公司IPO进程 - 公司于2025年3月31日同中金公司签署辅导协议，正式启动A股IPO进程，成为"大模型创业公司"中第一家正式启动上市流程的企业 [3][5] 技术研发与产品迭代 - 公司成立于2019年，致力于打造新一代认知智能大模型，2020年底研发GLM预训练架构，2021年训练完成百亿参数模型GLM-10B并利用MoE架构训练出万亿稀疏模型 [5] - 2022年研发中英双语千亿级预训练模型GLM-130B并开源，2023年推出千亿基座对话模型ChatGLM并两次升级，开源版本ChatGLM-6B支持本地微调和部署 [5] - 2024年1月推出GLM-4，性能大幅提升，6月开源GLM-4-9B及视觉模型GLM-4V-9B，多模态能力媲美GPT-4V，7月推出视频生成模型CogVideoX，推理速度提升6倍 [5] - 2024年8月升级GLM-4-Plus，10月发布GLM-4-Voice和AutoGLM，11月推出GLM-PC探索"无人驾驶"PC技术，12月发布GLM-Zero-Preview擅长数理逻辑和深度推理 [5] - 2025年1月发布GLM-Realtime支持清唱和2分钟记忆，3月推出AI Agent「AutoGLM 沉思」 [5] 产品矩阵与开源策略 - 公司打造对标OpenAI的完整产品矩阵，包括智谱清言、CodeGeeX、CogVLM、CogView等，清言App支持多模态互动 [5] - 践行MaaS理念，通过bigmodel.cn平台提供AI开发资源和企业级解决方案 [5] - 2025年4月15日宣布开源32B/9B系列GLM模型，涵盖基座、推理、沉思模型，推理模型GLM-Z1-32B-0414性能媲美DeepSeek-R1，推理速度达200 Tokens/秒，价格仅为DeepSeek-R1的1/30 [5] - 启用新域名Z.ai整合32B基座、推理、沉思模型，作为最新模型交互体验入口 [7] 融资与战略合作 - 2025年3月连续完成三笔融资：3月3日超10亿元人民币战略融资，3月13日获珠海华发集团5亿元战略投资，3月19日获成都高新区3亿元战略投资 [7] - 联合地方政府打造首个城市级GLM大模型空间和首个省级基座大模型，智能体已接入北京101等十余所学校 [7] - 投资方包括中科创星、达晨财智、君联资本等知名VC，美团、蚂蚁、腾讯等战略投资方，以及北京、杭州、珠海、成都等地国资 [7]