公司股价表现与市场地位 - 全球光刻机龙头阿斯麦（ASML）股价持续拉升，创出历史新高，截至周五收盘，其股价本周累计涨幅超6%，总市值突破5200亿美元大关[3] - 美东时间1月16日，阿斯麦股价盘中一度大涨超3%，截至收盘涨幅达2.03%，总市值升至5263亿美元，成为历史上第三只市值突破5200亿美元的欧洲股票[4] 核心驱动因素：客户资本支出与AI需求 - 台积电2026年资本支出指引为520亿—560亿美元，中值同比增长32%，高于2025年的409亿美元，其资本支出大幅提升成为阿斯麦股价飙涨的关键催化剂[5] - 摩根士丹利指出，随着AI浪潮推动先进制程和存储芯片的产能扩张，阿斯麦正站在史上最强盈利周期的起点[3][5] - 基于台积电的资本支出指引，摩根士丹利将台积电2026年EUV光刻机采购量预期从约20台上调至29台，2027年更是从28台大幅上调至40台[5] - 摩根士丹利预期，得益于台积电、英特尔、三星等厂商的需求，阿斯麦2027年的EUV光刻机出货量可能达到惊人的80台[6] 财务与盈利预测 - 摩根士丹利预计，2027年将是阿斯麦盈利增长的巅峰之年，预计阿斯麦2027财年销售额将达到约468亿欧元，EBIT将达到197亿欧元，毛利率提升至56.2%[6] - 预计2027年每股收益45.74欧元，较此前预期的33.94欧元上调35%，相比2026年预期的29.12欧元实现57%的同比增长，这将是该公司有史以来最高的年度盈利增速[6] - 摩根士丹利维持阿斯麦为“首选股”，采用31倍市盈率估值，给予1400欧元的目标价，牛市情景下，基于2027年每股收益50欧元、40倍市盈率，目标价可达2000欧元[7] 短期业绩与订单展望 - 阿斯麦将于2026年1月28日发布2025年四季度业绩，摩根士丹利预测其2025年四季度订单为72.7亿欧元，强于三季度的54亿欧元，其中包括19台EUV低NA工具[8] - 摩根士丹利预计，阿斯麦四季度销售额为96.75亿欧元，处于指引区间(92亿—98亿欧元)高端，同比增长4%；2025年全年销售额预计达326亿欧元，同比增长15%[8] - 关于2026年的业绩指引，摩根士丹利预计阿斯麦将给出2026财年双位数销售增长指引(+12%)，约365亿欧元[8] 存储芯片市场带来的需求 - 内存芯片价格走高将促使内存制造商扩大产能建设，也将推动相关设备的需求[7] - DRAM市场的高景气度或将引发产能扩张潮，去年四季度和今年一季度的DRAM价格保持强劲势头，这主要由常规服务器CPU需求以及大型云服务商对2026-2027年AI需求驱动[8] - 产能稀缺导致HBM和通用DRAM的环比及同比价格增长达到近乎史无前例的水平，预计这一趋势将至少持续1—2个季度，将促成DRAM制造领域的大规模产能建设，从而带动对阿斯麦EUV和DUV工具的需求[9] - 大部分产能投资将在2026—2027年落地，为2027—2028年的需求做准备[10]

公司股价表现与市场地位 - 受利好消息刺激，全球光刻机龙头阿斯麦股价持续拉升创历史新高，本周累计涨幅超6%，总市值突破5200亿美元大关[1] - 美东时间1月16日，阿斯麦股价盘中一度大涨超3%，收盘涨2.03%，总市值升至5263亿美元，成为历史上第三只市值突破5200亿美元的欧洲股票[2] - 摩根士丹利指出，在最乐观情形下，阿斯麦股价有望进一步上涨70%[1] 核心增长驱动因素 - 台积电2026年资本支出指引为520亿—560亿美元，中值同比增长32%，高于2025年的409亿美元，其资本支出大幅提升成为阿斯麦股价飙涨的关键催化剂[3] - AI浪潮推动先进制程和存储芯片的产能扩张，阿斯麦正站在史上最强盈利周期的起点[1][3] - 内存芯片价格走高将促使内存制造商扩大产能建设，也将推动相关设备的需求[5] - DRAM市场高景气度或将引发产能扩张潮，价格增长达到近乎史无前例的水平，预计趋势将至少持续1—2个季度，带动对阿斯麦EUV和DUV工具的需求[7] 客户需求与设备出货预期 - 基于台积电的资本支出指引，摩根士丹利将台积电2026年EUV光刻机采购量预期从约20台上调至29台，2027年从28台大幅上调至40台[3] - 2025年预计台积电将接收约18台低NA EUV工具[3] - 得益于台积电、英特尔、三星等厂商的需求，阿斯麦2027年的EUV光刻机出货量可能达到惊人的80台[3] - 大部分产能投资将在2026—2027年落地，为2027—2028年的需求做准备[8] 财务业绩预测与展望 - 摩根士丹利预计2027年将是阿斯麦盈利增长的巅峰之年，2027财年销售额将达到约468亿欧元，EBIT将达到197亿欧元，毛利率提升至56.2%[4] - 预计2027年每股收益45.74欧元，较此前预期的33.94欧元上调35%，相比2026年预期的29.12欧元实现57%的同比增长，这将是该公司有史以来最高的年度盈利增速[4] - 摩根士丹利预测阿斯麦2025年四季度订单为72.7亿欧元，强于三季度的54亿欧元，其中包括19台EUV低NA工具[7] - 预计阿斯麦四季度销售额为96.75亿欧元，处于指引区间高端，同比增长4%；2025年全年销售额预计达326亿欧元，同比增长15%[7] - 预计阿斯麦将给出2026财年双位数销售增长指引(+12%)，约365亿欧元[7] 短期关注点与催化剂 - 阿斯麦将于2026年1月28日发布2025年四季度业绩，成为全球科技圈关注的焦点[6] - 预计未来2—3个季度的订单活动将验证这一强劲势头[5] - 摩根士丹利维持阿斯麦为“首选股”，采用31倍市盈率估值，给予1400欧元的目标价；牛市情景下，基于2027年每股收益50欧元、40倍市盈率，目标价可达2000欧元[5]

公司股价表现与市场地位 - 全球光刻机龙头阿斯麦（ASML）股价持续拉升，创出历史新高，截至周五收盘，其股价本周累计涨幅超6%，总市值突破5200亿美元大关，升至5263亿美元（约合人民币36673亿元）[2][3] - 公司成为历史上第三只市值突破5200亿美元的欧洲股票[3] - 在美股三大指数集体收跌的背景下，芯片股普涨，费城半导体指数涨1.15%[3] 核心驱动因素与行业需求 - 公司最大客户台积电给出的2026年资本支出指引为520亿—560亿美元，中值同比增长32%，高于2025年的409亿美元，成为股价飙涨的关键催化剂[4] - 人工智能（AI）浪潮推动先进制程和存储芯片的产能扩张，公司正站在史上最强盈利周期的起点[2][4] - 内存芯片价格走高将促使内存制造商扩大产能建设，推动相关设备需求[6] - DRAM市场高景气度，价格增长达到近乎史无前例的水平，预计趋势将至少持续1—2个季度，将促成DRAM制造领域大规模产能建设，带动对EUV和DUV工具的需求[8][9] 客户需求与设备采购预期 - 基于台积电的资本支出指引，摩根士丹利将台积电2026年EUV光刻机采购量预期从约20台上调至29台，2027年从28台大幅上调至40台[4] - 2025年预计台积电将接收约18台低NA EUV工具[4] - 得益于台积电、英特尔、三星等厂商的需求，公司2027年的EUV光刻机出货量可能达到惊人的80台[4] - 大部分产能投资将在2026—2027年落地，为2027—2028年的需求做准备[9] 财务预测与盈利前景 - 摩根士丹利预测2027年将是公司盈利增长的巅峰之年，预计2027财年销售额达到约468亿欧元，EBIT达到197亿欧元，毛利率提升至56.2%[5] - 预计2027年每股收益45.74欧元，较此前预期的33.94欧元上调35%，相比2026年预期的29.12欧元实现57%的同比增长，这将是该公司有史以来最高的年度盈利增速[5] - 在最乐观情形下，公司股价有望进一步上涨70%[2] - 摩根士丹利维持公司为“首选股”，采用31倍市盈率估值，给予1400欧元的目标价；牛市情景下，基于2027年每股收益50欧元、40倍市盈率，目标价可达2000欧元[7] 近期业绩与订单展望 - 公司将于2026年1月28日发布2025年四季度业绩[8] - 摩根士丹利预测公司2025年四季度订单为72.7亿欧元，强于三季度的54亿欧元，其中包括19台EUV低NA工具，主要来自台积电（9台）以及三星和SK海力士的内存需求[8] - 预计四季度销售额为96.75亿欧元，处于指引区间(92亿—98亿欧元)高端，同比增长4%；2025年全年销售额预计达326亿欧元，同比增长15%[8] - 预计公司将给出2026财年双位数销售增长指引(+12%)，约365亿欧元[8] - 预计未来2—3个季度的订单活动将验证强劲势头[6]

核心观点 - 摩根士丹利发布重磅研报，认为阿斯麦正站在史上最强盈利周期的起点，2027年将是其盈利增长的巅峰之年 [1] - 研报将阿斯麦目标价从1000欧元大幅上调至1400欧元，并维持“增持”评级及“首选股”地位 [3][4] 盈利预测与驱动因素 - 预计阿斯麦2027财年销售额将达到约468亿欧元，EBIT将达到197亿欧元，毛利率提升至56.2% [1] - 预计2027年每股收益45.74欧元，较此前预期的33.94欧元上调35%，相比2026年预期的29.12欧元实现57%的同比增长，这将是公司有史以来最高的年度盈利增速 [1] - 盈利爆发主要由三大引擎驱动：先进逻辑代工厂的强劲需求、DRAM内存领域的大规模产能扩张，以及需求表现好于预期 [3] 先进逻辑代工需求强劲 - 台积电2026年资本支出指引为520-560亿美元，中值同比增长32%，其中70-80%将分配给先进制程 [7] - 基于台积电资本支出，摩根士丹利将台积电2026年EUV设备采购量预期从约20台上调至29台，2027年更是从28台大幅上调至40台 [8] - 除台积电外，预计英特尔和三星在2027年将各自采购5-6台EUV工具用于代工/逻辑业务 [10] - 综合来看，2027年预计约52台EUV工具将发往逻辑/代工领域，远高于此前预期的25-30台 [10] DRAM内存产能扩张 - DRAM市场景气度高，HBM和通用DRAM的环比及同比价格增长达到近乎史无前例的水平，预计趋势将至少持续1-2个季度 [15] - 产能稀缺最终将促成DRAM制造领域的大规模产能建设，带动对阿斯麦EUV和DUV工具的需求 [15] - 大部分产能投资将在2026-27年落地，为2027-28年的需求做准备 [16] - 预计阿斯麦2027年将实现约150亿欧元的DUV销售额，如果NAND建设增长超预期，这一数字可能还有上行空间 [17] 需求表现与设备出货 - 调研显示，领先内存芯片制造商以及主要厂商的需求持续强劲，预计阿斯麦在财报中将谈到需求好于此前指引 [19] - 预计2026年销售额接近同比持平，而非此前公司指引的大幅下降15-20% [20] - 基于对逻辑代工和内存领域需求的综合判断，预计2027年阿斯麦将出货约80台EUV工具，创历史新高，包括约52台发往逻辑/代工客户，其余发往内存制造商 [17] 短期催化剂：第四季度财报与指引 - 阿斯麦将于2026年1月28日发布第四季度业绩 [21] - 第四季度订单预计为72.7亿欧元，强于第三季度的54亿欧元，其中包括19台EUV低NA工具，主要来自台积电（9台）以及三星和SK海力士的内存需求 [21] - 第四季度销售额预计96.75亿欧元，处于指引区间高端，同比增长4%，全年销售额预计达326亿欧元，同比增长15% [22] - 第四季度毛利率预计51.8%，环比提升20个基点 [23] - 预计公司将给出2026财年双位数销售增长指引(+12%)，约365亿欧元 [24] 详细财务预测与估值 - 预计2027年系统销售额369亿欧元，IBM业务营收99亿欧元，总净销售额468亿欧元 [26] - 预计2027年毛利率56.2%，营业利润率42.2%，EBITDA利润率44.6% [26] - 详细预测数据显示，2027年总净销售额较旧预测增长18%，营业利润增长35% [27] - 摩根士丹利维持阿斯麦为首选股，采用31倍市盈率估值，目标价1400欧元，牛市情景下，基于2027年每股收益50欧元和40倍市盈率，目标价可达2000欧元 [27]

核心观点 - 摩根士丹利发布重磅研报，认为阿斯麦正站在史上最强盈利周期的起点，2027年将是其盈利增长的巅峰之年 [1] - 研报对阿斯麦发出极其强烈的看涨信号，将其目标价从1000欧元大幅上调至1400欧元，并维持“增持”评级及“首选股”地位 [3] 财务预测与目标 - 预计阿斯麦2027财年销售额将达到约468亿欧元，营业利润（EBIT）将达到197亿欧元，毛利率提升至56.2% [1] - 预计2027年每股收益为45.74欧元，较此前预期的33.94欧元上调35%，相比2026年预期的29.12欧元实现57%的同比增长 [1] - 采用31倍市盈率估值，目标价定为1400欧元；牛市情景下，基于2027年每股收益50欧元和40倍市盈率，目标价可达2000欧元 [16] 驱动因素：先进逻辑代工需求 - 台积电2026年资本支出指引为520-560亿美元，中值同比增长32%，其中70-80%将分配给先进制程 [5] - 基于台积电的资本支出计划，摩根士丹利将台积电2026年EUV设备采购量预期从约20台上调至29台，2027年更是从28台大幅上调至40台 [5] - 除台积电外，预计英特尔和三星在2027年将各自采购5-6台EUV工具用于代工/逻辑业务 [7] - 综合来看，2027年预计约52台EUV工具将发往逻辑/代工领域，远高于此前预期的25-30台 [7] 驱动因素：DRAM内存产能扩张 - 第四季度和第一季度的DRAM价格保持极强劲势头，主要由常规服务器CPU需求以及大型云服务商对2026-27年AI需求驱动 [8] - HBM和通用DRAM的环比及同比价格增长达到近乎史无前例的水平，预计这一趋势将至少持续1-2个季度 [10] - 价格高企和产能稀缺最终将促成DRAM制造领域的大规模产能建设，从而带动对阿斯麦EUV和DUV工具的需求 [10] - 大部分产能投资将在2026-27年落地，预计阿斯麦2027年将实现约150亿欧元的DUV销售额 [11] 需求表现与整体出货预期 - 调研显示，领先内存芯片制造商以及主要厂商的需求持续强劲，预计阿斯麦在本次财报中将谈到需求好于此前指引 [13] - 预计2026年销售额接近同比持平，而非此前公司指引的大幅下降15-20% [13] - 基于对逻辑代工和内存领域需求的综合判断，预计2027年阿斯麦将出货约80台EUV工具，创历史新高，其中约52台发往逻辑/代工客户，其余发往内存制造商 [12] 短期催化剂：第四季度财报与指引 - 阿斯麦将于2026年1月28日发布第四季度业绩 [14] - 第四季度订单预计为72.7亿欧元，强于第三季度的54亿欧元，其中包括19台EUV低NA工具 [14] - 第四季度销售额预计96.75亿欧元，处于指引区间(92-98亿欧元)高端，同比增长4% [14] - 第四季度毛利率预计51.8%，环比提升20个基点 [14] - 预计公司将给出2026财年双位数销售增长指引(+12%)，约365亿欧元 [15]