聚酯产业链（PX/PTA/EG/PF/PR） - 对二甲苯（PX）行业负荷环比增加0.3个百分点至89.2%，亚洲负荷环比增加0.6个百分点至81.6%，整体供应预计保持充裕 [4][14] - 下游精对苯二甲酸（PTA）一季度检修计划较多，但其加工费已修复至近半年高位，装置检修计划可能推迟，成为影响PX需求的关键变量，一季度PX供需格局预计转向宽松 [4][14] - 聚酯行业负荷环比减少2.0个百分点至84.2%，预计开工加速下滑，终端需求呈季节性走弱，一季度产业链面临累库压力 [4][5][14][15] - PTA行业负荷环比持平于76.6%，处于历年同期偏低水平，鉴于一季度检修计划较多，预计供应将趋于收紧 [5][15] - 乙二醇（EG）行业负荷环比增加1.2个百分点至74.3%，其中合成气制负荷环比增1.6个百分点至81.0%，处于历年同期高位，当前价格不足以引发大规模减产 [6][16] - 乙二醇预计2月可能迎来上半年最大的库存压力，现货基差整体偏弱，虽然进口有扰动预期，但受弱基本面制约，向上驱动力有限 [6][16] - 纺纱用直纺涤纶短纤（PF）负荷环比减少3.1个百分点至96.0%，下游涤纱负荷环比减少2.5个百分点至56.5%，预计加速下滑，后续采购意愿不足，加工差预计承压 [7][17] - 聚酯瓶片（PR）行业负荷环比减少0.3个百分点至66.1%，处于历年同期低位，计划内检修将持续至2月底，供应收缩推动基差走强，加工费修复至近一年高位 [7][17] 纯碱与玻璃产业链 - 纯碱上周产量环比增加1.1万吨至78.3万吨，供应端压力增加，最新碱厂库存环比增加0.3万吨至154.4万吨，交割库库存减少4.3万吨至33.0万吨 [8][18] - 纯碱下游需求小幅下滑，重碱需求下降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性转弱，12月纯碱进口略升至0.35万吨，出口上升至23.27万吨 [8][18] - 玻璃最新库存环比减少3.3万吨至262.8万吨，但同比增加21.2%，最新在产日熔量为150,995吨/日，同比下降约3.4% [9][19] - 玻璃深加工订单数量环比减少2.9天至6.4天，1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，近期房地产销售数据环比略降且低于去年同期 [9][19] 宏观与成本环境 - 受贵金属暴跌及特朗普提名美联储主席消息影响，上周五美元创下去年五月以来最大单日涨幅 [4][14] - “欧佩克+”宣布继续暂停增产，不再提高3月原油产量，同时特朗普希望与伊朗达成协议，令地缘政治风险预期降温，WTI原油价格跳空低开 [4][14] - 近期国内房地产销售数据环比略降，国外宏观影响偏中性（美元指数上涨、贸易摩擦担忧减弱），国内政策扰动减弱 [8][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 小作文扰动能化午后反弹，但整体仍偏弱看待，各品种依据自身基本面和技术面情况有不同投资策略 [1] 各品种总结 原油 - 逻辑：特朗普阿拉斯加会晤后表态积极，俄乌降温使地缘扰动减弱，原油重回基本面逻辑，季节性需求拐点临近与OPEC+增产加速将使原油过剩压力逐步兑现 [2] - 技术面：日线级别中期/跌结构，小时级别短期下跌结构，日内震荡重心下移，上方短期压力490一线 [2] - 策略：小时周期空单持有 [1][2] 苯乙烯（EB） - 逻辑：供应端开工率78.18%高位运行，8月计划投产装置兑现，9月关注新产能落地节奏；需求端下游开工回升但港口库存同比高位，新产能投放压力下累库压力大 [5] - 技术面：小时级别短期下跌结构，午后受小作文扰动反弹，上方短期压力换月后7265 - 7290一线 [5] - 策略：小时周期空单持有 [1][5] PX - 逻辑：供应小幅提升，PTA开工平稳，基本面有所转弱，去库暂缓；8 - 9月聚酯负荷有提升预期，基本面矛盾不大，关注成本端原油动向 [17] - 技术面：小时级别短期上涨结构，午后受小作文扰动放量上行，短期支撑关注6730一线 [17] - 策略：小时周期观望 [1][17] PTA - 逻辑：供应端开工无较大变化，下游需求8 - 9月旺季有好转预期，自身低加工费持续，供需预期偏强，但需留意成本端原油变动 [20] - 技术面：小时级别短期下跌结构，午后受小作文扰动放量上行，结构弱于PX，换月后上方短期压力4760 - 4780一线 [20] - 策略：小时周期空单谨慎持有 [1][20] PP - 逻辑：8月新产能投放供应压力提升，下游开工好转但产业链各环节库存持续累库，基本面偏弱，关注原油动向 [21] - 技术面：小时级别短期下跌结构，新低后午后受小作文影响反弹，未改下跌结构，上方短期压力暂关注7050一线 [21] - 策略：小时周期空单持有 [1][21] 塑料 - 逻辑：开工回升叠加新产能投放供应压力偏大，下游开工维持同比低位，港口与社会库存持续累库，供需驱动偏空 [32] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，新低后午后受小作文扰动反抽，未改下跌结构，上方短期压力参考7345一线 [32] - 策略：小时周期空单持有 [1][32] 甲醇 - 逻辑：伊朗装置恢复后船货大量到港，港口库存同环比大幅累库，国内产量维持高位，传统下游淡季，下游原料库存偏多，基本面偏空 [24] - 技术面：日线级别中期下跌/震荡，短期下跌结构，今日减仓放量阳线，5连阴后反弹修复，上方短期压力关注245一线（01合约） [24] - 策略：小时周期昨日部分止盈后剩余空单继续持有 [1][24] 乙二醇（EG） - 逻辑：港口偏低库存使短期基本面好于其他能化品种，但累库预期限制上方空间，关注累库启动时点 [30] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构面临考验，午后受小作文扰动放量冲高站上短期压力4385一线 [30] - 策略：小时周期空单可止盈离场 [1][30] 橡胶 - 逻辑：东南亚雨季泰国原料持稳，需求端下游轮胎开工改善，青岛库存去化短期驱动偏多，但高位轮胎库存压制开工和需求回升预期，中期基本面驱动向下 [9] - 技术面：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌结构，冲高回落测试上方短期压力15950一线不过 [9] - 策略：小时周期空单持有，止损参考15950一线 [1][9] 合成橡胶（BR） - 逻辑：中期高产量现实与弱需求预期未改变，顺丁橡胶产量同比高位，下游轮胎库存高，三季度新装置投放后原料丁二烯供应提升压力大；短期丁二烯到港量增加，港口库存快速累库，原料原油价格坍塌 [14] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，冲高回落测试11950短期压力不过 [14] - 策略：小时周期空单持有 [1][14] PVC - 逻辑：供应端开工率回升至78.8%同比高位，需求受地产下行和淡季影响难有起色，库存连续累库，基本面驱动偏空 [28] - 技术面：日线级别中期上涨结构，小时级别短期下跌结构，日内震荡，新低后午后反弹未转势，上方短期压力5060一线 [28] - 策略：小时周期空单持有 [1][28] 纯碱 - 逻辑：供应端继续上量，需求端玻璃除刚需外投机需求走弱，纯碱厂库压力大增，重碱库存再创历史新高，供需压力大，反内卷未产生实质影响 [37] - 技术面：小时级别下跌结构，今日长阴新低，下跌进入加速阶段，01合约破位，09与01合约分行结构统一 [37] - 策略：09合约空单可移仓至01继续持有 [1][37] 烧碱 - 逻辑：需求端氧化铝开工与非铝需求粘胶短纤开工维持高位，但烧碱供应提升速度快，氯碱利润提升使开工进一步提升，供应增量大导致库存持续累库，基本面偏弱 [39][41] - 技术面：小时级别震荡结构，午后增仓上行，15分钟短周期转多，小时级别看震荡 [41] - 策略：小时周期观望 [1][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 泰柬冲突对橡胶实际影响极低，或只有短期情绪扰动，能化受市场情绪影响冲高回落 [1][2] - 各品种投资策略不同，原油空单持有，EB、PP、塑料、甲醇、EG、橡胶、BR橡胶、PVC观望，PX空单止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 基本面处于消费旺季，低库存与偏强需求短期支撑，但美国原油加工量与炼厂开工见顶回落，旺季需求逻辑接近尾声，中期OPEC+增产压力将逐步兑现 [4][5] - 日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓反弹测试短期压力510一线未有效突破，小时周期空单持有，止损上移至今日高点511 [5] 苯乙烯 - 基本面供给开工维持同期高位，有待投产新产能，需求未有起色，库存压力大，市场偏多情绪降温 [9] - 小时级别短期上涨结构，日内震荡，下方7375支撑尚在，等待短期支撑破位机会，小时周期观望 [9] 橡胶 - 海南产区降雨与台风炒作使现货价短期偏强，商品宏观情绪较暖支撑胶价，但中期供应放量与弱需求格局难改，市场偏多情绪降温 [12] - 日线级别中期下跌，小时级别短期上涨结构，今日冲高后尾盘回落，中期15300压力位效力较强，下方短期支撑关注14900一线，小时周期观望待破支撑后的高空机会 [12] 合成橡胶 - 基本面较差，需求端轮胎高库存下半钢胎开工率偏低，供应端开工与产量维持历史高位，库存去库缓慢，下半年丁二烯装置投产成本端下行压力大，市场偏多情绪降温 [16] - 日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日增仓上行，下方短期支撑关注11800一线，小时周期观望待破支撑后的高空机会 [16] PX - 成本端原油偏弱，基本面夏季需求走弱，聚酯降幅，需求预期悲观，供应回升，短期基本面偏弱，市场偏多情绪降温 [20] - 小时级别短期上涨结构，今日增仓上行，短期转势，下方短期支撑关注6835一线，小时周期空单止损后观望 [20] PTA - 成本端原油偏弱，基本面夏季需求走弱，聚酯降幅，需求预期悲观，供应维持中位水平，短期基本面偏弱，市场偏多情绪降温 [23] - 小时级别短期下跌结构，今日增仓上行考验短期压力，上方短期压力关注4850一线，小时周期空单持有 [23] PP - 成本端原油偏弱，7 - 8月有新装置投产计划，需求端淡季下偏弱，下游开工低，供需偏弱，市场偏多情绪降温 [25] - 小时级别短期上涨结构，今日增仓上行，延续偏强，下方短期支撑关注7130一线，小时周期观望 [25] 甲醇 - 基本面供应端开工回落但同比仍处高位，下游需求一般使库存持续累库，基本面偏弱，市场偏多情绪降温且未跟随焦煤上行 [27] - 日线级别中期下跌/震荡，短期上涨结构，今日减仓上行，下方短期支撑上移至2455一线，小时周期观望 [27] PVC - 煤炭短期情绪偏强推高氯碱生产成本，短期支撑PVC价格，配合情绪炒作短期盘面偏强，但基本面需求难见起色，供应开工维持高位库存持续累库，基本面仍偏弱，市场偏多情绪降温 [30] - 日线级别中期上涨结构，小时级别短期上涨结构，今日减仓上行尾盘回落长上影，关注小时线是否形成双重顶，下方短期支撑关注5095一线，小时周期暂时观望 [30] 乙二醇 - 港口库存历史低位与近期市场情绪下短期偏强，供需偏弱预期下关注库存转向累库时点，市场偏多情绪降温 [34] - 日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日增仓上行，下方短期支撑关注4440一线，小时周期观望 [35] 塑料 - 基本面装置开工与下游开工均为同期低位，但此前检修装置将陆续恢复，叠加新产能投产预期，中期供需预期偏弱，市场偏多情绪降温 [37] - 日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别上涨结构，今日减仓上行，下方短期支撑关注7310一线，小时周期观望 [37]