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化工周报:关注地缘冲突演变对成本端的支撑-20250622
华泰期货· 2025-06-22 16:43
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价受中东地缘升温影响大幅上涨,若伊以冲突对能源设施破坏加剧或影响霍尔木兹海峡,油价面临进一步上行风险;若事态控制在一定程度内,各方寻求和谈,地缘溢价可能回落 [1] - 新能源替代背景下汽油裂解价差上涨空间有限,今年调油需求不值得过多期待,国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可满足,限制芳烃进入汽油池积极性 [1] - 3 - 5月韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯 + MX + PX明显下降,关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况 [1] - 短期PX/PTA/PF/PR在伊以冲突下偏多,关注中东地缘冲突演变,若冲突缓和价格可能回落 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格与价差 - 涉及TA、PX、PF、PR主力合约走势、基差、跨期价差,PTA华东现货基差,短纤主力合约基差,PX加工费、PTA现货加工费、短纤利润、瓶片加工费、瓶片次月月差、瓶片次次月月差,韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润,甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR,PTA出口利润等内容 [10][11][12] PX和PTA供应 - 本周中国PX开工率85.6%(环比上周 - 0.2%),亚洲PX开工率74.3%(环比上周 - 1.3%),国内PX负荷基本持稳,海外装置变动多,中东地缘冲突致伊朗、以色列PX装置停车,沙特Rabigh芳烃装置重启延后,月底国内几套PX装置计划检修,目前现货市场货源紧张,PX市场商谈和成交气氛回暖 [2] - 中国PTA开工率79.1%(环比上周 - 3.5%),PTA现货加工费412元/吨(较上周42),本周逸盛新材料360万吨降负,嘉兴石化150万吨重启,福海创450万吨和恒力大连220万吨停车,PTA负荷下降为计划内,伴随大量仓单注销主流供应商排货,现货市场流通性偏紧情况缓解,PTA自身基本面支撑转弱 [2] 库存 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等内容 [51][56][58] 需求 - 本周江浙织机开机率65.0%(环比上周 - 2.0%),聚酯开工率92.0%(环比上周 + 1.1%),内外销进入淡季,终端订单和开工下滑,聚酯表现相对良性,负荷坚挺,原料价格上涨后集中补库使长丝库存下降,本周长丝/瓶片负荷提升,后续价格高位震荡库存压力可能提升,短纤库存不高,减产执行力度存疑,瓶片方面,万凯逸盛计划7月初开始检修,华润计划6.22开始检修,涉及产能236万吨 [3] PF供需存 - 本周直纺涤短开工率95.1%(环比上周 + 3.0%),涤短工厂权益库存天数12.1天(环比上周 + 0.6天),涤纱开机率67.0%(环比上周 + 0.0%),1.4D实物库存19.8天(环比上周 + 0.8天),1.4D权益库存11.3天(环比上周 + 0.3天),以色列和伊朗局势影响下,直纺涤短跟随原料震荡走高,但涨幅不及原料,加工差小幅压缩至800 - 900元/吨区间,下游对原料高价位接受能力有限,大多刚需采购,高开工下加工费承压 [3] PR供需存 - 瓶片工厂开工率(按最大产能)80.7%( + 0.9%),瓶片工厂库存17.4天(环比上周 + 1.9天),瓶片现货加工费186元/吨(较上周 - 129),本周伊以冲突加剧、中东地缘风险抬升,原油大幅上涨带动聚酯原料价格上涨,聚酯瓶片工厂价格多跟涨原料,但幅度不如原料,整体加工区间被压缩至200元以下,周内聚酯瓶片市场整体成交一般,价格持续上涨氛围下下游补货犹豫,随着海运费局部略松动,部分海外客户适量追涨补货,聚酯瓶片工厂库存压力持稳略偏高,本周瓶片负荷小幅回升,周一大厂集中发布检修计划,华润计划6.22日起减产20%、逸盛和万凯也计划7.1起检修,合计影响200多万吨产能,对瓶片负荷影响较大,短期聚酯瓶片加工费仍面临一定压力 [4]