天然橡胶 - 周四现货价格下跌，国产全乳胶报16250元/吨，环比下跌150元/吨，泰国20号混合胶报15350元/吨，环比下跌50元/吨 [4][28] - 原料端泰国胶水价格上涨至62.0泰铢/公斤，环比上涨1.0泰铢/公斤，杯胶价格涨至55.0泰铢/公斤，环比上涨0.5泰铢/公斤，国内云南、海南产区停割 [4][28] - 截至2月8日，中国天然橡胶社会库存为129.6万吨，环比增加1.5万吨，增幅1.2%，其中深色胶库存86.4万吨增1.4%，浅色胶库存43.2万吨增0.9% [4][28] - 基本面变化不突出，市场预期摇摆主导价格波动，看好年内轮胎需求，预计价格仍有上行空间，但短期因预期降温及春节长假临近，市场或呈震荡格局，建议假期轻仓或空仓 [5][29] 对二甲苯 - 供需面供增需减，中国PX行业负荷环比增加2.5个百分点至92.0%，亚洲负荷增1.3个百分点至83.7%，供应预计保持充裕 [6][30] - 需求端因下游PTA装置计划检修较多而受抑制，预计2-3月供需格局转向宽松，二季度传统检修季供应收缩将支撑价格 [6][30] - IEA将2026年全球原油需求增速预测从93万桶/日下调至85万桶/日，叠加地缘政治等因素，布伦特原油价格跌幅显著 [6][30] - 短期PX 5月期价预计震荡运行，建议关注7000-7200元/吨区间中线做多机会，并可关注5-9、9-1正套机会 [6][30] - 装置方面，浙江石化900万吨装置1月中降负，2月上中旬逐步恢复，中化泉州80万吨装置1月底重启，变动产能占比3.9% [7][31] 精对苯二甲酸 - 供需面供需双减，受独山能源停车影响，PTA行业负荷环比减少2.8个百分点至74.8%，处于历年同期低位 [8][32] - 需求端，江浙终端全面放假，开工率降至年内低点，聚酯行业负荷环比减少0.5个百分点至77.7%，终端企业原料备货水平偏低 [8][32] - 终端需求走弱压制基本面，一季度产业链面临累库压力，短期TA5月合约预计区间震荡，中线可在5000-5100元/吨支撑区域做多 [8][32] - PTA装置方面，独山能源250万吨装置于2月10日停车，占全国产能2.7% [9][33] - 江浙涤丝周四产销整体偏弱，平均估算在3-4成，工厂产销数据分化显著 [9][33] 乙二醇 - 供需面供增需减，国内乙二醇行业负荷环比增加0.6个百分点至76.8%，其中合成气制负荷增1.8个百分点至78.6%，处于历年同期高位 [10][34] - 受北美及中东装置检修影响，预计2-3月进口量缩减，但国内供应仍显充足，现货基差偏弱，预计2月将迎来上半年最大的库存压力 [10][34] - 现实与预期基本面均不佳，当前价格不足以引发大规模减产，估值进入低位区间，向下空间有限但向上驱动不足，仅可在3650-3750元/吨支撑区域短多博反弹 [10][34] - 装置变动涉及产能占比较高，达27.2%，包括古雷石化70万吨装置计划3月上旬检修，陕西榆林化学180万吨装置计划3月部分检修等 [11][35] 涤纶短纤 - 供需面供需双减，纺纱用直纺涤短负荷环比减少4.8个百分点至91.2%，自身库存压力不大，预计春节期间开工率将高于2025年同期 [12][36] - 需求端，下游纱线企业陆续放假，涤纱负荷环比大幅减少9.0个百分点至47.0%，预计将加速下滑，抑制对短纤的需求，加工差承压 [12][36] - 终端需求走弱压制价格，成本端有支撑，预计PF 3月期价随原料震荡，中线回调做多，支撑区域6400-6500元/吨 [12][36] - 周四直纺涤短工厂平均产销率为22%，销售情况清淡 [13][37] 聚酯瓶片 - 供需面边际改善，供应端瓶片行业负荷环比持平于66.1%，行业自去年四季度持续减产，春节前后再度加大力度，推动持续去库 [15][39] - 现货供应趋紧导致基差显著走强，瓶片加工费修复至近一年高位，计划内检修将持续至2月底，继续为加工费提供关键支撑 [15][39] - 需求端处于饮料消费传统淡季，预计2月产量回升空间有限，供应收缩是驱动去库与加工费修复的核心动力，预计PR 3月期价随原料震荡，中线支撑区域6000-6100元/吨 [15][39] 纯碱 - 周四期货小幅下跌，现货持稳至下跌，市场情绪转弱，本周产量环比增加1.8万吨至79.2万吨，供应端压力增加 [16][40] - 下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比增加1.0万吨至158.8万吨，交割库库存减少1.5万吨至30.8万吨，中下游采购积极性转弱 [16][40] - 近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，短期纯碱供应增加、需求偏弱，预计期价偏弱震荡，SA2605合约参考区间1150-1180元/吨 [16][40] 玻璃 - 周四期货小幅下跌，现货持稳为主，基本面供需双弱，供应压力减弱，本周产量环比下降，库存环比增加11.4万吨至276.8万吨，但同比减少12.3% [17][41] - 近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为147,995吨/日，同比下降约5.1%，部分产线冷修对价格形成支撑 [17][41] - 1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，玻璃深加工订单数量环比减少2.9天至6.4天，短期期价预计延续震荡，FG2605合约参考区间1050-1080元/吨 [17][42] 烧碱 - 截至2月12日日盘收盘，SH2603合约上涨4元/吨至1954元/吨，夜盘反弹至2019元/吨，山东地区32%离子膜碱主流成交价上涨5元/吨至550-695元/吨 [19][43] - 氯碱企业库存不多，且部分企业因液氯出货压力略降负荷，供应小幅减少，企业挺价意愿强，带动32%和50%液碱市场价格小涨 [19][43] - 节前最后一周库存去化，且液氯价格下跌导致ECU利润走弱，形成估值偏低及被动减产预期支撑，短期价格震荡偏强，SH2603参考区间1900-2150元/吨 [20][44][45] 聚氯乙烯 - 截至2月12日日盘收盘，PVC主力V2605合约下跌52元/吨至4938元/吨，近期盘面涨跌幅收窄，等待进一步驱动 [22][46] - 前期市场基于抢出口预期交易一季度出口增量，目前出口签单高增长数据得到验证，高速增长或持续至3月中旬，一季度出口预期较好 [22][46] - 但前期涨幅较大，市场理性看待出口签单增长与节前高库存问题，同比较高库存有待去化，短期驱动有限，预计回归宽幅震荡，V2605参考区间4700-5100元/吨 [22][46][47]

聚酯产业链（PX/PTA/EG/PF/PR） - 对二甲苯（PX）行业负荷环比增加0.3个百分点至89.2%，亚洲负荷环比增加0.6个百分点至81.6%，整体供应预计保持充裕 [4][14] - 下游精对苯二甲酸（PTA）一季度检修计划较多，但其加工费已修复至近半年高位，装置检修计划可能推迟，成为影响PX需求的关键变量，一季度PX供需格局预计转向宽松 [4][14] - 聚酯行业负荷环比减少2.0个百分点至84.2%，预计开工加速下滑，终端需求呈季节性走弱，一季度产业链面临累库压力 [4][5][14][15] - PTA行业负荷环比持平于76.6%，处于历年同期偏低水平，鉴于一季度检修计划较多，预计供应将趋于收紧 [5][15] - 乙二醇（EG）行业负荷环比增加1.2个百分点至74.3%，其中合成气制负荷环比增1.6个百分点至81.0%，处于历年同期高位，当前价格不足以引发大规模减产 [6][16] - 乙二醇预计2月可能迎来上半年最大的库存压力，现货基差整体偏弱，虽然进口有扰动预期，但受弱基本面制约，向上驱动力有限 [6][16] - 纺纱用直纺涤纶短纤（PF）负荷环比减少3.1个百分点至96.0%，下游涤纱负荷环比减少2.5个百分点至56.5%，预计加速下滑，后续采购意愿不足，加工差预计承压 [7][17] - 聚酯瓶片（PR）行业负荷环比减少0.3个百分点至66.1%，处于历年同期低位，计划内检修将持续至2月底，供应收缩推动基差走强，加工费修复至近一年高位 [7][17] 纯碱与玻璃产业链 - 纯碱上周产量环比增加1.1万吨至78.3万吨，供应端压力增加，最新碱厂库存环比增加0.3万吨至154.4万吨，交割库库存减少4.3万吨至33.0万吨 [8][18] - 纯碱下游需求小幅下滑，重碱需求下降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性转弱，12月纯碱进口略升至0.35万吨，出口上升至23.27万吨 [8][18] - 玻璃最新库存环比减少3.3万吨至262.8万吨，但同比增加21.2%，最新在产日熔量为150,995吨/日，同比下降约3.4% [9][19] - 玻璃深加工订单数量环比减少2.9天至6.4天，1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，近期房地产销售数据环比略降且低于去年同期 [9][19] 宏观与成本环境 - 受贵金属暴跌及特朗普提名美联储主席消息影响，上周五美元创下去年五月以来最大单日涨幅 [4][14] - “欧佩克+”宣布继续暂停增产，不再提高3月原油产量，同时特朗普希望与伊朗达成协议，令地缘政治风险预期降温，WTI原油价格跳空低开 [4][14] - 近期国内房地产销售数据环比略降，国外宏观影响偏中性（美元指数上涨、贸易摩擦担忧减弱），国内政策扰动减弱 [8][18]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成本端原油受伊朗地缘风险升级支撑上行 PX 效益提升后供应增加但中期预期较好 TA 加工费中长期预计改善 [2] - 需求端聚酯开工率上升但织造负荷下滑 春节前后聚酯检修计划使负荷或下降 PF 需求疲软 PR 加工费预计区间波动 [3] - 单边策略建议 PX/PTA/PF/PR 谨慎逢低做多套保 关注伊朗局势对原油价格影响 [4] 根据目录总结 一、价格与基差 - 涉及 TA 主力合约、基差、跨期价差走势 PX 主力合约走势、基差、跨期价差 PTA 华东现货基差 短纤 1.56D*38mm 半光本白基差等图表 [9][12][14] 二、上游利润与价差 - 包含 PX 加工费 PXN、PTA 现货加工费 韩国二甲苯异构化利润 韩国 STDP 选择性歧化利润等图表 [17][21] 三、国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国 FOB - 日本石脑油 CFR、PTA 出口利润等图表 [23][25] 四、上游 PX 和 PTA 开工 - 涉及中国、韩国、台湾 PTA 负荷以及中国、亚洲 PX 负荷等图表 [26][29][31] 五、社会库存与仓单 - 包括 PTA 周度社会库存、PX 月度社会库存、PTA 总仓单 + 预报量、PTA 仓库仓单库存、PX 仓单库存、PF 仓单库存等图表 [36][39][40] 六、下游聚酯负荷 - 涵盖长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [48][50][58] 七、PF 详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [72][78][80] 八、PR 基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生 3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [87][91][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端本周油价反弹但基本面供应过剩矛盾已开始兑现，宏观形势不明朗，关注中美谈判进展以及Brent原油压力位能否突破；PX方面中国PX开工率上升但四季度检修计划少、个别装置扩能使PXN反弹空间受限；TA近端累库压力不大但11月后将逐步体现，远期预期偏弱；需求端随着天气降温和双十一开卖有所好转，关注月底中美关税谈判情况；PF需求小幅改善，工厂库存去化至低位；PR自身基本面变化不大，需求表现一般 [1][2][3] - 策略上单边PX/PTA/PF/PR中性，关注中美贸易谈判进展和地缘变化；跨品种逢低做多PF加工费；跨期无 [4] 根据相关目录分别总结 价格与价差 - 展示TA、PX、PF、PR主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤主力合约基差，PR主力合约基差，PX主力合约基差，PX加工费PXN，PTA现货加工费，短纤利润，瓶片加工费，瓶片次月月差，瓶片次次月月差，韩国二甲苯异构化利润，韩国STDP选择性歧化利润，甲苯美亚价差，甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR，PTA出口利润等图表 [9][10][11] PX和PTA供应 - 展示PTA负荷开工率、韩国PTA开工率、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [45][46][49] 库存 - 展示PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [54][56][66] 需求 - 展示长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY工厂库存天数、长丝FDY工厂库存天数、长丝POY工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝FDY利润、长丝POY利润等图表 [62][67][74] PF供需存 - 展示涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [87][91][93] PR供需存 - 展示聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片等图表 [110][111][115]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端偏弱，聚酯产业链延续弱势，近期中美贸易战处于博弈期，双方领导人月底附近会面需关注进展，国庆节后中国进口需求放缓与美国出口增加形成剪刀差，叠加中东出口增加，供应过剩矛盾开始显现，宏观与基本面共振使基本面承压，暂无反弹驱动 [1][2] - PX方面，上上个交易日PXN246美元/吨，环比变动+5.50美元/吨，中国PX负荷恢复至偏高运行，四季度检修计划少且个别装置扩能，PXN承压，下游PTA工厂检修计划多，PX供需支撑有限 [2] - TA方面，TA主力合约现货基差 -88 元/吨，环比变动-3元/吨，PTA现货加工费106元/吨，环比变动-23元/吨，主力合约盘面加工费307元/吨，环比变动-5元/吨，新装置投产消息使加工费再度压缩，近端检修计划多累库压力不大，但新装置预计下周投产，11月后累库压力将体现，远期预期偏弱，市场现货供应充裕，成本端支撑转弱，需求端旺季不旺 [2] - 需求方面，聚酯开工率91.4%，环比-0.1%，国庆后市场平静，长丝累库，终端原料采购谨慎观望，高关税下织造加弹负荷下降，聚酯工厂库存不高，预计10月聚酯平均负荷维持在91%偏上，关注加工费修复下瓶片是否重启 [3] - PF方面，现货生产利润326元/吨，环比-18元/吨，直纺涤短负荷持稳，库存去化，短期供需面好于原料端，加工差走扩至1200以上，需求端纯涤纱及涤棉纱多维稳，销售一般，库存小幅下滑，负荷小幅抬升 [3] - PR方面，瓶片现货加工费530元/吨，环比变动-11元/吨，本周瓶片负荷持稳略提升，大厂维持减停产，库存下降，关注后期装置负荷抬升及新产能投放进展 [3] - 策略上，单边PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保，跨品种逢低做多PF加工费，跨期PX/PTA2601 - 2605反套 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][17][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][25][27] 上游PX和PTA开工 - 涵盖中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷等图表 [28][31][35] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [36][39][40] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润等图表 [49][51][60] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱/涤棉纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱加工费、纯涤纱/涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [71][73][79] PR基本面详细数据 - 包括聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [87][89][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链偏弱运行，需关注宏观变动，如中美贸易战进展和二十届四中全会情况 [2] - 成本端供应过剩矛盾显现，基本面承压，暂无反弹驱动，PX、TA远期预期偏弱，需求端受关税影响旺季不旺 [3] - 聚酯开工率微降，长丝累库，终端采购谨慎，PF供需面短期较好，PR预计震荡偏弱 [4] - 单边策略上PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保，跨品种可逢低做多PF加工费，跨期进行PX/PTA2601 - 2605反套 [5] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 展示TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [10][11][13] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等数据 [18][21] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等信息 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 呈现中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷情况 [29][32][34] 社会库存与仓单 - 有PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等数据 [37][40][41] 下游聚酯负荷 - 展示长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等内容 [50][52][62] PF详细数据 - 涵盖涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等数据 [71][82][86] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等内容 [89][91][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端需求改善，聚酯产业链反弹，江浙涤丝昨日产销部分放量，平均产销估算在180 - 190% [1] - 成本端油价震荡运行，PX四季度供需面转弱，TA近端去库基本面尚可但四季度有累库压力，需求端回暖有限，聚酯负荷提升高度有限，PF短期供需面好于原料端，PR预计现货加工费区间震荡 [2][3][4][5] - 单边策略上，PX/PTA/PF/PR短期中性，节前下游预计补库，中期谨慎偏空；跨品种策略为逢低做多PF加工费；跨期无策略 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 展示TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [10][11][16] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等内容 [18][21] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等内容 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 呈现中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等情况 [29][32][34] 社会库存与仓单 - 有PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等数据 [37][40][46] 下游聚酯负荷 - 展示长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝各品种利润等内容 [50][52][61] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等内容 [73][79][85] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等内容 [91][95][99]

化工日报 | 2025-09-25 地缘升温，PTA跟随成本减仓反弹 市场要闻与数据 1、隔夜原油反弹较明显，亚盘时间偏强震荡。乌克兰对两处俄罗斯石油配送设施发动袭击，特朗普对俄罗斯态度 变强硬，威胁若不愿达成停火协议，将准备大幅加征关税，地缘风险升温，隔夜原油在关键支撑位附近短暂调整 后再度反弹。 2、终端订单有所好转，节前备货及原料价格反弹下长丝产销好转，江浙涤丝昨日产销部分放量，至下午3点半附 近平均产销估算在7-8成 市场分析 成本端，近期油价震荡运行，关注俄乌动态。隔夜原油反弹较明显，亚盘时间偏强震荡。乌克兰对两处俄罗斯石 油配送设施发动袭击，特朗普对俄罗斯态度变强硬，威胁若不愿达成停火协议，将准备大幅加征关税，地缘风险 升温，隔夜原油在关键支撑位附近短暂调整后再度反弹。 PX方面，上上个交易日PXN206美元/吨(环比变动-6.88美元/吨）。近期PX四季度供需面转弱，PXN走弱。中国PX 负荷陆续恢复至偏高负荷运行，同时短期内海外开工将进一步走高。由于综合生产效益较好，国内部分PX装置四 季度检修推迟至明年，以及个别装置四季度扩能，PX供应较预期继续增加。而下游PTA工厂在效益大幅压缩后， 新装 ...

报告行业投资评级 - 单边：PX/PTA/PF/PR中性，中期谨慎偏空 [4] - 跨品种：逢低做多PF加工费：PF2511 - 0.855PTA2601 - 0.332MEG2601 [5] - 跨期：无 [5] 报告的核心观点 - 聚酯产业链旺季不旺，整体偏弱运行。成本端油价震荡，关注俄乌动态，欧美炼厂检修需求回落，东区实货偏紧将缓解。PX四季度供需面转弱，PXN走弱，供应增加，需求端PTA工厂效益压缩，新装置投产推迟和部分装置检修，PX去库转累库。TA近端去库基本面尚可，但成本端转弱，新装置投产预期下四季度有累库压力，需求端回暖有限，聚酯负荷提升受限。需求端订单衔接不足，坯布库存高位去化慢，市场对后续需求预期中性偏悲观。聚酯负荷9月预计持稳小幅回升。PF需求小幅改善，库存去化，短期供需面好于原料端，但上涨动力不强。PR大厂延长检修计划，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [18][21] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 涵盖中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [29][32][36] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [37][40][41] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY工厂库存天数、长丝FDY工厂库存天数、长丝POY工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝FDY利润、长丝POY利润等图表 [49][51][53][62][65][70] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [76][83][87][89] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [91][93][101][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中石化金陵石化、上海石化两套PX装置检修推迟至明年，四季度PX去库幅度缩窄超20万吨，PX价格下跌，PTA加工费走扩 [1] - 近期油价震荡运行，关注俄乌动态，上周五以来油价有所反弹 [1] - 中国PX负荷陆续恢复，9月PX平衡表由去库转为松平衡但整体仍低库存，后续PTA装置恢复PX将重新去库，PXN下方有支撑 [1] - PTA负荷低位提升，近端去库基本面尚可，但新装置投产预期下四季度有累库压力，需求端回暖有限，聚酯负荷提升高度有限 [2] - 聚酯开工率91.6%环比+0.3%，需求有回暖迹象但订单衔接不足，9月聚酯负荷预计持稳小幅回升，月均负荷或在91.5%偏下 [2] - 直纺涤短供需面好于原料端，加工差走扩至1000以上，短纤低位需求尚可，工厂库存偏低 [3] - 瓶片基本面变化不大，9月维持20%减停产目标，负荷提升幅度有限，加工费预计区间震荡 [3] - 单边策略上PX/PTA/PF/PR中性；跨品种策略逢低做多PF加工费；跨期无策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][13] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [16][19] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [24][26] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷等图表 [27][30][34] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [36][39][45] 下游聚酯负荷 - 有长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [49][51][62] PF详细数据 - 包括涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [71][73][83] PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [91][93][101]