浙商群体精神特质 - 兼具草根韧性与技术信仰 在全球化浪潮中创新发展[1] - 创业轨迹体现个体与时代共振 形成企业家集体叙事[1] 钟睒睒（农夫山泉/万泰生物） - 通过"天然水"概念挑战纯净水市场 千岛湖水源地考察形成广告原型[3] - 2001年收购万泰生物 20年后推出首款国产HPV疫苗"馨可宁" 价格较进口低50%[3] - 保持神秘经营风格 每年3个月徒步考察水源地 亲自审核实验室数据[3] 黄峥（拼多多/Temu） - 利用微信生态空白 以拼团模式激活"五环外"人群 提出"Costco+Disney"理论[3] - Temu采用"全托管模式"在北美扩张 GMV三年突破3000亿美元[4] - 转向基础科研领域 建立生命科学实验室研究AI加速蛋白质折叠[4] 马云（阿里巴巴/蚂蚁集团） - 构建数字商业基础设施 实现"让天下没有难做的生意"愿景[6] - 2020年后转向环保领域 在敦煌沙漠种植12万亩梭梭林 带动4亿网友参与"云种树"[6] 丁磊（网易） - 将网易从邮箱公司发展为文化帝国 推出《大话西游》《逆水寒》等游戏产品[7] - 坚持产品经理思维 亲自参与游戏本地化细节修改[7] 李书福（吉利控股） - 通过并购沃尔沃实现技术升级 十年后使其扭亏为盈[8] - 推出极氪001电动车冲击高端市场 飞行汽车Terrafugia获美国FAA适航证[8] 宗庆后家族（娃哈哈） - 创立"联销体"模式 实现产品24小时内覆盖全国县城[9] - 二代接班后拥抱年轻市场 推出电解质水新品和AD钙奶盲盒包装[9] 林建华/张虹（福斯特） - 研发光伏封装材料打破日本垄断 EVA胶膜市占率超50%[10] - 推动光伏组件成本下降40% 正在攻克POE胶膜技术[10] 罗立国（合盛硅业） - 从草帽代工转型硅料行业 通过垂直整合建立全产业链[11] - 2023年逆势扩产 工业硅产能占全球20%[11] 阮立平/阮学平（公牛集团） - 专注插座质量 30天老化测试使返修率低于0.01%[13] - 细分市场战略取得65%市占率 逐步布局充电桩和智能家居[13] 张和君（德业股份） - 从家电代工转型新能源 利用现有渠道推广光伏逆变器[14] - 2023年储能逆变器海外市占率进入全球前五[14]

浙商创业图谱 - 浙商群体兼具草根韧性与技术信仰，在全球化浪潮中展现出强大的商业适应力[1] - 2023-2025年财富榜单显示，浙商代表企业的创业轨迹反映了与时代共振的集体叙事[1] 原始积累阶段 - 宗庆后通过AD钙奶产品实现三代人的市场渗透，奠定娃哈哈基础[4] - 李书福以"汽车就是四个轮子加沙发"的朴素认知撬动中国汽车工业全球化[4] - 钟睒睒从保健品转型天然水行业，再切入生物医药领域完成商业转型[4] 技术驱动阶段 - 福斯特实验室将EVA胶膜厚度误差控制在1微米，解决光伏组件"卡脖子"问题[5] - 合盛硅业通过垂直整合使多晶硅生产成本降至行业均值的70%[5] - 浙商群体研发投入占比达5.2%，显著高于全国民企3%的平均水平[5] 企业传承与转型 - 公牛集团用十年完成从安全插座到智能家居的产品升级[6] - 宗馥莉推出电解质水系列推动娃哈哈品牌年轻化[6] - 正泰集团通过"黑灯工厂"实现制造数字化转型[6] 商业价值观演进 - 阿里巴巴将企业家价值重新定义为"创造改变命运的节点"[7] - 德业股份保持"给老婆做除湿机的初心"推动技术创新[7] - 浙商群体在财富积累中始终坚守创业初衷[7] 全球化竞争策略 - 浙商采用"替代进口"策略突破技术封锁[8] - 通过垂直整合建立产业链优势应对周期波动[8] - "慢即是快"的定力成为应对市场变化的独特方法论[8]

评估项目概况 - 评估项目名称为绿康生化股份有限公司拟资产置出涉及的绿康（海宁）胶膜材料有限公司股东全部权益评估项目 [3] - 评估基准日为2024年12月31日，评估结论自评估基准日起一年内有效 [4] - 评估方法采用资产基础法，未采用收益法和市场法 [14][15] - 评估机构为银信资产评估有限公司，签字评估师为李梁超和王明君 [38] 被评估单位基本情况 - 绿康（海宁）胶膜材料有限公司成立于2023年1月16日，注册资本1亿元，为绿康生化全资子公司 [7][8] - 公司位于浙江省海宁市黄湾镇，主要从事光伏胶膜材料研发、生产和销售，产品包括EPE、POE、EVA胶膜 [10] - 公司规划建设年产8亿平方米光伏胶膜项目，分两期实施，一期设计40条生产线，年产3.2亿平方米 [10] - 截至评估基准日，公司总资产4.79亿元，总负债5.50亿元，所有者权益-7159.37万元 [9] 评估范围与对象 - 评估对象为被评估单位截至评估基准日的股东全部权益 [3] - 评估范围包括全部资产和负债，其中固定资产账面价值3.81亿元，无形资产账面价值7956.53万元 [7] - 评估范围内包含7项已抵押不动产，最高融资限额1.687亿元，评估未考虑抵押影响 [5][11] - 评估范围内包含4197.49平方米未办理产权证的建筑物 [5][11] 评估结论 - 评估后总资产4.99亿元，总负债5.27亿元，股东全部权益为-2877.62万元 [34] - 股东全部权益增值4281.75万元，增值率59.81% [4][34] - 固定资产评估增值6278.85万元，增值率16.49%；无形资产评估减值4347.85万元，减值率54.65% [34] - 非流动负债评估减值2270万元，减值率82.85% [34] 特别事项说明 - 评估未考虑税赋影响 [5] - 评估范围内资产存在抵押担保情况，最高融资限额1.687亿元 [5][11] - 部分建筑物未办理产权证，面积4197.49平方米 [5][11] - 评估范围内包含2项实用新型专利，已考虑期后授权影响 [6][12]

本期债券基本情况 - 核准文件及规模：2022年6月23日向不特定对象发行694万张可转债，每张面值100元，总额6.94亿元，中国证监会证监许可〔2022〕1014号文同意注册[2] - 上市信息：2022年7月21日起在上交所挂牌交易，债券简称"海优转债"，代码118008[3] - 债券期限：自2022年6月23日至2028年6月22日，共6年[3] - 票面利率：第一年0.30%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.60%、第五年2.20%、第六年2.70%[3] - 转股条款：初始转股价217.42元/股，最新转股价46.80元/股，存续期间经历多次向下修正[21][22][23] 募集资金使用情况 - 募集资金总额：6.94亿元，实际净额6.91亿元[15] - 资金投向： - 年产2亿平方米光伏封装胶膜项目（一期）平湖海优威：承诺投资3.19亿元，累计投入7,295万元，进度29.51%[16] - 年产2亿平方米光伏封装胶膜项目（一期）越南海优威：承诺投资2.55亿元，累计投入2.37亿元，进度100.66%[16] - 年产1.5亿平米光伏封装材料项目（一期）：已结项[16] - 补充流动资金：1.2亿元已全部投入[16] - 变更情况：盐城项目实施地点变更为浙江平湖，新增越南实施主体[17] 发行人经营与财务状况 - 主营业务：光伏封装胶膜（透明EVA、白色增效EVA、POE胶膜）及汽车新型膜材料[14] - 2024年业绩： - 营业收入25.91亿元，同比下降46.81%[15] - 归母净利润-5.58亿元，亏损同比扩大[15] - 总资产32.25亿元，同比下降40.10%；净资产16.07亿元，下降26.90%[15] - 业绩变动原因： - 光伏胶膜行业竞争加剧导致产品价格下调、毛利率下降[15] - 固定资产折旧及摊销成本增加[15] - 计提大额资产减值准备[15] - 新产品研发及市场推广投入增加[15] 信用评级跟踪 - 初始评级（2022年4月）：主体AA-，债券AA-[12] - 2024年跟踪评级：主体A+，债券A+，展望稳定[19]

公司动态 - 福斯特广东项目稳步推进 预计明年上半年开始分批投产 计划5年内将感光干膜业务市场占有率提升至超50% [1] - 公司注册成立广东福斯特新材料和广东福斯特光伏材料两家子公司 分别建设年产2.1亿平方米感光干膜和年产2.5亿平方米光伏胶膜项目 [3] - 感光干膜项目总投资5.5亿元 用地95.98亩 计划引进4条涂布生产线 建成后将成为杭州总部外第二大生产基地 [5] - 光伏胶膜项目总投资14.5亿元 用地119.51亩 主要生产光伏组件关键封装材料 [7] - 目前感光干膜项目11栋厂房中8栋主体结构完成90%以上 预计年底建成 光伏胶膜项目5栋建筑中办公楼已封顶 其余厂房主体结构完成85% [7] 业务布局 - 公司自2016年起布局感光干膜、挠性覆铜板、铝塑复合膜、有机硅封装材料四个新材料项目 产品应用于电子电路、新能源汽车等领域 [3] - 华南地区作为PCB企业集聚地 是公司电子材料业务布局关键区域 计划3-5年将感光干膜做到行业领先水平 [7] 市场地位 - 公司主营业务产品EVA胶膜国际市场占有率超50% 国内市场占有率超60% 是光伏封装材料行业国际龙头企业 [3] - 公司为国家级高新技术企业、制造业单项冠军 深耕新能源与新材料研发生产领域 [3] 项目意义 - 广东项目建成投产后将助力新会新能源与新材料产业发展 成为地方经济高质量发展增长极 [7] - 项目将为区域产业发展注入强劲动能 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场供需双弱，高库存压力依旧，硅价暂无反转预期，短期低位承压运行，后续下行空间或相对有限，建议观望并关注硅企生产动态 [1] - 多晶硅基本面偏弱，成交价下移，价格短期难有向上趋势性行情，策略上反弹布空为主，需关注供给端变动情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期现价格 - 不通氧553（华东）平均价格8100元/吨，较前日持平；期货主力合约收盘价7455元/吨，较前一天下跌1.39%；基差645元/吨，较前日增加105元 [1] 多晶硅期现价格 - N型多晶硅料35元/千克，较前一天下跌1.41%；期货主力合约收盘价33585元/吨，较前一天下跌1.96%；基差1415元/吨，较前日增加170元 [1] 工业硅现货价格 - 不通氧553不同地区平均价格在7950 - 8300元/吨之间，通氧553在8000 - 8500元/吨之间，421在8700 - 9900元/吨之间，各地区价格较前日均持平 [1] 多晶硅现货价格 - N型致密料35元/千克，较前一天下跌1.41%；多晶硅复投料33元/千克，较前一天下跌1.49%；多晶硅致密料32元/千克，多晶硅莱花料30元/千克，较前一天持平 [1] 硅片价格 - N型210mm 1.27元/片，较前一天下跌0.78%；N型210R 1.06元/片，较前一天下跌1.85%；N型183mm 0.91元/片，较前一天下跌1.09%；P型210mm 1.58元/片，P型182mm 1.03元/片，较前日持平 [1] 电池片价格 - 单晶PERC电池片M10 - 182mm 0.27元/瓦，较前日持平 [1] 组件价格 - 单晶PERC组件单面 - 182mm 0.70元/瓦，单面 - 210mm 0.72元/瓦，双面 - 182mm 0.73元/瓦，双面 - 210mm 0.71元/瓦，较前日均持平 [1] 有机硅价格 - DMC 11100元/吨，107胶12100元/吨，硅油13750元/吨，较前日均持平 [1] 资讯 - 云南省昆明市寻甸县光伏项目送出线路工程EPC总承包项目中标人为四川华东电气集团有限公司，投标报价10906997.47元 [1] - EVA胶膜主流价格区间为12300 - 12500元/吨，EPE胶膜价格区间为13900 - 14000元/吨，预计近期胶膜价格持稳 [1] 投资策略 - 工业硅 - 北方部分硅企因成本倒挂减产，西南产区临近丰水期但复产意愿不足，开工南增北减整体下滑；多晶硅企业维持减产且复产或延后，有机硅减产挺价但需求疲软，硅铝合金企业按需采买，下游囤货意愿不足 [1] 投资策略 - 多晶硅 - 硅料企业维持减产态势，部分或有新增产能投放，预计产量维持在10万吨以内；光伏市场疲软，硅片、硅料库存上涨，价格下跌，市场成交偏弱 [1]

纪要涉及的公司 中天科技 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现** - 2024 年营业收入 480 亿元，归母净利润 28 亿元，扣非后净利润 25.45 亿元[4] - 2025 年一季度营收 97.55 亿元，同比增长 18%；扣非归母净利润 5.97 亿元，同比增长 20%[2][7] - **各板块收入与毛利率** - **电力板块**：2024 年收入 198 亿元，增速显著且毛利率改善，受益于国内特高压建设及欧洲能源互联建设，未来几年将保持良好增速[4][5][19] - **通信板块**：2024 年收入 80 亿元，稳定，毛利率约 25%；光通信业务传统光棒占 40%-50%，OPW 和泄漏电缆占 30%，新兴产品占 20%且增速快[2][5][12] - **海洋板块**：2024 年收入 36 亿元，海缆贡献 27 - 28 亿元，毛利率约 40%；海工贡献近 9 亿元，毛利率负 8%，2025 年有望回升到 10%-15%[2][5][17] - **国内外市场表现** - 80%收入来自国内，国际市场占比不到 20%；2024 年海外收入未增长，但毛利率提升 2 个百分点，今年海外交付量预计达 15 亿左右，未来计划海外海缆占比提至 20%-30%[2] - 欧洲海上风电建设加速，为高压电缆在土耳其等市场带来机遇[2][6] - **订单情况** - 海洋能源板块在手订单 312 亿元，截至 2025 年 4 月 23 日，海洋板块 134 亿元，电力 140 亿元，新能源近 40 亿元[2][7] - 国内订单约 60 - 70 亿元，70%将在 2025 年交付，含三山岛和两个 500 千伏超高压项目[3][15] - **项目交付与收入确认** - 江苏盐城国信项目处于密集交付阶段，预计二、三季度确认大部分收入[2][8] - 三山岛 9 亿元项目需在 2025 年底前交付，具体时间待业主通知[3][9] - **业务发展趋势** - 光通信业务除漏缆外均有增长预期，公司有将普通产能转向特种光纤趋势[12][23] - 深远海项目布局集中在江苏、广东、浙江和山东等省份，多个项目预计 2025 年启动[13] - 新能源业务新光伏材料有望重新进入市场，储能出货量提升，江东电子材料减亏[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 核聚变、超导等领域非公司重点关注领域，仅提供过少量超高温光模块[10] - 移动普通光缆招标价格下滑，但原材料价格下降，预计毛利率影响不大[11] - 不同电压等级海缆毛利率：220kV 约 36%-40%，330kV 超 40%，500kV 以上超 50%，已获两个超高压项目近 20 亿元[4][16] - 电力板块产品分带绝缘层导线类电缆和布缆，特高压占 20%左右，海外市场占比 15%-17%，未来有望提升[20] - 多模光纤在数据中心光纤业务增速不错，但在通信业务中占比较小[21] - 海底光缆业务总体业务量一两个亿，公司主要生产无施工能力，关联方集团有施工能力[22] - 移动光缆新价格预计三季度执行，对通信业务影响较小[24]

产量销量 - 2024年1 - 12月分散染料产量17384.24吨、销量20106.82吨[2] - 2024年1 - 12月滤饼产量15001.70吨、销量7930.74吨[2] - 2024年1 - 12月EVA胶膜产量327.86万平方米、销量421.92万平方米[2] - 2024年1 - 12月EPE胶膜产量323.75万平方米、销量355.70万平方米[2] 营业收入 - 2024年1 - 12月分散染料营业收入624098923元[2] - 2024年1 - 12月滤饼营业收入255349731.03元[2] - 2024年1 - 12月EVA胶膜营业收入19635610.75元[2] - 2024年1 - 12月EPE胶膜营业收入21654890.24元[2] 价格变动 - 2024年分散染料平均售价31039.17元/吨，较2023年下降5.28%[3] - 2024年滤饼平均售价32197.48元/吨，较2023年下降9.18%[3] - 2024年EVA胶膜平均售价46539.12元/万平方米，较2023年下降33.64%[3] - 2024年EPE胶膜平均售价60880.09元/万平方米，较2023年下降16.45%[3] - 2024年还原物平均采购价28999.32元/吨，较2023年下降13.92%[4] - 2024年EVA粒子平均采购价9867.52元/吨，较2023年下降25.78%[4]

产量销量 - 2025年1 - 3月分散染料产量4,694.87吨、销量4,795.91吨[2] - 2025年1 - 3月滤饼产量3,170.87吨、销量1,112.57吨[2] - 2025年1 - 3月EVA胶膜产量0.00万平方米、销量1.37万平方米[2] - 2025年1 - 3月EPE胶膜产量0.00万平方米、销量4.04万平方米[2] 营业收入 - 2025年1 - 3月分散染料营业收入143,716,223.08元[2] - 2025年1 - 3月滤饼营业收入34,466,649.73元[2] - 2025年1 - 3月EVA胶膜营业收入25,593.53元[2] - 2025年1 - 3月EPE胶膜营业收入65,828.31元[2] 价格情况 - 2025年1 - 3月分散染料平均售价29,966.39元/吨，较2024年同期下降6.35%[3] - 2025年1 - 3月滤饼平均售价30,979.41元/吨，较2024年同期下降3.44%[3] - 2025年1 - 3月EVA胶膜平均售价18,695.31元/万平方米，较2024年同期下降61.57%[3] - 2025年1 - 3月EPE胶膜平均售价16,300.29元/万平方米，较2024年同期下降76.40%[3] - 2025年1 - 3月还原物平均采购价26,054.42元/吨，较2024年同期下降17.76%[4] - 2025年1 - 3月氯乙酸甲酯平均采购价4,761.25元/吨，较2024年同期上升3.27%[4]

传统产业地位与作用 - 传统产业是我国国民经济支柱与基础，在制造业中产值规模占比超80% [1] - 江苏制造业百强企业中82%与传统产业相关，体现其规模体量优势 [1] - 石油化工、钢铁、轻工等行业为新兴产业提供关键支撑，如盛虹集团依托石化基础突破光伏级EVA胶膜技术 [1] 传统产业经济价值 - 传统产业与民众衣食住行紧密相连，在经济波动时发挥"稳定器"作用 [1] - 国家设备更新和消费品以旧换新政策主要针对传统产业，通过创新改造可刺激经济增长 [1] - 智能网联新能源汽车等新兴产业脱胎于传统产业，如江苏东材新材料攻克纳米级表面粗糙度技术 [2] 传统产业转型案例 - 鑫缘茧丝绸集团研发蚕丝蛋白骨钉，沙钢集团应用新技术实现降本增效 [2] - 无锡经纬纺织机械通过技术升级提升生产效率 [2] - 传统产业通过技术改造可延长生命周期，甚至进入再成长阶段 [2] 传统产业面临挑战 - 国际竞争加剧，发达国家制造业回流与贸易保护主义形成"前后夹击" [2] - 环境资源约束趋严，高能耗高污染模式难持续 [2] - 部分地区政策扶持不足，存在资源配置偏差或"腾笼换鸟"现象 [2] 传统产业创新路径 - 需加大科技投入实现产品、技术、工艺革新 [3] - 通过模式创新推动成熟产业转型升级 [2] - 融合前沿科技培育新质生产力，如智能网联汽车技术 [2]