证券研究报告 | 2025年11月21日 **Acknowledgement** **The authors thank the anonymous referee for the help and comments on the manuscript.** 乘势而起：市场新高趋势追踪：截至 2025 年 11 月 21 日，上证指数、深 证成指、沪深 300、中证 500、中证 1000、中证 2000、创业板指、科创 50 指数 250 日新高距离分别为 4.83%、8.65%、6.20%、9.69%、7.59%、 7.40%、12.16%、16.45%。中信一级行业指数中石油石化、纺织服装、 基础化工、家电、钢铁行业指数距离 250 日新高较近，食品饮料、综合 金融、商贸零售、非银行金融、建筑行业指数距离 250 日新高较远。概 念指数中，石油天然气、锂矿、林木、锂电池、HJT 电池、万得微盘股 日频等权、操作系统等概念指数距离 250 日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至 2025 年 11 月 21 日，共 1127 只股票在过去 20 个交易日间创出 250 日新高。其中创新高 ...

报 告 摘 要 乘势而起：市场新高趋势追踪 触及新高的个股、行业和板块可被视为市场的风向标。越来越多的研究表明动量、趋势跟踪策略的有效性。本报告旨在定期跟踪市场中创新高的个股及其 分布，以追踪市场趋势、把握市场热点。 截至2025年11月21日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为4.83%、 8.65%、6.20%、9.69%、7.59%、7.40%、12.16%、16.45%。中信一级行业指数中石油石化、纺织服装、基础化工、家电、钢铁行业指数距离250日 新高较近，食品饮料、综合金融、商贸零售、非银行金融、建筑行业指数距离250日新高较远。概念指数中，石油天然气、锂矿、林木、锂电池、HJT电 池、万得微盘股日频等权、操作系统等概念指数距离250日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测 截至2025年11月21日，共1127只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是基础化工、机械、电力设备及新能源行业，创 新高个股数量占比最高的是纺织服装、煤炭、有色金属行业。按照板块分布来看，本周周期、制造 ...

股价表现与资金流向 - 11月20日盘中股价下跌2.02%至13.57元/股，成交额3.30亿元，换手率0.73%，总市值449.12亿元 [1] - 当日主力资金净流出1551.86万元，特大单净卖出658.46万元，大单净卖出893.39万元 [1] - 公司股价今年以来下跌1.31%，近5个交易日下跌5.04%，但近20日和近60日分别上涨4.22%和12.06% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为10月29日，当日龙虎榜净买入1.56亿元，买入总额2.52亿元（占成交额15.73%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为晶澳太阳能科技股份有限公司，成立于2000年10月20日，于2010年8月10日上市 [2] - 主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营 [2] - 主营业务收入构成为：光伏组件91.10%，其他5.85%，光伏电站运营3.05% [2] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，涉及单晶硅、HJT电池、TOPCon电池等概念板块 [2] 财务与股东结构 - 2025年1-9月，公司实现营业收入368.09亿元，同比减少32.27%；归母净利润为-35.53亿元，同比减少633.54% [2] - A股上市后累计派现30.55亿元，近三年累计派现24.15亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为14.78万户，较上期减少17.24%；人均流通股22,370股，较上期增加20.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2.14亿股，较上期减少736.49万股；多家公募基金及ETF产品位列十大流通股东 [3]

天合光能所属申万行业为：电力设备-光伏设备-光伏电池组件。所属概念板块包括：BC电池、BIPV概 念、HJT电池、钙钛矿电池、TOPCon电池等。 截至10月20日，天合光能股东户数4.69万，较上期增加0.73%；人均流通股46472股，较上期减少 0.72%。2025年1月-9月，天合光能实现营业收入499.70亿元，同比减少20.87%；归母净利润-42.01亿 元，同比减少396.22%。 分红方面，天合光能A股上市后累计派现34.87亿元。近三年，累计派现24.10亿元。 11月19日，天合光能盘中下跌2.22%，截至09:37，报20.27元/股，成交1.23亿元，换手率0.27%，总市值 441.76亿元。 资金流向方面，主力资金净流出342.35万元，特大单买入372.70万元，占比3.02%，卖出422.63万元，占 比3.42%；大单买入1363.00万元，占比11.04%，卖出1655.43万元，占比13.41%。 天合光能今年以来股价涨5.03%，近5个交易日跌1.98%，近20日涨16.23%，近60日涨25.43%。 资料显示，天合光能股份有限公司位于江苏省常州市新北区天合光伏产业 ...

投资评级 - 报告对迈为股份的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 报告认为迈为股份在半导体设备领域加速放量，并在钙钛矿技术领域具备明显先发优势 [1] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年营业总收入为7,561百万元，同比下降23.09% [1] - 预测公司2025年归母净利润为764.86百万元，同比下降17.39% [1] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为2.74元/股 [1] - 预测公司2025年市盈率（P/E）为38.92倍 [1] - 预测公司2026年归母净利润同比增长14.88%至878.68百万元，2027年同比增长24.85%至1,097.05百万元 [1] - 预测公司毛利率将从2024年的28.11%提升至2027年的33.26% [8] - 预测公司归母净利率将从2024年的9.42%提升至2027年的11.65% [8] 业务进展与市场地位 - 公司前道晶圆刻蚀设备和原子层沉积设备已完成多批次客户交付，进入量产阶段 [7] - 在半导体封装领域，公司多款设备已交付国内封测龙头企业并实现稳定量产，晶圆激光开槽设备市场占有率位居行业第一 [7] - 2024年公司拓展半导体封装产品矩阵，成功开发出晶圆临时键合机、热压键合及混合键合机等多款新品 [7] - 在显示设备领域，公司2024年上半年中标京东方第6代AMOLED产线OLED激光切割&激光修复设备 [7] - 公司HJT技术通过四项技术升级，目标使组件功率在2025年底突破760-780W [7] - 公司在钙钛矿设备方面新增喷墨打印设备、真空干燥机、蒸镀机等全套设备 [7] 财务与市场数据 - 公司当前股价为106.54元，一年最低价为64.60元，最高价为140.14元 [5] - 公司市净率为3.79倍，总市值为29,767.81百万元 [5] - 公司最新每股净资产为28.13元，资产负债率为63.92% [6]

资料显示，通威股份有限公司位于中国(四川)自由贸易试验区成都市高新区天府大道中段588号，成立 日期1995年12月8日，上市日期2004年3月2日，公司主营业务涉及水产饲料、畜禽饲料等产品的研究、 生产和销售;高纯晶硅、太阳能电池等产品的研发、生产、销售为主。主营业务收入构成为：光伏相关 产品65.86%，饲料、食品及相关产品32.89%，其他(补充)1.25%。 11月18日，通威股份盘中下跌2.02%，截至14:12，报24.71元/股，成交12.33亿元，换手率1.10%，总市 值1112.44亿元。 资金流向方面，主力资金净流出6188.69万元，特大单买入8347.33万元，占比6.77%，卖出1.50亿元，占 比12.13%；大单买入2.92亿元，占比23.67%，卖出2.88亿元，占比23.32%。 通威股份今年以来股价涨11.76%，近5个交易日跌7.52%，近20日涨7.06%，近60日涨18.86%。 分红方面，通威股份A股上市后累计派现251.92亿元。近三年，累计派现169.23亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，通威股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 ...

11月18日，星帅尔盘中下跌2.12%，截至10:11，报15.20元/股，成交1.12亿元，换手率2.07%，总市值 54.68亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1218.28万元，特大单买入263.34万元，占比2.36%，卖出549.31万元， 占比4.92%；大单买入2670.57万元，占比23.90%，卖出3602.88万元，占比32.24%。 星帅尔今年以来股价涨56.51%，近5个交易日涨2.15%，近20日涨9.20%，近60日涨4.83%。 今年以来星帅尔已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为5月6日。 资料显示，杭州星帅尔电器股份有限公司位于浙江省杭州市富阳区受降镇祝家村交界岭99号(2、3、4、 5幢)，成立日期2002年5月15日，上市日期2017年4月12日，公司主营业务涉及各种类型的制冷压缩机用 热保护器、起动器、密封接线柱,以及小家电用温度控制器和中小型、微型电机产品的研发、生产和销 售。主营业务收入构成为：太阳能光伏组件48.44%，冰箱、冷柜、空调等压缩机及小家电用配套产品 34.62%，厨余粉碎机、新能源汽车、清洁水泵等电机9.78%，其他(补充)5.69%，光通信、光 ...

11月18日，晶澳科技盘中下跌2.04%，截至09:57，报13.91元/股，成交2.83亿元，换手率0.60%，总市值 460.38亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1141.76万元，特大单买入871.52万元，占比3.08%，卖出1092.08万元， 占比3.86%；大单买入5313.47万元，占比18.78%，卖出6234.67万元，占比22.04%。 晶澳科技今年以来股价涨1.16%，近5个交易日跌7.64%，近20日涨5.54%，近60日涨15.63%。 今年以来晶澳科技已经2次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为10月29日，当日龙虎榜净买入1.56亿 元；买入总计2.52亿元 ，占总成交额比15.73%；卖出总计9550.93万元 ，占总成交额比5.97%。 晶澳科技所属申万行业为：电力设备-光伏设备-光伏电池组件。所属概念板块包括：单晶硅、HJT电 池、钙钛矿电池、TOPCon电池、BIPV概念等。 截至9月30日，晶澳科技股东户数14.78万，较上期减少17.24%；人均流通股22370股，较上期增加 20.84%。2025年1月-9月，晶澳科技实现营业收入368.09亿元，同比减少32.2 ...

11月17日，宝馨科技盘中下跌2.05%，截至14:04，报6.69元/股，成交1.21亿元，换手率3.25%，总市值 48.17亿元。 宝馨科技所属申万行业为：机械设备-通用设备-金属制品。所属概念板块包括：医废处理、污水处理、 节能环保、HJT电池、智能电网等。 截至10月31日，宝馨科技股东户数7.56万，较上期减少3.08%；人均流通股7330股，较上期增加3.18%。 2025年1月-9月，宝馨科技实现营业收入1.50亿元，同比减少33.80%；归母净利润-5445.58万元，同比增 长67.05%。 资金流向方面，主力资金净流出1709.08万元，特大单买入134.20万元，占比1.11%，卖出650.46万元， 占比5.36%；大单买入1150.81万元，占比9.49%，卖出2343.63万元，占比19.33%。 宝馨科技今年以来股价跌16.48%，近5个交易日跌3.74%，近20日跌1.18%，近60日涨5.52%。 今年以来宝馨科技已经6次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为9月5日。 资料显示，江苏宝馨科技股份有限公司位于南京市江宁区苏源大道19号九龙湖国际企业总部园C4栋7 楼，成立日期20 ...

根据提供的研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离**[11] * **因子构建思路**：该因子用于度量当前股价相对于过去250个交易日最高价的回落幅度，数值越小表明股价越接近历史高点，通常与动量效应相关[11] * **因子具体构建过程**：具体计算采用以下公式： $$250 \text{ 日新高距离} = 1 - \frac{\text{Close}_t}{\text{ts\_max(Close, 250)}}$$ 其中，$\text{Close}_t$ 代表股票在最新交易日（t日）的收盘价，$\text{ts\_max(Close, 250)}$ 代表过去250个交易日收盘价的最大值[11] 若最新收盘价创出新高，则该因子值为0；若股价自高点回落，则该因子为正值，表示回落的幅度[11] 2. **因子名称：平稳创新高股票筛选因子（复合因子）**[25][27] * **因子构建思路**：该复合因子旨在从创新高的股票中，进一步筛选出那些价格路径相对平稳、趋势具有持续性的股票，其理论基础在于研究表明平滑的动量效应可能更强[25] * **因子具体构建过程**：筛选过程分为多个步骤，具体条件如下： * **初筛条件**： * **股票池**：过去20个交易日内创出过250日新高的股票[25] * **分析师关注度**：过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[27] * **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于全市场前20%[27] * **综合打分筛选**：在满足上述初筛条件的股票池内，使用以下两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票[27] * **价格路径平滑性**：使用股价位移路程比衡量，计算公式为 $\frac{\text{过去120日涨跌幅的绝对值}}{\text{过去120日日涨跌幅绝对值加总}}$[25][27] * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[27] * **最终排序筛选**：对经过综合打分筛选后的股票，再根据 **趋势延续性**（过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值）进行排序，最终选取排名最靠前的50只股票作为平稳创新高股票[27] 因子的回测效果 （注：研报中未提供因子在历史回测中的具体绩效指标，如IC值、IR值、多空收益等定量结果，因此本部分内容缺失） 量化模型与构建方式 （注：研报内容主要集中于因子构建和市场现状描述，未明确提及一个完整的、可产生投资组合权重的量化模型，因此本部分内容缺失） 模型的回测效果 （注：由于未识别出明确的量化模型，因此本部分内容缺失）