近日，爱旭股份（600732.SH）发布公告，股东义乌奇光计划在2025年12月29日至2026年3月28日期 间，通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过6351.75万股，占总股本的3%，按当前股价预计套现约8.4 亿元。 由于押注BC技术路线，回报周期长，爱旭股份当前财务吃紧状态明显。截至今年上半年末，公司负债 总额高达291.47亿元，资产负债率高达85.75%，货币资金21.36亿元，远低于76.06亿元短期债务，在光 伏主产业链上市公司中位居前列。 资金吃紧的背景下，爱旭股份还要扩建项目。根据半年报披露，公司5项重要在建工程预算额高达 254.35亿元，今年上半年的增加金额为3.36亿元。其中山东爱旭新世代高效太阳能电池组件项目目前进 度仅8.92%，该项目预算金额达99.78亿元，这也意味着公司后续多个重大项目的投入在百亿元以上。 数据显示，爱旭股份2025年前三季度营收115.97亿元，同比增长46.86%；归母净利润为-5.32亿元。早在 2024年，爱旭股份就出现营收、净利双双深度下滑的情况，其归母净利润亏损53.19亿元，降幅为 802.92%。目前，该公司业绩依然处于亏损状态。 不过，该公 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市（维持）” [1] 核心观点 - 光伏行业面临供需双弱格局，但反内卷政策持续高压，有望加速落后产能出清，驱动行业格局优化 [4] - 行业估值处于历史偏低位置，存在修复契机，建议关注细分领域头部企业 [4][69] 行业表现回顾 - 11月光伏产业指数冲高回落，截至11月27日收盘下跌2.34%，与沪深300指数（-2.70%）基本持平 [7] - 板块日均成交金额772.09亿元，环比明显放量 [7] - 大部分细分子行业下跌，仅光伏背板（+11.25%）和光伏支架（+0.04%）上涨，导电银浆（-10.91%）、光伏焊带（-9.85%）和光伏玻璃（-7.53%）跌幅居前 [11] - 个股跌多涨少，明冠新材（+17.93%）、中来股份（+16.94%）涨幅领先，爱旭股份（-15.85%）、晶澳科技（-15.82%）跌幅较大 [14][16] 行业及公司动态 - 国家发改委召开会议治理价格无序竞争，反内卷措施持续进行 [4][15] - 2025年10月国内新增光伏装机12.60GW，环比增长30.43%，但同比下滑38.30%；1-10月累计新增装机252.87GW，同比增长39.48% [4][18] - 10月中国光伏组件出口量19.40GW，环比下降24.3%；1-10月累计出口223.67GW，同比上升4.5% [4][23] - 10月光伏逆变器出口数量287.88万台，环比减少15.66%；出口金额6.77亿美元，环比下降5.02% [4][31] - 供给端多晶硅10月产量约13.7万吨，环比增加6.20%；硅片产量60.68GW，环比提升6.73% [4][34][38] - 产业链价格方面，多晶硅致密料均价52元/公斤，N型硅片（182mm）报价1.20元/瓦，TOPCon电池片报价0.285元/瓦，组件报价0.693元/瓦，多数环节价格平稳或小幅回落 [4][44][45][46][47] - 新技术方面，隆基绿能硅基叠层电池效率达33.4%，南京大学全钙钛矿叠层电池效率突破30% [60] - 重点公司公告包括通威股份不向下修正转债转股价格、天合光能签订储能合作备忘录、晶科能源组件产品量产等 [62][64] 河南光伏行业政策及公司 - 2025年10月河南省太阳能发电量24.31亿千瓦时，同比减少29.71%；截至10月底太阳能装机容量5333万千瓦，占比32.5% [66] - 河南省发布第十五批源网荷储一体化项目，总容量765.26MW，其中光伏601.51MW [67] - 河南焦作源网荷储项目EPC开标，总投资约22.35亿元 [67] 投资建议 - 截至2025年11月27日，光伏产业指数PB(LF)估值2.40倍，处于历史47.77%分位 [4][69] - 行业去产能是长期过程，反内卷政策持续推进，竞争格局有望优化 [4][69] - 建议围绕细分子行业头部企业布局，关注储能逆变器、光伏玻璃、多晶硅料和一体化组件厂领先企业 [4][69]

股价与资金流向 - 11月27日盘中股价上涨2.08%，报10.80元/股，成交3.26亿元，换手率3.30%，总市值123.12亿元 [1] - 当日主力资金净流入46.40万元，特大单净卖出319.33万元，大单净流入365.74万元 [1] - 今年以来股价下跌9.85%，近5个交易日下跌8.16%，但近20日和近60日分别上涨0.47%和2.76% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为5月13日，龙虎榜净买入2790.59万元 [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为太阳能电池组件销售生产、太阳能电站EPC与转让等，太阳能电池及组件收入占比51.12%，太阳能电站EPC与转让收入占比35.49% [2] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，概念板块包括多晶硅、BIPV概念、HJT电池等 [2] - 截至9月30日股东户数为7.62万，较上期减少2.60%，人均流通股12164股，较上期增加2.66% [2] 财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入104.67亿元，同比减少29.76%，归母净利润为-9.33亿元，亏损同比收窄40.16% [2] - A股上市后累计派现12.43亿元，近三年累计派现4.54亿元 [3] 机构持仓 - 截至2025年9月30日，十大流通股东中包括多只基金，汇丰晋信低碳先锋股票A持股2272.36万股，较上期减少26.48万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股1463.61万股，较上期减少290.44万股，天弘中证光伏A为新进股东，持股696.67万股 [3] - 前海开源公用事业股票退出十大流通股东之列 [3]

股价表现与市场反应 - 截至2025年11月24日13时30分，公司股价涨幅为9.95%，报收6.19元，总市值27.59亿元 [1] - 封板资金3.51亿元，成交额2.93亿元，换手率11.37%，振幅9.59% [1] - 开盘价5.77元，最高价6.19元，最低价5.65元，成交量49.43万手 [1] 资产结构优化举措 - 公司持续推进资产结构优化，密集处置旗下亏损医疗资产，引发市场关注 [1] - 自2020年起投资的4家民营肿瘤医院已全部进入挂牌转让流程，标志着公司全面退出医疗行业 [1] - 2025年11月18日公告拟公开挂牌转让昆明医科肿瘤医院有限公司100%股权，首次挂牌底价不低于3592.77万元 [1] - 昆明医科肿瘤医院2020年收购成本为1.08亿元，此次转让价格较收购成本折价约七成，2025年1-7月实现营业收入1157.78万元，净利润亏损659.48万元 [1] - 公司已陆续挂牌转让达州医科、凉山高新、西安医科等多家肿瘤医院股权，交易目的均为优化产业结构 [1] 公司业务与财务表现 - 公司主要业务包括流体智控产品、医疗健康业务和太阳能电池片 [2] - 2025年前三季度，公司实现营业总收入5.82亿元，同比下降7.25%，归母净利润亏损6046.25万元 [2] 控股股东股权状况 - 控股股东曹德莅所持200万股股份于11月19日解除司法冻结后，当日即有80万股被成都市金牛区人民法院冻结，占其所持股份1.86% [2] - 冻结期限三年，累计司法冻结股份占总股本0.18% [2]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.45%，报收12.50元/股，成交额4.83亿元，换手率1.15%，总市值413.71亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达8.7% [1] 公司基本情况 - 公司全称为晶澳太阳能科技股份有限公司，主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营 [1] - 主营业务收入构成为：光伏组件占比91.10%，其他业务占比5.85%，光伏电站运营占比3.05% [1] 主要流通股东动态 - 易方达基金旗下易方达沪深300ETF（510310）位列公司十大流通股东，该基金在三季度减持79.64万股 [2] - 减持后，该基金持有公司股数为2443.83万股，占流通股比例为0.74% [2] - 以11月21日股价下跌计算，该基金单日浮亏约1759.56万元，连续4天累计浮亏达3079.23万元 [2] 相关基金产品信息 - 易方达沪深300ETF（510310）最新规模为3051.65亿元，今年以来收益率为18.95%，成立以来收益率为134.53% [2] - 该基金由余海燕和庞亚平共同管理，余海燕累计任职时间14年351天，现任基金资产总规模4403.5亿元 [3] - 庞亚平累计任职时间7年36天，现任基金资产总规模3627.08亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从供应端看西南地区多晶硅生产企业面临成本压力部分企业计划降低开工率，西北地区产能运行平稳；需求端下游电池片和组件市场需求疲软，硅片企业库存压力增大减产缓解供需矛盾，终端市场需求放缓、光伏产品价格下跌使企业利润压缩、生产积极性受挫，今日多晶硅下跌明显，整体需求未明显放大，关注上方56000压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 多晶硅主力收盘价52450元/吨，环比-2175；主力持仓量134292手，环比-25 [3] - 多晶硅12月 - 01月基差1965，环比-195；多晶硅 - 工业硅价差43375元/吨，环比-1860 [3] 现货市场 - 多晶硅品种现货价52300元/吨，环比0；基差-150元/吨，环比2175 [3] - N型硅片210R平均价1.27元/片，环比0；光伏级多晶硅周平均价6.5美元/千克，环比0 [3] 上游情况 - 工业硅主力合约收盘价9075元/吨，环比-315；品种现货价9550元/吨，环比100 [3] - 工业硅出口数量70232.72吨，环比-6409.29；进口数量1939.85吨，环比602.27 [3] - 工业硅产量402800吨，环比36000；社会库存总计55.2万吨，环比1 [3] 产业情况 - 多晶硅产量13万吨，环比0.5；进口数量1292吨，环比286 [3] - 中国进口多晶硅料现货价6.92美元/千克，环比0；进口均价2.35美元/吨，环比-0.27 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量7087.3万千瓦，环比101.6；光伏组件主流品种平均价0.73元/瓦，环比-0.01 [3] - 光伏行业综合价格指数多晶硅为32.82，环比0；太阳能电池片平均价0.82元/W，环比0.01 [3] - 光伏组件出口数量129531.29万个，环比-19491.37；进口数量14733.77万个，环比-6706.52 [3] - 光伏组件进口均价0.3美元/个，环比0.06 [3] 行业消息 11月12日鲁西化工带头召开有机硅行业会议，多家上市公司负责人出席，会议目标行业开工率减产30%于12月初执行，将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨并争取半月内实现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日多晶硅开始继续上行，受工业硅上行、电力成本上行原因共振，但涨幅明显低于工业硅，后续预计上涨动能有限，重点关注56000上方压力位 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨)为54625，环比2415；主力持仓量:多晶硅(日,手)为134317，环比 -2774 [3] - 多晶硅12月 - 01月基差为2160，环比1240；多晶硅 - 工业硅价差(日,元/吨)为45235，环比2005 [3] 现货市场 - 品种现货价:多晶硅(日,元/吨)为52300，环比0；基差:多晶硅(日,元/吨)为 -355，环比1390 [3] - 平均价:N型硅片:210R(日,元/片)为1.27，环比 -0.01；光伏级多晶硅周平均价(周,美元/千克)为6.5，环比0 [3] 上游情况 - 主力合约收盘价:工业硅(日,元/吨)为9390，环比410；品种现货价:工业硅(日,元/吨)为9450，环比0 [3] - 出口数量工业硅(月,吨)为70232.72，环比 -6409.29；进口数量:工业硅(月,吨)为1939.85，环比602.27 [3] - 工业硅:产量(月,吨)为402800，环比36000；工业硅:社会库存:总计(日,万吨)为55.2，环比1 [3] 产业情况 - 多晶硅:产量:当月值(月,万吨)为13，环比0.5；进口数量:多晶硅:当月值(月,吨)为1292，环比286 [3] - 中国:进口多晶硅料现货价(周,美元/千克)为6.92，环比0；中国进口均价:多晶硅:(月,美元/吨)为2.35，环比 -0.27 [3] 下游情况 - 太阳能电池产量(月,万千瓦)为7087.3，环比101.6；光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅(周)为32.82，环比0 [3] - 平均价(RMB):光伏组件:主流品种(周,元/瓦)为0.74，环比0；平均价:太阳能电池片(日,RMB/W)为0.82，环比0.01 [3] - 光伏组件:出口数量:当月值(月,万个)为129531.29，环比 -19491.37；光伏组件:进口数量:当月值(月,万个)为14733.77，环比 -6706.52 [3] - 光伏组件:进口均价:当月值(月,美元/个)为0.3，环比0.06 [3] 行业消息 - 11月12日鲁西化工带头召开有机硅行业会议，多家上市公司负责人出席，会议决定行业开工率一致减产30%，预计12月初开始执行，明确将有机硅DMC价格目标提升至13500元/吨，争取半个月内实现 [3] - 多晶硅供应端，西南地区步入枯水期，电力供应紧张且成本大幅上升，四川、云南等地多晶硅生产企业成本压力大，部分企业计划降低开工率；西北地区煤炭资源丰富，电力成本相对稳定，多晶硅产能运行平稳 [3] - 多晶硅需求端，下游电池片和组件市场需求疲软，硅片企业库存压力增大，通过减产缓解供需矛盾，终端市场需求放缓，光伏产品价格持续下跌，企业利润空间压缩，生产积极性受挫 [3]

公司股价与交易数据 - 11月17日公司股价下跌1.93%，成交额为9.60亿元 [1] - 当日融资买入1.05亿元，融资偿还7771.22万元，融资净买入2750.72万元 [1] - 截至11月17日，融资融券余额合计9.11亿元，其中融资余额9.09亿元，占流通市值的1.93%，超过近一年90%分位水平 [1] - 融券余量为13.29万股，融券余额188.72万元，低于近一年40%分位水平 [1] 公司股东结构变化 - 截至9月30日，股东户数为14.78万，较上期减少17.24% [2] - 人均流通股为22370股，较上期增加20.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2.14亿股，较上期减少736.49万股 [3] - 广发高端制造股票A增持1042.14万股至3668.11万股，汇丰晋信低碳先锋股票A增持996.41万股至3182.18万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF减持158.73万股至3396.64万股，易方达沪深300ETF减持79.64万股至2443.83万股，光伏ETF减持51.84万股至2259.68万股 [3] - 汇丰晋信动态策略混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司财务表现 - 2025年1-9月营业收入为368.09亿元，同比减少32.27% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-35.53亿元，同比减少633.54% [2] - A股上市后累计派现30.55亿元，近三年累计派现24.15亿元 [3] 公司基本情况 - 公司主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营 [1] - 主营业务收入构成为：光伏组件91.10%，其他5.85%，光伏电站运营3.05% [1]

股价与市场交易表现 - 11月11日公司股价下跌1.50%，成交额为17.44亿元 [1] - 当日融资买入额为1.48亿元，融资偿还额为1.67亿元，融资净买入为-1916.07万元 [1] - 截至11月11日，公司融资融券余额合计为8.07亿元，其中融资余额8.04亿元，占流通市值的1.61%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 当日融券偿还4.48万股，融券卖出1.27万股，融券余量20.15万股，融券余额303.46万元，处于近一年70%分位的较高水平 [1] 股东结构与持股变动 - 截至9月30日，公司股东户数为14.78万户，较上期减少17.24% [2] - 人均流通股为22,370股，较上期增加20.84% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2.14亿股，较上期减少736.49万股 [3] - 广发高端制造股票A增持1042.14万股至3668.11万股，汇丰晋信低碳先锋股票A增持996.41万股至3182.18万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF减持158.73万股至3396.64万股，易方达沪深300ETF减持79.64万股至2443.83万股，光伏ETF减持51.84万股至2259.68万股 [3] - 汇丰晋信动态策略混合A退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入368.09亿元，同比减少32.27% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-35.53亿元，同比减少633.54% [2] 公司基本信息与分红 - 公司主营业务为硅片、太阳能电池片及太阳能电池组件的研发、生产和销售，以及太阳能光伏电站的开发、建设、运营 [1] - 主营业务收入构成为：光伏组件91.10%，其他5.85%，光伏电站运营3.05% [1] - A股上市后累计派现30.55亿元，近三年累计派现24.15亿元 [3]

股价与两融交易 - 11月11日公司股价上涨1.19%，成交额达15.21亿元 [1] - 当日获融资买入1.62亿元，融资净买入2752.65万元，融资余额为6.70亿元，占流通市值4.61%，超过近一年60%分位水平 [1] - 当日融券卖出3500股，金额4.46万元，融券余量11.04万股，余额140.76万元，低于近一年50%分位水平 [1] 公司基本面 - 公司主营业务为太阳能电池及组件（收入占比51.12%）、太阳能电站EPC与转让（35.49%）以及储能系统等产品（6.39%） [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入104.67亿元，同比减少29.76% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为-9.33亿元，但同比亏损收窄，增长40.16% [2] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为7.62万户，较上期减少2.60%，人均流通股增至12164股，增加2.66% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1463.61万股，较上期减少290.44万股，汇丰晋信低碳先锋股票A持股2272.36万股，减少26.48万股 [3] - 机构持仓出现变动，天弘中证光伏A为新进第十大股东，持股696.67万股，前海开源公用事业股票退出十大股东之列 [3] 分红与历史 - 公司A股上市后累计派发现金分红12.43亿元，近三年累计派现4.54亿元 [3] - 公司成立于2002年12月2日，于2010年9月2日上市，总部位于浙江省宁波市宁海县 [1]