行业核心观点 - 光纤光缆行业已从复苏转向“供给偏紧、量价齐升”阶段 作为重资产行业 短期内新增产能难度大 价格有望继续上涨 [1] 市场供需与价格 - 2025年三季度以来 国内G652D光纤价格持续环比提升 2026年1月已涨到31.5元/芯公里 较2025年11月上涨79% 反映出行业需求向好 供应整体偏紧 [1] - 美国市场光纤需求增速快于供给增速 2023-2025年供需基本平衡 但近两年需求增速分别为22.2%和24.6% 快于供给增速的11.6%和19.2% 随着AI持续拉动需求 美国市场或出现供给缺口 [3] - 行业厂商扩产相对理性 2020年之后产业总体在出清、鲜有扩产 光棒扩产周期最快也要一年以上 且G654E、G657、多模、空芯等光纤产品技术要求高 新进入者难以快速攻克 [2] 需求驱动因素 - AI带来的光纤需求将持续高增 全球光模块需求量在2026年仍将大幅增长 对应光纤需求也将随之增长（主要为Scale out） [1] - 预计2027年左右Scale up的光纤需求可能起量 康宁展望其需求量将是现有企业网业务的2-3倍 Scale Across也将带来大量需求 [1][2] - 海外需求旺盛 2025年中国光棒出口量同比增长89.5% 金额同比增长81.7% 光纤出口量同比增长47.1% 金额同比增长65.4% 反映了全球市场的旺盛需求 [1] - 海外AI需求强劲 同时如战场用无人机等也消耗了大量G657光纤 [1] 技术发展与机遇 - 空芯光纤具备低损耗、低时延、低非线性、低色散等优势 北美CSP厂商及国内运营商正在积极部署空芯光纤 [2] - 北美光纤供应商以康宁、普睿司曼、藤仓、古河为主 其产能利用率已处于高位且扩产较慢（如藤仓2025年4月宣布扩产 2028年之后才能释放） 这给国内头部光纤光缆公司带来重大的出海机遇 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级）[1] 报告核心观点 - 海外云大厂提价，关注算力涨价周期：报告认为，在AI算力需求持续高增长的背景下，云计算厂商因硬件采购、能源等成本上升开始上调服务价格，同时从数据中心租赁、CPU、存储、光纤光缆到光模块上游物料等多个环节均出现或即将出现价格上涨，预示着算力产业链正进入一个全面的涨价周期[1][2] 根据相关目录分别总结 云服务厂商提价 - **谷歌云上调全球数据传输服务价格**：自2026年5月1日起，谷歌云上调包括互联网传输、直连对等、运营商对等在内的全球数据传输服务价格，其中北美地区费率从0.04美元/GiB上调至0.08美元/GiB，同比翻倍，欧洲和亚洲地区费率分别同比提升60%和42%[2][6] - **亚马逊AWS上调机器学习实例价格**：2026年1月，亚马逊AWS在大多数地区将p5e.48xlarge实例价格从每小时34.61美元上调至39.80美元，上调幅度约15%，这反映了强劲的需求和成本端的上涨[2][13] 算力基础设施（AIDC）租赁价格 - **AIDC租赁价格持续上行**：全球数据中心龙头Equinix的单机柜每月租赁价格（MRR Per Cab）从18Q1的1877美元/月持续提升至25Q3的2436美元/月，累计提升29.8%[19] - **租赁价格环比增速提升**：MRR Per Cab的环比增速在25Q1、25Q2、25Q3分别为-0.8%、2.9%、2.5%，显示价格加速增长[2][19] AI驱动CPU需求与价格上涨 - **Agent应用拉动CPU需求**：AI Agent的非线性控制逻辑、密集型系统调用和I/O负载、多智能体系统协调与同步等任务严重依赖CPU性能，而非仅GPU[2][24] - **CPU价格明显提升**：根据Pcpartpicker数据，Intel Core i7 Alder Lake型号CPU价格自2026年1月开始明显提升，TrendForce预计26Q1 CPU价格仍会上涨[2][24] 存储成本推动服务器价格上涨 - **DRAM与NAND价格大幅上涨**：根据PCpartpicker数据，截至2025年底，DRAM和NAND价格自25年8月以来分别提升250%和60%，导致AI服务器和通用服务器成本大幅提升[41] - **预计2026年价格持续上涨**：TrendForce预计26Q1，DRAM和NAND价格将分别继续上涨55-60%和33-38%，推动服务器成本持续上行[41] 光纤光缆行业供需与价格 - **行业供需关系修复，集中度提升**：经历去库存周期及富通出局后，国内光纤行业供需在2025年逐步修复，市场从“五巨头”演变为长飞、亨通、中天、烽火“四巨头”主导，产能利用率维持高位[47] - **G652D光纤价格连续上涨**：由于AI和无人机拉动高端光纤（如G657A2）需求，产能向高端倾斜，导致基础款G652D光纤供不应求，其平均价已连续两个季度上涨，2026年1月散纤市场或已出现40元/芯公里的价格[2][47] - **头部企业业绩弹性显著**：报告测算，在G652D涨价背景下，长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信的26年G652D业务利润增量预计分别为13.1亿元、10.9亿元、9.8亿元和5.5亿元[49] - **高端光纤（G657A2）需求与利润增长**：受益于无人机等需求，G657A2当前价格达50元/芯公里（25年均价24元），预计将为头部企业带来显著利润增量，例如长飞光纤26年G657A2利润增量预计为5.7亿元[50] - **全球需求持续释放**：根据Marvell预测，数据中心互连市场规模将从2023年的10亿美元增长至2028年的30亿美元，CAGR达25%，带动光纤光缆需求占比从2024年不到5%提升至2027年的35%，全球光纤需求有望在2027年达到8.8亿芯公里[51] 光模块及上游物料 - **光模块市场规模快速增长**：根据Lightcounting预测，全球光模块市场规模在2024-2029年将以22%的CAGR增长，2029年有望突破370亿美元，主要受AI集群和云服务商网络升级驱动[2][54] - **光芯片供需紧张，价格有望上涨**：光学器件占光模块成本70%以上，Lumentum在25Q3财报会上表示光芯片供需缺口已上升到25%-30%，2026年光芯片价格有望上涨[2][54] - **隔离器需求增长与材料涨价**：1.6T光模块（EML方案）单模块需8颗隔离器，全球光隔离器市场规模预计从2025年的8.35亿美元以4.3%的CAGR增长至2034年的12.174亿美元，其核心材料法拉第旋光片（成本占比35%-40%）受供给影响涨价，带动隔离器涨价[59] AI算力需求驱动因素 - **Token量快速增长驱动AI算力需求**：根据谷歌云数据，谷歌Gemini大模型月均Token处理量从25年6月的980万亿增长至25年10月的1300万亿，阿里云预计接下来一年内全球Token量可能增长100倍或1000倍[30] - **Agent爆发驱动通用计算需求**：2026年AI推理从静态转向动态（Agent），更多“数字员工”将在CPU上执行传统工作负载，驱动通用计算（CPU服务器）需求快速增长[30]

市场表现 - 12月22日AI算力板块表现强势，光模块CPO、光通信板块领涨，亨通光电触及涨停，长芯博创、致尚科技、新易盛、中际旭创等CPO个股领涨 [1] - 截至10:15，5G通信ETF（515050）大涨3.69%，创业板人工智能ETF华夏（159381）涨3.28%，云计算50ETF（516630）涨1.40% [1] 行业供需与市场预测 - 三季度以来国内G652D光纤价格持续环比提升 [1] - 海外AI需求推动2025年1—11月中国光棒出口量同比增长87.78%，行业供需偏紧 [1] - LightCounting 12月最新报告显示，2025年光模块市场将突破230亿美元 [1] - 目前包括光模块在内的许多产品需求超出供应两倍或更多，明年的市场预测将取决于供应商增加产能的能力 [1] 机构观点与后市展望 - 中信建投认为，AI大模型仍在持续迭代升级，竞争远未结束，算力需求旺盛，继续看好AI算力板块 [1] - 除北美链外，国内链也值得重视，因国内链公司前期调整较多，而北美链光模块公司近期已纷纷创出新高 [1] - 随着国产GPU能力及供给量的提升以及H200的放开，有望加速国内AI算力基础设施的部署节奏 [1] 相关ETF产品详情 - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数（970070.CNI），光模块CPO权重占比超57%，覆盖国产软件及AI应用企业 [2] - 该ETF前三大权重股为中际旭创（26.62%）、新易盛（19.35%）、天孚通信（5.05%），场内综合费率0.20%为同类最低 [2] - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 其前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新 [2] - 云计算50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851），AI算力含量较高，覆盖光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等概念，为跟踪该指数合计费率最低的ETF [2]