富士康业绩增长 - 2025年第二季度营收达1.797万亿新台币（约4451亿元人民币），同比增长15.82%，创历史新高 [1] - 增长主要来自AI相关产品需求强劲，特别是云计算和网络设备领域 [1] - 英伟达是重要客户，2024年近三成AI服务器订单流向富士康，GB200和GB300代工份额高达40% [1][4] AI服务器代工业务 - 富士康包揽英伟达H100 GPU系统90%代工订单，是GB200和GB300 AI服务器主力供应商 [4] - 全球大模型竞争拉动英伟达GPU需求，OpenAI GPT-5训练需3-5万片H100 GPU，芯片成本超7亿美元 [3] - Gartner预测2023-2028年全球服务器市场年复合增长率18.8%，2028年规模达3328.7亿美元，AI服务器占比近70% [4] 机器人领域布局 - 富士康与英伟达合作开发人形机器人，目标在休斯顿工厂实现机器人辅助生产AI服务器 [9] - 计划2026年第一季度实现人形机器人上岗，已训练机器人完成物品取放、线缆插接等作业 [9] - 英伟达CEO黄仁勋表示人形机器人是未来最大潜在增长市场，规模可达数万亿美元 [8] 战略转型与生态合作 - 富士康从代工转向协同研发，在墨西哥投建全球最大GB200芯片工厂，在美国德州布局人形机器人工厂 [1][11] - 与英伟达、台积电合作打造AI超级计算机，目标发电量100兆瓦，瞄准兆级参数大模型训练 [12] - 展示与英伟达共同开发的次世代GB300 NVL72服务器机柜，深度参与AI基础设施设计 [11] 行业趋势与竞争 - 大模型持续内卷，OpenAI计划夏季发布GPT-5，谷歌Gemini Ultra模型参数达1.56万亿 [3][4] - API调用量付费模式遇瓶颈，云服务商降价50%但效果有限，订阅制续费率不足30% [4] - 中投顾问预计2024年全球AI芯片市场规模671亿美元，2025年突破900亿美元 [4]

技术突破与供应链进展 - 英伟达新一代GB200 AI服务器机架的技术障碍已获突破，包括过热问题、液冷系统泄漏、软件漏洞及芯片间连接问题 [1][2][3] - 供应链合作伙伴富士康、英业达和纬创已解决技术难题，GB200机架于第一季度末开始出货，产能正迅速提升 [2][3] - 单台GB200机架整合36个"Grace"中央处理单元和72个Blackwell图形处理单元，通过NVLink通信系统连接，被称为"算力怪兽" [3][4] 市场影响与财报预期 - GB200技术突破缓解了市场对英伟达430亿美元季度营收目标的担忧 [1][5] - 摩根士丹利报告指出，英伟达下半年重回增长轨道的路径已经明晰，多项中期担忧正逐一解决 [5] - 英伟达股价在过去七周内反弹约40%，但仍较1月历史高点低约14%，当前市盈率约为28倍，低于五年平均估值40倍 [5] 产品规划与行业地位 - 英伟达正在为下一代GB300 AI机架做准备，该机架具有增强的内存能力，设计用于处理更复杂的推理模型 [4] - 英伟达被视为人工智能需求的风向标，其财报将揭示AI需求及展望的持续性 [5] - 分析师指出GB200技术非常复杂，没有公司曾尝试在如此短时间内让这么多AI处理器同时在服务器中工作 [4]

核心观点 - 英伟达AI服务器GB200组装散热问题已解决，其单价为一般服务器的十倍，预计从第二季度开始带动供应链厂商业绩增长[1] - GB200已全面量产，第三季度将升级至性能更强的GB300[1] - 鸿海和广达作为主要供应商，GB200良率已达批量生产标准，未来几季出货将持续增长[1][2] 供应链厂商 - 芯片供应商：台积电[1] - 组装厂商：鸿海、广达[1] - 散热厂商：双鸿、奇鋐[1] - 机壳厂商：勤诚[1] - 电源厂商：台达电、光宝[1] - 连接线厂商：贸联、佳必琪[1] - 服务器导轨厂商：川湖、南俊国际[1] 鸿海业绩与出货 - 4月营收达6,413.6亿元新台币，月增16.1%，年增25.5%，创历年最强4月[2] - 前四月营收2.28万亿元新台币，年增24.5%[2] - 4月GB200机柜出货约1,000柜，第二季度出货预计逐月增长[3] 广达业绩与出货 - GB200于3月开始出货，第二季度放量[2] - 4月GB200出货量从3月的150台升至300至400台[3] - 第一季度AI服务器出货以H200为主，GB200机柜出货节奏良好[2] 行业动态 - 摩根士丹利预估4月GB200机台出货量达1,500柜，较第一季度的1,000柜显著增长[3] - 鸿海在AI服务器供应链中的份额与动能持续强化[3] - 广达在新一代AI服务器布局中的参与度与产能同步扩大[3]