报告行业投资评级 - 维持电子行业“增持”评级 [2][8][22] 报告的核心观点 - 2025年以来消费电子延续复苏态势，折叠屏手机新品不断发布，人工智能技术进步推动AI基建需求维持高景气，AI技术在终端落地推动端侧硬件升级，带动端侧SOC、散热材料等零部件赛道景气度提升，看好AI基建、端侧SOC、折叠屏手机供应链的投资机会 [8][22] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周（2025.07.21 - 2025.07.25）电子行业指数上涨2.85%，跑赢沪深300 1.16pct；2025年以来电子指数上涨9.52%，跑赢沪深300 4.64pct [3][10] - 各细分板块表现为半导体报收5132.81点，上涨4.65%；消费电子报收7000.39点，上涨1.85%；元件报收9223.95点，下跌0.85%；光学光电子报收1516.60点，上涨2.36% [3] - 上周表现居前的公司有统联精密、苏州天脉、阿石创、芯导科技、茂莱光学；表现靠后的公司有*ST恒久、东田微、中电港、*ST华微、*ST东晶 [3] - 截至7月25日，电子PE（TTM，剔除负值）为48.38X，位于近10年以来30.00%分位数，环比上升1.55X；PB（LF）约3.83X，位于近10年以来38.05%分位数，环比上升0.10X [4][10] - 电子在申万31个一级行业中从低到高估值倍数排第29，低于计算机、国防军工，整体处于10年历史偏低位置，各细分行业估值均处于10年历史偏低位置 [13] - 近一周涨幅靠前的公司为统联精密（39.97%）、苏州天脉（33.58%）、阿石创（21.34%）、芯导科技（21.28%）、茂莱光学（19.82%）；2025年以来涨幅靠前的公司为*ST宇顺（443.26%）、胜宏科技（271.02%）、迅捷兴（115.77%）、景旺电子（114.57%）、慧为智能（110.18%） [19] 行业动态点评 - 7月23日盘后谷歌母公司Alphabet公布2025年二季度财报，当季营收同比增长14%至964亿美元，谷歌云服务收入达136亿美元，净利润增长19%至281.96亿美元，谷歌服务收入增长12%至825亿美元；谷歌调高全年资本支出预期，预计2025年达约850亿美元，2026年还会继续增加 [5] - 谷歌搜索查询量和商业查询量持续增长，token用量翻倍，Gemini APP月活超4.5亿人，日请求量较一季度增长超50%，6月超5000万人使用AI会议记录功能，5月以来用户用AI视频生成大模型Veo 3生成超7000万个视频，表明AI应用已渗透入谷歌主要服务，需求强劲，算力需求有望持续增长 [6] 投资建议 - 维持电子行业“增持”评级，AI基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯 [8][22]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - AI应用正以前所未有的深度和广度重塑世界 AI Coding起量体现AI应用繁荣 Agent以不同形式落地到个人和企业端 本轮AI应用渗透和扩展的持续性久远、上限高 [54] 根据相关目录分别进行总结 谷歌财报超预期，AI全面赋能多项业务 - 谷歌二季度财报营收964.3亿美元、净利润282亿美元均超预期 YouTube广告收入98亿美元、谷歌云计算收入136.2亿美元超预期 净利润比上年增长近20% [1][13] - AI产品使用量增长瞩目 平台每月处理token从480万亿增至超980万亿 Gemini月活超4.5亿 6月超5000万人用Google Meet中AI会议记录 自5月Veo 3生成超7000万个视频 Google Vids月活近百万 [1][14][15] - AI重构搜索业务 搜索收入两位数增长 AI Overviews超20亿月活用户 多模态搜索使用强劲增长 AI Mode在美国和印度超1亿月活用户 [16][17] - AI驱动谷歌云需求快速增长 交易数量超2.5亿美元同比翻倍 2025年上半年超10亿美元交易数量与2024年全年相同 GCP新客户数量环比增近28% 超85000家企业用Gemini构建 推动其使用量同比增35倍 [18] - 谷歌构建AIAgent生态系统 开源Agent开发工具包下载超百万次 Agentspace预订超100万份订阅 [19][20] - 谷歌资本支出增长 今年资本开支从750亿美元提高到850亿美元 预计2026年进一步增加 [1][20] 上海召开世界人工智能大会，总理出席致辞 - 7月26日世界人工智能大会在上海召开 已成功举办七届 2025年发挥“科技风向标、应用展示台、产业加速器、治理议事厅”作用 展览面积首升至7万平方米 四大展馆联动贯通AI全产业链 [2][21][22] - 参展阵容强大 包括国际巨头、中国科技领军企业、AI创新先锋、实力厂商和行业龙头 [22] - 国务院总理李强出席开幕式并致辞 提出三点建议 更加注重普及普惠、创新合作、共同治理 [2][24][27] 最大的认知差是用户为自己做的Agent已经爆发，体现为Coding tokens爆发，不只是程序员在用 - AI Coding是大模型应用落地最快方向之一 Cursor等产品商业化进展迅速 基础模型编码能力持续进步 如kimi K2模型 [3][28][30] - 字节豆包大模AI编程日均tokens消耗量五个月增长8.4倍 许多用户受益于AI Coding低门槛特性实现功能 如美团NoCode平台、字节副总裁用TRAE开发应用、产品经理用Windsurf管理文件 [3][33][34] 未来有三种Agent：自己给自己做Agent、厂商给用户做Agent、单位给员工做Agent - 用户给自己做Agent 借助无代码/低代码平台 非编程背景用户可构建定制化AI Agent 全球无代码AI平台市场规模预计快速增长 如字节扣子平台、OpenAI的GPTs [41] - 厂商给用户做Agent 科技巨头构建通用C端Agent 如OpenAI的ChatGPT Agent [47][48] - 单位给员工做Agent Agent作为“数字同事”或“数字员工”增强员工能力、自动化业务流程 带来投资回报 如高盛测试Devin、Toma为汽车经销商定制AI代理、黄石市国投数字产业集团备案项目 [51][52] 建议关注 - 算力相关公司 寒武纪、海光信息等 [8][55] - Agent相关公司 阿里巴巴、腾讯控股等 [8][55] - 自动驾驶相关公司 江淮汽车、赛力斯等 [8][56] - 军工AI相关公司 能科科技、品高股份等 [9][57]

消费者AI应用采用情况 - AI Overviews目前拥有20亿月活跃用户 较2025年5月的15亿增长33% 覆盖200个国家和地区 [1] - Gemini应用月活跃用户达4.5亿 每日请求量环比一季度增长超50% [1][2] - AI Mode月活跃用户突破1亿 目前在美国和印度推出 未来将整合Deep Search工具并提供更个性化响应 [3] 开发者生态进展 - 超过900万开发者使用Gemini进行开发 自5月以来Veo 3 AI模型已生成超7000万条视频 [4] - Google Vids文本转视频功能月活跃用户接近100万 [4] - Google Meet的AI会议笔记功能被5000万用户使用 [4] 技术基础设施与处理能力 - 月度处理的token数量从5月的480万亿增至980万亿 实现翻倍增长 [6] - 公司强调其全栈式AI技术路线是支撑产品增长的核心 [6] 市场反应与商业影响 - AI Overviews推动相关搜索查询量增长超10% [5] - 投资者对增加AI资本支出的计划持负面态度 导致财报公布后股价下跌 [6]

谷歌服务中断事件 - 谷歌因近期多层更新缺陷导致全球性服务中断，超过70项云服务出现故障，影响包括Cloudflare、OpenAI、Shopify等第三方服务以及Gmail、Google日历、Google Drive等自有产品 [1] - 中断持续7小时，工程师虽在10分钟内定位问题，但崩溃导致部分大型区域系统过载 [3] - 故障根源在于5月新增的"配额政策检查"功能未经过真实场景测试，系统无法处理包含空白数据的请求，导致错误数据被发送至所有谷歌云数据中心区域 [2] 公司应对措施 - 谷歌公开致歉并承诺改进架构设计，未来将实现单系统故障不影响整体运行 [4] - 公司将审计所有系统并优化自动化与人工沟通流程，确保客户及时获取故障信息 [4] - 承认未采用行业通用的"功能开关"机制，该机制本可通过渐进式部署避免大规模故障 [3] 行业影响 - 事件暴露云计算服务链式反应风险，核心平台故障可引发多领域第三方服务瘫痪 [1] - 突显云服务商在功能部署前进行充分测试的重要性，特别是涉及全局性策略变更时 [2][3]

谷歌服务中断事件 - 美国东部时间下午2:23监测数据显示谷歌服务出现技术故障，涉及8631名用户报告问题 [1] - Google Meet同期出现服务中断，受影响用户达6608名 [1]

Google智能眼镜发布 - Google在年度开发者大会上发布智能眼镜 具备实时语音翻译 地图导航 视觉识别功能 翻译内容直接映射到镜片 实现多语言无缝沟通[3][5][6] - 产品突破传统翻译工具局限 实现同步翻译 用户无需等待 如同配备隐形导游 同时具备AR导游 AI地图 旅行策划师等复合功能[7][8][9][14] - 视觉识别技术可自动解析环境信息 如识别建筑历史 推荐周边服务 解读艺术作品 形成沉浸式旅行体验[11][12][13] 旅游行业AI战略转型 - Google将AI定位为"旅游经纪人" 通过Gemini插件整合酒店比价 行程管理 邮件处理 视频会议翻译等功能 实现全流程自动化服务[33][34][35][36] - 公司战略从搜索引擎转向旅行代理 通过AI直接执行用户指令 包括行程规划 比价订票 投诉处理等 深度接管旅行决策链[31][32][37] - 行业入口从OTA平台转向AI对话框 用户通过自然语言交互获取定制方案 AI自动对接多平台资源完成交易 传统平台面临流量分流风险[38][39][40] 在线旅游行业变革 - 旅游决策主权从用户向算法转移 AI根据历史数据主动推荐目的地 整合跨平台资源 用户从主动选择变为被动接受推荐[43][44][58][59] - 行业进入"去平台化"阶段 OTA退居为后台供应商 竞争焦点转向API连接能力 携程 Booking等企业已布局AI接口应对变局[63][64][65][66] - 新型AI旅游代理如OpenAI Operator已实现与Tripadvisor Priceline等平台对接 实现刷视频到下单的全流程无缝体验[54][56][57]

谷歌AI战略升级 - 公司全面拥抱AI智能体技术，将Gemini模型深度整合至搜索、Gemini助手等核心业务，推出全新AI模式搜索[1][2][27] - 强调Gemini 2.5 Pro为当前最强通用AI模型，在LLM Arena测评中所有类别排名第一，App月活用户超4亿[19][20][23][24] - 智能体模式（Agent Mode）支持多任务管理（如同时处理10个任务），实验版将向Gemini订阅用户开放[29][30] Gemini模型技术突破 - Gemini 2.5 Pro与Flash双模型协同：Pro侧重高性能，Flash速度更快、成本降低22%，支持"思考预算"机制[3][39] - 多模态能力升级：支持原生音频输出（2种声音）、实时翻译（Google Meet已上线英西互译）、草图转3D动画编码[34][38][41] - 实时语音助手Gemini Live支持45种语言，具备环境音分离、多任务处理（如找房订票）及跨App操作能力[32][35] 开发者工具与平台创新 - AI Studio新增URL Context功能（支持20个链接提取）、原生语音模型及增强函数调用，加速语音助手/游戏开发[6][7][8] - 实验项目Stitch实现文本提示生成App UI设计并一键导出至Figma/IDE，Canvas功能可将文档转为互动网页[4][5][33] - 编码智能体Jules开放公测，支持异步函数调用；Gemini Diffusion文本生成速度提升5倍，处于实验阶段[40][41] 搜索与用户体验革新 - AI模式搜索支持数百字复杂查询，结构化答案整合地图/评论/视频，美国用户已可体验"深度搜索"功能[47][48][49] - AI概览（AI Overviews）月活15亿用户，推动部分查询量增长10%，未来将逐步融入核心搜索[47][50] - Android XR生态推出智能眼镜（物体识别/语音控制）与Moohan头显（沉浸式地图），联合Gentle Monster等厂商[58][59][60] 内容创作与多模态技术 - Imagine 4图像模型细节提升10倍，支持中英复杂字体；Veo 3视频模型实现角色一致性/口型同步/镜头控制[52][53] - Flow平台联合电影人开发，支持AI生成剧本/镜头/配乐；Lyria音频模型可创作专业音乐并与视频协同[54][56][57] - Google Beam视频通信平台采用6摄像头阵列+AI渲染，实现毫米级头部追踪与60fps 3D画面[37] 商业化与订阅服务 - 推出Google AI Ultra订阅套餐（249.99美元/月），包含Gemini高级模型、30TB存储及YouTube Premium等权益[62][63][64] - 惠普将商业化Google Beam设备，Gemini 2.5 Flash模型6月面世，Deep Think模型限测试人员开放[37][39]

Google I/O 2025核心发布 - Gemini 2 5 Pro被定位为公司最强大的通用AI模型 在LLM Arena所有类别排行榜名列前茅[22][24] - Gemini系列模型每月处理token数量从9 7万亿激增至480万亿 增长近50倍 每月活跃用户超4亿[24] - 公司推出Gemini 2 5 Flash轻量版模型 效率提升22% 支持"思考预算"机制控制输出质量与响应速度[6][39][40] 跨平台AI引擎整合 - Android平台深度整合Gemini Nano 提供summarize等轻量功能 同时推出Androidify应用生成机器人形象[17][19] - 新UI系统Material 3 Expressive增强界面趣味性 Android 16引入live updates等性能优化工具[20] - 智能眼镜Moohan支持沉浸式地图和交互式Gemini AI 合作伙伴包括Gentle Monster和Warby Parker[63][64][65] AI开发工具升级 - AI Studio新增原生语音模型支持24种语言 增强函数调用与搜索推理功能[9][11] - Stitch实验项目实现文本提示自动生成App UI设计 可导出至Figma或IDE继续开发[7][8] - Cloud Run支持一键部署应用到线上 集成至VS Code等IDE[16] 多模态与创作突破 - Imagine 4图像模型细节捕捉能力提升 支持中英文复杂字体识别 生成速度快10倍[56] - Veo 3视频模型实现角色一致性控制 可自动合成环境音与对白 口型同步[56][57] - Lyria音频模型结合Music AI Sandbox可生成专业音乐 Flow平台支持AI视频全流程制作[61] 搜索与智能体革新 - 搜索新增AI模式标签页 支持数百字复杂查询 采用Deep Research模型提供结构化答案[46][47][51] - 智能体模式可同时管理10个任务 实验版将向Gemini订阅用户开放[27][29][30] - AI概览功能月活达15亿 推动部分查询量增长10%[46] 订阅与商业化 - Google AI Ultra套餐月费249 99美元 包含Gemini模型最高使用权限及30TB存储空间[69][70][71] - Google Beam视频通信平台采用六摄像头阵列实现毫米级精度3D渲染 将与惠普合作商业化[37]

文 | 大模型之家 AI能生成分镜，"拍"电影还会远吗？ 北京时间5月21日凌晨，在2025年Google I/O开发者大会的主题演讲中，谷歌CEO桑达尔·皮查伊以一句 轻松的"双子座季节"开场白，揭开了这场科技盛宴的序幕。他直言，在谷歌的"Gemini时代"，技术突破 不再受传统发布周期束缚，谷歌正以史无前例的速度将最前沿的AI模型推向全球用户。 皮查伊强调："我们打破了'性能与价格不可兼得'的行业魔咒。"Gemini 2.5 Pro在性能飙升的同时，实现 了成本的大幅优化。数据显示，Gemini模型每秒生成输出令牌数已跻身全球前三，而单位计算成本较前 代下降40%。这一突破得益于谷歌第七代TPU芯片的赋能——这款专为大规模推理设计的芯片，性能较 前代提升10倍，单计算仓算力达42.5 ExaFLOPS，成为支撑谷歌AI基础设施的"超级引擎"。 技术突破正转化为触手可及的产品体验。皮查伊公布了一组数据：过去一年间，谷歌每月通过产品和 API处理的AI Token数量从9.7万亿激增至480万亿，增幅超50倍；开发者生态同样迎来爆发式增长，超 过700万开发者通过Gemini API、Google AI St ...

Highlights Google reimagines Search as an AI chatbot with the rollout of AI Mode, agentic shopping, and deep personalization powered by Gemini 2.5. Search will offer agentic checkout and virtual try-ons when applicable. Google also unveiled 3D chats and live translation in Google Meet. Developer and user adoption is surging, with 400 million users on the Gemini app, 1.5 billion using AI Overviews, and 50-fold growth in monthly token usage year over year. Google unveiled a slew of artificial inte ...