南京市软件产业总体发展成就 - 2025年南京市软件业务收入规模约为10200亿元，同比增长16.7%，实现万亿级产业集群突破 [1] - 根据《中国软件产业高质量发展紫金指数（2025）》，南京软件产业综合指数位居全国第四位 [1] - 产业规模从2000年的200余家企业、18亿元年销售收入，发展到2025年的万亿级产业集群，完成了跨越式成长 [1] 关键软件领域的自主创新与竞争力 - 南京翼辉信息技术有限公司的SylixOS工业操作系统为航空航天、轨道交通等近2000家用户提供服务，是自主创新的硬核支点 [2] - 江苏润和软件股份有限公司在2025年贡献14.7万行新增代码，基于开源鸿蒙打造了13款HiHopeOS行业发行版，并在南方电网实现典型场景部署 [2] - 南京市通信、能源等行业应用软件竞争力稳居全国前列 [2] - 依托《南京市鸿蒙生态发展行动计划》，该市已培育15款通过认证的开源鸿蒙发行版操作系统、122款软硬件产品，两项指标均位列全国城市第二 [3] 高能级创新平台与前沿技术攻关 - 2025年11月，中国科学院工业人工智能研究所在南京成立，采用“产业出题、科技答题”模式，开展工业人工智能前沿共性技术攻关 [4] - 平台上游对接中国科学院基础研究，中游联动南京智能计算中心2.1万P智算算力，下游绑定中国商飞、国家电网等龙头企业 [4] - 国家集成电路设计自动化（EDA）技术创新中心攻关的iCell工具，让芯片标准单元建库效率提升10倍 [4] - 玄武大模型工厂推出26个行业大模型，其中22个项目通过国家备案，数量占全省近37% [4] - 南京市累计通过国家网信办备案的大模型达41款，占江苏省的62% [4] 产业应用场景与政策支持 - 江苏满运软件科技有限公司以数字平台重构物流体系，带动南京数字物流产业跻身全国核心枢纽 [6] - 南京维拓科技股份有限公司的数字化研发平台，让合作企业产品开发周期缩短20%，生产效率提升14% [6] - 南瑞集团有限公司的源网荷储协调控制系统，让浙江嘉兴海宁尖山示范区配网就地消纳率提升8%以上 [6] - 南京构建了全方位的政策体系，包括设立10亿元工业软件专项基金和推出“软件三条”扶持政策 [6] - 在2026年版培育新质生产力政策中，南京明确提出发放“算力券”，鼓励优惠使用智能算力资源 [6] - 南京发布了1100余个应用场景清单，涵盖智慧低空经济、无人驾驶公交、医疗影像AI等领域 [6]

南京市软件产业规模与地位 - 2025年南京市软件业务收入规模约为10200亿元，同比增长16.7%，实现万亿级产业集群突破[1] - 南京软件产业综合指数位居全国第四位，从2000年200余家企业、18亿元年销售收入，到2025年形成万亿级产业集群，完成了跨越式成长[1] 关键软件领域自主创新 - 南京翼辉信息公司的SylixOS工业操作系统为航空航天、轨道交通等近2000家用户服务，成为国内工业软件自主创新的支点[2] - 江苏润和软件在2025年为开源鸿蒙写出14.7万行新增代码，基于开源鸿蒙打造HiHopeOS并推出13款行业发行版[2] - 依托南京市鸿蒙生态发展行动计划，该市已培育出15款通过认证的开源鸿蒙发行版操作系统、122款软硬件产品，两项指标均位列全国城市第二[3] 高能级平台与创新生态建设 - 中国科学院工业人工智能研究所在南京成立，联动南京智能计算中心2.1万P智算算力，并绑定中国商飞、国家电网等龙头企业[4] - 国家集成电路设计自动化（EDA）技术创新中心攻关的iCell工具，让芯片标准单元建库效率提升10倍[4] - 玄武大模型工厂推出26个行业大模型，22个项目通过国家备案，数量占全省近37%[4] - 南京市累计通过国家网信办备案的大模型达41款，占江苏省62%[4] 产业应用与场景赋能 - 江苏满运软件科技以数字平台重构物流体系，带动南京数字物流产业跻身全国核心枢纽[6] - 南京维拓科技的数字化研发平台，让合作企业产品开发周期缩短20%，生产效率提升14%[6] - 南瑞集团研发的源网荷储协调控制系统，让浙江嘉兴海宁尖山源网荷储一体化示范区配网就地消纳率提升8%以上[6] - 南京发布了应用场景清单1100余个，涵盖智慧低空经济、无人驾驶公交、医疗影像AI等领域[6] 产业支持政策 - 南京构建了从万亿级产业行动计划到人工智能、工业软件专项政策的全方位政策体系[6] - 设立10亿元工业软件专项基金，并推出“软件三条”扶持政策[6] - 在2026年版的加快培育新质生产力推动高质量发展政策中，明确提出发放“算力券”，鼓励企业优惠使用智能算力资源[6]

南京市软件产业总体发展成就 - 2025年南京市软件业务收入规模约为10200亿元，同比增长16.7%，实现万亿级产业集群突破 [1] - 根据《中国软件产业高质量发展紫金指数（2025）》，南京软件产业综合指数位居全国第四位 [1] - 产业规模从2000年的200余家企业、18亿元年销售收入，发展到2025年的万亿级产业集群，完成了跨越式成长 [1] 以链主企业为核心的产业竞争力提升 - 南京翼辉信息公司的SylixOS工业操作系统为航空航天、轨道交通等近2000家用户提供核心控制系统，公司用10年攻克300余项技术难题 [2] - 江苏润和软件在2025年写出14.7万行新增代码，基于开源鸿蒙打造的HiHopeOS推出13款行业发行版，并在南方电网打造了典型应用场景 [2] - 依托《南京市鸿蒙生态发展行动计划》，南京市已培育出15款通过认证的开源鸿蒙发行版操作系统、122款软硬件产品，两项指标均位列全国城市第二 [3] 以高能级平台为支点的全链条创新 - 2025年11月，中国科学院工业人工智能研究所在南京成立，该平台上游对接中科院基础研究，中游联动南京智能计算中心2.1万P智算算力，下游绑定中国商飞、国家电网等龙头企业 [4] - 国家集成电路设计自动化（EDA）技术创新中心攻关的iCell工具，让芯片标准单元建库效率提升10倍 [4] - 玄武大模型工厂推出26个行业大模型，22个项目通过国家备案，数量占全省近37%，其城市治理大模型已应用于交通管控等领域 [4] - 南京市累计通过国家网信办备案的大模型达41款，占江苏省的62% [4] 政策支持与产业应用场景驱动 - 南京已构建全方位政策体系，设立10亿元工业软件专项基金，并推出“软件三条”扶持政策 [6] - 在2026年版的培育新质生产力政策中，南京明确提出发放“算力券”，鼓励企业优惠使用智能算力资源 [6] - 南京发布了1100余个应用场景清单，涵盖智慧低空经济、无人驾驶公交、医疗影像AI等领域 [6] - 江苏满运软件科技以数字平台重构物流体系，带动南京数字物流产业跻身全国核心枢纽 [6] - 南京维拓科技的数字化研发平台让合作企业产品开发周期缩短20%，生产效率提升14% [6] - 南瑞集团研发的源网荷储协调控制系统，让浙江嘉兴海宁尖山示范区的配网就地消纳率提升8%以上 [6]

核心观点总结 - 珠江啤酒是广东省区域型啤酒龙头，省内市场基础好，消费者认可度高，大单品97纯生引领产品升级，抢占竞品份额，预计2025-2027年EPS分别为0.44元/0.50元/0.56元 [1][6][7] - 汉朔科技北美市场潜力释放，零售数字化持续加速，预计2025-2027年营业收入为51.60亿元、60.91亿元、73.11亿元，同比增长15%、18%、20% [3][15][17] - 国瓷材料电子材料与新能源材料快速增长，H1业绩同比改善，预计25-27年归母净利为7.74/8.86/10.58亿元 [4][18][20] - 固定收益方面，8月权益市场持续升温下交易盘持债意愿或仍偏弱，但考虑8月政府债供给量仍高且收益率上升带来性价比提升，保险和银行等配置盘有望继续增配债券 [2][9][13] 食品饮料行业 - 珠江啤酒聚焦啤酒主业，收入利润持续增长，20-24年间收入CAGR为7.8%，归母净利润CAGR为9.2%，高档酒收入占比由19年的49.1%提升至24年的70.8% [6][7] - 新乳业鲜立方战略坚定落地，盈利能力显著提升，25H1实现营收55.26亿元同比+3.0%，归母净利润3.97亿元同比+33.8%，低温品类销售额同比增超10% [48][49] - 今世缘短期报表压力释放，长期良性健康发展，25H1营收69.50亿元同比-4.84%，归母净利润22.29亿元同比-9.46%，主要系公司主动进行战略调整 [52][53][54] - 天佑德酒产品年轻化渠道下沉，静待成效显现，25H1营收6.74亿元同比-11.24%，归母净利润0.51亿元同比-35.37% [39][40][41] - 华统股份25H1生猪出栏量同比增长，养殖成本下降助力业绩扭亏，25H1营收42.44亿元同比+1.89%，归母净利润0.76亿元同比+163.98% [43][44][45] 电子行业 - 汉朔科技2025年上半年实现营业收入19.74亿元同比-7%，归母净利润2.22亿元同比-42%，全球电子价签模组出货量2.48亿片同比增长56% [15][16][17] - 国瓷材料25H1营业收入21.54亿元同比+10.29%，归母净利润3.32亿元同比+0.38%，电子材料板块实现营业收入3.44亿元同比+23.65% [18][19][20] - 中际旭创盈利能力超预期，高速率产品加速上量，25Q2实现营收81.1亿元同比增长36.3%，归母净利润24.1亿元同比增长78.8%，毛利率41.49%同比提升8.05pct [68][69][70] 固定收益市场 - 25年7月中债登和上清所债券托管量合计173万亿元，较25年6月增1.7万亿元，托管增量环比6月增加0.4万亿元 [9][10][11] - 分机构看，商业银行25年7月增持利率债15499亿元，广义基金减持利率债1779亿元，境外机构减持债券3038亿元 [11][12][13] - 25年7月银行间杠杆率回落至107.1%，公募基金单月增持公司债896亿元 [12][13] 计算机与软件行业 - 润和软件扣非净利润高增，积极推进创新业务，25H1营业收入17.47亿元同比+10.55%，扣非后归母净利润0.52亿元同比+47.33% [22][23][24] - 用友网络拐点已至，AI有望成为增长新引擎，25Q2营收22.03亿元同比+7.15%，归母净利润-2.09亿元同比减亏1.32亿元 [26][27][28] - 迈富时营收快速增长，AI应用商业化进展迅速，25H1营收9.28亿元同比+25.5%，经调整净利润0.85亿元同比+77.7% [30][31][32] 传媒与游戏行业 - 巨人网络业绩符合预期，关注《超自然行动组》后续表现，25H1营收16.62亿元同比+16.47%，归母净利润7.77亿元同比+8.27% [33][34][35] - 《超自然行动组》凭借差异化打法快速破圈，7月同时在线人数突破100万，最高位列iOS游戏畅销榜TOP4 [33][34] 医药生物行业 - 医脉通平台月活数持续提升，AI赋能产品力提升，25H1营收3.12亿元同比+28.2%，归母净利润1.55亿元同比+5.9%，平台月均活跃用户数278万 [36][37][38] 交通运输行业 - 圆通速递利润率小幅下降彰显经营韧性，市场份额稳中有升，25H1营收358.8亿元同比+10.2%，归母净利润18.3亿元同比-7.9%，市占率15.5%同比+0.3pct [56][57][58] - 海晨股份汇兑和利息影响业绩表现，扣非后归母净利润符合预期，25H1营收8.72亿元同比+7.46%，扣非后归母净利润1.11亿元同比+0.39% [60][61][62] 房地产行业 - 滨江集团上半年业绩高增，新增土储优质聚焦好房子，25H1收入454.49亿元同比+87.8%，归母净利润18.53亿元同比+58.87%，杭州土储占比80.8% [64][65][66] 通信行业 - 亨通光电业绩符合预期，特种光纤+深海领域赋能成长，25H1营收320.5亿元同比+20.4%，归母净利润16.1亿元同比基本持平，海洋通信业务在手订单约75亿元 [71][72][73] - 广和通主业增长稳健，端侧AI与机器人业务加速落地，剔除锐凌无线影响后25H1营收同比+23.5%，归母净利润同比增长6.5% [74][75][76] 汽车与新能源行业 - 威迈斯25Q2盈利能力改善，全球化战略持续推进，25H1营收29.60亿元同比+6.82%，归母净利润2.72亿元同比+26.18%，800V车载电源集成产品获得多个客户定点 [77][78] 有色金属行业 - 山东黄金金价上行+管理优化，看好未来业绩弹性，25H1营收567.66亿元同比+24.0%，归母净利润28.08亿元同比+103.0%，矿产金产量24.71吨 [87][88][89] - 紫金矿业增量项目稳步推进，单季度业绩再创新高，25H1营收1677.1亿元同比+11.5%，归母净利润232.9亿元同比+54.4%，矿产铜56.7万吨同比+9% [90][91][92] - 斯瑞新材产品结构不断优化，25H1业绩显著增长，25H1营收7.72亿元同比+23.74%，归母净利润7473.83万元同比+33.61% [80][81][82] 建筑材料行业 - 中国巨石粗纱、电子布量利齐升促业绩高增，中期分红强化回报，25H1营收91.09亿元同比+17.70%，归母净利润16.87亿元同比+75.51%，粗纱及制品销量158.22万吨同比+4.0% [83][84][85]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 创新业务收入增长强劲 2025H1实现销售收入约3.68亿元 同比+8.96% 占营业收入总额比重为21.07% [3] - AI产品加速渗透金融+政企领域 已推出AI驱动的一体化测试服务平台等智能体产品 收获十余家金融行业客户 [3] - 与华为合作深入 在欧拉、鸿蒙、AI平台及一体机方面技术实力领先 生态贡献亮眼 落地场景持续扩容 [3] - 预计2025-2027年归母净利润为1.89/2.31/2.68亿元 维持增长态势 [3] 财务表现 - 2025H1实现营业收入17.47亿元 同比+10.55% [2] - 2025H1归母净利润0.60亿元 同比-29.43% [2] - 2025H1扣非归母净利润0.52亿元 同比+47.33% [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为38.06/43.33/50.13亿元 同比增长12%/13.9%/15.7% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.89/2.31/2.68亿元 同比增长17.5%/22%/16.2% [5] - 毛利率呈现上升趋势 预计从2024年23.7%提升至2027年25.4% [5] 业务板块分析 - 金融科技业务2025H1收入8.90亿元 同比+6.06% 毛利率23.34% 服务覆盖6大国有银行、12家股份制银行及超280家中小金融机构 [3] - 智能物联业务2025H1收入6.06亿元 同比+23.85% 毛利率24.62% 创新业务表现突出 [3] - 智慧能源信息化业务2025H1收入2.00亿元 同比+4.65% 毛利率23.27% 提供超100个AI模型应用于电力多场景 [3] - 已推出13款基于开源鸿蒙的软件发行版操作系统HiHopeOS 在电力、医疗、油气等多行业实现商用部署 [3] 技术布局 - 深耕鸿蒙、欧拉、星闪等前沿技术领域 [3] - 推出HopeOS V22大数据版及HopeOS V22 AI版两个定向场景优化版本 [3] - AI知识库产品与技术服务已渗透政企行业 累计服务中大型客户数十家 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入33.99亿元，同比增长9.43% [1] - 2024年归母净利润1.61亿元，同比下降1.64%，扣非归母净利润0.86亿元，同比增长53.02% [1] - 2025Q1营收8.32亿元，同比增长8.09%，归母净利润0.31亿元，同比增长21.73%，扣非归母净利润0.27亿元，同比增长31.24% [1] 金融科技业务 - 2024年金融科技业务收入18.27亿元，同比增长7.09%，占总营收53.75%，毛利率23.01% [1] - 公司构建覆盖金融全场景AI能力矩阵，业务范围覆盖6大国有银行、12家股份制银行及260+中小银行 [1] - 与阿里云在金融业务上的协同交付机制正逐步向其他业务线延伸 [1] 智能物联业务 - 2024年智能物联业务收入10.66亿元，同比增长17.13%，收入占比31.36%，同比提升2.06pct，毛利率24.44% [2] - 公司深耕鸿蒙、欧拉、星闪领域，HiHopeOS覆盖金融、电力等行业，HopeOS V24为首个AI原生操作系统 [2] - 星闪系列产品已推出，赋能多领域行业需求，涵盖海内外多项业务 [2] 智慧能源信息化业务 - 2024年智慧能源信息化业务收入3.87亿元，同比增长12.80%，毛利率24.31% [2] - 公司布局能源行业，解决方案涵盖发电、输电、配电、用电等环节，贯通数字化转型全链条服务 [2] 业务前景 - 公司创新业务收入增速较快，与华为合作深入，在欧拉、鸿蒙、AI平台及一体机方面技术领先 [3] - 预计2025-2027年归母净利润为1.96/2.33/2.66亿元 [3]

公司概况 - 润和软件成立于2006年，2012年在深交所创业板上市（证券代码：300339），总部位于南京，全球员工超14000人，在22个国内城市及日本、美国、新加坡设有分支机构 [3] - 公司定位为"中国数智技术与服务创新的引领者"，聚焦开源鸿蒙、开源欧拉、企业级AI解决方案、星闪等创新业务，形成"金融科技"、"智能物联"、"智慧能源"三大核心业务板块 [3][10] - 2024年创新业务收入达6.81亿元，同比增长41.52%，占总营收比重20.03%，成为增长新引擎 [39] 金融科技业务 - 覆盖产品与解决方案销售、工程交付、综合服务三大模式，服务6大国有银行、12家股份制银行及超260家中小金融机构，在中国银行业IT解决方案测试服务市场占有率居首 [9] - 核心产品包括金融测试工具、数字产融服务平台、小微信贷平台等，AI建模试点项目已实现风险评估、客户画像等场景落地，提升普惠金融等场景效率50%以上 [6][7] - 子公司浙江润和云与阿里云共建云原生金融数字化能力，协同机制已拓展至其他业务线 [9] 智能物联业务 - 战略聚焦国产化与智能化，推出基于开源鸿蒙的HiHopeOS操作系统（12个行业发行版）及开源欧拉的HopeOS系统，完成23款芯片适配 [10][15][21] - 电力行业落地国内首个"电力物联操作系统"，接入300余家产业链厂商，推出台区智能融合终端等产品 [16] - 教育领域推出OH-CODE编程平台（3万学生使用）、主办全国青少年开源鸿蒙工程赛（3000+队伍参赛） [19] 智慧能源业务 - 提供新能源全景监控、虚拟电厂平台等解决方案，开发超100个电力AI算法模型，客户涵盖电网企业、新能源公司等 [13][14] - 未来三年重点布局新型配电网数智化、变电站智慧运检等解决方案 [14] 技术创新成果 - **开源鸿蒙生态**：贡献OpenHarmony主仓77万+行代码，社区排名前列，主导电鸿、矿鸿等行业生态建设 [16][17][23] - **AI技术**：构建"润知"（金融智能测试）、"润视"（视觉分析）、"润行"（决策智能体）大模型矩阵，AI算力一体机已落地40+项目 [31][34][36] - **星闪技术**：推出HH-M01模组等产品，在电力、煤炭行业实现无线化改造，待机时间达6个月 [37][38] 资本运作 - 设立30亿元元石创投基金（出资58.33%），聚焦AI在智能制造等领域的投资 [54] - 完成1.52亿元股份回购（687.97万股，占总股本0.86%） [51] 行业地位 - 连续四年入选IDC全球金融科技百强，获"最佳昇腾原生开发伙伴奖"等荣誉 [9][36] - OpenHarmony发行版数量社区第一，openEuler社区代码贡献超9000次 [15][29]