投资评级 - 维持"买入"评级，现价对应2025-2027年PE分别为26x/24x/21x [3][4] 业绩表现 - **25Q2营收超预期**：实现营业收入475.16亿美元，同比增长21.6%（vs 一致预期+6.05%），增速较25Q1的16.1%加速 [1] - **净利润超预期**：25Q2净利润183.37亿美元，同比增长36.2%（vs 一致预期+22.05%） [1] - **25Q3指引乐观**：预计营收475-505亿美元（中位数高于一致预期4.4%），同比增长16.5% [1] - **全年支出上调**：2025年总支出指引从1130-1180亿美元上调至1140-1180亿美元 [1] AI驱动业务增长 - **广告收入加速**：25Q2广告收入465.63亿美元，同比增长21.5%（25Q1为16.2%），AI技术提升广告转化率（Instagram+5%、Feed/Reels+3%、Andromeda模型驱动Reels+4%、Lattice模型驱动Feed/Reels+4%） [2] - **用户与变现能力**：系列APP DAP（日活跃用户）达34.8亿（同比+6.42%），ARPP（每用户平均收入）13.65美元（同比+14.8%） [2] - **Meta AI规模**：25Q2月活跃用户超10亿 [2] 资本开支与AI投入 - **25Q2资本支出翻倍**：达170亿美元（同比+100.8%），2025年全年指引从640-720亿美元上调至660-720亿美元 [3] - **26年计划**：因AI投资回报率高（广告与内容参与度优化），2026年将显著加大AI基建与人才投入 [3] 盈利预测调整 - **营收预测上调**：2025-2027年营收预测分别上调至1883/2140/2405亿美元（较前次+1.04%/+1.71%/+0.61%） [3] - **净利润预测上调**：2025-2027年净利润预测上调至663/738/845亿美元（较前次+4.15%/+3.06%/+0.94%） [3] 硬件业务动态 - **AI眼镜商业化**：与Oakley合作推出Meta HSTNs，Ray-Ban Meta AI眼镜销量加速增长 [2] - **Reality Lab亏损扩大**：25Q2营业亏损45.3亿美元，同比环比均扩大 [2] 市场数据 - **股价表现**：业绩公布后盘后股价上涨11.49%，当前价695.21美元，总市值1.748万亿美元 [1][4] - **历史估值**：2025-2027年EPS预测分别为26.39/29.37/33.59美元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，合理估值为 700.00 - 800.00 美元 [4] 报告的核心观点 - AI 技术驱动脸书广告业务超公司指引上限，二季度营收 475 亿美元，同比+22%，营业利润 204 亿美元，营业利润率 43%，净利润为 183 亿美元，净利率 39% [1] - AI 产品月活增长快速，Meta AI 月活超 10 亿，五大领域有商业化潜力，核心 AI（广告）回报强，GenAI 短期预计不会贡献较多营收 [2] - AI 驱动广告推荐效率改善、量价齐升，Ad impressions 同比+11%、广告平均价格同比+9%，提高了广告价格 [2] - 资本开支持续提升，Q2 资本支出 170 亿美元，全年指引上调至 660 - 720 亿美元，用于 AI 相关基础设施，2026 年开支将大幅增长 [2] - 预计 25Q3 营收 475 亿 - 505 亿美元，上调全年总费用至 1140 - 1180 亿美元，25Q4 同比增长率将低于第三季度 [3] - 上修 2025 - 2027 年公司收入及 2025 - 2026 净利润，给予目标价 700 - 800 美元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财报表现 - 广告营收利润超指引，本季度广告收入同比+21%，超指引上限，欧洲和其他地区增长领先，Family of Apps 生态月活 34.8 亿，Meta AI 月活超 10 亿，AI 在五大领域有商业化潜力，核心 AI 领域回报强劲，GenAI 需数年再盈利 [8] - AI 驱动广告效率持续提升、促进广告价格增长，本季度广告同比 21%、环比加速 5pcts，广告位同比+11%、广告平均价格+9%，AI 优化推荐系统增加用户时长和广告转化，Advantage +创意工具受广告商欢迎 [9] - 上调 25 年资本开支预算，Q2 资本支出 170 亿美元，全年指引上调至 660 - 720 亿美元，预计 2026 年资本开支继续大幅增长，算力聚焦内部需求 [10] 业绩概况 - 整体：本季度营收 475 亿美元，同比+22%，广告收入 466 亿美元，同比+22%，营业利润 204 亿美元，营业利润率 43%，净利润 183 亿美元，净利率 39%，员工数 7.59 万人，同比增加 7% [11] - 分业务：Family of Apps 收入 471 亿美元，同比+22%，运营利润 250 亿美元；Reality Labs 收入 3.7 亿美元，同比+5%，运营利润为 - 45.3 亿美元，同比扩大 0.9% [15] - 分区域与分行业：欧洲和世界其他地区广告收入增长最强，分别为 24%和 23%，北美和亚太地区分别为 21%和 18%；在线商务是同比增长最快的垂直领域；亚太地区广告展示量增长最快为 16%，欧洲和世界其他地区广告平均价格增长最快，分别为 17%和 15% [18] 用户数与广告价格 - Family of Apps：DAP 34.8 亿，同比+6.0%，Meta AI 月活超 10 亿；ARPP 为 13.65 美元，同比+15% [27] - 广告量价：广告位 Ad impressions 同比+11%，增速回升、亚太地区是主要驱动，推荐系统进步使 Facebook 和 Instagram 用户时长分别增加 5%、6%；广告价格同比+9%，广告主需求增加，推荐系统进步推动 Ins 广告转化增加 5%，Facebook 增加 3% [27] 资本支出 - 二季度资本支出 170 亿美元，同比+100%，全年资本支出指引上调至 660 - 720 亿美元，用于支持人工智能相关的数据中心投资和基础设施硬件，预计 2026 年资本开支继续大幅增长 [30] 业绩指引 - 预计 25Q3 营收 475 亿 - 505 亿美元，对应同比 17% - 24%；上调全年总费用至 1140 - 1180 亿美元，受基础设施成本和员工薪酬影响；25Q4 同比增长率将低于第三季度 [31] AI 等前沿技术进展 - AI 应用场景：在五大领域推进 AI 应用，GenAI 商业化先追求规模和产品质量，数年后再聚焦盈利 [32] - Advantage +：完成简化活动创建流程全球推广，广告商采用率提升，leads 广告推广计划未来数月完成，生成式 AI 工具获广泛采用 [32] - Llama 大模型：推进 Llama 4.1 和 4.2 研发，坚持开源，成立 Meta 超级智能实验室、组建精英团队 [32] - 算力：Prometheus 集群明年上线，将是世界上第一个超过吉瓦的集群，还在建设 Hyperion，多个 Titan 集群正在开发中 [32] - Meta AI：月活超 10 亿，WhatsApp 是查询量最大的入口，未来计划增强内容能力 [33] - 硬件设备：Ray - Ban Meta 眼镜销量增长强劲，未来可能成为重要的计算平台 [33] 财务预测与估值 - 给出 2024 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表预测数据，以及关键财务与估值指标，如经调整 EPS、每股红利、ROE 等 [34]

作 者丨Manika Prems 编译 | 华尔街大事件 Meta（NASDAQ:META，TSX:META:CA）在富有远见的创始人马克・扎克伯格带领下，正致力 于研发超级智能 —— 投入数百亿美元打造 AI 基础设施、招揽人才，目标是通过下一代计算平台 （包括增强现实眼镜和虚拟现实头显），让全球数十亿人用上这项技术。尽管为这一宏伟目标投 入了巨额资金，但 Meta 凭借核心广告业务，仍实现了创纪录的销售额和利润。其亮眼的 2025 年二季度财报，推动股价在盘后交易中大涨两位数，创下历史新高： 2025 年第二季度，Meta 的营收超出了华尔街普遍预期，达到 475 亿美元 ，稀释后每股收益达 到 7.14 美元。此外，Meta 的 Family of Apps 部门推动了这一业务增长，其推动力是多方面 的，包括 Meta 社区的健康增长 [Family DAPs 同比增长 6%，达到 34.8 亿]、用户参与度的提 升 [广告展示次数同比增长 11%] 以及广告投资回报率的提高 [平均每条广告价格同比增长 9%]。 扎克伯格认为，这场展会的明星是人工智能： 从业务角度来看，我上个季度提到过，我们正在追求五 ...

财务表现 - 2025财年第二季度营收475 16亿美元 同比增长22% 不计汇率影响同样增长22% [1] - 净利润183 37亿美元 同比增长36% [1] 人工智能战略 - 公司内部团队正尝试用Llama 4大模型打造自主AI智能体以改进Facebook算法和用户参与度 [2] - 超级智能被视为未来几年重塑所有系统和底层逻辑的关键 公司将持续投入资源 [2][5] - 人工智能技术发展速度超预期 公司需确保拥有顶尖人才团队和行业领先算力能力 [3] - 研发超级智能需小型人才密集型团队 与传统大规模团队模式不同 [6] 资本支出与预算 - 2026年基础设施预算将成为最大支出 包括服务器 数据中心和云服务扩容 [4][9] - 员工薪酬支出是第二大驱动因素 主要来自人工智能领域人才招聘 [4][9] - 2026年资本支出可能超1000亿美元 部分资金将通过合作伙伴关系解决 [10][12] 技术研发方向 - 超级智能研发重点在于"自我改进"能力 使技术具备自身迭代功能 [5] - 核心推荐引擎短期优化包括内容精准匹配 小创作者曝光和用户兴趣探索 [7] - 长期计划开发跨服务基础推荐模型 并将大语言模型深度整合至推荐系统 [7] 开源策略 - 公司坚持部分模型开源原则 不会将所有技术开源 [8][11] - 开源模型体积过大可能带来实用性和安全问题 需权衡利弊 [9][11] 产品发展 - Meta AI模型迭代将显著提升用户参与度 从Llama 4到4 1版本持续优化 [19] - 智能眼镜被视为AI技术理想物理形态 与雷朋合作产品取得积极进展 [20][21] - 智能眼镜可实现多模态AI交互 未来可能成为基础认知工具 [22][23] 投资回报 - 核心AI业务投资回报率强劲 生成式AI仍处早期阶段 [15] - 基础设施投资注重灵活性 服务器将成为最大资金支出项 [15] - 公司通过股票回购抵消股权稀释 维持股东回报 [24]

报告行业投资评级 - 行业评级为超配，前次评级超配，本次维持评级 [10] 报告的核心观点 - 海外科技龙头公司AI驱动业绩成长及持续资本开支扩张，印证AI产业趋势不可阻挡，随着国内AI模型推进与性能提升、应用货币化进程加速，AI国内链投资价值将充分显现 [4] 各公司情况总结 微软 - FY25第四财季营收764.4亿美元，同比增长18%，净利润272亿美元，同比增长24%，收入和利润超市场预期 [1] - 云业务收入增长提速是业绩成长关键，智能云部门单季营收299亿美元，同比增长26%，Azure及其他云服务营收超750亿美元，较上一财年增长34% [1] - 第四财季资本支出242亿美元，环比重回增势，较一季度增长28亿美元，增幅近13.1%，Capex高效投入有望推动可持续增长 [1] Meta - 第二季度营收475.2亿美元，同比增长22%，净利润183.4亿美元，同比增长36%，核心广告业务收入465.6亿美元，超市场预期 [2] - 新AI驱动广告推荐模型产生显著效果，推动Instagram广告转化率提升约5%，Facebook提升3%，旗下AI助手Meta AI月活超10亿，向更广泛场景渗透 [2] - 预计全年资本支出在660 - 720亿美元之间，下限较此前预期上调，保持高效扩张 [2] 谷歌 - 母公司Alphabet二季度营收964亿美元，同比增长14%，净利润282亿美元，同比增长19%，谷歌云营收136亿美元，同比增长32% [3] - 谷歌云积压订单环比增长18%，季度末达1060亿美元，核心搜索业务同比上涨超11%，今年5月在美国推出“AI模式”更新搜索引擎 [3] - Gemini tokens每月处理量超980万亿个，自5月以来翻倍，月活用户超4.5亿，大幅上调全年资本支出预期至850亿美元，加速数据中心建设 [3] 相关标的 - 国内AI应用相关标的有金蝶国际、用友网络、鼎捷数智、光云科技、税友股份、万兴科技、新致软件、迈富时、快手 - W；AI算力相关标的有寒武纪、海光信息 [4]

AI应用股市场表现 - A股AI应用股逆势爆发，易点天下20CM涨停，慧博云通涨超13%，淳中科技、南兴股份10%涨停，用友网络涨超8%，值得买涨超7%，鼎捷数智、新致软件、三六零涨超6% [2] - 港股AI概念股全线大涨，美图公司盘中涨超15%，金蝶国际、汇量科技涨超12% [3] - 美股Meta股价盘前大涨超12%，微软涨超9% [1] 行业数据与趋势 - 大模型应用个人用户注册总数超31亿，API调用用户总数超1.59亿 [1][4] - AI Agent在办公、医疗、金融等垂直场景应用显著丰富 [5] - 生成式AI呈现2B领先2C、应用领先终端的特征，B端商业化进展快于C端 [5] - 中美AI产业链从平行发展转向竞合状态，国内外厂商形成良性竞争 [6] 公司业绩与资本动向 - Meta二季度营收475.2亿美元超预期，净利润183.37亿美元同比增36%，营业利润率达43% [9][12] - Meta将2025年资本支出下限从640亿美元上调至660亿美元 [10] - 美图公司预计2025上半年经调整净利润同比增长65%-72%，影像与设计产品收入快速增长 [7] - 摩根士丹利增持美图公司156.65万股，好仓比例升至5.01% [8] 技术发展与商业应用 - Meta的AI驱动广告推荐模型提升Instagram广告转化率5%，Facebook提升3% [12] - Meta AI助手月活跃用户超10亿，正从WhatsApp向Facebook动态等场景渗透 [13] - Meta建设Prometheus、Hyperion(5吉瓦)和Titan等计算基础设施集群 [13] - Azure云服务营收同比增39%，AI与云业务持续激增 [1]

核心观点 - AI技术成为公司业务增长的核心引擎，显著提升广告转化率和用户参与度 [1][3] - 公司提出"超级智能"愿景，计划通过大规模资本支出和人才投入实现技术突破 [2][5] - AI眼镜被视为未来关键交互设备，可能取代智能手机成为主要计算平台 [7][8] - 2026年将成为资本支出显著增长的一年，主要用于AI基础设施建设和人才招聘 [6][13] 财务表现 - 第二季度营收475.2亿美元，超出分析师预期的448.3亿美元 [2] - 广告营收465亿美元超预期，Reality Labs部门亏损45亿美元好于市场预期 [2] - 营业利润率高达43%，盈利能力强劲 [3] - 将2025年资本支出下限从640亿美元上调至660亿美元 [2] AI货币化成果 - AI驱动广告推荐模型使Instagram广告转化率提升5%，Facebook提升3% [4] - 生成式AI创意工具使用率持续扩大，尤其受小型广告主欢迎 [4] - Facebook用户使用时长增加5%，Instagram增加6%，视频观看时间同比增长20%以上 [4] - Meta AI月活跃用户超过10亿，正从WhatsApp向更广泛场景渗透 [5] 超级智能战略 - 成立"Meta超级智能实验室"，由AI领域精英领导开发下一代前沿模型 [5] - 建设多个吉瓦级算力集群，包括Prometheus、Hyperion和Titan集群 [13] - 采用"小型人才密集团队"模式，吸引世界级AI研究员和工程师 [10] - 预计超级智能将重塑所有系统，改变公司运作假设 [42] 基础设施投资 - 2025年资本支出预期收窄至660-720亿美元 [5] - 2026年资本支出将继续显著增长，主要用于服务器、网络和数据中心建设 [6] - 基础设施成本将成为2026年费用增长最大驱动因素，包括折旧和运营成本 [13] - 探索与金融合作伙伴共同开发数据中心的方式 [13] 产品发展 - Ray-Ban Meta眼镜销售加速增长，需求超过供应 [30] - 与Oakley合作推出高性能AI眼镜Meta Houston系列 [22] - 下一代Orion AR眼镜将提供更宽的全息视野 [8] - Quest生态系统使用时间持续增长，云游戏兴趣达创纪录水平 [22] 人才战略 - AI领域特别重视招聘行业领先人才 [10] - 员工薪酬将成为2026年费用增长第二大驱动因素 [11] - 第二季度末拥有超过75,900名员工，重点领域持续招聘 [24] - 吸引顶尖人才的关键是提供无与伦比的计算资源和产品规模 [19] 技术进展 - Llama 4.1和4.2取得良好进展，正在开发下一代模型 [19] - 大语言模型在Threads推荐系统中取得可喜成果 [29] - 自主AI代理已能改进Facebook算法，提高质量和参与度 [42] - 专注于让AI系统具备自我改进能力的研究 [47]

在晚些时候的财报电话会上， Meta创始人、董事长兼CEO扎克伯格大举阐述了他对超级智能的构 想，并放话"超级智能如今已近在眼前"，而Meta现已具备实现这一目标的所有条件，这将"很快重塑 我们所有的系统"。 为实现这一宏大愿景，Meta将继续加码押注算力和人才资源。 扎克伯格透露，公司已成立了全新的"Meta超级智能实验室"，由新加入的AI领域精英领导，旨在开发 下一代前沿模型；并且，公司还着手建设多个吉瓦级的算力集群，目标是为全球数十亿用户提供"个人 超级智能"，从而重塑其产品线。 首席财务官Susan Li明确表示， 2026年的总费用增长率将高于2025年，同时资本开支将迎来又一 个"同样显著的美元增长年"。 本季度，Meta的AI技术加持放大了广告经济效益，并通过优化推荐系统提升用户活跃度和平台内容质 量，成为整体业务增长的一大引擎。扎克伯格表示，Meta现已具备实现"超级智能"的所有条件，2026 年将是资本支出"同样显著"增长的一年。 周三美股盘后公布的财报显示，Meta二季度营收475.2亿美元，高于分析师预期的448.3亿美元，广告 营收465亿美元同样超预期，Reality Labs部门亏 ...

财务数据和关键指标变化 - Q2总营收475亿美元，同比增长22%，Q2总费用271亿美元，同比增长12% [18] - Q2运营收入204亿美元，运营利润率43%，净利润183亿美元，每股收益7.14美元 [20] - 资本支出170亿美元，自由现金流85亿美元，回购98亿美元A类普通股，支付13亿美元股息 [21] - 预计Q3总营收在475 - 505亿美元之间，2025年全年总费用在1140 - 1180亿美元之间，2025年资本支出在660 - 720亿美元之间 [42][43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 应用家族业务线 - Q2应用家族业务线营收471亿美元，同比增长22%，广告收入466亿美元，同比增长21% - 22%，其他收入5.83亿美元，同比增长50% [22][24] - Q2应用家族业务线费用222亿美元，占总费用的82%，运营收入250亿美元，运营利润率53% [24] 现实实验室业务线 - Q2现实实验室业务线营收3.7亿美元，同比增长5%，费用49亿美元，同比增长1%，运营亏损45亿美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 按用户地理位置划分，Q2广告收入增长最强劲的是欧洲和其他地区，分别为24%和23%，北美和亚太地区分别增长21%和18% [22] - Q2各服务的广告展示次数增长11%，主要由亚太地区推动，平均每则广告价格上涨9% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造个人超级智能，成立Meta超级智能实验室，正在推进LAMA 4.1和4.2的研发，并着手下一代模型的研究 [7] - 公司在广告、用户体验、商业消息、Meta AI和AI设备五个方面挖掘商业机会，AI为广告业务带来效率提升，改善了用户体验，推动了Meta AI的发展和AI设备的销售 [10] - 公司继续扩大AI在推荐系统和广告创意中的应用，提升广告效果和用户参与度，同时探索在商业消息和AI设备领域的更多应用场景 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为超级智能将改善业务的各个方面，对其发展持乐观态度，预计随着模型的扩展和推荐系统的优化，将为用户带来更多改进 [6][27] - 公司预计2026年基础设施成本和员工薪酬将推动费用增长，同时将继续大力投资以满足AI发展和业务运营的需求 [43] - 公司面临欧盟监管压力，可能对欧洲市场的业务和财务结果产生重大影响 [45] 其他重要信息 - 公司正在利用AI优化推荐系统，提高内容质量和用户参与度，同时降低错误报告率 [12][28][29] - Meta AI已在200多个国家和地区推出，WhatsApp是查询的最大驱动力，Meta AI也成为内容发现引擎的重要补充 [29][30] - 公司计划在下半年增加原创内容的新鲜度，进一步推广原创内容，并探索在推荐系统中更广泛地使用大语言模型 [27][28] 问答环节所有提问和回答 问题1: AI业务在过去三到六个月的关键学习以及人才获取和计算资源投入对运营和资本支出的影响 - 公司观察到AI发展速度较快，这影响了人才招聘和计算资源投入的决策，预计未来将继续积极推进相关工作 [50][53] - 2026年基础设施成本和员工薪酬将是费用增长的主要驱动力，资本支出将主要用于扩大生成式AI和核心AI的产能 [56][58] 问题2: 超级智能实验室的技术约束和未来18个月推动核心平台参与度提升的因素 - 公司认为自我改进是超级智能研究的重要领域，小而密集的团队更适合前沿研究 [64][65] - 公司计划使推荐更加适应个人兴趣，推广原创内容，探索用户兴趣，扩大模型规模并采用先进技术，以提高核心平台的参与度 [68] 问题3: 开源AI的战略变化以及2026年资本支出的融资方式 - 公司将继续开源部分模型，但会考虑模型规模和安全问题，同时也会保留部分不公开的工作 [73][74] - 公司预计大部分资本支出将自行融资，同时也在探索与金融合作伙伴共同开发数据中心的机会 [77] 问题4: 基础设施容量的内部和外部使用情况以及资本支出的投资回报率 - 目前公司专注于满足内部使用需求，暂未考虑外部使用，但认为这是一个值得探讨的问题 [80] - 核心AI的投资回报率较高，生成式AI的回报尚处于早期阶段，但公司对其长期货币化机会持乐观态度 [81] 问题5: 超级智能进展的衡量指标以及投资与收入和核心业务绩效的关系 - 公司关注团队质量、模型质量、AI系统改进以及技术转化为产品的能力，先专注于产品规模和质量，再考虑业务盈利 [86] - 公司以推动合并运营利润增长为目标，在投资较大的年份，运营利润增长可能受到影响，但认为当前投资将为未来带来利润增长 [88] 问题6: 下一代模型对Meta AI采用和货币化的影响 - 随着模型的改进，Meta AI的参与度将增加，但公司未详细说明未来的研究方向和功能 [93][94] 问题7: 智能眼镜的发展情况、与智能手机的关系以及股票薪酬的增长和股东稀释问题 - 公司对智能眼镜的进展感到兴奋，认为它是AI的理想形式，未来将继续大力投资 [98][100][105] - 公司已将AI招聘的薪酬成本纳入费用展望，将通过回购股份和分红来控制股东稀释 [107][108]

财务数据和关键指标变化 - Q2总营收475亿美元，同比增长22%，按报告和固定汇率计算均如此 [18] - Q2总费用271亿美元，同比增长12% [18] - Q2运营收入204亿美元，运营利润率43% [20] - Q2净利润183亿美元，每股收益7.14美元 [20] - Q2资本支出（包括融资租赁本金支付）170亿美元 [20] - Q2自由现金流85亿美元 [21] - 回购98亿美元的A类普通股，向股东支付13亿美元股息 [21] - Q2进行151亿美元的非上市股权投资 [21] - 季度末现金及有价证券471亿美元，债务288亿美元 [21] - 预计2025年第三季度总营收在475 - 505亿美元之间 [43] - 预计2025年全年总费用在1140 - 1180亿美元之间，同比增长20 - 24% [44] - 预计2025年资本支出（包括融资租赁本金支付）在660 - 720亿美元之间，中点较去年增加约300亿美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 应用家族业务线 - Q2应用家族业务线总营收471亿美元，同比增长22% [22] - Q2应用家族业务线广告营收466亿美元，按固定汇率计算同比增长21 - 22%，在线商务垂直领域是同比增长的最大贡献者 [22] - 按用户地理位置划分，欧洲和其他地区的广告收入增长最强劲，分别为24%和23%，北美和亚太地区分别增长21%和18% [22] - Q2服务广告展示总数增加11%，主要由亚太地区推动 [23] - 平均每广告价格上涨9%，受益于广告商需求增加 [23] - 应用家族业务线其他营收5.83亿美元，增长50%，由WhatsApp付费消息营收增长和Meta Verified订阅推动 [24] - Q2应用家族业务线费用222亿美元，占总费用的82%，同比增长14% [24] - 应用家族业务线运营收入250亿美元，运营利润率53% [24] 现实实验室业务线 - Q2现实实验室业务线营收3.7亿美元，同比增长5%，AI眼镜销量增加部分抵消了Quest销量下降的影响 [25] - 现实实验室业务线费用49亿美元，同比增长1%，由非人力相关技术开发成本增加驱动 [25] - 现实实验室业务线运营亏损45亿美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 广告业务中，欧洲和其他地区广告收入增长最强劲，分别为24%和23%，北美和亚太地区分别增长21%和18% [22] - 广告展示数量增长主要由亚太地区驱动，Q2各地区展示增长均加速 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是为每个人带来个人超级智能，建立了Meta Superintelligence Labs，在LAMA 4.1和4.2方面取得进展，同时研发下一代模型 [6][7] - 追求五个基本业务机会，包括改进广告、提供更具吸引力的体验、商务消息、Meta AI和AI设备 [10] - 持续优化广告系统，通过改进AI推荐模型和广告创意，提高广告转化率和收入 [11] - 利用AI改善推荐系统，提高用户在Facebook和Instagram上的使用时长 [12] - 探索商务消息的产品市场契合度，将商务AI集成到广告和电子商务网站中 [13] - 深化Meta AI体验，使其成为领先的个人AI，目前已在200多个国家和地区可用 [13][14] - 推动AI设备发展，Ray - Ban Meta眼镜销售加速，推出新的Oakley Meta Houstons眼镜 [14] - 持续投入基础设施和人才，计划在2026年大幅增加对AI基础设施的投资 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务表现强劲，有信心超级智能将改善公司业务的各个方面 [9] - 预计全年能在推荐系统和产品体验上持续改进，推动用户参与度提升 [26] - 虽Gen AI目前不是收入的重要驱动因素，但中长期来看，公司看好其带来的货币化机会 [83] - 关注美国新税法对税收的影响，以及欧盟监管逆风对业务和财务结果的潜在重大影响 [47] 其他重要信息 - 公司在研发跨平台基础推荐模型和在推荐系统中使用大语言模型方面取得进展 [28] - 使用LAMA等后端流程处理错误报告，使美国和加拿大Facebook信息流和通知中的顶级错误报告在过去十个月下降约30% [29][30] - 计划在第三季度末的Connect活动上分享更多关于现实实验室的工作 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 过去三到六个月AI业务发展的关键学习，以及人才获取、计算能力对未来12 - 18个月运营和资本支出的影响 - 公司观察到AI发展的快速假设更准确，AI进展轨迹乐观，这影响了人才和计算资源的决策 [51][55] - 2026年总费用增长的最大驱动因素是基础设施成本，其次是员工薪酬；资本支出增加的主要驱动因素是扩展GenAI容量 [58][59] 问题2: 与12个月前相比，实现超级智能的技术限制和未来24个月重点克服的因素，以及未来18个月推动核心平台用户参与度提升的因素 - 专注于超级智能的自我改进研究，认为小而人才密集的团队更适合前沿研究 [66][67] - 短期内优化推荐系统，使其更适应个人兴趣，帮助小创作者内容脱颖而出，发现用户更多兴趣；长期开发支持多服务的基础模型，更深入应用大语言模型 [69][70] 问题3: 追求超级智能时对开源AI的看法变化，以及2026年资本支出的融资方式 - 公司将继续开源部分工作，成为领导者，但不会开源所有内容，同时会考虑模型大小和安全问题 [75][76] - 公司将自行承担大部分资本支出，同时探索与金融合作伙伴共同开发数据中心的方式 [78] 问题4: 基础设施容量主要用于内部还是有外部应用可能性，以及资本支出的投资回报率 - 目前专注于满足内部用例需求，暂未考虑外部应用，但认为这是个好问题 [82] - 核心AI方面投资回报率良好，GenAI目前处于回报曲线早期，中长期看好其货币化机会，且基础设施建设考虑了可替代性 [83][84] 问题5: 实现超级智能的进展指标，以及收入、核心业务表现与投资节奏关系的看法变化 - 内部关注团队人才质量、模型质量、AI系统改进速度、基础模型对其他系统的贡献，以及产品规模化和货币化情况 [87] - 公司以驱动合并运营利润增长为目标，当前有很多有吸引力的投资机会，会在其他方面限制投资 [90][91] 问题6: 下一代模型对Meta AI用户采用的帮助，以及在WhatsApp上使用Meta AI的搜索查询和货币化想法 - 随着Meta AI背后模型的改进，用户参与度会增加，对未来发展感到兴奋，但未透露具体研究领域 [95][96] 问题7: Ray - Ban智能眼镜作为新计算平台的发展进度，是否会取代智能手机，以及股票薪酬（SBC）的进展和减少股东稀释的方法 - 智能眼镜进展良好，是理想的AI形式因素，能融合物理和数字世界，公司会继续大力投资 [99][101] - 2025和2026年的费用展望已考虑AI招聘的薪酬成本增加，公司将通过回购股份和支付股息来减少股东稀释 [108][109]