Key Takeaways META expects 2025 capital spending of $70-$72B, with more growth projected in 2026. AI-powered tools are boosting ad engagement, with a $60B annual run rate for META's ad products. Earnings estimates for 2025 have declined 2.7% in 30 days, reflecting cost pressures and competition.Meta Platforms’ (META) shares closed at $644.23 on Dec. 12, down roughly 19.1% from the 52-week high of $796.25 it hit on Aug. 15. META shares have returned a meager 3.2% in the trailing 12-month period, underperform ...

涉及的公司与行业 * **公司**：Meta Platforms Inc (META.O, META US) [1][5][6] * **行业**：互联网 [6] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价调整**：摩根士丹利对Meta维持“增持”评级，但将目标价从820美元下调至750美元，对应约12%的上涨空间，隐含约23倍2027年预期市盈率 [1][5][6][10][15] 看涨情景目标价为1000美元，隐含约27倍2027年预期市盈率 [1][9][15] * **核心投资论点**：公司正进行结构性转变，专注于多年期的效率、生产力和更精简的运营，这不仅是“效率之年”的短期变化 [23] 同时，核心平台的收入和参与度趋势正在改善 [24] * **三大催化剂**： 1. **收入预期上调**：分析师对2026年和2027年的收入预测分别比市场共识高出2%和4% [3] 第四季度业绩中若能给出优于预期的收入指引，将增强投资者对公司核心平台（参与度和货币化）长期改善前景的信心 [3] 2. **2026年运营支出指引明确化**：尽管将2026年和2027年的GAAP运营支出预测分别上调了5%和6%，至1550亿美元和1870亿美元，但分析师仍看到实现2027年每股收益33美元的路径 [4][8][10] 关键在于公司1月份给出的2026年运营支出指引（结合收入预期）能否让市场对2026/2027年每股收益不低于约30/33美元更有信心 [8] 3. **超级智能团队的模型与货币化节点**：市场尚未充分认可该团队的价值，但其在大型语言模型和产品创新方面的成功可能推动股价达到1000美元的看涨情景 [9] 潜在的创新包括基于Blackwell芯片训练的前沿模型、开源Llama推理模型，以及开发成本效益显著更高的开源模型 [9] 这些进展可能为公司创造新的长期收入流，并推动估值倍数扩张 [9] * **盈利预测调整**：由于运营支出预测上调5%/6%，将2026年和2027年的每股收益预测均下调约8%，目前预测2027年每股收益为33美元 [10] * **估值与比较**：750美元的目标价隐含的估值倍数较同行增长调整后平均倍数有7%的折让，较谷歌当前的增长调整后倍数也有7%的折让 [10] 在基础情景中，Meta的EV/销售额倍数（9.4倍）高于可比公司中位数（8.3倍），但经过增长和利润率调整后的指标（1.19倍）则低于中位数（1.28倍） [15] * **风险与机会**： * **上行风险**：Reels货币化速度快于预期、参与度增长更高、AI投资带来更大收益、订阅和点击发送消息广告推动收入增长、效率提升带来超预期的自由现金流增长 [35] * **下行风险**：参与度下降、Reels货币化进度慢于预期、宏观经济压力/消费者支出疲软、监管影响广告定向能力、Reality Labs亏损进一步扩大、数据中心建设执行失误导致资本密集度升高 [27][35] 其他重要细节 * **市场情绪与估值**：投资者情绪转负，Meta的远期市盈率从今年早些时候的高点约28倍降至约22倍，与长期平均水平一致 [2][11] 相比之下，谷歌的远期市盈率溢价达到33%，为三年最高 [2] * **财务预测关键数据**： * **收入**：预测2025-2027年总收入分别为2005.81亿美元、2402.50亿美元、2833.79亿美元，三年复合年增长率20% [37] 广告收入同期复合年增长率20% [37] * **毛利率**：预计将从2025年的82.1%下降至2026年的74.8%和2027年的73.3% [37] * **运营支出**：2026年GAAP运营支出预测为1553.18亿美元，同比增长33% [13] 增长主要由基础设施成本推动，包括云交易、折旧摊销、能源和人力成本等 [4][13] * **资本支出**：预计2026年和2027年将分别增至1150亿美元和1350亿美元 [13] * **每股收益**：2025-2027年GAAP每股收益预测分别为23.45美元、29.35美元、33.02美元 [37] * **运营指标**：预测总日活跃用户数将从2024年的21.799亿增长至2027年的23.440亿 [29] * **地域收入分布**：北美地区贡献40-50%的收入，欧洲（除英国）贡献20-30%，其他地区各贡献0-10% [31] * **机构持仓**：机构主动所有者占比57.1%，对冲基金行业多空比率2.9倍 [32]

涉及的公司与行业 * **公司**：Meta Platforms Inc (META.O, META US) [1][5][6] * **行业**：互联网行业，评级为“具有吸引力” [6][66] 核心观点与论据 * **总体评级与目标价**：摩根士丹利对Meta给予“增持”评级，目标价从820美元下调至750美元，对应12%的上涨空间，看涨情景目标价为1000美元 [1][5][6][10] * **看涨2026年的三大催化剂**： * **收入预期上调**：分析师对2026/2027年的收入预测比市场共识高出2%/4%，认为核心平台（Facebook/Instagram）的参与度和货币化改善将推动更持久的多年收入增长 [1][3] * **2026年运营支出指引明确化**：将2026/2027年GAAP运营支出预测上调5%/6%，至1550亿美元/1870亿美元，但认为1月份提供的2026年运营支出指引（结合收入预期）将增强市场对2026/2027年每股收益分别达到约30/33美元底线的信心 [1][4][8] * **超级智能团队的模型与货币化节点**：前沿模型（可能基于Blackwell芯片训练）和开源Llama推理模型等创新，有望展示AI投资的资本回报率，并创造新的长期收入流（如通过AWS/Azure分发模型收费），推动市盈率向看涨情景的27倍扩张 [1][9] * **盈利预测调整**：由于运营支出增加，将2026/2027年每股收益预测下调约8%/8%，目前预测2027年每股收益为33美元 [10] * **估值依据**：750美元的目标价隐含约23倍2027年预期市盈率，较长期平均市盈率（约22倍）略有溢价，但较同行增长调整后平均市盈率有7%的折让，较谷歌当前增长调整后市盈率也有7%的折让 [10][15] * **投资者情绪与市场认知**：当前投资者情绪转为负面，Meta的远期市盈率从今年早些时候的约28倍降至约22倍（与长期平均水平一致），而谷歌相对于Meta的远期市盈率溢价达到33%（三年最高）[2][11]；市场低估了Meta的收入增长潜力和创新能力，其领先的数据、分发渠道和AI投资能力未被充分认知 [2] 其他重要细节 * **财务预测关键数据**： * **收入**：预测2025-2027年总收入分别为2005.8亿、2402.5亿、2833.8亿美元，2023-2027年复合年增长率为20% [17][36] * **广告收入**：预测2025-2027年广告收入分别为1958.2亿、2339.0亿、2752.2亿美元，移动端占比约98% [17][36] * **运营支出**：预测2026年总运营支出为1553.2亿美元，同比增长33%，其中成本收入（不含股权激励）604.8亿美元，同比增长13.4% [13][17] * **资本支出**：预测2026/2027年资本支出为1153.4亿/1353.4亿美元 [13][17] * **每股收益**：预测2025-2027年GAAP每股收益分别为23.45、29.35、33.02美元 [17] * **自由现金流**：预测2026年自由现金流为305.7亿美元，同比下降10% [17] * **运营支出构成**：2026年运营支出增长主要受超大规模云交易（预计同比增长1093%至133.5亿美元）、折旧摊销（预计同比增长51%至307.9亿美元）以及其他基础设施成本（能源、人力等）推动 [13] * **潜在上行与下行风险**： * **上行风险**：Reels货币化快于预期、参与度增长、AI投资带来更大收益、订阅及点击发消息广告推动收入、效率提升驱动自由现金流超预期增长 [21][34] * **下行风险**：参与度下降、Reels货币化慢于预期、宏观经济压力、监管限制广告定位能力、Reality Labs亏损扩大、数据中心建设执行失误导致资本密集度升高 [27][34] * **业务进展与“看涨期权”**： * **结构性转向效率**：“效率年”被视为向更精简运营、注重投资者回报的结构性文化转变 [23] * **核心平台改善**：Reels参与度和货币化取得进展，在后IDFA时代广告衡量归因方面获得认可 [24] * **被低估的“看涨期权”**：包括AI驱动的上行空间、订阅采用以及点击发消息广告 [24] * **市场数据**： * **当前股价与市值**：截至2025年12月10日收盘价为650.13美元，当前市值为2.026万亿美元 [6] * **交易倍数**：当前远期市盈率为22.0倍，与三年平均水平21.7倍一致 [11][12] * **用户指标**：预测2025-2027年总日活跃用户数分别为22.40亿、22.94亿、23.44亿 [29] * **地域收入敞口**：预计40-50%的收入来自北美，20-30%来自欧洲（除英国），其余地区各占0-10% [34]

欧盟对谷歌启动反垄断调查 - 欧盟委员会已对谷歌启动反垄断调查 调查焦点在于谷歌是否利用出版商和创作者的内容来训练其人工智能模型[1] - 调查将审查谷歌是否通过对其YouTube平台上的在线出版商和内容创作者施加不公平条件 从而违反竞争规则 同时评估其商业行为是否损害了竞争对手AI模型开发者的利益[2] 欧盟加强大型科技公司监管 - 此次调查是欧盟持续监管大型科技公司活动的一部分 就在上个月 谷歌撤回了在欧盟对微软的反垄断投诉 而一周前监管机构刚启动了对微软云业务的调查[4] - 今年9月 欧盟委员会因反垄断违规对谷歌处以约34.6亿美元罚款 裁定其不公平地偏袒自家广告技术服务 损害了在线广告供应链的竞争[5] - 本月早些时候 欧盟还对Meta Platforms在WhatsApp内引入“Meta AI”助手启动了调查 此次调查将依据欧盟传统的反垄断框架进行[6] 欧盟对其他科技公司的执法行动 - 欧盟近期依据《数字服务法》对埃隆·马斯克旗下的社交媒体公司X处以1.2亿欧元（约合1.4亿美元）的罚款 原因是其违反了欧盟的在线内容规则 这是自2022年该法案通过以来的首次制裁[7] - 针对欧盟对X的罚款 美国总统特朗普批评其为“恶劣的” 并称“欧洲正走向一些错误的方向”[8] 公司股价表现 - 谷歌母公司Alphabet股价在年内迄今上涨了64.95% 但在消息发布当日（周一）下跌了2.31% 收于314.45美元[8]

AI视频技术概览 - AI视频属于狭义AI范畴内基于学习的生成式AI，是AIGC的重要分支，核心任务包括视频生成、编辑与理解，典型生成方式为文生视频、图生视频、视频到视频 [1] - 技术演进从2016年前的GANs探索阶段，到2020-2024年扩散模型实现商业化突破，再到2024年Sora发布开启“AI视频元年”，行业进入分钟级高清视频量产阶段 [1] - 国内外主流工具平台包括OpenAI Sora、快手可灵AI、字节即梦AI、Runway、Pika等，各平台在时长、画质、风格上各具特色 [2] 技术原理与架构 - 扩散模型因训练稳定、生成多样性强成为主流技术范式，其架构分为U-Net和DiT两类，U-Net易训练但一致性弱，DiT成本高但长视频一致性强 [3] - 关键技术组件包括：Transformer的自注意力机制保障时空一致性，VAE实现像素空间与潜空间的压缩转换，CLIP完成文本与视觉的语义对齐，时空补丁统一数据格式降低计算成本 [3] - 训练数据的规模、质量和多样性决定模型上限，主流数据集包括WebVid-10M等文本-视频对数据集，以及UCF-101等类别级数据集 [4] 技术能力发展与突破 - 主流模型已实现1080p/4K分辨率、最长2分钟时长的生成，部分模型支持原生音画同步，国产模型在中文语义理解和可控性上优势显著 [5] - 现存核心瓶颈包括时序一致性、物理逻辑合理性、细节情感表达，且算力成本制约技术普及 [5] - 已形成VBench、SuperCLUE等评估体系，VBench2.0更聚焦“内在真实性”，谷歌Veo 3、快手可灵AI等模型在榜单中表现突出 [5] 行业应用案例与价值 - 在影视娱乐领域，AI实现从前期概念设计、中期虚拟制片到后期智能剪辑的全流程介入，催生了AI短剧、AI重制长片等新业态，大幅降本增效 [6] - 在短视频与营销领域，AI视频成为应用最广泛领域，可快速生成品牌广告、UGC创意内容、虚拟主播带货视频，实现低成本规模化内容量产 [6] - 在文旅行业，AI用于制作城市宣传片、打造AI文旅推荐官、结合VR/AR实现沉浸式体验，助力文化IP传播与旅游营销 [7] - 在教育培训领域，AI用于批量生成微课视频、打造AI虚拟教师、定制个性化学习内容，解决教育资源不均问题 [8] - 在新闻媒体领域，AI虚拟主播实现24小时播报，AI生成沉浸式新闻叙事，但面临内容真实性、版权合规等伦理挑战 [9] 工具选用建议 - 建议根据场景化选型：专业影视选Runway或可灵AI，短视频运营选即梦AI或Pika，动漫动态化选海螺AI或Pixverse，国风内容选Vidu等国产工具 [10] - 使用门槛分级：国内工具零门槛直连，海外工具需科学上网和外币支付，Sora/Veo等生态绑定工具门槛最高 [11] - 核心原则是采用多工具协作工作流，以“导演思维”驾驭工具，而非依赖单一平台 [12] 市场格局与厂商动态 - 代表性厂商及产品包括：OpenAI Sora、快手可灵AI、字节即梦AI、Runway、Pika Labs、生数科技Vidu、Luma AI、阿里通义万相等 [49] - 可灵AI支持生成长达2分钟、1080p、30fps的视频，其Kling 2.5 Turbo版本成本降低30%，全球用户已突破4500万 [49] - 即梦AI背靠抖音与剪映生态，打通从“AI生成”到“剪辑发布”全链路，月活5400万，2025年10月网站访问量达1000万 [49] - 通用大模型通过集成顶尖视频模型获得强大视频生成能力，例如ChatGPT集成Sora，Gemini生态集成Veo，Meta AI集成Emu Video，通义千问集成通义万相，豆包与抖音/TikTok和剪映形成闭环 [51] 发展前景与核心观点 - AI视频最终将走向“人机共创”范式，成为像互联网一样的基础设施，人类需聚焦创意与判断力，实现与AI的协同进化 [13] - AI视频正从实验性“技术炫技”阶段迅速发展为影视预演、广告创意、短视频制作和在线教育的实用工具，行业变革的临界点已清晰可见 [37] - 2024年初Sora模型凭借一分钟长度、高清画质及物理世界连贯性理解，重新定义了AI视频生成能力 [37]

Meta Platforms 动态 - 公司可能削减2026年元宇宙预算高达30% 主要针对Quest虚拟现实单元和Horizon Worlds 这两部分占元宇宙相关投资的大部分 [2] - 欧盟计划对Meta在WhatsApp内引入“Meta AI”助手启动新的反垄断调查 欧盟委员会预计将很快宣布调查 [3] Netflix 重大收购 - 流媒体巨头宣布将以约827亿美元的价格收购HBO所有者华纳兄弟探索公司 交易为现金加股票形式 对华纳兄弟的估值为每股27.75美元 [3] Amazon 与人工智能动态 - 尽管公司对人工智能前景表示乐观并称AI基础设施需求“飞速增长” 但投资者反应平淡 市场在很大程度上忽略了公司日益自信的AI展望 [5] - 公司投资的AI公司Anthropic已开始筹备可能成为史上最大科技IPO之一的上市 并已聘请硅谷公司Wilson Sonsini进行早期IPO准备 [6] 行业综合要闻 - 本周科技与媒体领域新闻频发 主要涉及Meta Platforms、Netflix和Amazon.com的重大进展 [1]

核心观点 - 市场可能低估了Meta Platforms作为人工智能领导者的长期潜力 其股价因AI支出计划增加而回调 为长期投资者提供了有吸引力的入场机会 [1][4][6][19] 市场背景与行业格局 - 生成式人工智能已超越短期潮流 具备影响广泛业务的潜力 少数公司处于该领域前沿 [1] - Nvidia和Palantir Technologies是AI投资热潮的主要受益者 前者提供构建大语言模型的基础设施 后者提供应用AI模型的软件骨干 [2] - 这两家公司股价在过去三年因强劲财务表现而飙升 但近期均出现回调 [3] Meta Platforms近期财务表现与市场反应 - 公司第三季度营收同比增长26% 调整后每股收益同比增长20% 超出预期 [6] - 股价在财报公布后大幅下跌 主要原因是市场对其AI支出计划感到担忧 [6] - 尽管运营利润率上季度收窄了3个百分点 但仍保持在健康的40%水平 [7] - 管理层计划在2026年进一步增加对AI数据中心的投资 [7] AI投资与会计处理 - 数据中心建设需要大量前期投资 相关成本会随着资产折旧在数年内影响利润表 [8] - 公司估计其数据中心服务器的使用寿命为五年半 并按此期限摊销费用 [8] - 若公司对资产使用寿命的估计过于乐观 未来可能因加速折旧而对利润表造成较大冲击 [9] - 公司通过特殊目的载体进行表外融资 例如为计划投资270亿美元的Louisiana数据中心筹集债务 该债务不会出现在公司资产负债表上 但应计入估值考量 [10] AI对广告业务的赋能与增长潜力 - Meta可能成为全球从更强大的生成式AI中受益最大的公司 其庞大的广告业务将获得显著提振 [12] - 公司广告业务历来呈周期性增长 通过推出新产品、提升用户参与度 然后开启广告变现 [13] - 上季度 公司在Threads和WhatsApp中展示广告 并提升了Instagram和Facebook的用户参与度 导致广告展示量同比增长14% 同时每条广告的平均价格同比增长10% [14] - 公司的AI能力是广告业务改善的关键 AI能更精准地向用户投放广告 并帮助广告主优化广告活动以提高效果和吸引力 [15] - 公司正在开发能够为企业创建和管理广告活动的AI代理 这将使占其广告主多数的小型企业能够与拥有专业团队的大型公司公平竞争 从而可能扩大广告预算并吸引新客户 [16] - 生成式AI还能扩大内容创作者的产出 为平台生成大量内容 提升用户参与度 从而增加广告库存 为更多广告主提供空间 [17] 估值与投资机会 - 股价回调后 Meta股票基于2026年预期收益的市盈率低于22倍 [19] - 对于一家受益于强劲营收增长、利润以20%速度增长的公司而言 这一估值极具吸引力 [19] - 其估值远低于市盈率超过200倍的Palantir 也比面临增长挑战的Nvidia更具吸引力 [19] - 尽管AI支出的增加可能暂时减缓利润增长 但得益于广告业务的改善 营收应能保持稳定增长 [20] - 当AI支出趋于平稳后 公司应能再次展现运营杠杆效应 运营利润率将扩大 预示着盈利增长的长期潜力 [20]

欧盟对X平台开出《数字服务法案》首笔罚单 - 欧盟委员会根据《数字服务法案》对美国社交媒体平台X处以总计1.2亿欧元（约合9.9亿元人民币）的罚款，这是该法案下的首份“不合规决定”[1] - 罚款针对三项违规行为：对用户具有误导性的“蓝标认证”系统被罚4500万欧元（约3.7亿元人民币），广告资料库在透明度和可访问性不合规被罚3500万欧元（约2.88亿元人民币），未按规定向研究人员开放公共数据访问权限被罚4000万欧元（约3.29亿元人民币）[3] - X公司需在60个工作日内就“蓝标认证”问题、90个工作日内就广告资料库和公共数据访问问题向欧盟委员会提交具体纠正措施和行动计划[3] 欧盟依据数字法案持续监管美国科技巨头 - 自《数字市场法案》（DMA）于2024年3月生效以来，欧盟已开出首张罚单，于今年4月对苹果和Meta分别处以5亿欧元和2亿欧元罚款，总计7亿欧元[5] - 欧盟委员会于2023年12月18日对X平台启动《数字服务法案》下的首个正式调查，重点审查其在遏制非法内容传播、应对信息操纵方面的措施有效性，该调查目前仍在进行中[3] 欧盟以反垄断为由扩大对美国科技公司的审查 - 今年9月，欧盟委员会以在广告技术市场滥用主导地位为由，对美国科技巨头谷歌处以29.5亿欧元罚款[6] - 今年12月，欧盟宣布对Meta启动全面反垄断调查，原因是担忧其在WhatsApp中引入的AI功能（聊天机器人和虚拟助手Meta AI）可能阻止竞争对手通过该平台推出AI服务，从而损害竞争[6] 美欧在科技监管问题上博弈加剧 - 美国政府多次对欧盟频繁处罚美国科技企业表示不满，指责其监管法规不公平，并以钢铝产品关税为筹码要求欧盟“松绑”[6] - 美国商务部长霍华德·卢特尼克于11月24日表示，如果欧盟再度审议“数字法案”，美国或许会改变对钢铝关税的态度[6] - 欧盟反垄断机构负责人特雷莎·里贝拉则批评美国利用“勒索”策略逼迫欧盟放宽科技法规[7] 相关ETF产品近期表现 - **食品饮料ETF (515170)**：跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日下跌2.43%，市盈率20.32倍，最新份额110.1亿份，增加8250.0万份，净申赎4624.1万元，估值分位19.24%[10] - **游戏ETF (159869)**：跟踪中证动漫游戏指数，近五日下跌2.48%，市盈率35.18倍，最新份额79.5亿份，减少6800.0万份，净申赎-9334.6万元，估值分位49.61%[10] - **科创50ETF (588000)**：跟踪上证科创板50成份指数，近五日上涨0.07%，市盈率149.33倍，最新份额516.4亿份，增加4050.0万份，净申赎5592.1万元，估值分位94.78%[10] - **云计算50ETF (516630)**：跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日上涨0.51%，市盈率93.24倍，最新份额2.8亿份，份额无变化，净申赎0.0元，估值分位79.80%[10][11]

欧盟对Meta启动反垄断调查 - 欧盟委员会于12月4日宣布对Meta启动正式反垄断调查，以评估其旗下WhatsApp关于AI功能的新政策是否损害市场竞争 [1][3] - 调查的核心是WhatsApp于2024年10月更新的商业API政策，该政策新增“AI提供商”章节，明确禁止AI模型商在WhatsApp分发AI助手服务，条款将于2026年1月15日生效 [3] WhatsApp新政策的具体内容 - 新政策严格禁止AI或机器学习技术的提供商和开发者直接或间接访问或使用WhatsApp商业解决方案，以提供、交付、销售或以其他方式使其技术可用 [3][4] - 所禁止的“AI提供商”包括但不限于大型语言模型、生成式人工智能平台、通用人工智能助手等，且针对的是这些技术作为主要功能被使用的情况 [4][5] - 政策允许企业将AI提供商作为第三方服务提供商，但前提是不得导致WhatsApp的商业解决方案数据被用于创建、开发、训练或改进任何其他AI模型 [4][5] - 若用户违反上述限制，Meta有权终止其账户并撤销其对WhatsApp商业解决方案的访问权限 [4][5] 欧盟委员会的调查关切 - 欧盟委员会担心，Meta的新政策可能会阻止第三方AI提供商在整个欧洲经济区通过WhatsApp提供服务 [6] - 已有多个AI提供商通过WhatsApp提供AI助手访问，使用户能在应用内与AI互动以完成任务，新政策可能阻止Meta的竞争对手通过该平台接触客户，而Meta自身的“Meta AI”服务则继续可用 [7] - 欧盟委员会执行副主席特蕾莎·里韦拉表示，必须确保欧洲公民和企业受益于AI技术革命，并防止占主导地位的数字巨头滥用市场力量排挤创新竞争者 [7] - 此次正式调查将覆盖除意大利外的整个欧洲经济区，以避免与意大利监管机构正在进行的程序重叠 [7] 相关背景与行业动态 - 意大利竞争与市场管理局已于2024年7月30日宣布对Meta开展反垄断调查，评估其将“Meta AI”深度整合到WhatsApp是否涉嫌滥用市场支配地位 [8] - 意大利监管机构指出，Meta自2025年3月起在未经用户事先同意的情况下将Meta AI预装到WhatsApp，并将其置于屏幕显著位置和集成到搜索栏中，这可能损害竞争对手利益并导致用户产生“锁定效应” [8] - 欧洲接连两起针对Meta的反垄断调查均涉及其AI布局，表明AI领域的竞争担忧已引发监管高度重视，科技巨头的AI业务布局将受到格外关注 [8]

欧盟对Meta启动反垄断调查 - 欧盟委员会于12月4日宣布对Meta启动正式反垄断调查，以评估其旗下WhatsApp关于AI功能的新政策是否损害市场竞争 [2][3] - 调查将覆盖除意大利外的整个欧洲经济区，以避免与意大利监管机构正在进行的程序重叠 [9] WhatsApp新政策的具体内容 - WhatsApp于2024年10月更新其商业API政策，新增“AI提供商”章节，明确禁止AI模型商在WhatsApp分发AI助手服务，该条款将于2026年1月15日生效 [4] - 政策严格禁止AI或机器学习技术的提供商和开发者直接或间接访问或使用WhatsApp商业解决方案，以提供、销售或使其技术可用 [4] - 受限的AI提供商包括大型语言模型、生成式AI平台、通用AI助手等，但企业仍可使用其他AI工具的辅助性或支持性功能 [7] - 用户若违反限制，Meta有权终止其账户并撤销对WhatsApp商业解决方案的访问权限 [8] 欧盟委员会的调查焦点与担忧 - 欧盟委员会担心新政策可能阻止第三方AI提供商通过WhatsApp在欧洲经济区提供服务，从而损害竞争 [9] - 已有多个AI提供商通过WhatsApp提供AI助手访问，使用户能在应用内与AI互动，执行回答问题、生成内容等任务 [9] - 新政策下，Meta竞争对手的AI提供商可能被阻止通过WhatsApp接触客户，而Meta自身的AI服务“Meta AI”将继续在平台上供用户使用 [9] - 欧盟委员会执行副主席表示，需防止占主导地位的数字巨头滥用市场力量排挤创新型竞争者，并评估是否需要迅速采取措施防止AI领域出现不可逆转的竞争损害 [9] 意大利的并行调查 - 意大利竞争与市场管理局于2024年7月30日宣布对Meta开展反垄断调查，评估其将“Meta AI”与WhatsApp深度整合是否涉嫌滥用市场支配地位 [10] - 调查指出，自2025年3月起，Meta在未经用户事先同意的情况下将Meta AI预装到WhatsApp中，并将其放置在屏幕显著位置并集成到搜索栏 [10] - 监管机构认为，此举可能“强制”用户使用Meta AI，损害竞争对手利益，并导致用户对Meta AI产生“锁定效应”或功能性依赖 [10]