台积电2025年第四季度业绩 - 2025年第四季度营收达337.3亿美元，环比增长1.9%，同比增长25.5%，高于公司此前322亿至334亿美元的指引区间 [1][4] - 2025年第四季度净利润约为5057.4亿新台币，环比增长11.8%，同比增长35.0% [1][4] - 2025年第四季度毛利率为62.3%，净利率为48.3% [1][4] - 营收结构以先进制程为主导，5nm和3nm工艺合计营收占比超六成，成熟制程呈现结构性复苏 [4] - 应用端以高性能运算和智能手机为核心，两者合计贡献超八成营收 [4] - 2025年第四季度资本开支为3569.1亿新台币，较第三季度环比增加694.6亿新台币 [4] - 公司管理层预计2026年第一季度营收将在346亿美元至358亿美元区间，毛利率有望维持在63%至65%之间，经营利润率预计在54%至56%范围 [4] 电子行业市场表现 - 本周（2026/1/12-1/18）SW电子行业指数上涨3.77%，在31个SW一级行业中涨跌幅排名第2位，同期沪深300指数下跌0.57% [2] - SW一级行业指数本周涨跌幅前五为：计算机(+3.82%)、电子(+3.77%)、有色金属(+3.03%)、传媒(+2.04%)、机械设备(+1.91%) [2] - SW一级行业指数本周涨跌幅后五为：国防军工(-4.92%)、房地产(-3.52%)、农林牧渔(-3.27%)、煤炭(-3.11%)、银行(-3.03%) [2] - SW电子三级行业指数本周涨跌幅前三为：集成电路封测(+14.47%)、半导体设备(+9.31%)、集成电路制造(+8.68%) [2] - SW电子三级行业指数本周涨跌幅后三为：LED(-0.10%)、印制电路板(+0.22%)、分立器件(+0.80%) [2] - 本周SW电子行业个股涨跌幅前五为：臻镭科技(+48.18%)、珂玛科技(+42.68%)、可川科技(+41.14%)、普冉股份(+39.75%)、和林微纳(+39.39%) [3] - 本周SW电子行业个股涨跌幅后五为：得润电子(-15.88%)、思泉新材(-9.74%)、安克创新(-7.16%)、睿能科技(-6.87%)、统联精密(-6.54%) [3] 行业重要动态与投资逻辑 - 2026年1月13日，美国政府正式批准NVIDIA向中国出口其高端人工智能芯片H200，预计将重启该芯片对中国客户的常态化出货 [5] - NVIDIA H200芯片搭载141GB HBM3e高带宽内存，显存带宽提升至4.8TB/s，数据处理速度显著加快，可满足千亿参数级AI大模型的训练与推理需求 [5] - H200芯片的引入将有效缓解中国高端算力供给缺口，为科研、医疗影像诊断、智慧城市等领域的研发提供更充足的算力支撑，助力AI技术商业化落地 [5] - 高性能计算业务是驱动台积电先进制程业务增长的核心引擎，目前占公司总营收的55%，远超智能手机板块的32% [5] - 高性能计算业务相较智能手机业务具备更强的增长韧性 [5] - 投资建议持续关注高性能计算芯片产业链投资机遇，重点布局国产GPU、先进制程代工等相关标的 [5]

市场表现回顾 - 海外AI芯片指数在报告期内下跌1.5%，其中MPS和台积电分别上涨2.4%和1.3%，而AMD和Marvell分别下跌9.1%和6.9% [1] - 国内AI芯片指数在报告期内大幅上涨7.8%，寒武纪、澜起科技、翱捷科技、兆易创新、长电科技和通富微电涨幅均超过10%，海光信息、瑞芯微和恒玄科技分别上涨9.9%、5.1%和3.8% [1] - 存储芯片指数在报告期内表现强劲，上涨12.1%，普冉股份和恒烁股份涨幅分别高达39.7%和28.3%，兆易创新、北京君正、联芸科技、江波龙、佰维存储、香农芯创和聚辰股份涨幅均超过10% [1] - 功率半导体指数在报告期内上涨5.7%，而服务器ODM指数下跌3.0%，其中Gigabyte和Wiwynn跌幅超过5% [1] - 英伟达映射指数在报告期内微跌0.3%，麦格米特上涨12%，神宇股份、沃尔核材和兆龙互连涨幅在5%以上 [1] - A股苹果产业链指数在报告期内上涨1%，而港股苹果指数下跌3.5% [1] 行业数据与预测 - 全球电动汽车销量预计在2025年达到2098.5万台，同比增长约22%，预计2026年将进一步提升至2416.6万台，同比增长约15% [2] - 全球智能手表出货量预计在2025年底同比增长7%，在2024年首次下滑后重回增长轨道 [2] - 2026年折叠屏智能手机面板出货量预计将实现46%的同比增长，苹果开始为其首款折叠屏iPhone采购面板将成为市场增长的核心驱动力 [2] 行业重大事件与动态 - 美国政府已放松对中国出口NVIDIA H200芯片的管制，中国政府计划最快在2026年第一季度允许部分用户进口此款AI芯片 [3] - 美光计划在纽约州兴建多达4座晶圆厂，可能获得超过250亿美元的联邦补贴用于前两座工厂建设，首座工厂预计2030年启用，第二座于2033年投产 [3] - 随着2026年后Blackwell、Vera Rubin等高端GPU平台陆续到位，机柜级的极限供电问题将成为产业必须应对的关键挑战 [3]

市场表现回顾 - 海外AI芯片指数本周下跌1.5%，其中MPS和台积电分别上涨2.4%和1.3%，而AMD和Marvell分别下跌9.1%和6.9% [1][2] - 国内AI芯片指数本周大幅上涨7.8%，寒武纪、澜起科技、翱捷科技、兆易创新、长电科技和通富微电涨幅均在10%以上，海光信息、瑞芯微和恒玄科技分别上涨9.9%、5.1%和3.8% [1][2] - 英伟达映射指数本周微跌0.3%，麦格米特上涨12%，神宇股份、沃尔核材和兆龙互连涨幅在5%以上，长芯博创、英维克、沪电股份跌幅超4% [2] - 服务器ODM指数本周下跌3.0%，Gigabyte和Wiwynn跌幅超5% [2] - 存储芯片指数本周大幅上涨12.1%，普冉股份和恒烁股份涨幅分别为39.7%和28.3%，兆易创新、北京君正、联芸科技、江波龙、佰维存储、香农芯创和聚辰股份涨幅均超10%，仅东芯股份下跌 [2] - 功率半导体指数本周上涨5.7% [2] - A股果链指数上涨1%，港股苹果指数下跌3.5% [2] 行业数据与预测 - 全球电动汽车销量预计2025年达到2098.5万台，同比增长约22%，预计2026年将提升至2416.6万台，同比增长约15% [3] - 全球智能手表出货量预计在2025年年底同比增长7%，在2024年首次下滑后重回增长轨道 [3] - 2026年折叠屏智能手机面板出货量预计将实现46%的同比增长，苹果开始为其首款折叠屏iPhone采购面板将成为核心增长动力 [3] 行业重大事件 - 美国政府已放松对中国出口NVIDIA H200芯片的管制，中国政府计划最快在2026年第1季度允许部分用户进口此款AI芯片 [4] - 美光计划在纽约州兴建多达4座晶圆厂，可能获得超过250亿美元的联邦政府补贴用于建造前两座，预计首座工厂于2030年启用，第2座于2033年投产 [4] - 2026年后Blackwell、Vera Rubin等高阶GPU平台陆续到位，机柜级的极限供电将成为产业必须应对的关键课题 [4]

段永平牵头OPPO、vivo重组造车传闻 - 网络传言称段永平将带领OPPO、vivo参与众泰汽车重组，爆料称此事自2025年10月启动并进入实质运作阶段[4] - 众泰汽车新一届董事会6名非独立董事中，3人有奇瑞背景，部分董事与步步高系有关联，引发奇瑞与步步高系联手重组的猜测[4] - 众泰汽车官方回应称，截至目前公司与奇瑞及步步高没有合作，段永平本人也在社交平台否认“重出江湖”和造车计划[5] 大疆被美国列入受控清单 - 美国联邦通信委员会将所有非美国制造的无人机列入“受管制清单”，禁止批准新款型号在美进口或销售[7] - 中国外交部表示坚决反对美方泛化国家安全概念和无理打压中国企业[5] - 大疆创新发布声明，对此决定表达遗憾，称其违背公平竞争原则，并将评估所有可行途径维护权益[6] 快手直播遭网络攻击 - 快手应用直播功能于2025年12月22日22:00左右遭到网络攻击，导致平台出现海量违规内容直播间[7] - 公司启动应急预案，直播功能已逐步恢复，其他服务未受影响，并已就此事报警[7] - 12月23日港股开盘后，快手股价一度跌近6%，午间收盘跌3.60%，市值较前一日蒸发约103.68亿港元[8] 字节跳动AI相关动态 - 字节跳动旗下火山引擎将成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包智能助手也将配合推出AI互动玩法[10] - 豆包DAU已超过5000万，是中国市场用户体量最大的AI助手，但其在11月大陆市场原生AI产品投放素材量占比仅11%，约为腾讯元宝和千问的三分之一[10] - 据外媒报道，字节跳动初步计划2026年在AI领域投入1600亿元，其中约850亿元用于采购AI处理器[19] - 若英伟达H200芯片销售获批准，字节跳动有意大量订购，计划先测试采购2万台，单价约2万美元[20] 京东法国仓库被盗 - 京东位于法国巴黎地区的仓储遭遇盗抢，超过5万台3C数码设备被盗，价值约3700万欧元[11] - 京东回应称仓库已恢复正常运营，相关“重大损失数据”与实际情况有较大出入[11] - 调查显示窃贼为高度组织化的专业犯罪团伙，熟悉仓库布局与安保系统[12] 华与华兄弟筹划出售读客文化控股权 - 读客文化控股股东及实际控制人华楠、华杉正在筹划公司控制权变更，公司股票已停牌[13] - 此次筹划恰逢二人因西贝“预制菜风波”与罗永浩爆发持续争端之际，相关录音尚未公开[14] - 今年以来，华楠和华杉通过一致行动人已多次减持公司股份，累计套现金额超过1.37亿元[14] 闻泰科技与荷兰政府争端 - 闻泰科技董事长杨沐指责荷兰政府针对安世半导体的行动违反中荷投资保护协定，是“有预谋、无正当性干预”[16] - 杨沐否认“向中国不当转移技术”的说法，并要求恢复闻泰科技对安世半导体的控制权，称争端已导致全球芯片供应受冲击[16] 长城汽车魏牌频繁换帅 - 长城汽车魏牌在成立9年、累计销量约60万辆期间，更换了8次CEO[17] - 长城汽车董事长魏建军回应称，并非公司辞退，而是CEO们自己感到压力特别大[17] - 魏建军表示，经营好魏牌对于长城非常重要，高端化的决心没有动摇过[18] 吉利与极氪合并管理层调整 - 吉利汽车与极氪合并完成后，相关管理层调整已完成，已按新人事安排工作[20] - 李东辉担任吉利控股集团副董事长，安聪慧任集团CEO，淦家阅担任合并后的吉利汽车集团CEO[21] 智能驾驶行业动态 - 长城哈弗将采用Momenta的智驾方案，新车预计明年初上市，辅助驾驶能力定位L2+级别[21] - Momenta的量产方案将全面转向一段式端到端，采用R6飞轮大模型[22] - 小米汽车端到端负责人表示，公司已预研市面上所有智驾路线，包括WA、VA等[29] - 小米HAD增强版引入了世界模型+强化学习，使模型具备开放世界的知识性和复杂场景因果推断能力[30] 苹果AI团队重组与产品计划 - 苹果近期深度重组其AI团队，为2026年战略重启做部署，原AI负责人职责调整为开发“苹果基础模型”[34] - 苹果计划在2026年初的系统更新中对Apple Intelligence进行重大升级，核心是基于大语言模型重构的全新Siri[36] - 苹果预计将公布更多第三方模型合作伙伴，允许在“私有云计算”环境中集成外部模型[36] 比亚迪与特斯拉欧洲市场表现 - 比亚迪11月在欧盟市场新车注册量达16,158辆，较去年同期增长235%[37] - 特斯拉11月在欧盟市场新车注册量同比下降超过34%，至12,130辆[38] - 今年1至11月，比亚迪在欧洲销量同比增长276%，而特斯拉同期销量下降了28%[37] 亚马逊Zoox召回自动驾驶汽车 - 亚马逊旗下自动驾驶公司Zoox将召回332辆机器人出租车，原因是车辆软件错误可能导致其越过黄中线[38] - Zoox表示已通过软件更新解决问题，该问题未导致任何碰撞事故[38] iPhone 18系列计划 - 从iPhone 18系列开始，苹果计划采用一年两次发布新品的节奏，Pro系列预计2026年秋季发布，基础款预计2027年春季上市[40] - iPhone 18 Pro系列将首发采用台积电2nm GAA工艺的A20系列芯片，预计2026年第一季度试产[40][41] 芯片进出口与采购动态 - 阿里巴巴正考虑向AMD下单订购40000-50000颗MI308 AI芯片，该芯片单价约为1.2万美元[27] - 英伟达已通知中国客户，计划于2026年2月中旬前开始出货H200芯片，预计出货量相当于4万至8万颗H200 AI芯片[44] - 高通CEO表示，智能手机计算架构的重大变革预计将在2026年正式公布成果[45] 微软计划用Rust与AI替换代码 - 微软资深工程师提出目标，在2030年前用Rust语言和AI辅助相结合的方式，替换公司内部“每一行”C和C++代码[46] - 微软已构建代码处理基础设施，可部署AI智能体对大规模现有代码进行修改和处理[47]

核心观点 - 黄仁勋首次公开承认华为AI芯片性能与NVIDIA H200相当，标志着华为从技术跟随者转变为直接竞争对手[1][7] - 华为通过CloudMatrix 384集群系统实现技术突破，其全互连拓扑设计提供300PFLOPs BF16算力，达到NVIDIA GB200 NVL72系统的两倍[10][11] - 行业竞争格局发生本质变化，从单芯片性能比拼转向系统级能力竞争，华为的垂直整合模式对NVIDIA生态构成挑战[16][21][26] 技术对比 - 昇腾910B集群调度能力弥补单芯片制程差距，整体系统表现接近H200[16] - CloudMatrix采用光电互连技术替代NVLink桥接，降低通信延迟并提升分布式计算效率[10] - 华为CANN架构与MindSpore框架形成闭环训练平台，软件迁移难度低于行业平均水平[21] 产业影响 - 华为技术路线与NVIDIA分叉：前者聚焦中国本地训练需求，后者服务北美数据中心生态[12][25] - 全球AI算力市场可能出现结构性分裂，华为模式推动国产替代形成独立技术体系[26][27] - 大模型训练向10万亿参数规模发展，芯片间通信效率成为竞争关键点[18] 发展历程 - 昇腾910B大规模应用时间（2023年底）比H100发布（2022年下半年）晚约1年，但H200时代已实现技术代际追赶[5][6] - 华为通过持续投入硬件通信、液冷散热等技术积累系统工程能力[30][31] - NVIDIA传统优势在于CUDA生态粘性，但华为垂直整合方案正在突破这一壁垒[20][22] 未来趋势 - AI算力竞争进入新阶段，重点转向更大模型支持、更低功耗和更稳定集群[33][34] - 行业面临技术路线分化风险，可能形成两套并行的算力标准体系[24][26] - 系统工程能力将成为决定市场份额的关键因素，超越单芯片性能指标[31][34]