核心观点 - FutureHouse是由Google前CEO Eric Schmidt资助创立的AI Lab，专注于AI for Science方向，目标是打造可自主提出问题、规划实验、迭代假设的AI科学家体系 [3] - 公司推出了四个AI科研agent：Crow（通用智能体）、Falcon（自动化文献综述智能体）、Owl（调研智能体）以及Phoenix（实验智能体），这些agent可访问完整科学文献全文并具备信息质量评估能力 [3] - AI系统Robin成功发现新药，展示了AI在科研自动化领域的潜力 [3] - AI推动生物科学分为两层视角：以AlphaFold 3等模型为代表的分子设计空间打开，以及FutureHouse探索的科研自动化agent系统构成的AI Scientist [4] 生物比化学更具"平台化"潜力 - 生物学比化学更具平台化特征，更适合作为科学自动化的起点 [14] - 蛋白质设计流程相对标准化，可以选择克隆、细胞表达或直接机器合成，而化学每个分子几乎都是"定制品" [15] - 生物学平台化程度高，测序几乎免费，合成成本低，适合做验证假设 [15] - 生物学研究任务具备高度开放性，总有新的生物基因组需要探索和功能注释 [15] - 生物学已经具备进化论基础理论，更侧重研究复杂系统在既定规则下的演化与调控 [15] FutureHouse是在构建科研API - FutureHouse延续了FRO的基本规模和运行周期，聚焦"Moonshot"级别挑战，可能需要5年以上持续投入 [22] - 公司开发了论文问答系统PaperQA，基于RAG思路构建但做了改进，系统表现已超过人类 [24] - WikiCrow系统将人类基因组相关维基百科内容从2500个基因介绍扩展到近1.8万篇文章 [25] - 开发了矛盾检测系统，能在超过两亿篇论文里查找和任意陈述相冲突的信息 [26] - 实质上正在构建一个科研API，通过整合多种功能如查找矛盾、文献研究、分子设计等 [28] FutureHouse科研Agent开发思路 - 将所有需要训练的部分称为agent，未训练的部分叫environment，agent通过语言、观测和动作与环境交互 [29] - 把memory从environment移到agent，尝试过多种记忆形式如简单追加消息、压缩、保留最近几条等 [29] - 框架主要目标是突破零样本的限制，关注可训练性，支持在线RL [30] - 使用语言模型过滤和识别相关性，而不是只靠embedding，虽然带来更高成本和更长响应时间但更注重性能 [31] - 搭建了全文检索系统，把相关代码开源在PaperQA2里，技术上可以用Postgres或Elastic Search [32] "科研自动化"不是100%替代人类 - 对实验室机器人前景持谨慎态度，认为10年后不会出现完全自主的科研系统 [46] - 更可行的情景是系统辅助判断和生成方案，人类提供明确的问题和研究框架并和系统反复协作 [47] - 生物学本质上受限于观测和经验数据，无法简单指令系统完成实验任务，需要人类深度参与 [47] - 实现真正意义上的100%自动化非常困难，越接近完全自动化所需投入越高而边际收益减小 [49] - 探索将人类资源嵌入科研流程的可能性，用可编程工具推进科研但背后执行的是人 [51] AI是如何影响科学研究的 - 用云计算计算分子和蛋白结合的自由能成本约十几美元，有机合成和实验验证成本也差不多 [53] - 分子动力学不能模拟化学反应，而生物过程大量依赖酸碱反应，单纯原子运动模拟无法描述细胞功能 [54] - 有虚拟分子库如Zinc收录数百亿种理论上可合成的分子，研究者可直接从中筛选 [55] - 药物开发从发现机制到推进到二期临床通常要7年，反馈周期太长是主要瓶颈 [59] - 建议政府公开所有已获批药物的IND资料包，这些数据能提供丰富的训练资源 [60]

核心观点 - 公司通过避开欧美高端市场竞争 选择深耕新兴市场实现边缘突破战略 在非洲 东南亚等地区取得显著市场份额和增长 [1][5][6] - 公司成功核心在于极致本地化策略 包括产品功能适配 渠道网络建设和数字生态构建 深度契合新兴市场需求 [8][9][12][15][17][18][20] - 公司秉持长期主义理念 通过多年持续投入渠道精耕和供应链打磨 在新兴市场建立起强大竞争壁垒和用户忠诚度 [23][24][25][26][27] 市场表现与战略选择 - 2024年整体手机出货量达2.01亿部 全球市场份额14.0%排名第三 其中智能机全球份额8.7%排名第四 [1] - 非洲市场占据绝对领先地位：智能手机市场份额51% 功能机市场份额72% 远超三星等竞争对手 [5] - 东南亚市场2024年第四季度以410万台出货量登顶 全年销量1560万台位列市场第三 [6] - 南亚市场表现强劲：巴基斯坦智能机份额约40% 孟加拉国份额29.2% 印度份额从2019年3.0%提升至2024年5.7% [6] - 公司从2006年成立伊始便选择"边缘突破"路径 专注被巨头忽视的新兴市场 避开欧美高端市场竞争 [1][5] 产品本地化策略 - 针对非洲多卡需求推出双卡 四卡手机 单款四卡机型年销量超2000万台 [8] - 解决非洲电网覆盖率不足40%问题：推出10000mAh大电池机型 联合京东方开发钙钛矿太阳能充电手机 [8] - 投入千万建立亿级深肤色影像数据库 自研算法解决黑人拍照难题 相关技术获《麻省理工科技评论》认可 [9] - 根据东南亚地区差异调整产品：印尼 泰国美颜算法差异化 Camon 40 Pro 5G在中低价位段实现高端拍照性能 [12] - 开发防汗机身 适应夹耳通话设计等特性 深度适配当地生活场景 [11] 渠道网络建设 - 在非洲铺设超20万个销售网点 采用"农村包围城市"战略覆盖从村落延伸到商业街 [15] - 在印尼放弃传统渠道 与五金店 摩托车修理铺等小商家合作 进入20多万个村级网点 [17] - 在印度实现70%手机本地化生产（Noida工厂） 生产到客服全启用本土员工 客服中心设在孟买 [17] - 渠道策略成效显著：在东南亚市场份额领先其他品牌30% [17] 生态体系构建 - 数字生态：联合网易打造非洲最大音乐流媒体Boomplay（超4300万用户） 自研HiOS系统用户破2亿 [18] - 互联网服务收入2024年同比激增117% 短视频应用Scooper和内容聚合应用Phoenix在非洲市场站稳脚跟 [18] - 硬件生态：数码配件品牌Oraimo在非洲TWS市场稳居前列 家电品牌Syinix覆盖多品类且业务遍及非洲20多国 [20] - 技术创新：与阿里云合作推出AI手机 与京东方联合研发钙钛矿太阳能技术 开发支持12种非洲语言的离线智能助手Ella [20] - 售后保障：自建Carlcare品牌拥有全球2000多个服务接触点 确保服务与销售同步 [20] 长期发展战略 - 市场拓展路径：2015年进入印尼 2016年进入印度并建厂 同年进军全球市场 随后拓展至孟加拉国 尼泊尔等市场 [21] - 坚持长期主义：从2015年初入印尼到2024年登顶市场耗时近十年 专注渠道精耕和供应链打磨 [24] - 核心商业逻辑：新兴市场不是低端产品倾销地 需要深度解读当地文化 实现从产品输出到文化价值共生的跨越 [23][24] - 创始人强调公司为"长跑型企业" 不会为短期利益出卖未来 [25]

纪要涉及的公司 Certara（CERT），一家专注于模型驱动药物开发（即生物模拟）的公司 核心观点和论据 1. **行业痛点与公司解决方案** - **行业痛点**：药物开发需要新模式，近90%进入临床试验的新药失败，开发新药成本达20 - 30亿美元，且多数花费在未获批药物上[3][4] - **公司解决方案**：采用生物模拟技术，构建疾病和药物在人体作用的计算机模型，若各阶段成功率提高3%，每获批药物可节省3亿美元[5] 2. **公司业务情况** - **人员与客户**：全球约1600名员工，业务覆盖全球主要药物开发活跃地区，约2400个客户，包括所有大型制药公司[6] - **技术应用与成功率**：过去十年，FDA批准的超90%药物以某种方式使用了公司技术；120多种新药通过公司技术避免了昂贵的人体临床试验[7] - **盈利与财务状况**：公司盈利，EBITDA利润率处于较低的30%多，资产负债表健康，持续投资软件增长，偶尔进行收购[8] 3. **公司业务流程与应用案例** - **业务流程**：从药物开发早期开始构建模型，随信息积累完善模型，预测各阶段情况并解答不同问题，贯穿药物开发全阶段[9][10][11] - **应用案例**：Pfizer研究表明模型驱动药物开发每个项目节省10个月和500万美元；行业对生物模拟的兴趣和应用呈指数增长，FDA对生物模拟的指导也在增加[13][14][15] 4. **市场规模与发展机遇** - **市场规模**：公司估算可触达市场（TAM）约40亿美元，其他公司类似研究也得出相近结果[16] - **发展机遇**：行业需求大，公司是重要的纯生物模拟公司；FDA计划逐步淘汰动物测试，特别是针对单克隆抗体，公司相关模型适用[17][18] 5. **公司主要产品** - **SimShip Simulator**：模拟药物在不同人群中的动力学，自2000年代初开始，每年更新，已帮助超120种新药获批避免临床试验，如Novartis的Semblix案例[22][24][25] - **Pfenex**：用于将临床试验数据拟合到模型，市场份额大，公司正通过AI改进并增加功能和席位[27][28] - **Pinnacle 21**：最初用于FDA数据标准化，现拓展到帮助制药公司整合、标准化和验证多源数据，收购后规模大幅增长[29][30][35] - **ChemAxon**：公司最新收购的发现阶段产品，是设计、制造、测试、分析周期中的关键软件，今年将集成到生物模拟平台[31] 6. **AI应用与发展** - **产品增强**：多数生物模拟产品可通过AI增强功能，如提高易用性和专家生产力，推出新报告产品Co - Author节省专家时间[32] - **定制AI**：Certara Layer可让客户安全接入自有数据创建定制AI，客户利用其整合复杂AI[33][34] - **营收情况**：AI相关营收已达数百万美元且增长良好[33] 7. **并购策略与财务表现** - **并购策略**：自IPO五年内进行了三次重大收购，包括Pinnacle 21、Applied Biomath和ChemAxon，收购标准注重战略和财务，整合成功并持续增长[35][36] - **财务表现**：过去三年软件复合年增长率（CAGR）良好，整体CAGR为10%，软件增长快于服务，公司正将收入结构向软件倾斜，增加软件平台投资[37][38][39] 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议结束后将在二楼Ginnie B举行分组讨论[1] - 分析师需告知听众访问公司网站查看研究披露或潜在利益冲突信息[2] - 公司服务分软件和服务两个板块，大、小客户使用方式不同，部分服务业务正在进行战略审查[38]

全球智能手机市场 - 2025年第一季度全球智能手机出货量同比增长3% [1] - 东南亚、非洲、拉丁美洲成为品牌出海核心战场 [1] - 传音以超2亿台出货量稳居全球前三 [1] 传音非洲市场表现 - 传音2024年非洲智能手机市场份额达51% 年增长率10% [2][3] - 非洲市场出货量同比增长9% 高于全球7%的增速 [3] - 传音在撒哈拉以南非洲渠道和品牌优势显著 小米等厂商尚未动摇其地位 [4] - 非洲手机市场超四成为功能机 传音在智能机升级中具备用户黏性 [4] 新兴市场扩张 - 传音在巴基斯坦、孟加拉国、菲律宾智能机出货量排名第一 [4] - 东南亚市场市占率达16% 菲律宾市占率37.3%为Realme的2倍 [5] - 拉美市场出货量1280万部 同比增长40% [7] - 中东市场出货量排名第二 市占率17% 同比增长9% [7] 财务与技术研发 - 2024年营业总收入687.15亿元 同比增长超10% [8] - 研发投入同比增长11.55% 推进三级研发体系 [8] - 影像技术开发全肤色影像解决方案 满足多地区审美需求 [8] - 充电技术开发无源降温等场景化方案 [10] 多品牌战略 - TECNO定位高端 Infinix聚焦年轻群体 itel覆盖大众市场 [10] - 2024年数码配件和移动互联网收入42.59亿元 同比增长7.25% [15] 生态布局 - 音乐软件Boomplay月活用户9400万 非洲市场领先Spotify [12] - 非洲TWS耳机市场份额56% 品牌oraimo进入非洲百强榜 [13] - 开发TECNO AI和Infinix AI 支持本地小语种智能服务 [13] - 构建手机、笔记本、智能眼镜等多终端AI生态 [14]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：生物制药、软件服务 [3] - 公司：Certara（CERT），一家专注于生物模拟或模型驱动药物开发的软件和服务公司 [3] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务表现 - 公司业务约45%为软件，其余为服务 一季度软件业务表现符合预期，得益于Q4对Chemaxon的收购；服务业务以中个位数增长率增长，监管业务自去年Q4恢复增长并在Q1实现同比增长 [3] FDA政策影响 - 公司在FDA宣布减少动物测试要求的背景下处于有利地位 现有产品和服务契合该政策，有望在短期和长期为公司带来机遇，可推动客户进一步采用生物模拟软件和服务，吸引新客户，预计今年可在SIMSIP和QSP两个产品领域带来增量收入 [5][6] - 公司与FDA保持长期合作关系，FDA是公司软件的大用户，双方持续进行建设性对话，该政策进一步促进了双方合作，FDA对公司生物模拟软件的使用未减少，反而有更多合作 [8][9] 不同规模客户业务发展 - 大型制药公司均为公司客户，增长关键在于进一步渗透和采用 政策有助于公司业务拓展至临床前阶段；公司通过投资销售和营销、建立商业组织、提升沟通层级等方式，与大型客户的关键企业资本分配决策者讨论公司生物模拟在药物开发中的价值主张 [10][11][12] - 小型生物科技公司（三级客户）是公司整体收入的重要组成部分 一季度商业团队在三级客户业务上执行良好，但当前生物科技公司的资本市场融资环境困难，公司对此保持谨慎 [13][14] AI技术应用 - 公司在AI开发方面已投入两年 2022年底收购Viasa公司，2023 - 2024年将AI技术融入现有软件服务，去年底推出用于监管写作的AI产品Co Author，目前已产生预订和收入 下一步计划将AI技术集成到其他软件平台，加速核心生物模拟软件和服务的发展 [16][17] 资本分配策略 - 公司在市场环境挑战下持续投资 今年重点转向研发投资，包括AI增强和现有软件平台功能提升，以推动长期软件增长，待市场复苏时催化更多增长 [19][20] 产品相关情况 - 非动物导航仪（Non Animal Navigator）产品 紧跟FDA宣布减少动物测试后推出，可帮助客户将现有平台应用于特定用例以减少动物测试 产品推出两天后举办网络研讨会，吸引数百客户参加；上周举办的年度客户会议上，各层级客户就该产品及FDA政策进行了大量讨论 [22][23][24] - Chemaxon收购 历史上公司业务主要集中在药物开发的临床阶段，收购Chemaxon有助于将业务拓展至发现阶段 整合进展顺利，业务表现超预期，目前重点是向公司众多客户推广Chemaxon产品，并将其与现有产品D360结合以推动增长 [28][29][30] 生物模拟优势及发展需求 - 生物模拟相比器官芯片等技术具有优势 生物模拟历史悠久，有大量数据和临床研究证明其作为替代方法的有效性，而器官芯片技术尚处于早期阶段，但在毒理学方面可能有应用前景 监管机构对生物模拟的使用和指导意见有助于客户采用该技术 [35][36] - 生物模拟广泛应用的关键 长期来看，生物模拟增长的驱动力是其在药物开发中的采用和渗透 客户希望确保使用该技术开发的药物能得到监管机构认可，FDA的指导意见对促进生物模拟的采用至关重要 [37] 生物模拟对药物开发的作用 - 生物模拟可提高药物开发效率 核心价值是利用技术节省药物开发过程中的时间和成本，既能加速成功药物的开发周期，也能尽早发现药物失败点，从而节省时间和资金 [39][40] R & D创新 - 公司R & D关注为软件平台提供功能以提高客户效率 例如将Phoenix软件从客户本地部署版本过渡到公司托管的云版本，这对客户有价值，客户愿意为此付费，该过渡是一个多年的采用周期 [44][45] M & A及资本分配 - 公司有收购历史，资产负债表状况良好 近期获批并部分执行了股票回购授权，但核心资本分配仍将继续关注M & A，重点寻找软件领域的优质候选公司，以提高软件业务在整体收入中的占比，预计到今年年底软件业务占比将达50% [47][48] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司预计2025年市场环境与2024年相似，一级客户存在业务放缓和投资组合重新优先级的情况，三级客户融资环境今年比去年更差，但整体业务表现符合预期和公司指引 [52][53][54]

公司业绩与库存情况 - 2025年一季度营业收入同比下降 但存货已从2024年三季度末的112 37亿元降至83 43亿元 表明去库存完成 [1] - 华源证券分析认为 随着新机型集中发布 公司经营拐点有望到来 [1] 新兴市场拓展与本地化战略 - 非洲以外新兴市场(东南亚 南亚 中东 拉美)增长强劲 本地化布局打开新空间 [1] - 东南亚市场2024年智能机销量同比增长11%至9670万部 公司市占率16%排名第三 [2] - 2024年四季度在印度尼西亚和菲律宾出货量达410万部 以17%市占率首次登顶 [2] - 南亚 拉美 中东市场持续开拓 本地化战略推动出货量和销售收入增长 [3] 产品技术创新与市场适配 - 针对非洲市场开发深肤色影像 流量节省 弱网连接等特色技术 [1] - Infinix品牌推出游戏旗舰GT20 Pro 获PUBG Mobile和Honor of Kings 120帧认证 [2] - NOTE40系列配备旁路充电和低温充电功能 解决游戏玩家痛点 [2] - 开发Boomplay Scooper Phoenix等符合非洲用户偏好的移动互联网应用 [1] 商业模式核心竞争力 - 将"本地化"淬炼为核心商业基因 从硬件到软件全面适配新兴市场需求 [1] - 在东南亚市场深入洞察年轻消费者偏好 将流行趋势融入产品设计 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10][11] 报告的核心观点 - 传音控股智能机市占率全球前列，加强中高端产品突破；积极推进移动互联和扩品类布局，打造第二、三成长曲线；短期盈利能力有所波动，未来有望逐渐改善；预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [7][10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月29日，传音控股近1M、3M、12M相对沪深300表现分别为 - 17.2%、 - 24.4%、 - 25.5%，沪深300对应表现为 - 3.6%、 - 1.1%、4.2% [4] - 当前价格75.87元，周价格区间71.00 - 151.49元，总市值86,518.40百万，流通市值86,518.40百万，总股本114,035.06万股，流通股本114,035.06万股，日均成交额1,482.52百万，近一月换手12.61% [4] 财务数据 - 2024年，公司实现营业收入687.15亿元，同比 + 10.31%，归母净利润55.49亿元，同比 + 0.22%，扣非归母净利润45.41亿元，同比 - 11.54%；2024年Q4，营业收入174.63亿元，同比 - 9.39%，归母净利润16.45亿元，同比 - 0.44%，扣非归母净利润12.93亿元，同比 - 20.39% [5] - 2025年Q1，公司实现营收130.04亿元，同比 - 25.45%，归母净利润4.90亿元，同比 - 69.87%，扣非归母净利润3.43亿元，同比 - 74.64% [6] - 2024年公司毛利率为21.28%，同比 - 3.17pct，归母净利率为8.08%，同比 - 0.81pct；2024Q4，毛利率为20.38%，同比 - 3.25pct，归母净利率为9.24%，同比 + 0.66pct；2025年Q1，毛利率为19.27%，同比 - 2.88pct，归母净利率为3.77%，同比 - 5.55pct [7][8] - 2024年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.04%/2.52%/3.66%/ - 0.16%，同比分别 - 0.81/+0.10/+0.04/+0.12pct；2025年Q1，分别为8.78%/3.13%/4.46%/ - 0.54%，同比分别 + 1.45/+0.62/+1.08/+0.07pct [8] 业务情况 - 2024年，公司手机整体出货量约2.01亿部，全球手机市场占有率14.0%，排名第三，智能机全球占有率8.7%，排名第四；非洲智能机市场占有率超40%，排名第一；南亚市场中，巴基斯坦智能机市场占有率超40%，排名第一，孟加拉国29.2%，排名第一，印度5.7%，排名第八 [7] - 移动互联业务依托手机流量深耕，与网易、腾讯等合作，截至2024年底多款应用月活超1000万，如Boomplay、Phoenix等；扩品类业务构建AIoT智能生态，深化数字化变革，oraimo品牌在2024年度“最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜上升至第81位 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为756.71/851.32/982.40亿元，同比分别 + 10%/+13%/+15%，归母净利润分别为56.24/66.03/80.47亿元，同比分别 + 1%/+17%/+22%，对应当前股价的PE分别为15/13/11倍 [9][10]

财务表现 - 2024全年营收687.15亿元（YoY+10.31%），归母净利润55.49亿元（YoY+0.21%），扣非归母净利润45.41亿元（YoY-11.54%）[1] - 24Q4营收174.63亿元（YoY-9.39%，QoQ+4.61%），归母净利润16.45亿元（YoY-0.44%，QoQ+56.50%），扣非归母净利润12.93亿元（YoY-20.39%，QoQ+57.70%）[1] 手机业务 - 2024年手机业务营收631.97亿元（YoY+10.20%），出货量约2.01亿部，全球市场占有率14.0%（排名第三），智能机占有率8.7%（排名第四）[2] - 非洲智能机市场占有率超40%（排名第一），巴基斯坦超40%（第一），孟加拉国29.2%（第一），印度5.7%（第八）[3] - 研发聚焦影像、AI、充电等领域，提升中高端产品竞争力，巩固非洲优势并拓展新兴市场[3] 扩品类与生态布局 - 多元化战略覆盖数码配件、家用电器及移动互联网服务，oraimo品牌在非洲消费者喜爱榜排名第81位（较2023年上升15位）[4] - 与网易、腾讯合作开发出海应用，Boomplay（音乐类）和Phoenix（内容分发）月活超1,000万[4] - 深化"线下+线上"渠道变革，优化电商与社交媒体运营[4] AI技术进展 - 围绕影像、充电等场景升级技术，包括Universal Tone人像、AI视频编辑、AIGC人像造型及全场景快充优化[5] - 通过数字化工具集成提升开发效率与产品质量，探索AI赋能智慧生活[5] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润为63.74/73.97/84.69亿元，目标价100.64元/股（基于18倍PE）[5]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价100.64元，当前价83.65元 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年营收和归母净利润有增长，手机业务稳健、中高端突破，扩品类业务发展，TECNO AI生态完善 ，预计2025 - 2027年归母净利润增长，基于新兴市场开拓和非手机业务增长乐观，给予2025年18倍PE对应目标价并维持“强推”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本114,035.06万股，已上市流通股114,035.06万股，总市值953.90亿元，流通市值953.90亿元，资产负债率54.85%，每股净资产17.74元，12个月内最高/最低价148.37/73.84元 [3] 2024年度报告财务数据 - 全年营收687.15亿元（YoY +10.31%），归母净利润55.49亿元（YoY +0.21%），扣非归母净利45.41亿元（YoY -11.54%）；24Q4营收174.63亿（YoY -9.39%，QoQ +4.61%），归母净利润16.45亿元（YoY -0.44%，QoQ +56.50%），扣非后归母净利润12.93亿元（YoY -20.39%，QoQ +57.70%） [6] 手机业务情况 - 2024年手机业务营业收入631.97亿元，同比增长10.20%，出货量约2.01亿部；全球手机市场占有率14.0%排第三，智能机占有率8.7%排第四；非洲智能机市场占有率超40%排第一，南亚部分国家智能机市场占有率领先；加大研发投入提升中高端产品竞争力，拓展新兴市场推进长期发展 [6] 扩品类业务与移动互联生态 - 开展数码配件、家用电器等扩品类业务及提供移动互联网产品服务；渠道端深化数字化变革；oraimo品牌排名上升；与互联网公司合作开发应用，多款应用月活超1000万，Boomplay和Phoenix有进展 [6] TECNO AI生态 - 2024年围绕用户场景需求加强软硬件协同，实现多方面体验升级；影像技术满足个性化需求，充电技术满足全场景需求；通过研发数字化提升开发效率和产品质量 [6] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为63.74/73.97/84.69亿，给予公司2025年18倍PE，对应目标价100.64元/股，维持“强推”评级 [6] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|68,715|77,982|87,910|105,600| |同比增速(%)|10.3%|13.5%|12.7%|20.1%| |归母净利润(百万)|5,549|6,374|7,397|8,469| |同比增速(%)|0.2%|14.9%|16.1%|14.5%| |每股盈利(元)|4.87|5.59|6.49|7.43| |市盈率(倍)|17|15|13|11| |市净率(倍)|4.7|4.1|3.6|3.1| [7] 附录财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据，对2024 - 2027年财务状况进行预测，包括货币资金、应收应付账款、营收成本、现金流等指标及相关比率 [8]