"痛苦+反思=进步（Pain + Reflection = Progress）"。北京时间8月1日，桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）在社交媒体上分享了他的"告别信"，痛苦与反思淬炼跌宕投资之旅。随着75岁的达利欧出售了 他在桥水基金的剩余所有股份，并离开了董事会，一代投资传奇"退隐"。 上周，桥水基金在致客户的信中表示，已经回购了达利欧的所有剩余股份。桥水随即向文莱主权财富基 金发行了新股。在这笔价值数十亿美元的交易中，文莱主权财富基金获得了桥水近20%的股权。 在过去50多年的投资生涯里，达利欧曾多次成功预判重大趋势，包括2008年金融危机和随后的欧债危 机，他曾被《时代》杂志列入"世界百位最具影响力人物"。 作者：吴斌 面向未来，达利欧再度预警：未来5年，爆发全球性债务危机的概率高达65%，美元霸权或因此遭受重 创。如果企业、国家和个人无法识别自身在周期中的位置，将被这股强大的"潮汐之力"吞没。 这一次，达利欧会否再度一语成谶？ 战绩 1975年，年仅26岁的达利欧决定成立自己的投资机构，在他自己的两居室里，达利欧成立了桥水基金， 开始贯彻自己的投资策略。从1991年旗舰基金成立至今，在达利 ...

桥水基金股权变动 - 亿万富翁瑞·达利欧已完全出清其在桥水的最后股份并退出董事会，标志着公司所有权结构最终确定[3] - 桥水基金回购了达利欧所有剩余股份，并向文莱投资局发行新股，交易价值数十亿美元[3][6] - 文莱投资局通过此次交易获得桥水近20%股权，成为公司最大股东之一[7][8] - 达利欧表示将以"客户和导师"身份继续关注桥水发展[3] 领导层交接进程 - 达利欧的彻底退出标志着始于2011年的继任计划正式完成[4] - 交接过程历时十多年，期间尝试多种CEO组合，曾出现离职高管起诉公司的纠纷[5] - 尽管此前已逐步卸任多个职务，达利欧仍积极参与公司事务，此次完全退出有望简化治理结构[5] - 桥水CEO和董事会主席称此次股权出售是所有权过渡的"理想终点"[5] 公司经营状况 - 桥水管理资产规模从2019年底的1680亿美元降至2024年底的921亿美元[3] - 旗舰基金Pure Alpha在限制规模后表现改善，2024年获得11.3%收益，2025年上半年涨幅达17%[3] - 公司将在康涅狄格州和纽约庆祝成立50周年[3]

达利欧卸任桥水基金 - 瑞·达利欧正式卸任桥水基金所有职务，包括出售剩余股份给文莱主权基金并辞去董事会成员[1] - 达利欧长达50年的桥水职业生涯终结，标志公司领导权与所有权交接完成[2] - 达利欧在社交媒体表达对桥水未来发展的乐观态度，认为公司在其离开后可能表现更好[3] 桥水基金发展历程 - 桥水从1975年成立的小工作室发展为全球最大对冲基金之一，2024年底管理规模达921亿美元[3] - 巅峰时期管理规模接近当前两倍，达利欧定义了对冲基金行业标准[3] - 公司以宏观经济投资策略和"彻底透明"文化闻名，面临新领导架构下保持业绩的挑战[10] 权力交接过程 - 达利欧2017年启动十年接班计划，2022年移交控制权，期间经历多次CEO更迭[6][8] - 现任领导团队包括联席CIO鲍勃·普林斯、格雷格·詹森和联席CEO尼尔·巴尔·迪恩等[7] - 交接过程复杂，继任者对达利欧持续干预公司事务存在不满[8] 桥水近期运营表现 - 管理规模从2019年1680亿美元降至2024年921亿美元，因限制旗舰产品规模[12] - 旗舰基金Pure Alpha 2025年上半年回报率17%，优于2024年全年11.3%[13] - 公司正进行深度重构，采用AI等工具驱动运作以提升绩效[11] 达利欧与中国市场 - 达利欧1984年首次访华，长期参与中国金融市场建设，被称为"中国通"[15] - 桥水2016年在华设立外商独资子公司，2018年备案首只私募基金[16] - 达利欧持续看好中国资产价值，认为人民币将取代美元地位[16][18] 达利欧未来规划 - 卸任后专注家族办公室运营，计划拓展中东市场[14] - 将继续通过写作和投资活动输出其宏观经济观点[3][18] - 达利欧著作《原则》在华成现象级畅销书，被奉为管理圣经[18]

达利欧卸任桥水基金 - 桥水基金创始人达利欧正式卸任，出售剩余股份给文莱主权基金并辞去董事会职务，结束50年职业生涯 [3] - 达利欧表示对桥水未来充满信心，认为新一代管理层将推动公司现代化发展 [3][6] - 交接过程历时多年，2017年卸任CEO，2022年移交控制权，2024年完成最终交接 [6][9] 桥水基金发展历程 - 桥水从1975年小型咨询工作室发展为全球最大对冲基金之一，2024年底管理规模达921亿美元 [4] - 公司以宏观经济投资策略和"彻底透明"文化闻名，旗舰产品Pure Alpha 2025年上半年回报率达17% [11] - 近年来管理规模从2019年1680亿美元降至2024年921亿美元，因限制产品规模以提高业绩 [11] 领导层交接与公司转型 - 现任管理层包括联席CIO鲍勃·普林斯、格雷格·詹森和凯伦·卡尼奥尔-坦布尔，联席CEO尼尔·巴尔·迪恩和马克·本托里尼 [7][9] - 交接过程波折，曾经历多位CEO更替，最终形成当前领导架构 [8][9] - 公司正进行深度重构，强调AI驱动运作，摆脱创始人过度干预传统 [11] 达利欧与中国关系 - 达利欧1984年首次访华，长期参与中国金融市场建设，曾资助证券监管机构筹建 [13] - 桥水2011年在北京设代表处，2016年在上海成立外商独资公司，2018年备案首只私募基金 [14] - 达利欧看好中国长期基本面，认为人民币将取代美元，中国资产具有投资价值 [15][19] - 疫情期间桥水海外中国基金规模逆势增长至200亿元人民币 [14]

桥水基金创始人达利欧退休 - 桥水基金创始人瑞·达利欧出售剩余股份并离开董事会，标志其正式退休[1] - 文莱主权财富基金以数十亿美元交易获得桥水近20%股权[1] - 达利欧回顾50年投资生涯，强调桥水四条工作原则：选人文化决定一切、建立思想精英制度、允许犯错但必须学习、痛苦+反思=进步[8] 桥水基金业绩表现 - 桥水资产管理规模从2019年底1680亿美元降至2024年底921亿美元[3] - 旗舰基金Pure Alpha五年累计收益率5.9%，2024年回报11.3%，2025年上半年收益率17%[3] - 2008年金融危机期间旗舰基金增长逾14%，2010年欧债危机期间部分基金收益率超40%[2] 达利欧投资哲学 - 提出五大驱动力量：债务/货币/经济周期、内外秩序混乱周期、自然力量和人类创造力[2] - 七条核心投资原则包括理解经济机器运作、把握因果关系、多元化配置等[10] - 强调投资组合应持有10-15个低相关资产，可降低80%风险而不减少收益[10] 债务危机预警 - 达利欧预测未来5年全球债务危机概率高达65%，美元霸权或受重创[1] - 提出"3%解决方案"，主张美国财政赤字占GDP比重应削减至3%[6] - 认为经济体过度积累债务将引发危机，需通过去杠杆压缩债务规模[4] 方法论争议 - 中银证券徐高批评达利欧用微观思维分析宏观债务问题[5] - 指出达利欧将宏观经济机械化的错误，忽视预期改变对行为的影响[6] - 认为美国债务可持续性取决于美元霸权地位而非债务规模本身[5] 行业周期观点 - 达利欧认为世界正进入由五大力量重塑的新秩序周期[10] - 强调演化过程中存在潮汐般周期循环，投资者需适应变化[11] - 提醒警惕市场过热，避免追涨杀跌行为[10]

桥水基金创始人瑞·达利欧退休 - 桥水基金创始人瑞·达利欧出售剩余股份并离开董事会，标志着一代投资传奇的正式退休 [1] - 桥水基金回购达利欧股份并向文莱主权财富基金发行新股，后者获得桥水近20%股权 [1] - 达利欧创立桥水基金50年，将其从两居室公寓发展为全球最大对冲基金，员工规模一度达1500人 [8] 达利欧的投资哲学与原则 - 达利欧提出"痛苦+反思=进步"的工作原则，强调从错误中学习的重要性 [1][8] - 达利欧认为世界由五大力量驱动：债务/货币/经济周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期、自然力量和人类创造力 [2] - 达利欧提出七条投资原则，包括理解因果关系、多元化配置、压力测试想法等 [10] 桥水基金业绩表现 - 桥水旗舰基金Pure Alpha在2008年金融危机期间增长逾14%，2010年欧债危机期间最高收益率超40% [2] - 桥水资产管理规模从2019年底1680亿美元降至2024年底921亿美元 [3] - Pure Alpha基金五年累计收益率5.9%，2024年回报11.3%，2025年上半年收益率达17% [3] 达利欧对未来的预测 - 达利欧预测未来5年爆发全球性债务危机的概率高达65%，美元霸权或受重创 [1] - 达利欧认为未来三到五年五大力量将重塑世界，进入一个截然不同的世界 [9] - 达利欧强调投资者应建立10-15个低相关资产的多元化组合，可降低风险约80% [9] 对达利欧理论的争议 - 中银证券首席经济学家徐高认为达利欧用微观思维分析宏观问题存在方法论错误 [4] - 徐高指出达利欧将宏观经济想象成一台机器的理解方式存在问题 [6] - 徐高批评达利欧提出的"3%解决方案"忽视了宏观经济运行状态的差异性 [6]

桥水基金管理层更迭 - 创始人瑞·达利欧彻底退出桥水基金，公司回购其所有剩余股份 [1] - 文莱投资局通过数十亿美元交易获得桥水近20%股权 [1] - 联席首席投资官鲍勃·普林斯将拥有更大话语权 [1] - 新一代领导团队包括鲍勃·普林斯、格雷格·詹森等核心合伙人 [4] - 达利欧将以"客户和导师"身份继续关注桥水发展 [4] 桥水基金全球业务表现 - 全球管理资产规模从2019年末1680亿美元降至2024年末921亿美元 [2][11] - 旗舰基金Pure Alpha 2024年收益11.3%，2025年上半年收益17% [11] - 公司采用"联席"高管制度，过去十年高层变动频繁 [10] 桥水中国业务发展 - 中国私募管理规模2024年突破400亿元，成为唯一百亿外资私募 [2] - 2022年设立的主力私募产品3年累计净值涨幅76% [2] - 2025年"全天候"策略产品收益率达18.55% [12] - 过去五年年化回报接近15%，2022-2023年逆势实现10%回报 [11] - 产品通过头部银行券商渠道分销，常现"秒杀"现象 [12] 桥水中国管理层变动 - 原中国总经理孙悦升任桥水全组合策略主管 [14] - 孙悦拥有哈佛商学院背景，2018年主导组建中国业务 [16] - 总部暂未任命中国新总经理，显示对中国团队信任 [14] 投资策略与市场布局 - 中国业务主要布局境内股、债、商品市场 [11] - 近年业绩受益于黄金和债券配置 [13] - 采用"理念择优"文化，强调从错误中学习 [16]

达利欧退出桥水基金 - 知名对冲基金投资人瑞·达利欧正式出售其在桥水基金的最后剩余股份并退出董事会，宣告其领导桥水的时代落幕 [1][2][3] - 桥水基金首席执行官和联席董事长在致客户信函中确认公司回购了达利欧的剩余股份 [2] - 达利欧表示将以"客户和导师"身份见证桥水未来发展 [1][5] 桥水基金所有权变更 - 桥水基金向文莱投资局发行新股，在这笔价值数十亿美元的交易中，文莱主权财富基金获得桥水近20%股权 [2][14][15] - 文莱投资局长期是桥水客户，本次交易将原配置在桥水产品的资金转为对公司股权投资 [16] - 尽管文莱基金持股比例可观，桥水目前仍由员工团队主导控制，联合首席投资官鲍勃·普林斯是最大个人合伙人 [17] 桥水基金运营现状 - 桥水基金管理资产规模达921亿美元，较2019年底的1680亿美元下降45% [4][6] - 资产管理规模下降部分原因是公司为提高业绩主动限制旗舰基金Pure Alpha规模 [6] - 2024年Pure Alpha实现11.3%回报率，2025年上半年回报率进一步提升至17%（波动率18%） [7] 权力交接历程 - 达利欧的全面退出标志着桥水长达14年的继任计划正式完成 [8][13] - 交接计划始于2011年，实际推进比预期更复杂艰难，期间尝试多种CEO组合 [9][10] - 2022年达利欧将控制权交接给运营董事会后专注打理家族办公室 [18] 达利欧家族办公室 - 达利欧家族办公室(DFO)总部位于康涅狄格州，在纽约、新加坡和阿布扎比设有分支机构 [20] - 2020年在新加坡设立办事处负责亚太区投资和慈善事业 [21] - 2023年计划在阿布扎比开设分支，拓展中东市场 [21] - DFO投资组合包括私募股权、风险投资、房地产和自然资源 [21] 达利欧投资观点 - 达利欧认为海湾国家是"非常非常有吸引力"的投资目的地，看好其财政状况、监管环境和政治稳定性 [22] - 近期频繁警告美国财政状况，将当前债务问题比喻为"经济心脏病发作"，指出财政赤字达收入40% [23]

达利欧从这家宏观对冲基金淡出的过程充满波折。他早在十余年前就宣布继任计划，但直到2022年才真 正交权：当年他将投票权移交董事会，卸任联席首席投资官职务(桥水曾设三位联席CIO)，仅保留董事 席位。 苏黎世 Erlen Capital Management 的执行合伙人Bruno Schneller表示，鉴于达利欧的影响力，他的退出对 行业来说是一个"关键"时刻，而文莱基金的新投资可能会改变该公司的动态。 投资对冲基金的Schneller表示："文莱投资局近 20% 的股份带来了新的活力，有可能增强桥水基金的财 务支持，但也会使其所有权结构转向外部机构影响。" 现年75岁的达利欧1975年创立桥水，奉行所谓"极端透明"的管理哲学。现任首席执行官尼尔·巴迪亚(Nir Bar Dea)近年在改革企业文化，包括取消员工互评优缺点的"棒球卡"制度。 桥水还对旗舰基金Pure Alpha实施规模上限，以提升持续数年低迷的业绩——该基金2024年上涨 11.3%，今年上半年涨幅达17%。 智通财经APP获悉，知情人士透露，全球最大对冲基金桥水公司创始人瑞·达利欧已出售其所持该基金 全部剩余股份，并退出董事会，为这场持续十 ...

桥水基金权力过渡 - 瑞·达利欧出售全部桥水股份并退出董事会，标志其时代终结 [1] - 桥水回购达利欧剩余股份并向文莱主权财富基金发行新股，后者获近20%股权成为最大股东之一 [3] - 达利欧保留"客户和导师"身份，仍投资桥水基金 [3] - 2022年10月达利欧已转让投票权并辞去联席首席投资官职务 [3] - 桥水CEO称达利欧清仓股份标志着所有权过渡"理想收官" [3] 桥水基金运营情况 - 2024年末管理资产921亿美元，较2019年1680亿美元下降45% [4] - 规模下降部分源于对旗舰基金Pure Alpha实施规模上限 [4] - Pure Alpha基金五年收益率仅5.9%，但规模受限后2024年收益率达11.3%，2025上半年17% [4] 达利欧投资观点 - 建议规避债券等债务类资产，因多国债务水平不可持续 [6] - 推荐配置黄金和比特币等"硬通货"应对潜在货币贬值 [6] - 桥水一季度大幅减持SPDR标普500ETF，增持540万股阿里巴巴并建仓黄金ETF [7] 达利欧个人背景 - 1975年创立桥水基金，曾成功预测2008年金融危机和欧债危机 [6] - 2008年旗舰基金增长超14%，2010年旗下基金最高收益率近45% [6] - 多次表达对中国资产的积极观点 [6]