公司战略重组与巨额计提 - 全球第四大汽车集团斯泰兰蒂斯宣布对业务进行全面重组，包括调整电动汽车战略，并为此计提222亿欧元相关支出 [1] - 222亿欧元费用具体分为三部分：147亿欧元用于调整产品规划以适配客户偏好和美国新排放法规；21亿欧元减记来自电动汽车供应链调整；54亿欧元为其他费用减记，其中41亿欧元用于增加保修准备金，13亿欧元与欧洲裁员计划相关 [5] - 此次重组源于公司对能源转型速度的过高估计，产品布局偏离了许多消费者的实际需求、能力和意愿 [2][6] 业务收缩与财务影响 - 公司已采取一系列收缩措施，包括退出与LG新能源在加拿大的电池合资企业NextStar Energy，叫停RAM 1500纯电皮卡在美国的生产，并推迟阿尔法·罗密欧在欧洲的电动车项目 [6] - 受重组影响，公司预计2025年下半年将录得190亿至210亿欧元的净亏损，并暂停2026年股息发放，该消息引发资本市场剧烈震荡和股价暴跌 [7] 历史战略回顾与在华困境 - 公司由菲亚特克莱斯勒与标致雪铁龙于2021年合并成立，旗下拥有14个品牌 [8] - 2022年公司发布“Dare Forward 2030”战略，目标到2030年在全球实现纯电动汽车年销量500万辆，在欧洲售出的所有乘用车均为纯电动，在美国售出的乘用车及轻型卡车中有50%为纯电动 [8] - 此前在中国市场采取“轻资产”模式，但随广汽菲克业务停摆及标致、雪铁龙销量持续萎缩，公司在华迅速被边缘化，原计划到2030年在华创造200亿欧元营收的目标已偏离轨道 [8] 中国市场战略转向 - 新任首席执行官安东尼奥·菲洛萨上任后，中国市场被重新评估并置于全球战略核心位置 [9] - 菲洛萨率高管团队访问武汉，与东风汽车董事长会谈并考察换电设施，明确表示将携手东风汽车加快新能源转型 [9] - 公司将于今年5月发布全新战略规划，其中包含中国市场的部分 [3] - 战略转向意味着中国市场从销售目的地转变为技术策源地、成本洼地与模式输出地 [9] 未来挑战 - 公司在中国市场面临多重挑战，包括如何协调与东风、零跑等多线合作的资源以避免内耗，以及如何基于中国供应链和技术开发有竞争力的爆款产品 [9] - 最关键挑战在于重建消费者对法系品牌的信任，这需要提供有竞争力的产品与服务体验，并投入足够时间和耐心 [10]

公司概况与历史沿革 - 斯特兰蒂斯集团是全球第三大汽车制造商，由多家公司合并而成，旗下拥有标致、雪铁龙、JEEP、阿尔法·罗密欧、玛莎拉蒂、菲亚特、克莱斯勒等14个知名品牌 [4][51] - 公司由经营乏力的克莱斯勒与菲亚特于2014年合并为FCA，后于2019年与标致雪铁龙集团合并，最终于2021年正式成立 [12][13][15][60][61][63] - 2022年，公司全球销量超过600万辆，实现净营收1796亿欧元，净利润168亿欧元 [15][63] 近期财务与市场表现危机 - 公司近期突发爆雷，宣布对电动汽车业务进行战略收缩和重组，导致高达260亿美元（约1804亿元人民币）的非现金损失，并暂停2026年股息发放 [10][58] - 2025年下半年，公司初步预计亏损金额达190亿至210亿欧元（约合人民币1550亿元至1720亿元），其中包含222亿欧元（约1804亿元）的非现金资产减值 [20][68] - 2025年下半年，公司工业自由现金流为负14亿至16亿欧元，为补充流动性，宣布发行高达50亿欧元的债券 [21][69] - 消息公布后，公司股价暴跌，在法国市场一度跌近30%，收跌25.24%，创历史最大单日跌幅；美股开盘后一度跌超26%，收盘跌23.79% [2][11][49][59] 销量与行业地位 - 2025年，斯特兰蒂斯集团以780万辆的全球销量，以微弱优势领先现代起亚集团（765万辆），位居全球车企销量第三名 [5][35][52][83] - 根据2025年销量数据，丰田集团以1132.3万辆位居第一，大众集团以898.4万辆位居第二，斯特兰蒂斯集团销量同比下滑8.00% [35][84] - 公司缺乏年销量超过200万辆的单一品牌，旗下销量最好的标致品牌年销量约为135万辆 [35][83] 困境根源与战略误判 - 公司陷入困境的根本原因是电动智能化转型失败，强大的传统产业惯性成为转型的沉重负担 [6][53] - 公司CEO承认战略误判，高估了能源转型速度，偏离了市场需求，导致盲目扩大纯电车型阵容，产品规划失控 [37][85] - 公司过度押注纯电技术，忽视了混动过渡技术，导致产品矩阵缺乏灵活性，在市场转向时缺乏竞争力产品 [37][85] - 公司宣布系统性削减电动车布局，包括退出与LG新能源在加拿大的合资企业，并叫停或推迟多款纯电动车型的生产 [38][86] 中国市场表现与行业背景 - 公司在中国市场几乎全线溃败，旗下品牌未能站稳脚跟，例如菲克被迫退出中国，玛莎拉蒂销量短暂走红后崩塌 [32][33][80][81] - 文章指出，对于所有汽车行业参与者而言，“欲争世界，必争中国” [48][95] - 斯特兰蒂斯曾于两年前以15亿欧元入股中国新势力车企零跑汽车，旨在利用其电动化、智能化技术实现全球转型 [23][71] 行业普遍性问题 - 斯特兰蒂斯的危机并非孤立事件，而是传统汽车巨头电动化转型集体受挫的最新且最剧烈的案例 [39][40][87][88] - 美国汽车巨头福特与通用汽车此前已因收缩电动化业务，分别计提了195亿美元和76亿美元的减值损失 [41][89] - 福特、通用和斯特兰蒂斯三家巨头因调整电动车计划产生的减值损失合计已接近500亿美元（约合3455.6亿人民币） [42][90]

公司股价与市场表现 - 2025年2月6日，Stellantis美股股价盘中一度跌超26%，收盘下跌23.79% [2] - 同日，其欧洲股价一度暴跌近30%，最终收跌25.24%，创下有史以来单日跌幅最高纪录 [2] - 公司股价长期承压，其在巴黎上市股份2024年下跌33%，2025年跌幅达18%，2026年1月又下跌了12% [2] 公司基本面与行业地位 - 2025年第四季度，Stellantis销量为150万辆，同比增长9% [3] - 2025年全年销量为541.7万辆，落后于丰田、大众和现代，位居全球第四 [3] - 2024年公司实现营收2049.1亿美元，位列《财富》世界500强第28位 [3] - 根据2025年全球车企销量排名，Stellantis以约538万辆的预估销量位列第四 [8] 财务亏损与战略调整 - Stellantis预计2025年下半年净亏损将高达190亿至210亿欧元（约合人民币1550亿元至1720亿元），全年营业利润率仅为低个位数 [6] - 公司决定暂停2026年的股息发放，并计划通过发行混合债券筹集至多50亿欧元以维持资产负债表 [6] - 因调整电动汽车战略，公司将产生220亿欧元（约合人民币1800亿元）的费用，大幅超出分析师预期 [6] - 公司首席执行官表示，战略误判源于高估了能源转型的速度，未来电动化转型节奏将“由市场需求而非主观规划主导” [6] 战略调整具体措施 - 公司减记的220亿欧元费用中，147亿欧元用于调整产品计划以适应客户偏好和新的美国排放法规 [6] - 另有21亿欧元的减记来自电动汽车供应链的调整，包括合理化电池制造能力 [7] - 41亿欧元的减记与质量问题后增加的保修准备金有关 [7] - 13亿欧元的减记与欧洲裁员相关的重组成本有关 [7] - 公司宣布“斯特兰蒂斯美国历史上最大规模投资”，计划四年内累计投入130亿美元，推出10款新产品，并砍掉无法实现规模化盈利的产品线 [7] 业务收缩与行业趋势 - Stellantis宣布退出与韩国LG新能源在加拿大的合资企业NextStar Energy，LG新能源将收购其持有的49%股权 [9] - 该合资企业于2022年3月共同投资超过37亿美元建立 [9] - 公司产品线方面，将淘汰多款纯电动车型，包括叫停RAM 1500纯电皮卡在美国的生产，并推迟Alfa Romeo在欧洲的电动车项目 [9] - 这与前任CEO制定的到2030年在欧洲仅销售电动车、美国市场电动车销售占比达50%的激进目标形成对比 [9] - 行业方面，美国福特汽车在去年12月也宣布缩减电动汽车计划，导致其收益减少195亿美元（约合人民币1353亿元），并停止生产F150 Lightning车型 [9] - 福特与韩国SK On就合资电池工厂进行了“分家”，双方将独立拥有和运营原合资工厂 [10]

核心观点 - 全球汽车产业正经历剧烈的战略调整，多家头部车企因高估电动化转型速度而大规模收缩电动车业务并计提巨额资产减记，行业转向混合动力作为过渡方案，但电动化仍被视为长期方向 [1][8][11] 全球车企战略调整与财务影响 - **Stellantis大规模收缩电动车业务**：宣布收缩电动车业务并计提222亿欧元（约1820亿元人民币）资产减记，导致其股价在法国和美国市场分别暴跌25.24%和23.79% [1][2] - **Stellantis具体收缩措施**：退出与韩国LG新能源在加拿大的电池合资企业NextStar Energy，叫停RAM 1500纯电皮卡在美国的生产，推迟Alfa Romeo在欧洲的电动车项目 [2] - **Stellantis财务与投资调整**：在预计2025年下半年净亏损190亿至210亿欧元的情况下，暂停2026年股息发放，并计划发行混合债券筹集最多50亿欧元；同时宣布未来四年在美国累计投入130亿美元并新增5000个工作岗位，专注于大型皮卡和SUV [2][6] - **福特汽车调整电动车业务**：2025年12月宣布预计减记资产约195亿美元，其中约85亿美元与取消计划中的电动汽车车型有关，约60亿美元与解散和韩国SK On的电池合资企业有关 [2] - **通用汽车调整电动车业务**：2025年第四季度计提71亿美元减值损失，其中约60亿美元用于弥补缩减电动汽车计划造成的损失；2025年因缩减电动汽车业务累计损失约76亿美元 [3] - **三大车企累计损失**：Stellantis、福特、通用因电动车业务裁减的累计损失高达人民币3699亿元 [4] 市场与政策环境变化 - **美国政策转向**：2025年9月提前终止了电动汽车7500美元联邦税收抵免的补贴政策，政策重心转向传统能源产业 [5] - **美国市场需求疲软**：补贴退坡后，2025年第四季度美国电动汽车销量大幅下滑，通用汽车电动汽车销量为2.5万辆同比下降43%，福特汽车电动汽车销量仅1.45万辆同比下降52% [6] - **欧盟政策调整**：欧盟委员会于去年12月16日放弃原定2035年燃油车禁售计划，转为采用“技术中性”的碳排放标准 [6] - **消费者接受度障碍**：充电基础设施不完善、续航里程焦虑和高昂售价是主要障碍，消费者对纯电动汽车的热情未如预期迅速升温 [1][8] 车企转型方向调整 - **战略重心转向混合动力**：传统巨头纷纷转向混合动力作为过渡方案 [1][8] - **Stellantis发展策略**：宣布复活经典的大排量HEMI V8发动机，计划2026年产量超过10万辆，并明确未来将采取“混合动力为主”的发展策略 [9] - **福特投资重心转移**：计划将投资重心转向混合动力汽车包括插电混动车型，取消下一代大型纯电动卡车项目，转而研发更小、更经济实惠的电动车型，并重新平衡对皮卡、SUV等核心燃油车型的投资 [7][9] - **其他国际车企放缓电动化**：法拉利调整目标至2030年纯电动汽车占比约20%、纯燃油车比例提高一倍至40%；保时捷推迟新型电动车型推出并延长内燃机和混合动力汽车生产寿命；奥迪撤回2033年停售内燃机计划；梅赛德斯-奔驰延长内燃机车型生产周期并对2030年全面电动化目标进行“计划修正” [10] 行业现状与未来展望 - **行业处于转型十字路口**：政策转向与市场接受度的落差迫使企业重新评估投资方向 [1][8] - **回归核心业务求生存**：在不确定时期，汽车制造商必须深度依赖核心产品包括内燃机汽车以产生现金流 [10] - **电动化仍是长期方向**：行业分析指出车企需警惕“战略调整过度”的风险，电动化转型并未终结 [11]

事件概述 - 欧洲汽车巨头斯特兰蒂斯（Stellantis）因宣布调整电动汽车战略而产生巨额费用，导致其股价在美股盘中一度暴跌超26%，欧洲股价一度暴跌近30%，录得有史以来最大单日跌幅 [1][2] - 受此影响，法国汽车板块全线下跌，雷诺股价大跌超3%，法雷奥、佛瑞亚股价均跌超1% [1][4] 财务与战略调整 - 公司宣布因业务重组和电动汽车业务收缩，将导致222亿欧元（约合人民币1800亿元）的损失，大幅超出分析师最初预期的20亿欧元 [1][2][6] - 具体减记构成包括：147亿欧元用于调整产品计划以适应客户偏好和美国新排放法规；21亿欧元来自电动汽车供应链调整；41亿欧元与质量问题后增加的保修准备金有关；13亿欧元与欧洲裁员重组成本有关 [2] - 公司提前公布的2025年第四季度数据显示，预计2025年下半年亏损金额达190亿至210亿欧元 [8] - 鉴于亏损情况，公司决定暂停2026年的股息发放，并计划通过发行混合债券筹集至多50亿欧元以维持资产负债表 [1][8] - 对于2026年业绩，公司指引为实现净收入中个位数百分比（5%—7%）的增长以及调整后营业利润率的低个位数（1%—4%）增长 [9] 业务收缩具体举措 - 公司将退出与韩国电池制造商LG新能源在加拿大的合资企业NextStar Energy，LG新能源将收购公司持有的49%股权，该合资企业最初共同投资超过37亿美元 [10] - 在产品线方面，公司将淘汰多款纯电动车型，包括叫停RAM 1500纯电皮卡在美国的生产，并推迟Alfa Romeo在欧洲的电动车项目 [10] - 公司阐述去年作为战略重置的一部分，宣布了“斯特兰蒂斯美国历史上最大规模投资”——四年内累计投入130亿美元，推出10款新产品，砍掉无法规模化盈利的产品线，重组全球生产制造及质量管理体系 [3] 行业背景与高管表态 - 公司首席执行官表示，巨额费用反映了公司高估了能源转型的速度，偏离了许多汽车买家的实际需求、能力和愿望，同时也反映了此前运营执行不力带来的影响 [2] - 在全球电动汽车赛道竞争激烈的背景下，斯特兰蒂斯并非唯一缩减电动车业务的巨头，例如美国福特在去年12月也宣布缩减电动汽车计划，导致收益减少195亿美元，并停止生产F150 Lightning车型 [10]

公司核心事件与市场反应 - 全球第四大汽车制造商Stellantis集团于2月6日宣布计提260亿美元（222亿欧元）巨额转型支出，导致其欧股一度暴跌近30%，美股盘前一度跌超28%，开盘后跌幅收窄至超25% [1] - 此次计提的巨额支出主要缘于公司此前高估了能源转型的推进速度，导致产品布局偏离了消费者的实际需求、消费能力与市场意愿，同时也反映出过往运营执行层面的问题 [3] - 公司首席执行官安东尼奥·菲洛萨强调，未来仍将坚守电动汽车研发前沿，但电动化转型节奏将“由市场需求而非主观规划主导”，不再追求激进的转型目标 [3] 战略调整与业务重组 - 公司宣布将剥离与LG新能源合资的加拿大电池制造企业NextStar Energy的49%股权，由LG新能源全面接手，该合资企业成立于2022年，双方曾共同投资超37亿美元 [4] - 对产品线进行大幅优化，叫停了RAM 1500纯电皮卡在美国的生产，推迟阿尔法·罗密欧在欧洲的多款电动车型项目，同时取消所有无法实现规模盈利的产品规划 [4][5] - 在收缩电动化业务的同时，加大了对核心市场的投入，宣布启动美国市场历史上最大规模的投资计划，未来四年将累计投入130亿美元，并为美国本土新增5000个工作岗位 [6] 财务影响与未来指引 - 公司提前披露2025年业绩预告，预计全年将录得净亏损，其中2025年下半年亏损额预计在190亿至210亿欧元之间 [5] - 为保障资产负债表稳健性，公司决定暂停2026年的股息派发，并计划发行混合债券筹集至多50亿欧元资金 [5] - 对于2026年，公司制定了相对保守的业绩目标：净收入实现中个位数百分比增长，调整后营业利润率实现低个位数百分比增长 [5] - 此次计提的222亿欧元支出中，包含约65亿欧元现金支出，主要用于供应商补偿、合同终止等相关费用，该部分支出将计入2025年下半年财务报表 [5] 行业背景与市场地位 - Stellantis并非唯一因电动化转型遇阻而计提巨额支出的车企，其竞争对手福特与通用汽车此前已先后宣布因收缩电动化业务，分别计提195亿美元和76亿美元减值损失 [6] - 三家企业的调整均折射出全球电动汽车市场的需求不及预期，以及美国电动化补贴政策退坡带来的行业影响 [6] - 2025年四季度，Stellantis销量为150万辆，同比增长9%，2025年全年销量541.7万辆，落后于丰田、大众和现代之后，位居全球第四 [3] - 2025年下半年Stellantis在美国市场的份额已提升至7.9%，并在欧洲扩大后的市场中保持整体第二的市场地位，2025年公司整体销量也恢复正增长 [6] 市场观点与公司展望 - 市场分析人士对此次战略调整看法分化，瑞银分析师认为新管理团队的“果断清理”举措和公司在欧美市场的扎实基本面，让其成为潜在的美国市场“复苏标的” [7] - 另有观点指出，Stellantis对电动化的押注存在明显误判，而在当前电动汽车市场价格下行、充电设施完善、电池续航提升的背景下，比亚迪等企业的成功也让市场质疑Stellantis的电动化销售困境究竟缘于行业共性问题，还是其自身产品的市场竞争力不足 [7] - 公司已将2026年定义为“执行年”，新管理团队自2025年6月上任后持续推进重组，计划在2026年5月的资本市场日发布更新后的长期战略 [7] - 公司此前股价已长期承压，其在巴黎上市股份2024年下跌33%，2025年跌幅达18%，2026年1月又下跌了12% [8]