行业投资评级 - 汽车行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 行业进入中报业绩期，建议关注2025世界机器人大会 [1] - 中长期维度关注自主品牌崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇 [3] - 一年期维度看好强新品周期的华为汽车及小米汽车产业链 [3] 月度产销数据 - 7月狭义乘用车零售预计185万辆，同比+7.6%，环比-11.2% [1] - 7月新能源零售预计101万辆，渗透率54.6% [1] - 6月新能源乘用车批发124.1万辆，同比+27% [21] 周度行情与成本 - CS汽车指数本周下跌2.26%，弱于上证指数0.88pct [2] - 浮法玻璃/铝锭/锌锭价格同比-14.2%/+8.5%/-8.5% [2] - 7月经销商库存预警指数57.2%，同比-2.2pct [2] 市场关注焦点 - 自动驾驶：广州/山东加速政策落地，Robotaxi商业化提速 [3] - 新车型：理想i8/乐道L90/小米yu7等已上市车型订单跟踪 [3] - 中报行情：九号公司H1净利润同比+108% [54] 投资建议 - 整车推荐：零跑汽车/江淮汽车/吉利汽车 [3] - 智能化推荐：科博达/华阳集团/均胜电子 [3] - 机器人推荐：拓普集团/三花智控/双环传动 [3] 重点公司预测 - 零跑汽车2026E PE 31倍，吉利汽车2025E PE 13倍 [4] - 比亚迪2025年新能源销量预测552万辆，同比+30% [28] - 小米汽车2025年销量预测30万辆，同比+119% [28] 技术趋势 - 电动化：高压七合一电驱/100度电池成高端标配 [39] - 智能化：激光雷达/域控制器/HUD渗透率加速提升 [33] - 增量零部件：空气悬架/线控制动/一体化压铸价值量超万元 [33]

行业趋势 - 国内自主品牌上半年密集发布新车 车辆智能化水平显著提升成为消费者选购新能源车的重要考量因素 [1] - 电动智能与新消费需求形成"双向奔赴" 推动中国汽车产业获得"换道超车"发展机遇 [1][6] - 2025年1-6月中国品牌乘用车销量达927万辆 同比增长25% 市场占有率提升6.6个百分点至68.5% [6] - 2025年上半年全国汽车产销量均突破1500万辆 实现两位数同比增长 [6] 产品创新 - 部分新车搭载"泊车代驾"功能 支持手机远程召唤车辆自动行驶至指定位置 [3] - 智能座舱应用人工智能大模型技术 用户可通过语音交互控制导航/座舱调节/娱乐等多项功能 [3] - 消费者购车决策中 新款车型的智能化水平成为核心考量因素 [4] 政策与市场预期 - 国务院常务会议部署提振消费专项行动 将优化消费品以旧换新政策 [6] - 政策利好推动车企积极布局 下半年多家企业计划推出新车型 [6] - 行业预计全年汽车产销量将创新高 未来汽车消费内需潜力有望持续释放 [6]

核心观点 - 中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇；一年期看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] 投资建议 整车推荐 - 新品周期强劲的零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车 [3] 智能化推荐 - 科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技 [3] 机器人推荐 - 拓普集团、三花智控、双环传动 [3] 国产替代推荐 - 星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人 -W 等 [3] 行业背景与展望 行业背景 - 汽车行业迎来科技大时代，电动化、智能化、网联化加速发展，从传统交通工具向智能移动终端升级，特斯拉推动行业变革和估值体系重估 [12] 行业中长期展望 - 中国汽车行业从成长期向成熟期过渡，电动化智能化带来转型升级机遇，预计国内汽车总量产销未来 20 年维持 2%年化复合增速，电动智能汽车是高景气赛道 [13] 行业复盘 - 中国汽车工业始于 20 世纪 50 年代，2010 年增速分水岭后增速放缓，2018 年首次销量下滑，2023 年以来产销创新高 [14][15] 销量数据 6 月乘用车数据 - 全国乘用车市场零售 208.4 万辆，同比增长 18.1%，环比增长 7.6%；1 - 6 月累计零售 1090.1 万辆，同比增长 10.8% [1] - 乘用车厂商批发 249.0 万辆，同比增长 15.1%，环比增长 7.5%；1 - 6 月累计批发 1327.9 万辆，同比增长 12.2% [78] 6 月新能源乘用车数据 - 生产 120.0 万辆，同比增长 28.3%，环比增长 2.0%；1 - 6 月累计生产 645.7 万辆，增长 38.7% [86] - 批发销量 124.1 万辆，同比增长 27.0%，环比增长 1.6%；1 - 6 月累计批发 644.7 万辆，增长 37.4% [86] - 市场零售 111.1 万辆，同比增长 29.7%，环比增长 8.2%；1 - 6 月累计零售 546.8 万辆，增长 33.3% [1] - 厂商出口 19.8 万辆，同比增长 116.6%，环比下降 1.0%；1 - 6 月累计出口 98.7 万辆，增长 48.0% [90] 上险数据 - 6 月（6.2 - 6.29）国内乘用车累计上牌 195.79 万辆，同比 +18.4%；新能源乘用车累计上牌 103.71 万辆，同比 +30.7% [1][92] 6 月汽车板块走势 - CS 汽车板块下跌 0.13%，跑输沪深 300 指数 2.63pct，跑输上证综合指数 3.03pct；年初至今上涨 28.88%，跑赢沪深 300 指数 14.17pct，跑赢上证综合指数 13.1pct [2] - 各细分板块中，CS 乘用车下跌 2.34%，CS 商用车下跌 0.25%，CS 汽车零部件上涨 0.92%，CS 汽车销售与服务上涨 1.42%，CS 摩托车及其它上涨 6.72% [2] 估值情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日，CS 汽车 PE 值为 37.3 倍，较上月 31.9 倍有所上升；CS 乘用车 PE 值为 46 倍，较上月 33.5 倍有所上升；CS 汽车零部件 PE 值为 37 倍，较上月 38 倍有所下降；CS 商用车 PE 值为 17 倍，较上月 17.2 倍有所下降 [70] 成本与库存 成本追踪 - 截至 2025 年 6 月末，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期 -27.3%/+2.3%/-6.4%，分别环比上月同期 -5.6%/+1.7%/-2.0% [2] 库存情况 - 2025 年 5 月中国汽车经销商库存预警指数为 52.7%，同比下降 5.5 个百分点，环比下降 7.1 个百分点，位于荣枯线之上，行业景气度有所改善 [2] 市场关注热点 智驾 - 特斯拉 Robotaxi 服务正式启动，国内 Robotaxi 加速落地 [3] 机器人 - 智元机器人拟收购上纬新材至少 63.6%股份，7 月底特斯拉财报交流会 [3] 车型 & 整车 - 关注价格战暂缓后终端销量变化，新车型如理想 i8、极氪 9x 等，关注上汽 - 尚界新车型相关发布进展 [3] 板块中报预告行情 - 关注板块中报预告行情 [3] 重要行业新闻 行业动态 - 享界新车标发布，将推旅行版车型；特斯拉 FSD 欧洲测试范围扩至西班牙；长安汽车欧洲建厂启动选址；比亚迪巴西工厂首车下线；尚界官方微博注册完毕；小米 Yu7 上市大定持续突破等 [34][35][36][37][38][39] 政府新闻 - 商务部加强二手车出口工作指导，开展千县万镇新能源汽车消费季活动 [53][54] 中报披露与业绩预告 中报披露目录 - 展示了 2025 年各公司中报披露时间安排 [60] 业绩预告 - 多家公司 25H1 实现业绩高增，如亚太股份预计 2025H1 归母净利润 1.9 亿 - 2.1 亿元，同比增长 81.97% - 101.13%等 [61] 核心假设或逻辑的主要风险 - 宏观经济下行，车市销量低迷，整车面临销量和价格战风险，零部件面临排产减少和年降压力 [33] - 新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业消失 [33]

核心观点 - 中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇；一年期看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] 投资建议 自主品牌崛起 - 传统车企如长安、长城、吉利、奇瑞等，后续看好出海及华为赋能下的销量增长；新势力品牌如小鹏、理想等，2023 年开始积极转型智能化；科技/消费电子转型车企如华为、小米等入局，成长迅速，看好以上三类企业带动国产汽车全球份额提升 [18] 增量零部件 - 数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节；能源流方向关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节，标的推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团等 [19] 具体推荐 - 整车推荐零跑汽车、江淮汽车、吉利汽车；智能化推荐科博达、华阳集团等；机器人推荐拓普集团、三花智控等；国产替代推荐星宇股份、福耀玻璃等 [3] 行业复盘与展望 行业复盘 - 中国汽车工业发展从 20 世纪 50 年代开始，2010 年是国内汽车行业增速的分水岭，国内汽车产量增速从两位数降至个位数，行业处于震荡向上阶段，增长依赖于国内经济上行以及汽车消费政策的刺激 [14] - 2018 年中国汽车工业历史出现首次销量下滑，2022 年下半年行业受到购置税减征的刺激销量有所恢复，2023 年以来，在优质供给、更大的行业优惠、出口的高增长催动下，汽车行业产量/销量创历史新高，2024 年进一步在以旧换新等补贴政策刺激下，再创历史新高 [15] 行业展望 - 中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点，电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换，中长期预计国内汽车总量产销未来 20 年维持 2%年化复合增速，电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道 [13] - 预计 2025 年乘用车销量有望维持 6%左右增速，新能源乘用车批发量预计保持较强增长势头 [17] 市场关注 - 智驾方面，特斯拉 Robotaxi 服务正式启动，国内 Robotaxi 加速落地；机器人方面，智元机器人拟收购上纬新材至少 63.6%股份，7 月底特斯拉财报交流会；车型&整车方面，关注价格战暂缓后终端销量变化，新车型关注理想 i8、极氪 9x 等，关注上汽 - 尚界新车型相关发布进展；关注板块中报预告行情 [3] 数据跟踪 月度数据 - 6 月乘用车批发销量同比增长 15.1%，环比增长 7.5%；新能源乘用车生产达到 120.0 万辆，同比增长 28.3%，环比增长 2.0%；批发销量达到 124.1 万辆，同比增长 27.0%，环比增长 1.6% [77][85] 上险数据 - 6 月（6.2 - 6.29）国内乘用车累计上牌 195.79 万辆，同比 +18.4%；其中新能源乘用车累计上牌 103.71 万辆，同比 +30.7% [90] 新势力数据 - 6 月新势力交付多数同比上升，理想/小鹏/蔚来/问界/埃安/银河/极氪/零跑的销量分别为 4.1/3.4/2.3/3.7/2.7/10.2/1.9/4.5 万辆；同比分别为 17%/230%/13%/38%/-33%/618%/2%/148% [101] 库存数据 - 2025 年 5 月中国汽车经销商库存预警指数为 52.7%，同比下降 5.5 个百分点，环比下降 7.1 个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善 [2][105] 成本数据 - 截至 2025 年 6 月末，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期 -27.3%/+2.3%/-6.4%，分别环比上月同期 -5.6%/+1.7%/-2.0% [2] 汇率数据 - 截至 2025 年 6 月 30 日，欧元兑人民币汇率为 8.40，环比 2025 年 5 月的 8.17 上升，同比 2024 年 5 月的 7.80 上升；美元兑人民币汇率为 7.17，环比 2025 年 5 月的 7.20 下降，同比 2024 年 6 月的 7.27 下降 [111] 行业新闻与上市车型 重要行业新闻 - 享界新车标正式发布，还将推出旅行版车型；特斯拉 FSD 欧洲测试范围扩至西班牙；长安汽车欧洲建厂已启动选址；比亚迪巴西工厂首车下线；尚界的官方微博注册完毕；小米 Yu7 上市，大定持续突破等 [33][34][35][36][37][38] 7 月上市车型梳理 - 涉及零跑汽车 C11、吉利汽车 9x、理想汽车 I8 等多款车型，涵盖插电混动、纯电动、纯燃油等多种动力类型 [55] 中报披露与业绩预告 中报披露目录 - 展示了 2025 年各公司中报披露的时间安排 [59] 业绩预告 - 多家公司 25H1 实现业绩高增，亚太股份预计 2025H1 归母净利润 1.9 亿 - 2.1 亿元，同比增长 81.97% - 101.13%；隆鑫通用 2025H1 预计实现净利润 10.05 亿元~11.20 亿元，同比增长 70.52%~90.03%等 [60] 板块走势与估值 板块走势 - 6 月 CS 汽车板块下跌 0.13%，跑输沪深 300 指数 2.63pct，跑输上证综合指数 3.03pct；汽车板块自 2025 年初至今上涨 28.88%，跑赢沪深 300 指数 14.17pct，跑赢上证综合指数 13.1pct [2] 估值情况 - 6 月汽车板块整体较 5 月有所提升，截至 2025 年 6 月 30 日，CS 汽车 PE 值为 37.3 倍，较上月 31.9 倍有所上升；CS 乘用车 PE 值为 46 倍，较上月 33.5 倍有所上升；CS 汽车零部件 PE 值为 37 倍，较上月 38 倍有所下降；CS 商用车 PE 值为 17 倍，较上月 17.2 倍有所下降 [69] 公司公告 - 6 - 7 月主要公司公告涉及继峰股份项目定点、蓝黛科技股权变更、东安动力项目定点等多项内容 [117] 重点公司盈利预测及估值 - 对零跑汽车、吉利汽车、江淮汽车等多家公司给出了投资评级、总市值、EPS、PE 等盈利预测及估值数据 [4][120]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周汽车板块上涨 0.17%，跑输沪深 300 指数；5 月乘用车销量同环比上涨；蔚来一季度营收增长、亏损收窄；长安汽车升级为央企，高端电动智能自主品牌或加速发展 [4] - 建议关注自主整车智能化相关的小鹏汽车、小米集团；电动智能核心技术自主供应链的科博达、保隆科技、合兴股份；具身智能相关的凌云股份、中鼎股份、豪能股份；汽车检测相关的中国汽研 [4][58] 根据相关目录分别进行总结 周专题：长安汽车分立，自主品牌获益 - 从“规模整合”到“独立升级”的预期修正，2025 年 2 月长安与东风筹划重组，市场预期“规模整合”，6 月 5 日长安独立为国资委直管一级央企，东风重组计划终止 [8] - 长安独立的战略原因包括业绩向好、整合成本高、政策导向，2024 年长安营收、销量等表现良好，东风与长安整合存在诸多问题，长安独立符合国资委格局 [9] - 长安独立后战略权限变化，决策层级、战略资源调配、政策参与权、产业链整合等方面均有改善 [10] - 长安产业链地位重塑，或打破央企汽车板块竞争平衡，估值驱动因素迁移，建议关注海外市场目标、深蓝和阿维塔盈利拐点及阿维塔 IPO 进程 [11] 市场回顾 行情：汽车板块跑输沪深 300 指数 - 本周申万汽车板块报收 6,982.4 点，上涨 0.17%，板块排名 25/31，同期沪深 300 指数报收 3,874.0 点，上涨 0.88%，汽车板块跑输 0.71 个 pct；子板块中摩托车及其他、汽车服务、乘用车、汽车零部件、商用车板块分别+3.58%、+1.15%、+0.83%、+0.28%、 -5.35% [4][12] - 截至 6 月 6 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 30.44 倍（上周为 30.38 倍），PB（MRQ）为 2.40 倍（上周为 2.40 倍） [16] 个股：超捷股份领涨汽车板块 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前 5 个股为超捷股份（+28.42%）等，跌幅前 5 个股为通达电气（-23.61%）等；超捷股份 25Q1 营业总收入 1.89 亿元，同比增长 38.36%，归母净利润 1598.70 万元，同比增长 27.18%；2024 年营业总收入 6.30 亿元，同比增长 27.83% [18] - 关注个股本周表现为小米集团（+4.22%）等 [21] 公告：兵器装备集团汽车业务分立 - 6 月 5 日长安汽车公告兵器装备集团汽车业务分立为独立中央企业，由国务院国资委履行出资人职责；国务院国资委将分立后的兵器装备集团股权注入中国兵器工业集团有限公司 [23] - 天成自控、亚太股份、一汽富维收到客户项目定点通知，蔚来披露 25Q1 财报，总收入 120.3 亿元，同比+21.5%，归母净利净亏损 68.9 亿元，同比扩大 31.1%，环比收窄 5.1% [24][26] 行业跟踪 数据：5 月乘用车销量同环比增长 - 5 月第 5 周乘用车市场日均零售 9.5 万辆，同比+6%，环比-7%；5 月全国乘用车市场零售 193 万辆，同比+13%，环比+10%；2025 年以来累计零售 880.2 万辆，同比+9% [27] - 5 月 26 日 - 6 月 1 日新势力周度销量理想汽车 1.20 万辆居首；5 月比亚迪新能源车销量 382,476 辆，同/环比分别+15.7%/+2.6%等 [31][32] - 4 月汽车经销商综合库存系数 1.41，同/环比分别-17.1%/-9.6%；4 月国内汽车出口 51.7 万辆，同/环比分别+2.6%/+2.0%，分车型看乘用车、商用车、新能源汽车出口情况各异 [32][36] - 本周铜、聚丙烯价格环比上涨，铝、冷轧薄板、天然橡胶、碳酸锂价格环比下跌；截至 2025 年 4 月，全国充电桩 3,991,624 个 [44][47] 要闻：小鹏汽车与华为合作发布 AR - HUD - 政策方面，商务部回应汽车“内卷式”竞争，五部门开展 2025 年新能源汽车下乡活动，智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求立项制定 [53] - 行业方面，华为余承东、雷军发表相关言论，小鹏汽车与华为合作发布 AR - HUD，特斯拉欧洲和中国市场销量下滑，理想汽车自研 SiC 芯片有突破，小马智行与深圳西湖集团达成战略合作 [54][55] 新车：比亚迪海豹 06EV 上市 - 小米集团 YU7 等多款新车有上市规划，比亚迪海豹 06EV 于 2025/06 上市，为中型车，搭载天神之眼 C，支持高速公路领航及泊车辅助等 [57] 投资建议 - 乘用车看好自主整车智能化加速突破，关注小鹏汽车、小米集团；零部件看好电动智能核心技术自主供应链崛起，关注科博达、保隆科技、合兴股份，看好汽零供应链围绕具身智能展业加速成长，关注凌云股份、中鼎股份、豪能股份；汽车服务看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，关注中国汽研 [4][58]

销量表现 - 5月国内乘用车零售销量193万辆 同比+13% 环比+10% 年初至今累计8802万辆 同比+9% [1] - 5月厂商批发销量2329万辆 同比+14% 环比+6% 年初至今累计10797万辆 同比+12% [1] - 新能源乘用车上牌9117万辆 同比+239% 新能源渗透率达473% [1] 板块行情 - 5月CS汽车板块整体+188% 细分领域涨幅：汽车销售服务+326% 零部件+252% 乘用车+112% [2] - 汽车板块年初至今累计+2905% 大幅跑赢沪深300(+1192%)和上证综指(+1252%) [2] 成本结构 - 主要原材料价格同比变动：浮法玻璃-24% 铝锭-32% 锌锭-76% [3] - 环比变动：浮法玻璃-45% 铝锭+19% 锌锭-06% [3] 库存状况 - 5月经销商库存预警指数527% 同比-55个百分点 环比-71个百分点 仍高于荣枯线但持续改善 [4] 技术趋势 - 智能驾驶领域加速落地：特斯拉6月投放robotaxi 小鹏将智能驾驶下沉至15万元车型 [5] - 地方政府设立70亿元产业基金重点支持AI与机器人产业 [5] 产品动态 - 重点新车型密集上市：海豹06EV 星纪元ET改款 红旗H6改款等 [5] - 华为汽车和小米汽车产业链受关注 因新品周期和车型元年效应 [1]

核心观点 - 中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，一年期看好强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链 [3] 投资建议 关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 - 汽车行业迎来科技大时代，电动化、智能化、网联化加速发展，创造更多需求，带来行业估值体系重估 [14] - 中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，电动化智能化带来结构性发展机遇，预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，电动智能汽车是高景气赛道 [15] - 推荐关注具备渠道及软件算法优势的新势力、华为、小米汽车产业链，预计2025年新能源车型销量有望超1500万辆，同比增长超20% [24] 推荐自主品牌崛起和增量零部件机遇 - 自主崛起方向看好国产品牌车企全球地位提升，包括传统车企、新势力品牌、科技/消费电子转型车企 [20] - 增量零部件关注数据流和能源流方向，推荐福耀玻璃、伯特利等标的 [21] 2024年报总结 - 2024年第四季度，汽车行业代表性公司营收同比增速前五是久祺股份、赛力斯等，归母净利润同比增速前五是文灿股份、赛力斯等 [36] - 2024年全年CS汽车实现营收37122.63亿元，同比+7.17%，归母净利润1363.61亿元，同比+9.42%；第四季度营收同比+13.22%，环比+22.24%，归母净利润同比25.61%，环比-9.40% [42] - 2024年全年，261家汽车及零部件公司营业总收入同比增速中位数为8.8%，归母净利润同比增速中位数为8%；第四季度营业总收入同比增速中位数为8.18%，环比增速中位数为13.62%，归母净利润同比增速中位数为4.64%，环比增速中位数-2.65% [46][47] - 2024年全年销售毛利率为16.22%，同比提升0.81pct；销售净利率为3.89%，同比提升0.2pct；第四季度销售毛利率为15.55%，同/环比分别-0.60/-0.94pct；销售净利率为3.02%，同/环比分别0.58/-1.25pct [56] - 2024年，CS乘用车Ⅱ/CS汽车零部件Ⅱ/CS商用车/CS汽车销售及服务Ⅱ/CS摩托车及其他Ⅱ营业总收入分别为20781/9629/5359/542/812亿元，同比分别+9%/+6%/+1%/-4%/+13%；归母净利润分别598/464/234/6/61亿元，同比分别+1%/+10%/+26%/+69%/+27% [60] - 2024年第四季度，CS乘用车Ⅱ/CS汽车零部件Ⅱ/CS商用车/CS汽车销售及服务Ⅱ/CS摩托车及其他Ⅱ营业总收入分别为6676/2716/1422/169/193亿元，同比分别+18%/+7%/+5%/+18%/+15%，环比分别+29%/+13%/+19%/+37%/-16%；归母净利润分别为133/87/73/2/14亿元，同比+8%/+11%/+66%/+159%/+240%，环比-15%/-30%/68%/179%/-17% [61] 2025一季报总结 - 2025Q1，CS汽车实现营收8417亿元，同比+6%，环比-25%；归母净利润359亿元，同比+14%，环比+16% [1] 重要行业新闻与上市车型 重要行业新闻 - 智驾方面，地平线推出智驾解决方案，特斯拉将在6月投放robotaxi [3] - 机器人方面，BYD入股机器人公司，小鹏机器人亮相上海车展 [3] - 多部门规范智能驾驶，欧盟或撤销对华电动车关税，特朗普对汽车行业等增加关税，中国等国家积极应对 [3] 4月上市车型梳理 - 领克900、极氪007GT、问界M8等重要车型上市，极氪9X、仰望U8L、日产N7、零跑B01等亮相上海车展 [3] 4月汽车板块走势弱于大盘 行业涨跌幅 - 4月CS汽车板块下跌3.24%，跑输沪深300指数0.23pct，跑输上证综合指数1.54pct [2] 估值 - 4月汽车板块整体较3月有所提升 [8] 数据跟踪 月度数据 - 乘联会初步统计4月乘用车零售销量175万辆，同比增长14.4%，环比-9.8% [8] 上险数据 - 4月(4.7 - 4.27)国内乘用车累计上牌118.09万辆，同比+8.1% [1][8] 周度数据 - 4月1 - 30日，全国乘用车厂商批发217.4万辆，同比去年同期增长12% [8] 新势力方面 - 4月新势力交付多数同比上升 [8] 库存 - 4月汽车经销商库存预警指数为59.8%，位于荣枯线以上 [2][8] 行业相关运营指标 - 4月原材料价格整体下降 [8] 汇率 - 欧元兑人民币汇率同环比上升，美元兑人民币汇率环比微降 [8] 公司公告 重点公司盈利预测及估值 - 报告给出零跑汽车、吉利汽车、小鹏汽车-W等公司的投资评级、昨收盘、总市值、EPS、PE等数据 [4]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 4月下半月乘用车与新能源车销量同比增速扩大，环比上月负增长收窄，批发保持高增速，新能源渗透率达53.3% [1] - 上海车展开幕，电动智能仍是行业潮流，汽车行业向AI与科技方向进化 [3] - 今年一季度中国汽车品牌在欧洲销量同比增长78%，市场份额上升，欧洲新能源发力，中国出口快速增长 [4] - 行业销量向好托底业绩进化，建议关注车与AI、机器人、人形机器人结合赛道，关注全球关税壁垒下欧洲方向谈判变化及中国汽车产业链机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.04.19 - 04.25） - 本周汽车板块上涨4.87%，汽车相关子板块整体上涨，汽车行业指数涨幅较沪深300指数高4.49pcts，在申万一级行业中位列第1位，汽车零部件板块涨幅最大为6.29% [12] - 乘用车板块比亚迪、海马汽车、上汽集团涨幅靠前，赛力斯、北汽蓝谷、长城汽车跌幅靠前；商用车板块中通客车、曙光股份、金龙汽车涨幅靠前，汉马科技、一汽解放、江铃汽车跌幅靠前；汽车零部件板块众捷汽车、海联金汇、肇民科技涨幅靠前，金鸿顺、秦能股份、豪能股份跌幅靠前 [12] 本周数据跟踪（2025.04.19 - 04.25） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 4月1 - 20日，全国乘用车市场零售89.7万辆，同比增长12%，较上月同期下降9%，今年以来累计零售602.4万辆，同比增长7%；全国乘用车厂商批发99.3万辆，同比增长14%，较上月同期下降12%，今年以来累计批发727.1万辆，同比增长12% [1][19] - 4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增长20%，较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售289.8万辆，同比增长33%；全国乘用车厂商新能源批发53万辆，同比增长23%，较上月同期下降7%，批发渗透率53.3%，今年以来累计批发337.8万辆，同比增长39% [2][19] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10中，比亚迪在各周销量领先且呈上升趋势，理想、零跑等品牌销量也有一定增长 [25] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10中，理想、零跑、小鹏等品牌表现较为突出 [26] 重要月度数据跟踪 - 展示了我国2023年至2025年2月乘用车整体市场均价及终端优惠幅度相关数据 [30][32] 本周行业要闻（2025.04.19 - 04.25） 国内车市重点新闻 - 上汽宣布智己是集团一号工程和唯一高端品牌，今年推纯电 + 增程双能矩阵 [31] - 长安汽车董事长公布阿维塔目标，2025年计划进入50个国家，2027年全球销量40万辆，年收入千亿 [34] - 多部门印发方案加大对新能源汽车等重点出口企业的保险保障力度 [35] - 财政部下达第三年度燃料电池汽车示范城市群奖励资金23.4亿元 [36] - 上汽通用别克与Momenta合作推城区辅助驾驶，发布高端新能源品牌“至境” [37] - 宁德时代发布骁遥双核电池及钠离子电池品牌“钠新”、第二代神行超充电池 [39] - 中汽协倡议规范驾驶辅助宣传，避免虚假宣传与过度营销，强化安全责任 [40] - 禾赛科技计划2026年推L3级智驾专用激光雷达“千厘眼” [41] - 华为发布乾崑智驾ADS 4，行业首发高速L3商用解决方案 [43] - 特斯拉Model Y首次宣布全系5年0息，Model 3限时8000元保险补贴 [44] - 丰田汽车与上海市政府签署战略合作，雷克萨斯新能源项目落户金山 [45] - 日产汽车宣布计划在中国再投资100亿人民币开发电动汽车 [46] - 蔚来2025年9款新车型将上市，5纳米智驾芯片全球首发，萤火虫计划今年进入16国 [47] - 2025上海车展盛大开幕，国产新能源车成焦点，百车首发首秀吸睛 [49] - 交通运输部今年我国计划新改建农村公路10万公里 [52] - 车网互动迈入推进规模化应用试点落地的新阶段 [53] - 商务部谈中欧汽车谈判进展，中方愿与欧方通过对话协商妥善处理经贸摩擦 [55] - 全新AUDI品牌首款车型E5 Sportback亮相，B级纯电四驱，3.4秒破百 [56] - 地平线与博世达成战略合作，已获得多家车企的项目定点 [57] - 欧洲新车销量纯电回暖，混动热销 [58] - 商务部表示汽车流通消费改革试点正在加快推进，各地试点申报积极性很高 [60] 国外车市重点新闻 - 比亚迪计划2025年目标日本门店扩至百家 [61] - 比亚迪全球最大的汽车运输船“深圳号”正式启航，获迪拜出租车公司200辆订单 [62] - 贝索斯投资Slate Auto，2.5万美元可变型电动车即将亮相 [63] - 特斯拉廉价新车型按计划上半年投产，马斯克声称明年自动驾驶盈利 [65] - 小米汽车欧洲研发中心定位精英团队，将参与小米后续全系车型的性能调校 [66] - 奇瑞上海车展公布海外品牌新战略 [67] - 特斯拉开始面向员工测试自动驾驶打车服务，在美交付Model 3/Y电池包实现100%美国本土生产 [68] - 东风汽车与沙特UMA签署战略合作协议 [69] - 特朗普计划豁免部分汽车关税，但保留25%整车关税 [70] 国元汽车主要关注标的公告（2025.04.19 - 04.25） - 银轮股份2024年全年实现营业收入127.02亿元，同比增长15.28%；净利润7.84亿元，同比增长28%；拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元 [72] - 贝斯特2024年实现营业总收入13.57亿元，同比增长1.03%；归母净利润2.89亿元，同比增长9.58%；拟向全体股东每10股派现1.40元 [73] - 卡倍亿2024年度实现营业收入36.48亿元，同比增长5.68%；净利润1.62亿元，同比减少2.59%；拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元，每10股转增4股 [74] - 川环科技2024年度实现营业收入13.63亿元，同比增长22.88%；净利润2.03亿元，同比增长25.15%；拟向全体股东每10股派发现金红利2.77元 [75] - 祥鑫科技2024年度实现营业收入67.44亿元，同比增长18.25%；净利润3.59亿元，同比减少11.63%；拟向全体股东每10股派发现金红利5.35元 [76] - 伯特利2024年度实现营业收入99.37亿元，同比增长32.95%；净利润12.09亿元，同比增长35.60%；拟向全体股东每10股派发现金红利3.50元 [78] - 拓普集团2024年度实现营业收入266亿元，同比增长35.02%；净利润30.01亿元，同比增长39.52%；拟向全体股东每10股派发现金红利5.19元 [79] - 双环传动2024年度实现营业收入87.81亿元，同比增长8.76%；净利润10.24亿元，同比增长25.42%；拟向全体股东每10股派发现金红利2.26元 [80] - 旭升集团2024年度实现营业收入44.09亿元，同比减少8.79%；净利润4.16亿元，同比减少41.71%；拟向全体股东每10股派发现金红利3.80元 [81]

中国汽车品牌在欧洲市场表现 - 今年一季度中国汽车品牌在欧洲销量同比增长78%达到14 8万辆 市场份额从2024年同期的2 5%上升至4 5% [1][4] - 1-2月欧洲纯电动车销量同比大涨31 4%达到33万辆 油电混合动力车同比增长17 6%达到68 77万辆 [1][5] 4月汽车销量数据 - 4月1-20日全国乘用车市场零售89 7万辆 同比去年增长12% 较上月下降9% 今年以来累计零售602 4万辆同比增长7% [2] - 4月1-20日全国乘用车厂商批发99 3万辆 同比去年增长14% 较上月下降12% 今年以来累计批发727 1万辆同比增长12% [2] - 4月1-20日新能源市场零售47 8万辆 同比增长20% 零售渗透率53 3% 今年以来累计零售289 8万辆同比增长33% [2] - 4月1-20日新能源厂商批发53万辆 同比增长23% 批发渗透率53 3% 今年以来累计批发337 8万辆同比增长39% [2] 上海车展动态 - 上海车展吸引近1000家中外企业参展 超过10款车型首发 电动智能仍是行业主流趋势 [3] - 小米首次参展展台火爆 鸿蒙智行携八大车型亮相 索尼 英特尔等近50家电子科技企业首次参会 [3] - 奇瑞 长安 小鹏等车企展示飞行汽车产品 宁德时代 欣旺达动力推出飞行汽车专用解决方案 [3] - 大量展台引入人形机器人担任导引顾问 [3] 行业发展趋势 - 行业销量向好托底业绩进化 关注车与AI 机器人 人形机器人结合赛道 [6] - 需关注全球关税壁垒下欧洲方向的谈判变化 以及欧洲新能源发力下中国汽车产业链机会 [6]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 4月下半月乘用车与新能源车销量同比增速扩大，环比上月负增长收窄，批发保持高增速，新能源渗透率达53.3% [1] - 上海车展开幕，电动智能仍是行业潮流，汽车行业向AI与科技方向进化 [3] - 今年一季度中国汽车品牌在欧洲销量同比增长78%，市场份额上升，欧洲新能源发力，中国出口快速增长 [4] - 行业销量向好托底业绩进化，建议关注车与AI、机器人、人形机器人结合赛道，关注全球关税壁垒下欧洲方向谈判变化及中国汽车产业链机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.04.19 - 04.25） - 本周汽车板块上涨4.87%，汽车相关子板块整体上涨，汽车行业指数涨幅较沪深300指数高4.49pcts，在申万一级行业中位列第1位，汽车零部件板块涨幅最大为6.29% [12] - 乘用车板块比亚迪、海马汽车、上汽集团涨幅靠前，赛力斯、北汽蓝谷、长城汽车跌幅靠前；商用车板块中通客车、曙光股份、金龙汽车涨幅靠前，汉马科技、一汽解放、江铃汽车跌幅靠前；汽车零部件板块众捷汽车、海联金汇、肇民科技涨幅靠前，金鸿顺、秦能股份、豪能股份跌幅靠前 [12][15] 本周数据跟踪（2025.04.19 - 04.25） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 4月1 - 20日，全国乘用车市场零售89.7万辆，同比增长12%，较上月同期下降9%，今年以来累计零售602.4万辆，同比增长7%；全国乘用车厂商批发99.3万辆，同比增长14%，较上月同期下降12%，今年以来累计批发727.1万辆，同比增长12% [1][19] - 4月1 - 20日，全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增长20%，较上月同期下降11%，零售渗透率53.3%，今年以来累计零售289.8万辆，同比增长33%；全国乘用车厂商新能源批发53万辆，同比增长23%，较上月同期下降7%，批发渗透率53.3%，今年以来累计批发337.8万辆，同比增长39% [2][19] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10中，比亚迪在各周销量领先，理想、零跑等品牌销量也较为可观 [25] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10中，小鹏、理想、零跑等品牌表现突出 [26] 重要月度数据跟踪 - 展示了我国2023年至2025年2月乘用车整体市场均价及终端优惠幅度相关数据 [30][32] 本周行业要闻（2025.04.19 - 04.25） 国内车市重点新闻 - 上汽王晓秋称智己是集团一号工程和唯一高端品牌，今年推纯电 + 增程双能矩阵 [31] - 长安汽车董事长朱华荣公布阿维塔目标，2025年计划进入50个国家，2027年全球销量40万辆，年收入千亿 [34] - 多部门印发方案加大对新能源汽车等重点出口企业的保险保障力度 [35] - 财政部下达第三年度燃料电池汽车示范城市群奖励资金23.4亿元 [36] - 上汽通用别克与Momenta合作推城区辅助驾驶，发布高端新能源品牌“至境” [37] - 宁德时代发布骁遥双核电池及钠离子电池品牌“钠新”、第二代神行超充电池 [39] - 中汽协倡议规范驾驶辅助宣传，避免虚假宣传与过度营销，强化安全责任 [40] - 禾赛科技计划2026年推L3级智驾专用激光雷达“千厘眼” [41] - 华为发布乾崑智驾ADS 4，行业首发高速L3商用解决方案 [43] - 特斯拉Model Y首次宣布全系5年0息，Model 3限时8000元保险补贴 [44] - 丰田汽车与上海市政府签署战略合作，雷克萨斯新能源项目落户金山 [45] - 日产汽车宣布计划在中国再投资100亿人民币开发电动汽车 [46] - 蔚来2025年9款新车型将上市，5纳米智驾芯片全球首发，萤火虫计划今年进入16国 [47] - 2025上海车展盛大开幕，国产新能源车成焦点，百车首发首秀吸睛 [49] - 交通运输部今年我国计划新改建农村公路10万公里 [52] - 车网互动迈入推进规模化应用试点落地的新阶段 [53] - 商务部谈中欧汽车谈判进展，中方愿与欧方通过对话协商妥善处理经贸摩擦 [55] - 全新AUDI品牌首款车型E5 Sportback亮相，B级纯电四驱，3.4秒破百 [56] - 地平线与博世达成战略合作，已获得多家车企的项目定点 [57] - 欧洲新车销量纯电回暖，混动热销 [58] - 商务部称汽车流通消费改革试点正在加快推进，各地试点申报积极性很高 [60] 国外车市重点新闻 - 比亚迪计划2025年目标日本门店扩至百家 [61] - 比亚迪全球最大的汽车运输船“深圳号”正式启航，获迪拜出租车公司200辆订单 [62] - 贝索斯投资Slate Auto，2.5万美元可变型电动车即将亮相 [63] - 特斯拉廉价新车型按计划上半年投产，马斯克声称明年自动驾驶盈利 [65] - 消息称小米汽车欧洲研发中心定位精英团队，将参与小米后续全系车型的性能调校 [66] - 奇瑞上海车展公布海外品牌新战略 [67] - 特斯拉开始面向员工测试自动驾驶打车服务，在美交付Model 3/Y电池包实现100%美国本土生产 [68] - 东风汽车与沙特UMA签署战略合作协议 [69] - 特朗普计划豁免部分汽车关税，但保留25%整车关税 [70] 国元汽车主要关注标的公告（2025.04.19 - 04.25） - 银轮股份2024年全年实现营业收入127.02亿元，同比增长15.28%，拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元 [72] - 贝斯特2024年实现营业总收入13.57亿元，同比增长1.03%，拟向全体股东每10股派现1.40元 [73] - 卡倍亿2024年度实现营业收入36.48亿元，同比增长5.68%，拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元，以资本公积金每10股转增4股 [74] - 川环科技2024年度实现营业收入13.63亿元，同比增长22.88%，拟向全体股东每10股派发现金红利2.77元 [75] - 祥鑫科技2024年度实现营业收入67.44亿元，同比增长18.25%，拟向全体股东每10股派发现金红利5.35元 [76] - 伯特利2024年度实现营业收入99.37亿元，同比增长32.95%，拟向全体股东每10股派发现金红利3.50元 [78] - 拓普集团2024年度实现营业收入266亿元，同比增长35.02%，拟向全体股东每10股派发现金红利5.19元 [79] - 双环传动2024年度实现营业收入87.81亿元，同比增长8.76%，拟向全体股东每10股派发现金红利2.26元 [80] - 旭升集团2024年度实现营业收入44.09亿元，同比减少8.79%，拟向全体股东每10股派发现金红利3.80元 [81]