经济观察网据每经网，12月8日晚间，在华纳兄弟探索公司刚刚与奈飞达成交易仅数日之后，由大卫.埃 里森掌舵的派拉蒙周一对其发起了恶意收购，要将这家历史悠久的娱乐公司收归麾下，并直接把报价摆 到股东面前。派拉蒙提出，以每股30美元的全现金方式收购华纳全部股权，总额将高达1084亿美元(相 当于人民币7600亿元)。华纳旗下拥有CNN、TBS、HGTV等电视频道以及HBO Max流媒体服务。派拉 蒙方面称，与奈飞的方案相比，此次要约对股东更有吸引力，也更有希望通过监管审查。派拉蒙表示， 其报价"相比奈飞提出的对价，额外提供了180亿美元现金"。 ...

外围市场与关联资产 - 周一美股三大指数集体收跌，道琼斯工业指数下跌0.45%，纳斯达克指数下跌0.14%，标普500指数下跌0.35% [1][7] - 大型科技股表现分化，博通上涨超过2%，英伟达、微软、甲骨文、AMD上涨超过1%；特斯拉、奈飞下跌超过3%，谷歌、英特尔下跌超过2%，亚马逊下跌超过1%，Meta下跌约1%，苹果小幅收跌 [1][7] - 受利好消息刺激，英伟达在美股盘后交易中迅速上涨超过1% [2][8] - 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数微涨0.08%，百度上涨超过3%，小鹏汽车、新东方上涨超过2%，蔚来、万国数据上涨超过1%；中通、携程、网易下跌超过2%，搜狐下跌超过1%，百胜中国、阿里巴巴小幅收跌 [2][8] 大宗商品与汇率动态 - WTI原油价格跌破59美元/桶，日内下跌1.84% [3][9] - 纽约期金价格在突破4220美元/盎司后回落，日内一度跌破4210美元/盎司，下跌0.79% [4][9] - 现货黄金价格跌破4180美元/盎司，日内下跌0.39% [5][9] - 美国天然气期货价格因气温降幅预测收窄及产量处于高位而持续下跌，日内跌幅超过9%，现报3.849美元/百万英热 [5][9] - 日本本州东部附近海域发生7.5级地震后，美元兑日元汇率短线波动，涨幅一度扩大至0.5%，报155.81日元 [5][9] 国际市场重要动态 - 派拉蒙向华纳兄弟探索公司发起敌意收购要约，提出以每股30美元的全现金方案收购其全部股份，较奈飞此前720亿美元的收购对价（每股27.75美元）溢价约8%，预计可为股东多带来180亿美元现金收益 [6][10] - 华纳兄弟探索公司旗下拥有CNN、TBS、HGTV等电视网络及HBOMax流媒体平台，派拉蒙称该收购方案更易于通过监管审批 [6][10] - 特朗普计划本周签署关于人工智能的“单一规则”行政令，旨在简化AI行业的监管审批流程，避免美国50个州各自制定规则从而削弱其在该领域的领先优势 [6][10]

【导读】美国商战！ 据悉，派拉蒙曾多次向华纳兄弟探索公司董事会辩称，保持华纳兄弟探索公司的完整性符合其股东的最大利益。 12月8日晚间，在华纳兄弟探索公司刚刚与奈飞达成交易仅数日之后，由大卫.埃里森掌舵的派拉蒙周一对其发起了恶意收购，要将这家历史悠久的娱乐公 司收归麾下，并直接把报价摆到股东面前。 派拉蒙提出，以每股30美元的全现金方式收购华纳全部股权，总额将高达1084亿美元(相当于人民币7600亿元)。华纳旗下拥有CNN、TBS、HGTV等电视 频道以及HBO Max流媒体服务。派拉蒙方面称，与奈飞的方案相比，此次要约对股东更有吸引力，也更有希望通过监管审查。派拉蒙表示，其报价"相比 奈飞提出的对价，额外提供了180亿美元现金"。 埃里森在一份声明中表示，这一报价"为股东提供了更高价值，并且完成路径更确定、速度更快"。 上周五，奈飞与华纳宣布达成现金加股票交易：在华纳先拆分为两家公司之后，奈飞将以720亿美元的价格(折合每股约27.75美元)收购华纳旗下电影制片 厂及HBO Max流媒体业务。 派拉蒙此番选择将收购提议直接抛向华纳股东，意味着围绕华纳旗下包括HBO、《哈利.波特》以及DC漫画等在内的优质资 ...

【导读】美国商战！ 中国基金报记者 泰勒 大家好，关注一则美国那边针对收购华纳兄弟的商战！刚刚，正式开打！ 12月8日晚间，在华纳兄弟探索公司刚刚与奈飞达成交易仅数日之后，由大卫·埃里森掌舵的派拉蒙周一对其发起了恶意收购，要将这家历史悠久的娱乐公 司收归麾下，并直接把报价摆到股东面前。 派拉蒙提出， 以每股30美元的全现金方式收购华纳全部股权，总额将高达1084亿美元（相当于人民币7600亿元） 。 华纳旗下拥有 CNN、TBS、HGTV等电视频道以及HBO Max流媒体服务。派拉蒙方面称，与奈飞的方案相比，此次要约对股东更有吸引力，也更有希望 通过监管审查。派拉蒙表示，其报价"相比奈飞提出的对价，额外提供了180亿美元现金"。 埃里森在一份声明中表示，这一报价"为股东提供了更高价值，并且完成路径更确定、速度更快"。 上周五，奈飞与华纳宣布达成现金加股票交易：在华纳先拆分为两家公司之后，奈飞将以720亿美元的价格（折合每股约27.75美元）收购华纳旗下电影制 片厂及HBO Max流媒体业务。 派拉蒙此番选择将收购提议直接抛向华纳股东，意味着围绕华纳旗下包括HBO、《哈利·波特》以及DC漫画等在内的优质资产，一 ...

交易概述 - Netflix以827亿美元收购好莱坞主要制片厂华纳兄弟 该交易于周五上午震撼行业 [1] 影院窗口期策略 - Netflix联席CEO Ted Sarandos表示 影院发行窗口将“演变 变得更加消费者友好” 同时批评了漫长的影院上映期 [1] - Sarandos指出 影院窗口期将在收购后“演变” 他批评“长期的独家窗口期”对消费者不友好 但未具体说明预期的影院上映时长 [2] - Sarandos澄清其反对的仅限于漫长的影院上映 而非电影院本身 这可能是回应其此前称影院发行模式“过时”所引发的反弹 [3] - 华纳兄弟已排片至2029年的电影将按计划在影院上映 而部分Netflix电影可能继续采用短期、有限的上映方式 [2] 流媒体服务与内容整合 - HBO及其流媒体服务HBO Max将继续作为独立服务运营 但公司表示有很多选项来探索不同的内容打包方式 [4] - HBO和HBO Max的内容将对Netflix订阅用户开放 据报道 公司讨论过捆绑HBO-Netflix的方案可能降低消费者成本 [4] 资产剥离与范围 - 华纳兄弟探索公司旗下拥有CNN、TNT、Discovery和TBS等众多热门电视网 但这些资产将在Netflix收购华纳兄弟之前被分拆至一家独立的Discovery公司 意味着它们不归Netflix所有 [5]

交易概述 - Netflix与华纳兄弟探索公司宣布达成一项价值830亿美元的收购交易[1] - 交易价格为每股27.75美元，预计将于明年第三季度完成[2] - 交易宣布后，Netflix股价在盘前交易中下跌3.5%，华纳兄弟探索公司股价变动不大[3] 交易结构与安排 - 华纳兄弟探索公司计划在交易完成前，按原计划进行业务分拆[2] - 分拆后，其有线电视网络（包括CNN和TBS）将成为一家独立公司[2][7] - Netflix将收购分拆后剩余的电视电影制片厂及流媒体服务业务[2][7] 交易背景与竞争态势 - 此前一场竞购战已经结束，Netflix与华纳兄弟探索公司进入了独家谈判[5] - 竞购战的参与者包括派拉蒙Skydance和康卡斯特，但据报道它们已退出竞争[5] - 竞购战始于今年早些时候，当时完成与Skydance合并的派拉蒙率先提出收购华纳兄弟探索公司的要约，随后Netflix和康卡斯特加入竞争[5] 行业影响与战略意义 - 此次收购可能重塑流媒体行业格局，Netflix将同时拥有其同名服务及HBO Max[4] - 合并将使Netflix在一个已由少数公司主导的流媒体行业中获得更大影响力[4] - Netflix联席CEO表示，此次合并将帮助两家公司“定义下一个世纪的叙事方式”[3] 潜在监管挑战 - 交易可能面临监管审查，焦点在于是否会令Netflix在流媒体领域过于主导[6] - 据报道，派拉蒙方面认为Netflix赢得竞购将导致行业过度整合[6]

收购意向 - 华纳兄弟探索公司已收到潜在收购方的收购意向 [1] - 公司管理层和董事会曾拒绝包括派拉蒙Skydance在内的各方先前报价 但表示对探索各种选项以最大化股东价值持开放态度 [1] 股价表现 - 自年初至10月22日 公司股价上涨101.1% 实现翻倍 [4] - 股价大幅波动主要发生在9月初之后 与收购传闻相关 [4] - 当前股价为21.04美元 单日下跌0.52% [5] - 公司市值为520亿美元 52周价格区间为7.49美元至21.57美元 [6] 业务构成与运营状况 - 公司业务涵盖有线电视频道 TNT TBS CNN TLC和Discovery频道等线性网络业务 [8] - 直接面向消费者业务包括HBO等高级付费电视和流媒体服务 [8] - 工作室业务负责制作电影和电视节目 [8] - 公司计划分拆为两家独立上市公司 一家包含流媒体和工作室业务 另一家为全球电视网络业务 [9] - 第二季度经汇率调整后营收为98亿美元 与去年同期持平 [10] - 流媒体和工作室业务季度营收增长12% 调整后EBITDA增长超十倍至7.9亿美元 [11] - 全球线性网络业务季度营收下降9%至48亿美元 调整后EBITDA下降25%至15亿美元 [11] 投资者关注与战略考量 - 知名投资者Stanley Druckenmiller在第二季度通过Duquesne Family Office买入公司股份 [6] - 多方收购兴趣可能引发竞购战 从而进一步推高股价 [12] - 公司分拆后 投资者可持有更具吸引力且营收增长的工作室和流媒体业务 [12]

公司战略评估 - 在拒绝派拉蒙的收购要约九天后 公司宣布将考虑出售自己的要约 同时推进分拆为两家独立公司的计划 [1] - 公司表示正在扩大战略评估范围 因收到多方对整体公司或华纳兄弟部分的未经请求的收购意向 [1] - 公司首席执行官表示 已启动全面战略评估 旨在释放资产全部价值 [2] 潜在交易与市场反应 - 派拉蒙此前对公司的收购报价约为每股20美元 [2] - 公司股价在宣布考虑出售后 于盘前交易中上涨8% 接近每股20美元 [2] - 康卡斯特和奈飞也已表示对公司的部分或全部资产有兴趣 [3] - 若派拉蒙再次出价并被接受 将具有标志性意义 因去年华纳兄弟曾接近收购派拉蒙 但未达成财务条款 [5] 分拆计划与业务展望 - 公司近期宣布计划分拆为两家公司 一家专注于全球电视网络 另一家专注于流媒体和影视工作室 [3] - 分拆工作计划持续进行 预计于2026年中期完成 [3] - 公司致力于通过推进战略计划 使工作室重回行业领导地位 以及在全球扩展HBO Max来定位业务成功 [4] - 公司首席执行官上月重申对公司未来的乐观看法 预计HBO Max明年将进入1.5亿家庭 并认为该流媒体服务被低估 [4] - 公司认为其内容质量横跨电影 电视制作和流媒体 这提供了提价机会 并认为当前服务定价过低 [5]

文章核心观点 - 美国科技巨头正通过密集的跨界并购，进入传媒、社交及娱乐领域，这些看似分散的商业行为背后存在一套完整的商业逻辑和重叠的价值目标诉求 [1][5] - 科技巨头对内容、渠道和用户注意力的控制，不仅重塑了行业竞争格局和利润分配，更引发了数字话语权的重构，并可能产生深远的社会政治影响 [5][10][12] 集群性并购案例 - AT&T斥资845亿美元收购时代华纳，转型为媒体巨头，但因此背负2000亿美元债务 [2] - 亚马逊以85亿美元收购米高梅电影公司，显著低于苹果和Netflix提出的100亿美元邀约价格，并考虑收购CNBC财经电视网络 [3] - 马斯克以约430亿美元个人资金收购推特（后更名为X平台），使其成为私人公司 [3] - 微软以687亿美元收购动视暴雪，成为其史上最大规模并购，使其升级为全球最大第三方游戏开发商和发行商 [4] - 甲骨文创始人之子大卫·埃里森通过天空之舞传媒以80亿美元收购派拉蒙，其中老埃里森出资60亿美元，并有意进一步收购华纳兄弟探索公司资产 [4] 立体性商业赋能逻辑 - 追逐优质内容：内容成为数字经济时代重要资产及训练AI的核心养料，例如亚马逊借助米高梅IP增强Alexa能力，微软通过游戏内容增强Xbox生态 [5][6] - 内容与渠道垂直整合：实现价值闭环，打破传统产业边界，创造协同效应，例如亚马逊将米高梅内容整合进Prime会员体系 [6] - 对标资产精准赋能：通过控制内容载体获取用户有限注意力并变现，并利用技术优势进行数据化改造，提升内容投资回报率，放大资产价值 [7] - 战略转型：从"功能提供商"转向"数字生活运营商"，构建覆盖用户工作、生活、娱乐的全场景数字生态，形成用户锁定效应，例如马斯克计划将X平台发展为多功能融合的"一站式商店" [8] - 加速数字生态寡头化：市场竞争升级为生态系统竞争，新进入者面临极高壁垒，中小型参与者要么被收购要么依附于大生态 [9] 数字话语权的重构与影响 - 公共领域私有化：数字广场成为私人财产，公共对话规则由商业利益主导，侵蚀民主基础 [10] - 创造性表达商品化：内容价值由其数据提取潜力和注意力吸引能力决定，导致创作生态同质化和极端化 [11] - 知识权力高度集中：少数科技公司通过控制算法和平台掌握全球信息渠道，可能制造信息茧房，塑造社会认知框架 [11] - 数字话语权向政治话语权贴近：科技巨头通过控制媒体影响政治，例如马斯克收购推特对特朗普当选起关键作用，埃里森家族为政治活动提供资金和广告支持，并获得政府政策便利 [12]

交易可能性与背景 - 分析师自3月起即认为华纳兄弟探索公司可能成为收购目标 其股价自那时起已上涨约75% [1] - 基于相关报道 交易似乎非常接近提出正式报价 可能在下周发生 [3] - 此次潜在的交易是媒体行业并购整合中的一大步 相关讨论已持续相当长时间 [8][9] 公司价值与债务状况 - 华纳兄弟探索公司拥有包括华纳兄弟影业 HBO CNN TBS TNT在内的众多优质资产 其核心问题在于债务负担过重 [4][5] - 公司在过去几个月已采取行动处理债务问题 并寻求为这些优质资产实现更好 monetization [2] - 交易可能主要以甚至全部以现金方式进行 这为如何处理交易双方的债务情况提供了重要信号 [6] 战略重点与行业趋势 - 流媒体被视为公司转型的引领方式 任何与派拉蒙和Skydance的潜在组合都将以此为核心 [2] - 派拉蒙自身也试图通过Skydance交易来调整其资产负债表 表明行业普遍面临平衡表压力 [7] - 行业整合趋势预计将持续 其他有线电视网络资产组合也可能出现更多潜在组合 [9]