公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 目前，博通正忙于生产人工智能硬件，以交付其价值730亿美元的积压订单。其中超过500亿美元是 超大规模客户订购的定制人工智能加速器（博通称之为"XPU"）。陈福阳表示，这些买家看重定制芯 片的价值，因为它们可以将软件功能封装到硅芯片中，从而简化其技术栈。 "投资定制加速器是一项多年计划，而不是交易或短期决策，"他告诉投资者，以此证明博通在 XPU 项目中的成功既代表了忠实的客户，也表达了对人工智能硬件需求将持续存在的信念。 "客户降温（对人工智能硬件的需求）是一种夸大的假设，我不认为这种情况会发生，"他说道，并指 出一位未透露姓名的新客户下了价值 10 亿美元的 XPU 订单，以及 Anthropic 公司额外下了 110 亿 美元的订单来支持他的说法。 博通公司首席执行官 Hock Tan 表示，硅光子技术"短期内"在数据中心不会产生影响。 在 周 四 举 行 的 公 司 2025 年 第 四 季 度 财 报 电 话 会 议 上 ， 一 位 金 融 分 析 师 询 问 Broadcom 的 陈 福 阳 ， Broadcom是否认为客户已经准备好采用这项技术。这 ...

投资评级与目标价 - 首次覆盖博通并给予"买入"评级，目标价为425美元 [1] 人工智能收入增长预期 - 预计博通是2026年收入对人工智能敞口第二大的标的 [1] - 预测2025至2027财年间AI半导体收入年均复合增长率为87% [1] - 预测同期每股盈利年均复合增长率为33% [1] 竞争优势与业务驱动 - 公司的竞争优势在于AI通信网络、AI ASIC xPU加速芯片以及包含VMware的软件业务 [1] - 看好博通在AI驱动下的业绩增长前景，至2027年有较高业绩增长能见度 [1] 市场观点与潜力评估 - 认为市场可能尚未完全计入博通未来的AI收入潜力 [1]

事件背景 - 英国零售巨头特易购起诉博通违反VMware软件许可协议 要求索赔1亿英镑(约9.6亿元人民币) [1] - 特易购拥有近4万台服务器工作负载依赖VMware虚拟化平台运行 这些系统直接支撑门店收银系统、供应链调度、库存管理等核心业务 [2] - 特易购警告如果IT系统无法获得支持 可能影响英国超市货架上的食品供应能力 [1][5] 合同变更争议 - 特易购于2021年1月与VMware签订长期合同 包括购买vSphere Foundation和Cloud Foundation永久许可证 订阅Tanzu产品 以及签署至2026年并可延长至2030年的技术支持和升级服务协议 [2][4] - 博通在2023年11月完成收购后停止对永久授权软件提供独立支持服务 强制要求客户改用订阅制才能获得补丁、升级和技术支持 [2] - 特易购指控博通拒绝让其永久授权部署升级到最新的Cloud Foundation 9版本 [3] 具体指控内容 - 特易购指控博通要求重复付费 认为已经为永久授权软件支付过费用 新订阅价格"高得离谱" [3] - 特易购称被剥夺升级权 无法获得合同约定的软件升级服务 [3] - 特易购表示被迫承担安全风险 因博通要求必须购买订阅才能获得全部安全更新和修复 [3] - 特易购将经销商Computacenter列为共同被告 指控其未能履行"固定价格提供软件"的合同义务 [3] 行业影响与竞争格局 - 美国电信巨头AT&T于2024年9月对博通提出类似诉讼 西门子也与博通就永久授权支持问题爆发纠纷 [5] - VMware竞争对手Nutanix披露过去一年新增2700家客户 其中相当部分是从VMware迁移过来的企业 [6] - 博通坚持认为Cloud Foundation堆栈价值足够高 企业迁移后能很快收回成本 并称永久授权软件是"错误的方向" [6] - 博通宣称自接管VMware以来 Cloud Foundation在大型客户群体中的采用率快速增长 VMware整体营收随之提升 [6]

核心观点 - 欧洲云基础设施服务提供商协会（CISPE）向欧盟普通法院提起诉讼，要求撤销欧盟委员会对博通公司690亿美元收购VMware交易的批准决定 [1] - 博通于2023年11月完成对VMware的收购，此前因监管审查三次推迟交易截止时间 [1] - 欧盟委员会在批准决定摘要中承认该交易对市场竞争构成重大风险，但未施加任何限制条件 [1] 诉讼背景 - CISPE指控欧盟委员会未采取实质性措施防止博通潜在的市场垄断行为 [1] - 博通被指控单方面终止多个现有合同并施加繁琐的新许可条件，包括大幅提高成本和强制多年期承诺 [1] - CISPE表示已就博通不公平软件许可行为持续向欧盟委员会发出警告 [1] 行业影响 - VMware在虚拟化软件市场的主导地位意味着博通的新许可条款将影响几乎所有使用云技术的欧洲组织 [2] - 欧盟委员会发言人表示已准备在法庭捍卫决定 [2] - 博通发言人表示坚决反对指控，强调交易经过彻底并购审查程序获批 [2]

核心观点 - 欧洲云基础设施服务提供商贸易集团(CISPE)正式上诉要求撤销欧盟委员会批准博通收购VMware的决定，指控委员会在竞争评估中存在法律错误和明显失误 [2][8][9] - CISPE指控博通单方面终止合同并施加苛刻新许可条件，包括成本提高超10倍及强制多年使用条款，导致欧洲云服务提供商面临严重经营压力 [2][10] - 欧盟委员会此前调查聚焦硬件兼容性问题，但未充分评估对虚拟化软件市场竞争的影响，而VMware在该领域占据主导地位 [4][9] 竞争格局 - VMware在服务器虚拟化领域面临微软、Nutanix、XCP-NG等竞争者，但仍是主导平台 [4] - Nutanix、微软混合云、HPE/Red Hat、Citrix及Platform9等新兴竞争者提供替代方案，但仅Nutanix直接服务CISPE成员 [5][6] 监管争议 - CISPE持续两年游说欧盟竞争总司未获实质性支持，认为委员会忽视博通不公平许可行为对欧洲医院/大学等关键机构的影响 [3][11] - 欧盟委员会2025年5月承认交易存在竞争风险却未附加限制条件，被指未能防止市场支配地位滥用 [9] 商业影响 - 博通7月新许可条款限制小型云服务商转售VMware服务，威胁欧洲云解决方案的灵活性和安全性 [10] - 分析推测CISPE诉讼可能旨在迫使博通调整政策，参考其近期已取消部分地区渠道计划最低层级的举措 [7]

行业动态 - 欧洲云基建服务供应商（CISPE）向欧盟普通法院投诉欧盟委员会未能有效防范博通滥用市场定价权力 [1] - CISPE指控博通在收购VMware后实施涨价、限制许可证条款及限制竞争的行为 [1] 公司行为 - 博通被指控在收购VMware后采取涨价策略并修改许可证条款 [1] - 博通被指通过收购VMware后限制市场竞争 [1]

博通VMware许可模式争议 - 欧洲监督组织CISPE秘书长指控博通新合同具有惩罚性，威胁到锁定在VMware生态系统中的服务提供商的生存能力 [2][4] - 欧洲云计算竞争观察站(ECCO)报告指出VMware许可模式违反欧洲竞争法规，博通商业模式在法律和道德上存在缺陷 [4] - ECCO表示博通条款使客户面临巨大财务负担和运营劣势，要求立即对许可条款实施重大变更 [4] VMware许可模式具体问题 - 博通取消VMware永久许可和按使用量付费的月度定价模式后大幅提高价格 [5] - VMware产品组合从数千种削减为仅几个大型捆绑包，只能通过订阅获得且最低承诺多年 [5] - 博通修改合作伙伴计划，迫使合作伙伴在云服务提供商和经销商之间做出选择，损害欧洲云服务提供商竞争力 [5] 行业组织提出的改革要求 - 要求博通在合同条款、定价结构或续约条件变化前至少提前六个月通知 [6] - 云服务提供商应被允许同时充当经销商和服务提供商，特别是提供混合服务的提供商 [6] - 要求规模较小的云服务提供商更容易获得更高级别合作伙伴资格，包括免除某些最低门槛 [6] - 要求引入更透明的使用变化定价，高峰使用费用必须基于合同约定价格 [6] 博通回应 - 博通表示欢迎与CISPE进行建设性对话，讨论产品如何帮助欧洲成员提高竞争力和创新能力 [6] - 博通称作为140多家欧洲云服务提供商的战略合作伙伴，致力于推进欧盟主权云目标 [6]