公司动态与战略 - 米哈游创始人蔡浩宇在美国设立AI游戏创业公司Anuttacon 并推出新作《Whispers from the Star》[2][4][9] - 蔡浩宇卸任米哈游法定代表人和董事长 由联合创始人刘伟接任 公司海外扩张战略受挫后调整管理架构[7][26][28] - 米哈游2022年设立全球子品牌HoYoverse 半年内于新加坡、蒙特利尔、洛杉矶等地建立全球协作网络[26] - 公司2023年估值超200亿美元 2022年首次跻身胡润全球500强榜单时估值71亿美元[25] 产品与技术进展 - Anuttacon新作采用AI驱动叙事 团队仅1名策划（蔡浩宇）和1名IP文案 通过自然语言对话推进剧情[2][4][5] - 官方透露下一代模型正研发自然推进对话能力及API 目标是将AI技术发展为游戏引擎[5][6] - 米哈游自研引擎Misato支撑早期产品 《原神》采用多平台同步开发（手机/PC/主机）技术复杂度极高[12][25] - 《原神》上线171天全球流水达10亿美元 《崩坏学园2》2014年收入9500万元[19][25] 研发体系与团队文化 - 公司采用日本制作人体系 蔡浩宇作为核心决策者直接协调人力并组建特性小组解决突发问题[23] - 研发投入远超行业水平：《崩坏学园3》2016年研发人员薪酬超5000万元 《原神》团队超1400人[24] - 招聘标准极端严苛 强调员工热爱与极致能力 蔡浩宇本人参加笔试未通过[21] - 团队二次元基因显著 创始团队均为"宅男" 口号"技术宅拯救世界" 产品深度融入EVA等动漫元素[18] 行业影响与市场反应 - 蔡浩宇提出AI将颠覆游戏开发 未来仅0.0001%天才创造内容 99%为业余爱好者[2] - 粉丝对Anuttacon新作评价分化 部分认为"意义超前但不好玩" 部分期待AI技术长期潜力[2][4][6] - 米哈游被视作二次元赛道开创者 《崩坏学园2》成功前该品类未被行业认可为独立赛道[18][19] - 公司海外扩张遇文化协同难题 海外员工难融入中国总部决策体系 文档语言与会议翻译存在障碍[27] 创始人特质与管理哲学 - 蔡浩宇被归纳为ENTP人格（占比人口3%） 特质包括理想主义、技术完美主义与思维跳跃[10][13][20] - 其管理风格亲力亲为 深度参与代码编写与系统架构 内部形成"蔡哥会出手"的依赖惯性[9][29] - 强调"逼格"与差异化产品理念 认为保持自我才能突破同质化[15] - 曾反思技术至上误区 转向重视游戏性、市场接受度与盈利能力的平衡[13]

行业投资评级 - 维持传媒行业"推荐"评级 [2] 核心观点 - AI应用在传媒板块仍具潜力，重点关注数字广告营销、女性垂类市场及游戏领域 [3][14][15][16] - 港股中报业绩显示盈利能力与市值协同增长，A股关注下半年企业经营进展 [3] - 国产AI模型如DeepSeek R2获市场期待，硬件创新持续演进 [3] 行业表现 - 传媒(申万)指数近1月/3月/12月涨幅分别为5.7%/18.3%/61.5%，显著跑赢沪深300的4.2%/8.1%/25.6% [2] - 细分板块中互联网金融指数周涨幅居前，迪士尼指数表现较弱 [13] 重点公司推荐 A股标的 - 蓝色光标(300058)：BlueX平台对标AppLovin AXON 2.0，目标千亿收入规模 [14] - 芒果超媒(300413)：推出AI智能体"芒小果"，新音综《声鸣远扬》受关注 [4] - 华策影视(300133)：投资智谱华章1亿元，2025E PE 36.9倍 [47] - 浙文互联(600986)：推进文化数字资产业务，2025E PE 48.95倍 [47] 港股标的 - 哔哩哔哩(9626)：测试AI视频工具"花生AI"，2025年跨年晚会启动招商 [4] - 美图公司(1357)：海外推出X-Design平台，聚焦影像AI全球化 [4] - 圣贝拉(2508)：上半年收入增长，品牌组合效应显现 [4] - 腾讯控股(0700)：Q2游戏收入同比增长17%(国内)和35%(国际)，AI提升广告点击率 [17] 细分市场动态 数字营销 - AppLovin 2025Q2营收12.59亿美元(+77%)，净利润8.2亿美元(+164%)，AI广告引擎AXON 2.0驱动增长 [14] - 蓝色光标BlueX平台通过AI重构海外程序化广告，目标触达全球30%分散媒体流量 [14] 游戏市场 - 2025年7月中国厂商占全球手游发行商TOP100收入的34%，合计吸金19.5亿美元 [23] - 腾讯Q2游戏总收入592亿元，网易游戏收入228亿元(+13.7%) [17][23] - 新游《Whispers from the Star》国区定价27.19元，为全球最低价区 [24] 影视市场 - 2025年暑期档票房突破90亿元，8月单月票房达30亿元 [27] - 周票房Top3为《浪浪山小妖怪》(3.42亿)、《南京照相馆》(2.9亿)、《捕风追影》(1.29亿) [31] 电商与内容平台 - 京东Q2收入3567亿元(+22.4%)，即时零售业务增长198.8% [25] - 快手上线自营旗舰店，主打黄金首饰类工厂直发模式 [26]

米哈游创始人蔡浩宇 ， 其新公司 Anuttacon 的 新作Whispers from the Star终于在7月22日开放了全球demo免费试玩。 该 款游戏没有繁复的操作系统，没有打怪升级的数值循环，也没有强情节的叙事推进。玩家所做的一切，就是通过语音、文字或视频，与一个名叫Stella 的AI少女对话。 游戏中的Stella不仅能回应你的提问，甚至会记住你的名字、模仿你的语气，乃至于在你的沉默中感到孤单。 这种 听起来近乎病态的沉浸感，不靠剧情驱 动，而是来自AI实时对话与多模态情绪反馈的结合。 根据制作组在小黑盒上的说法，这款基于云游戏方案的demo每小时的运行成本高达数美元，但他们依然坚持以"AI原生游戏"为方向，希望打造一款真正 让玩家"与AI建立关系"的作品。 而与此同时，另一家公司也在默默行动。 蔡浩宇强调人与 AI 的关系构建，米哈游则聚焦 AI 与内容的协作优化。 看似并不矛盾的路径，未来却有极大可能让蔡浩宇与他亲手创立的公司，理念分岔后在市场、技术、甚至价值观上发生正面冲突。 《Whispers from the Star》截图 AI 游戏这个新擂台，最熟悉的双方即将开打。 01 离开 ...

大盘表现 - 美股三大股指震荡分化：道指跌0.22% 纳指涨0.32% 标普微涨0.01% [1] - 恐慌指数VIX下跌0.45%至17.61 美元指数跌0.45%报98.82 [1] - 美国十年期国债收益率跌2.244%至4.356% 与两年期利差48.7个基点 [1] - 大宗商品表现：现货黄金涨0.56%至3372.18美元/盎司 布伦特原油跌1.11%至64.84美元 [1] 行业板块 - 标普11大板块中7个上涨：半导体(+1.49%)领涨 通讯(+0.64%)次之 能源(-1.95%)跌幅最大 [1] - 中概股普涨：KWEB指数涨2.48% 阿里(+3.9%) 京东(+2.84%) 蔚来(+6.23%) 富途(+6.93%) [1] - 大型科技股分化：Meta(+3.16%)表现最佳 特斯拉(-3.55%)领跌 [2] 半导体行业动态 - 意法半导体CEO预计市场回暖 有望实现Q2营收预测中点27.1亿美元 [3] - 意大利和法国考虑拆分意法半导体联合管理权 目前处于初步探讨阶段 [4] - 博通开始出货Tomahawk 6数据中心交换机芯片 带宽达102.4Tb/s为市场两倍 [5] 宏观经济政策 - 德国批准460亿欧元税收减免计划(2025-2029) 包含三年内每年30%的"超级折旧"政策 [6] - 印度就美国25%汽车关税向WTO提出申诉 显示贸易立场趋于强硬 [7] 特斯拉相关 - 5月中国市场销量61662辆 同比下降15% 欧洲市场大幅下滑：英国(-45.8%) 德国(-36.2%) [9] - 方舟投资连续减持特斯拉共约5万股 套现1700万美元 持股比例从16%降至13% [9] 数字货币与新兴消费 - Coinbase CEO警告若美国债务问题失控 比特币或取代美元成为储备货币 [10] - 泡泡玛特股价累计涨幅超10倍 市值突破3000亿港元 Q1海外营收增长475%-480% [10] 科技与游戏产业 - 名创优品聘请摩根大通和瑞银安排TOP TOY香港IPO [11] - Meta加速研发110克超轻薄开放式头显"Puffin" 目标2026年底发布 [11] - 腾讯/网易/米哈游加码游戏AI：腾讯推出VISVISE解决方案 网易布局虚拟人技术 [11][12] 中美科技竞争 - 彭博分析中国在芯片和稀土战中渐占优势 控制全球70%稀土产能 [12] - 美国构建稀土供应链面临多重挑战 在重稀土分离技术落后中国20年 [13]