今天上午，小米CEO雷军发布驰援洪涝灾害进展： 携手救灾,我们同在! ch do 此前报道：7月29日小米CEO雷军发文表示，小米公益基金会捐赠500万元现金及35万元应急物资，紧急驰援华北强降雨救灾。 雷军 首页》 的是 [原创] 7-29 来自 Xiaomi 15 Ultra @小米公益基金会 捐赠 500万元现金及 35 万元应急物 资，紧急驰援华北强降雨救灾。 7月31日，小米CEO雷军发文表示，小米为最近暴雨受灾地区的用户提供免费检测、免费维修服务。 网友沸腾了： （文章来源：中国基金报） ...

小米公益基金会驰援华北洪涝灾害 - 小米公益基金会捐赠500万元现金及35万元应急物资，用于支持华北强降雨救灾工作 [5][7][8] - 捐赠现金分配给爱德基金会、北京平澜公益基金会、河北慈善联合基金会，用于过渡安置和灾后重建 [8] - 应急物资包括充电宝、对讲机、手电筒等灾区急需物品 [8] - 公司将持续响应应急管理部"应急物资政社协同保障机制"，关注灾情动态 [8] 小米为受灾用户提供售后服务 - 公司为暴雨受灾地区用户提供免费检测和免费维修服务 [9] 网友反馈 - 网友对公司救灾行动表示认可，认为"抗震救灾，小米一直在第一线" [13]

英伟达CEO黄仁勋访华动态 - 黄仁勋与小米创始人雷军在北京会面并合影 二人站在小米汽车旁比出大拇指 显示双方潜在合作意向 [1] - 黄仁勋计划于7月16日在北京举行媒体吹风会 并参加第三届中国国际供应链促进博览会 这是英伟达首次亮相该展会 [1] - 黄仁勋此次访华将推销新产品 并重申对中国市场的长期承诺 这是他今年第三次来华 显示对中国市场重视 [1][2] 英伟达与小米的历史交集 - 黄仁勋曾于2013年参加小米手机3发布会 亲自介绍英伟达芯片产品 并高喊"我也是米粉"拉近与用户距离 [2] - 2024年小米新品发布会上雷军穿皮夹克引发抄袭质疑 雷军回应称纯属巧合 并透露相关皮衣产品因此热销断货 [2] 英伟达市值表现 - 英伟达近期市值突破4万亿美元 成为首家达到该里程碑的公司 [3] - 公司股价年内上涨22% 估值增加约7000亿美元 [3]

报告行业投资评级 - 股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In-Line”（与大盘表现一致） [7] 报告的核心观点 - 小米SU7 Ultra的推出开启其豪华汽车之旅，第二款电动汽车YU7有望在2025年成为积极催化剂，AIoT和智能手机业务也呈现积极态势，上调目标价至62港元 [1][6] - 到2030年小米股价可能超过100港元，总收入规模可能超过1万亿元人民币，净利润可能超过1000亿元人民币 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 小米长期增长驱动力 - 电动汽车和智能手机+AIoT+互联网业务是两大增长引擎，预计电动汽车业务收入将从2024年的330亿元人民币激增至2027年的2330亿元人民币和2030年的4620亿元人民币，利润贡献也将显著改善 [10] - 智能手机+AIoT+互联网业务将受益于市场份额增加、产品组合改善和海外扩张，预计这三个传统业务板块的总收入将从2024年的3330亿元人民币增加到2027年的4510亿元人民币和2030年的6000亿元人民币，利润也将相应提高 [11] 估值分析 - 以比亚迪、特斯拉和苹果为估值对标，采用2 - 3倍2026年预期市销率对小米电动汽车业务进行估值，采用20 - 25倍2025年预期市盈率对智能手机+AIoT+互联网业务进行估值，认为小米市值在未来6 - 12个月内可能达到1.2 - 1.6万亿元人民币，对应股价范围为50 - 67港元 [18][27] - 牛市情景下，小米电动汽车销量可能超预期，市值可能达到1.7 - 2万亿元人民币，对应股价范围为70 - 85港元；熊市情景下，电动汽车销售可能低于预期，市值可能为6250 - 9500亿元人民币，对应股价范围为25 - 40港元 [28][29] 电动汽车业务 - SU7 Ultra开启小米豪华之旅，起售价较高但销售强劲，小米还对ADAS系统进行升级，有望在高端或豪华产品领域获得更多市场份额 [31][32][37] - 预计小米将加速第二座电动汽车工厂的建设，提升产能，扩大规模优势，提高盈利能力 [50] - 上调2025年电动汽车出货量预测至37万辆，预计2025 - 2026年市场份额将分别从3.1%和4.3%提高到3.6%和6.4% [53][54] - 基于更高的销量和毛利率预期，上调电动汽车业务的内在价值估计，基础情景下从2040亿元人民币提高到4970亿元人民币 [60][61] AIoT业务 - 小米AIoT业务有望在2025年实现稳健增长，通过推出创新产品，如新型空调和洗衣机，提升市场份额和行业排名 [64][72] - 创新产品有助于改善产品组合，提高毛利率，预计未来毛利率将继续提升 [74][76] 智能手机业务 - 小米提高了小米15系列的平均售价，但销售势头依然强劲，小米15 Ultra的销售表现良好，有望支持智能手机业务利润率在未来6 - 12个月内恢复 [77][80][82] - 若2025年组件成本下降，毛利率可能会有积极惊喜，预计小米将在国内外市场继续扩大份额 [82][84] 盈利预测调整 - 考虑到电动汽车业务表现超预期以及AIoT和智能手机业务的良好增长势头，上调2025 - 2026年电动汽车业务收入预测22% - 53%，并提高毛利率假设 [88] - 同时上调智能手机和AIoT业务的预测，预计电动汽车部门的成功将与智能手机和物联网部门产生协同效应 [88] 对电动汽车竞争格局的影响 - 对电动汽车初创公司股价影响有限，更多有意义的销量增长可能来自传统燃油车的替代 [102] - 小米SU7的强劲订单和转化率给电动汽车同行带来“技术颠覆”，初创公司需要适应电动汽车与消费电子的融合，调整组织架构和销售营销策略 [103][104] 对电动汽车供应链和售后网络的影响 - 小米的供应商包括拓普集团、德赛西威、宁德时代等，宁德时代的电池包系统产品有望得到更广泛应用 [107][109][110] - 永达汽车作为小米经销商，将获得固定租金收入、售后收入和可能的新车交付佣金 [112] 财务总结 - 预计2025 - 2027年小米的收入、毛利率、净利润等财务指标将逐步提升，各业务板块也将呈现良好的增长态势 [116] 风险回报分析 - 基于期权隐含概率，小米股价超过75港元的概率约为8.9%，低于30港元的概率约为12.5%，超过62港元的概率约为21.0% [120] - 牛市情景假设电动汽车成功且高端智能手机市场份额快速增长；熊市情景假设地缘政治紧张和第二款电动汽车表现不及预期 [128][127]

业绩表现 - 2025年一季度营业收入1112.93亿元，创历史新高，同比增长47.4%，环比增长2.1% [2][5] - 归母净利润108.93亿元，创单季新高，同比增长161%，环比增长21.1% [2][6] - 经调整净利润106.76亿元，同比增长64.5%，环比增长28.4% [6] - 手机×AIoT分部收入927亿元，同比增长22.8%；智能电动汽车及创新业务分部收入186亿元 [6] 智能手机业务 - 全球智能手机出货量4180万部，同比增长3%，连续7个季度增长 [7] - 全球市场份额14.1%，同比提升0.3个百分点，连续19个季度排名前三 [7] - 中国大陆高端智能手机销量占比25%，同比提升3.3个百分点 [8] - 中国大陆4000-5000元价位段市占率24.4%，排名第一，同比提升4.6个百分点 [8] - 手机销售收入506亿元，同比增长8.9%；ASP（平均售价）1210.6元，同比增长5.8% [9] IoT与生活消费产品 - IoT业务收入323亿元，同比增长58.7%，连续两季度超300亿元 [11] - 空调出货量超110万台，同比增长65%；冰箱出货量88万台，同比增长65%；洗衣机出货量74万台，同比增长100% [11] - 空调业务目标2030年中国市场数一数二，2025年目标行业前三 [11] 智能电动汽车与创新业务 - 智能电动汽车收入181亿元，其他创新业务收入5亿元，分部毛利率23.2%，经营亏损5亿元 [11] - SU7系列一季度交付75869辆，累计交付超25.8万台，全年目标35万辆 [11] 研发投入与技术成果 - 一季度研发投入67.12亿元，同比增长30.1%，主要投向智能电动汽车及AI [12] - 2021-2024年研发投入逐年增长（131.67亿元→240.50亿元），未来五年计划投入2000亿元 [13] - 研发人员2.17万人，占比47.7%；全球专利超4.3万件 [13] - 5月发布首款自研旗舰处理器玄戒O1 [4] 用户生态与战略 - 全球月活跃用户数7.19亿，同比增长9.2% [7] - 推进"人车家全生态"战略，持续投入底层核心技术 [11]

财务业绩 - 公司2025年第一季度实现收入1112.93亿元，同比增长47.4% [1] - 毛利254.06亿元，同比增长50.96% [1] - 股东应占溢利109.24亿元，同比增长161.22% [1] - 每股基本盈利0.44元 [1] - 经调整净利润107亿元，创历史新高，同比增长64.5% [1] 业务分部表现 - "手机×AIoT"分部收入927亿元，同比增长22.8% [1] - "智能电动汽车及AI等创新业务"分部收入186亿元 [1] - 全球智能手机出货量4180万台，同比增长3.0%，连续7个季度增长 [2] - 全球智能手机市场份额14.1%，同比提升0.3个百分点，连续19个季度排名全球前三 [2] - 交付75869辆Xiaomi SU7系列新车 [2] 用户生态与产品 - 全球月活跃用户数7.19亿，同比增长9.2% [2] - AIoT平台连接设备数9.44亿(不含手机/平板/笔记本)，同比增长20.1% [2] - 推出豪华高性能SUV Xiaomi YU7系列 [2] - Xiaomi 15 Ultra首销月销量同比增长超90% [3] 研发与高端化战略 - 研发支出67亿元，同比增长30.1% [3] - 研发人员21731人，占员工总数47.7% [3] - 全球专利超过4.3万件 [3] - 高端智能手机销量占比25.0%，同比提升3.3个百分点 [3] - 中国大陆4000元及以上价位段市占率9.6%，同比提升2.9个百分点 [3] - 中国大陆4000-5000元价位段市占率24.4%，排名第一，同比提升4.6个百分点 [3]

玄戒O1芯片研发 - 玄戒O1是小米玄戒团队历时四年多自主研发设计的3nm旗舰SoC，并非向Arm定制的芯片 [1] - 该芯片基于Arm最新CPU、GPU标准IP授权，但多核及访存系统级设计、后端物理实现完全由团队自主完成 [1] - CPU超大核主频达3.9GHz，通过重新设计480种标准单元库（占3nm标准库近三分之一）及采用边缘供电技术等创新实现 [1] - 专业测试显示其CPU/GPU性能与功耗均达到第一梯队水平 [2] Xiaomi 15S Pro性能表现 - 外挂基带在现网环境下与其他旗舰机体验一致，支持5GA且DOU续航达1.47天，接近15 Pro的1.50天 [3] - 持续使用5G网络时外挂基带对续航有轻微影响 [3] - 玄戒T1芯片已集成自研4G基带，应用于Xiaomi Watch S4及Redmi Watch 5 eSIM版 [3] 产品功能特性 - 支持息屏显示（10秒默认时长）及UWB车钥匙功能，丢失后可远程失效旧钥匙 [4] - 新增晕车舒缓模式，通过屏幕动态圆点提示运动状态实现视觉补偿 [5] - 相机App精简计划将夜景模式改为自动触发，专业模式整合导演模式等多功能 [7] - 专业模式中红色条纹为过曝提示UI，可通过设置关闭曝光反馈功能 [8]

小米SU7高速事故及公司回应 - 3月29日一辆小米SU7标准版在德上高速公路发生严重交通事故，造成3人身亡，引发广泛关注 [3] - 事故发生时车辆处于NOA智能辅助驾驶状态，系统在碰撞前1秒发出风险提示并开始减速，碰撞前时速约为97km [3] - 公司第一时间成立专项小组赶赴现场，配合警方提交车辆数据 [6][8] 雷军及公司高层反应 - 雷军表示这是创办小米以来最艰难的一段时间，情绪低落并暂停社交媒体互动达5周 [10][12] - 公司承认事故带来"狂风暴雨般的质疑"，意识到公众对行业领导者的高期待和严要求 [1] - 雷军强调"无论发生什么都不会回避"，承诺持续配合调查并回应社会关切 [6][9] 公司战略调整与安全承诺 - 明确汽车安全将成为核心战略，目标成为同档次"最安全的车"而非仅达到行业平均水平 [1] - 提出要超越行业领先水平，承担汽车行业领导者的责任 [1] - 雷军强调公司将通过坚持、韧性和不服输的精神应对挑战 [14] 事故技术细节披露 - 官方数据显示：NOA系统在碰撞前2秒发出减速请求，方向盘转角变化为左22.0625度→右1.0625度 [3] - 制动踏板开度从31%增至38%，但未能避免碰撞 [3] - 事故调查期间公司未能接触事故车辆，部分问题暂无法回答 [6][9]

徕卡合作机型水印调整 - 徕卡合作机型标准水印中的"LEICA"字样消失是由于遵循徕卡全球统一视觉规范的最新要求 [1] - 公司明确表示所有品牌样式和使用规范都有严格要求 包括红色徕卡标和文字标识 [1] - Xiaomi 15 Ultra限定水印和街拍特别版样式均严格遵循徕卡最新视觉标准 [1] 相机功能升级计划 - 小米15 Ultra将配备新开发的拍照音效 该功能被视为产品亮点 [1] - 公司计划将新快门音效下放至所有维护期内的徕卡合作机型 [1] 用户沟通策略 - 公司通过产品经理官方渠道直接回应用户关于产品细节的疑问 [1] - 强调与徕卡的合作关系持续深化 双方在视觉标准更新方面保持紧密配合 [1]

宏观消息 - 中国汽车工业协会数据显示，今年前4个月汽车产销量历史上首次双双突破1000万辆，分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比增长12.9%和10.8%，其中新能源汽车产销量分别完成442.9万辆和430万辆，同比增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量占比达42.7% [1][6][8][12] - 财政部拟发行2025年记账式附息（九期）国债，为10年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额1000亿元 [3] - 本周央行公开市场将有8361亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期0亿元、4050亿元、1955亿元、1586亿元、770亿元，周四还有1250亿元MLF到期 [3] - 国务院常务会议研究深化国家级经济技术开发区改革创新，2024年1至9月全国229家国家级经开区实现规模以上工业总产值22.2万亿元，同比增长6.3%，实现进出口总额7.3万亿元，同比增长10.4% [4] - 5月5日-5月11日全国货运物流有序运行，国家铁路累计运输货物7696.7万吨，全国高速公路累计货车通行5175.1万辆，监测港口累计完成货物吞吐量26266.6万吨，完成集装箱吞吐量620.1万标箱，民航累计保障航班12.2万班，邮政快递累计揽收量约38.71亿件 [5] - 2025年汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份，其中汽车报废更新103.5万份，置换更新219万份，累计补贴申请量已突破1000万份 [6] - 上海期货交易所4月处理异常交易行为45起，其中自成交超限30起，频繁报撤单超限14起，日内开仓量超限1起 [6] - 中国人民银行等五部门联合印发《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》，探索金融领域制度型开放试点 [7] 市场热点 - 5月6日-5月15日共计85只、合计规模约1358亿元的科创债密集发行，发行期限以中长期居多，超60只达到3年和5年期及以上 [9] - 29只债券ETF年内吸引503亿元资金净流入，总规模首超2500亿元，达到2531亿元，今年新成立的8只基准做市公司债ETF共吸引197亿元资金净流入 [9] - 5月12日在岸人民币对美元汇率报7.2109，日内升幅0.36%，离岸人民币对美元汇率涨超300点，报7.2061，升值0.47% [10] - 现货黄金失守3220美元/盎司，为5月1日以来新低，日内跌幅达3.21%，国内金饰价格跟跌，周生生足金饰品标价1007元/克，较前一日下跌14元/克 [11] - 花旗把恒指年底目标由24500点上调至25000点，明年年中目标26000点 [12] - 国家开发银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、渤海银行等金融机构纷纷发声，公布发行或承销市场首批科技创新债券的情况 [12] - 北京保实诚源股权投资合伙企业成立，出资额130.01亿人民币，由中国人保旗下人保资本保险资产管理有限公司等共同出资 [13] 大公司动态 - 具身智能公司自变量机器人完成数亿元A轮融资，由美团战投领投、美团龙珠跟投，美团CEO王兴首次透露美团AI"作战"策略，美团目前投资了多个头部企业包括宇树科技、银河通用、普渡科技等 [1][15] - 宁德时代在港交所公告拟发行1.18亿股H股，最高发行价为263港元/股，预期5月20日开始在港交所买卖 [15] - 来伊份全面下架本批次蜜枣粽产品，消费者可选择就近门店进行退换货，并可得到相同金额的额外补偿 [16] - 支付宝上线好友语音通话功能，用户可通过语音与好友进行沟通，并可查看对方经过认证并同意展示的真实姓名 [2][16] - 宁德时代股东及副董事长李平及其配偶拟向上海复旦大学教育发展基金会无偿捐赠405万股宁德时代无限售流通股股票 [16] - 昆明圆汇物流有限公司成立，注册资本5000万元，由圆通速递间接全资持股 [17] - 北京汽车集团产业投资有限公司注册资本由约27.59亿人民币增至35.35亿人民币，增幅约28% [17] - 阿维塔科技法务部向博主"苏黎世贝勒爷"发律师函，要求删除不实言论并道歉 [18] - 北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司申请注册多枚"AIJoy"商标，此前已申请注册"Joyrobotaxi"商标 [18] - 永辉超市申请注册多枚"永辉线上超市"商标 [18] - 腾讯宣布微信、QQ地震预警功能更新，覆盖至全国 [19] - 特斯拉有限公司申请注册"TESLA OPTIMUS"商标，Optimus是特斯拉开发的一款人形机器人 [19] - 小米相机部的产品经理解释徕卡合作机型中标准水印里的"LEICA"字样消失原因，表示所有品牌样式和使用规范都有严格要求 [19] - 寒武纪2025年将持续加大研发投入，今年一季度研发投入约2.35亿元，同比增加38.33% [19]